Merefleksikan pasar enkripsi: kembali ke akal sehat dan secara rasional memeriksa kekacauan pasar

Pengarang: Simiao Li

Kompilasi: TechFlow Gelombang Dalam

TLDR：

Dalam pasar yang sangat refleksif, keakuratan "kebenaran" tertentu yang dikejar kebanyakan orang seringkali tidak penting, tetapi akal sehat sangat penting. Jangan hanya fokus pada keakuratan "analisis fundamental" dan mengabaikan akal sehat.

Berikut adalah beberapa masalah yang melanggar aturan akal sehat di ruang cryptocurrency dan harus diperbaiki dengan jalan alami pasar.

• Aturan 1: Jika Anda melihat perilaku pie-in-the-sky/oportunistik, itu bukan cara kerja biasanya. *Aturan 2: Jika Anda masih mengandalkan saran investasi dangkal dari banyak KOL, pembangun, dan investor, ini bukanlah pendekatan yang bermanfaat. Untuk memahami sinyal balik.
• Aturan 3: Apakah ada penipuan dan manipulasi? Apakah pemegang aset mendapatkan sedikit atau tidak ada kekayaan bersih? Itu bukan tanda kelas aset yang siap diinvestasikan oleh investor bernilai uang besar.

Kemampuan dan keberanian untuk berpegang pada akal sehat jarang terjadi karena cryptocurrency dan crypto-twitter memungkinkan manipulasi harga media yang paling jahat. Terlebih lagi, dalam 10 tahun terakhir, pasar enkripsi pada dasarnya hanya memiliki tren naik, dan perhatian semua orang telah dilatih untuk hanya mengejar kenaikan dan bukan penurunan.

AKURASI EKSTREM DAN Akal Sehat

Harga akurasi ekstrem dengan mengorbankan akal sehat mungkin lebih tinggi di ruang cryptocurrency daripada di pasar lain mana pun.

Anda dapat menghitung setiap detail proyek blue-chip dan masih salah mengartikan beta leverage periodik untuk pertumbuhan jangka panjang (mis. Lido, DeFi secara keseluruhan).

Sebagian besar waktu, pasar tidak peduli dengan perhitungan fundamental yang tepat karena kita berbicara tentang ekonomi asli on-chain (Ethereum) yang muncul dengan hampir tidak ada perilaku pengeluaran yang ada. Sebagian besar proyek di ETH ada untuk membakar Gas melalui aktivitas spekulatif, dan merupakan turunan dari efek jaringan Ethereum, yang tidak memiliki nilai tambah bersih yang nyata.

Tidak ada akurasi yang dapat mengimbangi kurangnya kesadaran akan narasi yang sedang berlangsung:

*Ethereum menginginkan proyek yang dapat membakar Gas dan meningkatkan efisiensi modal dari Total Value Locked (TVL) yang ada pada rantai. Proyek yang dapat mencapai salah satu dari ini dengan cara yang paling efisien akan meningkat. Biasanya, sebuah proyek hanya dapat mencapai ini untuk waktu yang singkat, hingga proyek berikutnya datang. Skema Defi Ponzi hilang, perbendaharaan ATMR berikutnya dalam rantai, hanya untuk menjaga TVL dalam crypto.

• Hanya ketika proyek baru muncul yang benar-benar memperkenalkan pengguna baru dan aliran masuk modal, kami dapat menyingkirkan persaingan pemain-ke-pemain yang ekstrem ini.

Kami berada di era di mana game PvP hampir kehabisan likuiditas, dan sedikit perilaku konsumen baru serta aplikasi dunia nyata telah muncul dalam dua tahun lebih terakhir.

Tapi saya melihat beberapa tanda positif:

• Prediksi pasar: Polymarket dll.
• Kasino menyenangkan: Rollbit.
• Kasus penggunaan praktis awal untuk NFT: Pegadaian digital untuk jam tangan mewah.
• Beberapa upaya awal untuk membuat aplikasi pembayaran.

Sebenarnya tidak banyak lagi. Game (baik GameFi Web 2.5 dan game sepenuhnya on-chain) belum menemukan PMF (Product Market Fit) menurut pendapat saya, tetapi saya harap saya terbukti salah dalam hal ini.

Kewajaran

Aturan 1: Jika tampaknya pai di langit masih diterima secara luas sebagai poin normal, dan penipuan/perilaku oportunistik dihargai, maka kita belum memasuki "zona nilai".

