“Dari Kemacetan ke Titik Balik: Aset Digital dan Industri Fintech Berada di Persimpangan Jalan.” ——Anatole Baboukhian, Kepala Kebijakan Publik di FIS Worldpay
Dalam diskusi panel tingkat tinggi baru-baru ini, para ahli dari Barclays, Bank of England, Goodwin Procter, Ripple dan FIS Worldpay bertukar pandangan mengenai aspek-aspek utama dari revolusi aset digital, termasuk kebangkitan CBDC, peran stablecoin, dan tokenisasi. deposito. Mereka menekankan bahwa meskipun masing-masing pendekatan mempunyai potensi manfaat yang unik, seperti inklusi keuangan yang lebih besar atau infrastruktur pembayaran yang lebih kuat, pendekatan-pendekatan tersebut juga menghadirkan tantangan peraturan yang berbeda. Panel ahli menekankan perlunya menciptakan lingkungan peraturan untuk mengakomodasi bentuk-bentuk aset digital baru ini dan memastikan persaingan yang setara.
Mata Uang Digital Bank Sentral
Mata uang）
“Ada peluang nyata di sini untuk menghilangkan salah satu inefisiensi […] terbesar dalam keuangan tradisional, yaitu pembayaran lintas batas. Ini adalah hal yang sangat baik bagi sektor publik [via CBDCs] serta swasta sektor untuk terlibat hal-hal". *
Andrew Whitworth, direktur kebijakan perusahaan di Ripple
Bank sentral mulai menjajaki potensi CBDC. CBDC adalah mata uang fiat nasional yang diterbitkan dalam bentuk digital oleh bank sentral suatu negara, yang dapat membangun saluran pembayaran langsung antara warga negara, dunia usaha, dan pemangku kepentingan ekonomi lainnya, sehingga mendukung sistem pembayaran yang fleksibel. Menurut para panelis, pusat pembayaran lintas negara juga dapat berfungsi sebagai landasan untuk pembayaran lintas negara yang lebih efisien, yang merupakan salah satu kasus penggunaan teknologi yang paling menjanjikan.
Sumber: Bank of England
Spesifikasi teknis dan fungsionalitas CBDC dapat sangat bervariasi, dan oleh karena itu keseluruhan karakteristik dan kasus penggunaan CBDC bergantung pada keputusan desain yurisdiksi penerbit.
Contoh pilihan desain antara lain:
· Penegakan Kebijakan Anti Pencucian Uang dan Aturan Perjalanan: Meskipun kebijakan ini belum (belum) diterapkan pada sebagian besar blockchain publik (terutama karena anonimitas), panelis membahas potensi CBDC untuk memanfaatkan arsitektur dan menerapkan privasi. potensi teknologi untuk melindungi privasi pengguna dan mengurangi kejahatan keuangan: hal ini merupakan subjek uji coba di antara perusahaan teknologi, lembaga keuangan, bank sentral, dan akademisi. Di Inggris, jika CBDC diperkenalkan, standar privasi dan perlindungan data yang ketat harus dipatuhi, sebagaimana diuraikan dalam Digital Pound Consultation.
· Batasan Transaksi dan Penyimpanan: Pihak berwenang khawatir bahwa CBDC berpotensi memicu bank run. Jika terjadi krisis perbankan, CBDC yang menjadi tanggung jawab langsung bank sentral mungkin dianggap lebih aman dibandingkan simpanan bank yang tidak diasuransikan. Jika terjadi bank run, hal ini dapat mengakibatkan arus keluar simpanan bank secara besar-besaran ke CBDC dalam waktu singkat.
· Inklusi Keuangan: Bank komunitas dapat meningkatkan inklusi keuangan dengan menyediakan layanan pembayaran yang lebih mudah, menurunkan biaya transaksi, dan menjangkau populasi yang kurang terlayani.
Panelis ahli sepakat bahwa negara-negara yang mengembangkan CBDC harus mempertimbangkan faktor-faktor utama dalam rancangannya berdasarkan kondisi ekonomi dan tujuan kebijakan mereka sendiri. Terkait erat dengan CBDC dalam hal fungsinya sebagai alat pembayaran adalah stablecoin dan deposito bank yang diberi token.
