- Topik
24k Popularitas
19k Popularitas
32k Popularitas
31k Popularitas
3k Popularitas
96k Popularitas
28k Popularitas
27k Popularitas
7k Popularitas
18k Popularitas
- Sematkan
24k Popularitas
19k Popularitas
32k Popularitas
31k Popularitas
3k Popularitas
96k Popularitas
28k Popularitas
27k Popularitas
7k Popularitas
18k Popularitas
Memahami Ekonomi Ikrar Filecoin dalam Satu Artikel
Oleh Sid, IOSG Ventures
TL,DR;
Kata Pengantar
Meluncurkan lapisan yang dapat diprogram di atas blockchain yang telah teruji pertempuran sering kali merupakan hal yang menarik. Ketika blockchain Bitcoin meluncurkan Stacks (STX), sebuah paradigma pemikiran baru muncul dalam komunitas yang dibangun di sekitarnya.
Skenario serupa juga terjadi ketika Filecoin meluncurkan FVM. Komunitas Filecoin yang kuat kini dapat melihat visinya melalui lensa yang sangat berbeda. Banyak permasalahan sulit pada ekosistem kini telah teratasi. Menciptakan pasar yang tidak dapat dipercaya melalui kemampuan program adalah bagian penting dari hal ini.
Taruhan likuiditas pada Filecoin adalah "Request-for-build" pertama yang dirilis oleh tim Protocol Labs, dan mendapat banyak perhatian. Untuk memahami hal ini, pertama-tama mari kita pahami cara kerja ekonomi Filecoin.
Cara kerja insentif Filecoin
Berbeda dengan validator di Ethereum, tidak ada jaminan satu kali di Filecoin. Setiap kali penambang menyediakan ruang penyimpanan kepada pelanggan, mereka harus menggunakan FIL sebagai token jaminan. Jumlah jaminan ini untuk menyegel blok penyimpanan dan menyimpan blok penyimpanan yang disegel di peralatan penambang. Struktur ini memastikan bahwa penambang akan menyimpan data untuk klien selama durasi transaksi yang mereka setujui, sebagai imbalan atas insentif yang diberikan. Insentif didistribusikan melalui PoSt (Proof of Space-time), dan penambang diberi imbalan dengan membuktikan bahwa mereka telah menyimpan data pelanggan yang benar.
Penambang dipilih melalui mekanisme pemilihan pemimpin yang disebut DRAND. DRAND memilih pemimpin berdasarkan beberapa persyaratan awal dan persentase daya byte mentah jaringan yang dikendalikan oleh penambang.
Penambang harus terus meningkatkan Kekuatan Byte Mentah mereka agar terpilih sebagai pemimpin yang menambang blok dan menerima hadiah. Ini membantu penambang mensubsidi biaya penyimpanan mereka.
Meskipun masih banyak lagi faktor yang menghambat pemberian insentif ini, agar penyedia penyimpanan/penambang dapat memaksimalkan keuntungan mereka, mereka harus berupaya memaksimalkan RBP dan menarik lebih banyak (dan kelanjutan transaksi masa lalu).
Ini menciptakan umpan balik positif untuk jaringan Filecoin.
Ekonomi penambang
Meskipun penambang menerima imbalan blok, imbalan tersebut tidak bersifat cair. Hanya 25% dari hadiah yang bersifat cair, dan 75% sisanya dari hadiah blok akan dibuka secara linier dalam waktu 180 hari (sekitar 6 bulan). Hal ini menimbulkan masalah bagi para penambang. Apa yang seharusnya menjadi imbalan atas pendapatan operasional penambang kini menjadi pembayaran tertunda, yang hanya dapat dibuka setelah penambang melakukan (atau melanjutkan) transaksi.
Mari kita lihat saldo penambang teratas di jaringan (per 6 Agustus 2023).
Seperti yang dapat Anda lihat dari grafik, hanya sekitar 1% dari imbalan (atau pendapatan operasional) penambang yang benar-benar cair. Jika penambang sekarang ingin melakukan salah satu hal berikut:
Dia harus meminjam mata uang fiat atau meminjam token FIL dari pihak ketiga untuk menebus pembayaran yang "tertunda" ini.
Saat ini, banyak penyedia penyimpanan (penambang) di jaringan mengandalkan peminjam CeFi seperti DARMA Capital, Coinlist, dll. Karena ini adalah produk pinjaman, penyedia penyimpanan harus melalui KYC dan proses audit yang ketat untuk meminjam FIL.
