Mencari sudut pandang baru di ATMR? Dengarkan apa yang dikatakan "tentara reguler" Hong Kong

Popularitas putaran ATMR ini bukan hanya spekulasi, tetapi struktur seluruh pasar dan siklus ekonomi saat ini telah berubah, memungkinkan semua orang menemukan bahwa benda ini memiliki nilai yang lebih dapat dicapai.

Sharing kali ini mengundang tiga orang tamu dari institusi terkenal aset virtual Hong Kong No. 9, yaitu:

• Chief Executive Officer Pandu Fund - Junfei
• Direktur Tim Investasi Kuantitatif CSOP - Wang Yi
• Managing Partner MaiCapital- Marco Lim

**1. Bagaimana seharusnya RWA diatur di Hong Kong? Apakah bisa dibuka seperti investor retail? **

ATMR adalah singkatan dari Real World Asset (aset dunia nyata), dan konsep generasi sebelumnya adalah STO (Security Tokenization Offering tokenized security). Tidak diragukan lagi bahwa ATMR adalah konsep yang sangat populer di pasar saat ini, tidak hanya banyak lembaga modal dan modal ventura yang aktif menerapkannya, tetapi beberapa otoritas regulasi juga memperhatikan.

Pada 6 Juli tahun ini, pejabat Komisi Regulasi Sekuritas Hong Kong menyebutkan bahwa persepsi regulasi tentang ATMR saat ini terus berubah. Di masa lalu, orang berpikir bahwa semua hal yang ditoken adalah aset virtual dan harus diatur sebagai aset virtual; tetapi sekarang mereka berpikir bahwa RWA dan STO harus diatur dengan cara yang sama seperti aset dasarnya. Ini memang kabar yang sangat menggembirakan, karena jika lapisan bawah ATMR atau STO adalah saham, dan akan diatur sesuai model underlying asset-nya, apakah berarti ATMR jenis ini bisa dibuka untuk investor retail?

Wang Yi: Prinsip peraturan di Hong Kong adalah "Prinsip yang Sama, Praktik yang Sama". Pemahaman pribadi saya tentang sikapnya terhadap ATMR adalah bahwa ia sebenarnya memenuhi prinsip regulasinya sendiri. Mengenai apakah ATMR akan dikenakan pengawasan tambahan setelah menjadi Token di sisi virtual, Anda mungkin juga perlu merujuk ke pengawasan di sisi aset virtual, dan kemudian menyusunnya.

Tentu saja, jika aset dasar ATMR adalah deposito, obligasi, saham, atau bahkan bangunan, mungkin ada pengawasan yang sesuai pada aset riil.Ini hanya memberi tahu kita di mana menemukannya (sesuai ketentuan peraturan), dan bukan itu itu harus diberikan kepada investor ritel dalam arti sempit atau kepada siapa.

Marco: Saya setuju. Sebagai contoh, Hong Kong mengeluarkan green bond beberapa waktu lalu, green bond ini sebenarnya bisa di retail, tapi sudah di tokenized. Jadi jika aset ini sudah bisa dibeli oleh investor retail, maka setelah diubah menjadi tokenisasi, investor retail sebenarnya sudah bisa membelinya.

Jadi sebenarnya prinsipnya sama, yaitu jika produk hanya terbuka untuk investor profesional di pasar tradisional, maka hanya investor profesional yang bisa membelinya setelah di tokenized; tetapi jika produk sudah terbuka untuk investor ritel di pasar tradisional. pasar , maka meskipun tokenized, investor ritel dapat segera membelinya. **

Junfei: Sebenarnya, istilah ATMR belum ada sampai tahun lalu, termasuk dari data di rantai. Padahal, pangsa pasar terkait Tokenisasi cukup kecil 22 tahun lalu. Sejak tahun ini, tiba-tiba pangsanya meningkat.

Saya pikir itu juga tergantung pada aset yang mendasarinya, baik itu Tokenisasi atau Aset Dunia Nyata, tergantung pada jenis aset apa yang dicatat di bagian bawah? Apakah berwujud atau tidak berwujud?

