- Topik
72k Popularitas
29k Popularitas
8k Popularitas
4k Popularitas
4k Popularitas
29k Popularitas
16k Popularitas
23k Popularitas
12k Popularitas
3k Popularitas
- Sematkan
72k Popularitas
29k Popularitas
8k Popularitas
4k Popularitas
4k Popularitas
29k Popularitas
16k Popularitas
23k Popularitas
12k Popularitas
3k Popularitas
Laporan Riset Investasi Rakit 4D: Protokol Peminjaman Terdesentralisasi, Penerbit Stablecoin LSD $R Terbesar Kedua
Deskripsi Proyek
Raft adalah protokol pinjaman terdesentralisasi yang tidak dapat diubah yang memungkinkan pengguna untuk mengambil pinjaman stablecoin menggunakan agunan hemat modal, cara memaksimalkan modal untuk meminjam sambil mempertahankan imbalan taruhan Anda.
$R adalah stablecoin Ethereum USD yang sepenuhnya didukung oleh stETH (LidoStakedEther). $R menawarkan cara paling hemat modal untuk meminjam dan meminjam dengan steTH Anda. $R bertujuan untuk menjadi stablecoin pilihan dalam ekosistem terdesentralisasi, dengan likuiditas mendalam di banyak pasangan perdagangan dan pasak yang stabil.
Daftar isi
1.1 Logika investasi inti
1.2 Penilaian
2.1 Lingkup bisnis proyek
2.2 Pengembangan dan roadmap masa lalu
2.3 Situasi tim
2.3.1 Situasi Keseluruhan
2.3.2 Pendiri
2.3.3 Anggota inti
2.4 Situasi pembiayaan
3.1 Objek layanan
3.2 Klasifikasi Bisnis
3.3 Detail Bisnis
3.4 Ruang dan Potensi Industri
3.4.1 Klasifikasi
3.4.2 Ukuran Pasar
3.5 Data Bisnis
3.6 Lanskap Persaingan Proyek
3.6.1 Pengenalan Proyek
3.6.2 Perbandingan proyek
3.7 Analisis Model Token
3.7.1 Stablecoin R
3.7.2 Penangkapan nilai stablecoin
3.7.3 Sisi permintaan inti dari mata uang yang stabil
4.1 Masalah Inti
4.2 Tingkat penilaian
4.3 Analisis Risiko
1. Poin penelitian
1.1 Logika investasi inti
Rakit adalah protokol LSDfi (LSDFinance) yang dirancang untuk memberi pengguna alat pinjaman dan pinjaman yang hemat modal. Dengan mempertaruhkan token pertaruhan cair, pengguna dapat menghasilkan R sebagai jaminan dan secara optimal memanfaatkan hadiah pertaruhan mereka untuk meminjam.
Dalam hal produk, R adalah stablecoin Ethereum USD yang mendukung token jaminan cair (seperti stETH, reTH, wstETH) sebagai jaminan, dan berkomitmen untuk menjadi stablecoin pilihan dalam ekosistem terdesentralisasi. R memiliki likuiditas yang dalam dan pasak yang stabil, serta mempertahankan hubungan yang dekat dan stabil dengan dolar AS melalui kombinasi pasak keras dan pasak lunak.
Dibandingkan dengan platform pinjaman tradisional, Raft memiliki keuntungan sebagai berikut: suku bunga 0% dan tidak ada biaya penerbitan, peminjam tidak perlu khawatir tentang akumulasi hutang; efisiensi modal yang tinggi, tingkat hipotek minimum adalah 120% (per 2023.7.24 adalah 180 %) , memungkinkan penggunaan stETH yang disimpan secara lebih efisien; desentralisasi, bagian kunci dari kontrak tidak memiliki kunci administrator, dan dihosting oleh operator front-end yang berbeda melalui banyak antarmuka, meningkatkan kemampuan untuk menolak penyensoran.
Namun, ada beberapa risiko yang terkait dengan berinvestasi di proyek Raft. Pertama-tama, pasar DeFi sendiri sangat tidak pasti, dan teknologi inovatif serta instrumen keuangan kompleks yang terlibat dapat menimbulkan potensi risiko. Terutama dalam proyek Raft, fluktuasi harga token hipotek cair (LSD) terlibat, yang dapat menyebabkan pengguna menghadapi ketidakstabilan harga dan potensi risiko likuidasi.
Dalam hal pengembangan di masa depan, dengan pengembangan pasar DeFi yang berkelanjutan, Raft diharapkan dapat menghadirkan solusi yang lebih inovatif dan hemat modal bagi pengguna. Secara keseluruhan, sebagai protokol LSDfi hemat modal, Raft memiliki mekanisme pinjaman inovatif dan fitur desentralisasi, dan diharapkan dapat digunakan dan dikembangkan secara luas di pasar DeFi. Namun, investor harus menyadari risiko di bidang ini dan membuat keputusan investasi yang masuk akal berdasarkan keadaan mereka sendiri.
1.2 Penilaian
Kisaran penilaian Raft adalah antara 2,94 juta dan 32,32 juta Untuk detailnya, lihat 4.2.
2. Informasi dasar proyek
2.1 Lingkup Bisnis Proyek
Proyek Raft adalah platform pinjaman dan penerbitan stablecoin untuk pemegang cryptocurrency. Ini memberikan metode pinjam meminjam yang efisien dengan memungkinkan pengguna menghasilkan Token R menggunakan token jaminan cair sebagai modal pinjaman, dengan patokan stabil terhadap dolar AS. Proyek ini difokuskan untuk menyediakan token R yang sangat likuid dan stabil untuk memenuhi kebutuhan stablecoin dalam ekosistem yang terdesentralisasi. Pada saat yang sama, ini meningkatkan efisiensi modal dan fleksibilitas biaya, mengoptimalkan mekanisme likuidasi dan insentif, serta berupaya memberikan pengalaman pengguna dan mekanisme insentif yang lebih baik. Secara keseluruhan, ruang lingkup bisnis proyek Raft mencakup pinjaman, penerbitan stablecoin, pasokan likuiditas, dan mekanisme yang ditingkatkan, yang bertujuan untuk menghadirkan lebih banyak peluang dan manfaat finansial bagi pemegang cryptocurrency.
2.2 Pengembangan Sebelumnya dan Peta Jalan
2.3 Situasi tim
2.3.1 Situasi keseluruhan
Rakit adalah proyek yang dibuat oleh tim di TempusLabs, penyedia layanan yang dipilih oleh proses tata kelola TempusDAO untuk memimpin pengembangan produk. TempusDAO adalah DAO ventura yang didukung oleh Lemniscap, Jump, Tomahawk.VC, GSR, Winintermute, dan lainnya serta dikelola oleh pemegang token TEMP. Tim dipimpin oleh dua pendiri dan mencakup pengembangan produk, pemasaran dan pengembangan bisnis, serta operasi. Anggota tim memiliki pengalaman industri yang luas dan telah bekerja di institusi terkemuka dunia (seperti BANKOF AMERICA, Goldman Sachs, NOAURA, BNPPARIBAS, UBS, yayasan ethereum, ALLEN& OVERY, KIRKLAND&ELLIS, Barclaycard, Lendinvest, Microsoft, IBM, dll.). Pengembang produk mencapai 60% dari total tim, termasuk 6 insinyur front-end, 1 pengembang produk dan bisnis, 1 direktur riset, 1 inspektur kualitas, 1 analis kuantitatif, 1 desainer grafis, dan 1 manajer produk.
2.3.2 Pendiri
Pendiri lulus dari Manchester University dan mendirikan Tempus, Nostra dan Raft. Melayani dalam peran kepemimpinan strategis, keuangan dan operasional untuk Tempus. Sebelumnya bekerja sebagai pengacara keuangan terstruktur di London dan Tokyo, mendirikan Tempus bersama Dorde.
Dia adalah salah satu pendiri dan CTO TempusFinance, di mana dia mengawasi sisi teknis Tempus. Dia telah bekerja sebagai insinyur perangkat lunak di Ethereum dan Microsoft, dan merupakan lulusan dari University of Belgrade. Dia memiliki 9 tahun pengalaman profesional dalam berbagai proyek seperti visi komputer, aplikasi web, dan kompiler terbaru. Saat ini, dia sedang mengembangkan compiler Solidity untuk Ethereum
2.3.3 Anggota inti
Daniele adalah salah satu insinyur front-end Raft. Dia memiliki pengalaman kerja yang luas di berbagai industri termasuk game, asuransi, fintech, perbankan, dan sekarang DeFi.