• L2 adalah pengganti baru untuk L1. Sekarang semua orang (L1 lama, proyek) ingin menjadi L2 karena meningkatkan penilaian mereka.
• Proyek chip biru NFT memeras setiap nilai terakhir dari pengguna paling setia mereka.
• Proyek yang dinilai terlalu tinggi secara signifikan yang belum membuktikan apa pun (Worldcoin didukung atas nama OpenAI, dinilai terlalu tinggi).
• Sebagian besar proyek mati menaikkan harga mereka dan kemudian dibuang untuk memeras lebih banyak likuiditas keluar dari pasar ritel.
• VC berinvestasi dalam narasi panas baru (walaupun kurang dari 6 bulan yang lalu) karena mereka percaya bahwa ketika pasar bullish tiba, valuasinya akan langsung mencapai $100 juta seperti proyek lain yang diluncurkan belum lama ini.

Aturan 2: Jika di antara banyak yang disebut KOL, pembangun, dan investor, memanggil pesanan lebih penting daripada menganalisis logika, maka kita masih belum cukup berbuat dalam hal "pasar pembangun".

• Kebaktian masih terlalu ramai. Satu akan berada di Hong Kong dan yang lainnya akan berada di Singapura. Pembicara utama lebih peduli untuk menunjukkan kehadiran mereka daripada konten konferensi yang sebenarnya. *Menjadi pendiri masih merupakan hal yang harus dikagumi (bahkan mereka yang telah melikuidasi asetnya), bahkan jika produk Anda sebenarnya memiliki kurang dari 100 pengguna nyata dan Anda lebih peduli untuk menghadiri pertemuan investor daripada Terus bekerja keras. *Bekerja di ruang crypto sering kali berarti menghabiskan uang dana L1 untuk berbicara dan menyelenggarakan acara.
• VC dengan rekam jejak biasa-biasa saja, namun bertindak seperti raja di Twitter, berbicara tentang kepastian mereka tentang hal besar berikutnya yang akan datang, dan total lalu lintas web dari aplikasi yang dibangun oleh proyek dalam portofolio mereka sebagian besar disebabkan oleh mereka sendiri dan pesaing Anda.
• Sebaliknya, mereka yang paling banyak berkontribusi pada ruang cenderung rendah hati (Brian Armstrong, Vitalik, Opensea, beberapa proyek Solana baru, dll.), pendiri proyek baru yang perlahan-lahan membangun produk yang sah dan tidak mengambil risiko pasar Menjadwalkan rilis dan pengumuman berdasarkan ekspektasi, dan tidak akan terlibat dalam kampanye PR yang agresif. Anda cukup membuat, menerbitkan, dan membiarkan pengguna menilai dengan uang dan perhatian mereka.

Aturan 3: Institusi tidak datang dan membeli aset kita saat manipulasi diterima secara default dan likuiditas masih terutama untuk keluar.

• Buka saja grafik altcoin tidak likuid yang perlahan-lahan jatuh selama lebih dari setahun tetapi memiliki katalis berkala untuk mendorong harga lebih tinggi dan Anda akan tahu alasannya.
• Pemain seperti DWF menjadi bahan pembicaraan baru, diterima begitu saja.
• Proyek tanpa pengguna nyata masih dapat dengan mudah keluar dari likuiditas melalui IEO.
• Proyek yang mencoba mengakumulasi nilai untuk pemegang token berhasil dengan baik, tetapi masih disebut skema/penipuan Ponzi oleh "investor profesional" (Rollbit, Unibot).

Memang, ini dibesar-besarkan dan disederhanakan tentang keadaan industri (akal sehat telah kembali di beberapa tempat dan kesepakatan menarik), tetapi secara keseluruhan itu adalah kenyataan yang diremehkan.

Keberanian dan Keyakinan

10 tahun pelonggaran kuantitatif, suku bunga sangat rendah, dan kultus penduduk asli kripto telah benar-benar membutakan orang terhadap akal sehat. WAGMI (Kita semua akan berhasil) karena halving akan segera tiba. WAGMI karena Powell menyelamatkan posisi kita. Karena Bitcoin sudah lama naik, jadi WAGMI. Pada saat-saat seperti ini, berpegang pada akal sehat yang sederhana akan sangat bermanfaat.

Saya rasa iman orang belum cukup teruji. Apa yang akan Anda lakukan jika kita menyimpang tiga tahun dari sekarang? Apakah Anda masih percaya pada cryptocurrency? Apakah Anda masih berpikir ini adalah masa depan koordinasi keuangan dan manusia yang tak terelakkan? Saya akan melakukannya, tetapi saya yakin sebagian besar banteng saat ini tidak akan melakukannya.

Keberanian dan keyakinan sejati membutuhkan pengabaian total terhadap konsensus dan penampilan, serta kegigihan kesabaran. Keduanya masih sedikit kualitas.