Jika itu adalah aset seperti USDT, real estat, atau NFT tipe koleksi, pengawasan mungkin tidak yakin apakah harus dikelola. Tetapi dalam hal aset berwujud, misalnya, aset fisik, atau beberapa jenis aset ekuitas tradisional seperti saham dan obligasi, jika dipatokkan, sangat jelas dalam lingkup pengawasan, Itu harus memenuhi persyaratan peraturan Hong Kong.

Chen: Di bidang kepatuhan peraturan di Hong Kong, lembaga berlisensi adalah yang paling dekat dengan peraturan, dan mereka juga yang paling ketat dari semua perilaku investasi dengan persyaratan peraturan, jadi pandangan mereka adalah yang paling harus kita rujuk. Ketiga tamu itu semuanya memberikan pedoman yang sangat jelas: mereka berpikir bahwa pemikiran regulator relatif jelas, dan hal terpenting tentang regulasi aset virtual adalah melihat lapisan bawah dari **** dalam kenyataan Regulasi mana prinsip **** harus **** diterapkan di dunia. Jika aset dasar adalah real estat, mungkin tidak diawasi oleh Komisi Regulasi Sekuritas China; jika aset akan disekuritisasi, mungkin ada beberapa perselisihan, seperti apakah itu sekuritas; jika aset dasar awalnya adalah saham atau obligasi yang diawasi oleh China Securities Regulatory Commission Secara teori, kelas aset seperti dana dan dana harus diatur menurut prinsip aslinya.

**Kedua, mengapa pengguna biasa mau membeli ATMR? **

Untuk investor biasa, ada saluran normal dan sejumlah besar koin yang diterbitkan untuk membeli saham, obligasi, dana, dan aset lainnya. Untuk membeli aset token, perlu melibatkan pertukaran mata uang resmi dengan mata uang yang stabil (seperti USDT dan USDT). Hipotetis dolar Hong Kong digital, dll.), biaya gesekan dari proses ini saja tidak rendah, dan ini bukan saluran yang mulus untuk pengguna biasa. Jadi mengapa pengguna biasa memilih untuk membeli aset tersebut?

Wang Yi: Dalam investasi keuangan tradisional, kebanyakan orang berinvestasi pada sesuatu yang harus memiliki pengembalian dan risiko yang sesuai. Sebenarnya, poin ini sama baik berinvestasi di dunia maya maupun berinvestasi di keuangan tradisional. **Lalu mengapa ATMR populer? Faktanya, Anda mungkin jarang mempertimbangkan: pendapatan apa yang paling stabil dan teraman dalam aset virtual? Dalam hal standar mata uang, investasi teraman dalam standar mata uang jelas bukan DeFi, melainkan Staking (penambangan).

Tingkat pengembalian tahunan untuk menambang Ethereum sebenarnya tidak setinggi tingkat pengembalian jangka pendek saat ini untuk dolar AS. Ada kasus yang mengejutkan: ada proyek di jalur RWA saat ini di Amerika Serikat yang menangani utang nasional A.S.. Setelah menandai utang nasional A.S., proyek itu menghasilkan 1,2 miliar dolar AS dalam waktu tiga bulan. Pengembalian obligasi pemerintah yang memegang Token ini hanya sekitar 3,8, jadi mengapa begitu banyak orang yang mau membelinya? Ini karena itu juga dapat digunakan untuk Staking. Untuk memperluas, pengguna membeli Token di platform ATMR, yang merupakan obligasi nasional yang mirip dengan "USDT cacat", yang akan menghasilkan pendapatan itu sendiri; pada saat yang sama, pengguna juga dapat menggunakan Token ini untuk menambang, yaitu, pendapatan pengguna Ini akan ditumpangkan, sehingga pengembalian bebas risiko terendah yang dapat dihasilkan oleh ATMR tersebut melebihi pengembalian bebas risiko dari mata uang legal yang ada, sehingga permintaannya sangat besar.

