ETF BTC Lain: Di Balik Pembelian Bitcoin Berat yang Berlanjut dari MicroStrategy

Asli: <<Mengapa Micro Strategy perusahaan yang terdaftar di AS terus membeli Bitcoin dalam jumlah besar?>> 》

Pengarang: AKIRA.H, CoinPost

Kompilasi: Aya, Harian Planet Odaily

Perusahaan terdaftar yang memegang bitcoin terbanyak

Sebagai pionir dalam industri business intelligence (BI), MicroStrategy telah menghadirkan produk-produk inovatif ke ribuan perusahaan. Mendorong harga sahamnya lebih tinggi dalam beberapa tahun terakhir telah menjadi strategi investasi yang tampaknya tak terbayangkan.

Salah satu pendiri perusahaan, Michael Saylor, membeli bitcoin senilai $250 juta pada Agustus 2020 sebagai bagian dari strategi alokasi modal. Strategi yang berani didasarkan pada ekspektasi pengembalian dan daya tarik bitcoin yang berpotensi tinggi sebagai lindung nilai terhadap inflasi. Akibatnya, saham MicroStrategy naik tiga kali lipat dibandingkan awal 2020.

Keyakinan terhadap investasi Bitcoin perusahaan terus tumbuh, dengan kepemilikan lebih dari 150.000 BTC per Juli 2023, pemegang terbesar di antara perusahaan terbuka. Sekarang, saham MicroStrategy (MSTR) telah menjadi sarana investasi proksi untuk Bitcoin, menarik perhatian investor institusional besar seperti BlackRock, Vanguard Group, Morgan Stanley, Fidelity, dll.

Artikel ini akan membahas strategi investasi bitcoin MicroStrategy, situasi keuangan dan visi Michael Saylor secara rinci, disusun oleh Odaily Planet Daily Aya.

Daftar isi

• Ikhtisar Strategi Mikro
• Perubahan kepemilikan BTC MicroStrategy
• Dana pembelian BTC dan status keuangannya
• Penglihatan Michael Saylor
• Pemegang saham utama MicroStrategy

Ikhtisar Strategi Mikro

Berkantor pusat di Virginia, AS, MicroStrategy didirikan pada tahun 1989 oleh lulusan MIT Michael Thaler dan Sanju Bansal.

Setelah menyediakan perusahaan dengan platform untuk menganalisis dan memvisualisasikan data bisnis secara efisien, perusahaan mencapai pertumbuhan yang stabil dan terdaftar di NASDAQ pada tahun 1998 (simbol: MSTR).

Pelopor dalam kecerdasan bisnis (BI), MicroStrategy menyediakan solusi analitik kelas perusahaan dan perangkat lunak seluler. Produk-produk inovatif ini memungkinkan ribuan organisasi di seluruh dunia mendapatkan wawasan untuk pengambilan keputusan berbasis data.

Di ruang BI, pesaing utama MicroStrategy termasuk SAP AG Business Objects, IBM Cognos, dan platform BI Oracle Corporation.

Dalam satu tren yang perlu diperhatikan, pada Juni 2023, MicroStrategy bermitra dengan Microsoft untuk memperluas penawarannya dan meningkatkan kemampuan kecerdasan buatan di Microsoft Azure. Melalui kolaborasi ini, pelanggan dapat mewujudkan solusi komprehensif untuk mengelola dan menganalisis data di cloud, memungkinkan pengambilan keputusan yang lebih cepat dan akurat.

Pendapatan MicroStrategy terutama berasal dari biaya lisensi dan biaya berlangganan untuk layanan cloud, dan penjualan pada kuartal pertama (Januari-Maret) tahun 2023 akan menjadi sekitar 16,8 miliar yen (121,9 juta dolar AS), meningkat dari tahun ke tahun sebesar 2,2% . Penjualan dan laba operasi tetap stabil selama beberapa tahun terakhir.

Tetapi ketika berbicara tentang harga saham, itu adalah cerita yang berbeda. Sejak awal tahun 2020, harga saham MicroStrategy telah meningkat sekitar 3 kali lipat, terutama karena pembelian Bitcoin oleh perusahaan pada Agustus 2022 sebagai strategi alokasi modal.

