Luna sudah meninggal, bagaimana liquid staking menyelamatkan alam semesta?

Ditulis oleh: KODI

Kompilasi: Deep Tide TechFlow

THORchain (RUNE) adalah protokol peminjaman yang memungkinkan pengguna untuk bertukar aset antar jaringan blockchain. Ini baru saja meluncurkan sistem pinjaman primitif baru. Berikut penjelasan THORChain:

Pinjaman baru memiliki efek deflasi pada aset $RUNE, sedangkan pinjaman penutupan memiliki efek inflasi pada $RUNE.

Jika nilai $RUNE relatif terhadap $BTC tetap konstan saat pinjaman dibuka dan ditutup, maka $RUNE tidak memiliki efek inflasi bersih (jumlah yang sama dibakar dan dicetak, dikurangi biaya pertukaran). Namun, jika aset yang dijaminkan meningkat nilainya relatif terhadap $RUNE antara pembukaan dan penutupan pinjaman, hal ini akan mengakibatkan inflasi bersih dari pasokan $RUNE.

Oleh karena itu, mekanisme baru THORChain hanyalah meningkatkan dan mengurangi pasokan token $RUNE secara algoritmik. Ingat apa yang terjadi terakhir kali kita memiliki mekanik seperti ini? Benar sekali, teman lama kita LUNA!

Bagi yang belum tahu, Terra adalah proyek blockchain yang bertujuan untuk membuat stablecoin bernama UST. Melalui sistem algoritmik yang melibatkan LUNA (token asli Terra), stablecoin ini akan mempertahankan patokan 1:1 terhadap dolar AS.

Awalnya sangat sukses.

Setelah pasokan UST yang beredar mencapai $18 miliar, ia dengan cepat kehilangan patokannya, menyebabkan seluruh ekosistem Terra runtuh dan menyeret pasar mata uang kripto yang lebih luas untuk sementara waktu.

Kapitalisasi pasar LUNA anjlok dari $40 miliar menjadi hampir nol, dan harga Bitcoin dan Ethereum masing-masing turun lebih dari 30%. Sedangkan untuk UST, sekarang diperdagangkan pada $0,0128.

Namun saat menceritakan kisah LUNA, seringkali ada satu bab yang terlewatkan.

LUNA dibangun di Cosmos, sebuah ekosistem dari berbagai blockchain yang semuanya terhubung ke rantai utama Cosmos (ATOM). Itu dibangun menggunakan Cosmos SDK, menggunakan Tendermint sebagai algoritma konsensus, dan keseluruhan prosesnya sangat lengkap. Ini juga merupakan salah satu rantai Cosmos yang paling sukses, jauh melampaui yang lain.

Jadi tidak mengherankan jika kumulatif Total Value Locked (TVL) ekosistem Cosmos saat ini terlihat seperti ini:

Tebak kapan kecelakaan LUNA terjadi.

Proyek Cosmos yang bergantung pada atau sedang dibangun pada LUNA mengalami kegagalan, dan banyak proyek Cosmos juga mengandalkan UST sebagai stablecoin utama mereka.

Likuiditas dalam ekosistem turun drastis. Osmosis (OSMO), salah satu proyek pertukaran terdesentralisasi terkemuka di alam semesta, mencapai puncaknya pada Total Nilai Terkunci (TVL) sebesar $1,7 miliar pada bulan April 2022 sebelum LUNA jatuh, namun pada bulan Juni 2022, hanya tersisa $150 juta dari nilai terkunci, yaitu 91% menjatuhkan.

Sebaliknya, TVL Uniswap dan Curve masing-masing hanya turun 30% dan 55% pada periode yang sama.

Jadi ya, bencana LUNA berdampak buruk bagi semua orang di industri cryptocurrency, tetapi khususnya buruk bagi Cosmos. Dan sampai saat ini belum pulih.

Seperti yang diungkapkan Zaki Manian, tokoh terkenal di ekosistem Cosmos:

Mungkin diperlukan waktu hingga satu tahun bagi Cosmos untuk menemukan cara menciptakan sesuatu yang unik dan berbeda yang membedakannya dari Ethereum atau ruang blockchain lainnya, menjadikannya entitas yang koheren dan independen.

Lantas, apa yang bisa membuat alam semesta kembali dari ambang kematian?

Apa manfaat Liquid Staking bagi kita?

Berikut grafik total nilai terkunci (TVL) Ethereum di ETH selama dua tahun terakhir.

Jika kita mengurangi Liquid Staking Derivatives (LSDs), ini adalah Total Value Locked (TVL) Ethereum selama beberapa tahun terakhir.

Memang ada perbedaan yang besar.

Perhatikan bahwa bagan terakhir menggabungkan proyek LSDfi, di mana Anda dapat menyetor token cair yang dijaminkan seperti stETH Lido. Jika kita mengeluarkan proyek-proyek ini dari persamaan, kita akan melihat total nilai terkunci yang lebih rendah lagi, yaitu hanya 12,5 juta ETH.

