- Topik
76k Popularitas
30k Popularitas
9k Popularitas
4k Popularitas
4k Popularitas
29k Popularitas
16k Popularitas
22k Popularitas
12k Popularitas
2k Popularitas
- Sematkan
76k Popularitas
30k Popularitas
9k Popularitas
4k Popularitas
4k Popularitas
29k Popularitas
16k Popularitas
22k Popularitas
12k Popularitas
2k Popularitas
Apakah model AI benar-benar memimpin "pesta ibu kota" domestik? iya dan tidak
Sumber: Pencuri Phantom Internet
Model AI adalah istilah terpanas di pasar modal sejauh ini di tahun 2023, baik di Amerika Serikat maupun di China. Di berbagai platform media sosial, perusahaan konsultan dan media mandiri terlihat setiap hari mengumumkan bahwa "model skala besar AI telah memicu gelombang investasi di China", dan bahkan menyatakan dengan meyakinkan bahwa "jalur model skala besar telah menarik puluhan miliar/ Ratusan miliar investasi". Pameran atau seminar AI yang diadakan di Shanghai dan Beijing penuh, dan tampaknya semua analis dan fund manager hadir, dan mereka mengambil gambar di tempat dan mengirimkannya ke Moments. Di mata banyak orang, model besar (dan aplikasi AIGC) telah menjadi jalur investasi super yang sebanding dengan energi dan chip baru saat itu.
Namun, situasi aktual yang saya lihat tidak mendukung sudut pandang di atas. Setelah diskusi mendalam dengan investor dan pengusaha yang akrab di pasar utama, saya menemukan bahwa popularitas model besar AI yang sebenarnya dalam apa yang disebut "lingkaran modal" (terutama lingkaran modal ventura) jauh lebih sedikit daripada popularitasnya di media sosial; investor Meskipun mereka khawatir tentang jalur AI, mereka sebagian besar tetap dalam keadaan "bibir dan baut". Adapun apa yang disebut "trek model skala besar telah menarik investasi puluhan miliar / ratusan miliar", itu bahkan lebih seperti mimpi, yang sepenuhnya bertentangan dengan fakta.
Singkatnya, apa yang saya lihat adalah:
Tidak diragukan lagi, di pasar A-share pada paruh pertama tahun 2023, perusahaan terdaftar mana pun dengan model besar dan AIGC akan berspekulasi. Masalahnya, industri TMT di pasar A-share selalu tidak berhubungan dengan industri, dan mekanisme transmisi ke pasar perdana sangat lemah, dan kali ini tidak terkecuali. Kita semua tahu bahwa tidak peduli berapa miliar kapitalisasi pasar perusahaan-perusahaan ini, seperti 360, Kunlun Wanwei, Tom Cat, dan Chinese Online, digembar-gemborkan di pasar A-share, tidak banyak uang yang benar-benar mengalir ke AI berskala besar. model dan pengembangan aplikasi itu sendiri; Ini dapat meningkatkan tingkat perceraian eksekutif "perusahaan konsep model besar".
Kapitalis ventura di pasar utama tentu saja senang mempelajari model-model besar, berpartisipasi dalam pameran AIGC, dan meneliti proyek R&D dan aplikasi dasar AI, tetapi mereka akan sangat berhati-hati saat berinvestasi. Oleh karena itu, sangat sulit bagi perusahaan start-up di jalur AI domestik untuk mendapatkan pembiayaan, baik di bidang pengembangan model atau aplikasi skala besar. Sejauh ini, hanya beberapa "unicorn" seperti MiniMax dan Light Year Beyond yang lahir di seluruh trek, di antaranya Light Year Beyond juga mengalami kegagalan setengah jalan karena depresi Wang Huiwen. Selain itu, bahkan Intelijen Baichuan milik Wang Xiaochuan menerima investasi yang sangat terbatas, apalagi perusahaan rintisan lain yang tidak memiliki latar belakang.
