Laporan Mendalam Penambangan Bitcoin 2023: Penambang Bertahan dan Bersiap untuk Halving

Oleh Colin Harper, Wu Shuo Diterbitkan sebagai mitra konten Hashrate Index Tiongkok

Ringkasan

Lebih dari dua tahun telah berlalu sejak larangan penambangan Bitcoin di Tiongkok dan migrasi besar-besaran daya komputasi.Industri penambangan Bitcoin telah mengalami perubahan yang tak terhapuskan sejak pemerintah Tiongkok memindahkan sebagian besar operasi industri ini ke luar negeri.

Setelah peristiwa bersejarah ini, profitabilitas penambangan melonjak, dan para penambang menghitung 'keberuntungan' penambangan mereka melalui "siklus super harga hashrate" yang berumur pendek ini, yang diikuti oleh pasar bearish pada tahun 2022. Masa-masa kelam Setelah mencapai $15.000 pada bulan November tahun lalu, beberapa penambang komentator pertambangan berspekulasi bahwa nilainya bisa mencapai $30.000 pada pertengahan tahun 2023. Namun Bitcoin memiliki kecenderungan alami untuk menghancurkan ekspektasi.

Kini, setelah dua tahun sejak pelarangan penambangan, industri penambangan Bitcoin telah berkembang pesat. Tidak ada keraguan bahwa bisnis penambangan akan berjalan sederhana, ulet, dan instan pada tahun 2023, tetapi "permainan bayangan" penambangan Bitcoin telah berakhir, dan cara kerja industri penambangan Bitcoin menjadi lebih transparan dari sebelumnya.

Saat ini, perusahaan pertambangan yang terdaftar dan perusahaan pertambangan swasta mendominasi lanskap pertambangan. Khususnya di Amerika Utara, dengan runtuhnya bisnis pertambangan di Tiongkok, industri pertambangan Bitcoin telah berkembang pesat setelah debut gemilangnya. Dan kekuatan komputasi terus meluas ke pusat-pusat pertambangan baru di luar Amerika Serikat, termasuk Rusia, Timur Tengah, Amerika Latin, dan Asia Tenggara. Distribusi daya komputasi dalam skala global kini lebih seimbang dibandingkan sebelumnya.

Para penambang mengambil pelajaran dari dislokasi pasar pada tahun 2022 seiring dengan perkembangan industri ini dari masa-masa awal yang terpuruk hingga kedewasaan yang semakin meningkat saat ini. Mereka terus berpartisipasi dalam praktik pengelolaan modal dan pembiayaan, dan perusahaan pertambangan yang sebelumnya bangkrut juga telah melakukan reorganisasi dan muncul dengan strategi operasional yang lebih baik.

Untuk pasar penambangan Bitcoin, tahun 2022 dapat digambarkan sebagai tahun yang mengejutkan, dan ini telah meletakkan dasar bagi peserta aktif untuk mendapatkan pijakan di tahun ini. Volatilitas yang lebih besar masih diperkirakan terjadi saat kita mendekati dan melewati halving Bitcoin pada tahun 2024. Energi murah adalah kunci dari permainan ini, dan pengadaan mesin penambangan serta pengelolaan dana juga menjadi dua hal yang menjadi perhatian khusus para penambang.

Langkah-langkah pengurangan biaya apa pun di bidang-bidang ini dan di tempat lain akan menjadi kunci untuk bertahan dari penurunan separuh ini. Bagi beberapa penambang yang beruntung, hal ini dapat dicapai dengan menegosiasikan tarif listrik yang lebih rendah, terutama yang cukup besar untuk berpartisipasi dalam program respons permintaan listrik; yang lain hanya dapat mengurangi frekuensi melalui firmware Untuk mengurangi kecepatan pengoperasian mesin, sehingga mengurangi tagihan listrik; beberapa penambang mencari fasilitas perangkat keras dan biaya logistik yang lebih murah; pihak lain mengurangi biaya dengan mendaur ulang limbah panas; bagi perusahaan pertambangan besar, memangkas biaya administrasi juga merupakan hal yang paling penting.

Jika demikian, penambangan Bitcoin bukan lagi permainan “pasang dan bayar”. Dalam hal memangkas modal dan biaya operasional, operator yang memiliki akses terhadap listrik termurah dan/atau dengan strategi ekspansi dan operasional yang efektif akan lebih mampu bertahan pasca-halving. Sejak larangan Tiongkok, poros industri penggalian telah bergeser dari Timur ke Barat. Kini semakin mudah bagi investor Amerika Utara untuk memasuki industri ini, dan perhatian serta modal baru mengalir ke bidang ini dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Di tahun depan, beberapa investor biasa, khususnya investor ritel dengan perdagangan escrow MOQ rendah, mungkin akan menghadapi kesulitan.

Ketika industri Bitcoin terus tumbuh dan semakin selaras dengan keuangan institusional, kami memperkirakan tren konsolidasi yang dimulai pada tahun 2021 dan dipercepat pada tahun 2023 akan terus berlanjut. Pada saat yang sama, kekuatan komputasi Bitcoin belum pernah memiliki jejak global yang begitu luas, dan kekuatan komputasi Bitcoin diperkirakan akan terus menyebar ke seluruh dunia.

Para penambang di Amerika Utara perlu mengingat bahwa mereka tidak hanya bersaing dengan negara tetangga mereka, namun juga dengan booming pertambangan di Timur Tengah, Tiongkok, Rusia, Amerika Latin, dan negara lain.

Setiap wilayah dan konteks memiliki kelebihan dan kekurangannya masing-masing, dan beberapa penambang yang berpikiran maju telah mulai menyebarkan hashrate mereka ke berbagai yurisdiksi dengan memiliki koneksi dan sumber daya untuk melakukan hal tersebut.

Pada kuartal kedua tahun 2023, kami melihat banyak penambang memanfaatkan rendahnya harga mesin penambangan untuk ekspansi di masa depan. Rebound dan ruang bernapas Bitcoin setelah pengetatan harga hashrate pada tahun 2022 (dengan bantuan yang lebih dari cukup) memberikan kesempatan kepada para penambang untuk melewati harga hashrate yang terbawah pada tahun 2022. Bagi penambang berbiaya menengah dan tinggi yang tidak memperoleh keuntungan selama sebagian besar periode Q4 tahun 2022, rebound harga mata uang dan stabilitas harga daya komputasi sangatlah penting.

Kini setelah kuartal kedua berakhir, harga Bitcoin turun, daya komputasi meningkat, dan para penambang bersiap menghadapi era halving keempat yang brutal. Berdasarkan tren tahun lalu, merger dan akuisisi, konsolidasi, dan penjualan pemerasan aset semakin cepat pada tahun 2023, karena penambang dengan posisi buruk mencari peluang keluar dan penambang yang diuntungkan memposisikan diri mereka secara menguntungkan untuk ekspansi. Kami memperkirakan halving akan mempercepat tren ini.

Ketika masa jeda untuk harga daya komputasi pada kuartal kedua secara bertahap berakhir, dengan waktu tersisa kurang dari delapan bulan sebelum penurunan separuh, slogan para penambang sederhana: bertahan dan bersiap.

Hashrate, Kesulitan Penambangan, dan Harga Hashrate

Pertumbuhan daya komputasi melambat dan kesulitan penambangan meningkat

Tahun 2023 adalah tahun yang besar bagi pertumbuhan tingkat hash Bitcoin (walaupun tidak sebanyak yang diperkirakan para penambang). Daya komputasi pada tahun 2022 akan meningkat lebih besar dibandingkan pada tahun 2021 (tahun pelarangan penambangan di Tiongkok), dan pertumbuhan daya komputasi pada tahun 2023 diperkirakan akan melebihi pertumbuhan pada tahun 2022.

Namun, pada kuartal kedua, pertumbuhan daya komputasi melambat, yang juga menunjukkan munculnya dampak sekunder dari "migrasi besar-besaran" daya komputasi.

Dapat dilihat bahwa tingginya konsentrasi daya komputasi di Amerika Utara (45-50%) telah membentuk dampak musiman baru pada daya komputasi Bitcoin: gelombang panas musim panas membebani jaringan listrik di seluruh Amerika Serikat, memaksa para penambang untuk mengurangi skalanya. penambangan, sehingga menghambat pertumbuhan daya komputasi. Secara khusus, daya komputasi rata-rata tujuh hari Bitcoin meningkat sebesar 7,5% pada kuartal kedua tahun 2023, jauh lebih kecil dari peningkatan sebesar 35% pada kuartal pertama. Pertumbuhan yang lambat ini sebagian besar disebabkan oleh suhu musim panas yang mengganggu operasi di lokasi pertambangan seperti Amerika Serikat. Meskipun perlu dicatat bahwa pertumbuhan hashrate musim panas ini tidak banyak terpengaruh dibandingkan dengan rekor gelombang panas musim panas tahun lalu.

Saat ini, kekuatan komputasi Bitcoin telah meningkat secara signifikan pada tahun 2023. Pada 22 Juli 2023, daya komputasi Bitcoin telah meningkat sebesar 50% dibandingkan awal tahun, dari 255 EH/s menjadi 380 EH/s.

Gambar 1: Perubahan rata-rata pergerakan daya komputasi Bitcoin dalam 7 hari dan 30 hari

Seiring meningkatnya kekuatan komputasi Bitcoin, kesulitan penambangan Bitcoin meningkat sebesar 8,1% pada kuartal kedua tahun 2023 dan sebesar 52,5% pada awal tahun (per 22 Juli 2023).

Gambar 2: Ikhtisar perubahan kesulitan penambangan Bitcoin

Kesulitan penambangan menurun sebesar 2,94% setelah mencapai titik tertinggi sepanjang masa sebesar 53,91 T. Musim panas lalu, penambang Bitcoin menyesuaikan tingkat kesulitan tiga kali berturut-turut karena gelombang panas melanda Amerika Serikat dan mengurangi hashrate. Sejak awal tahun 2023, para penambang telah menghindari panas terik secara signifikan, dan gelombang panas tidak menyebabkan terlalu banyak gangguan pada daya komputasi. Namun menjelang bulan Agustus (bulan terpanas kedua dalam sejarah AS), kita dapat melihat lebih banyak penyesuaian tingkat kesulitan negatif jika cuaca menjadi cukup ekstrem. Meskipun gangguan apa pun pada daya komputasi dapat dengan mudah dikompensasikan dengan perluasan lokasi penambangan lain di seluruh dunia.

Hashrate terhenti setelah lonjakan

Ingat apa yang kami sebutkan dalam laporan akhir tahun 2022 kami (jika Anda seorang penambang, Anda tidak perlu diingatkan), harga daya komputasi mencapai titik terendah pada kuartal keempat tahun lalu. Ini agak berbalik pada kuartal pertama, memberikan sedikit kelegaan bagi para penambang, dan pada kuartal kedua, harga hashrate surut di tengah gelombang NFT (yang kita jelajahi lebih lanjut di bagian ordinal/prasasti), pemulihan harga Bitcoin, dan kombinasi pertumbuhan hashrate yang lambat dengan cepat pulih dan stabil.

Harga rata-rata daya komputasi (standar USD) selama Q2 adalah 77 USD/PH/hari, yang merupakan peningkatan 5% dari rata-rata Q1 sebesar 72 USD/PH/hari dan peningkatan 30% dari rata-rata Q4 sebesar 59 USD/PH /hari. Harga rata-rata daya komputasi (standar koin) di Q2 adalah 0,00275 BTC/PH/hari, 15% lebih rendah dari nilai rata-rata di Q1.

Gambar 3: Daftar harga daya komputasi rata-rata harian dan rata-rata 7 hari di bawah standar dolar AS

Secara keseluruhan, Kuartal 2 merupakan masa yang menyenangkan bagi para penambang dengan keuntungan yang terbatas. Mengingat dengan biaya listrik $0,07/KWh, titik impas penambang S19j Pro adalah $51,25/PH/hari, bisa dibayangkan berapa banyak penambang yang akan merasa tidak nyaman di akhir tahun 2022 (terutama penambang di Amerika Utara). Kuartal 1 memberikan sedikit keringanan dari penyusutan laba ini, dan Kuartal 2 semakin memitigasi situasi tersebut.

Meskipun demikian, ketika reli Bitcoin terhenti dan tingkat kesulitan mencapai titik tertinggi sepanjang masa pada bulan Juli, tekanan kembali terjadi pada harga hashrate. Harga daya komputasi saat ini berdasarkan standar USD adalah 72 USD/PH/hari, dan harga berdasarkan standar mata uang adalah 0,00244 BTC/PH/hari.

Gambar 4: Perbandingan hubungan antara harga daya komputasi Bitcoin dan kesulitan penambangan

Ordinal dan Prasasti: Penambang berhenti 'pertikaian' dan menyukai gambar berformat 'jpeg'

Tahun 2023 mengingatkan para penambang Bitcoin bahwa biaya transaksi berdampak besar pada laba mereka, dan mereka sebagian berterima kasih kepada Bored Ape dan Pepe jpeg atas dampaknya.

Pada tahun 2022, biaya transaksi mencapai 1,63% dari seluruh hadiah blok. Bandingkan dengan biaya transaksi sebesar 4,9% hingga saat ini, 2,3% pada Q1 2023, dan 8,11% pada Q3 2023. Peningkatan ini tidak datang dari transaksi ekonomi tradisional, tetapi dari cara-cara baru dalam mencetak dan memperdagangkan NFT di Bitcoin.