Stablecoin dan Setoran Bank yang Diberi Token
*"MiCA sangat prihatin dengan stablecoin karena regulator ingin mencegah organisasi yang tidak diatur mengedarkan stablecoin". *
Nicole Sandler, Kepala Kebijakan Digital, Barclays Bank
Stablecoin adalah mata uang kripto yang dipatok pada aset stabil, biasanya mata uang seperti dolar AS atau euro. Pasak ini dapat dipertahankan melalui mekanisme yang berbeda, termasuk cadangan aset dunia nyata (seperti USDC), mekanisme algoritmik (seperti UST Terra yang gagal), atau jaminan kriptografi (seperti LUSD yang didukung ETH). Kasus penggunaan utama stablecoin adalah untuk melindungi pelaku pasar dari volatilitas aset kripto sekaligus memungkinkan mereka memanfaatkan keunggulan mata uang kripto, termasuk kecepatan dan biaya transaksi yang lebih rendah.
Aset Kripto (masih) sangat fluktuatif, sumber: S&P Global S&P Global
Stablecoin hadir dalam berbagai variasi, dan seiring dengan meningkatnya tingkat adopsi, mereka secara bertahap menarik perhatian regulator karena potensinya mengganggu sistem keuangan dan perbankan tradisional. Hal ini menjadikan stablecoin dan penerbitnya menjadi target peningkatan pengawasan oleh regulator. Misalnya, peraturan Pasar Aset Kripto (MiCA) UE menciptakan kerangka peraturan untuk aset kripto dan stablecoin. Meskipun ada kekhawatiran mengenai ambiguitas MiCA (misalnya, yurisdiksi anggota mungkin memiliki persyaratan perizinan yang berbeda untuk penyedia layanan aset virtual), hal ini secara umum dipandang sebagai perkembangan positif bagi industri. Hal ini sangat kontras dengan pendekatan peraturan penegakan hukum di Amerika Serikat atau larangan menyeluruh terhadap mata uang kripto di negara-negara seperti Tiongkok.
Setoran bank yang diberi token (TBD) adalah alternatif menarik untuk CBDC dan stablecoin. TBD adalah simpanan bank tradisional yang direpresentasikan sebagai token digital di jaringan blockchain. Deposito bank berfungsi sebagai mekanisme pendukung yang dapat mengurangi volatilitas pasar dan meningkatkan kepercayaan masyarakat terhadap TBD, karena TBD didukung oleh aset dasar bank, yang biasanya dilindungi oleh skema asuransi simpanan. Selain itu, TBD dapat mengatasi hambatan peraturan, karena hal tersebut sebagian besar berada dalam lingkup kerangka peraturan perbankan yang ada. Oleh karena itu, TBD mungkin berada dalam posisi terbaik untuk menyelesaikan masalah “trilema stablecoin”, yang memaksa regulator untuk memilih antara: 1) menghambat inovasi; 2) mengizinkan penerbit stablecoin menjadi bank baru; 3) ) risiko stabilitas keuangan.
Sumber Trilema Stablecoin: S&P Global Ratings S&P Global Ratings
Panelis membahas bagaimana masa depan pembayaran, baik CBDC, stablecoin, atau TBD, harus fokus pada membangun “perjalanan pembayaran” tanpa gesekan sambil memastikan keamanan dan perlindungan konsumen (seperti privasi). Mereka berbicara tentang perlunya mempromosikan pembayaran digital dan ekosistem aset digital yang lebih luas dalam kerangka peraturan aset digital yang terpadu secara internasional.