Jika kita melihat peta di bawah, kita dapat melihat tingginya konsentrasi penambang Filecoin di wilayah Asia, sedangkan penyedia layanan terpusat sebagian besar terkonsentrasi di wilayah Barat. Sulit bagi mereka untuk memberikan pinjaman FIL kepada penambang Asia dengan persyaratan yang menguntungkan, dan sebagian besar penambang/penyedia penyimpanan Asia tidak memiliki akses ke penyedia ini.
Hal ini tidak hanya mencegah penambang baru untuk berpartisipasi, tetapi penambang yang sudah ada hanya dapat meningkatkan skala kumpulan FIL dari peminjam CeFi ini.
Jadi mengapa tidak meminjam mata uang fiat dari bank? Karena volatilitas FIL, hal ini menciptakan tantangan pengelolaan modal tambahan bagi penambang peminjam.
Untuk mengatasi masalah ini, pasar perlu dibentuk bagi peminjam FIL (penambang) dan pemberi pinjaman (yang bisa juga merupakan pemegang FIL).
Taruhan Filecoin
Dengan diluncurkannya FVM, ide pasar ini menjadi kenyataan. Pemberi pinjaman/pemberi jaminan FIL sekarang dapat menggunakan token FIL mereka, dan penambang dapat meminjam dari kumpulan ini (dengan izin atau tanpa izin), semuanya diatur oleh kontrak pintar.
Sudah banyak pemain di ekosistem yang membangun pasar ini dan bersiap meluncurkannya dalam beberapa bulan ke depan.
Meskipun pasar seperti itu disebut perjanjian gadai, namun dari segi sifat bisnisnya lebih dekat dengan perjanjian pinjaman.
Fitur dasar dari produk pinjaman FIL tersebut meliputi:
Pemberi pinjaman menjaminkan token FIL cadangan untuk mendapatkan token "jaminan cair".
Peminjam (penambang) dapat meminjam dari kumpulan berdasarkan agunan (pada dasarnya jumlah jaminan awal + hadiah penguncian) di aktor pintar penambang (aktor).
Peminjam akan membayar bunga dengan mentransfer "OwnerID" penambang ke kontrak pintar setiap minggu atau jangka waktu lain yang ditentukan.
Pemberi pinjaman akan mendapatkan bunga (dikurangi biaya protokol) sebagai tingkat pengembalian tahunan (APY), yang dapat diperoleh dengan mengatur ulang token atau mengumpulkan token.
Peserta yang ada dalam sistem ini meliputi:
Asal: DeFi Llama
Perjanjian gadai cair yang berbeda memiliki gagasan berbeda dalam hal peminjaman:
Agunan berlebih/penuh dan agunan kurang
Dalam model overcollateralized atau full collateralized, rasio utang terhadap ekuitas selalu kurang dari atau sama dengan 100%. Artinya jika saldo miner saya 1000 FIL, saya hanya bisa meminjam maksimal 1000 FIL (juga tergantung aturan protokol). Ini dapat dengan mudah dikodekan ke dalam kontrak pintar dengan risiko default yang ada di dalamnya. Keduanya memberikan transparansi yang lebih besar dan memberikan keamanan kepada para pemangku kepentingan (pemberi pinjaman). Keuntungan lain dari model ini adalah ia juga memungkinkan peminjaman tanpa izin. Dalam hal ini, produknya lebih mirip Aave/Compound daripada Lido atau RocketPool.
Dalam model undercollateralized, pemberi pinjaman menanggung risiko dan risiko dikelola oleh protokol. Dalam model ini, pemodelan risiko adalah perhitungan matematis kompleks yang tidak dapat tertanam dalam kontrak pintar dan perlu dilakukan secara off-chain, sehingga mengorbankan transparansi. Namun karena adanya leverage, sistem ini lebih efisien modal bagi peminjam. Semakin banyak sistem leverage yang tidak memiliki izin, semakin besar risiko yang ditanggung oleh pemberi pinjaman, sehingga memerlukan model manajemen risiko dinamis yang sangat kuat yang dijalankan oleh pengembang protokol.
Pengorbanannya adalah:
Kolam Tunggal vs Beberapa Kolam
Protokol juga dapat memilih untuk membangun model multi-kumpulan, di mana pemberi pinjaman dapat memilih untuk mempertaruhkan token FIL di kumpulan berbeda dengan parameter risiko berbeda. Hal ini memungkinkan manajemen risiko on-chain, namun mengorbankan likuiditas yang terdesentralisasi. Dalam model kumpulan tunggal, risiko harus dikelola secara off-chain. Secara keseluruhan, pengorbanannya akan tetap sama seperti yang disebutkan di atas.