Gambar digital, video, teks, file video game (ya, sungguh) yang disebut prasasti dapat berupa data arbitrer yang disertakan oleh pengguna Bitcoin dalam transaksi Bitcoin menggunakan ketentuan transaksi tertentu. Tidak seperti NFT lain di Ethereum, Solana, dan rantai lainnya, NFT ini sebenarnya diunggah ke blockchain. Untuk melacaknya, kolektor menggunakan teori ordinal, metode matematis dalam mengurutkan angka, untuk menandai setiap transaksi dengan satu satoshi, "akta" dari prasasti tersebut. Berdasarkan prinsip masuk pertama keluar pertama, teori bilangan urut dapat melacak setiap satoshi sejak blok genesis.

Seperti halnya uang kertas dan koin, kolektor juga mencari koin langka yang bernilai uang, dan gelombang prasasti telah membuka pasar untuk "satoshi langka".

Diskusi seperti prasasti dan teori ordinal menyebabkan diskusi di kalangan kripto, menyebabkan ledakan aktivitas transaksi blok di blockchain Bitcoin, sehingga biaya transaksi mencapai level tertinggi sejak Oktober 2020.

Gambar 5: Ikhtisar tingkat kelangkaan Bitcoin “Satoshi”

Ordinal dan Prasasti mendorong biaya transaksi ke rekor tertinggi

Casey Rodarmor pertama kali memperkenalkan konsep ordinal dan prasasti pada bulan Januari, meskipun ia dan orang lain mulai bereksperimen dengan teknologi tersebut pada bulan Desember.

Prasasti tersebut menarik perhatian kalangan kripto pada bulan Februari, dan pengguna awal bergegas untuk menuliskan seni digital dan berbagai barang koleksi. Pendekatan baru terhadap NFT ini telah menarik banyak pedagang, kolektor, dan pencipta NFT dari ekosistem Ethereum, sebuah migrasi yang telah mempercepat kegilaan dan lonjakan biaya transaksi. Saat ini, terdapat lebih dari 19,6 juta prasasti di blockchain Bitcoin.

Pada bulan Februari, penerimaan prasasti ordinal segera memungkinkan penambang menggandakan pendapatan tahun 2022 mereka dari biaya transaksi. Pada tahun 2022, rata-rata pembagian block rewards dari biaya transaksi adalah sebesar 1,63%; sedangkan sejauh ini, rata-rata pembagian di Q1 adalah 2,3%, rata-rata pembagian di Q2 adalah 8,11%, dan rata-rata pembagian sepanjang tahun adalah 4,9%.

Ketika kegilaan Inscription mencapai puncaknya pada bulan Mei, para penambang menghasilkan lebih banyak uang dari biaya transaksi dibandingkan dari subsidi blok, dan bahkan blok dengan imbalan 12,5 Bitcoin atau lebih adalah hal biasa, seperti yang terjadi. Ini adalah subsidi blok pada periode halving sebelumnya.

Gambar 6: Daftar biaya transaksi sebagai persentase imbalan blok dan jumlah transaksi

Perubahan Kapasitas Blok Subtidal Prasasti

Prasasti menjadi kontroversial karena sejumlah alasan, salah satunya adalah karena mereka mendapatkan keuntungan dari konsesi data SegWit. Data prasasti disimpan di bagian saksi di blok (diperkenalkan melalui peningkatan Segregated Witness (SegWit) pada tahun 2017). Biaya transmisi data saksi per byte lebih murah dibandingkan blok data lain dalam transaksi normal, sehingga transaksi prasasti memerlukan biaya transaksi (satoshi) per byte data yang lebih sedikit. Kita dapat melihat efek akhir dari diskon SegWit pada grafik di bawah ini, di mana kesenjangan antara jumlah transaksi dan ukuran blok dari bulan Februari hingga Mei dengan baik menggambarkan dampak diskon saksi terhadap dinamika biaya Inskripsi awal. Blok diisi dengan data prasasti (seperti gambar dan teks), namun jumlah transaksi (yang meningkat) tidak meningkat pada tingkat yang mengkhawatirkan.

Gambar 7: Rata-rata volume transaksi harian per unit blok dan rata-rata ukuran blok harian

Gambar 8: Ikhtisar imbalan blok dan ukuran blok sebagai proporsi biaya transaksi

Pada kuartal kedua, "token BRC-20" mendominasi pasar prasasti, dan jumlah transaksi prasasti serta biaya transaksi aktual mulai menunjukkan tren peningkatan. Prasasti asli sebagian besar dalam format JPG dan format gambar lainnya, tetapi transaksi BRC-20 memerlukan lebih sedikit ruang untuk saksi dan lebih banyak ruang untuk bidang transaksi, sehingga mendorong tingkat aktivitas transaksi yang sangat berbeda.

Seperti terlihat pada grafik di bawah, aktivitas transaksi meningkat pada bulan April dan mencapai puncaknya pada awal Mei.

Gambar 9: Rata-rata volume perdagangan prasasti harian dan total volume perdagangannya

Awalnya diluncurkan pada bulan April 2023, standar token BRC-20 akhirnya membawa gelombang pencetakan mirip Ethereum ke ruang prasasti. Sebelumnya, pembuat prasasti akan mencetak seluruh koleksi dan kemudian melelangnya dengan cara yang sangat mendasar di luar pasar di server Discord, Twitter, dan forum lainnya; Tidak seperti koleksi NFT populer di blockchain (seperti Ethereum dan Solana), pengguna dapat mencetak koleksi mereka sendiri. memiliki NFT dari koleksi yang dilelang, tetapi untuk kolektor tertulis, opsi ini tidak ada.

Standar BRC-20 mengubah hal itu. Sekarang, dengan menggunakan kolom OP_CODE Bitcoin, pembuat koleksi dapat membuat parameter token dengan persediaan tetap. Setelah templat disiarkan, siapa pun dapat membuat token dalam rangkaian mengikuti parameter token. Ketika BRC-20 menjadi populer pada bulan Mei, mekanisme siapa cepat dia dapat mendorong pembuatnya untuk menawar biaya agar menjadi orang pertama yang mencetak token seri baru tersebut. Transaksi pencetakan ini juga merupakan transaksi OP_CODE, jadi transaksi tersebut tidak memperoleh diskon sebesar SegWit, karena setiap byte harganya lebih mahal.

Gambar 10: Contoh BRC-20 OP_CODE

Insentif pencetakan dan transaksi BRC-20 ini tidak akan mendapatkan keuntungan besar dari diskon SegWit, sehingga mengakibatkan lonjakan biaya transaksi di bulan Mei seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah ini. Kita juga dapat mengamati bahwa aktivitas pencetakan uang mulai mendatar pada bulan Juli setelah mengalami lonjakan parabola pada bulan Mei.

Gambar 11: (Prasasti) Rata-rata biaya transaksi harian dan total biaya transaksinya

Gelombang pertama kegilaan NFT pada Ethereum datang dalam bentuk CryptoKitties pada tahun 2017, tetapi baru pada masa kenaikan bersejarah pada tahun 2021, NFT benar-benar mulai memiliki dampak budaya yang jelas. Misalnya, Eminem dan Snoop Dogg memerankan kera bosan live-action selama pertunjukan virtual di MTV Video Music Awards (VMA). NFT sudah mulai terintegrasi ke dalam kehidupan sehari-hari masyarakat, tak terkecuali dampaknya terhadap pendapatan para penambang.

Kami berharap Prasasti Ordinal memiliki daya tahan yang sama dan menciptakan siklus kenaikan dan kegagalan biaya transaksi selama kondisi pasar bullish, terutama ketika minat terhadap Bitcoin dan mata uang kripto sedang tinggi.

Tapi itu tidak berarti para penambang harus bertaruh pada Prasasti dengan harapan hal itu akan menjaga harga daya komputasi tetap stabil. Kami percaya bahwa barang koleksi digital telah menangkap kesadaran budaya, dan tren prasasti diharapkan dapat meningkatkan pendapatan penambang di masa depan, terutama karena pengembang dan pengusaha mulai bereksperimen dengan aplikasi baru menggunakan blok ruang.

Harga mesin penambangan cenderung stabil

Harga rig penambangan Bitcoin telah anjlok sejak berakhirnya pasar bullish pada bulan Desember 2021, tetapi pada kuartal ketiga tahun 2023, harga rig penambangan tampaknya menunjukkan tanda-tanda kenaikan, setidaknya untuk saat ini.

Harga secara umum masih dalam tren menurun, namun data pasar menunjukkan tanda-tanda bahwa harga mesin pertambangan mungkin stabil pada bulan Juli, terutama untuk peralatan generasi baru. Di bawah ini kami mencantumkan perubahan harga triwulanan dari beberapa model mesin penambangan populer (data berasal dari platform perdagangan mesin penambangan Luxor RFQ).

· S19 XP （-2,64%）

· S19j Pro+ （2,07%）

· M30S++ 112TH/dtk （-10,34%）

· S19 Pro 110 TH/dtk （-15,63%）

· S19j Pro 104TH/dtk （-16,88%）

· M30S 88TH/dtk （-25%）

Terlihat jelas bahwa model generasi baru dengan daya komputasi rendah seperti S19 dan M30S secara bertahap tidak lagi disukai, sementara model generasi baru yang premium seperti S19 XP semakin meningkat (karena para penambang mencari mesin yang lebih efisien dalam persiapan. untuk periode separuh) ).

Terlihat juga dari grafik perubahan harga mesin mining triwulan II tahun 2022 di bawah ini bahwa walaupun harga mesin mining Bitcoin turun pada triwulan II tahun 2022, namun mulai rebound pada bulan Juni dan Juli khususnya generasi selanjutnya. model yang disebutkan sebelumnya.

Gambar 12: Grafik harga model populer

Perlu dicatat bahwa kami melihat S19j Pro+ menunjukkan apresiasi di akhir kuartal dan premium per TH dibandingkan model seri S19j lainnya. S19j Pro+ baru saja tersedia, dan seperti setiap kali mesin baru hadir di pasar, harganya menjadi lebih rendah pada saat para penambang melakukan pemesanan berjangka dan tidak mengetahui kinerja mesin tersebut. Ketika para penambang secara bertahap mengamati aksi S19j Pro+ dan perdagangan berpindah dari pasar berjangka ke pasar spot, harga mesin kembali pulih karena ketidakpastian mereda dan model menjadi lebih transparan. Kami juga melihat dinamika harga ini pada S19XP, yang diluncurkan musim panas lalu.

Perlu dicatat bahwa perangkat generasi baru seperti S19j Pro, S19 Pro, dan M30S++ saat ini sedang banyak diperdagangkan. Model lama dalam seri ini, seperti S19 dan M30S reguler, mulai menjadi kurang populer bagi sebagian besar operator, seperti yang terlihat pada penurunan harga M30S pada grafik di atas (pada November 2022, terhitung Saat harga turun menjadi an terendah sepanjang masa, Anda dapat melihat bahwa nilai M30S turun tajam).

Untuk penambang yang biaya listrik operasi penambangannya tetap atau lebih tinggi dari harga listrik rata-rata (misalnya $0,075/KWh), model apa pun dengan nilai efisiensi di bawah 34 J/TH tidak layak untuk diinvestasikan (kecuali Bitcoin dalam 12 bulan ke depan Tentu saja , kami tidak akan bertaruh pada situasi ini. Ini akan dianalisis lebih lanjut di bagian siklus pengembalian mesin penambangan dalam laporan ini). Dengan berkurangnya separuh Bitcoin pada tahun 2024 dan sejumlah mesin baru yang diluncurkan pada tahun 2023 dan 2024, mesin generasi berikutnya kemarin akan menjadi mesin Mesozoikum masa depan. Namun, bergantung pada harga per TH, berinvestasi pada mesin Mesozoikum dan generasi baru mungkin merupakan strategi yang baik untuk melipatgandakan keuntungan, asalkan tahun 2024/2025 adalah pasar yang sedang naik. Sama seperti para penambang yang membeli S9 seharga satu sen tahun lalu dan menjualnya seharga $50/TH pada puncak pasar bullish pada tahun 2021.

Kenaikan Premium S19XP

Saat para penambang meningkatkan operasi penambangan mereka sebagai persiapan menghadapi halving bitcoin pada tahun 2024, harga hashrate dan harga bitcoin bukanlah satu-satunya faktor yang dipertimbangkan para penambang ketika mengevaluasi perangkat keras penambangan. Bitmain dan MicroBT meluncurkan beberapa model baru pada tahun 2023, dan seperti semua perangkat keras baru, para penambang tidak yakin dengan kinerjanya. Sebagai andalan mesin penambangan Bitmain generasi berikutnya, Antminer S19 XP telah diuji di lapangan selama satu tahun, namun masih ada beberapa bagian yang harus disempurnakan dalam beberapa desain (misalnya, menutupi satu sisi setiap hashboard dengan aluminium panel, seperti (seperti yang dilaporkan oleh Compass 'Mining Memo), tetapi para penambang umumnya menganggapnya sebagai mesin yang stabil.

Saat periode halving semakin dekat, para penambang memprioritaskan mesin dengan keunggulan dalam efisiensi dan daya komputasi. Oleh karena itu, harga premium untuk perangkat keras generasi berikutnya seperti Antminer S19 XP, Whatmsiner M50S++ dll. meningkat dibandingkan dengan perangkat lama mereka.

Gambar 13: Perbandingan harga premium antara S19XP dan model lainnya

Seperti yang ditunjukkan grafik di atas, harga premium S19 XP mencapai titik terendah pada kuartal kedua tetapi trennya meningkat sejak bulan Juni. Menuju Q3, harga premium untuk S19 XP mendekati level tertinggi yang terlihat pada akhir tahun lalu, ketika Bitcoin dihargai $15.000 hingga $16.000, dan setiap analis menyerukan pemotongan harga. Dengan pemulihan Bitcoin yang cepat pada kuartal kedua dan biaya transaksi yang melonjak akibat ledakan prasasti, harga hashrate meningkat, dan premi yang relatif rendah pada kuartal terakhir merupakan reaksi terhadap peningkatan dinamika pasar. Ketika biaya marjinal penambangan meningkat, penambang tidak perlu segera mengganti perangkat keras yang efisien, sehingga kualitas XP yang premium juga menurun. Kini harga daya komputasi telah kembali ke tingkat yang tidak menentu, terutama 9 bulan sebelum halving, dan para penambang semakin cenderung mengacu pada ekonomi pertambangan setelah halving, sehingga membuat premi kembali naik.