Connor bertanggung jawab untuk mengembangkan kemitraan baru di Raft. Connor telah menjadi pendukung cryptocurrency sejak 2013. Sebelum Raft, Connor bekerja di broker derivatif dan DeFi tahap awal dan modal ventura fintech.
2.4 Pembiayaan
Menurut situs resminya, lembaga investasi Raft antara lain EmnisCap, Jump, Launchub, Tomahawk.vc, Wintermute, GSR, Koji, DistributedGlobal dan Supernova. Namun, keterbukaan informasi pembiayaan belum terlihat di website resminya.
3. Analisis Bisnis
3.1 Objek layanan
Berikut ini adalah objek layanan bisnis dari proyek Raft:
Mereka yang ingin meminjam token R dengan menyetorkan token jaminan cair di platform Raft.
Persyaratan tertentu perlu dipenuhi, seperti menjaga tingkat agunan lebih besar dari nilai tertentu dan memenuhi persyaratan hutang minimum.
Penukaran dapat dilakukan menggunakan platform Raft, dan jaminan dari peminjam lain diperoleh sebagai gantinya.
Hutang dapat ditebus dengan menawarkan token R.
Jaminan dan imbalan likuidasi dapat diperoleh dengan melikuidasi peminjam yang utangnya di bawah tingkat jaminan minimum.
Token R dapat diperoleh menggunakan fitur Lightning Coin.
Persentase tertentu dari total pasokan $R dapat dicetak pada satu waktu.
Token R dapat diperdagangkan, serta pasangan mata uang lainnya yang diperdagangkan melawan token R.
3.2 Klasifikasi Bisnis
Lingkup bisnis proyek Raft meliputi peminjaman, pelunasan, lightning casting, one-step leverage, oracle dan Position (posisi).
Meminjam: Pengguna dapat meminjam $R dengan menyetorkan LSD dan membuat Posisi. Meminjam perlu menjaga tingkat jaminan hipotek lebih besar dari 120%, dan utang memenuhi persyaratan minimum 3.000R. Suku bunga pinjaman terdiri dari suku bunga dasar dan spread pinjaman, dengan batas atas 5%.
Pelunasan: Ada tiga cara untuk mengembalikan R, termasuk pelunasan, penebusan, dan likuidasi. Peminjam dapat menggunakan token R untuk melunasi utangnya dan mendapatkan jaminannya kembali. Pemegang R dapat memperoleh agunan dari peminjam lain sebagai imbalan dengan menebus token R. Likuidator dapat melikuidasi peminjam yang utangnya di bawah tingkat hipotek minimum, dan menerima imbalan agunan dan likuidasi.
Lightning Minting: Pengguna dapat menggunakan fungsi Lightning Minting untuk mencetak 10% dari total pasokan R sekaligus untuk mendapatkan token R. Lightning Coin memiliki langkah-langkah keamanan seperti mengembalikan dan menghancurkan jumlah yang dicetak dalam transaksi yang sama.
Leverage Satu Langkah: Memungkinkan pengguna untuk mendapatkan leverage pada stETH menggunakan Lightning Mint.
Oracle: Melalui dua sistem oracle, keandalan data harga dipastikan.
Posisi (position): Setiap alamat dompet hanya diperbolehkan memiliki satu Posisi dan satu jaminan LSD. Ini mendukung penyimpanan Non-Rebase LSD dan Rebase LSD yang dienkapsulasi.
3.3 Detail Bisnis
definisi:
Meminjam $R mengharuskan pengguna untuk membuat Posisi dengan mendepositkan LSD mereka dan mempertahankan rasio agunan minimal 120% untuk setiap $R yang dipinjamkan.
Pengguna harus memiliki utang minimal 3.000$R. Ini adalah jumlah minimum $R yang dapat dipinjam.
Setiap alamat dompet hanya dapat memiliki satu jenis jaminan LSD.
Spread pinjaman adalah bagian dari tingkat pinjaman. Setiap jaminan LSD memiliki spread pinjaman yang berbeda.
Tingkat pinjaman (BorrowingRate) adalah jumlah dari tingkat bunga dasar (BaseRate) dan spread pinjaman (BorrowingSpread), dengan batas atas 5%.
Tarif dasar didasarkan pada frekuensi peminjaman dan penebusan R.
Biaya Pinjaman
Biaya pinjaman (BorrowingFee) adalah jumlah pinjaman (BorrowedAmount) dikalikan dengan tingkat pinjaman (BorrowingRate), dan biaya dibayar dalam $R.
Hitung Biaya Pinjaman
Untuk menghitung biaya pinjaman, kalikan kurs dengan jumlah R yang dipinjam. Misalnya, jika tarif biaya adalah 0,05% dan pengguna meminjam 10.000$R, mereka akan dikenakan biaya sebesar 5$R. Setelah menambahkan biaya pinjaman, total hutang akan menjadi 10.005 (10.000 + 5) $R.
Ada tiga cara untuk kembali menghasilkan $R:
Ketika R dikembalikan, itu langsung dihancurkan melalui kontrak pintar yang sepenuhnya terdesentralisasi.
Saat pengguna membuka Posisi dan meminjam token $R, mereka dapat memilih untuk membayar utangnya sebagian atau seluruhnya. Untuk pelunasan sebagian, perlu diperhatikan bahwa saldo utang yang tersisa setelah pelunasan tidak boleh lebih rendah dari $3000.
Pembayaran yang berhasil akan segera membakar token $R yang telah dilunasi melalui smart contract. Proses ini tidak hanya meningkatkan rasio agunan Posisi, tetapi juga meningkatkan jumlah agunan yang tersedia untuk penarikan.
Fungsi penebusan memungkinkan pemegang yang membeli stablecoin $R di pasar terbuka untuk menebusnya kapan saja, mendapatkan jaminan LSD yang setara dengan USD dari peminjam lain. Mekanisme ini memastikan bahwa $R selalu memiliki dukungan yang dapat ditebus untuk nilai nominalnya, yaitu setiap $R jaminan LSD bernilai satu dolar.
Saat pengguna menukarkan $R, protokol menggunakannya untuk melunasi sebagian utang dari setiap Posisi yang ada, dan menarik jaminan LSD terkait, yang kemudian dikirim ke penebus. Jumlah utang yang harus dibayar akan dibagikan secara proporsional menurut bagian relatif dari agunan dan utang Jabatan lainnya. Mekanisme ini memastikan bahwa protokol meningkatkan tingkat overcollateralization dan distribusi agunan LSD yang ditarik adil di antara semua peminjam.
Spread penukaran adalah komponen tarif penukaran yang menetapkan dasar tarif penukaran bagi pengguna yang menukarkan R. Saat penebusan terjadi, peminjam akan kehilangan sebagian dari jaminan LSD mereka, dan tarif dasar akan naik karena penebusan. Dengan demikian, spread penukaran non-zero mencegah potensi manipulasi pasar yang dapat mengganggu aktivitas normal peminjaman Raft dan mewakili komponen remunerasi yang diperoleh peminjam yang ditebus.
Catatan: Setiap token hipotek LSD memiliki spread penebusan tertentu, dan rentang yang dapat disesuaikan dikodekan dengan batasan khusus: spread penebusan minimum ditetapkan sebesar 0,25%.
Penyebaran penukaran maksimum ditetapkan pada 100%, yang secara efektif menonaktifkan penukaran. Dalam hal ini, tidak ada hasil yang akan diterima oleh siapa pun yang menebus.
Untuk mencegah pengguna Raft dieksploitasi ketika harga oracle menyimpang dari harga pasar sebenarnya, tetapi masih di bawah ambang batas penyimpangan harga, tingkat penebusan akhir akan memperhitungkan ambang batas penyimpangan harga dari oracle yang beroperasi.
Karena oracle yang berbeda mungkin memiliki ambang penyimpangan harga yang berbeda, bergantung pada apakah protokol saat ini menggunakan oracle primer atau sekunder, penyimpangan harga yang sesuai akan diterapkan.
Langkah ini memastikan bahwa perbedaan harga dalam sistem oracle tidak memengaruhi pengguna Raft secara tidak adil.
RedemptionRate adalah jumlah dari BaseRate, RedemptionSpread, dan OraclePrice Deviation. Hanya ketika harga R lebih rendah dari $1, suku bunga ini akan dibebankan ketika R ditebus.Pengaturan seperti itu mengurangi daya tarik menebus R dengan steTH. .
