Messari: Perbendaharaan AS memicu lonjakan ATMR

Kompilasi: Komunitas Huzi Guanbi

Saat ini, protokol pinjaman teratas untuk cryptocurrency menawarkan hasil stablecoin sekitar 3%, sementara hasil Treasury A.S. menawarkan alternatif berisiko rendah yang lebih menarik. Hal ini menyebabkan munculnya protokol yang memindahkan hasil off-chain ini secara on-chain.

Memasukkan aset dunia nyata (RWA) ke dalam jaminan DeFi telah menjadi impian banyak orang di ruang cryptocurrency sejak dimulainya platform kontrak pintar. Tokenisasi aset di dunia analog menjanjikan jaminan yang lebih beragam, aliran pendapatan, kepemilikan fraksional, dan pengurangan biaya dan volatilitas ke DeFi.

Setelah gelombang proyek real estat tokenisasi awal gagal diluncurkan pada tahun 2018 dan 2019, RWA tampaknya mendapatkan momentum yang sah untuk pertama kalinya di pasar bull 2021, berkat perusahaan seperti Maple Finance, TrueFi, Goldfinch, dan Centrifuge Perjanjian Kredit Pribadi. Gagasan di balik protokol ini adalah bahwa pemberi pinjaman stablecoin dapat menikmati pengembalian di atas rata-rata dengan meminjamkan dana kepada peminjam yang kurang aman yang diperiksa oleh protokol.

Secara teori, peminjam menggunakan dana tersebut untuk melakukan investasi produktif di dunia nyata. Namun, melihat lebih dekat mengungkapkan bahwa sebagian besar pertumbuhan pinjaman pada tahun 2021 dan awal 2022 terutama didorong oleh bisnis crypto-native menggunakan Maple Finance dan TrueFi. Bisnis ini cenderung menggunakan dana ini untuk leverage murah atau strategi arbitrase on-chain, daripada menyediakan layanan yang sama sekali baru di dunia nyata.

Sementara protokol kredit swasta seperti Centrifuge dan Goldfinch tumbuh dengan mantap, ukurannya tidak seberapa jika dibandingkan dengan subkategori ATMR baru yang akan tumbuh secara konsisten pada tahun 2023: Perbendaharaan AS on-chain.

Selama 15 bulan terakhir, permintaan untuk imbal hasil Treasury A.S. telah meningkat secara dramatis mengikuti kenaikan suku bunga bersejarah Fed, menaikkan suku bunga fed fund dari 0,25% pada Maret 2022 menjadi 5,25% hari ini. Saat ini, protokol pinjaman teratas untuk cryptocurrency menawarkan hasil stablecoin sekitar 3%, sementara hasil Treasury A.S. menawarkan alternatif berisiko rendah yang lebih menarik. Hal ini menyebabkan munculnya protokol yang memindahkan hasil off-chain ini secara on-chain. Dua perjanjian yang paling menonjol antara lain:

1. Dana Pasar Uang Pemerintah AS dari Franklin Templeton – Ini adalah dana on-chain terbesar dengan total investasi hampir $300 juta. Dana tersebut dipatok di Stellar, tetapi pengajuannya ke Komisi Sekuritas dan Pertukaran AS (SEC) menyatakan bahwa buku besar off-chain dari dana tersebut akan didahulukan daripada blockchain jika terjadi perselisihan.

2. OUSG Ondo Finance – Ini adalah stablecoin yang pada dasarnya membungkus ETF tagihan Departemen Keuangan AS dan memberikan bunga kepada pemegangnya. Layanan Ondo hanya tersedia untuk pembeli yang memenuhi syarat (investasi milik individu atau keluarga lebih dari $5 juta), sedangkan OUSG hanya dapat ditransfer antar alamat yang masuk daftar putih. Ondo menawarkan Flux Finance, varian dari Compound V2, yang memungkinkan OUSG digunakan sebagai jaminan untuk meminjam dan meminjamkan stablecoin seperti USDC, USDT, dan Dai.