Tentu saja, seluruh industri Internet telah banyak berinvestasi dalam model skala besar AI. Banyak perusahaan Internet besar telah mendaftarkannya sebagai "proyek No.1", dan bahkan menangguhkan banyak proyek penelitian dan pengembangan dasar untuk memusatkan sumber daya. Masalahnya adalah investasi internal semacam ini tidak dapat disebut "investasi" - pabrik besar telah mengalokasikan sumber daya 10 miliar yuan untuk perekrutan model skala besar, pembelian peralatan perangkat keras, atau penyewaan layanan cloud. investasi 10 miliar", karena yang disebut "investasi" di pasar modal adalah perilaku eksternal.
Oleh karena itu, popularitas model besar AI yang sebenarnya di "lingkaran ibu kota" telah dilebih-lebihkan secara serius. Beberapa orang optimis bahwa dalam beberapa bulan ke depan, popularitas yang sebenarnya akan meningkat secara signifikan, karena langkah-langkah regulasi untuk AI generatif telah diterapkan, lebih banyak bakat dan sumber daya mengalir, dan pengembangan seluruh industri menjadi lebih formal. Saya rasa tidak. Padahal, jalur kewirausahaan AI dalam negeri menghadapi dua persoalan mendasar: yang pertama adalah masalah industri itu sendiri, dan yang kedua adalah masalah pasokan komunitas modal ventura dalam negeri. Tidak ada masalah yang mungkin dapat diselesaikan dalam jangka pendek.
Biarkan saya berbicara tentang yang pertama dulu. Penelitian dasar dan pengembangan model besar AI adalah jalur subdivisi yang sangat terspesialisasi dan sempit; itu juga merupakan bisnis yang menghabiskan uang dan membutuhkan pengeluaran modal yang sangat tinggi. Kombinasi keduanya menghasilkan sangat sedikit dana modal ventura yang benar-benar dapat diinvestasikan dalam model besar. Alasan penting mengapa MiniMax bisa mendapatkan penilaian yang lebih tinggi adalah karena didirikan lebih awal dan telah terakumulasi lebih banyak dalam sejarahnya selama lebih dari dua tahun; sebagian besar perusahaan baru yang didirikan sejak 2023 tidak meyakinkan investor ( tahun cahaya bisa menjadi pengecualian, tapi sayang sekali).
Adapun penerapan AIGC pada trek ini, batas atas teoretisnya bisa jauh lebih tinggi daripada pengembangan model besar itu sendiri, tetapi sebagian besar masih di atas kertas. Era ketika pasar primer domestik menghabiskan banyak uang dengan santai untuk "aplikasi konsumen" teknologi mutakhir telah berlalu. Semua orang tahu bahwa setelah dividen lalu lintas Internet habis, penerapan teknologi baru apa pun sulit untuk menjadi seperti 5 -10 tahun yang lalu Tumbuh secepat itu. Terlebih lagi, di masa mendatang, akan sulit bagi aplikasi AIGC tingkat konsumen domestik untuk menggunakan model luar negeri yang besar seperti GPT, dan hanya dapat didasarkan pada model domestik dengan level yang lebih rendah, yang semakin membatasi prospek pengembangannya. Setidaknya untuk pasar primer, saat ini "aplikasi AIGC" masih menjadi jalur yang kurang diperhatikan dan sulit untuk mendapatkan uang nyata, saya perkirakan fenomena ini akan berlanjut selama lebih dari setahun.
Biarkan saya berbicara tentang artikel kedua. Sejak 2021, tren sisi penawaran dari seluruh bidang modal ventura domestik (VC) adalah: dana dolar AS berubah dari buruk menjadi lebih buruk, dan sumber dana untuk dana RMB telah bergeser dari "marketisasi" ke "negara- aset yang dimiliki.” Tak perlu dikatakan, pasang surut dana dolar AS telah secara aktif atau pasif menyusut garis depan ketika pasar saham AS semi-tertutup untuk perusahaan domestik. Untuk dana RMB, terlepas dari sifat pengelolanya sendiri (GP), sumber dana mereka semakin bergantung pada platform milik negara daerah, karena saat ini satu-satunya saluran pembiayaan yang relatif lancar.