Kami juga memperhatikan harga premium yang lebih tinggi untuk seri M50S dibandingkan Antminer S19 XP. Kami berspekulasi bahwa ada dua alasan untuk premium ini: 1) Bitmain memproduksi lebih banyak mesin daripada MicroBT dan oleh karena itu bisa mendapatkan harga yang lebih baik dari produsen chip, dan 2) Whatsminer menjadi pesaing serius Antminer.

Saat para penambang bersiap menghadapi halving, model generasi berikutnya menjadi pilihan pertama mereka. Preminya juga terus meningkat sepanjang tahun.

Model baru dan model berpendingin air dan berpendingin oli

Berbicara tentang peralatan baru, berikut beberapa model rig penambangan baru yang diluncurkan pada kuartal terakhir.

· S19j XP（151 TH/dtk) - 21,5 J/TH

· S19k Pro（136 TH/dtk) - 24 J/TH

· M50S++（150 TH/dtk) - 22 J/TH

· M56S++（perendaman 230 TH/dtk) - 22 J/TH

· M53S++（Hidro 320 TH/dtk) - 22 J/TH

Kami mulai melihat semakin banyak rig penambangan berpendingin air dan berpendingin minyak mulai bermunculan, terutama seiring dengan semakin dekatnya halving dan produsen memperluas penawaran mereka untuk jenis penambang ini. Dalam kondisi normal, mesin ini dapat memberikan daya komputasi dua kali lipat kepada penambang dengan masukan energi yang sama, dan ketika di-overclock, mesin tersebut bahkan dapat memberikan daya komputasi yang lebih besar.

Namun, keluaran ini menimbulkan biaya: belanja modal yang lebih tinggi, lebih banyak perangkat keras, dan lebih banyak biaya pemeliharaan.

1. Pendinginan Hidro: Pendinginan hidro, juga dikenal sebagai pendingin cair, menggunakan teknologi pendingin air pelat dingin dan menggunakan air deionisasi sebagai media perpindahan panas. Tidak seperti pendinginan perendaman, pendinginan hidronik biasanya menggunakan sistem loop tertutup di mana air bersirkulasi melalui penukar panas tanpa menyentuh komponen listrik. Metode ini memungkinkan perpindahan panas yang efisien karena kapasitas panas air lebih tinggi dibandingkan udara dan minyak. Pendinginan hidronik menawarkan keuntungan seperti peningkatan efisiensi pendinginan, skalabilitas, fleksibilitas, dan biaya pengoperasian yang lebih rendah dibandingkan dengan solusi berpendingin udara.

2. Pendinginan perendaman: Pendinginan perendaman merendam komponen elektronik, seperti server atau chip penambangan, dalam cairan atau cairan pendingin non-konduktif. Metode pendinginan ini membuat komponen bersentuhan langsung dengan cairan pendingin, sehingga menghasilkan pembuangan panas yang lebih baik. Pendinginan perendaman menawarkan banyak keuntungan, termasuk peningkatan efisiensi pendinginan, pengurangan tekanan termal, peningkatan kinerja, masa pakai peralatan lebih lama, dan jejak fisik yang lebih kecil. Dengan menghilangkan kebutuhan akan pendingin udara, pendinginan imersi memungkinkan penerapan dengan kepadatan lebih tinggi dan mengurangi polusi suara di lingkungan komputasi.

Ada banyak kesamaan dalam infrastruktur yang didukung oleh sistem pendingin imersi dan hidronik. Komponen utama sistem pendingin perendaman cair meliputi:

· Tangki air

· Pendingin

· Pompa

· sistem penyaringan

· Penukar panas

· Sistem pengaturan

· Unit Distribusi Tenaga Listrik (PDU)

Komponen utama sistem pendingin hidronik meliputi:

· Rak

· Pendingin

· Sistem filter pompa

· Penukar panas

· Sistem pengaturan

· Unit Distribusi Tenaga Listrik (PDU)

Perbedaan terbesar adalah cairan pendingin yang digunakan dalam sistem pendingin (air atau minyak dielektrik atau cairan non-konduktif serupa). Sistem pendingin hidrolik menggunakan air deionisasi khusus sebagai pendingin. Menjaga kualitas air dan meminimalkan dampak lingkungan merupakan aspek kunci dari pengaturan penambangan hidrolik. Penambang menggunakan banyak teknik dan tindakan untuk menjaga agar penambang Bitcoin hidrolik mereka tetap terjaga, seperti sistem penyaringan untuk menghilangkan sedimen dan kotoran, pengujian kualitas air secara teratur, penyesuaian pH, penghilangan kontaminan melalui perawatan kimia, dan kepatuhan terhadap pertimbangan lingkungan. Menerapkan sistem daur ulang dan penggunaan kembali air membantu mengurangi konsumsi air dan kepatuhan terhadap peraturan setempat memastikan pengelolaan pembuangan yang tepat. Di antaranya, MicroBT merekomendasikan penggunaan air deionisasi primer yang memenuhi standar nasional GM/T 6682-2008.

Sedangkan pada sistem pendingin liquid immersion, cairan tersebut harus bersifat non-konduktif karena bersentuhan langsung dengan komponen penambang. Pemilihan cairan pendingin bergantung pada berbagai faktor seperti sifat dielektrik, konduktivitas termal, dan kompatibilitas dengan komponen elektronik. Penambang biasanya menggunakan cairan berbasis fluorokarbon seperti 3M, Novec atau Galden dalam sistem pendingin imersi karena tidak konduktif dan memiliki titik didih yang tinggi. Pendingin ini memungkinkan perpindahan panas yang efisien sekaligus memastikan keamanan komponen yang terendam.

Tambang berpendingin minyak dan berpendingin air diperkirakan akan terus menghasilkan total daya komputasi Bitcoin selama beberapa tahun ke depan. Kami telah melihatnya menjadi standar di pasar Timur Tengah seperti UEA, yang sedang berkembang dan akan terus melihat investasi besar dalam industri ini.

Model baru dan chip 3nm hadir pada tahun 2024

Ada kabar bahwa mesin penambangan Bitcoin generasi berikutnya dari Bitmain, seri S21, mungkin akan dirilis tahun depan. Antminer S21 awalnya direncanakan untuk diluncurkan pada tahun 2025, tetapi mungkin akan tersedia untuk pre-order tahun depan. Efisiensi mesin ini diharapkan mencapai 14-15 J/TH, namun spesifikasi pasti dan daya komputasinya belum dapat ditentukan. Ini hanyalah rumor saat ini, tetapi jelas bahwa Bitmain sedang mengerjakan seri Antminer baru yang lebih efisien dan bertenaga dibandingkan model saat ini.

Meskipun ini hanya spekulasi, kami yakin perangkat ini akan menggunakan chip 3nm, dan MicroBT dilaporkan telah menggunakan chip Samsung 3nm pada model berpendingin oli Whatsminer M56s++.

Situasi pasar listrik stabil

Pada tahun 2023, pasar listrik tampaknya berangsur-angsur kembali normal, terutama di banyak negara bagian Amerika Serikat yang harga listriknya sudah mulai turun dari harga tertingginya pada tahun 2022. Penambang Bitcoin di seluruh dunia akhirnya dapat bernapas lega karena harga secara bertahap kembali normal dan industri kini relatif sedikit memberikan perhatian terhadap topik ini, setidaknya di publik dan dalam laporan media.

Meskipun situasinya terlihat lebih baik dibandingkan tahun lalu, para penambang tetap harus berhati-hati agar tidak berpikir bahwa krisis energi telah berakhir. Ketidakseimbangan yang signifikan masih terjadi di pasar energi global, yang kemungkinan akan kembali menyebabkan kenaikan harga listrik, terutama saat kondisi cuaca ekstrem.

Bab ini akan membahas tren pasar energi yang mungkin berdampak positif atau negatif pada akses penambang terhadap listrik murah. Berdasarkan data historis dan prakiraan masa depan, kami juga menganalisis harga listrik mana yang dibutuhkan penambang untuk menghitung daya komputasi mereka setelah halving.

Harga gas alam berangsur normal

Di sebagian besar pasar listrik modern, harga listrik ditentukan oleh uji lakmus terakhir mengenai kemudahan pengiriman: biaya marjinal produksi sumber listrik, biasanya pembangkit listrik berbahan bakar gas alam. Mengingat pentingnya harga gas alam bagi pasar listrik, sub-bagian ini menganalisis status pasar gas alam global saat ini dan memperkenalkan perkembangan terkini di pasar listrik internasional untuk lebih memahami tren masa depan.

Seperti yang Anda lihat pada grafik di bawah, harga gas alam melonjak ke level tertinggi sepanjang masa di Eropa dan Amerika Serikat pada paruh kedua tahun 2022. Sesuai dengan bentuknya, harga listrik juga naik, menyebabkan bagian industri pertambangan Bitcoin global yang tidak terlindungi mengalami masalah serius. Pada akhir tahun 2022, Compute North dan Core Scientific, dua penyedia hosting penambangan bitcoin terbesar di Amerika Utara, menyatakan bangkrut, sebagian karena kenaikan biaya listrik.

Gambar 14: Perbandingan harga gas alam di Eropa dan Amerika Serikat

Untungnya, alam secara ajaib telah menghadiahkan Eropa dengan musim dingin paling sejuk yang pernah tercatat. Hal ini mengakibatkan turunnya permintaan gas secara signifikan, sehingga memungkinkan negara-negara Eropa untuk mengisi kembali persediaan mereka. Akibatnya, harga patokan gas Eropa (TTF Belanda) turun tajam dan kini berada pada tingkat terendah yang disesuaikan dengan inflasi sejak September 2020, yaitu $25,96 per MMBtu, setara dengan penurunan sejak puncaknya sebesar $346 per MMBtu pada Agustus 2022 93 %.

Patokan gas alam AS (Henry Hub) juga turun, meski penurunannya lebih kecil dibandingkan di Eropa. Saat ini, harganya adalah $2,56 per MMBtu, turun 73% dari harga tertinggi pada Agustus 2022 sebesar $9,34 per MMBtu.

Namun, harga gas alam kemungkinan akan sedikit naik dalam beberapa bulan mendatang, menurut Administrasi Informasi Energi AS dan konsensus pasar. Administrasi Informasi Energi AS memperkirakan harga Henry Hub akan rata-rata $2,80 per MMBtu pada paruh kedua tahun ini, 10% lebih tinggi dari harga saat ini sebesar $2,56 per MMBtu. Perkiraan ini sejalan dengan konsensus pasar, yang berdasarkan kurva berjangka pada grafik di atas, memperkirakan harga gas alam akan sedikit naik pada musim dingin mendatang sebelum turun pada musim semi.

Harga gas alam sangat sulit diprediksi

Oleh karena itu, para ahli percaya bahwa harga gas alam akan tetap pada tingkat yang relatif nyaman dalam beberapa bulan mendatang. Kami tidak punya alasan untuk menentang konsensus ini. Namun, perlu ditekankan bahwa di era kondisi pasar yang bergejolak ini, perkiraan harga energi apa pun selalu mengandung ketidakpastian. Karena peristiwa geopolitik yang sedang berlangsung dan masalah pasar energi struktural di Eropa, perkiraan harga gas dan listrik menjadi lebih kompleks dan tidak dapat diprediksi dibandingkan sebelumnya.

Oleh karena itu, para penambang harus bersiap menghadapi kemungkinan terburuk dan idealnya melakukan lindung nilai terhadap biaya input listrik mereka dalam beberapa bulan dan tahun mendatang.

Harga listrik AS turun dari rekor tertinggi

Harga gas alam dan listrik saling berhubungan, sehingga pergerakan harga gas alam merupakan garis bidik umum bagi harga listrik global. Pada bagian ini, kita melihat lebih dekat proyeksi harga listrik industri di masa depan menurut negara bagian di Amerika Serikat.

Seperti yang ditunjukkan grafik di bawah, harga listrik telah turun secara signifikan di sebagian besar negara bagian AS selama setahun terakhir.

Gambar 15: Perbandingan rata-rata harga listrik industri di negara bagian AS antara Q2 tahun 2023 dan Q2 2022

Harga gas alam yang lebih rendah telah membantu di banyak negara bagian, dan musim panas tahun 2023 akan lebih bersahabat dibandingkan rekor suhu panas tahun lalu. Seperti yang akan kami sebutkan nanti, tarif kolokasi telah turun atau tetap stabil di masing-masing negara bagian berdasarkan harga listrik.

Spekulasi mengenai harga listrik industri di masa depan di seluruh negara bagian AS

Ketika partai-partai politik terpecah dalam setiap topik, mulai dari tindakan afirmatif hingga film Barbie yang baru, kebijakan energi pasti akan terjebak dalam baku tembak perang budaya. Secara umum (Texas merupakan pengecualian), negara-negara bagian merah memprioritaskan bahan bakar fosil dan baterai nuklir, serta pembangkit listrik tenaga air (menggunakan energi terbarukan jika memungkinkan). Sementara itu, negara-negara biru, terutama California dan New York, lebih mengutamakan energi terbarukan seperti tenaga surya dan angin dibandingkan tenaga nuklir dan gas alam.

