Setelah beberapa putaran bencana dan pembaptisan, mata uang stabil yang terdesentralisasi mengantarkan ke zaman keemasan?

Question

Ditulis oleh: Ignas Disusun oleh: Luffy, Foresight News

Apakah Anda memegang stablecoin? Jika ya, mana yang Anda pegang? untuk apa Anda menggunakannya Apakah Anda memasukkannya ke dalam aktivitas yang menghasilkan DeFi, atau hanya menahannya dan menunggu penurunan?

Mungkin Anda telah mengonversi stablecoin Anda ke mata uang fiat untuk menghindari risiko yang terkait dengannya. Ini dapat dibenarkan, terutama ketika salah satu stablecoin yang paling penting, USDC, telah sangat tidak berlabuh dalam jangka pendek. Atau mungkin Anda memilih fiat karena sekarang menawarkan hasil yang lebih tinggi daripada protokol DeFi blue-chip.

Di pasar beruang pasar crypto, tidak mengherankan bahwa total nilai pasar stablecoin telah turun dari nilai tertinggi sepanjang masa sebesar $200 miliar menjadi $126 miliar saat ini.

Tapi jangan takut. Pasar stablecoin menjadi semakin menarik, dan pendiri Synthetix berkata, "Kita memasuki zaman keemasan stablecoin yang terdesentralisasi."

Apakah Anda bertanya-tanya apa yang dia maksud dengan pernyataan ini? Mari kita jabarkan secara detail.

Stablecoin mana yang paling aman?

Ini adalah pertanyaan paling penting karena suatu hari Anda tidak ingin bangun dan stablecoin Anda turun 50%.

Untungnya, Bluechip nirlaba merilis peringkat keamanan ekonominya untuk stablecoin teratas minggu ini. Skor Keamanan mempertimbangkan kinerja keseluruhan stablecoin dan memberikan informasi tentang berbagai dimensi: Stabilitas (S), Manajemen (M), Implementasi (I), Desentralisasi (D), Tata Kelola (G), dan Eksternalitas (E).

Stablecoin teraman dalam model evaluasi Bluechip adalah BUSD, PAXG, GUSD, dan LUSD Liquity. Ini berarti bahwa LUSD adalah stablecoin terdesentralisasi yang paling aman secara ekonomi, bahkan lebih aman daripada USDC.

Ini tidak mengherankan. Selama peristiwa decoupling USDC yang parah di bulan Maret, LUSD bertindak sebagai tempat berlindung yang aman.

Menariknya, stablecoin DeFi lainnya juga disertakan dalam evaluasi, dengan DAI dan RAI menerima B+ dan USDD mendapat F.

Skor USDD Tron adalah F karena cadangannya terdiri dari TRX (69%), BTC (29%), dan TUSD (2%). Namun, Bluechip tidak mempertimbangkan rasio penjaminan TRX. Bencana Terra/Luna mengilustrasikan risiko besar yang melekat pada agunan asli.

Jika Anda penasaran dengan temuannya, berikut adalah ringkasan singkat laporan tentang stablecoin terpilih:

Binance USD ERC-20 (Rating: A): Stablecoin ini dikeluarkan oleh Paxos dan dianggap aman untuk penggunaan publik. Meskipun NYDFS berhenti diterbitkan pada tahun 2023, dukungan BUSD tidak terpengaruh.
Liquity USD (Rating: A): LUSD adalah bagian dari Liquity Protocol, stablecoin yang sangat terdesentralisasi. Itu dikendalikan oleh kode daripada pemikiran, yang merupakan manifestasi dari keamanannya. Tapi harap dicatat bahwa ada risiko dalam smart contract dan oracle, jadi berhati-hatilah untuk membeli LUSD senilai lebih dari $1.
Koin USD (Peringkat: B+): USDC adalah salah satu stablecoin teraman, dengan cadangan yang terdiri dari tagihan Treasury A.S. jangka pendek dan setoran tunai. Ini memiliki penerapan yang luas dan dapat meningkatkan peringkatnya dengan menunjukkan ketentuan isolasi kebangkrutannya dan memasukkan jadwal penebusan ke dalam persyaratan layanannya.
DAI (Peringkat: B+): DAI adalah stablecoin on-chain tertua, terutama didukung oleh aset terpusat. Meskipun demikian, ini dianggap aman dan ideal bagi pengguna yang mencari perjanjian bebas lisensi.
Rai Reflex Index (Peringkat: B+): RAI adalah stablecoin terdesentralisasi dengan harga mengambang yang tidak dipatok ke mata uang fiat mana pun. Meskipun merupakan stablecoin eksperimental, ia telah terbukti menjadi alternatif volatilitas rendah yang dapat diandalkan untuk stablecoin tradisional. Ini didukung oleh agunan ETH dan cocok untuk pengguna yang menginginkan stablecoin yang terdesentralisasi dan tahan sensor.
Tether (Peringkat: D): Meskipun USDT adalah stablecoin tertua dan terbesar, ia memiliki masalah transparansi. Ini cocok untuk pengguna institusional, individu berpenghasilan tinggi, dan pedagang tingkat lanjut dengan akses langsung ke mekanisme penebusan.
Frax (Peringkat: D): FRAX memiliki patokan yang ketat dan berkinerja baik di bawah tekanan pasar, tetapi mekanisme penjaminan parsial dan ketergantungannya pada aset terpusat telah menimbulkan kekhawatiran. Sangat cocok untuk penambang hasil yang mencari risiko dan penyedia likuiditas yang dapat menangani kerumitan protokol.
USDD (Rating: F): USDD dikelola oleh Tron DAO Reserve, mirip dengan stablecoin UST yang gagal. Karena hanya 50% pasokannya didukung oleh agunan non-TRX (kebanyakan Bitcoin), penggunaannya tidak disarankan karena masalah agunan.

Anda mungkin bertanya-tanya, apa hubungan peringkat keamanan ini dengan zaman keemasan stablecoin terdesentralisasi?

Memang relevan, karena tindak lanjutnya akan mencakup stablecoin DeFi eksperimental yang menjadi hal besar berikutnya atau macet total.

Misalnya, setahun yang lalu, saya menulis tentang stablecoin algoritmik USDD, USDN, dan CUSD. Beberapa bulan kemudian, USDN dilepas dan diganti namanya menjadi token VOLATILE lainnya.

Ingatlah bahwa keamanan dana adalah yang terpenting, mari kita lihat apa yang membuat stablecoin DeFi begitu menarik saat ini.

Lybra: Penantang LUSD

Di bawah ini adalah 10 stablecoin teratas berdasarkan kapitalisasi pasar, apa yang paling mengesankan bagi Anda?

Pertama, USDT memiliki pangsa pasar 66% yang mengejutkan, meskipun diberi peringkat "D" oleh Bluechip karena tidak cukup aman. Kedua, hanya dua stablecoin, USDT dan LUSD, yang melihat pertumbuhan kapitalisasi pasar bulan ini. Semua stablecoin lainnya mengalami penurunan kapitalisasi pasar, beberapa di antaranya.

Melengkapi 10 teratas adalah eUSD, stablecoin dari Lybra Finance.

Menariknya, Lybra adalah fork Liquity yang menerima stETH sebagai agunan, sedangkan Liquity hanya menerima ETH sebagai agunan. Berkat steTH, pemegang eUSD dapat memperoleh tingkat bunga tahunan sebesar 7,2%.

Hasil eUSD lebih tinggi daripada steTH karena eUSD dapat dihasilkan menggunakan steTH dengan tingkat overcollateralization sebesar 159%.

Tapi ini juga membawa masalah potensial: decoupling steTH, karena Lybra menggunakan ETH:USD Liquity untuk memberi makan harga.

Masalah lain dengan eUSD adalah tingkat pengembalian didistribusikan melalui rebase, yang berarti Anda bisa mendapatkan lebih banyak token eUSD dengan nilai APY. Untuk mengatasi masalah ini, Lybra kini meluncurkan v2 dan stablecoin baru lainnya: peUSD.