Mempromosikan interoperabilitas dan mengembangkan kerangka peraturan terpadu
"Peraturan tidak dirancang untuk menekan inovasi. Sebaliknya, peraturan dirancang untuk memastikan bahwa inovasi dilakukan dengan cara yang efektif dalam mencapai tujuannya, termasuk menjaga perlindungan konsumen dan menjaga stabilitas keuangan". *
Amy Lee, Direktur FinTech Center Bank of England
Regulasi memberikan kerangka kerja yang stabil bagi pasar dan bertujuan untuk mencapai keseimbangan yang tepat antara stabilitas, perlindungan konsumen, dan inovasi. Faktanya, para panelis bertukar pandangan tentang dampak kesalahan langkah besar seperti FTX pada dunia mata uang kripto, serta potensi celah peraturan yang dapat menghambat inovasi dan menghambat masuknya pelaku pasar yang sah. Standar peraturan juga dapat mengatasi fragmentasi dan kurangnya interoperabilitas di antara berbagai arsitektur teknologi, yang dapat berdampak buruk terhadap adopsi dan penskalaan.
Tantangan besar bagi interoperabilitas antar yurisdiksi adalah bagaimana menghubungkan teknologi tanda tangan digital dengan infrastruktur pembayaran yang ada. Integrasi tersebut mungkin memerlukan perombakan besar-besaran terhadap infrastruktur pembayaran yang ada saat ini, yang seringkali rumit dan tidak fleksibel. Untuk mengatasi tantangan ini, panelis membahas perlunya bank sentral, perusahaan fintech, dan lembaga keuangan tradisional untuk berkolaborasi dan mendukung pendekatan hukum dan peraturan yang akan memungkinkan DLT diintegrasikan ke dalam sistem pembayaran yang ada dan pusat CBDC (yang akan datang).
Salah satu contoh menjanjikan yang disebutkan oleh para panelis selama diskusi adalah bagaimana Open Banking dapat mengatasi masalah interoperabilitas dalam yurisdiksi, dimana peluncurannya di Inggris dibantu oleh pengembangan standar peraturan. Pada saat yang sama, jika digabungkan dengan DLT, hal ini juga dapat memberikan peluang potensial untuk memecahkan masalah kepercayaan dan identitas digital.
Selain itu, peraturan dapat membantu mengatasi fragmentasi pembayaran internasional dan mendorong interoperabilitas dengan mendorong konsistensi dan koordinasi antar yurisdiksi. Dengan menyelaraskan peraturan dan standar, regulator dapat menciptakan lapangan bermain yang setara bagi semua pelaku pasar. Hal ini pada gilirannya mendorong kerja sama antara berbagai sistem seperti CBDC, mata uang bank komersial, dan ekosistem aset digital yang lebih luas. Untuk mencapai hasil terbaik bagi pengguna pembayaran dan memanfaatkan sepenuhnya potensi aset digital, peraturan yang selaras secara internasional harus dikembangkan yang menyeimbangkan inovasi dengan perlindungan konsumen dan stabilitas keuangan.
Regulator mungkin memilih rezim yang sama dengan pelaku keuangan tradisional, dengan alasan bahwa aktivitas yang sama harus tunduk pada peraturan yang sama. Alternatifnya, para pembuat kebijakan dapat mengembangkan sistem peraturan yang lebih tepat sasaran untuk mengatasi permasalahan spesifik yang ditimbulkan oleh teknologi baru, seperti desentralisasi dan anonimitas. Karena DLT diintegrasikan ke dalam keuangan tradisional, penting bagi pembuat kebijakan untuk menyelaraskan tingkat regulasi perusahaan kripto dengan penyedia layanan keuangan tradisional. Arvin Abraham, partner di Goodwin Procter, mengatakan bahwa membawa aset digital ke dalam regulasi jasa keuangan arus utama adalah arah yang jelas. Namun, peraturan baru perlu mempertimbangkan bahwa aset digital secara teknis berbeda dari aset TradFi dan mungkin tidak mencapai hasil kebijakan yang diinginkan tanpa pendekatan terpadu.