Tarif dasar didasarkan pada frekuensi peminjaman dan penebusan R.
Biaya Penebusan
Biaya penebusan (RedemptionFee) hanyalah jumlah penebusan dikalikan dengan tarif penebusan, dibayarkan dalam R.
Pengembalian Penukaran
Jika suatu Posisi ditebus, peminjam akan berhak atas pengembalian penebusan yang setara dengan persentase biaya penebusan (tingkat pengembalian penebusan).
Likuidasi - mengamankan dukungan agunan
Catatan: likuidasi memastikan bahwa setiap 1 R selalu didukung oleh setidaknya satu dolar LSD.
Ketika agunan Posisi berada di antara rasio agunan minimum dan rasio agunan 120% (yaitu, 100% < Agunan Posisi < 120%), rekening tersebut memenuhi syarat untuk likuidasi.
Catatan: Ketika agunan posisi kurang dari atau sama dengan 100% (yaitu agunan posisi <= 100%), akun tersebut memenuhi syarat untuk realokasi.
Proses likuidasi dimulai saat likuidator meminta smart contract untuk mengeksekusi likuidasi.
Likuidator kemudian mulai membayar kembali total hutang peminjam. Sebagai imbalannya, likuidator menerima agunan dan imbalan likuidator yang sesuai.
jaminan yang sesuai
Agunan yang sesuai adalah jumlah setara LSD dari total utang yang dilunasi oleh likuidator.
Kelebihan Jaminan
Kelebihan agunan, yaitu selisih total agunan dengan agunan yang bersangkutan, dibagi antara likuidator (imbalan likuidator) dan protokol (biaya perjanjian likuidasi).
Penghargaan likuidator dan biaya protokol likuidasi disediakan untuk mendorong pengguna mendukung protokol sambil mencegah peminjam meninggalkan posisi mereka dan memaparkan protokol terhadap risiko likuidasi.
Jika peminjam melunasi sendiri atau menambah agunan mereka, tidak akan ada penalti likuidasi.
Hadiah Likuidator
Imbalan likuidator adalah kompensasi atas risiko yang ditanggung likuidator selama proses likuidasi.
Tingkat imbalan likuidator didasarkan pada persentase kelebihan agunan terhadap total utang. Saat ini, tingkat imbalan likuidator ditetapkan sebesar 100%, memungkinkan likuidator mengumpulkan semua kelebihan agunan.
Imbalan likuidator sebenarnya adalah kelebihan agunan dikalikan dengan tingkat imbalan likuidator di atas.
Biaya Perjanjian Kliring
Setiap agunan berlebih yang tersisa akan ditransfer ke protokol.
Contoh:
Asumsi: Peminjam memiliki hutang 10.000R, dengan jaminan 5wstETH.
wstETH diperdagangkan pada 2180$R.
menghitung:
Posisi ini diperdagangkan dengan hipotek sebesar 2.180*5 / 10.000 = 109%, yang lebih rendah dari ambang batas likuidasi sebesar 110%.
Likuidator dapat masuk dan membayar kembali 10.000$R.
Sebagai gantinya, likuidator akan menerima wstETH berikut:
WstETH yang sesuai = 10.000 / 2180 = 4,587
Tingkat imbalan likuidator = 100,0%
Imbalan Likuidator = (5 - 4,587) * 100,0% = 0,413
Jumlah = 4,587 + 0,413 = 5
Total agunan yang diterima dalam $R: 5* 2180 R = 10.900 R
Total utang yang dilunasi dalam $R: 10.000R
% laba bersih: (10.900- 10.000) / 10.000 = 9%
Ketika agunan Posisi turun menjadi atau sama dengan 100% (yaitu, agunan Posisi <= 100%), akun akan memenuhi syarat untuk didistribusikan kembali.
Redistribusi adalah mekanisme kunci dalam protokol keuangan terdesentralisasi, yang memastikan stabilitas dan keamanan platform pinjaman.
Jika kemungkinan besar likuidator gagal melikuidasi semua posisi berisiko tinggi yang tidak dijaminkan, likuidator akan berfungsi sebagai garis pertahanan terakhir. Mekanisme ini bertindak sebagai backstop utama untuk melindungi keamanan pengguna dengan tingkat agunan yang lebih tinggi.
Selama proses redistribusi, kerugian yang ditimbulkan oleh Posisi yang tidak dijaminkan akan didistribusikan secara adil di antara semua Posisi, sehingga mengurangi risiko kegagalan sistem. Mekanisme ini membantu menjaga kepercayaan dan keyakinan pengguna terhadap protokol, menjadikannya bagian penting dari peminjaman DeFi.
Jika rasio penjaminan peminjam turun menjadi 100% atau lebih rendah, redistributor dapat memulai proses yang dikenal sebagai redistribusi, dan mereka akan diberi hadiah redistributor.
Agunan dan hutang yang tersisa dari Posisi yang terpengaruh akan didistribusikan secara proporsional sesuai dengan jumlah agunan dari Posisi lain, dan jumlah agunan yang lebih tinggi akan menerima bagian yang lebih besar.
Setelah redistribusi selesai, posisi undercollateralized akan ditutup.
Satu-satunya tanggung jawab redistributor adalah memanggil kontrak untuk memulai proses redistributif. Insentif diberikan untuk redistributor karena potensi biaya gas yang tinggi.
Tingkat imbalan redistributor adalah persentase dinamis dari total agunan. Rasionya diatur sesuai dengan tabel di bawah ini.
Untuk nilai di antara jumlah total agunan utama yang tercantum, tingkat imbalan redistributor dihitung sebagai interpolasi linier antara tingkat imbalan redistributor yang sesuai.
Untuk total agunan <3.000 $R, itu akan menjadi tarif tetap sebesar 3,00%.
Untuk total agunan >1.000.000 $R, tarifnya tetap 0,50%.
Imbalan redistributor sebenarnya hanyalah total jaminan dikalikan dengan tingkat imbalan redistributor di atas.
contoh:
Bila Total Jaminan = 10.000
Berarti likuidator akan menerima 2,87% dari total jaminan, atau 287$R.
PositionA memiliki utang 10.000R dan hipotek 5wstETH. Harga wstETH-USD saat ini = 2.000.
Rasio kolateralisasinya di bawah 100% (5* 2.000 / 10.000), sehingga memenuhi syarat untuk didistribusikan kembali.
Redistributor akan memanggil kontrak untuk memulai pendistribusian ulang, mengumpulkan 0,14 (5* 2,87%) wstETH, sama dengan 287$R.
Sisa utang 10.000$R dan 4,86 (5* 97,13%) wstETH agunan masing-masing dialokasikan ke Posisi B/C/D, dengan rasio 22%/ 33%/ 44%. 22% dihitung sebagai 20/(20+30+40).
Setelah redistribusi, semua Posisi yang tersisa mengalami peningkatan utang dan agunan. Tingkat hipotek mereka berkurang karena menerima posisi dengan tingkat hipotek yang lebih rendah.
Catatan: Semua hutang dinyatakan dalam $R, dan semua jaminan (Coll) dinyatakan dalam wstETH.
Modul Flashminting adalah alat yang ampuh yang memungkinkan pengguna mencetak 10% dari total pasokan R sekaligus, dengan syarat bahwa mereka akan dibayar kembali dalam transaksi yang sama dengan tarif Flashminting 0,01%.
Catatan: Tingkat pencetakan kilat adalah nilai antara 0% dan 5%. Rasio ini awalnya ditetapkan sebesar 0,01%, namun dapat disesuaikan seiring dengan semakin efisiennya pasar R.
Fungsi pencetakan kilat token R dirancang dengan fokus pada keamanan, mengintegrasikan berbagai tindakan untuk melindungi token R. Fitur intinya adalah jumlah yang dicetak harus dikembalikan dan dihancurkan dalam transaksi yang sama. Ini mencegah tindakan jahat atau eksploitasi token R.
Catatan: Lightning Minting adalah pinjaman kilat yang disediakan langsung oleh protokol Raft.
Dibandingkan dengan pinjaman flash, modul flash minting berjalan langsung di kontrak pintar Raft, menghilangkan kebutuhan untuk meminjam R dari pasar uang atau kumpulan likuiditas yang terpisah. Selain itu, biaya gas yang diperlukan untuk transaksi lightning minting lebih rendah. Fitur ini membuat Flash Minting menjadi alternatif yang lebih efektif untuk Flash Borrowing, terutama saat likuiditas langka atau bahan bakar tinggi.
