Hashkey Cui Chen: Konten dan nilai ATMR yang dipatokkan berasal dari aset itu sendiri

Penulis: Golden Finance cryptonaitive

RWA bisa dibilang salah satu narasi crypto utama musim panas 2023.

Terutama MakerDAO, setelah memperkenalkan aset dunia nyata, khususnya obligasi Treasury A.S., MakerDAO telah berhasil bertransformasi dari DeFi klasik menjadi pemimpin dalam RWA.

Menurut data dasbor MakerDAO di Dune, aset ATMR di MakerDAO saat ini mencapai 47%, dan pendapatan yang dibawa oleh aset ATMR menyumbang 60% dari pendapatan MakerDAO.

MakerDAO memberikan suara pada awal Agustus untuk meningkatkan suku bunga DSR menjadi 8%, dan dalam 10 hari, DAI yang disimpan di DSR MakerDAO meningkat sebesar 1 miliar.

Wabah ATMR juga mendorong pertumbuhan data ATMR TVL. Menurut data Defillama, TVL jalur RWA dinaikkan menjadi peringkat ke-9.

Namun aset ATMR juga merupakan pedang bermata dua.Misalnya, perjanjian pinjaman ATMR Goldfinch baru-baru ini menghadapi risiko gagal bayar pinjaman. Pada Oktober 2021, Goldfinch mengeluarkan pinjaman sebesar US$5 juta kepada perusahaan persewaan sepeda motor Kenya, Tugende. Pinjaman ini berisiko gagal bayar karena transaksi terkait Tugende. Jumlah gagal bayar tersebut menyumbang sekitar 4% dari total TVL Goldfinch.

Apa penyebab utama ledakan ATMR? Aset ATMR seperti apa yang mudah dimasukkan ke dalam rantai? Apa saja tantangan peraturan dan teknis utama dalam rangkaian skala besar aset ATMR?

Mengenai masalah ini, Golden Finance baru-baru ini mewawancarai Cui Chen dari Hashkey Tokenisation.

** Keuangan Jinse: ** Jalur RWA di bidang enkripsi sangat populer baru-baru ini. Banyak DeFi klasik memasuki bidang RWA. Misalnya, MakerDAO sekarang hampir setengah dari pendapatannya berasal dari ATMR. Menurut Anda, apa yang utama penyebab meledaknya ATMR?

**Cui Chen:**Di bawah pengaruh ekonomi makro, Anda dapat melihat kenaikan imbal hasil obligasi Treasury AS, yang bahkan jauh lebih tinggi daripada pendapatan stabil di DeFi, seperti suku bunga pinjaman atau pendapatan dari stablecoin biaya transaksi di Curve.Topik membawa imbal hasil obligasi ke rantai telah mendapat banyak perhatian. Tentu saja, utang AS hanyalah salah satu jenis ATMR, tetapi dibandingkan dengan aset lain, pendapatan utang AS lebih stabil, dan kebetulan melengkapi portofolio dengan aset yang berfluktuasi hebat pada rantai.

Mengambil contoh MakerDAO, aset cadangan awal adalah aset terenkripsi berbasis ETH. Untuk menghindari dampak peristiwa angsa hitam pada perjanjian, USDC dan koin stabil lainnya secara bertahap diperkenalkan sebagai cadangan. Namun, tidak ada pendapatan dari memegang USDC. Kenaikan imbal hasil obligasi AS memungkinkan Circle, penerbit USDC, untuk mendapatkan lebih banyak pendapatan. MakerDAO tidak sebaik menukar mata uang stabil yang dicadangkan dengan dolar AS untuk membeli aset nyata. Di masa mendatang, kita mungkin melihat semakin banyak treasury protokol on-chain yang membeli ATMR.

Golden Finance: Bahkan, telah ada ATMR dengan skala besar, yaitu mata uang stabil terpusat, dan ATMR baru-baru ini terutama berasal dari obligasi treasury AS dengan imbal hasil tinggi, yang dapat dikatakan sebagai tokenisasi suku bunga dolar AS. Apakah kelas aset ATMR penting? Jenis aset apa yang mudah dimasukkan ke dalam rantai?

Cui Chen: Kelas aset ATMR token menentukan esensinya dan akan memengaruhi orang yang memegangnya, seperti ATMR obligasi AS, yang merupakan produk investasi yang aman dan berisiko rendah. Ketika investor mengejar pendapatan stabil adalah pilihan bagus.