Pembaruan utama v2 adalah:

Fungsionalitas full-chain: peUSD adalah versi full-chain dari eUSD (melalui LayerZero), yang memungkinkan pemegang untuk menggunakan stablecoin mereka di rantai yang berbeda
Mencetak lebih dari beberapa agunan: peUSD dapat dicetak langsung menggunakan LST non-Rebase, seperti reTH Rocket Pool, WBETH Binance, atau swETH Swell. Penghasilan diperoleh melalui LST dasar, yang nilainya meningkat bahkan saat peUSD dibelanjakan.
Penghasilan Berkelanjutan: Ketika eUSD dikonversi ke peUSD, pengguna dapat terus mendapatkan bunga atas agunan eUSD mereka bahkan setelah mereka membelanjakan peUSD. *Gunakan dalam aktivitas DeFi: peUSD bukan token rebase, sehingga dapat digunakan lebih luas di ekosistem crypto.

Anda dapat mengalami v2 di testnet Arbitrum.

Secara keseluruhan, eUSD adalah ancaman terbesar bagi LUSD, namun ada pemain potensial lainnya seperti Raft dan Gravita.

Tapi Liquity tidak duduk diam, ia melawan balik.

Liquity v2: Produk baru mandiri

Keindahan Liquity adalah kesederhanaan. Anda dapat menggunakan ETH sebagai jaminan untuk mencetak LUSD dengan tingkat bunga 0% dan hanya membayar biaya pinjaman satu kali sebesar 0,5%.

Likuitas dimulai sebagai alternatif yang sangat diatur untuk DAI. LUSD memiliki tata kelola minimal dan kontrak cerdasnya tidak dapat diubah (tidak dapat ditingkatkan) - bagus untuk keamanan ekonomi, tetapi tidak untuk pertumbuhan.

Untuk mengimbangi para pesaingnya, Liquity juga meluncurkan v2 yang mendukung LST. Tapi "condename v2" akan menjadi produk baru dan berbeda, bukan upgrade dari produk aslinya.

Liquity v2 bertujuan untuk memecahkan "trilemma stablecoin" desentralisasi, stabilitas, dan skalabilitas melalui model lindung nilai Delta-netral yang didukung oleh cadangan.

Rumit memang, tapi cara kerjanya bisa disederhanakan sebagai berikut:

Misalkan Alice memiliki 1 ETH senilai $2000. Dia dapat menyetorkannya ke Liquity v2 dan menerima 2000 v2 dari LUSD. Sekarang, Liquity memiliki hak asuh atas ETH-nya, dan Alice memiliki 2000 v2 LUSD. Jika harga ETH turun di bawah $2.000, LUSD v2 Alice tidak akan lagi didukung sepenuhnya dan dengan demikian berisiko mengalami spiral penurunan harga.

Untuk mengatasi masalah ini, Liquity v2 memperkenalkan:

Leverage Terlindungi Utama: Pengguna dapat memegang posisi leverage (bertaruh pada harga mendatang) di mana mereka hanya mempertaruhkan premi yang dibayarkan, bukan pokok.

Pasar Sekunder: Pengguna dapat menjual posisi impas ini kepada orang lain. Jika suatu posisi tidak dibeli, Likuitas akan mensubsidinya, memastikan bahwa semua posisi dibeli dan subsidi tetap ada dalam sistem.

Jika Anda masih bingung, lihat Thread atau posting blog ini untuk penjelasan lebih detail.

Dampak Liquity v2 berlipat ganda, tetapi tujuannya adalah untuk menyediakan segalanya bagi pengguna DeFi: leverage perlindungan utama, peluang pendapatan penambangan, dan peluang perdagangan di pasar sekunder. v2 diperkirakan akan diluncurkan pada tahun 2024.

Synthetix sUSD: Menuju v3

Seperti yang disebutkan sebelumnya, Kain, pendiri Synthetix, optimis tentang stablecoin terdesentralisasi. Apakah Anda ingin tahu alasannya?

Ini karena Synthetix v3 diluncurkan secara bertahap. Ini waktu yang tepat, karena meskipun volume Kwenta meningkat, kapitalisasi pasar sUSD telah menurun dan saat ini duduk di $98 juta.

Dan v3 dapat membawa perubahan haluan.

Synthetix adalah salah satu protokol DeFi paling kompleks yang pernah ada. Namun, inti dari ekosistem Synthetix adalah stablecoin sUSD, yang didukung oleh SNX.