Sementara proyek-proyek ini merupakan langkah ke arah yang benar, keterbatasan mereka membuat mereka hampir tidak dapat digunakan oleh investor cryptocurrency rata-rata. Sebagian besar protokol membatasi layanan mereka untuk pengguna non-AS, dan tindakan KYC (kenali pelanggan Anda) mencegah aset yang diberi token digabungkan dengan layanan tanpa izin DeFi. Sekali lagi, peraturan yang jelas diperlukan untuk obligasi treasury tokenized untuk mendapatkan status hukum dalam ekonomi kripto.

Dalam jangka pendek, Departemen Keuangan AS akan terus memainkan peran penting dalam dua protokol stablecoin cryptocurrency terbesar. Pada tanggal 21 Juni, MakerDAO membeli lagi obligasi Treasury AS senilai $700 juta, sehingga total kepemilikannya menjadi $1,2 miliar. Agunan ATMR senilai $2,3 miliar dari protokol sekarang menjadi bagian terbesar dari aset protokol, terhitung 49% dari aset Maker. Komponen RWA dari MakerDAO ini juga menghasilkan pendapatan biaya yang signifikan untuk protokol. Biaya stabilitas dari RWA mencapai 78,5% dari semua biaya stabilitas hingga saat ini, menurut unit Inti Keuangan Strategis MakerDAO. Pergeseran ini menunjukkan komitmen Maker untuk membangun basis agunan yang beragam yang dapat menghindari volatilitas DeFi.

Pada hari yang sama dengan pembelian perbendaharaan Maker baru-baru ini, Circle berkomitmen kembali untuk menggunakan perbendaharaan untuk mendukung stablecoin USDC-nya. Bulan lalu, perusahaan melikuidasi semua Treasuries senilai $24 miliar selama kebuntuan plafon utang AS, sebagai gantinya memilih untuk perjanjian pembelian kembali semalam. Dengan konflik pagu utang diselesaikan pada 3 Juni, Circle kembali membeli Treasuries dalam dana cadangan USDC yang dikelola oleh Blackstone, dan berencana untuk mengalokasikan eksposurnya antara Treasuries jangka pendek dan perjanjian pembelian kembali.

Peristiwa Utama

Pendel

Pendle telah menjadi aset DeFi dengan kinerja terbaik tahun ini dengan kenaikan harga 1700%. Protokol turunan hasil ini memungkinkan pengguna untuk membagi token berbunga menjadi token utama (PT) terpisah dan token hasil (YT), dan berspekulasi pada fluktuasi hasil. Ini telah menjadi layanan yang semakin populer dengan munculnya ekosistem taruhan Ethereum. Pendle baru-baru ini memiliki kinerja yang paling mengesankan selama 30 hari terakhir, dengan kenaikan harga sebesar 70,5% dan peningkatan TVL sebesar 37,5%.

Pertumbuhan TVL terutama didorong oleh simpanan dari stETH dan GLP, serta penambahan swETH pool Aura Finance baru-baru ini. Kumpulan sweth adalah kumpulan LST pertama di Pendle, yang memungkinkan kedua belah pihak untuk memperoleh pendapatan; pengguna memperoleh pendapatan gadai dasar dari swETH Swell, dan pada saat yang sama memperoleh pendapatan pinjaman dari bbaWETH yang dipinjamkan di Aave.

Pendle menggunakan sistem tata kelola escrow (ve) pemungutan suara yang memungkinkan pengguna untuk mengunci PENDLE dengan imbalan vePENDLE dan berbagi dalam pembagian pendapatan protokol. pemegang vePENDLE menerima 80% dari biaya pertukaran, 3% dari biaya yang dihasilkan dari semua pendapatan dari Pendle Yield Tokens, dan sebagian dari token utama yang belum ditebus dan Token Hasil pada saat jatuh tempo.

Pertumbuhan harga Pendle baru-baru ini dipicu oleh "Perang Pendle" pada awal Juni. Menyusul peluncuran Penpie dan Equilibria, mereka dengan cepat menjadi pemegang vePENDLE terbesar dan selanjutnya menyebabkan pengurangan pasokan PENDLE yang beredar. Perubahan pasokan ini berkorelasi dengan kenaikan harga 101% dalam 30 hari setelah Penpie dan Equilibria ditayangkan.