Sejak itu, perusahaan terus meningkatkan kepemilikan bitcoinnya, dan pada Juli 2023, kepemilikannya telah melebihi 150.000 bitcoin, menjadikannya pemegang terbesar di antara perusahaan yang terdaftar. Harga saham MicroStrategy (MSTR) berkorelasi erat dengan fluktuasi harga Bitcoin.

Ketika harga Bitcoin turun 60% pada tahun 2022, saham MSTR juga turun sekitar 35%. Namun, menjelang tahun 2023, banyak hal telah berubah, dengan harga saham naik dari sekitar 19.000 yen (sekitar $145) pada awal tahun menjadi sekitar 56.000 yen (sekitar $400) pada 11 Juli.

Harga saham MSTR (kuning), harga BTC (lilin), Nasdaq 100 (biru) Sumber; Tampilan Perdagangan

Ketika MicroStrategy pertama kali membeli bitcoin, harga bitcoin sekitar $11.700 dan MSTR diperdagangkan sekitar $144. Namun, pada Juli 2023, harga Bitcoin naik hampir tiga kali lipat menjadi sekitar $30.300, sementara harga saham MSTR juga naik 2,7 kali lipat.

Selama 5 tahun terakhir, MicroStrategy (MSTR) telah jauh mengungguli Indeks S&P 500, sementara juga mengungguli Meta dan Amazon.

Perubahan Kepemilikan Bitcoin MicroStrategy

Sumber: Ekoinometrik

MicroStrategy telah menjadi pembeli bitcoin aktif sejak Agustus 2020 dan telah membeli bitcoin lebih dari 25 kali selama tiga tahun terakhir.

Laju pembelian ini berlanjut hingga 2023, dengan tambahan 1.045 BTC dibeli pada 5 April di tahun yang sama. Kemudian, pada 28 Juni, mereka melakukan pembelian besar-besaran sebanyak 12.333 bitcoin setara dengan 50 miliar yen ($347 juta).

Melalui transaksi ini, kepemilikan bitcoin MicroStrategy mencapai 152.333 BTC (sekitar $4,6 miliar), dengan total investasi sekitar 650 miliar yen ($4516,98 juta). Sampai saat ini, perusahaan telah membayar rata-rata $29.668 untuk bitcoin.

Mempertimbangkan harga pasar Bitcoin saat ini adalah sekitar $30.000 per koin, keuntungan dan kerugian MicroStrategy yang belum terealisasi pada investasi Bitcoin hingga saat ini telah berubah sedikit positif. Ini merupakan peningkatan yang signifikan dari kerugian penurunan nilai sekitar 27,1 miliar yen ($197,6 juta) yang tercatat pada kuartal keempat tahun 2022.

Riwayat Pembelian BTC Strategi Mikro

Dana pembelian BTC dan status keuangannya

MicroStrategy, melalui anak perusahaan yang dimiliki sepenuhnya, MacroStrategy, secara langsung dan tidak langsung membeli dan menyimpan Bitcoin. Pembelian bitcoin dibiayai melalui modal kerja, pinjaman, penerbitan obligasi korporasi, dan dana baru yang dikumpulkan di pasar saham, yang disebut "penawaran umum".

Sumber: Beli Bitcoin di Seluruh Dunia

Pada kuartal pertama tahun 2023, MicroStrategy berkomitmen untuk memperbaiki struktur keuangannya, termasuk pelunasan penuh pinjaman dengan jaminan Bitcoin. Liabilitas jangka panjang MicroStrategy menurun dari Rs 2.378 crore menjadi Rs 2.175 crore.

Saat ini, kewajiban jangka panjang utama MicroStrategy adalah sebagai berikut:

Sumber: Strategi Mikro

・Obligasi konversi jatuh tempo 2025, suku bunga: 0,75%: $650 juta (Oktober 2020) ・Obligasi konversi jatuh tempo 2027, suku bunga: 0%: $1,05 miliar (Februari 2021)

Obligasi korporasi konversi adalah obligasi dengan hak untuk mengubahnya menjadi saham dalam kondisi tertentu (opsi konversi). Dengan menerbitkan obligasi korporasi yang dapat dikonversi, MicroStrategy dapat memperoleh modal tanpa mengurangi ekuitas dan menggunakan hasilnya untuk pembelian bitcoin.