Oleh karena itu, nilai total yang dikunci dalam Ethereum diperkirakan akan menurun dalam USD di pasar bearish tahun 2022. Namun, tanpa bantuan likuiditas, nilai total Ethereum yang dikunci dalam istilah ETH juga akan mengalami penurunan tajam pada tahun 2023.

Dari keseluruhan 26 juta ETH, Protokol Staking Likuiditas menampung 11 juta ETH. Ini menyumbang hampir 42% dari total ETH yang dikunci, dan 10% dari total pasokan. Lumayan untuk industri yang masih dalam masa pertumbuhan kurang dari enam bulan lalu.

Selain itu, pertaruhan likuiditas telah membawa dinamisme dan inovasi yang sangat dibutuhkan DeFi.

Sekitar $1 miliar saat ini disimpan di 25 protokol LSDfi yang tidak ada pada awal tahun. Dan masih banyak lagi protokol yang akan hadir dalam beberapa bulan mendatang.

Likuiditas inilah yang sangat dibutuhkan Cosmos jika ingin bertahan hidup.

Harapan Baru untuk Kosmos

Tujuan dari jaringan Cosmos adalah untuk mewujudkan visi App Chain: setiap aplikasi adalah blockchain PoS-nya sendiri, dan semuanya saling berhubungan.

Masalahnya adalah, ini berarti hampir semua nilai dikunci secara on-chain, mempertaruhkan token aslinya untuk mengamankan jaringan.

Sebaliknya, Ethereum hanya mempertaruhkan ETH. Hal ini membuat sejumlah besar token, mulai dari token DeFi, stablecoin, hingga NFT, dapat digunakan secara bebas di ekosistem Ethereum.

LSD dapat membuka nilai-nilai yang tertidur di alam semesta ini. Likuiditas dapat sekali lagi mengalir secara bebas dengan mengizinkan para pemangku kepentingan untuk mencetak token derivatif yang mewakili aset yang mereka pertaruhkan.

Dan, karena staking sangat penting bagi Cosmos, adopsi platform LSD kemungkinan akan terjadi dengan sangat cepat dan meluas.

Staking relatif baru di Ethereum, dan bahkan tidak memungkinkan penarikan hingga April pada peningkatan Shapella tahun ini.

Sebaliknya, semua rantai Cosmos adalah PoS sejak awal.

Hal ini menghasilkan rasio kepemilikan yang jauh lebih tinggi pada rantai Cosmos.

Namun ingat, jalur pertaruhan likuiditas di Ethereum adalah proses dua langkah: pertama, ETH dipertaruhkan, dan kemudian sebagian mengalir ke LSD.

Cosmos dapat melewati fase awal ini karena sejumlah besar token sudah dipertaruhkan. Persyaratan staking sudah ada di dalamnya.

LSD bahkan mungkin memberi insentif kepada lebih banyak pengguna untuk melakukan staking karena token mereka tidak perlu lagi dikunci. Jika Anda dapat terus menggunakan token di seluruh ekosistem, mengapa tidak mendapatkan manfaat tambahan?

Dan imbalannya cukup besar. Pengembalian tahunan ATOM dan OSMO masing-masing adalah 19% dan 11%. Tingkat pengembalian tahunan Ethereum adalah sekitar 4%, dan menurun dengan cepat seiring dengan meningkatnya jumlah validator.

Masuknya likuiditas secara besar-besaran ini dapat memperluas potensi DeFi di rantai Cosmos. Proyek pertukaran terdesentralisasi seperti Osmosis kemungkinan akan mengalami pertumbuhan eksponensial dalam total valuelocked (TVL) dan volume transaksi. Area lain seperti pinjaman atau stablecoin juga akan mendapatkan keuntungan besar dari likuiditas yang lebih tinggi.

Selain itu, fitur lintas rantai Cosmos sangat cocok untuk produk LSD. Protokol Inter-Blockchain Communication (IBC) yang menghubungkan rantai Cosmos dapat mewujudkan produk LSD baru yang berinteraksi secara mulus antara beberapa jaringan.

Misalnya, brankas LSD dapat memanfaatkan IBC untuk mengoptimalkan penambangan likuiditas antar jaringan. Atau melalui transfer IBC, aset yang dijaminkan likuid dapat menggerakkan pasar pinjaman dan perdagangan margin di seluruh ekosistem.

Karena keberadaan IBC, komposisi LSD pada rantai Cosmos dapat dengan cepat melampaui inovasi pada Ethereum. Ini mungkin resep rahasia Cosmos untuk membuka potensi staking yang benar-benar mengganggu.

Saya tahu apa yang Anda pikirkan.