Pada akhirnya, panelis sepakat bahwa masa depan aset digital seperti CBDC, stablecoin, dan TBD akan dicapai melalui keseimbangan antara inovasi, regulasi, dan kerja sama global. Seperti yang ditekankan oleh Anatole Baboukhian, ini adalah titik balik di mana pilihan-pilihan penting akan diambil untuk pengembangan mata uang dan pembayaran digital di masa depan. Mewujudkan janji masa depan keuangan digital memerlukan upaya terkoordinasi, dialog berkelanjutan, dan visi bersama untuk mendorong inovasi sambil menjaga stabilitas.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Masa Depan: Masa Depan Fintech dan Regulasi Cryptocurrency
Sumber: PajakDAO
“Dari Kemacetan ke Titik Balik: Aset Digital dan Industri Fintech Berada di Persimpangan Jalan.” ——Anatole Baboukhian, Kepala Kebijakan Publik di FIS Worldpay
Dalam diskusi panel tingkat tinggi baru-baru ini, para ahli dari Barclays, Bank of England, Goodwin Procter, Ripple dan FIS Worldpay bertukar pandangan mengenai aspek-aspek utama dari revolusi aset digital, termasuk kebangkitan CBDC, peran stablecoin, dan tokenisasi. deposito. Mereka menekankan bahwa meskipun masing-masing pendekatan mempunyai potensi manfaat yang unik, seperti inklusi keuangan yang lebih besar atau infrastruktur pembayaran yang lebih kuat, pendekatan-pendekatan tersebut juga menghadirkan tantangan peraturan yang berbeda. Panel ahli menekankan perlunya menciptakan lingkungan peraturan untuk mengakomodasi bentuk-bentuk aset digital baru ini dan memastikan persaingan yang setara.
Mata Uang Digital Bank Sentral Mata uang）
Andrew Whitworth, direktur kebijakan perusahaan di Ripple
Bank sentral mulai menjajaki potensi CBDC. CBDC adalah mata uang fiat nasional yang diterbitkan dalam bentuk digital oleh bank sentral suatu negara, yang dapat membangun saluran pembayaran langsung antara warga negara, dunia usaha, dan pemangku kepentingan ekonomi lainnya, sehingga mendukung sistem pembayaran yang fleksibel. Menurut para panelis, pusat pembayaran lintas negara juga dapat berfungsi sebagai landasan untuk pembayaran lintas negara yang lebih efisien, yang merupakan salah satu kasus penggunaan teknologi yang paling menjanjikan.
Spesifikasi teknis dan fungsionalitas CBDC dapat sangat bervariasi, dan oleh karena itu keseluruhan karakteristik dan kasus penggunaan CBDC bergantung pada keputusan desain yurisdiksi penerbit.
Contoh pilihan desain antara lain:
· Penegakan Kebijakan Anti Pencucian Uang dan Aturan Perjalanan: Meskipun kebijakan ini belum (belum) diterapkan pada sebagian besar blockchain publik (terutama karena anonimitas), panelis membahas potensi CBDC untuk memanfaatkan arsitektur dan menerapkan privasi. potensi teknologi untuk melindungi privasi pengguna dan mengurangi kejahatan keuangan: hal ini merupakan subjek uji coba di antara perusahaan teknologi, lembaga keuangan, bank sentral, dan akademisi. Di Inggris, jika CBDC diperkenalkan, standar privasi dan perlindungan data yang ketat harus dipatuhi, sebagaimana diuraikan dalam Digital Pound Consultation.
· Batasan Transaksi dan Penyimpanan: Pihak berwenang khawatir bahwa CBDC berpotensi memicu bank run. Jika terjadi krisis perbankan, CBDC yang menjadi tanggung jawab langsung bank sentral mungkin dianggap lebih aman dibandingkan simpanan bank yang tidak diasuransikan. Jika terjadi bank run, hal ini dapat mengakibatkan arus keluar simpanan bank secara besar-besaran ke CBDC dalam waktu singkat.
· Inklusi Keuangan: Bank komunitas dapat meningkatkan inklusi keuangan dengan menyediakan layanan pembayaran yang lebih mudah, menurunkan biaya transaksi, dan menjangkau populasi yang kurang terlayani.
