Apa yang akan dilakukan Grayscale selanjutnya setelah memenangkan kasus SEC?

Penulis: BitpushNews Mary Liu

Pada tanggal 29 Agustus, waktu setempat, Grayscale Investments (Grayscale Investments) memenangkan gugatan utama terhadap Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC). Keputusan untuk menolak konversi GBTC Grayscale menjadi ETF bitcoin spot adalah "sewenang-wenang dan berubah-ubah."

Keputusan tersebut memberi Grayscale dorongan besar terhadap upayanya selama bertahun-tahun, yang menurut perusahaan itu dalam sebuah pernyataan "merupakan langkah maju yang penting bagi investor AS."

Putusan baru ini merupakan kekalahan kedua di pengadilan baru-baru ini terhadap pendirian enkripsi SEC, dan juga merupakan kecaman keras terhadap tindakan keras Ketua SEC Gary Gensler terhadap industri enkripsi. Bitwitter sebelumnya melaporkan bahwa SEC telah menantang keputusan awal hakim federal tentang Ripple bahwa token XRP Ripple Labs bukanlah sekuritas ketika dijual ke publik.

Pasar bereaksi antusias terhadap berita tersebut. Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) naik hampir 17 persen pada perdagangan sekunder hari ini menjadi $20,56, dengan aset yang dikelola meningkat menjadi $17,4 miliar dari $16,2 miliar pada hari sebelumnya. Bitcoin naik sebanyak 8,3 persen dalam 24 jam menjadi $27,600,

"sewenang-wenang dan berubah-ubah"

Bitwitter sebelumnya melaporkan bahwa SEC menolak proposal konversi Grayscale pada tahun 2022, dengan alasan bahwa ETF berbasis Bitcoin kurang memiliki pengawasan yang memadai untuk mendeteksi penipuan. Grayscale mengajukan gugatan untuk membatalkan keputusan SEC yang menuduhnya melakukan diskriminasi terhadap produknya sambil menyetujui ETF bitcoin berjangka serupa.

Gugatan Grayscale terutama berfokus pada pertanyaan berikut: apakah pengelola dana dapat menyediakan ETF bitcoin spot, sehingga investor ritel dapat memahami harga bitcoin secara real-time. Meskipun SEC sebelumnya telah memberikan lampu hijau untuk ETF berdasarkan bitcoin berjangka, regulator percaya bahwa bitcoin, yang diperdagangkan di bursa yang tidak diatur, rentan terhadap manipulasi pasar.

“Penolakan terhadap usulan Grayscale bersifat sewenang-wenang dan berubah-ubah karena Komisi gagal menjelaskan perlakuan berbeda terhadap produk serupa,” tulis Hakim Neomi Rao dalam putusannya.

Dalam pendapatnya, pengadilan mengatakan Grayscale "memberikan bukti substansial" bahwa produknya mirip dengan ETF bitcoin berjangka yang disetujui SEC. Aset dasar kedua produk tersebut terkait erat dan "identik" dengan perjanjian pembagian hak asuh CME.

Selama sidang bulan Maret mengenai kasus ini, para hakim mempertanyakan SEC tentang keputusannya dan tampaknya mendukung anggapan Grayscale bahwa pasar yang mendasari bitcoin spot dan bitcoin berjangka sama-sama berisiko terhadap penipuan dan manipulasi.

Positif besar untuk ETF bitcoin spot?

Permintaan untuk ETF bitcoin spot meningkat meskipun SEC memiliki sikap keras terhadap industri kripto, dengan beberapa perusahaan keuangan terbesar dan paling terkenal baru-baru ini mengajukan aplikasi ke SEC untuk meluncurkan ETF bitcoin, dan agensi tersebut sedang mempertimbangkan Perusahaan BlackRock seperti ( BlackRock), WisdomTree dan Fidelity telah meluncurkan proposal ETF bitcoin spot.

Firma hukum Vedder Price Jeremy Senderowicz mentweet: "Menurut keputusan pengadilan, ini hampir merupakan pukulan fatal bagi keputusan SEC untuk tidak mengizinkan produk ini dipasarkan. Alasan inti untuk menolak semua ETF Bitcoin spot pada tahun 2019.”

Ini bisa menjadi momen penting bagi adopsi Bitcoin. Para pendukung percaya bahwa ETF berdasarkan bitcoin spot akan mendorong masuknya investor ritel dalam jumlah besar.

Grayscale mengatakan peralihan ke ETF akan membantunya menciptakan dan menebus saham dengan lebih mudah, membantu dana perwalian senilai $16,2 miliar membuka nilai miliaran dolar bagi investor. Struktur perwalian yang tertutup tidak memungkinkan investor untuk menebus saham jika harga turun, menyebabkannya diperdagangkan dengan diskon besar terhadap bitcoin yang mendasarinya. Sebagai ETF, ia menciptakan dan menebus saham untuk memenuhi permintaan yang terus berubah.