Sebenarnya sudah banyak kasus pendekatan ini, misalnya FTX juga Tokenized Tesla. Tesla juga sangat populer saat itu, jadi mengapa orang membeli Tesla Tokenized? Apakah ada manfaat tambahan? Bahkan, jika ada pendapatan tambahan, dan pendapatan ini dijamin, itu bisa menjadi faktor utama yang menarik investor untuk masuk ke sisi virtual untuk membeli Token ini. Jadi dari perspektif pengembalian bebas risiko, jika bisa mengalahkan hal-hal di pasar, atau bahkan mengalahkan pengembalian bebas risiko di sisi virtual, maka itu berharga.

Tentunya banyak juga orang yang menganggap perlu untuk melakukan tokenisasi aset tidak bergerak seperti real estate, agar setiap orang dapat membeli barang yang terfragmentasi.Ini juga merupakan perspektif ATMR, namun saat ini sulit untuk mencapai jumlah yang besar Kasus ATMR di pasar.skala. Inti masalahnya adalah: ketika **** berinvestasi di ****, mereka semua harus membuat perbandingan horizontal. Di antara aset dengan atribut yang sama ****, mereka akan lebih memilih **** **** **** **** AKTIF *** *** ** JANGAN **** *** *** * ****** ** **** ITU *** *** * *' ** *** **** Yang punya aset paling banyak, dengan aset yang begitu, orang pasti punya motivasi untuk pindah ke sisi virtual. **

Dulu ada sekuritisasi aset, tapi sekarang mungkin ada virtualisasi aset. Virtualisasi aset diharapkan dapat membawa lebih banyak likuiditas di sisi perdagangan, dengan lebih banyak peserta dan investor, serta lebih banyak kemudahan bagi pengguna. Namun pada prinsipnya, skala aset sisi virtual jauh dari memenuhi kebutuhan masyarakat mata uang hukum, tetapi memiliki aspek yang lebih nyaman.Aspek ini dapat mengubahnya menjadi Nilai Riil dalam kisaran yang lebih ketat, dan itu harus mampu membuktikan Ada Nilai Nyata. Tentu saja, jika pengguna bersedia mengambil risiko tinggi dan mendapatkan pengembalian tahunan sebesar 20%, 50%, atau bahkan 100% setelah investasi DeFi dan koin, ini adalah cerita lain.

Jadi sebenarnya saya sangat optimis dengan ATMR di beberapa aspek, karena memang bisa begitu dan menarik investor.

Chen: Dari sudut pandang ini, sepertinya model ini memang bisa diterapkan pada banyak kelas aset dengan tingkat risiko yang berbeda.

Marco: Tepat sekali. Saya dulu melakukan STO dan memecah dana, berharap menemukan lebih banyak investor, tetapi saya menemui dua masalah, satu adalah pengguna dapat membeli dana ini dengan mata uang fiat, dan yang lainnya adalah sirkulasi (seperti ATMR) tidak cukup. banyak. Tetapi jika bebas risikonya sedikit lebih tinggi daripada mata uang virtual, itu sebenarnya dapat menarik banyak investor. Seperti yang dikatakan Tuan Wang, setelah mempertaruhkan, pengembaliannya adalah 4,5. Jika beberapa DeFi dan leverage ditambahkan, pengembaliannya mungkin sudah mencapai 7 ~ 8. Ini sebenarnya pengembalian yang sangat menarik, sehingga banyak orang berharap untuk mengejar ATMR seperti itu.

Jadi ** kami telah mencari **** ATMR **** titik masuk yang salah, **** dulu **** berharap untuk **** real estat atau aset serupa lainnya **** fragmen *** ************************************************* *******************************************.***Masukkan ke dalam **** lingkaran koin, dan pendapatannya mungkin lebih besar. **

Chen: Sebenarnya, hal yang paling menarik tentang hal ini adalah bahwa lapisan dasarnya terekspos ke aset bebas risiko.

