Hasil 8% DAI Manis, Tapi Segera Habis

Dengan aktivasi Tingkat Tabungan Dai yang Ditingkatkan (EDSR), hasil tinggi 8% telah membantu DAI menarik arus masuk modal besar-besaran dalam beberapa hari terakhir, dan sejumlah besar paus raksasa (perwakilan Sun Ge) dan investor ritel telah bergegas ke mencoba membagi "kue" berisiko rendah dan hasil tinggi yang langka.

Namun sayangnya, meskipun tingkat pengembalian 8% enak, tetapi dikombinasikan dengan data rantai saat ini dan keinginan komunitas MakerDAO, angka ini kemungkinan besar akan segera menjadi masa lalu.

Penyesuaian jangka pendek memungkinkan: 8% > 5,58%

Data Makerburn menunjukkan bahwa semakin banyak DAI yang disetorkan ke dalam kontrak DSR, tingkat pemanfaatan keseluruhan kontrak DSR saat ini (jumlah DAI dalam kontrak DSR/total pasokan DAI) telah melampaui ambang batas 20%, dan nilai saat ini adalah 22,5%.

Menurut rencana desain komunitas MakerDAO sebelumnya untuk nilai EDSR, pengganda EDSR akan berubah secara dinamis dengan empat situasi penggunaan DSR yang berbeda, sebagai berikut:

• Ketika tingkat pemanfaatan DSR lebih rendah dari 20%, tingkat peningkatan EDSR adalah tiga kali tingkat tabungan dasar DAI (yaitu, yang paling sering kita sebut "DSR"), tetapi batas atasnya adalah 8%, karena basis saat ini Nilai DSR adalah 3,19% , sehingga nilai EDSR dalam rentang ini hanya 8%;
• Pada saat tingkat utilisasi DSR berada pada kisaran 20% - 35%, pengali EDSR adalah 1,75 kali tingkat tabungan dasar DAI, sehingga nilai EDSR pada kisaran ini akan menjadi sekitar 5,58%;
• Ketika tingkat utilisasi DSR berada pada kisaran 35% - 50%, pengali EDSR adalah 1,35 kali tingkat tabungan DAI dasar, sehingga nilai EDSR pada kisaran ini akan menjadi sekitar 4,15%;
• Ketika tingkat pemanfaatan DSR melebihi 50%, EDSR tidak berlaku lagi, dan kontrak hanya akan menggunakan nilai DSR dasar, yaitu 3,19%;
• Semua perubahan dinamis yang disebutkan di atas hanya akan berlaku setelah tingkat penggunaan DSR tetap dalam kisaran tertentu selama 24 jam.

Menggabungkan desain di atas, terlihat bahwa tingkat utilisasi DSR saat ini telah meningkat ke kisaran 20% - 35%, jika berlangsung selama 24 jam, EDSR diperkirakan akan segera turun dari 8% menjadi 5,58%.

Penyesuaian jangka panjang memungkinkan: 8% > 5%

Adapun mengapa ada penyesuaian potensial lain dalam jangka panjang, itu karena Rune Christensen, pendiri MakerDAO, merilis proposal pada 9 Agustus (saat ini dalam tahap awal diskusi), mengatakan bahwa dia berharap untuk mengubah EDSR asli. skema desain numerik.

Alasan untuk perubahan ini adalah bahwa Rune dan pengguna komunitas lainnya menemukan bahwa meskipun tingkat pengembalian 8% secara efektif meningkatkan permintaan DAI, itu juga menciptakan arbitrase pinjaman dalam jumlah besar, yang membuat sebagian besar keuntungan mengalir ke paus raksasa. address , bukan pemegang DAI biasa.

Operasi arbitrase khusus melibatkan Spark Protocol, proyek SubDAO pertama MakerDAO.