Anda dapat membaca artikel oleh Thor Hartvigsen tentang bagaimana Synthetix v3 akan memengaruhi DeFi. v3 memecahkan dua masalah utama bagi pencetak sUSD:

Multi-jaminan: v3 tidak lagi membatasi agunan, mengizinkan agunan apa pun untuk mendukung aset sintetis (v2 hanya mengizinkan SNX). Ini akan meningkatkan likuiditas sUSD dan pasar yang didukung oleh Synthetix.
Synthetix Loans: Pengguna sekarang dapat memberikan jaminan ke sistem untuk menghasilkan sUSD tanpa terkena risiko kumpulan utang dan tanpa menimbulkan bunga atau biaya penerbitan.

Jika Anda pernah mencoba mencetak sUSD, Anda tahu betapa pentingnya perubahan ini! sUSD sekarang memiliki potensi untuk bersaing dengan stablecoin mapan lainnya seperti FRAX, LUSD atau DAI.

MakerDAO: Mesin Yang Menghasilkan Penghasilan

Pembuat sedang dalam tahap akhir sekarang (lihat Thread saya untuk lebih lanjut). Hal penting yang perlu diingat adalah bahwa Dai bahkan dapat menjatuhkan patoknya ke dolar AS jika lingkungan peraturan berubah.

Saat ini, Maker tampaknya sedang menggila:

MKR naik 66% dalam 30 hari, pendiri Maker terus membeli MKR.
DAI menghasilkan pengembalian 3,49% kepada pemegangnya karena pengaktifan kembali tingkat tabungan DAI.
Protokol Spark adalah fork dari Aave, berfokus pada DAI, dengan TVL saat ini sebesar $75 juta.
Maker telah mengurangi ketergantungannya pada USDC dari 65% di bulan Maret menjadi 17% hari ini. *Maker saat ini menduduki peringkat ketiga dalam perolehan pendapatan: di atas Lido, Synthetix, dan Metamask.

Tidak semuanya cerah. Sebuah perusahaan elektronik konsumen gagal membayar utang sebesar $2,1 juta kepada MakerDAO. Namun, dengan peringkat B+ Bluechip, DSR 3,49%, dan pendapatan yang terus meningkat, DAI Maker sedang mengalami pemulihan setelah bencana depeg USDC beberapa bulan lalu.

Frax v3: Menyerahkan USDC?

Frax menerima D (Tidak aman) dalam penilaian Bluechip. Menurut laporan tersebut, FRAX berisiko karena bagian dari jaminannya adalah token FXS yang mudah menguap, sangat bergantung pada aset terpusat (USDC), dan tim inti memiliki kendali atas hak suara dan kebijakan moneter.

Ini sesuai dengan petani hasil pencarian risiko dan penyedia likuiditas yang dapat menangani kerumitan protokol.

Seperti DAI, FRAX kehilangan patoknya ke USD selama de-peg USDC dan tampaknya telah belajar dari pelajarannya.

Pendiri Frax, Sam Kazemian, berbagi dalam obrolan Telegram bahwa v3 diharapkan diluncurkan dalam 30 hari.

Detail tentang v3 masih langka, tetapi DeFi Cheetah melaporkan bahwa v3 akan menjadi "sistem yang sama sekali berbeda yang tidak bergantung pada mata uang fiat termasuk USDC."

Jika ini benar, maka v3 adalah pergeseran besar 180 derajat dari v2.

Sam sebelumnya telah menyatakan bahwa tujuan jangka panjang mereka adalah mendapatkan Akun Master Fed yang akan menyimpan USD dan berdagang langsung dengan Fed, menjadikan FRAX sebagai stablecoin terdekat dengan USD bebas risiko. Ini akan memungkinkan FRAX melepaskan agunan USDC dan memperluas kapitalisasi pasarnya menjadi ratusan miliar dolar.

Saya merekomendasikan mengikuti DeFi Cheetah untuk detail terbaru tentang Frax.