Analis Oppenheimer & Co Owen Lau mengatakan dalam sebuah wawancara dengan Bloomberg bahwa keputusan tersebut telah menambah dorongan bagi industri aset digital setelah kasus Ripple: "Pasar saat ini penuh dengan optimisme yang besar."

Analis Bloomberg Intelligence James Seyffart mengatakan meskipun kemungkinan GBTC diubah menjadi ETF meningkat, itu "tidak 100%".

Seyffart mentweet: “Apa yang kami tahu adalah bahwa SEC tidak dapat menolak ETF spot menggunakan argumen yang sama tentang penipuan dan manipulasi yang telah mereka gunakan dalam surat penolakan sebelumnya di hadapan ETF Bitcoin berjangka.”

Seyffart mencatat bahwa SEC mungkin mempertimbangkan untuk menghapuskan ETF bitcoin berjangka saat ini, namun dia yakin langkah seperti itu "tidak mungkin". “Bergantung pada kepemimpinan Gary Gensler dan keyakinan SEC bahwa ETF Bitcoin tidak ada, lebih sulit bagi mereka untuk terus menyangkalnya, tapi bukan tidak mungkin,” katanya.

Apa langkah SEC selanjutnya?

Apa berikutnya? Banyak hal akan bergantung pada apakah Ketua SEC Gary Gensler ingin menyerah atau melawan.

Arie Heijkoop, partner di firma hukum Haynes Boone, mengatakan dia tidak memperkirakan SEC akan mengajukan banding.

Heijkoop mengatakan dalam tweet pribadinya: "Pengadilan menjelaskan ketidakcukupan keputusan SEC dengan cukup kuat sehingga kecil kemungkinannya untuk dibatalkan. Jika SEC masih tidak mau menyetujui [produk] bitcoin spot, keputusan tersebut memberikan ruang bagi SEC untuk meninjau penolakannya terhadap Grayscale dan mengklarifikasi alasan tambahan atas penolakan tersebut."

Matt Hougan, kepala investasi Bitwise Asset Management, menganalisis bahwa berdasarkan keputusan banding, SEC akan menghadapi beberapa pilihan.

Salah satunya adalah menyetujui semua atau sebagian dari 9 aplikasi ETF bitcoin spot sesegera mungkin. SEC dapat menyetujui keputusan pengadilan dan mengeluarkan perintah yang mengizinkan bursa (NYSE Arca) tempat ETF Grayscale terdaftar untuk terus mencatatkan dana Grayscale, atau menyetujui dana lain yang telah diajukan.

Aplikasi ETF Bitcoin spot yang saat ini dalam antrean meliputi: Grayscale Bitcoin Trust; Ark/21 Membagikan Bitcoin Trust; Bitwise Bitcoin ETF Trust; BlackRock Bitcoin ETF Trust; VanEck Bitcoin Trust; WisdomTree Bitcoin Trust; Valkyrie Bitcoin Fund; Invesco Galaxy Bitcoin ETF; Fidelity Wise Kepercayaan Bitcoin Asal.

Yang kedua adalah menunda jika undang-undang mengizinkan. Ark adalah orang pertama yang mengajukan permohonan, yang dipublikasikan di Federal Register pada 15 Mei. SEC memiliki waktu hingga 240 hari untuk menyetujui atau menolak permohonan, yang berarti batas waktu pertama adalah 10 Januari 2024.

Opsi ketiga adalah memberikan alasan baru atas penolakan permohonan dan menghadapi kemungkinan tuntutan hukum lain oleh Grayscale, SEC tidak dapat lagi menggunakan argumen bahwa pasar tidak cukup besar untuk mencegah manipulasi, namun mungkin akan mengajukan argumen lain.

Analis Bloomberg Seyffart menyimpulkan dalam tweetnya bahwa tidak pasti apakah SEC akan membuat keputusan baru dalam beberapa minggu atau bulan ke depan, atau mengharuskan Grayscale untuk mengajukan formulir 19b-4 (digunakan untuk memberi tahu regulator tentang aturan yang diusulkan). , dia menekankan bahwa SEC mungkin menemukan alasan yang belum pernah digunakan sebelumnya untuk menolak mengubah GBTC menjadi ETF, seperti potensi keberatan seputar penyimpanan Bitcoin.

Juru bicara SEC mengatakan pihaknya sedang meninjau keputusan pengadilan dan bahwa lembaga tersebut memiliki waktu 45 hari untuk meminta seluruh pengadilan wilayah Washington, D.C. untuk mempertimbangkan kembali keputusan tersebut, dan jika pengadilan banding menolak untuk menangani kasus tersebut, SEC akan mengambil tindakan. 90 hari untuk meminta Mahkamah Agung AS mendengarkan kasus tersebut.