Perkembangan lain yang dapat mendorong pertumbuhan ekosistem Pendle di masa mendatang adalah dukungan untuk aset berbasis Pendle sebagai jaminan dalam protokol DeFi lainnya. Dolomite, DEX dan pasar uang yang dibangun di atas Arbitrum, menambahkan dukungan untuk PT-GLP Pendle sebagai jaminan pinjaman pada 28 Juni, menjadikannya protokol pinjaman pertama yang memungkinkan pengguna Pendle mendapatkan pengaruh pada aset Pendle . Di masa mendatang, lebih banyak integrasi dapat membawa pertumbuhan lebih lanjut ke ekosistem Pendle yang baru lahir.

SOL Taruhan Super Drift

Saat ekosistem Solana terus pulih dari kehancuran yang disebabkan oleh SBF pada tahun 2022, taruhan SOL menjadi sumber hasil yang menarik dalam ekosistem. Drift Protocol telah meluncurkan layanan Super Stake-nya, yang memungkinkan pengguna untuk mendapatkan eksposur yang ditingkatkan untuk pengembalian taruhan SOL dengan cara yang mirip dengan menggunakan strategi pinjaman bergulir di Ethereum.

Alur siklus Super Stake adalah sebagai berikut:

1. Pengguna menyetor mSOL, token jaminan cair yang disediakan oleh Marinade Finance.

2. Pinjam mSOL untuk mendapatkan SOL.

3. Menjanjikan SOL yang dipinjam untuk mendapatkan lebih banyak mSOL.

4. Ulangi proses di atas.

Super Stake menjalankan proses bersepeda untuk pengguna dalam satu klik dan dapat menggunakan leverage hingga 3x untuk bersepeda. Proses Super Staking dengan cepat menjadi layanan populer di Drift, dengan lebih dari 100.000 mSOL telah disimpan. Drift berencana menambahkan dukungan untuk token staking likuiditas Solana populer lainnya setelah Python atau acle yang andal telah dikembangkan untuk stSOL dan jitoSOL.

Jaringan Uji dYdX V4

dYdX V4 yang sangat dinantikan diluncurkan di testnet pada 5 Juli. Meskipun testnet V4 saat ini hanya mendukung BTC dan ETH, ini mencakup lebih dari 10 integrasi dompet, termasuk opsi populer seperti Metamask dan Coinbase Wallet. Ini penting karena sebagian besar jaringan berbasis Cosmos tidak memiliki dukungan untuk dompet paling populer cryptocurrency untuk rantai yang kompatibel dengan EVM. Memberikan dukungan untuk dompet ini akan membantu dYdX V4 menarik pengguna ke jaringan EVM, sekaligus menghilangkan hubungan antara dYdX dan Cosmos, sesuatu yang telah ditekankan oleh pendiri dYdX, Antonio Juliano.

Beberapa minggu sebelum peluncuran testnet, detail teknis dYdX V4 telah dipublikasikan. Sorotan dari arsitektur baru ini adalah buku pesanan off-chain dan mesin pencocokan yang dikelola oleh set validator dYdX Chain, dan sistem pengindeksan yang dibuat khusus yang mengomunikasikan status buku pesanan on-chain ke ujung depan dYdX.

adopsi crvUSD telah meningkat

Setelah peluncuran awal yang lambat, adopsi crvUSD telah meningkat selama sebulan terakhir, dengan total nilai terkunci meningkat dari $48 juta menjadi $147 juta dan utang crvUSD meningkat dari $37,6 juta menjadi $91 juta.

Peningkatan tersebut sebagian besar disebabkan oleh penambahan wstETH sebagai jaminan pada tanggal 8 Juni, wstETH sekarang menyumbang 71,9% dari total nilai yang dikunci dalam crvUSD. Baru-baru ini, WBTC dan WETH ditambahkan sebagai jenis agunan yang memenuhi syarat masing-masing pada tanggal 18 dan 20 Juni. WBTC hampir melampaui sfrxETH sebagai jenis agunan terbesar kedua dalam hal total nilai terkunci - akun wBTC sebesar 13,4% dari total nilai terkunci, sementara sfrxETH menyumbang 14,1%. Dalam penyelarasan lebih lanjut dengan keseluruhan protokol, DAO Curve juga memilih untuk mendistribusikan biaya yang dihasilkan dari crvUSD ke pemegang veCRV. Terlepas dari pertumbuhan baru-baru ini dalam total nilai terkunci dan volume transaksi, saat ini kurang dari 400 alamat yang memiliki crvUSD, menunjukkan bahwa penggunaan stablecoin sangat terkonsentrasi di antara sejumlah kecil pengguna inti DeFi.