GHO: Pemain baru dengan potensi tak terbatas

Meskipun banyak hype menjelang rilis GHO, pertumbuhannya stabil. Sementara Aave memiliki total nilai terkunci (TVL) sebesar $5,8 miliar, GHO memiliki kapitalisasi pasar hanya sebesar $8 juta.

Ini mungkin disebabkan oleh tiga alasan. Pertama-tama, GHO baru berumur 11 hari, jadi masih dini. Kedua, perlu waktu untuk mengintegrasikan GHO ke dalam beberapa protokol DeFi, tetapi pertumbuhannya akan segera meningkat. Ketiga, sekarang menjadi pasar beruang.

Mari kita lihat cara kerja GHO:

Gunakan overcollateralization untuk mempertahankan nilai stablecoin.
Hanya dicetak/dibakar oleh koordinator yang disetujui (seperti protokol Aave itu sendiri, tetapi mungkin lebih), dengan batas per koordinator.
Bunga akan dihasilkan saat diberikan ke perjanjian likuiditas, dan suku bunga diatur oleh tata kelola Aave (saat ini 1,51%).
Tidak dapat dipasok ke pasar Aave Ethereum, yang sangat penting untuk keamanan.
Ini akan dihancurkan setelah pelunasan atau likuidasi, dan bunganya akan dimasukkan ke dalam perbendaharaan Aave DAO.
Suku bunga ditentukan oleh tata kelola Aave dan tidak disesuaikan secara dinamis oleh penawaran dan permintaan.
Memberikan model diskon pinjaman (diskon bunga 30%) kepada pemegang stkaave.
Stabilkan harga pada $1, ditetapkan oleh protokol Aave (tanpa oracle), dan pulihkan jangkar oleh arbitrase ketika harga menyimpang dari $1.

GHO membawa aliran pendapatan baru ke Aave DAO. Tingkat pinjaman saat ini ditetapkan sebesar 1,5%, dan jika mencapai kapitalisasi pasar yang sebanding dengan LUSD, GHO dapat menghasilkan pendapatan sebesar $4,4 juta untuk Aave DAO.

Anda dapat menggali lebih dalam tentang cara kerjanya di postingan dari Moonshot21 ini. Namun, yang benar-benar menarik minat saya pada GHO adalah potensi pengembangannya.

Aave DAO dapat memilih untuk mencetak GHO menggunakan aset dunia nyata, obligasi perbendaharaan, dan agunan lainnya, dan bahkan mengadopsi pendekatan algoritme parsial yang serupa dengan model FRAX saat ini.

Potensi GHO sangat besar, namun realisasinya masih harus dilihat.

crvUSD: Stablecoin untuk Profesional DeFi Sejati

Saya pikir crvUSD adalah stablecoin yang paling sulit dipahami.

Fitur unik crvUSD termasuk LLAMA, likuidasi lunak, dan "de-likuidasi". Berikut rangkuman singkat untuk Anda:

crvUSD unik karena menggunakan algoritme AMM khusus yang disebut Algoritma AMM Likuidasi Pinjaman (LLAMA) untuk menerapkan mekanisme likuidasi lunak.
Dalam perjanjian peminjaman DeFi biasa, jika nilai agunan peminjam jatuh di bawah ambang batas tertentu, maka akan terpaksa dilikuidasi, yang dapat menyebabkan peminjam menderita kerugian yang signifikan.
LLAMA, di sisi lain, secara bertahap mengubah agunan terdepresiasi menjadi crvUSD untuk likuidasi lunak, yang membantu mempertahankan pasak crvUSD dan melindungi peminjam dari kehilangan seluruh agunan mereka selama penurunan pasar yang parah.
Namun, jika harga agunan terus turun tajam dan likuidasi lunak tidak dapat menutupi kerugian, likuidasi paksa akan terjadi.
Jika harga agunan naik kembali, LLAMA membalikkan tindakan ini dengan mengonversi crvUSD kembali ke agunan awal, sebuah proses yang disebut "de-likuidasi".
Untuk mempertahankan pasak crvUSD, Curve menggunakan kontrak PegKeeper, yang dapat mencetak dan membakar token crvUSD sesuai kebutuhan, memastikan harga tetap di sekitar $1.