Spark Protocol adalah protokol pinjaman terdesentralisasi yang dicabangkan dari Aave, yang mendukung pengguna untuk memberikan pinjaman dengan nilai DSR dasar (yaitu 3,19%). Jelas, ada banyak ruang untuk arbitrase antara tingkat pengembalian 8% dalam kontrak DSR dan biaya pinjaman 3,19% dalam Protokol Spark. Akibatnya, sejumlah besar alamat paus raksasa mulai memilih untuk meminjam DAI dari Spark Protocol untuk menyetor dalam kontrak DSR , sehingga memperbesar pendapatannya sendiri.

Sebagai tanggapan, Rune mengusulkan tiga perbaikan.

• Salah satunya adalah menurunkan batas atas EDSR dari 8% menjadi 5%, dan pada saat yang sama mengubah skema penyesuaian dinamis EDSR dengan pemanfaatan DSR. Skema baru adalah sebagai berikut:

Ketika tingkat pemanfaatan DSR berada dalam kisaran 0% - 35%, EDSR akan meningkat 3 kali lipat, tetapi tidak akan melebihi 5%;

Pada saat tingkat utilisasi DSR berada pada kisaran 35% - 50%, tingkat peningkatan EDSR adalah 1,3 kali lipat;

Ketika pemanfaatan DSR melebihi 50%, EDSR tidak akan efektif lagi.

• Yang kedua adalah menaikkan suku bunga pinjaman di Spark Protocol (kecuali tiga pool seperti ETH-A, ETH-B, dan ETH-C) dari nilai DSR dasar menjadi nilai EDSR real-time (menurut tingkat penggunaan saat ini, diperkirakan bahwa setelah penyesuaian akan menjadi maksimal 5%), sehingga membatasi aktivitas arbitrase peminjaman yang potensial.
• Yang ketiga adalah tindakan kompensasi. Karena kenaikan suku bunga pinjaman pasti akan meningkatkan biaya pemberi pinjaman, Rune mengusulkan untuk memberi pemberi pinjaman potensi airdrop token Spark Protocol (SPK) retroaktif.

Bicara tentang SPK lebih lanjut

Izinkan saya menyampaikan beberapa patah kata lagi tentang potensi airdrop yang disebutkan di atas.

Pada tanggal 10 Agustus, Rune menerbitkan sebuah artikel di komunitas lagi yang memperkenalkan rencana airdrop pra-penambangan SPK yang potensial dari Spark Protocol. Dia menunjukkan bahwa statistik airdrop harus dimulai ketika suku bunga pinjaman dinaikkan menjadi 5% (yaitu, nilai maksimum dari EDSR), dan bagian tertentu akan didasarkan pada Jumlah dan durasi aset pinjaman pengguna dihitung secara komprehensif.

Selain itu, Rune juga melengkapi artikel tersebut dengan desain model ekonomi dari semua token SubDAO termasuk SPK.

Artikel tersebut menunjukkan bahwa setiap SubDAO akan mengeluarkan 2 miliar token melalui penambangan likuiditas dalam sepuluh tahun pertama token TGE, dimana 500 juta token per tahun dalam dua tahun pertama, 250 juta token per tahun dalam dua tahun berikutnya; 125 juta per tahun; 62,5 juta per tahun selama 4 tahun terakhir.

Menurut Rencana Endgame yang diungkapkan oleh MakerDAO tahun lalu (tidak yakin apakah itu akan diubah di masa mendatang), penambangan likuiditas token SubDAO (juga disebut MetaDAO pada waktu itu) akan didistribusikan ke tiga kumpulan, di mana 20% akan menjadi dialokasikan ke Pool DAI, 40% akan dialokasikan ke pool ETHD (token LSD yang direncanakan akan dibuat oleh MakerDAO), dan 40% akan dialokasikan ke pool MKR.

Mempertimbangkan skala bisnis yang berkembang dari Spark Protocol, mungkin SPK akan segera diluncurkan sebagai token SubDAO pertama. Baik itu penerjunan udara penyergapan atau merebut ranjau pertama, mungkin ini saatnya untuk melakukan beberapa persiapan terlebih dahulu.