Marco: Tepat sekali. Tidak ada yang melihat ATMR sebelumnya, karena pada saat itu koin apa pun di lingkaran mata uang bisa naik banyak, jadi tidak ada yang melihat aset yang stabil dan bebas risiko. Tapi sekarang pandangan dunia telah berubah, ketika Anda berinvestasi, Anda mungkin ingin berinvestasi lebih banyak pada aset bebas risiko, dan pada saat yang sama berharap mendapatkan pengembalian tertinggi di antara mereka, sehingga semua orang melihat ATMR yang relatif stabil.

JunFei: Saya pikir itu tergantung pada situasinya, karena pada kenyataannya, modal selalu yang paling cerdas, dan itu akan selalu mengalir ke kelas aset **** yang menurutnya memiliki nilai paling tinggi -menambah potensi. **Sekarang setelah Federal Reserve menaikkan suku bunga, biaya dana dalam dolar Hong Kong dan dolar AS akan menjadi sangat tinggi. Ketika biaya pinjaman dana menjadi sangat tinggi, sebenarnya ini memungkinkan pengguna untuk berspekulasi di saham sambil berspekulasi dalam koin, dan pengguna juga dapat menginvestasikan uang ini dalam beberapa alokasi aset.

Chen: Saat generasi sebelumnya mengenali STO dan ATMR, itu masih tentang memecah-mecah beberapa aset dunia nyata atau aset komoditas. Karena aset ini mungkin terlalu besar dan memiliki likuiditas yang buruk ketika dialihkan dan dijual, ketika membahas ATMR dan STO di generasi sebelumnya, mereka mungkin lebih memperhatikan bagaimana mengelolanya, bagaimana memastikan haknya, dan sebagainya. Sekarang ada lebih banyak teknologi dan kasus sukses semacam ini, kami menemukan bahwa lapisan terbawah dapat digantikan oleh aset seperti saham dan obligasi yang sudah terfragmentasi, dan ada bentuk yang lebih fleksibel. Jadi sebenarnya, *putaran **** popularitas ATMR ini bukan hanya **** spekulasi, tetapi struktur seluruh pasar dan siklus ekonomi saat ini. *** Biarkan **** semua orang menemukan bahwa hal ini memiliki nilai yang lebih dapat dicapai. **

JunFei: Alasan utamanya adalah RWA sekarang termasuk dalam pengawasan kepatuhan Hong Kong. Ternyata saat memperdagangkan ATMR, orang tidak bisa memastikan apakah platform tersebut benar-benar membeli aset ini untuk diri mereka sendiri. Karena sebagian besar platform tidak dilisensikan, mereka hanya mengeluarkan token kepada pengguna, dan kredit di dalamnya hanya didukung oleh platform. Jika platform tidak membantu pengguna melakukan pembelian, setelah ada masalah dengan platform, pengguna akan menemukan bahwa apa yang disebut aset dunia nyata ini sebenarnya bukan milik mereka. Hanya ada dua cara untuk mengatasi masalah ini: **Satu adalah untuk sepenuhnya merebut aset **** tokenized ****, **** pengguna **** di **** DeFi *** Anda dapat melihat data pada rantai dengan pergi ke ****, yang kedua adalah bahwa **** harus mematuhi pengawasan **** dari **** Hong Kong. **

**Ketiga, di bawah pengawasan kepatuhan, bagaimana memotong ATMR? **

Karena ATMR melibatkan aset dunia nyata (aset riil, saham, sekuritas, dll.), maka harus melibatkan "konfirmasi yang benar". Dan begitu sampai pada konfirmasi hak, setidaknya di dunia nyata, ini masih menjadi masalah di tingkat hukum, bukan masalah mekanisme Trustless terdesentralisasi yang dibahas di bidang Web3 dan bidang DeFi. Setelah dibahas di tingkat hukum, nilai kepatuhan dan diatur menjadi sorotan. Saya ingin bertanya apakah Anda pernah berpikir tentang di mana Anda dapat memotong ATMR dengan identitas yang telah disetujui oleh pengawasan?