Mekanisme di atas membuat crvUSD unik di DeFi dengan memberikan pendekatan yang lebih tangguh untuk menangani peristiwa likuidasi agunan, sehingga memberikan cara baru dan menarik untuk penjualan teratas.

Gim ini bekerja seperti ini:

Pinjam crvUSD dengan ETH atau LST
Harga ETH meningkat: Jika nilai ETH meningkat, agunan Anda meningkat, berpotensi memungkinkan lebih banyak pinjaman crvUSD.
Harga ETH turun: Jika harga ETH turun, LLAMA akan secara bertahap mengonversi agunan ETH Anda menjadi crvUSD untuk menjaga rasio agunan yang aman.
Likuidasi paksa: Jika harga ETH turun tajam, likuidasi paksa akan terjadi.
Biaya likuidasi yang lebih rendah: mekanisme likuidasi lunak crvUSD dapat memberikan biaya likuidasi yang lebih rendah dibandingkan dengan protokol lain.

Dengan biaya yang lebih rendah dan likuidasi bertahap, ini adalah cara yang lebih efisien untuk menjual di atas daripada meminjam melalui protokol pinjaman lainnya. Semoga pasak crvUSD bisa dipertahankan.

Pikiran Akhir: Zaman Keemasan Stablecoin Terdesentralisasi?

Inovasi tidak berhenti di stablecoin yang disebutkan di atas, beberapa proyek dengan kapitalisasi pasar yang lebih rendah menawarkan banyak cara untuk berinovasi:

Beanstalk: Stablecoin unik yang menggunakan kredit daripada agunan untuk mempertahankan pasak $1, secara dinamis menyesuaikan suplai Bean, suplai Tanah (jumlah pinjaman), dan suku bunga maksimum melalui mekanisme Sun, Silo, dan Field miliknya. Pelajari lebih lanjut di sini.
Protokol Cadangan: Mengizinkan pembuatan stablecoin yang didukung aset, penghasil hasil, dan jaminan berlebihan tanpa izin. Siapa pun dapat membuat stablecoin yang didukung oleh sekeranjang token ERC20, termasuk eUSD yang didukung oleh stablecoin yang disimpan di Aave dan Compound v2.
RAI oleh Reflexer: Peringkat B+ dari Bluechip. Nilai RAI ditentukan oleh supply and demand dan senantiasa disesuaikan dengan kesepakatan penerbitannya. Tidak seperti stablecoin tradisional, tingkat target RAI berubah berdasarkan kondisi pasar, menciptakan keseimbangan antara mereka yang menghasilkan RAI dan mereka yang memegangnya.

**Apakah perubahan terbaru mengantarkan zaman keemasan baru untuk stablecoin DeFi? **

Ketika UST runtuh, reputasi stablecoin DeFi terpukul terlebih dahulu, dan kemudian pemisahan USDC mengungkap DAI, FRAX, dan semua ketergantungan DeFi pada USDC.

Namun, pergeseran bertahap Maker baru-baru ini dari USDC ke stablecoin yang lebih tahan sensor, serta potensi perpindahan Frax v3 dari USDC ke agunan yang lebih terdesentralisasi, keduanya dapat dilihat sebagai langkah ke arah yang benar.

Selain itu, Liquity v2 dapat memberikan solusi untuk menskalakan stablecoin dengan menyelesaikan trilemma blockchain, karena desain LUSD saat ini mengkompromikan skalabilitas.

Pembaruan Synthetix sUSD v3 juga akan meningkatkan utilitas sUSD di luar ekosistem Synthetix karena akan dicetak dengan banyak agunan dan pembuat sUSD tidak akan lagi terpapar kumpulan utang.

Akhirnya, peluncuran crvUSD dan GHO mengusulkan strategi baru untuk memaksimalkan hasil DeFi untuk melampaui hasil keuangan tradisional, dan bahkan membantu penggemar DeFi menjual di puncak selama bull run berikutnya.

Secara terpisah, perubahan ini mungkin kecil, tetapi jika dipertimbangkan bersama dalam konteks DeFi yang lebih luas, perubahan tersebut meningkatkan harapan akan zaman keemasan sejati untuk stablecoin yang terdesentralisasi.

Lihat Asli