Ada juga berbagai cara untuk membawa utang AS ke dalam rantai, karena Departemen Keuangan AS belum mengeluarkan Token yang mewakili utang AS pada rantai tersebut.ATR utang AS yang dibahas sekarang dapat diringkas secara singkat dalam tiga cara: Pertama, reksa dana bagikan Untuk tokenisasi, reksa dana memegang obligasi AS, dan investor dapat berinvestasi dalam dana. Kedua, investor meminjamkan mata uang yang stabil kepada subjek (seperti SPV), subjek membeli obligasi AS, dan kemudian mengembalikan hasil dari obligasi AS kepada pemberi pinjaman dalam bentuk bunga. Ketiga, mirip dengan struktur MakerDAO, perjanjian tersebut menggunakan perbendaharaan untuk membeli obligasi A.S. untuk memperoleh pendapatan, dan kemudian mengembalikan pendapatan tersebut kepada pemegang DAI melalui suku bunga deposito. Secara teori, semua jenis ATMR dapat mendatangkan pendapatan ke rantai melalui metode di atas, apa pun jenis aset ATMR, tetapi risiko dan manfaat dari metode ini akan berbeda, dan perlu disaring dengan cermat.

Di atas adalah cara untuk secara tidak langsung memperkenalkan pendapatan ATMR ke dalam rantai Jika ATMR langsung dikemas ke dalam Token, aset yang tidak berwujud dan mudah distandarisasi akan lebih mudah dimasukkan ke dalam rantai. Namun, isi dan nilai dari tokenisasi ATMR masih berasal dari aset itu sendiri.

**Jinjin Finance:**Apa tantangan peraturan dan teknis utama untuk rangkaian skala besar berbagai aset ATMR di masa mendatang?

Cui Chen: Untuk regulator, persyaratan untuk ATMR yang ditoken dan ATM yang tidak ditoken harus sama, dan persyaratan peraturan tidak akan diturunkan hanya karena ATMR menjadi token. Misalnya, jika obligasi diterbitkan hanya untuk investor yang memenuhi syarat, tokenisasi obligasi tidak akan menurunkan ambang batas investasi untuk investor ritel. Oleh karena itu, akan ada banyak batasan pada tokenisasi ATMR yang sesuai.Untuk memenuhi persyaratan anti pencucian uang dan pendanaan anti teroris, investor harus terlebih dahulu melakukan KYC.memiliki persyaratan yang sesuai.

Dalam hal penerbitan aset, teknologi dapat mewujudkan manajemen daftar putih pemegang token untuk memenuhi persyaratan peraturan, dan hilangnya kunci pribadi pemegang juga dapat diselesaikan melalui dompet kontrak pintar. Namun, masalah seperti aset investor yang dikendalikan oleh peretas dan aplikasi on-chain yang diserang secara teknis sulit dipecahkan, terutama untuk aktivitas pada rantai publik, yang dapat dikoordinasikan dengan beberapa sistem manajemen.

Jinse Finance: Apa pendapat atau tindakan Hashkey terkait tokenisasi aset?

Cui Chen: Hashkey merilis "Web3 New Economy and Tokenization White Paper" pada bulan April tahun ini. Pembaca yang tertarik dapat membacanya melalui tautan. Kami fokus pada token utilitas, token ekuitas, dan token non-fungible (NFT) yang mewakili hak penggunaan, ekuitas, dan token digital. Dalam jaringan terdistribusi Web3, nilai akan disimpan ke dalam token, misalnya token utilitas dapat menangkap nilai efek jaringan.

Ekonomi Token adalah arah penelitian tim Tokenisasi Hashkey, di mana kebijakan moneter, desain mekanisme, dan rekayasa keuangan adalah hubungan "trinitas". Tujuan kebijakan moneter adalah untuk menyesuaikan penawaran dan permintaan Token, tujuan desain mekanisme adalah kompatibilitas insentif, dan tujuan rekayasa keuangan adalah konversi risiko dan pengembalian. Tujuan penelitian ekonomi token dapat diringkas sebagai: melalui desain rasional mekanisme pasokan Token, skenario aplikasi, dan produk dan pasar keuangan terkait, untuk memotivasi pemangku kepentingan untuk berpartisipasi aktif dalam kegiatan ekonomi baru Web3, sehingga mendorong pertumbuhan nilai Token.

** Keuangan Jinse: **Dengan kedatangan siklus baru, selain RWA, menurut Anda trek atau narasi mana yang pantas mendapat perhatian?

Cui Chen: Saya pikir aplikasi Web3 skala besar tidak dapat dipisahkan dari infrastruktur. Persaingan antara rantai publik secara bertahap berkembang menjadi persaingan antara Lapisan 2 pada rantai publik. Kemajuan teknologi Lapisan 2 dan masalah yang terkait dengan Lapisan 2 Solusi AppChain patut mendapat perhatian.