Aave GHO telah diluncurkan di mainnet Ethereum

Ke depan, crvUSD akan menghadapi persaingan yang semakin ketat karena stablecoin GHO Aave yang telah lama ditunggu-tunggu diluncurkan di mainnet Ethereum selama akhir pekan. Batas pencetakan GHO awalnya akan ditetapkan sebesar 100 juta GHO, dengan tingkat pinjaman 1,5% dan diskon 30% saat pencetakan menggunakan stkAAVE sebagai jaminan. Dengan diperkenalkannya GHO, Aave menghasilkan sumber pendapatan tambahan, dan kontrol yang lebih besar atas sisi penawaran pasar uangnya. Ini akan mengurangi biaya pendanaan stablecoin Aave karena protokol tidak lagi bergantung pada penarikan stablecoin eksternal (seperti USDC) untuk memenuhi permintaan pengguna, sehingga memperkuat model bisnis pasokan sebagai layanan top-down Aave.

Buku Bagan DeFi

Nilai Total Global Terkunci (TVL)

Global DeFi Total Value Locked (TVL) telah mengalami comeback selama 30 hari terakhir, menyusul penurunan mendadak menyusul gugatan SEC terhadap Coinbase dan Binance US. Total nilai terkunci (TVL) sekarang adalah $67 miliar, mendekati angka tertinggi $70 miliar pada akhir April 2023.

Lido masih menyerap Total Value Locked (TVL) terbanyak dari semua protokol DeFi. Selama 30 hari terakhir, raksasa pertaruhan likuid ini telah menambahkan $25 miliar di TVL. Sebagai perbandingan, pesaing taruhan likuiditas terdesentralisasi terdekat Lido, Rocket Pool, memiliki TVL hanya $1,9 miliar. Lido saat ini memegang dominasi 32% di ruang pertaruhan dan sekali lagi mendekati batas 33,3% yang tersirat, yang akan menjadikan Lido sebagai vektor serangan tunggal untuk vitalitas Ethereum.

Jumlah Pengguna Global

Mendapatkan beberapa pengguna DeFi, tetapi pengguna jaringan berubah selama 30 hari terakhir tetap negatif. Ini adalah tren di semua jaringan terlacak kecuali Optimisme. Optimisme melihat peningkatan 9,8% pada alamat DeFi aktif. Pertumbuhan alamat aktif Optimism terutama didorong oleh peningkatan aktivitas perdagangan di agregator Uniswap dan DEX, Matcha dan 1inch. Dalam hal pengguna stablecoin, Binance Smart Chain has Dari alamat aktif yang hilang selama sebulan, sebagian besar dikembalikan, naik 10,1%. Optimisme adalah satu-satunya jaringan lain yang melihat pertumbuhan alamat stablecoin, naik 11,8%. Khususnya, alamat aktif stablecoin Ethereum turun lagi sebesar 24%, kelanjutan dari tren setelah kegilaan koin meme di mainnet Ethereum pada bulan Mei.

Volume perdagangan DEX

Volume perdagangan DEX relatif stabil dalam sebulan terakhir . Orca dan Maverick telah melihat pertumbuhan volume transaksi tercepat dalam beberapa minggu terakhir. Pertumbuhan Orca dapat dikaitkan dengan minat baru pada Solana DeFi dalam beberapa minggu terakhir, sementara aktivitas Maverick mendapat manfaat dari peluncuran token dan program insentif baru-baru ini.

Pasar Pinjaman

Utang on-chain global telah tumbuh sebesar 14,7% selama sebulan terakhir dan sekarang mencapai $5,2 miliar. Pemanfaatan utang telah meningkat lagi, sementara harga Ethereum tetap datar selama beberapa bulan terakhir. Berbeda dengan lonjakan pemanfaatan selama 18 bulan terakhir, peningkatan saat ini lambat dan stabil.