Dampaknya: diversifikasi likuiditas vs transparansi manajemen risiko
Mempertaruhkan
Dalam model jaminan berlebih, meskipun penambang ditebang berkali-kali, setelah rasio utang terhadap ekuitas mencapai 100%, penambang akan dilikuidasi dan pemegang saham akan relatif aman.
Dalam model dengan jaminan rendah, peminjam dapat dikenakan sanksi jika gagal membuktikan penyimpanan suatu blok. Ini lebih umum terjadi pada Filecoin dibandingkan model tipe PoS. Hal ini akan mempengaruhi nilai hipotek dan meningkatkan leverage bagi peminjam. Dalam model ini, ambang likuidasi harus ditetapkan dengan sangat hati-hati.
Hukuman penambang Filecion (90 hari). Sumber: Kanan
PERBANDINGAN PEMAIN PASAR
**Jadi bagaimana dengan protokol staking/pinjaman Ethereum yang memasuki pasar? **
Dalam ekosistem Filecoin, tidak seperti Ethereum, tanggung jawab node (penambang/validator/penyedia penyimpanan) melampaui waktu aktif umum. Mereka perlu memasarkan diri mereka sendiri untuk dipilih sebagai Penyedia Penyimpanan (SP), secara rutin meningkatkan perangkat keras untuk mendukung lebih banyak penyimpanan, mengarsipkan, memelihara, dan mengambil data. Bagi SP, penyimpanan Filecoin dan penambangan hadiah adalah pekerjaan penuh waktu.
Berbeda dengan validator di Ethereum, tidak ada jaminan satu kali di Filecoin. Setiap kali penyedia penyimpanan menawarkan penyimpanan kepada klien, mereka perlu mempertaruhkan token tertentu. Janji ini adalah untuk menyegel blok penyimpanan dan menyimpan blok penyimpanan yang tersegel tersebut di peralatan penambang. Penyediaan penyimpanan di Filecoin adalah proses yang sangat padat modal, yang membuat banyak penambang baru enggan berpartisipasi dalam jaringan, dan membuat penambang lama enggan untuk tetap tinggal dan berkontribusi pada jaringan.
Karena peserta di sisi peminjaman terbatas pada penambang, membangun kepercayaan di sisi peminjaman juga akan menjadi proses yang memakan energi bagi pendatang baru di ekosistem Filecoin.
Dengan mekanisme Filecoin saja, janji Ethereum dan bahkan protokol peminjaman tidak dapat dengan mudah diterapkan di FVM.
Protokol Ekonomi
**Apakah terdapat cukup FIL di pasar untuk memberikan pinjaman? *
Pada tanggal 6 Agustus 2023, ada sekitar 264,2 juta token FIL yang beredar. Token ini belum dijaminkan sebagai jaminan untuk blok penyimpanan, atau sebagai hadiah yang akan dilepaskan, dan dapat dianggap sebagai janjikan oleh pemberi pinjaman ke kumpulan tersebut. token FIL.
Sumber: FilScan
**Apakah permintaan pinjaman mencukupi? **
Meskipun peminjaman FIL penting bagi para penambang, apa sebenarnya yang mereka pinjam? Dalam model dengan jaminan berlebih, mereka membayar di muka atas imbalan yang terkunci, sedangkan dalam model dengan jaminan rendah, mereka membayar di muka atas imbalan di masa depan.
Seperti yang dapat dilihat dari grafik di atas, total hadiah yang dikunci adalah sekitar 223 juta token FIL, dan pasokannya dapat memenuhi permintaan. Rasio permintaan terhadap penawaran hampir 84%. Hal ini menunjukkan dinamika kekuatan di kedua sisi, tidak ada yang dapat memberikan tekanan pada yang lain dalam hal tingkat suku bunga/hasil tahunan.
Seperti apa masa depan itu?
Perkiraan pasar permintaan pinjaman FIL di masa depan sebenarnya adalah jumlah token FIL yang dirilis oleh imbalan di masa depan.
Para profesional dari Messari melakukan simulasi perkiraan pasokan sirkulasi FIL selama 3 tahun dan 50 tahun menggunakan skenario yang berbeda.
Asal: Messari
Menurut grafik di kiri atas, dalam kasus konservatif, jika penambahan data rendah dan hanya 10% dari total transaksi yang diperbarui, maka keluaran hadiah baru dalam 3 tahun ke depan akan mendekati 100 juta token FIL . Dan dalam kasus agresif, jika penambahan data tinggi, 70% transaksi yang ada akan diperbarui, dan output hadiah tambahan akan mencapai sekitar 200 juta token FIL.