Kepemilikan utang MicroStrategy memiliki obligasi konversi dengan suku bunga rendah 0% hingga 0,75% dan tidak berisiko dipanggil untuk pembayaran penuh di muka selama mereka tidak dihapuskan oleh Nasdaq atau Bursa Efek New York, dikecualikan dari risiko.

・ Obligasi Sampah Dijamin 6,125% jatuh tempo 2028 (Obligasi Hasil Tinggi): $500 juta (Juni 2021)

Sebagai bagian dari jaminan pinjaman ini, MicroStrategy memiliki 14.890 bitcoin dalam deposit pada akhir September 2022, dengan jalur likuidasi pada harga bitcoin sekitar 500.000 yen ($3.561). Masih ada ruang untuk jalur likuidasi ini, MicroStrategy tidak secara langsung terpapar risiko pasar Bitcoin.

Namun, bunga pinjaman bertambah dua kali setahun, yang dapat membebani hasil MicroStrategy. Pada September 2022, MicroStrategy telah membayar sekitar 3 miliar yen ($22 juta) dalam bunga terkait bitcoin. Itu bukan jumlah yang kecil dibandingkan dengan saldo "kas dan setara kas" perusahaan ($94,3 juta per 31 Maret 2023).

Selain itu, pinjaman terjamin yang akan dilunasi sepenuhnya pada kuartal pertama 2023 adalah pinjaman terjamin yang disepakati dengan Silvergate Bank pada Maret 2022 dan jatuh tempo pada 2025. Pada saat itu, MicroStrategy meminjam $820 juta terhadap 19.466 bitcoin sebagai jaminan. MicroStrategy melunasi sepenuhnya pinjaman jangka panjang yang dijamin ini dengan pembayaran awal sekitar $161 juta.

Selain itu, selama kuartal pertama tahun 2023, MicroStrategy menjual sahamnya sendiri di pasar terbuka dengan pendapatan bersih sekitar $339 juta. Sekitar $179,39 juta dari jumlah tersebut dihabiskan untuk Bitcoin.

Di sisi lain, total aset MicroStrategy mencapai $3.026,4 juta pada kuartal pertama tahun 2023, meningkat dari $2.410,27 juta pada kuartal sebelumnya. Peningkatan ini terutama disebabkan oleh peningkatan yang signifikan pada aset digital (dari $1.840,02 juta menjadi $2.039,2 juta) dan aset pajak tangguhan (dari $188,15 juta menjadi $651,51 juta).

Visi Michael Thaler

Salah satu pendiri MicroStrategy, Michael Saylor, dianggap sebagai pemimpin dalam strategi investasi Bitcoin. Pada Agustus 2020, Saylor menilai bahwa Bitcoin lebih unggul dari investasi lain sebagai investasi melawan inflasi dan berpotensi memberikan pengembalian yang lebih tinggi. Akibatnya, dia membeli sekitar $250 juta bitcoin sebagai bagian dari strategi alokasi modal.

Saylor berkata pada saat itu: "Berinvestasi dalam Bitcoin adalah bagian dari strategi alokasi modal baru yang dirancang untuk memaksimalkan nilai pemegang saham jangka panjang; Bitcoin adalah aset investasi yang menarik dan penyimpan nilai yang andal dengan potensi apresiasi jangka panjang".

Bahkan jika pasar Bitcoin memasuki pasar beruang setelah tahun 2022, MicroStrategy masih menganut strategi memperluas kepemilikan Bitcoin, dan komitmen mereka tidak goyah. Terlepas dari kritik tersebut, Saylor menjelaskan: “Kami akan terus meningkatkan kepemilikan Bitcoin kami dan tidak berniat menjualnya.”