Sekarang setelah mengambil uang dari aset milik negara daerah, Dana RMB harus memberikan penjelasan kepada pemerintah daerah, dan pemerintah daerah paling memperhatikan lapangan kerja lokal dan PDB. Energi baru, semikonduktor, dan biomedis semuanya milik industri manufaktur modern dengan rantai industri yang panjang, yang kondusif bagi PDB, dan harus ada tautan tertentu di dalamnya yang kondusif bagi lapangan kerja; model AI tidak seperti ini . Bahkan jika perusahaan rintisan skala besar bersedia memindahkan seluruh tim Litbang ke provinsi tertentu (itu tidak mungkin), lapangan kerja yang diciptakannya untuk daerah setempat masih dapat diabaikan. Adapun layanan aplikasi AIGC, jika berkembang di masa depan, PDB yang dibuat hanya akan dimiliki oleh beberapa kota tingkat pertama seperti Beijing, Shanghai, Guangzhou, dan Shenzhen (paling banyak ditambah Hangzhou), dan sebagian besar tempat tidak tertarik padanya. .
Jika 5-10 tahun yang lalu, dana RMB masih bisa "disembunyikan secara diam-diam" dan mengambil uang yang digunakan aset milik negara setempat untuk mengembangkan "industri teknologi keras seperti chip" dan menginvestasikannya di jalur model skala besar. . Tapi sekarang, aset milik negara daerah sudah sangat lihai, sering memberlakukan pembatasan investasi yang ketat, sehingga menutup semua celah. Misalnya, di bidang investasi farmasi, piringan hitam milik negara bahkan akan meminta dokter untuk “hanya berinvestasi di beberapa kategori alat kesehatan yang sangat sempit, dan tidak boleh berinvestasi di alat lain, apalagi berinvestasi di jalur selain medis. perangkat.” Ini terutama berlaku untuk bidang TMT. Tidaklah berlebihan untuk mengatakan bahwa tanpa persetujuan LP milik negara, sebagian besar dana RMB tidak akan pernah mau menginvestasikan satu sen pun di jalur AI.
Selain dana dolar AS dan dana RMB, ada kekuatan penting lain dalam industri modal ventura dalam negeri, yaitu modal ventura korporasi (CVC) dengan perusahaan Internet besar sebagai intinya. Sayangnya, mulai tahun 2021, bisnis investasi perusahaan Internet besar terus menyusut; sedangkan untuk perusahaan di industri lain, mereka kekurangan sumber daya keuangan yang memadai. Untuk perusahaan Internet besar, fokus pengembangan AI generatif masih internal, dan investasi eksternal lebih berperan sebagai "mencari ban cadangan". Seperti kita ketahui bersama, ban serep tidak perlu banyak, juga tidak perlu diberi valuasi yang tinggi.
Ya, otoritas yang kompeten telah mengeluarkan beberapa dokumen untuk mendukung industri AI generatif; ya, media resmi memuji model besar dan aplikasi terkait - tetapi dukungan ini masih jauh dari mampu bersaing dengan yang ada di bidang energi baru, semikonduktor , dan biomedis Dao menerima dukungan setara. Selain itu, efek dari dukungan ini sebagian besar jatuh pada raksasa Internet daripada perusahaan pemula. Manfaat yang diperoleh startup trek AI mungkin tidak sebaik industri game sebelum krisis nomor versi kedua.
Fakta di atas seharusnya tidak mempengaruhi spekulasi pasar A-share pada model besar, karena seperti yang kita ketahui bersama, pasar A-share ditentukan oleh logikanya sendiri (menyimpang dari fundamental). Apakah model AI memimpin "pesta pasar modal" domestik murni bergantung pada perspektif Anda: pesta hanya ada di pasar sekunder A-share.Jika Anda mengecualikan pasar ini, tidak akan ada pesta sama sekali.