Analisis situasi pengurangan produksi musim panas di Texas

Musim panas adalah musim yang paling menantang bagi penambang bitcoin Amerika Utara karena dua alasan. Permintaan alat pendingin tidak hanya meningkat selama musim panas, namun harga listrik cenderung naik karena semua orang menyalakan AC, dan musim panas biasanya merupakan waktu puncak musim dan aktivitas wisata. Kenaikan harga listrik ini seringkali memaksa para penambang untuk mengurangi operasinya secara berkala. Dalam bab ini, kami menganalisis pengaruh suhu musim panas yang tinggi terhadap operasi penambangan di Texas.

Namun, musim panas relatif sejuk di sebagian besar negara bagian, meskipun jaringan listrik di Texas dan California berkinerja buruk selama periode suhu tinggi dan badai.

Untungnya, Texas sejauh ini telah lolos dari gelombang panas terburuk yang memecahkan rekor, sehingga kecuali pada periode-periode stres tertentu, para penambang telah mengurangi produksi lebih sedikit dari yang diperkirakan.

Di Texas, serta pasar energi lainnya, terdapat beberapa pendorong pengurangan produksi. Faktor yang umum terjadi adalah para penambang biasanya mengurangi produksi selama periode lonjakan harga listrik spot. Seperti yang ditunjukkan grafik di bawah, harga spot listrik di pasar harian West Texas secara konsisten lebih rendah pada bulan Juli tahun ini dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu.

Gambar 16: Perbandingan harga listrik rata-rata per jam di Texas pada Juli 2023 dan Juli 2022

Kami melihat bahwa harga rata-rata antara tengah malam dan siang hari jauh lebih rendah dibandingkan musim panas lalu. Namun, harga biasanya mencapai puncaknya sekitar pukul 17.00, dan rata-rata harga puncak pada musim panas ini sedikit lebih tinggi dibandingkan pada musim panas 2022.

Dengan harga listrik spot yang melebihi garis merah pendapatan penambangan per MWh, sebagian besar penambangan Bitcoin di Texas akan mengurangi beban, seperti yang ditunjukkan. Seperti yang telah kita lihat, hal ini biasanya terjadi antara jam enam sore, yaitu pukul 15.00 hingga 21.00. Pemotongan enam jam berarti sebagian besar penambang Bitcoin Texas dapat mencapai sekitar 75% waktu aktif selama bulan Juli.

Gambar 17: Ikhtisar proporsi waktu online mesin bulanan Riot pada tahun 2022

Pengurangan signifikan Riot dalam jam operasional efektif musim panas di tambangnya memberi kita studi kasus nyata tentang pengurangan produksi ERCOT. Seperti yang ditunjukkan grafik di atas, perkiraan uptime Riot antara bulan Januari dan April adalah sekitar 90%. Ketika suhu dan harga listrik naik, perkiraan waktu kerja raksasa pertambangan Texas ini turun secara signifikan, beroperasi hanya pada 54% hingga 71% dari kapasitas dari bulan Juni hingga September. Mirip dengan banyak penambang lain di Texas, Riot dapat mengurangi tagihan listrik efektifnya secara signifikan dengan mengurangi beban selama jam sibuk.

1. Berbagai bentuk "pengurangan produksi"

Para penambang dan komentator sering berbicara tentang "respons permintaan" dan "pengurangan produksi", dan ternyata Riot telah mendapat kompensasi untuk hal ini sementara beberapa operator besar lainnya di Texas tidak, jadi tidak semua "pengurangan produksi" itu sama.

ERCOT menawarkan empat tipe dasar layanan pengurangan produksi. (Terima kasih khusus kepada Evan Neel dari ERCOT yang telah memberikan informasi untuk bagian ini).

a.Pengurangan produksi secara ekonomi: Metode ini bergantung pada harga spot di pasar sehari-hari atau pasar real-time. Bagi para penambang yang melakukan lindung nilai melalui PPA, kontrak mereka hampir selalu memiliki opsi untuk melepaskan kekuatan kontrak mereka dan menjualnya oleh penyedia listrik ke pasar spot. Para penambang kemudian melakukan penyelesaian finansial dengan pemasok listrik mereka dan mengumpulkan selisihnya. Artinya, bagi sebagian penambang yang memilih untuk melakukan lindung nilai, akan ada kepentingan finansial terbaik untuk memangkas produksi ketika harga listrik spot tinggi, meskipun mereka telah menambang secara menguntungkan dengan harga tetap. Mereka memangkas produksi karena peluang arbitrase lebih besar daripada keuntungan penambangan. Penambang non-lindung nilai juga beroperasi dengan cara ini, tetapi tanpa arbitrase. Jika harga listrik naik melebihi pendapatan pertambangan per MWh, mereka akan mengurangi produksi. Menurunkan biaya listrik sebenarnya secara signifikan dengan menghindari kisaran harga (waktu) yang paling mahal.

b.4 Skenario Puncak Bersamaan (4CP): Program respons permintaan ini bertujuan untuk mengalokasikan biaya transmisi berdasarkan total konsumsi rata-rata selama empat bulan musim panas (Januari hingga September) di antara beban puncak. Dengan menghindari konsumsi selama interval ini, beban dapat menghemat banyak uang dalam jangka panjang. Biasanya, sebagian besar penambang beroperasi secara konservatif selama musim panas untuk menghindari konsumsi listrik pada salah satu interval (biasanya sore hingga malam hari). Sebagian besar pengurangan produksi musim panas para penambang dapat dikaitkan dengan hal ini.

c. Layanan tambahan: Layanan tambahan adalah produk andal yang dibeli secara kompetitif oleh ERCOT di pasar sehari-hari. Karena merupakan produk keandalan, produk ini berfungsi sebagai alat bagi operator untuk menjadwalkan dan menyeimbangkan jaringan listrik. Beban Fleksibel Besar (LFL) yang Memenuhi Syarat dapat berpartisipasi dalam pasar ini jika mereka mempunyai sumber daya beban tak terkendali terdaftar atau sumber daya beban terkendali terdaftar dengan relai sub-frekuensi terpasang. Bagi LFL yang diberikan kewajiban, mereka menerima harga yang sesuai dengan pasar untuk produk tersebut dan diwajibkan untuk mempertahankan ambang batas konsumsi MW tertentu selama jangka waktu di mana mereka diwajibkan secara kontrak untuk berkoordinasi secara fleksibel dengan beban mereka (jika jaringan listrik memerlukan listrik, mereka memanfaatkannya; jika tidak diperlukan, penambang akan tetap menambang).

d. ERCOT mengeluarkan peringatan: Jika terjadi kekurangan energi (seperti Badai Musim Dingin Elliott), beberapa LFL mungkin mengurangi produksi ketika ERCOT mengeluarkan peringatan. Kehilangan hasil seperti ini jarang terjadi dan biasanya terjadi pada musim dingin, namun hampir tidak mungkin terjadi pada musim panas.

2. Musim panas 2023 lebih “manusiawi” dari perkiraan

Musim panas ini lebih ringan dari perkiraan. Agustus dan September juga secara historis merupakan bulan-bulan dengan suhu panas di Amerika Serikat, namun tentu saja tidak sepanas bulan Juli. Kini setelah bulan-bulan terpanas sudah lama berlalu, ancaman musim panas ini terhadap penambang Bitcoin di Texas dan wilayah lain Amerika Serikat tampaknya telah memudar.

Harga kolokasi dan pasar listrik AS stabil

Pada tahun 2021, bahkan penambang ritel di Amerika Serikat akan dapat menegosiasikan tarif hosting lengkap sebesar $0,07 per kWh. Namun kondisi pasar yang menguntungkan ini hanya berumur pendek, karena kenaikan harga listrik memaksa penyelenggara dan tuan rumah menaikkan harga mereka pada kuartal ketiga dan keempat tahun 2022.

Menurut Luxor Colocation Rate Index, pada bulan Januari 2023, rata-rata tingkat colocation ritel di Amerika Serikat mencapai titik tertinggi sepanjang masa sebesar $0,081 per kilowatt-jam, sangat dekat dengan harga listrik impas Antminer S19j Pro pada saat itu ( $0,082 per kilowatt-jam) . Untungnya bagi para penambang, harga listrik akan turun pada kuartal pertama tahun 2023, sehingga tarif escrow pun ikut turun. Harga listrik dan tarif hosting saat ini stabil. Tarif rata-rata kolokasi ritel AS saat ini adalah $0,077 per kWh, 6% lebih rendah dibandingkan awal tahun.

Gambar 18: Rata-rata harga listrik yang dikelola menurut negara bagian di Amerika Serikat

Seperti yang ditunjukkan grafik di atas, penyedia kolokasi di Minnesota, Oregon, Wisconsin, Michigan, Oklahoma, dan Carolina Selatan saat ini memiliki harga pada atau di bawah $0,075 per kilowatt jam. Idaho dan Illinois adalah “negara bagian termahal” dengan harga $0,095 dan $0,09 per kilowatt-jam.

Ingatlah bahwa kita memiliki pandangan yang jauh lebih kecil terhadap negara bagian ini dibandingkan negara bagian pertambangan yang lebih besar seperti Texas atau Ohio. Seperti yang ditunjukkan tabel di bawah, negara bagian dengan lebih banyak titik data cenderung memberi kita kesenjangan yang lebih besar antara tingkat MOQ kecil dan tingkat MOQ besar karena pasar untuk ruang rak lebih kuat.

Secara umum, tarif kolokasi naik atau turun berdasarkan perubahan harga listrik di setiap negara bagian, dan negara bagian dengan titik data terbanyak menunjukkan korelasi ini dengan paling jelas. Selain itu, penyedia kolokasi juga belajar dari volatilitas pasar listrik pada tahun 2022; kontrak menjadi lebih fleksibel, berjangka pendek, dan tunduk pada penyesuaian bulanan, dan kontrak jangka panjang 2-5 tahun menjadi semakin jarang. Penyedia hosting semakin banyak menandatangani kontrak "power-through" yang memungkinkan mereka membebankan perubahan biaya listrik kepada pelanggan mereka; hal ini umum terjadi di pertambangan minyak, di mana operator memahami lebih dari sebelumnya tentang keekonomian harga hashrate, untuk menggunakan gas kenaikan harga dengan menyeimbangkan kontrak secara bulanan atau triwulanan.

1. Harga listrik yang dikelola Kanada

Gambar 19: Rata-rata harga listrik yang dikelola di provinsi-provinsi di Kanada

Tarif hosting di Kanada secara historis sedikit lebih rendah dibandingkan di AS. Negara ini kaya akan pembangkit listrik tenaga air, namun para penambang baru kesulitan memasuki pasar ini karena kurangnya kejelasan peraturan (lihat bagian tentang Kanada di akhir laporan mengenai hal ini). Operator di Labrador menawarkan layanan dengan tarif kolokasi rata-rata $0,065 per kWh. Sementara itu, New Brunswick dan Saskatchewan merupakan ibu kota provinsi yang paling mahal, dengan rata-rata $0,080 per kWh.

2. Tentang menerima tamu

Karena harga gas alam telah meningkat sejak tahun 2020, harga gas secara umum juga meningkat di stasiun sumur dan operator gas yang terbengkalai. Langkah-langkah konservasi dan operator gas yang terlantar juga semakin condong ke arah ekonomi harga hashrate, dan mengetahui pasar penambangan bitcoin, mereka memilih bagi hasil yang lebih seimbang; sedangkan penambang biasanya mendapatkan 80/20 atau Sedangkan kontrak bagi hasil 70/30 , dimana operator gas akan mendapatkan 20-30% keuntungan penambangan (atau pendapatan dalam beberapa kasus), para penambang kini mendapatkan kontrak bagi hasil 60/40 atau 50/50. Lokasi kolokasi yang terdampar mengalami peningkatan tingkat kolokasi karena semakin banyak gas alam yang masuk ke jaringan listrik. Hosting di fasilitas pembangkit listrik tenaga air menawarkan kombinasi terbaik antara waktu aktif dan biaya.

Amerika Serikat dan Kanada menawarkan pasar hosting yang paling likuid dan transparan, sehingga harganya lebih tinggi dibandingkan negara lain. Para penambang Eropa juga tampaknya bersedia membayar mahal untuk menempatkan mesin mereka di lokasi yang relatif dekat dengan Eropa Utara, sehingga menaikkan tarif hosting ritel di wilayah tersebut menjadi sekitar $0,09 per kWh.

Penambang yang tidak mau membayar premi umumnya mencari solusi hosting di luar Amerika Utara, seperti Paraguay atau Rusia, yang biaya hostingnya jauh lebih rendah. Paraguay belum melihat perubahan signifikan dalam biaya kolokasi selama beberapa bulan terakhir, dengan harga eceran rata-rata $0,0625 per kWh.

Menurut pengamatan tim bisnis Luxor, tarif hosting di Rusia sedikit meningkat, dan harga listrik untuk pelanggan ritel rata-rata $0,055 per kWh. Selama setahun terakhir ini, banyak penambang Eropa dan Amerika Utara menarik diri dari Rusia karena sanksi ekonomi dan perang di Ukraina. Eksodus ini meninggalkan kekosongan di rak yang dengan cepat diisi oleh para penambang dari Tiongkok, Kazakhstan, Iran, Rusia, dan penambang-penambang Barat tertentu yang berani mengambil risiko. Anda dapat membaca lebih lanjut tentang pertambangan di negara-negara ini di Bab 5.