Marco: Saya pikir titik masuk yang mungkin adalah "mengelola dana yang relatif bebas risiko", yang mungkin cukup untuk membeli obligasi pemerintah atau dana mata uang pada kartu No. Namun hal ini menemui kendala yang selalu sulit untuk dihadapi-KYC, karena pada akhirnya kami masih menggunakan cara tradisional untuk melakukan KYC. Oleh karena itu, yang mungkin diakui oleh badan pengatur Hong Kong adalah tidak melakukan KYT atau hal lain di rantai, tetapi tetap membutuhkan lembaga lisensi No. 9 untuk melakukan KYC. Dengan kata lain, ada beberapa institusi No. 9 yang sumber dananya tidak dapat diidentifikasi, sehingga lebih sulit untuk mengakses uang dalam mata uang virtual.

Chen: Dengan kata lain, kepatuhan **** adalah keuntungan **** dari institusi No. 9 ****, dan **** juga merupakan **** pembatasan pada saat yang sama. **Namun kami masih harus melihatnya dari perspektif pengembangan, karena badan pengatur dan pejabat juga sedang dalam proses evolusi dan iterasi yang berkelanjutan, dan pengetahuan mereka tentang lintasan dan produk terkait juga terus berubah.

Marco: Jadi kalau kita benar-benar punya ATMR, kita hanya bisa membeli ATMR dengan koin yang sudah KYC.Beberapa stable coin yang belum KYC/KYT mungkin tidak bisa kita akses. Oleh karena itu, dari perspektif pengawasan Hong Kong, mata uang Hong Kong yang stabil dapat menjadi pintu masuk di masa depan, kami dapat membukanya, dan kemudian mengizinkan dana mata uang virtual untuk langsung membeli ATMR.

JunFei: Saya pikir pasar aset cukup terbagi sekarang, yaitu terbagi menjadi dua dunia: dunia mata uang fiat dan dunia aset virtual. Di dunia mata uang fiat, transaksi Fiat sangat bebas untuk diperdagangkan. Di dunia aset virtual, USDC juga dapat digunakan untuk transaksi mata uang dengan sangat bebas. Tidak ada jembatan antara dua dunia, atau biayanya relatif tinggi. Jadi ** Institusi No. 9 **** sebagai manajer aset, jika Anda ingin **** melintasi jembatan ****, **** di tingkat bisnis ****, **** tidak. *** jika *** **** *** *** lain **** *** **** lain *** **** 's , *** * **** ** sebuah /************. ****Tapi di masa depan, jembatan **** pasti akan semakin lebar dan lebar, dan biayanya akan semakin rendah. **

**Berdasarkan kerangka No. 4 dan No. 9, apa yang dapat dilakukan di jalur ATMR? **

JunFei: Untuk perusahaan manajemen aset, pertama-tama harus merebut jalur dengan dividen terbesar dan potensi pertumbuhan masa depan terbesar, lalu memilih perusahaan atau kelas aset dengan potensi terbesar di jalur tersebut. Sebagian besar target aset Pandu Fund adalah di bidang aset yang sedang berkembang, seperti saham/utang/aset virtual inovatif yang terkait dengan blockchain, Web3, AI, dll. Padahal, pengawasan memberikan banyak informasi, terutama jika ada pengawasan pada awalnya, dan beberapa perubahan terjadi kemudian, seringkali akan ada beberapa peluang yang relatif besar. Hong Kong sendiri sedang menikmati dividen regulasi, dan banyak tempat tidak memiliki rencana inovasi keuangan, jadi ini sendiri merupakan peluang bagi Hong Kong. Sekarang kami telah memperoleh lisensi sebagai perintis gelombang pertama di Hong Kong, ini juga merupakan peluang kecil bagi kami, kami akan mencoba yang terbaik untuk membantu pengguna menciptakan nilai dan manfaat yang lebih besar, dan menyediakan produk keuangan yang lebih baik.