Selain itu, pada 8 Agustus 2022, Saylor mengundurkan diri sebagai Chief Executive Officer MicroStrategy dan menjadi Executive Chairman. Dia mengatakan keputusan itu akan memungkinkan MicroStrategy untuk lebih fokus pada pekerjaan terkait bitcoin.

Dan sekarang, Saylor mengungkapkan pandangan bullishnya, dengan mengatakan: "Dengan kejelasan peraturan, akan lebih mudah bagi investor institusional untuk berpartisipasi. Jika kita membangun kembali bisnis seputar Bitcoin, keuntungannya akan semakin ditingkatkan."

Komisi Sekuritas dan Pertukaran AS (SEC) menganggap sebagian besar cryptocurrency (token) sebagai sekuritas yang tidak terdaftar, tetapi dalam kasus Bitcoin, secara relatif secara eksplisit memperlakukannya sebagai komoditas. Pangsa pasar Bitcoin telah meningkat dari 43% pada akhir Februari 2023 menjadi sekitar 49,9% sekarang, menurut CoinMarketCap.

• Pangsa Pasar Kapitalisasi Pasar BTC Sumber: CoinMarketCap*

Dalam beberapa tahun terakhir, MicroStrategy telah secara aktif mengerjakan adopsi Bitcoin, termasuk mengembangkan produk baru yang terkait dengan solusi penskalaan layer-2 Bitcoin, yang disebut "Lightning Network." Berikut ini adalah tren utamanya:

25/5/2021 Mengapa masyarakat takut dengan "Dewan Penambangan Bitcoin" yang dibentuk oleh perusahaan pertambangan Amerika Utara (artikel terkait)

27/4/2022 MicroStrategy untuk Menawarkan Pensiun Iuran Pasti yang Diinvestasikan Bitcoin untuk Karyawan (Artikel Terkait)

30 Des 2022 MicroStrategy untuk Memberikan Solusi Perusahaan untuk Bitcoin Lightning Network (artikel terkait)

4/1/2023 MicroStrategy Memungkinkan Pengiriman Bitcoin melalui Email Perusahaan (Artikel Terkait)

Pemegang saham utama MicroStrategy

Strategi investasi Bitcoin yang diadopsi oleh MicroStrategy menjadikannya jembatan antara lembaga investasi arus utama dan Bitcoin.

Sebagai perusahaan intelijen bisnis (BI) terkemuka di industri, pemegang saham utama MicroStrategy termasuk investor institusi terkenal seperti BlackRock Group, perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, dan Vanguard Group, perusahaan manajemen aset terbesar kedua di dunia.

Pada Januari 2020, raksasa keuangan Morgan Stanley dilaporkan mengakuisisi 11,9% saham MicroStrategy. Selain itu, perusahaan yang berafiliasi dengan Fidelity, yang mengelola aset lebih dari $4,5 triliun, telah meningkatkan kepemilikan mereka secara signifikan di MicroStrategy, menurut laporan untuk kuartal pertama tahun 2023. Ini menjadikan kedua perusahaan tersebut di antara 10 pemegang saham teratas MicroStrategy.

BlackRock memiliki sekitar 6 persen dari MicroStrategy, yang setara dengan lebih dari $2,2 miliar, menurut pengajuan triwulanan 13 F dengan SEC. Secara terpisah, Fidelity meningkatkan sahamnya di MicroStrategy sebesar 650.000 saham pada kuartal pertama tahun 2023, dengan 6,79% saham.

MicroStrategy Top 10 Pemegang Saham Sumber: CNNMoney

Tren ini tidak terbatas di Amerika Serikat, tetapi di seluruh dunia. National Bank of Canada, bank terbesar keenam Kanada, membeli saham MicroStrategy senilai lebih dari $500.000 pada kuartal pertama tahun 2023, meningkatkan kepemilikannya sebesar 8,8%.

Untuk investor institusional, membeli saham MicroStrategy (saham MSTR) adalah cara yang sangat mudah untuk mendapatkan paparan Bitcoin. Oleh karena itu, beberapa orang berpikir bahwa saham MSTR sebenarnya berperan sebagai Bitcoin ETF.