Saat ini, Solana memiliki pertumbuhan pinjaman tercepat di antara ekosistem independen. Ini terutama karena ekosistem DeFi Solana jauh lebih kecil daripada yang lain, sehingga setiap peningkatan aktivitas cenderung memiliki perubahan persentase yang lebih besar. Selain pengembangan layanan hyperstaking Drift, dana mengalir ke MarginFi untuk potensi airdrop terkait aktivitas peminjaman pada protokol.

tingkat pengembalian

Fokus baru pada ekosistem DeFi Solana juga tercermin dalam Solana yang melampaui Optimisme sebagai ekosistem dengan hasil tertinggi (berdasarkan median dari semua kumpulan).

Credix yang masih muda terus menawarkan hasil USDC dua digit kepada pengguna yang bersedia meminjamkan kepada bisnis di dunia tradisional, sementara pertukaran terdesentralisasi teratas Solana, Orca, terus menghasilkan hasil tinggi pada kumpulan likuiditas terpusatnya.

Pembiayaan

• Protokol Aluvial - $12M Seri A

Alluvial, perusahaan pengembang di balik Liquid Collective, menutup putaran benih senilai $6,2 juta pada bulan Januari, dan hanya enam bulan kemudian menutup putaran Seri A senilai $12 juta. Liquid Collective, saat ini terdiri dari Coinbase Prime, Bitcoin Suisse, dan Hashnote, bertujuan untuk memberikan pengalaman mempertaruhkan cairan yang sesuai dengan peraturan kepada bisnis.

Token staking cair Liquid Collective, LsETH, hanya memiliki pasokan 2.500 ETH, tetapi putaran pendanaan baru ini menunjukkan kepercayaan investor pada kemampuan Alluvial untuk menjadi pemain utama dalam ruang staking ETH perusahaan di tahun-tahun mendatang. Putaran ini dipimpin bersama oleh Ethereal Ventures dan iant.

• Ambient Finance - Putaran Pembibitan $6,5 juta

Ambient Finance, sebelumnya dikenal sebagai CrocSwap, mengumumkan putaran awal senilai $6,5 juta, menjadikan valuasi protokol menjadi $80 juta. Ambient adalah bursa terdesentralisasi inovatif yang mendukung likuiditas terpusat dan ambien (X*Y = K), serta limit order asli. Biaya kumpulan likuiditas dapat disesuaikan secara dinamis dan secara otomatis diinvestasikan kembali ke kumpulan likuid untuk pengembalian bunga majemuk.

Ambient diluncurkan di mainnet Ethereum pada 12 Juni dan menarik $6,5 juta total nilai terkunci (TVL) pada saat penulisan. Mirip dengan Uniswap V4 yang belum dirilis, Ambient memiliki peluang untuk mendapatkan daya tarik sebelum pesaing meluncurkan layanan serupa akhir tahun ini atau awal 2024.

• Protokol Maverick - Putaran Modal Ventura $9M

Pertukaran terdesentralisasi lainnya, Maverick Protocol, mengumpulkan $9 juta dalam satu putaran yang dipimpin oleh Founders Fund, menjadikan totalnya terkumpul sejak pendiriannya pada tahun 2021 menjadi $18 juta. Maverick membedakan dirinya dari pertukaran desentralisasi yang bersaing dengan secara otomatis menyesuaikan posisi likuiditas terpusat karena harga berfluktuasi.

Sejak pertama kali diluncurkan di mainnet Ethereum pada Maret 2023, Maverick memiliki tingkat perputaran (volume transaksi/TVL) tertinggi dari semua bursa terdesentralisasi dan juga menjadi bursa terdesentralisasi terbesar di Era zkSync. Tak lama setelah putaran pendanaan 21 Juni, Maverick merilis token tata kelolanya.

• Satu Perdagangan - $33 juta Seri A

Bitpanda Pro telah menjadi entitas baru, One Trading, dan telah mengumpulkan $33 juta dalam pendanaan Seri A. Pertukaran Austria menargetkan pedagang Eropa institusional dan profesional dan mengoperasikan model keanggotaan daripada mengandalkan model bisnis bayar per perdagangan. Putaran pendanaan adalah contoh terbaru dari peningkatan pendanaan internasional, yang menunjukkan komitmen berkelanjutan investor untuk memperkuat infrastruktur pertukaran luar negeri sementara AS menghadapi ketidakpastian regulasi. Putaran One Trading dipimpin oleh Valar Ventures milik Peter Thiel.