Panelis ahli sepakat bahwa negara-negara yang mengembangkan CBDC harus mempertimbangkan faktor-faktor utama dalam rancangannya berdasarkan kondisi ekonomi dan tujuan kebijakan mereka sendiri. Terkait erat dengan CBDC dalam hal fungsinya sebagai alat pembayaran adalah stablecoin dan deposito bank yang diberi token.
Stablecoin dan Setoran Bank yang Diberi Token
*"MiCA sangat prihatin dengan stablecoin karena regulator ingin mencegah organisasi yang tidak diatur mengedarkan stablecoin". *
Nicole Sandler, Kepala Kebijakan Digital, Barclays Bank
Stablecoin adalah mata uang kripto yang dipatok pada aset stabil, biasanya mata uang seperti dolar AS atau euro. Pasak ini dapat dipertahankan melalui mekanisme yang berbeda, termasuk cadangan aset dunia nyata (seperti USDC), mekanisme algoritmik (seperti UST Terra yang gagal), atau jaminan kriptografi (seperti LUSD yang didukung ETH). Kasus penggunaan utama stablecoin adalah untuk melindungi pelaku pasar dari volatilitas aset kripto sekaligus memungkinkan mereka memanfaatkan keunggulan mata uang kripto, termasuk kecepatan dan biaya transaksi yang lebih rendah.
Stablecoin hadir dalam berbagai variasi, dan seiring dengan meningkatnya tingkat adopsi, mereka secara bertahap menarik perhatian regulator karena potensinya mengganggu sistem keuangan dan perbankan tradisional. Hal ini menjadikan stablecoin dan penerbitnya menjadi target peningkatan pengawasan oleh regulator. Misalnya, peraturan Pasar Aset Kripto (MiCA) UE menciptakan kerangka peraturan untuk aset kripto dan stablecoin. Meskipun ada kekhawatiran mengenai ambiguitas MiCA (misalnya, yurisdiksi anggota mungkin memiliki persyaratan perizinan yang berbeda untuk penyedia layanan aset virtual), hal ini secara umum dipandang sebagai perkembangan positif bagi industri. Hal ini sangat kontras dengan pendekatan peraturan penegakan hukum di Amerika Serikat atau larangan menyeluruh terhadap mata uang kripto di negara-negara seperti Tiongkok.
Setoran bank yang diberi token (TBD) adalah alternatif menarik untuk CBDC dan stablecoin. TBD adalah simpanan bank tradisional yang direpresentasikan sebagai token digital di jaringan blockchain. Deposito bank berfungsi sebagai mekanisme pendukung yang dapat mengurangi volatilitas pasar dan meningkatkan kepercayaan masyarakat terhadap TBD, karena TBD didukung oleh aset dasar bank, yang biasanya dilindungi oleh skema asuransi simpanan. Selain itu, TBD dapat mengatasi hambatan peraturan, karena hal tersebut sebagian besar berada dalam lingkup kerangka peraturan perbankan yang ada. Oleh karena itu, TBD mungkin berada dalam posisi terbaik untuk menyelesaikan masalah “trilema stablecoin”, yang memaksa regulator untuk memilih antara: 1) menghambat inovasi; 2) mengizinkan penerbit stablecoin menjadi bank baru; 3) ) risiko stabilitas keuangan.
Panelis membahas bagaimana masa depan pembayaran, baik CBDC, stablecoin, atau TBD, harus fokus pada membangun “perjalanan pembayaran” tanpa gesekan sambil memastikan keamanan dan perlindungan konsumen (seperti privasi). Mereka berbicara tentang perlunya mempromosikan pembayaran digital dan ekosistem aset digital yang lebih luas dalam kerangka peraturan aset digital yang terpadu secara internasional.