Mirip dengan Lightning Borrowing, Lightning Minting memungkinkan pengguna untuk mengonversi R menjadi LSD dan mendapatkan Posisi hipotek dengan leverage dalam 1 langkah.
Lightning Coin dapat memainkan peran penting dalam prosesnya. Likuidator dapat menggunakan Lightning Mint untuk memperoleh token R yang diperlukan untuk membayar utang peminjam. Mereka kemudian dapat menggunakan agunan yang diterima untuk mengonversi kembali ke R dan membayar pencetakan Lightning, semuanya dalam satu transaksi. Proses ini memungkinkan likuidator untuk melakukan arbitrase bebas risiko di pasar.
Kami membuatnya menggunakan Google Spreadsheet untuk membantu Anda memahami. Untuk menyesuaikan nilai masukan, Anda hanya perlu membuat salinan formulir ini.
Rakit memungkinkan pengguna untuk mendapatkan leverage satu langkah di steTH. Menggunakan leverage satu langkah, pengguna dapat membuka, menutup, dan menyesuaikan leverage mereka di steTH.
Langkah-langkah untuk menghasilkan leverage LSD melalui FlashMint adalah sebagai berikut:
Pengguna
Pilih jumlah jaminan LSD yang ingin mereka setorkan, ini didefinisikan sebagai Jaminan Awal
Pilih leverage yang diperlukan (misalnya, 3 kali), didefinisikan sebagai Leverage
Pilih toleransi slippage yang diinginkan, yang didefinisikan sebagai Slippage, agar kontrak mengeksekusi swap antara $R dan LSD
B) Kontrak pintar melakukan operasi berikut sekaligus:
Flash mengeluarkan sejumlah token R, yang didefinisikan sebagai FlashMintDebt, yang merupakan jumlah dari FlashMintAmount dan FlashMintFee.
Tukar FlashMintAmount dari R untuk LSD di kumpulan likuiditas. Operasi ini mengharuskan pengguna untuk membayar biaya swap, yang didefinisikan sebagai SwapFee. Nilai R yang diharapkan dari wstLSDETH yang diperoleh melalui pertukaran, didefinisikan sebagai addCollateral, sama dengan: deposit kontrak addCollateral di Posisi pengguna untuk meningkatkan basis agunan.
Jumlah agunan wstETH akhir yang ditukar akan sama dengan jumlah R yang dipinjam oleh kontrak, yang setara dengan membayar kembali jumlah yang dipinjam dari FlashMint dan menutup transaksi.
Langkah-langkah untuk menghasilkan LSD deleveraged melalui FlashMint untuk menutup semua hutang adalah sebagai berikut:
Pengguna memilih toleransi slippage yang diinginkan, didefinisikan sebagai Slippage, untuk kontrak yang mengeksekusi swap antara LSD dan $R
Klik 'Closeall Debts'
Kontrak pintar melakukan tindakan berikut sekaligus:
Lunasi total Hutang semua Posisi menggunakan FlashMint's R
Di kolam likuiditas, tukarkan LSD dari jumlah reduceCollateral dengan R dari jumlah flashMintDebt. Operasi ini mengharuskan pengguna untuk membayar biaya swap, yang didefinisikan sebagai biaya swap
Kurangi Jaminan di Posisi pengguna untuk mengurangi basis agunan. Jumlah jaminan LSD akhir setelah penukaran akan sama dengan:
Bayar jumlah yang dipinjam oleh FlashMint dan tutup transaksi
Sekarang Posisi sepenuhnya deleveraged
Secara khusus, perubahan harga $R dalam mata uang dolar AS dapat memengaruhi jumlah dana yang diperlukan untuk menutup Posisi. Secara khusus, jika harga $R telah naik dalam USD sejak posisi pembukaan, lebih banyak agunan akan dibutuhkan untuk melunasi pinjaman.
Menyesuaikan leverage satu langkah memungkinkan pengguna mengubah Posisi ke leverage lainnya (dalam batas maksimum) melalui mekanisme Raft's FlashMint.
Langkah-langkah untuk menghasilkan leverage LSD melalui FlashMint adalah sebagai berikut:
Pilih leverage yang diperlukan (misalnya, 3 kali), yang didefinisikan sebagai leverage
Pengguna memilih toleransi slippage yang diinginkan, yang didefinisikan sebagai slippage, untuk kontrak yang mengeksekusi swap antara R dan LSD
FlashMintAmount R yang disebutkan di atas digantikan oleh LSD di kumpulan likuiditas dan ditambahkan ke finalCollateral:
Meminjam jumlah R dari flashMintAmount + flashMintFee menggunakan agunan baru menghasilkan Hutang akhir R meningkat dengan jumlah yang sama:
Gunakan R pinjaman untuk membayar kembali Koin Petir
Gunakan LSD yang digadaikan untuk ditukar dengan R dari flashMintAmount+ flashMintFee untuk menghitung biayanya. Akibatnya, finalCollateral mengurangi jumlah yang dipertukarkan
Bayar Lightning Coins menggunakan R. yang ditukar
Untuk memastikan tidak ada titik kegagalan tunggal, Raft menggunakan dua oracle: oracle primer dan sekunder.
Sistem oracle terdiri dari dua kontrak pembungkus yang dirancang agar dapat diadaptasi dan dipelihara melalui konfigurasi multi-signature 3/5. Struktur ini memungkinkan peserta multi-tanda tangan untuk melakukan pembaruan yang diperlukan, seperti mengganti layanan oracle yang berkinerja buruk atau menukar peran oracle primer dan sekunder, memastikan bahwa sistem tetap stabil dan andal.
Sumber data harga oracle akan berbeda untuk setiap LSD. Detailnya dapat ditemukan disini.
Ketika anomali terdeteksi dari oracle primer, oracle sekunder atau harga barang terakhir digunakan sebagai cadangan.
Oracle utama akan dianggap tidak normal ketika situasi berikut terjadi:
Pembekuan: Harga oracle utama belum diperbarui selama lebih dari X jam.
Korupsi: Respons panggilan oracle utama dipulihkan, mengembalikan harga yang tidak valid atau stempel waktu yang tidak valid.
Pergerakan harga substansial: Perubahan harga antara dua pembaruan harga master berturut-turut melebihi Y%.
Jika master oracle rusak atau beku:
Jika oracle sekunder berfungsi dengan baik, maka harga oracle sekunder digunakan.
Jika tidak, gunakan harga bagus terakhir.
Saat oracle utama mengalami perubahan harga yang besar:
Jika oracle sekunder berfungsi dengan benar:
Jika perbedaan harga antara oracle primer dan sekunder berada dalam 5% (variabel), maka harga oracle primer yang digunakan.
Jika tidak, gunakan harga bagus terakhir.
Berikut adalah beberapa poin umum yang akan membantu Anda memahami cara kerja Raft:
Untuk menggunakannya, setiap alamat dompet perlu membuka Posisi baru.
Hanya satu Posisi dan agunan LSD yang diperbolehkan per alamat dompet.
Di setiap Posisi, LSD harus disetorkan sebagai jaminan untuk pinjaman.
Raft menggunakan LSD Non-Rebase di lapisan bawah, mendukung penyimpanan Rebase LSD, dan merangkumnya selama proses transaksi, seperti stETH.
Catatan: wstETH adalah versi paket dari stETH, kompatibel dengan DeFi. wstETH masih bisa mendapatkan hadiah staking; namun, hadiahnya tidak diperbarui setiap hari, tetapi direalisasikan saat steTH dibuka.
Beberapa LSD dibuat sebagai Rebase, beberapa sebagai Non-Rebase.
Untuk memberikan pengalaman pengguna yang paling nyaman bagi pengguna, Raft secara otomatis mendukung token Rebase dan Non-Rebase sebanyak mungkin.
Deposit: Transfer langsung ke Posisi
Penarikan: Transfer langsung ke alamat dompet pengguna. Token Rebase yang Didukung (mis. stETH)
Deposit: secara otomatis dienkapsulasi menjadi Non-Rebase, dan kemudian langsung ditransfer ke Posisi.
Penarikan: secara otomatis membuka segel menjadi token Rebase, dan kemudian ditransfer ke alamat dompet pengguna.
Di Raft, suku bunga acuan digunakan untuk memoderasi daya tarik pinjaman dan penebusan baru, dan untuk mengurangi volatilitas peristiwa ini. Kedua peristiwa tersebut menjadi lebih mahal ketika suku bunga acuan meningkat.