Jika pertaruhan likuiditas merupakan peluang besar bagi ekosistem Cosmos, mengapa hal ini belum berkembang? Alasan utamanya adalah tidak ada solusi staking likuiditas yang efisien dan terbukti di ekosistem. Tapi itu mungkin berubah.

Belum lagi pertaruhan likuiditas belum pernah dicoba di Cosmos.

Solusi LSD asli pStake Finance dari rantai Cosmos Persistence telah berjalan sejak Februari 2022. Quicksilver diluncurkan pada Mei 2023. Namun, dengan total nilai terkunci masing-masing sekitar $3 juta dan $2 juta, mereka gagal membuat gebrakan.

Sekarang, Stride (STRD) hadir.

Stride adalah rantai Cosmos lain yang menawarkan liquid staking. Namun tidak seperti proyek-proyek sebelumnya, proyek ini mendapatkan daya tarik.

Sejak diluncurkan pada akhir tahun 2022, Total Value Locked (TVL) Stride telah berkembang pesat hingga lebih dari $30 juta hingga mencapai puncaknya pada bulan Juni 2023, setelah itu adopsi melambat dan harga banyak token di Cosmos mulai turun. Namun, harganya tidak turun jika dibandingkan dengan token asli.

Token LSD-nya (stATOM dan stOSMO) juga mendapatkan daya tarik di ruang DeFi Cosmos, dengan dua kelompok (ATOM/stATOM dan OSMO/stOSMO) masing-masing menempati posisi kedua dan keenam dalam peringkat TVL Osmosis.

Memang benar, kumpulan stATOM/ATOM Stride telah mengumpulkan total nilai terkunci (TVL) sebesar $16 juta, sedangkan kumpulan qATOM/ATOM Quicksilver hanya $1 juta, dan TVL pStake bahkan lebih rendah lagi yaitu $500.000.

Perbedaannya bahkan lebih terlihat ketika membandingkan kumpulan stOSMO dan qOSMO. Kumpulan stOSMO/OSMO Stride memiliki TVL sebesar $3 juta, sedangkan kumpulan qOSMO/OSMO Quicksilver hanya di bawah $100.000, kurang dari 3% dari mitra Stride-nya. pStake bahkan tidak memiliki kumpulan OSMO, karena satu-satunya token staking cair yang ditawarkan di Cosmos adalah ATOM.

Kami tidak mencoba melakukan bash Quicksilver atau pStake. Namun yang jelas, dengan inovasinya, Stride akhirnya membuka mata akan potensi LSD di alam semesta.

Salah satu alasannya adalah sangat mudah digunakan. Staking hanya membutuhkan beberapa klik, dan antarmuka Stride sangat sederhana dan jelas.

Di dunia kripto, kita sering mengabaikan pengalaman pengguna yang baik.

Stride bahkan memilihkan validator untuk Anda saat melakukan staking, jadi Anda tidak perlu melalui proses seleksi yang membosankan.

Selain itu, Stride baru-baru ini bergabung dengan Interchain Security (ICS) Cosmos untuk lebih mengamankan jaringannya. ICS memungkinkan validator dari rantai penyedia seperti Cosmos Hub untuk mengamankan rantai konsumen seperti Stride dengan menggunakan ATOM.

Hasilnya, Stride kini menggunakan validator Cosmos Hub, bukan miliknya sendiri.

Manfaat utamanya adalah peningkatan substansial dalam nilai yang mendukung keamanan Stride, dari sekitar $25 juta token STRD yang dipertaruhkan menjadi $1,8 miliar yang diamankan oleh pemangku kepentingan ATOM. Hal ini mempersulit individu atau kelompok untuk menyerang jaringan. Mengaktifkan ICS juga semakin menyelaraskan Stride dengan Cosmos.

Perbatasan LSD Berikutnya

Saya yakin liquid staking dapat, jika tidak mengubah alam semesta, setidaknya menyalakan kembali api di hati pengguna. Hal ini akan memberikan perhatian dan likuiditas yang sangat dibutuhkan bagi ekosistem.

Pertumbuhan LSD di Ethereum tahun ini sungguh mencengangkan. Namun karena cara jaringannya diatur, hal ini mungkin hanya mewakili sebagian kecil dari peluang yang ditawarkan oleh LSD. IBC memungkinkan Cosmos mengeluarkan potensi LSD yang mengganggu di luar ekosistem lainnya.

Kami juga berpendapat bahwa Stride akan menjadi solusi LSD yang dominan di dunia, mengingat pertumbuhannya yang mengesankan dan penggunaan keamanan antar rantai yang signifikan.

Mengingat kerusakan yang disebabkan oleh runtuhnya LUNA, perjalanan ke depan masih penuh tantangan. Tetapi jika ada yang bisa membantu Cosmos mencapai nirwana seperti burung phoenix, itu adalah Cosmonauts (mengacu pada pengguna Cosmos).