Jadi, apa yang akan terjadi dengan biaya hosting dalam beberapa bulan mendatang? Mari fokus pada pasar terbesar – Amerika Serikat. Seperti pasar lainnya, tarif hosting ditentukan oleh penawaran dan permintaan. Pada tahun 2022, pasokan menyusut seiring melonjaknya harga listrik. Pada saat yang sama, permintaan listrik kuat karena banyaknya simpanan investasi pertambangan yang harus ditanggung selama pasar bullish tahun 2021 dan banyak penambang Barat yang menarik diri dari Rusia. Kami memperkirakan tarif hosting akan tetap stabil pada kuartal mendatang. Meskipun demikian, kontrak listrik (khususnya bagi konsumen industri) akan menjadi lebih kompleks. Bagi operator ketenagalistrikan, respons terhadap permintaan, pembatasan, dan strategi manajemen ketenagalistrikan serupa akan menjadi kunci untuk menjaga biaya operasional tetap rendah, terutama sebelum dan sesudah halving. Beberapa kontrak, seperti perjanjian untuk pembangkit listrik tenaga angin atau surya, mungkin menawarkan waktu aktif yang rendah (10-16 jam) dengan tagihan listrik yang lebih rendah ($0,03-4 per kWh); sebaliknya, hosting di lokasi pembangkit listrik tenaga nuklir atau pembangkit listrik tenaga air, yang waktu aktifnya bisa lebih lama 95%, dan biayanya bisa lebih tinggi ($0,06-$8 per kWh).

Sejak larangan penambangan di Tiongkok, investor pertambangan ritel semakin tertarik pada penambangan Bitcoin di Amerika Utara. Biasanya, operasi penambang ini memiliki penempatan yang lebih kecil (mungkin 1-10 penambang), sehingga mencegah mereka memiliki kekuatan negosiasi yang sama untuk mendapatkan harga yang lebih baik seperti kustodian atau perusahaan pembangkit listrik. Oleh karena itu, semua penambang ritel dengan gabungan biaya hosting/listrik sebesar atau di atas $0,075 per kWh harus mengevaluasi strategi pasca-halving mereka.

3. AS akan menambah kapasitas sebesar 25,6 GW pada tahun 2023

Bagian ini akan membahas tren umum dalam rantai pasokan listrik dan memperkenalkan beberapa proyek pembangkit listrik besar yang terkait dengan penambangan Bitcoin. Meskipun kami akan fokus pada AS, kami juga akan menyebutkan beberapa proyek di negara-negara pertambangan baru seperti UEA dan Finlandia.

Mari kita mulai dengan melihat tren dalam rantai pasokan listrik di Amerika. Tren besar dalam pasokan listrik AS selama beberapa tahun terakhir adalah penggantian batu bara dengan gas alam untuk pembangkitan beban dasar, seiring dengan pesatnya perluasan kapasitas pembangkit listrik tenaga angin dan surya. Tren ini mencapai puncaknya pada tahun 2023, baik dalam hal penghentian pembangkit listrik tenaga batu bara maupun pembangkit listrik tenaga surya yang mulai beroperasi.

Energi surya akan mencakup lebih dari separuh rencana pertumbuhan pasokan listrik AS pada tahun 2023.

Gambar 20: Perkiraan peningkatan produksi pada tahun 2023 berdasarkan masing-masing komponen listrik di Amerika Serikat

Seperti terlihat pada grafik di atas, EIA memperkirakan bahwa pada tahun 2023, pengembang akan menambah 25,6 GW tenaga surya, 8,2 GW gas alam, 5,9 GW tenaga angin, dan 2,2 GW tenaga nuklir. Pada saat yang sama, kita tidak akan melihat penambahan pembangkit listrik baru yang berarti dalam bentuk biomassa, panas bumi, air, minyak, atau batu bara.

4. Akankah pasar listrik Eropa berfluktuasi karena penambangan Bitcoin

Dalam beberapa tahun terakhir, para penambang berbondong-bondong ke pos-pos Nordik di Norwegia, Swedia, Islandia, dan Finlandia, dan menghindari negara-negara Eropa selatan yang biaya listriknya jauh lebih tinggi. Namun pertambangan bisa dilakukan di negara-negara Eropa lainnya jika pasar listrik kembali normal.

Seperti terlihat pada gambar di bawah, harga listrik di sebagian besar negara-negara Eropa telah turun tajam dalam satu tahun terakhir, dengan harga spot di Perancis, Spanyol dan Jerman turun lebih dari 50%. Namun, harga listrik di negara-negara tersebut masih jauh dari standar. "ramah". Misalnya, harga spot saat ini di Perancis adalah US$100 per megawatt jam, yang hampir dua kali lipat tingkat penambangan Bitcoin tertinggi sebelum halving.

Gambar 21: Perbandingan harga listrik rata-rata pada Q3 tahun 2022 dan Q3 tahun 2023 di Eropa

Pada saat yang sama, harga listrik spot di zona harga listrik NO4 dan NO3 paling utara di Norwegia akan rata-rata $26 dan $39 per kWh pada kuartal kedua tahun 2023, jauh di bawah ambang batas maksimum biaya penambangan Bitcoin. Menariknya, selama krisis energi Eropa pada kuartal kedua tahun 2022, para penambang Norwegia di wilayah harga ini menerima harga yang lebih rendah lagi, hanya membayar $13 dan $26 per kWh di pasar spot. Di Norwegia bagian utara yang kaya akan air, para penambang secara efektif terisolasi dari pasar listrik Eropa yang kacau pada tahun 2022 karena terbatasnya koneksi transmisi tegangan tinggi ke benua tersebut.

Dapat dilihat bahwa para penambang di zona harga paling utara Swedia juga menikmati sumber daya tenaga air yang relatif murah seperti Norwegia, dengan harga $46 per kWh. Perusahaan Swedia seperti Hive Digital Technologies dan Prosperity Digital cukup beruntung bisa lolos dari krisis energi akibat keterbatasan saluran transmisi.

Norwegia, Swedia, dan Islandia telah menjadi pusat pertambangan di Eropa selama bertahun-tahun, namun Finlandia perlahan-lahan muncul sebagai bintang baru di mata publik. Negara ini baru-baru ini mengaktifkan reaktor nuklir terbesar di Eropa, yang diperkirakan menghasilkan sekitar 55% listriknya. Investasi nuklir yang sangat besar ini, serta harga listrik yang umumnya rendah, telah menurunkan harga listrik di Finlandia sebesar 62% selama setahun terakhir menjadi $47 per megawatt-jam yang relatif kompetitif. Karena banyaknya kapasitas menganggur dan listrik yang murah, peraturan Finlandia tidak akan membatasi perkembangan industri pertambangan.Seiring waktu, Finlandia mungkin akan melampaui Norwegia dan menjadi negara penambangan bitcoin terbesar di Eropa. Meskipun harga listrik di negara-negara Eropa lainnya telah turun secara signifikan, harga tersebut masih terlalu tinggi untuk membenarkan kelangsungannya dalam industri pertambangan Bitcoin.

**5. Eropa sepertinya tidak akan menjadi lahan yang dijanjikan untuk penambangan Bitcoin, namun kami masih memiliki harapan. **

Harga listrik di Eropa kemungkinan besar tidak akan terus turun, namun akan terus menghadapi masalah pasokan listrik pada musim dingin mendatang. Kontrak berjangka listrik Jerman untuk pengiriman pada tahun 2024 dan 2025 dihargai $153 dan $161 per MWh, peningkatan yang signifikan dari harga spot saat ini sebesar $101 per kWh.

Terdapat masalah struktural yang serius di pasar energi Eropa, yang sewaktu-waktu dapat menyebabkan harga listrik melonjak. Benua ini telah mengalami kekurangan investasi dalam pembangkit listrik beban dasar selama bertahun-tahun, sehingga menciptakan pasar listrik yang rapuh dan menyebabkan perubahan harga yang liar.

Sekalipun Eropa cukup beruntung bisa kembali mengalami musim dingin yang sangat sejuk, retakan struktural yang dalam pada sistem energi Eropa tidak akan hilang. Oleh karena itu, risiko harga listrik yang tinggi membuat investasi pada fasilitas pertambangan skala industri di sebagian besar Eropa menjadi tidak layak, kecuali jika investor dapat mencapai lindung nilai harga listrik dalam jangka panjang, atau harga listrik secara ajaib turun.

Gambar 22: Perkiraan prospek pengembangan energi angin dan surya di Eropa

Meski begitu, para penambang dan produsen energi dapat menggunakan operasi penambangan Bitcoin skala kecil untuk menyelesaikan berbagai masalah energi. Misalnya, dalam konteks investasi besar pada pembangkit listrik tenaga angin dan surya di Eropa, periode harga listrik negatif menjadi semakin lama, sehingga menyebabkan volatilitas harga listrik yang lebih besar. Mesin penambangan Bitcoin dapat menyerap kelebihan energi matahari dan angin dari jaringan listrik. Untuk energi angin waktu produksinya biasanya pada malam hari dan pagi hari, sedangkan untuk energi surya pada pagi hari.

Industri penambangan Bitcoin Eropa akan terus terkonsentrasi di negara-negara besar seperti Norwegia, Swedia, Finlandia, dan Islandia.

Kinerja saham emiten pertambangan rebound

Tidak berlebihan jika dikatakan bahwa kuartal kedua tahun 2023 merupakan “musim kebangkitan” bagi emiten pertambangan.

Saham-saham emiten pertambangan mengalami keruntuhan yang parah pada akhir tahun lalu, dengan harga saham anjlok 90-99%. Namun, pada paruh pertama tahun 2023, saham perusahaan-perusahaan ini rebound, (mungkin) naik ratusan poin persentase. Reli saham mencapai puncaknya pada bulan Juli tetapi kemudian memudar.

Laporan ini hanya mencakup titik data terpilih untuk perusahaan pertambangan yang terdaftar dan memberikan komentar tingkat tinggi mengenai hal tersebut. Karena perusahaan-perusahaan pertambangan ini akan merilis laporan "10-Q" Kuartal 2-2023 pada bulan Agustus, data dari Kuartal 1 dalam laporan ini akan segera menjadi usang. Jadi kami akan menerbitkan kembali laporan stok pada bulan Agustus.

Penjualan Bitcoin dari perusahaan pertambangan yang terdaftar meningkat

Pada tahun 2023, perusahaan pertambangan yang terdaftar akan terus meningkatkan produksi Bitcoin mereka karena peningkatan kapasitas produksi, yang juga akan memberikan dukungan untuk langkah selanjutnya dalam perluasan bisnis dan penerapan peralatan pertambangan generasi berikutnya. Pada awal tahun 2022, para penambang memilih untuk menyimpan Bitcoin dan menolak untuk menjualnya. Ketika Terra Luna dan FTX memasuki pasar kripto dan berdampak pada harga hashrate, terjadi penurunan signifikan dalam penimbunan Bitcoin oleh para penambang terdaftar. Dalam kondisi pasar bullish, perusahaan-perusahaan ini dapat beroperasi dengan gabungan pembiayaan utang dan ekuitas; namun pada tahun 2022, nilai saham mereka hanya terbatas pada valuasi pasar bullish, dan ketika pemerintah federal menaikkan suku bunga, opsi pembiayaan menjadi berkurang. Ketika likuiditas di kedua sumber pendanaan ini secara bertahap mengering, para penambang terpaksa menjual Bitcoin untuk memenuhi kebutuhan operasional mereka, seringkali dengan harga di bawah $30,000 per koin.

Grafik di bawah menunjukkan bahwa penjualan mencapai puncaknya pada bulan Juni lalu ketika Bitcoin pertama kali turun menjadi $16.000. Sebagian besar penjualan skala besar terjadi pada para penambang yang memiliki banyak hutang dan mengambil pinjaman peralatan skala besar pada saat harga mesin penambangan sedang tinggi, sehingga meninggalkan mereka dengan hutang yang tidak berkelanjutan.

Gambar 23: Penambangan Bitcoin Bulanan dan Status Penjualan Perusahaan Pertambangan Terdaftar

Pada Mei 2023, perusahaan pertambangan yang terdaftar akan meningkatkan produksi Bitcoin secara signifikan. Namun, kapasitas produksi turun secara signifikan setelah bulan Juni. Pada bulan Mei, penambang terdaftar menambang 6,079 bitcoin; namun pada bulan Juni, mereka hanya menambang 4,859 bitcoin. Satu hal yang jelas, bahwa musim panas yang terik dan kesulitan jaringan yang lebih tinggi mempengaruhi efisiensi penambangan secara keseluruhan.

Gambar 24: Ikhtisar rasio volume penambangan/volume penjualan Bitcoin

Penambang Bitcoin rata-rata menjual lebih banyak Bitcoin pada kuartal pertama tahun 2023 dibandingkan pada kuartal kedua. Seperti yang Anda lihat pada grafik di atas, penjualan Bitcoin terbesar terjadi selama periode penurunan harga yang signifikan. Ketika Bitcoin mencapai titik terendah pasar bearish pada akhir tahun 2022, sebagian besar penambang yang terdaftar menjual seluruh kepemilikan Bitcoin mereka. Dengan datangnya musim semi, perusahaan pertambangan melakukan penyesuaian terhadap rencana mereka, dan sebagian besar mulai menjual dua pertiga saham Bitcoin mereka setiap bulan untuk mendanai operasi dan pengembangan bisnis mereka.

Para penambang diharapkan terus mengembangkan strategi pengelolaan keuangan agar tidak melakukan kesalahan yang sama.

Biaya produksi marjinal perusahaan pertambangan yang terdaftar

Gambar 25: Biaya produksi marjinal Bitcoin

Kami memperoleh biaya produksi marjinal penambang yang terdaftar dengan membagi biaya pendapatan (tidak termasuk biaya penyusutan) dengan jumlah bitcoin yang ditambang selama periode tersebut. Kumpulan data ini didasarkan pada laporan keuangan triwulanan terbaru masing-masing perusahaan. Menurut perekonomian pertambangan saat ini, sebagian besar perusahaan pertambangan yang terdaftar masih akan memperoleh pendapatan pertambangan dalam kisaran $15.000 hingga $20.000.