Oleh karena itu, ukuran pasar diperkirakan akan berkisar antara 100 juta hingga 200 juta token FIL dalam 3 tahun ke depan. Pada harga token FIL saat ini ($4,16 pada 6 Agustus), total pasar yang tersedia (TAM) untuk pinjaman bisa berkisar antara $400 juta dan $800 juta. Hal ini dapat dianggap sebagai TAM untuk sisi debit produk.
Di sisi pasokan, dalam perkiraan konservatif, sekitar 300 juta token FIL akan dicetak, sementara dalam skenario yang lebih agresif, pasokan yang beredar disimulasikan sama seperti saat ini. Mengapa? Karena jika lebih banyak transaksi diserap dan diperbarui, lebih banyak token FIL akan dikunci dalam blok penyimpanan janji.
Dalam skenario yang lebih agresif, permintaan akan melebihi pasokan, dan bunga yang dikenakan bisa lebih tinggi di pasar yang kompetitif ini.
Jika permintaan untuk menambahkan lebih banyak data melebihi pertumbuhan pasokan yang beredar, harga token FIL akan naik, sehingga menciptakan lebih banyak permintaan untuk meminjam token FIL.
Kemungkinan arah masa depan model ini
Tidak diperlukan model pemenang-ambil-semua di antara desain yang berbeda. Secara intuitif, dalam jangka panjang (dalam hal nilai total yang dikunci di TVL), biasanya protokol yang dibangun paling aman akan menang, seperti Lido di ekosistem Ethereum. Daripada mengoptimalkan pengembalian 2-3%, saya lebih memilih struktur yang lebih aman, dan menurut saya pemegang token FIL juga akan memprioritaskan keamanan modal daripada hasil yang sedikit lebih tinggi.
Hal ini setelah memperhitungkan jumlah denda yang dibayarkan penambang karena tidak dapat membuktikan waktu penyimpanan.
Dari sudut pandang peminjam (penambang), penambang dapat meminjam dari protokol yang berbeda untuk tujuan yang berbeda. Jika penambang sudah memiliki banyak jaminan dan tidak perlu menggunakan leverage untuk membayar biaya operasional, maka model jaminan berlebih yang lebih aman akan bekerja lebih baik karena lebih aman. Namun, jika saya adalah penambang baru dan perlu mempertaruhkan sejumlah besar blok penyimpanan, saya mungkin akan meminjam dari kumpulan yang memiliki jaminan rendah.
Dengan mempelajari model di atas, kita dapat melihat bahwa:
Di Filecoin, staking penting untuk mengisi kesenjangan antara pasokan dan permintaan token FIL di ekosistem. FVM baru-baru ini dirilis, memungkinkan adanya pasar pinjaman. Meskipun masalahnya nyata, peluncuran FVM mungkin terlambat untuk sebagian besar protokol staking/lending FIL, karena pengurangan imbalan penambangan secara bertahap, menjadikannya pasar khusus.
Namun, beberapa kasus penggunaan yang menarik mungkin muncul akibat protokol staking ini. Dengan diperkenalkannya stablecoin, imbalan dapat dipandang sebagai kontrak tunai. Mirip dengan model Alkimiya yang dibangun di atas Ethereum. Hal ini dapat menyuntikkan modal baru ke dalam ekosistem Filecoin dan meningkatkan total nilai terkunci (TVL) dari protokol ini.
Ethereum dan Filecoin memiliki teknologi yang berbeda, penambang yang berbeda, pengembang yang berbeda, dan aplikasi yang berbeda, sehingga komunitasnya juga berbeda. Khusus untuk staking, karena setiap penambang bersifat “non-homogen”, mendorong permintaan memerlukan pengembangan bisnis, dan keberhasilannya berbanding lurus dengan reputasi protokol di komunitas.
Staking Filecoin adalah solusi utama yang perlu memasukkan lebih banyak penambang ke dalam sistem, mengoperasikan dana pecahan, menciptakan insentif ekonomi yang lebih besar, menarik lebih banyak pengembang sebagai ekosistem, dan membangun produk yang berguna untuk membangun putaran umpan balik positif yang positif. Untuk mempelajari lebih lanjut tentang staking dan pentingnya FVM dalam ekosistem Filecoin, Anda dapat membaca postingan kami sebelumnya.
**Ringkasan
Masih banyak masalah yang belum terpecahkan dalam ekosistem Filecoin, namun kami yakin tim Protocol Labs bekerja ke arah yang benar untuk mewujudkan visi mereka dalam menyimpan data manusia dalam sistem yang efisien.