Mempromosikan interoperabilitas dan mengembangkan kerangka peraturan terpadu
Amy Lee, Direktur FinTech Center Bank of England
Regulasi memberikan kerangka kerja yang stabil bagi pasar dan bertujuan untuk mencapai keseimbangan yang tepat antara stabilitas, perlindungan konsumen, dan inovasi. Faktanya, para panelis bertukar pandangan tentang dampak kesalahan langkah besar seperti FTX pada dunia mata uang kripto, serta potensi celah peraturan yang dapat menghambat inovasi dan menghambat masuknya pelaku pasar yang sah. Standar peraturan juga dapat mengatasi fragmentasi dan kurangnya interoperabilitas di antara berbagai arsitektur teknologi, yang dapat berdampak buruk terhadap adopsi dan penskalaan.
Tantangan besar bagi interoperabilitas antar yurisdiksi adalah bagaimana menghubungkan teknologi tanda tangan digital dengan infrastruktur pembayaran yang ada. Integrasi tersebut mungkin memerlukan perombakan besar-besaran terhadap infrastruktur pembayaran yang ada saat ini, yang seringkali rumit dan tidak fleksibel. Untuk mengatasi tantangan ini, panelis membahas perlunya bank sentral, perusahaan fintech, dan lembaga keuangan tradisional untuk berkolaborasi dan mendukung pendekatan hukum dan peraturan yang akan memungkinkan DLT diintegrasikan ke dalam sistem pembayaran yang ada dan pusat CBDC (yang akan datang).
Salah satu contoh menjanjikan yang disebutkan oleh para panelis selama diskusi adalah bagaimana Open Banking dapat mengatasi masalah interoperabilitas dalam yurisdiksi, dimana peluncurannya di Inggris dibantu oleh pengembangan standar peraturan. Pada saat yang sama, jika digabungkan dengan DLT, hal ini juga dapat memberikan peluang potensial untuk memecahkan masalah kepercayaan dan identitas digital.
Selain itu, peraturan dapat membantu mengatasi fragmentasi pembayaran internasional dan mendorong interoperabilitas dengan mendorong konsistensi dan koordinasi antar yurisdiksi. Dengan menyelaraskan peraturan dan standar, regulator dapat menciptakan lapangan bermain yang setara bagi semua pelaku pasar. Hal ini pada gilirannya mendorong kerja sama antara berbagai sistem seperti CBDC, mata uang bank komersial, dan ekosistem aset digital yang lebih luas. Untuk mencapai hasil terbaik bagi pengguna pembayaran dan memanfaatkan sepenuhnya potensi aset digital, peraturan yang selaras secara internasional harus dikembangkan yang menyeimbangkan inovasi dengan perlindungan konsumen dan stabilitas keuangan.
Regulator mungkin memilih rezim yang sama dengan pelaku keuangan tradisional, dengan alasan bahwa aktivitas yang sama harus tunduk pada peraturan yang sama. Alternatifnya, para pembuat kebijakan dapat mengembangkan sistem peraturan yang lebih tepat sasaran untuk mengatasi permasalahan spesifik yang ditimbulkan oleh teknologi baru, seperti desentralisasi dan anonimitas. Karena DLT diintegrasikan ke dalam keuangan tradisional, penting bagi pembuat kebijakan untuk menyelaraskan tingkat regulasi perusahaan kripto dengan penyedia layanan keuangan tradisional. Arvin Abraham, partner di Goodwin Procter, mengatakan bahwa membawa aset digital ke dalam regulasi jasa keuangan arus utama adalah arah yang jelas. Namun, peraturan baru perlu mempertimbangkan bahwa aset digital secara teknis berbeda dari aset TradFi dan mungkin tidak mencapai hasil kebijakan yang diinginkan tanpa pendekatan terpadu.
Pada akhirnya, panelis sepakat bahwa masa depan aset digital seperti CBDC, stablecoin, dan TBD akan dicapai melalui keseimbangan antara inovasi, regulasi, dan kerja sama global. Seperti yang ditekankan oleh Anatole Baboukhian, ini adalah titik balik di mana pilihan-pilihan penting akan diambil untuk pengembangan mata uang dan pembayaran digital di masa depan. Mewujudkan janji masa depan keuangan digital memerlukan upaya terkoordinasi, dialog berkelanjutan, dan visi bersama untuk mendorong inovasi sambil menjaga stabilitas.