Sebagai poin penting dalam penghitungan biaya produksi marjinal, kami menghitung kapasitas penambangan perusahaan pertambangan saat ini melalui biaya operasionalnya pada kuartal pertama. Misalnya, Marathon Digital dan Terawulf mungkin mengalami biaya produksi marjinal yang mencapai $10.000 setelah merilis laporan keuangan kuartal kedua, dan perusahaan pertambangan lainnya mungkin juga mengalami kenaikan atau penurunan biaya marjinal. Kami berencana untuk terus menyempurnakan analisis ini dalam laporan mendatang.

**Perluasan Kekuatan Komputasi Perusahaan Tambang Tercatat **

Pada paruh pertama tahun 2023, sebagian besar perusahaan penambangan Bitcoin telah menyelesaikan perluasan daya komputasi. Iris Energy memimpin dengan peningkatan daya komputasi sebesar 254%, meskipun mereka gagal memenuhi kewajiban pembayaran pinjaman peralatan tahun lalu. Marathon Digital mengalami peningkatan kapasitas komputasi sebesar 152% setelah pembukaan fasilitas barunya di North Dakota. Pada bulan Maret, Terawulf meningkatkan kapasitas penambangannya sebesar 80% setelah mulai beroperasi di fasilitas Lake Mariner. Bitfarms menerima lisensi untuk mengoperasikan pusat datanya di Argentina, memanfaatkan daya penuh sebesar 50 MW untuk meningkatkan kapasitas penambangan sebesar 70%. Greenidge memecahkan masalah pinjaman peralatan tahun lalu dan berhasil meningkatkan kapasitas penambangan sebesar 127%, menjadi "kuda hitam" pada tahun 2023.

Kekuatan komputasi raksasa pertambangan yang terdaftar di bursa diperkirakan akan terus tumbuh secara signifikan. Cleanspark mengerahkan sejumlah besar fasilitas penambangan pada bulan Juli, meningkatkan kapasitas daya komputasinya dari 6,7 EH/s menjadi lebih dari 8,5 EH/s. Garden City Marathon Digital akan mulai beroperasi pada bulan Agustus, dan dengan perluasan di North Dakota, total kapasitasnya diperkirakan meningkat sebesar 21-23 EH/s. Kekuatan komputasi Hut 8 akan berlipat ganda setelah transaksi dengan Bitcoin AS selesai. Terakhir, ada Core Scientific, yang saat ini sedang menjalani restrukturisasi, dan perluasan daya komputasinya harus menunggu hingga ia keluar dari kebangkrutan.

Gambar 26: Daftar peningkatan daya komputasi perusahaan pertambangan besar yang terdaftar dari Januari hingga Juli 2023

Jangan begitu saja mengikuti tren AI

Industri ini tidak asing dengan hype dan mengikuti tren, sehingga telah terjadi gelombang AI hype.

Dengan munculnya ChatGPT, Midjourney, dan alat AI lainnya, beberapa penambang memenuhi tren tersebut dengan menggembar-gemborkan kemampuan mereka untuk melakukan tugas HPC dan/atau AI.

Komputasi kinerja tinggi digunakan sebagai istilah umum untuk kemampuan pusat data mana pun. Namun, ketika para penambang berbicara tentang komputasi kinerja tinggi, mereka secara khusus mengacu pada komputasi awan, rendering grafis, dan tugas-tugas komputasi intensif serupa. Hut 8 menghasilkan pendapatan $4,5 juta dari layanan ini pada kuartal pertama, sementara program percontohan HIVE menghasilkan pendapatan $230.000 bagi perusahaan.

Faktanya, biaya pusat data AI bisa 10 atau bahkan 20 kali lipat dari biaya penambangan Bitcoin, dan bisa menimbulkan biaya listrik dua kali lipat lebih tinggi (hingga $0,15/kWh) untuk beroperasi. Perangkat komputasi seperti Nvidia A100 dan H100GPU masing-masing dapat berharga puluhan ribu dolar. Selain itu, pusat data ini memerlukan lebih banyak infrastruktur pendingin dan daya cadangan.

Gambar 27: Biaya listrik pusat data per megawatt

Riot telah memberikan perkiraan untuk fasilitas Corsicana yang akan datang, dengan mengatakan biaya per megawatt listrik akan mencapai $832.000 untuk total kapasitas fasilitas sebesar 400 MW, dengan perkiraan total biaya sebesar $333 juta. Biaya rata-rata dalam Indeks Pusat Data Turner dan Townsend tahun 2022 hanya $9,5 juta per megawatt.

Gambar 28: Perbandingan biaya listrik per megawatt antara Riot Corsicana dan pusat data Amerika Utara lainnya

Kecuali mesin yang dapat menyediakan layanan rendering grafis GPU, tidak ada penambang yang akan menggunakan komputer mereka untuk Chat-GPT. Jadi ketika Anda melihat berita utama atau siaran pers AI, jangan menganggapnya terlalu serius, itu tidak seperti yang Anda pikirkan.

Daftar penambangan Bitcoin berdasarkan negara

Pada bagian ini, kami memberikan ikhtisar lanskap penambangan Bitcoin di negara-negara dengan aktivitas penambangan yang signifikan atau penting. Karena bagian lain dari laporan kami menyelidiki pasar Amerika Utara daripada memberikan gambaran umum mengenai aktivitas pertambangan di Amerika Serikat dan Kanada, kami merangkum tindakan regulasi terkini yang berdampak pada industri ini.

AMERIKA SERIKAT

Secara keseluruhan, Bitcoin, penambangan Bitcoin, dan mata uang kripto menjadi nyata di AS pada tahun 2022 dan 2023. Kami melihat hal ini khususnya di industri penambangan Bitcoin, terutama yang berkaitan dengan pasar modal tradisional, serta aspek regulasi industri tersebut. Kuartal kedua tahun 2023 menunjukkan beberapa perkembangan positif di kedua sisi.

Misalnya saja, sebagian besar tekanan ESG yang muncul selama pasar bullish terakhir telah hilang. Perang budaya telah membayangi hampir setiap topik sosial/ekonomi/politik di negara ini, namun saat ini, tidak ada pihak yang memiliki kebijakan yang secara serius merugikan industri ini di tingkat nasional.

Namun, pemerintahan saat ini dan Kongres sedang bekerja keras. Industri ini telah beralih dari beberapa upaya penegakan hukum dan legislatif untuk mengenakan pajak yang berlebihan atau beban peraturan tambahan pada industri pertambangan Bitcoin. Secara khusus, Pajak Peserta Pasar Aset Digital Biden, yang akan menaikkan beban pajak bagi penambang Bitcoin hingga 30%, saat ini ditangguhkan menyusul kesepakatan Kongres mengenai kenaikan plafon utang. Sebaliknya, Undang-Undang CHIPS memicu desakan negara-negara bagian untuk mencari lahan yang cocok untuk menampung pabrik manufaktur chip dan pusat data.

Karena pajak DAME saat ini ditangguhkan, tidak ada laporan mengenai perkembangan industri penambangan bitcoin pada pertemuan tingkat federal kuartal terakhir, namun ada banyak tindakan yang perlu dieksplorasi di tingkat negara bagian.

1. Undang-undang Negara

Selain dampak peraturan federal terhadap penambang Bitcoin, peraturan masing-masing negara bagian juga mungkin memiliki dampak yang lebih besar. Pemisahan kekuasaan di AS memastikan bahwa undang-undang negara bagian tertentu mengesampingkan undang-undang federal (ganja adalah salah satu contoh ekstrim dari kemungkinan perbedaan antara undang-undang negara bagian dan federal).

Pada tahun 2023, negara-negara yang memiliki undang-undang yang secara historis konservatif telah memperkenalkan gelombang apa yang disebut “hak pertambangan,” yang menetapkan bahwa penambang tidak dapat didiskriminasi selama mereka mematuhi undang-undang dan peraturan setempat dan negara bagian. Undang-undang ini termasuk yang pertama di negara ini yang menangani penambangan bitcoin dan menetapkan pedoman regulasi yang jelas.

Negara-negara lain telah menerapkan undang-undang yang netral terhadap negatif pada kuartal ini dan di masa lalu, meskipun sebagian besar belum terwujud atau gagal.

2.Texas

Salah satu undang-undang yang lebih meresahkan berasal dari kiblat pertambangan Amerika, Texas.

Pada 12 April, Senat Texas mengesahkan RUU 1751. RUU tersebut, yang diperkenalkan pada bulan Maret oleh sekelompok anggota parlemen bipartisan di Komite Perdagangan dan Perdagangan Senat Texas, antara lain akan membatasi tingkat respons permintaan yang dapat diberikan oleh penambang Bitcoin di negara bagian tersebut dan melarang penggunaannya. Keringanan pajak properti tertentu tersedia kepada usaha skala industri. Sponsor utama RUU ini sering kali menerima dana kampanye melalui perusahaan energi yang berinvestasi pada pembangkit listrik puncak. Pabrik peaker adalah pabrik gas alam yang beroperasi hanya pada periode permintaan puncak. Peternakan penambangan Bitcoin telah menjadi pesaing pembangkit listrik puncak karena kemampuannya menyediakan beban fleksibel untuk jaringan listrik.Langkah-langkah di atas akan menjadi pukulan serius bagi industri penambangan Bitcoin di Texas.

RUU tersebut sedang menunggu pemungutan suara di Dewan Perwakilan Rakyat, di mana banyak kritikus dan penambang memperkirakan RUU tersebut akan dikalahkan.

3.Arkansas

Arkansas mengesahkan undang-undang yang mengatur industri penambangan Bitcoin sebagai bagian dari Undang-Undang Pusat Data Arkansas tahun 2023. RUU tersebut, yang menjadi UU 851, meresmikan arahan bagi penambang bitcoin sambil mewajibkan keringanan pajak bagi pusat data untuk memastikan mereka dapat beroperasi di negara bagian tersebut sesuai dengan:

a.Undang-undang bisnis dan perpajakan negara bagian

b.Peraturan pengoperasian, keselamatan dan polusi suara di tingkat lokal dan negara bagian

c. Setiap aturan atau tarif untuk layanan utilitas yang disediakan oleh entitas publik dan negara bagian

d.Undang-undang Ketenagakerjaan Negara Bagian dan Federal

Reaksi terhadap RUU tersebut beragam, dan beberapa daerah berusaha menentangnya.

4. Mississippi

Pada bulan Februari, Senat Mississippi meloloskan SB 2603, yang merupakan jenis “hak penambangan” miliknya sendiri. Sayangnya, Dewan Perwakilan Rakyat Mississippi menolak hal ini pada bulan April.

5. Missouri

Pada bulan Maret 2023, DPR dan Senat Missouri juga mengesahkan rancangan undang-undang “hak pertambangan” negara bagian itu, SB 692, namun Gubernur Parson belum menyetujuinya. RUU tersebut akan memastikan bahwa penambangan Bitcoin diperlakukan sama seperti pusat data tradisional dan melarang undang-undang negara bagian dan lokal apa pun yang melarang penambangan di kawasan perumahan atau industri. Selain itu, ini membebaskan mata uang kripto dari pajak negara bagian dan lokal. Jika Parson menyetujui RUU tersebut, maka RUU tersebut akan berlaku efektif pada 28 Agustus tahun ini.

6.Montana

Montana meloloskan undang-undang “hak penambangan” yang mirip dengan Arkansas, yang menetapkan bahwa penambang bitcoin dapat beroperasi di negara bagian tersebut “tanpa diskriminasi atau persyaratan yang tidak semestinya.” Gubernur Gianforte menandatangani RUU tersebut pada 2 Mei 2023.

7 Oregon

Anggota parlemen Oregon mencoba pada kuartal terakhir untuk mendorong RUU 2816, sebuah undang-undang yang akan memberlakukan target emisi pada penambangan bitcoin dan pusat data. RUU tersebut gagal dipertimbangkan komite pada bulan April setelah Amazon berencana membangun lima pusat data baru di negara bagian tersebut.

8 Pennsylvania

Pennsylvania Bill 1476 dikirim ke majelis rendah negara bagian pada bulan Juni. RUU tersebut mengusulkan moratorium konsumsi listrik oleh penambangan Bitcoin dan menyatakan bahwa studi akan dilakukan mengenai dampak lingkungan dari penambangan Bitcoin.

9. Negara Bagian Washington

Kuartal terakhir, negara bagian Washington mengambil tindakan drastis untuk mengatur regulasi pusat data dan penambangan Bitcoin. Gubernur Jay Inslee menandatangani RUU Negara Bagian Washington 1416 pada 3 Mei 2023. Undang-undang tersebut menetapkan batas emisi untuk pusat data dan penambangan Bitcoin, konsisten dengan tujuan energi hijau negara bagian yang ditetapkan pada tahun 2021.

Kanada

Mirip dengan Amerika Serikat, Kanada juga memiliki pemerintah federal yang mengatur penambangan Bitcoin sebagian besar di provinsinya masing-masing. Sebelum larangan penambangan di Tiongkok, negara rusa, maple, dan keping hoki adalah pemimpin Amerika Utara dalam penambangan Bitcoin.

Pada bulan November dan Desember, beberapa provinsi di Kanada memberlakukan moratorium kontrak pertambangan baru selama 18 bulan yang tampaknya merupakan upaya terkoordinasi untuk mencegah penambang melakukan ekspansi di wilayah Kanada yang kaya energi. Oleh karena itu, para penambang merasa semakin sulit untuk memperluas atau memasuki pasar Kanada, belum lagi pajak karbon federal Kanada, salah satu yang tertinggi di dunia, yang harganya sekitar CAD$30.000 per megawatt.