Misalnya, jika $R terdepresiasi, penebusan diharapkan, menunjukkan kelebihan pasokan di pasar, yang akan meningkatkan tarif dasar. Pertumbuhan ini selanjutnya akan menghambat pinjaman baru dan mengurangi pasokan.
Untuk perhitungan biaya peminjaman dan penebusan, tarif dasar akan diturunkan terlebih dahulu sesuai dengan peristiwa biaya terakhir.
Hanya dalam acara penebusan, tarif dasar selanjutnya akan menambah persentase jumlah penebusan R ke total penawaran.
Tarif dasar disetel ke peluruhan dengan waktu paruh 720 menit (12 jam). Ini berarti bahwa setiap 12 jam, jika tidak ada peristiwa penebusan, suku bunga acuan akan dibelah dua.
Tarif dasar kemudian dihitung sebagai berikut:
di dalam
Δt\DeltasΔt
adalah jumlah menit sejak peristiwa pengisian daya terakhir.
3.4 Ruang dan Potensi Industri
LSD, nama lengkapnya adalah Derivatif Taruhan Cair, yaitu turunan taruhan cair.
3.4.1 Klasifikasi
LST adalah sertifikat jaminan yang setara dengan Ethereum. Pengguna dapat memegang LST untuk menukarnya kembali ke Ethereum, atau menggunakan LST sebagai jaminan untuk terlibat dalam aktivitas keuangan tingkat tinggi. Saat ini, kira-kira ada dua atau tiga jalur subdivisi LST di bidang LSDfi (LSTDeFi, mengacu pada keuangan terdesentralisasi berbasis LST):
Peminjaman: Platform pinjaman arus utama sudah mendukung penggunaan LST sebagai agunan, yang berarti pengguna tidak perlu lagi menggadaikan Ethereum, tetapi hanya perlu menggadaikan sertifikat LST, seperti Raft, Gravita, dan platform lainnya.
Stablecoin: LST dapat digunakan sebagai jaminan untuk mencetak stablecoin baru di platform, seperti Prisma, sebuah proyek yang diinkubasi oleh Lybra Finance dan Curve. Menurut data pasar, stablecoin adalah kategori dengan proporsi TVL (Total Locked Value) terbesar.
Strategi hasil: Pendle adalah contoh, yang sebenarnya merupakan pasar diskon tradisional. Pengguna dapat memisahkan dana menjadi hak bunga dan pokok, dan masih mendapatkan 15% selama tiga tahun, pendapatan bunga 5% per tahun, tetapi mendiskontokan pokok dengan sedikit diskon untuk mendapatkan hak pakai pokok segera. Selain itu, Pendle juga menyediakan produk terstruktur yang memungkinkan pengguna untuk membeli Ethereum dengan harga diskon, tetapi mereka harus menunggu untuk jangka waktu tertentu, bahkan mereka menggunakan bunga janji sebagai subsidi diskon kepada pengguna.
3.4.2 Ukuran Pasar
Pada bulan April 2023, setelah selesainya pemutakhiran Ethereum di Shanghai, ETH yang dijanjikan dapat ditebus, sehingga jalur LSD selesai.
Menurut data Defillama, per 20 Juli, skala janji Ethereum melebihi 20 miliar dolar AS (lebih dari 10,46 juta ETH), dan tingkat janji sekitar 17% 45%, jalur LSD layak mendapat perhatian jangka panjang.
Berkat adopsi LSD, TVL dari protokol LSDfi telah berkembang pesat dalam beberapa bulan terakhir, dan TVL kumulatif telah melampaui 794 juta dolar AS, lebih dari dua kali lipat sebelum Mei. Namun, tingkat penetrasi protokol LSDfi masih rendah, dan total TVL hanya menyumbang 3,97% dari LSDTVL.
Dari data diatas dapat kita lihat :
Total tingkat janji Ethereum saat ini tidak tinggi, dan masih ada ruang yang sangat besar (tingkat rata-rata dari 20 rantai POS teratas adalah 58%). Sebagai metode penghasil bunga berkualitas tinggi, saya yakin seiring berjalannya waktu berlalu, semakin banyak orang akan terlibat;
Dengan meningkatnya partisipasi janji ETH, sebagian besar dana akan masuk ke LSD;
Adapun dana yang masuk ke LSD, sebagian besar dana yang mencari penghasilan tambahan akan masuk ke LSDfi;
Selain dari tiga poin pertama, laju LSD yang masuk ke LSDfi kurang dari 4% Selama LSDfi sepenuhnya diverifikasi, layak dan aman, laju akan meningkat pesat.
ETH sendiri adalah aset terenkripsi dengan nilai konsensus yang tinggi. Taruhan ETH telah terbukti sebagai cara yang layak untuk mendapatkan pendapatan pasif. Saat pasar bearish berakhir, LSD adalah aset penghasil bunga berkualitas tinggi, dan tingkat tahunannya yang stabil pasti akan menarik investor yang lebih stabil.tipe investor.
Di masa depan, total tingkat janji Ethereum akan sejalan dengan level rata-rata 58%. Kemungkinannya sangat tinggi, dan harga Ethereum juga akan naik dengan pasar bullish. Tidaklah berlebihan untuk menganggap LSD sebagai ukuran pasar 100 miliar.
Berdasarkan fakta bahwa Ethereum menyumbang 45% dari total volume penguncian di pasar DeFi, ukuran pasar LSDfi dapat mencapai 45 miliar dolar AS. Saat ini, TVL kumulatif dari perjanjian LSDfi hanya 794 juta dolar AS, dan ruang pertumbuhannya mencapai 98,24%. Terlihat bahwa jalur LSDfi akan menjadi salah satu jalur eksplosif di masa depan.
3.5 Data Bisnis
TVL
LSDfi adalah salah satu trek populer tahun ini, sehingga proyek yang baru diluncurkan sangat diminati. Hanya dalam satu bulan, proyek TVL dari Raft menembus 58,17 juta dolar AS, yang merupakan hasil yang cukup bagus. Angka ini menunjukkan masuknya dana dan partisipasi pengguna, terutama saat proyek pertama kali diluncurkan, aliran dana harian mencapai sekitar 10 juta dolar AS. Namun seiring berjalannya waktu, aliran dana yang masuk berangsur-angsur berkurang, setelah bulan Juli, aliran dana yang masuk setiap hari hanya sekitar 100.000-200.000 dolar AS, bahkan ada aliran keluar bersih hingga 7,4 juta dolar AS.
Tren yang berubah ini menunjukkan bahwa minat investor terhadap proyek tersebut berangsur-angsur berkurang. Mungkin hype pada tahap awal peluncuran proyek membawa arus masuk modal dalam jumlah besar, tetapi pengembangan dan operasi selanjutnya gagal mempertahankan daya tariknya yang berkelanjutan. Ini mungkin mengharuskan proyek untuk mengambil langkah lebih lanjut untuk meningkatkan kepercayaan dan keterlibatan pengguna untuk memastikan keberlanjutan proyek dalam jangka panjang.
Distribusi Stablecoin
Menurut Dune, jumlah pemegang stablecoin R adalah 503, menunjukkan bahwa pasar stablecoin ini relatif kecil. Setiap dompet menampung sekitar 65.898 stablecoin R, yang merupakan jumlah yang relatif besar. Ini mungkin menunjukkan bahwa beberapa individu atau institusi memiliki mata uang stabil R dalam jumlah besar, dan individu atau institusi ini dapat berpartisipasi dalam lebih banyak aktivitas perdagangan, dan mungkin juga memiliki pengaruh yang lebih besar pada harga dan pasar mata uang stabil R. Selain itu, ada celah besar antara stablecoin R yang disimpan di 10 alamat teratas, yang menunjukkan bahwa mungkin ada rumah tangga besar atau konsentrasi modal dalam jumlah besar di pasar stablecoin R.
Jumlah Stablecoin
Ketika pertama kali diluncurkan, jumlah stablecoin R yang dicetak relatif besar, dan rasio terhadap token yang dibakar sekitar 3-4 kali lipat. Situasi ini menunjukkan bahwa pada tahap awal, pasokan stablecoin R kemungkinan akan diperluas ke tingkat yang lebih besar.