Wang Yi: ATMR itu sendiri adalah Aset Dunia Nyata, sebagai lembaga keuangan tradisional, kami sebenarnya telah menerbitkan banyak produk ETF, termasuk mata uang, dana pasar, obligasi negara, saham, dan kontrak berjangka. Sebagai pemegang lisensi No. 9, kami sebenarnya dapat mengambil langkah mundur, yaitu kami dapat membawa aset dunia nyata untuk membantu penerbit Web3, pihak proyek, dll., Karena pengalaman investasi mereka di bidang keuangan tradisional/aset tradisional relatif tipis. Oleh karena itu Institusi No.9 dapat dengan mudah menjadi jembatan untuk menangani sisi aset sisi ATMR. Adapun cara beralih ke sisi Token, Anda dapat menemukan mitra untuk melakukannya bersama. Bahkan, ini lebih baik jalan.

Namun sebaliknya, institusi No. 9 juga perlu mengetahui poin mana dari aset ini yang dapat menarik investor setelah tokenisasi. Salah satunya adalah dapat memberi tahu investor tentang keunggulan produk dalam bentuk uang nyata, dan yang lainnya adalah dapat memberikan manfaat nyata kepada orang lain. Di bidang lain, Anda perlu memiliki pemahaman dasar tentang bidang ini, mengetahui cara kerjanya, dan manfaat apa yang Anda peroleh. Oleh karena itu, kami akan sering berurusan dengan mitra yang berbeda dan berusaha sebaik mungkin untuk memahami bidang yang berbeda (ambil contoh RWA, bagaimana hal itu membawa manfaat bagi pelanggan, dan apakah hal ini layak dilakukan). Yang harus kita lakukan adalah melakukan pekerjaan dengan baik di bagian kita sendiri, atas dasar ini, setiap orang akan melihat perkembangan bertahap dari seluruh pasar.

Marco: Selama bertahun-tahun, hampir semua pelanggan kami adalah orang keuangan tradisional yang ingin berinvestasi dalam aset virtual, tetapi tahun ini berbeda, banyak investor memegang aset mata uang virtual dan ingin mencari saluran untuk berinvestasi dalam aset tradisional. Pelanggan seperti itu sebenarnya tidak ingin mengonversi aset virtual mereka kembali ke mata uang legal, karena biaya gesekan dalam prosesnya sangat tinggi. Mereka berharap dapat berinvestasi di beberapa aset tradisional dengan stablecoin. Anda dapat menggadaikan untuk melakukan penambangan dan mendapatkan uang dari keduanya sisi. Jadi ** dulu **** adalah orang-orang yang membantu **** aset tradisional ke dalam lingkaran mata uang, tahun ini mungkin **** lebih banyak **** adalah orang-orang dengan lingkaran mata uang **** Akses ke Aset Warisan* ***. **

Tetapi aset paling tradisional mungkin merupakan investasi bebas risiko Permintaan sudah ada, tetapi pekerjaan ini belum dilakukan dengan baik di bawah pengawasan Hong Kong, jadi kami akan bekerja keras untuk melakukannya dengan baik tahun ini. Sebenarnya ini tidak memerlukan pelonggaran pengawasan yang tepat dalam beberapa aspek. Yang perlu kita lakukan dengan baik adalah membuat pengawasan berpikir bahwa: orang-orang yang berinvestasi ini sudah melakukan KYC dan KYT. Mereka hanya tidak ingin mentransfer kembali ke mata uang legal, yang tidak berarti mereka tidak bisa Berinvestasi dalam aset tradisional, karena seluruh biaya gesekan terlalu mahal, dan jika dikonversi kembali ke mata uang legal, akan sulit bagi pelanggan ini untuk kembali ke lingkaran mata uang . Jadi menurut saya aspek inilah yang kita butuhkan untuk bekerja keras untuk berkomunikasi dengan regulator saat melakukan Web3 di Hong Kong. Tentunya kami tidak dapat melakukannya sendiri, dan kami juga membutuhkan mitra, kami berharap dapat bekerja sama untuk membuat ATMR.