Perlu dicatat bahwa impor listrik tidak terpengaruh oleh pajak karbon, dan perusahaan listrik Kanada juga mengekspor listrik dalam jumlah besar ke Amerika Serikat yang berpenduduk lebih banyak (Kanada memiliki populasi 38,25 juta jiwa, dan Amerika Serikat memiliki populasi 331,9 juta jiwa). , namun memiliki kapasitas terpasang hingga 4 per 1.000 penduduk (megawatt, 19% lebih tinggi dibandingkan Amerika Serikat yang sebesar 3,4 megawatt per 1.000 penduduk). Dalam kebanyakan kasus, lembaga-lembaga listrik Kanada menghasilkan lebih banyak uang dengan menjual listrik ke kota-kota di AS dibandingkan menjualnya ke konsumen listrik lokal seperti penambang Bitcoin.

Terakhir, pejabat Kanada telah mengusulkan penerapan “pajak bayangan” yang akan melarang penambang Bitcoin (dan operator pusat data lainnya) menerima kredit pajak penjualan masukan seperti industri ekspor lainnya.

Jika proposal tersebut lolos, perusahaan yang bergerak dalam pengembangan aset digital tidak lagi berhak mendapatkan kredit pajak masukan untuk pajak pertambahan nilai. Proposal yang belum pernah terjadi sebelumnya ini akan menciptakan pajak tersembunyi yang akan meningkatkan biaya penambangan Bitcoin sebesar 5%-15%, sehingga membuat Kanada menjadi kurang kompetitif.

Sebagai tanggapan, para penambang Kanada membentuk Aliansi Perpajakan yang Adil untuk Pengembangan Aset Digital yang Bertanggung Jawab. Sejauh ini, mereka telah berhasil menunda usulan perubahan dan telah meminta para pejabat untuk berkonsultasi dengan industri mengenai apa yang terjadi dengan pengembangan aset digital dan bagaimana mendorong industri pertambangan digital Kanada yang sehat melalui perpajakan dan regulasi yang adil.

Selain aliansi di atas, Aliansi Blockchain Kanada adalah organisasi yang baru dibentuk yang terdiri dari para profesional di bidang cryptocurrency, Bitcoin, dan industri pertambangan yang telah mendidik para pembuat kebijakan dan menentang kebijakan yang berlebihan.

1Alberta

Alberta adalah provinsi koboi yang sering melawan tren dengan mencoba memasukkan penambang Bitcoin ke dalam pasar listrik.

Provinsi yang kaya akan minyak ini telah bergerak untuk memikat para penambang bitcoin, sebuah tren yang dihindari oleh provinsi lain. Selain sumber daya minyak yang melimpah, pasar energi Alberta memiliki peraturan yang relatif sedikit dibandingkan dengan provinsi sosialis seperti Hydro-Quebec, dan merupakan pasar bebas.

Meskipun saat ini belum ada undang-undang khusus, pemerintah Alberta telah menyatakan keinginannya untuk mendorong kebijakan yang akan menjadikan Alberta sebagai "pembangkit tenaga listrik modern".

2.British Columbia

Regulator listrik BC Hydro British Columbia memberlakukan moratorium 18 bulan pada kontrak listrik penambangan bitcoin pada bulan Desember. Saat itu, pihaknya menyatakan telah menerima permintaan dari 21 penambang untuk kontrak pembangkit listrik sebesar 1,4 GW, sementara saat ini pihaknya hanya melayani tujuh penambang dengan beban gabungan sebesar 273 MW.

3 Quebec

Pada bulan Desember 2022, perusahaan listrik Quebec, Hydro-Quebec, membatalkan sekitar 270 megawatt kontrak listrik yang sebelumnya diberikan kepada perusahaan pertambangan Bitcoin. Badan listrik mempunyai kebiasaan menerapkan mekanisme stop-and-go untuk kontrak penambangan Bitcoin baru, sehingga menyulitkan perusahaan penambangan Bitcoin baru untuk berakar di wilayah tersebut. Bahkan penambang yang lebih tua, seperti Bitfarms, yang memiliki kontrak listrik serupa sebelumnya, meninggalkan provinsi tersebut ketika Hydro-Quebec menolak memberikan perjanjian pembelian listrik baru untuk rencana ekspansinya.

Karena energi pembangkit listrik tenaga air yang melimpah, Quebec menjadi pusat pertambangan awal. Pada tahun 2022, mereka mengekspor 16,5% listrik yang dihasilkannya. Pada tahun 2022, Hydro-Quebec menjual 216,2 miliar kilowatt-jam listrik, dimana 35,6 miliar kilowatt-jam diekspor, terutama ke kota-kota besar di Amerika Serikat bagian timur laut, seperti New York, dengan harga rata-rata $0,082 per jam.

Gambar 29: Sumber dan penjualan listrik Hydro-Quebec

4.Manitoba

Manitoba memberlakukan moratorium 18 bulan pada proyek penambangan bitcoin baru pada bulan Desember 2022.

5 Brunswick Baru

New Brunswick menerapkan moratorium kontrak pertambangan baru pada Maret 2022.

6 Newfoundland dan Labrador

Newfoundland dan Labrador tidak mengambil tindakan apa pun terhadap penambang Bitcoin dalam beberapa tahun terakhir, dan provinsi ini muncul sebagai salah satu kawasan pertambangan paling menjanjikan di Kanada.

Amerika Latin dan Paraguay

Sementara para penambang bitcoin di belahan bumi barat mencari listrik yang lebih murah, Paraguay muncul sebagai pemimpin hashrate di Amerika Latin.

Selain Paraguay, Argentina, Uruguay, dan Brazil juga mulai muncul sebagai negara pertambangan yang menjanjikan. Kolombia dan Venezuela juga memiliki sejumlah kecil lokasi pertambangan, namun negara-negara tersebut kurang memiliki stabilitas ekonomi dan politik, dan bahkan dengan harga listrik terendah, sebagian besar penambang tidak mampu menanggung risiko tersebut. Bea masuk impor bisa jadi sulit untuk ditangani.

Bagian ini berfokus pada Paraguay, pusat penambangan Bitcoin terbesar di Amerika Latin.

Paraguay menjadi terkenal di Amerika Latin sejak kerusuhan di Venezuela, Kolombia dan Argentina menghalangi para penambang untuk melakukan operasi di titik-titik api lama tersebut. Celah ini diisi dengan Bendungan Itaipu.

Kedua setelah Bendungan Tiga Ngarai di Tiongkok, Bendungan Itaipu mampu menghasilkan 14 GW. Sejak dioperasikan pada 5 Mei 1984, bendungan ini telah menyuplai listrik ke Paraguay, Brazil, dan Argentina serta dimiliki bersama oleh Brazil dan Paraguay.

Lebih dari 99% listrik Paraguay berasal dari Bendungan Itaipu dan “sepupunya”, yaitu bendungan Yacyretá dan Acaray. Namun, 6,7 juta penduduk Paraguay tidak dapat mengonsumsi energi yang dihasilkan oleh semua bendungannya, sehingga menyebabkan negara tersebut mengekspor 90% energinya ke negara tetangga, Brasil, Bolivia, dan Argentina.

Gambar 30: Sepuluh bendungan terbaik di dunia (diurutkan berdasarkan kapasitas produksi)

Badan listrik milik negara Paraguay, ANDE, memiliki apa yang dianggap oleh para penambang sebagai emas cair, dan mereka mengetahuinya. Tahun lalu, Kongres Paraguay mengesahkan undang-undang ramah Bitcoin yang secara resmi akan mengatur penambang dan menurunkan tarif listrik. Presiden Benítez memveto RUU tersebut, dan ketika RUU tersebut dikembalikan ke Kongres dari tangan presiden, Kongres tidak memiliki kuorum untuk memberikan suara, sehingga pemungutan suara ditunda selama satu tahun. Namun para penambang tidak patah semangat dan terus berbondong-bondong menuju Paraguay. Sumber mengatakan sektor kelistrikan Paraguay sedang mengerjakan setidaknya enam kontrak berkapasitas 100 megawatt untuk penambang skala industri, beberapa di antaranya juga merupakan penambang terdaftar, seperti Bitfarms.

Bitfarms menandatangani kontrak listrik jangka panjang sebesar 150 MW, dengan 50 MW untuk tambang Vilarrica yang ada dan 100 MW untuk lokasi baru yang dekat dengan pembangkit listrik tenaga air Itaipu.

Tidak ada keraguan bahwa Paraguay sangat menarik untuk pertambangan, namun para penambang membutuhkan hubungan yang tepat untuk menangani perizinan dan registrasi di Paraguay yang agak rumit. Penambang Bitcoin harus mendirikan perseroan terbatas untuk mengimpor perangkat keras penambangan Bitcoin dalam jumlah besar, dan mereka harus membayar sejumlah deposit listrik untuk kontrak listrik mereka. Selain itu, mereka perlu mendapatkan izin untuk mengimpor kabel dan peralatan listrik lainnya yang diperlukan untuk mempertahankan operasi penambangan. Biaya impor mesin pertambangan bisa mencapai 17-20% dari harga pasar mesin tersebut (dibandingkan dengan tarif 50-80% yang dibayarkan penambang untuk mengimpor mesin ke Brasil dan Argentina, atau suap tambahan yang diperlukan di negara-negara seperti Venezuela dan Kolombia, itu sangat murah). Selain itu, penambang juga memerlukan izin dari Kementerian Perdagangan untuk membangun lahan penambangan Bitcoin, namun izin ini dapat diperoleh dalam beberapa hari. Terakhir, penambang Bitcoin harus membayar pajak lingkungan agar tetap patuh.

Kecuali ada tindakan drastis dari pemerintah atau ketidakstabilan sosial-politik secara umum, posisi Paraguay dalam industri pertambangan Amerika Latin akan terus menguat dalam beberapa tahun ke depan.

Penambangan Bitcoin secara bertahap mulai diterima di Rusia

Industri penambangan Bitcoin di Rusia, seperti kebanyakan negara, tumbuh dan beroperasi tanpa pengawasan. Namun, diskusi baru-baru ini di antara kelompok penambang Rusia dan berbagai sektor menunjukkan bahwa pemerintah Rusia berupaya meregulasi industri ini.

Kementerian Energi, Kementerian Keuangan, dan industri pertambangan sendiri semuanya mendorong regulasi industri. Peraturan tersebut akan memberikan tiga keuntungan utama bagi industri pertambangan dan regulator terkait.

Pertama, akan terbentuk sistem perpajakan yang akan memperjelas berapa banyak pajak yang harus dibayar oleh penambang dan siapa yang harus membayarnya. Kedua, ini akan menyederhanakan struktur perusahaan penambang Rusia, karena penambang Rusia saat ini tidak dapat menambang secara individu melalui entitas Rusia karena undang-undang akuntansi saat ini yang tidak menerima pendapatan Bitcoin. Ketiga, dan yang paling penting, industri ini akan menjadi lebih menarik bagi investor berdasarkan peraturan, dan perusahaan pertambangan yang terdaftar akan diizinkan untuk mencatatkan sahamnya di Bursa Efek Moskow dan melakukan peminjaman dan pembiayaan pasar. Banyak investor dan lembaga keuangan Rusia yang ingin berinvestasi di bidang pertambangan, namun karena industri ini belum diatur, wajar saja jika mereka menunda investasinya.

Aspek menarik lainnya dari peraturan pertambangan yang akan datang adalah peraturan tersebut mungkin melarang atau sangat membatasi penambangan rumahan. Pasalnya, penambangan rumahan telah menimbulkan masalah pada jaringan distribusi listrik di beberapa kota di Rusia. CEO BitRiver Igor Runets memimpin tuntutan untuk membatasi penambangan rumahan karena PR negatifnya.

Namun, peraturan komprehensif tersebut tidak akan dapat diterapkan dalam semalam, terutama mengingat berbagai departemen pemerintah, seperti Kementerian Energi, Keuangan, dan Bank Sentral Rusia, memiliki pandangan berbeda mengenai langkah ke depan. Misalnya, meskipun Departemen Keuangan menginginkan para penambang membayar pajak tambahan atas keuntungan mereka, Departemen Energi merekomendasikan agar para penambang tidak membayar pajak penghasilan badan atau pajak pertambahan nilai dan malah dikenakan pajak yang besar berdasarkan konsumsi listrik mereka. Satu hal yang tampaknya pasti: para penambang Rusia kemungkinan besar akan mengalami kenaikan pajak, baik dalam bentuk tambahan pajak penghasilan perusahaan atau pajak listrik, setelah pertambangan diregulasi. Pemerintah Rusia berencana mengembangkan peraturan untuk penambangan bitcoin sekitar tahun 2024. Meskipun penambangan Bitcoin merupakan industri yang sangat kecil dibandingkan dengan minyak dan gas atau pertambangan tradisional selama dua tahun terakhir, pemerintah Rusia tampaknya masih sangat fokus pada industri yang sedang berkembang ini, kemungkinan besar karena kepentingan strategisnya di masa depan.

Dalam sorotan di Forum Ekonomi Internasional St. Petersburg, Kementerian Keuangan Rusia menjelaskan strategi pemerintah Rusia mengenai rencananya untuk menggunakan pertambangan sebagai bagian dari skema pembayaran domestik dan internasional. Ide spesifiknya adalah para penambang harus menjual Bitcoin yang mereka hasilkan ke bank-bank Rusia dengan imbalan rubel digital (CBDC Rusia). Hasilnya, para penambang akan membantu mendorong sirkulasi rubel digital sekaligus menyediakan likuiditas Bitcoin ke bank sentral Rusia.

Bank Rusia akan menggunakan bitcoin ini untuk transaksi internasional melalui kerja sama yang erat dengan pemerintah Rusia, kemungkinan besar untuk menghindari sanksi. Strategi ini mirip dengan apa yang telah dilakukan pemerintah Iran sebelumnya.