Mulai dari pertengahan hingga akhir Juni, penurunan tajam dalam jumlah pencetakan berarti permintaan pasar untuk stablecoin R telah menurun atau strategi pasokan telah disesuaikan, dan pilihan untuk mengurangi jumlah pencetakan untuk menjaga stabilitas stablecoin R atau menyesuaikan pasokan pasar. Setelah itu, jumlah pembakaran mulai meningkat, dan jumlah pembakaran harian tertinggi melebihi 2 juta R. Ini menunjukkan bahwa pemegang Stablecoin R dapat secara selektif menukar atau menghancurkan Stablecoin R untuk mencapai tujuan lain, seperti mengubah kembali ke aset atau mata uang yang sesuai, dan mempertahankan hubungan proporsional tetap dengan aset atau mata uang yang diwakili.
Jumlah Bunga Hipotek
Total CollateralizationRatio adalah rasio antara nilai semua pinjaman dan nilai semua agunan dalam protokol atau platform peminjaman mata uang kripto. Rasio ini digunakan untuk mengukur kesehatan dan keamanan protokol peminjaman.
Stablecoin R adalah stablecoin Ethereum USD yang didukung oleh stETH (LidoStakedEther). Rasio penjaminan totalnya saat ini mencapai 1,84. Ketika stablecoin pertama kali diluncurkan, total rasio jaminan adalah 2,5, tetapi telah turun dan stabil di sekitar 1,8.
Nilai rasio hipotek total mencerminkan nilai agunan dalam perjanjian pinjaman relatif terhadap nilai aset yang dipinjamkan. Secara umum, total rasio agunan stablecoin biasanya antara 100% dan 150% untuk memastikan bahwa stablecoin yang dipinjamkan didukung oleh agunan yang cukup untuk mempertahankan nilai yang stabil. Rasio penjaminan total yang lebih tinggi umumnya berarti protokol lebih aman karena nilai jaminan relatif tinggi dan dapat mendukung peminjaman dalam skala yang lebih besar. Rasio jaminan total yang lebih rendah dapat berarti lebih banyak aset yang dipinjamkan daripada nilai agunan, yang dapat meningkatkan risiko protokol, terutama jika nilai agunan turun. Saat ini, tingkat hipotek R di atas 150%, memastikan dukungan agunan yang memadai dan mencegah risiko likuidasi.
3.6 Lanskap Persaingan Proyek
Saat ini tiga pemain teratas di LSD adalah Lido, Frax, dan Rocket Pool
3.6.1 Pengenalan Proyek
Lido adalah penyedia staking terkemuka yang bertujuan untuk memberikan solusi bagi komunitas yang membangun layanan staking cair di Ethereum. Melalui Lido, pengguna dapat menjaminkan aset seperti ETH dan mendapatkan token stETH dengan rasio 1:1. Sebagai token jaminan cair, stETH memiliki fungsi untuk mentransfer, menjual, dan berpartisipasi dalam protokol DeFi. Tidak seperti ETH yang dikunci di jaringan ETH2.0, steTH memungkinkan pengguna untuk mendapatkan hadiah staking tanpa mengunci aset atau mempertahankan infrastruktur staking, dan dapat ditukar dengan ETH yang tidak distake dan akumulasi ETH untuk hadiah staking. Model bisnis Lido kondusif untuk penggunaan aset yang dijaminkan secara fleksibel oleh pengguna untuk berpartisipasi dalam aktivitas DeFi lainnya setelah janji dihargai. Selain itu, cakupan layanan Lido telah diperluas untuk mendukung pertaruhan aset jaringan seperti Terra, Solana, Kusama, dan Polygon.
Protokol Frax adalah protokol stablecoin inovatif yang telah melalui tiga tahap: tahap hipotek 100%, tahap hipotek sebagian, dan tahap penyesuaian algoritme. Pada tahap awal, pencetakan stablecoin FRAX hanya perlu memasukkan agunan ke dalam smart contract. Pada fase janji sebagian, pencetakan FRAX memerlukan penempatan agunan dan FRAX (FXS) ke dalam sistem dalam rasio yang sesuai. Meskipun protokol menerima semua jenis mata uang kripto sebagai jaminan, protokol ini terutama menerima stablecoin on-chain sebagai jaminan untuk memuluskan volatilitas aset dasar dan memungkinkan FRAX untuk bertransisi dengan stabil ke fase algoritmik. FraxFinance memberikan solusi yang sangat terukur, tidak dapat dipercaya, dan stabil melalui kolateralisasi dan model algoritmiknya yang unik. Sistem dual-tokennya mencakup Frax dan FraxShares, sekaligus menyediakan fitur-fitur inovatif seperti Frax Price Index, FraxLend, dan FraxEther.
RocketPool adalah terobosan protokol kumpulan janji ETH2Stake, yang dirancang untuk memberi komunitas solusi janji terdesentralisasi dan tanpa kepercayaan yang kompatibel dengan mekanisme janji Ethereum 2.0. Proyek ini pertama kali disusun pada akhir 2016, telah menjalani lebih dari 5 tes publik yang sukses, pengembangan jangka panjang dan peningkatan berkelanjutan.
RocketPool bertujuan untuk memenuhi kebutuhan dua kelompok pengguna utama: Jenis pengguna pertama adalah mereka yang ingin membuka kunci ETH yang dijanjikan dan menggunakan reTH untuk berpartisipasi dalam DeFi. Pengguna ini hanya membutuhkan kontribusi minimal 0,01ETH untuk mendapatkan manfaat. Kategori pengguna kedua adalah mereka yang ingin mempertaruhkan ETH dan menjalankan node di jaringan untuk ROI yang lebih tinggi daripada mempertaruhkan di luar protokol dasar ETHPOS. Pengguna ini dapat meningkatkan penghasilan mereka melalui komisi RPL tambahan.
RocketPool menyediakan solusi staking yang fleksibel, aman, dan efisien yang memungkinkan pengguna berpartisipasi dalam staking dengan ambang rendah dan memberikan pengembalian yang lebih tinggi untuk staking mereka. Tujuan dari protokol ini adalah untuk mempromosikan pengembangan dan keamanan jaringan Ethereum 2.0, memberi pengguna cara yang lebih beragam untuk berpartisipasi, dan mempromosikan inovasi dan pengembangan seluruh ekosistem DeFi.
3.6.2 Perbandingan Proyek
Lido:
Mode operasi: Pengguna menyetor uang di Lido, yaitu mendapatkan stETH, yang setara dengan berpartisipasi dalam jaminan Ethereum. Sebagai platform, Lido telah merekrut 29 operator node label putih di seluruh dunia melalui penawaran umum, dan mempercayakan dana pengguna kepada operator tersebut. Baru-baru ini, mereka telah memperluas untuk merekrut 5 hingga 10 operator baru di seluruh dunia. Model ini memiliki kelemahan sentralisasi tertentu, tetapi Lido tetap berusaha mengejar desentralisasi, seperti mempertimbangkan penyebaran pemasok secara geografis. Model Lido mirip dengan bank - simpanan ETH pengguna setara dengan simpanan deposan, dan bank harus menggunakan simpanan deposan untuk menghasilkan bunga, seperti meminjamkan ke perusahaan lain untuk mencari suku bunga yang lebih tinggi, dan di sini, operator node adalah pemberi pinjaman bank. Spread adalah keuntungan Lido.
Mode pembayaran bunga LST: Pengguna tentu saja menikmati minat berpartisipasi dalam janji Ethereum.Mode pembayaran bunga Lido adalah membayar lebih banyak steTH kepada pengguna, yang berarti jika Anda memegang 1 stETH hari ini, Anda bisa mendapatkan lebih banyak steTH besok sebagai bunga.
RocketPool：
Mode operasi: Menekankan desentralisasi operasi node yang mendasarinya. Ada dua peran berbeda dalam ekologi RocketPool, deposan dan operator node, oleh karena itu peran RocketPool lebih seperti platform yang cocok, mencocokkan uang deposan dengan operator node. Untuk memastikan keamanan dana deposan, RocketPool memiliki persyaratan tertentu untuk operator node. Mereka mensyaratkan pelamar untuk memiliki setidaknya 16 Ethereum sebelum mereka dapat mengajukan permohonan untuk operator node. RocketPool akan mencocokkan 16 Ethereum di kumpulan janji. Kotak, dikemas ke dalam simpul. Baru-baru ini mereka menurunkan ambang batas menjadi 8 Ether. Oleh karena itu, jaringan RocketPool juga dapat dianggap sebagai jaringan tanpa izin.