Kazakhstan

Selama satu setengah tahun terakhir, proses birokrasi ala Kafka telah melemahkan industri pertambangan Bitcoin yang dulunya besar di Kazakhstan, dan kini sudah jauh berbeda dari sebelumnya. Sejak sebagian jaringan listrik terputus pada akhir tahun 2021, para penambang di Kazakhstan berharap peraturan penambangan Bitcoin yang diperkenalkan pada 1 April akan memberikan kejelasan peraturan dan kondisi operasi yang lebih baik di semua aspek. Namun, keadaan tampaknya tidak membaik.

Nordik

Negara-negara Nordik seperti Norwegia, Swedia, dan Islandia selama bertahun-tahun telah menjadi salah satu tujuan paling populer di Eropa bagi para penambang bitcoin karena energinya yang murah, terbarukan, dan lingkungan bisnis yang relatif mudah. Baru-baru ini, Finlandia menjadi salah satu negara yang menarik untuk penambangan bitcoin karena turunnya harga listrik. Di bagian ini kami akan merangkum tren terpenting dan kejadian terkini di dunia penambangan Bitcoin Nordik.

1 Musim panas adalah saat harga listrik rendah bagi para penambang Nordik

Nilai jual utama industri penambangan Bitcoin di Eropa Utara adalah harga listrik yang stabil dan rendah yang disediakan oleh banyaknya pembangkit listrik tenaga air di Norwegia dan Swedia utara. Lantas bagaimana perubahan harga listrik di wilayah tersebut pada tahun 2023?

Negara-negara ini (kecuali Islandia) mempunyai pasar listrik yang relatif bebas, sehingga membandingkan harga spot listrik historis sangatlah mudah. Seperti yang dapat Anda lihat pada grafik di bawah, negara-negara tersebut akan memiliki harga listrik yang sangat rendah pada tahun 2023 dibandingkan dengan negara-negara di Eropa Selatan. Seperti biasa, harga spot bulanan rata-rata di Norwegia utara tahun ini berkisar antara $0,020 hingga $0,047 per kWh.

Gambar 31: Harga spot listrik rata-rata di negara-negara Nordik

Meski tidak setinggi Norwegia bagian utara, penambang Bitcoin di Swedia bagian utara juga memiliki akses terhadap harga listrik yang sangat kompetitif. Pada tahun 2023, harga listrik spot bulanan rata-rata di wilayah paling utara Swedia berfluktuasi antara $0,027 dan $0,068 per kWh.

Pada saat yang sama, Finlandia, yang terkena dampak parah dari krisis energi, mengalami dampak yang tajam terhadap harga listrik dan terus mengalami penurunan hingga saat ini pada tahun 2023. Harga rata-rata pada bulan Juli turun menjadi US$0,022 per kilowatt jam.

Karena struktur utilitas pasar listrik Islandia, penambang Bitcoin harus menegosiasikan perjanjian pembelian listrik secara langsung dengan perusahaan utilitas lokal, jadi kami tidak memiliki akses ke data harga listrik. Namun, karena cadangan sumber daya air dan panas bumi yang sangat besar di pulau vulkanik ini, kami memperkirakan harga listrik tidak akan banyak berubah.

Grafik juga menunjukkan bahwa harga listrik di seluruh negara Nordik terus menurun sejak bulan Januari. Fenomena ini sepenuhnya normal di wilayah ini karena dua alasan. Pertama, kenaikan suhu telah menyebabkan penurunan permintaan pemanas secara signifikan. Kedua, seiring dengan mencairnya salju di pegunungan Norwegia dan Swedia, pembangkit listrik tenaga air meningkat secara signifikan, dan pasokan listrik juga meningkat tajam.

Harga listrik di Nordik diperkirakan akan tetap sangat rendah hingga setidaknya bulan November.

Jika Anda ingin mengetahui lebih banyak tentang pertambangan di Finlandia, baca artikel ini. Jika Anda ingin mengetahui lebih banyak tentang pertambangan di Swedia, baca artikel ini. Jika Anda ingin tahu lebih banyak tentang penambangan Bitcoin di Islandia, baca artikel ini. Jika Anda ingin mengetahui lebih banyak tentang pertambangan di Norwegia, baca artikel ini.

Timur Tengah

Timur Tengah dengan cepat muncul sebagai salah satu kawasan penambangan Bitcoin dengan pertumbuhan tercepat. Artikel ini terutama membahas tentang negara-negara Teluk di Semenanjung Arab, termasuk Uni Emirat Arab, Arab Saudi, Kuwait, Oman, Qatar, dan Bahrain.

Negara-negara ini memiliki potensi besar untuk penambangan Bitcoin karena sumber daya energinya yang melimpah, tingkat keramahan bisnis yang tinggi, dan kemauan yang kuat untuk terus mendorong modernisasi ekonomi.

1. Mengapa Timur Tengah bisa menjadi pusat penambangan Bitcoin

Sistem kelistrikan negara-negara Timur Tengah sangat cocok untuk penambangan Bitcoin. Di negara-negara yang panas dan kering ini, hingga 70 persen konsumsi energi digunakan untuk mendinginkan dan memproduksi air bersih. Namun, suhu sangat bervariasi antara bulan terpanas dan terdingin, menyebabkan fluktuasi musiman yang besar pada konsumsi listrik semua AC. Karena pola konsumsi ini, permintaan dasar di musim dingin adalah sekitar setengah dari permintaan puncak di musim panas.

Fluktuasi musiman ini tentu saja memberikan tekanan pada sistem tenaga listrik. Dan ketidakmampuan pembangkit listrik mengurangi produksi selama musim dingin untuk mengakomodasi permintaan yang lebih rendah menjadikan situasi ini semakin menantang. Hal ini karena negara-negara tersebut menggunakan gabungan pembangkit listrik dan unit desalinasi untuk desalinasi air laut. Karena kebutuhan yang mendesak untuk mengalirkan air bersih, unit-unit ini harus beroperasi dengan kapasitas yang relatif terus menerus sepanjang tahun, bahkan ketika permintaan listrik berfluktuasi besar antara bulan-bulan terpanas dan terdingin. Hal ini mengakibatkan banyaknya listrik yang terbuang. Penambang Bitcoin dapat menyediakan beban dasar yang sangat dibutuhkan untuk sistem tenaga ini dan memonetisasi kelebihan listrik yang dihasilkan. Ini digunakan untuk menstabilkan jaringan listrik dan meningkatkan pendapatan utilitas.

Secara historis, hampir seluruh konsumsi listrik di negara-negara tersebut berasal dari gas alam. Namun dalam beberapa tahun terakhir, mereka terus berupaya mendiversifikasi pasokan listrik mereka dari sumber lain seperti nuklir, angin, dan surya. UEA baru-baru ini membuka pembangkit listrik tenaga nuklir terbesar di dunia Arab, dengan kapasitas 5,4 GW, dan berencana membangun pembangkit listrik tenaga surya terbesar di dunia dengan kapasitas 5 GW pada tahun 2030, dan negara-negara lain di kawasan juga memiliki rencana serupa untuk melakukannya. memperluas kapasitas pembangkit listriknya, termasuk rencana Arab Saudi yang paling ambisius.

Gambar 32: Taman Tenaga Surya Mohammed bin Rashid Al Maktoum

Asia

Hingga tahun 2021, Tiongkok telah menjadi pusat industri penambangan Bitcoin, dengan 50-70% dari total kekuatan komputasi global Bitcoin.

Saat ini, pertambangan belum sepenuhnya meninggalkan Tiongkok, dan negara tersebut masih menjadi pemain dominan di Asia. Namun, setelah larangan penambangan, kekuatan komputasi yang mengalir dari Tiongkok mengalir ke negara-negara tetangga.

Kami akan membahas beberapa negara tersebut di bagian ini, bersama dengan pengenalan singkat mengenai perkembangan terkini dalam dunia pertambangan Tiongkok.

1. Tiongkok

Tiongkok telah menerapkan larangan penambangan Bitcoin di berbagai provinsi pada musim panas tahun 2021, namun hal ini belum sepenuhnya mematikan industri ini. Diperkirakan sebanyak 20% daya komputasi masih berada di Tiongkok.

Faktanya, para penambang yang memiliki koneksi politik (atau mereka yang dapat bertahan hidup tanpa bantuan khusus) masih menjalankan operasi penambangan di wilayah tersebut, dan bendungan di wilayah Sichuan dan tempat lain masih menjadi rumah bagi sebagian besar pusat gravitasi aktivitas pertambangan.

Selama musim hujan (Mei hingga September), harga listrik berkisar antara $0,03 hingga $0,035 per kilowatt jam. Karena penambangan rumahan secara resmi masih dilarang di negara ini, sebagian besar operasi penambangan dilakukan dalam skala kecil (1-2 MW).

Ketika Tiongkok mendominasi penambangan Bitcoin, sulit bagi pengamat Barat untuk mengintip situasinya, dan hal ini masih terjadi. Apa yang kita ketahui adalah bahwa tambang saat ini jauh lebih kecil dibandingkan sebelum pelarangan, dan mereka yang masih beroperasi biasanya adalah orang-orang yang memiliki hubungan dekat dengan pemerintah Tiongkok, sebuah kelompok istimewa yang diperbolehkan beroperasi dengan batasan tertentu.

Sisanya akan tetap berada di Tiongkok, dan sebagian besar kekuatan komputasi Bitcoin akan tetap berada di Tiongkok di masa mendatang.

2.Bhutan

Pada kuartal ini, badan investasi pemerintah Bhutan (DHI) akhirnya mengonfirmasi bahwa mereka telah menggunakan sumber daya tenaga air untuk penambangan Bitcoin selama bertahun-tahun. Negara penambang veteran ini konon telah menambang Bitcoin karena harga Bitcoin hanya $5,000. Kini, setelah mengumumkan operasinya kepada publik, negara pegunungan ini berharap dapat membawa pertambangan ke tingkat yang lebih tinggi.

Bhutan baru-baru ini mengumumkan bahwa mereka telah mencapai kesepakatan dengan Bitdeer untuk memperluas kapasitas penambangan bitcoin mereka menjadi 600 megawatt dalam waktu tiga tahun, dengan tahap pertama proyek berkapasitas 100 megawatt dijadwalkan akan dimulai pada bulan September. Bitdeer saat ini mengumpulkan $500 juta dari investor internasional untuk mendukung proyek tersebut. Beberapa faktor menjadikan penambangan Bitcoin sebagai pilihan cerdas di Bhutan. Pertama, karena sumber daya listrik tenaga air yang sangat besar, Bhutan mempunyai lebih banyak listrik daripada yang bisa mereka kelola. Secara historis, sebagian besar kelebihan pembangkit listrik tenaga air di negara ini telah diekspor ke India. Namun, ketergantungan yang berlebihan pada satu industri dan satu mitra dagang sangatlah berbahaya, dan Bhutan hanya memiliki sedikit pengaruh dalam negosiasi ketika bernegosiasi dengan India. Jadi, daripada hanya mengekspornya ke India, Bhutan dapat mendiversifikasi perekonomiannya dengan menambang bitcoin di dalam negeri menggunakan pembangkit listrik tenaga air untuk menghasilkan listrik, sehingga menghasilkan nilai yang lebih tinggi.

Bhutan saat ini memiliki kapasitas pembangkit listrik tenaga air sebesar 2,4 GW dan berencana membuka dua pembangkit listrik baru dengan kapasitas gabungan sebesar 1,4 GW pada akhir tahun 2024. Pertumbuhan kapasitas ini semakin meningkatkan surplus listrik negara tersebut. Dengan Bhutan dan El Salvador yang memimpin penambangan bitcoin nasional, kami berharap negara-negara lain akan mengikuti jejaknya di tahun-tahun mendatang.

Kesimpulan

Saat para penambang Bitcoin mendekati halving keempat, permainan berubah dengan sangat cepat. Kekuatan komputasi menyebar ke wilayah geografis baru, strategi manajemen daya semakin matang, dan para penambang bekerja keras untuk membuka kumpulan modal dan pembiayaan baru.

Sulit membayangkan seperti apa industri penambangan Bitcoin ketika periode halving berikutnya berakhir. Namun dengan turunnya imbalan blok menjadi 3.125 BTC, profitabilitas penambang berbiaya tinggi akan sangat berkurang atau bahkan ditutup dan ditarik dari jaringan, jadi kami memperkirakan akan terjadi restrukturisasi kekuatan yang serius. Di sisi lain, di masa mendatang, pertumbuhan produksi lebih lanjut akan terjadi di kawasan pertambangan baru seperti Amerika Latin, Timur Tengah, dan Rusia. Hal ini tidak berarti bahwa Amerika Utara tidak akan mempertahankan sebagian besar kekuatan komputasi jaringan. Hanya saja jika harga daya komputasi cukup rendah, para penambang dari semua ukuran akan mulai mencari peluang di tempat lain.

Beberapa pemegang Bitcoin, termasuk penambang, percaya bahwa naik turunnya harga Bitcoin terkait dengan inflasi selama siklus halving. Penambang harus bertaruh dengan hati-hati, menyusun strategi ke depan untuk skenario pasca-2024 dan mencari cara untuk meningkatkan efisiensi mesin, mengurangi biaya listrik, atau mengurangi biaya operasional lainnya. Waktu terbaik untuk membuat rencana halving adalah pada periode halving saat ini, yaitu dimulai pada tanggal 11 Mei 2020. Namun kapan pun sekarang adalah saat yang tepat bagi para penambang untuk bersiap, dan jika mereka tidak dapat menandatangani kontrak listrik berbiaya rendah atau perjanjian escrow, sekaranglah waktunya untuk berkreasi dan mencari peluang. Strategi lindung nilai terhadap harga listrik dan daya komputasi akan sangat penting dalam menghadapi tahun-tahun mendatang. Harga Bitcoin bisa berubah sebelum dan sesudah halving, jadi sebaiknya pertimbangkan berbagai kemungkinan saat membuat model masa depan.

Semoga sukses untuk semuanya!