Model pembayaran bunga LST: Model pembayaran bunganya dapat dianggap sebagai model nilai tukar.Ini tidak akan membayar lebih banyak LST kepada pengguna, tetapi akan mencakup bunga di kumpulan umum, membuat LST individu yang dipegang oleh pengguna lebih berharga. Oleh karena itu, rasio RETH terhadap ETH telah naik di atas 1.
Fraks：
Metode operasi: Frax juga merupakan model perbankan seperti Lido Dibandingkan dengan Lido yang mempercayakan operasinya kepada pihak ketiga, Frax lebih memilih untuk menjalankan nodenya sendiri.
Mode pembayaran bunga LST: Seperti RocketPool, ini adalah mode nilai tukar.
Tingkat pengembalian LST: Saat ini, pengguna dapat mencetak frxETH pada 1:1 di situs web resmi protokol Frx dengan ETH, tetapi ini satu arah, dan Frax tidak dapat ditebus satu arah. Setelah mendapatkan frxETH, pengguna memiliki dua opsi: satu berpartisipasi dalam janji untuk menjadi sfrxETH, dan kemudian menikmati pendapatan janji dari Ethereum; yang lainnya adalah menyetor ke kumpulan CurvefrxETH/ETH untuk menyediakan likuiditas bagi Curve dan memperoleh pendapatan CurveLP. Dan para pengguna yang menyediakan likuiditas untuk Curve tidak lagi menikmati manfaat dari janji Ethereum, dan mentransfer sebagian dari keuntungan ini ke pengguna sfrxETH. Sederhananya, Frax mengalihkan pengguna yang berpartisipasi dalam dividen, sehingga pengguna individu bisa mendapatkan lebih banyak dividen.
3.7 Analisis Model Token
Tidak ada penyebutan yang jelas tentang token tertentu dalam protokol Raft. Protokol Raft adalah protokol LSDfi untuk peminjaman dan pertaruhan, tetapi tidak secara eksplisit menyebutkan bahwa Raft mengeluarkan token sebagai token intinya.
3.7.1 Stablecoin R
R adalah stablecoin Ethereum USD yang paling hemat modal, didukung oleh token jaminan cair seperti stETHstETH (Lido Collateralized Ethereum) dan LidorETH (Rocket Collateral Pool Ethereum ETH), memberikan cara terbaik untuk meminjam dengan jaminan stETHLSD. $R bertujuan untuk menjadi stablecoin pilihan dalam ekosistem terdesentralisasi, dengan likuiditas yang dalam dan patok yang stabil di banyak pasangan perdagangan.
Setiap $R dirancang untuk menampung nilai $1. Ini mempertahankan nilai pasak $1 melalui kombinasi mekanisme pasak keras dan pasak lunak.
3.7.2 Penangkapan nilai mata uang yang stabil
1. Jangkar Keras: Buat Batas Harga Keras dan Batas Harga Tertinggi untuk R
Konsep "hard peg" bergantung pada peluang arbitrase untuk menjaga harga stablecoin selaras dengan aset pendukungnya dan selalu dalam kisaran harga $1 hingga $1,10. Dalam kasus $R, yang didukung oleh LSD, dua mekanisme digunakan untuk mencapai hard peg: redemption dan overcollateralization.
Penebusan (ketika nilai $R kurang dari $1)
Penebusan memungkinkan pemegang stablecoin $R untuk menebusnya dengan jumlah yang setara dengan jaminan LSD.
**Bagaimana ini membantu mempertahankan jangkar yang erat? **
Setiap kali pengguna menebus token $R mereka, token tersebut dihancurkan oleh kontrak pintar, mengurangi pasokan R yang beredar dan meningkatkan harganya. Ini berarti bahwa LSD ditebus untuk token R hanya ketika $R diperdagangkan di bawah $1. Karena harga menyimpang ke bawah dari ekuilibrium, patokan $R dapat dipertahankan dengan membeli $R di pasar terbuka dengan harga kurang dari $1 dan menebus setiap $R dengan $1 di LSD.
**Apa yang terjadi pada biaya pinjaman ketika harga $R kurang dari $1? **
Karena patokan dipertahankan dengan membatasi suplai $R yang bersirkulasi, protokol meningkatkan tingkat dasar, membuat peminjaman $R (tindakan meningkatkan suplai sirkulasi $R) menjadi kurang menarik. Penukaran memicu kenaikan tarif dasar: semakin banyak penukaran, semakin besar kenaikan tarif dasar. Karena kami dapat mengasumsikan secara wajar bahwa penukaran akan terus terjadi selama menguntungkan secara ekonomi, dan setelah penukaran berhenti, tingkat suku bunga acuan akan mendekati nol, yang akan terjadi saat pasak $R dipulihkan.
Overcollateralization (ketika nilai $R lebih tinggi dari $1,10)
Proses penebusan menciptakan dasar abstrak untuk harga $R, karena ada peluang arbitrase bagi pelaku pasar setiap kali turun di bawah $1. Di sisi lain, overcollateralization $R menempatkan batas atas pada harga, yaitu $1,10.
Pengguna dapat menyetor LSD senilai $1,2, mencetak 1 $R, dan ketika harga $R melebihi level ini, menjualnya di pasar terbuka dengan harga lebih dari $1,2, mengunci keuntungan bebas risiko. Rasio overcollateralization minimum mewakili trade-off antara solvabilitas dan stabilitas harga: rasio yang lebih tinggi memberikan perlindungan yang lebih baik terhadap kredit macet dan meningkatkan ruang bagi harga stablecoin untuk menyimpang dari pasak.
2. Soft Anchoring - Insentif untuk stabilitas melalui dinamika pasar
memperkenalkan
Berbeda dengan hard anchor, konsep "soft anchor" bergantung pada kemampuan desain stablecoin untuk memberi insentif kepada pengguna agar bertindak berdasarkan harapan bahwa patok akan tetap ada di masa mendatang.
Seseorang dapat menganggap jangkar lunak sebagai titik Schering di mana sistem cenderung kembali setelah penyimpangan sesaat. Misalnya, peminjam yang ada tidak diberi insentif untuk membayar kembali Posisi mereka saat R diperdagangkan di atas $1. Sebaliknya, pengguna potensial dapat memperoleh keuntungan dengan meminjam dan menjual R di pasar terbuka. Alasan yang sama berlaku ketika R diperdagangkan di bawah $1: Peminjam diberi insentif untuk melunasi hutang mereka, sementara pemegang R potensial membeli R di pasar terbuka dan menebusnya.
Mengetahui perilaku yang diharapkan dari sistem ekonomi sebelumnya menciptakan mekanisme pemenuhan diri yang meningkatkan kepercayaan bahwa sistem akan berfungsi seperti yang diharapkan di masa depan. Mekanisme soft anchor juga menekankan bahwa penyimpangan dari titik Schelling bersifat sementara, sehingga menciptakan persaingan di antara pelaku pasar yang ingin mendapatkan keuntungan darinya. Hal ini pada gilirannya mengurangi durasi penyimpangan.
Memperkuat soft anchor dengan mobilitas yang dalam
Raft berupaya membangun likuiditas mendalam di berbagai pasangan pasar untuk memperkuat jangkar lunak $R terhadap $1. Dengan memanfaatkan kombinasi pembuat pasar otomatis terdesentralisasi (AMM) dan strategi pembuatan pasar pertukaran terpusat, protokol ini bertujuan untuk menciptakan fondasi likuiditas yang kuat. Untuk mendorong pengguna berkontribusi pada likuiditas $R, mereka dapat menyetorkan $R ke berbagai kumpulan likuiditas dan menerima aset lain sebagai gantinya. Ini secara bersamaan mendorong partisipasi pengguna dan meningkatkan likuiditas.
Komite Likuiditas memainkan peran kunci dalam mewujudkan hal ini, dengan mengelola dan menerapkan insentif di berbagai kumpulan. Komite khusus ini memastikan protokol dapat beradaptasi dengan perubahan kondisi pasar dan mengoptimalkan insentif untuk memfasilitasi likuiditas dan menjaga stabilitas R.
3.7.3 Sisi permintaan inti dari mata uang yang stabil
Investor dan pedagang: Stablecoin $R adalah mata uang stabil yang terkait langsung dengan nilai aset jangkar (seperti dolar AS atau emas). Mereka berharap menggunakan stablecoin $R sebagai media untuk transaksi dan investasi, dan nikmati penyimpan nilai yang relatif stabil.
Peminjam: Peminjam berharap untuk menggunakan mata uang stabil $R sebagai jaminan pinjaman dan mendapatkan dana melalui pinjaman. Bagi peminjam, stabilitas harga stablecoin $R adalah kunci untuk memastikan bahwa pinjaman mereka tidak akan mengalami kerugian karena fluktuasi harga.
Penyedia likuiditas: Likuiditas stablecoin $R merupakan faktor penting dalam menarik penyedia likuiditas. Mereka ingin dapat menyediakan dana ke pasar untuk stablecoin $R dan mendapatkan imbalan atas aktivitas pembuatan pasar mereka. Stabilitas harga dan kedalaman pasar stablecoin $R sangat penting bagi penyedia likuiditas.
Regulator dan pemerintah: Regulator dan pemerintah sangat memperhatikan stabilitas dan kepatuhan stablecoin $R. Mereka berharap stablecoin $R dapat mematuhi peraturan yang relevan, memastikan aset cadangan yang cukup di belakangnya, dan mampu menahan guncangan pasar eksternal.
4. Penilaian nilai awal
4.1 Pertanyaan Inti Dalam siklus bisnis mana proyek ini berada? Apakah itu tahap matang, atau tahap awal dan tengah perkembangan?
Tahap pengembangan: Proyek yang sudah online selama satu bulan biasanya masih dalam tahap pengembangan awal. Pada tahap ini, proyek mungkin juga berupaya membangun basis pengguna, meningkatkan kesadaran, dan mempromosikannya.
Model bisnis: Pada tahap peluncuran awal, proyek Raft mungkin masih menyesuaikan dan mengoptimalkan model bisnis untuk memastikan operasi dan profitabilitas yang berkelanjutan. Stabilitas model bisnis mungkin memerlukan waktu untuk diverifikasi.
Basis pengguna: Satu bulan mungkin tidak cukup waktu untuk membangun basis pengguna berskala besar. Secara umum, dalam proyek yang matang, basis pengguna sudah relatif besar, dan proyek tersebut telah mengumpulkan tingkat kepercayaan dan loyalitas pengguna tertentu.
Apa variabel utama dalam pengoperasian proyek? Apakah faktor ini mudah untuk dihitung dan diukur?
Faktor variabel utama dalam pengoperasian proyek Raft dapat mencakup aspek-aspek berikut:
Jumlah hipotek likuiditas: Relatif mudah untuk menghitung dan mengukur jumlah hipotek cair, yang dapat diukur dengan menghitung jumlah hipotek token.
Kegiatan peminjaman: Faktor variabel kegiatan peminjaman dapat meliputi jumlah transaksi peminjaman, jumlah peminjaman, suku bunga pinjaman, dll. Indikator tersebut dapat dikuantifikasi dan diukur dengan menghitung jumlah dan besaran transaksi peminjaman.
Sirkulasi token R dan aktivitas perdagangan: termasuk sirkulasi, volume transaksi, dan harga transaksi token R. Indikator ini dapat diukur dan diukur melalui statistik data blockchain.
Partisipasi dan aktivitas pengguna: termasuk indikator seperti frekuensi partisipasi pengguna dalam proyek, frekuensi penggunaan, dan jumlah transaksi rata-rata. Indikator ini dapat dikuantifikasi dan diukur melalui data perilaku pengguna, jumlah pengguna aktif, dll.
4.2 Tingkat penilaian
(Data disadap pada 21 Juli 2023) Berdasarkan perbandingan total nilai yang dikunci (TVL) dari proyek saat ini, kami dapat menghitung rasio Rakit dengan proyek lain. Diantaranya, rasio Raft terhadap Lido adalah 0,004, rasio terhadap Lybra adalah 0,1498, dan rasio terhadap RocketPool adalah 0,0548. Berdasarkan perhitungan rasio-rasio tersebut, dapat disimpulkan bahwa kisaran penilaian Rakit adalah antara 2,94 juta dan 32,32 juta, dan penilaian spesifik mungkin berada dalam kisaran ini. Perlu dicatat bahwa penilaian ini hanya dihitung berdasarkan rasio TVL, dan penilaian aktual juga dapat dipengaruhi oleh faktor lain, seperti nilai aktual proyek, permintaan pasar, dll. Oleh karena itu, kisaran penilaian ini hanya untuk referensi, dan lebih banyak faktor perlu dipertimbangkan untuk evaluasi komprehensif dari penilaian tertentu.
4.3 Analisis Risiko
Risiko pihak lawan: Pengoperasian stablecoin LSDfi biasanya bergantung pada interaksi dengan proyek atau protokol lain. Misalnya, stablecoin LSDfi dapat bekerja sama dengan proyek tertentu untuk menggunakan dana stablecoin untuk strategi pendapatan tertentu, seperti penambangan atau pinjaman likuiditas. Jika proyek ini memiliki pelanggaran keamanan, salah urus, atau masalah berisiko lainnya, pengguna mungkin akan kehilangan dana.
Risiko fluktuasi harga: Karena kekuatan pasar, fluktuasi harga token hipotek cair (LSD) yang terkait dengan proyek Raft mungkin berbeda dari fluktuasi harga token dasarnya. Hal ini dapat mengarahkan pengguna pada ketidakstabilan harga dan potensi risiko likuidasi, terutama jika LSD digunakan sebagai jaminan.
Risiko biaya tinggi: Pengguna menyebutkan bahwa biaya proyek Rakit terlalu tinggi, yang mengacu pada kebutuhan untuk membayar biaya satu kali dalam operasi peminjaman. Jika dihitung berdasarkan suku bunga pinjaman 4% yang berlaku di pasar saat ini, pengguna mungkin perlu meminjam lebih dari satu bulan untuk mendapatkan keuntungan dari operasi peminjaman. Hal ini menimbulkan risiko bahwa bagi pengguna yang meminjam jangka pendek atau sering meminjam, biaya penanganan biaya yang tinggi mungkin tidak menarik.
5. Referensi
situs web resmi
data
data
Twitter
/IqVMOJp2gKKD7chQGGIx5AbV2_D54gjwwvHCw7FMZbQMemperkenalkanrETH: Token Taruhan Cair Baru Bergabung dengan Rakit
LinkedIn
data
situs web resmi
data
data
Riset
data
Riset Stablecoin Baru
— Risiko Investasi dan Penafian —
Analisis konten yang disediakan dalam laporan ini hanya untuk referensi dan bukan merupakan saran investasi atau dasar pengambilan keputusan dalam bentuk apa pun. Kami sangat menyarankan agar Anda tidak melakukan investasi apa pun berdasarkan laporan ini untuk menghindari potensi risiko. WJB dan penulis laporan tidak bertanggung jawab atas hasil investasi yang dilakukan oleh pengguna berdasarkan laporan ini.
Laporan ini disusun pada tanggal yang ditunjukkan dan karena perubahan selanjutnya dalam kondisi pasar atau ekonomi dapat menyebabkan perubahan konten, laporan tidak dapat sepenuhnya mencerminkan perubahan ini. Grafik, bagan, dan alat bantu visual lainnya dalam laporan ini hanya untuk tujuan informasi dan tidak boleh diandalkan dalam membuat keputusan investasi. Tidak ada grafik, bagan, atau alat bantu visual lainnya dalam laporan yang dapat menangkap semua faktor dan variabel yang diperlukan untuk membuat keputusan tersebut. Perlu diketahui bahwa WJB tidak membantu siapa pun dalam membuat keputusan investasi tertentu.
Beberapa pernyataan yang dimuat dalam laporan ini mungkin merupakan asumsi WJB tentang ekspektasi ke depan dan pandangan ke depan lainnya. Namun, asumsi dan pendapat ini tunduk pada risiko dan ketidakpastian yang diketahui dan tidak diketahui yang dapat menyebabkan hasil, kinerja, atau peristiwa aktual berbeda secara material dari yang diungkapkan.
Semua proyeksi, prakiraan dan perkiraan yang dimuat dalam laporan ini didasarkan pada asumsi tertentu dan bersifat spekulatif. Pernyataan berwawasan ke depan ini mungkin terbukti salah dan tunduk pada asumsi yang salah atau risiko yang diketahui atau tidak diketahui, ketidakpastian, dan faktor lainnya, yang sebagian besar berada di luar kendali kami. Diperkirakan sebagian atau semua asumsi berwawasan ke depan ini tidak akan terwujud, atau hasil aktual akan berbeda secara materi.