Judul asli: "Harta Karun yang Diberi Token dan Revolusi ATMR"
Penulis asli: Jack Inabinet
Kompilasi Asli: Kate, Marsbit
Mengapa meningkatkan utang Negeri Paman Sam menjadi produk keuangan akan memacu gelombang adopsi ATMR berikutnya, dan pikirkan apa yang terjadi selanjutnya dengan tokenisasi. Bankless menggali dunia Aset Dunia Nyata (RWA) dan membahas potensi Treasury AS yang diberi token untuk mendorong adopsi mata uang kripto yang lebih besar, kompilasi teks lengkap MarsBit:
CEO BlackRock Larry Fink dengan berani menyebut industri kripto sebagai "pasar generasi berikutnya", sementara Boston Consulting Group memperkirakan bahwa hanya dalam waktu tujuh tahun, skala peluang ini akan 42 kali lebih besar daripada TVL DeFi saat ini.
Fenomena kripto manakah yang membuat TradFi tertarik? Tentu saja aset yang diberi token! Penggemar aset dunia nyata (RWA) telah lama menggembar-gemborkan datangnya pasar bullish yang didorong oleh tokenisasi, namun, hingga saat ini, industri ini kesulitan untuk mendapatkan daya tarik di bidang mata uang kripto.
Meskipun protokol seperti RealT dan Centrifuge telah berhasil menciptakan representasi aset dunia nyata secara on-chain, mereka kesulitan untuk menarik pasar dalam skala tertentu. Lembaga TradFi dengan kapasitas untuk menanggung perdagangan ini ragu-ragu untuk memberikan pinjaman karena ketidakpastian peraturan, dan sifat off-chain yang tidak jelas dari jenis produk ini (dan pengembalian yang relatif rendah) menghalangi para penggiat kripto untuk berpartisipasi di pasar ini.
Tokenisasi sudah berjalan lambat sejak lama, namun untungnya, ada satu kelas aset yang muncul sebagai pemimpin yang mampu memicu adopsi massal: Departemen Keuangan AS!
Hari ini, kita akan menggunakan MakerDAO sebagai studi kasus untuk memvalidasi tesis bullish di balik on-chain obligasi Treasury AS, mengungkap mengapa meningkatkan utang Negeri Paman Sam menjadi produk keuangan akan memacu gelombang adopsi ATMR berikutnya, dan mempertimbangkan di mana tokenisasi akan terjadi selanjutnya Apa.
Perjalanan ATMR MakerDAO
MakerDAO tidak asing dengan aset dunia nyata. Sejak April 2021, stablecoin DAI-nya setidaknya telah dijaminkan sebagian oleh ATMR.
Pada awalnya, Maker memperoleh ATMR melalui perjanjian kredit yang disesuaikan, namun perjanjian tersebut dengan cepat menyadari keterbatasan fasilitas ini. Kredit khusus sangat sulit untuk diukur dan sangat berisiko, dengan setiap pinjaman memerlukan proses uji tuntas yang memakan waktu dan dijamin dengan aset yang tidak likuid (misalnya, akta rumah atau piutang).
Demi mencapai skala dan mengurangi risiko, Maker telah memilih untuk sepenuhnya menghindari kesulitan kredit khusus dengan menjadi pemberi pinjaman kepada pemerintah AS!
Yang pertama adalah brankas Monetalis Clydesdale milik Maker, yang memperoleh pendapatan dengan berinvestasi pada dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) obligasi Treasury AS yang likuid. Diikuti oleh BlockTower Andromeda Vault, sarana investasi serupa, dan Coinbase Custody Vault, yang membantu mentransfer sebagian hasil Treasury AS kembali ke USDC Maker.
Secara khusus, pengenalan brankas ini pada akhirnya memungkinkan Maker untuk menginvestasikan stablecoin yang menganggur melalui penerapan skala besar ke ATMR, dan likuiditasnya yang tinggi memungkinkan Maker untuk melakukan ekspansi seiring dengan peningkatan dan penurunan cadangan stablecoin, seperti halnya entitas keuangan tradisional.
Meskipun hanya 2% DAI yang dijaminkan oleh ATMR sebelum peluncuran Monetalis Clydesdale pada Oktober 2022, susunan neraca Maker telah berubah secara mendasar dalam 10 bulan sejak diperkenalkan.
Saat ini, 47% dari DAI terutang dijamin oleh ATMR, dan brankas ini menghasilkan 58% pendapatan Maker 🤯
Dengan besarnya pemasukan pendapatan dari ATMR di tahun 2023, Maker mampu memberikan keuntungan kepada pemegang MKR dan DAI dengan memulai kembali pembakaran MKR dan meningkatkan Savings Rate (DSR) DAI!
Tekanan pembelian kembali marjinal pada MKR dari pembakaran tidak diragukan lagi berperan dalam membantu token naik 40% terhadap ETH sejak dimulai pada 19 Juli.
Meningkatnya imbal hasil DSR belum berhasil melawan penurunan utang DAI - sebuah nasib yang secara tragis menimpa pasokan hampir semua stablecoin kecuali USDT - tetapi hal tersebut pasti akan memberi insentif kepada orang-orang untuk menggunakan pasar mata uang Maker - protokol Spark.
Sejak DSR pertama kali diluncurkan, TVL Spark Protocol telah meningkat secara signifikan dan saat ini mendekati $450 juta.
Maker adalah mata uang kripto dengan kinerja terbaik kelima sepanjang tahun ini, dan faktor pembeda yang akan membedakannya pada tahun 2023 tidak diragukan lagi adalah mesin penghasil pendapatan dari portofolio ATMR-nya.
Mengapa Obligasi Negara AS?
Di TradFi, obligasi Treasury AS adalah jaminan yang optimal, dan adopsi (sampai batas tertentu) dalam sistem keuangan terdesentralisasi tampaknya wajar.
Tidak seperti jenis sekuritas lain seperti obligasi korporasi atau piutang, Treasury AS hampir tidak memiliki risiko gagal bayar dan dijuluki "bebas risiko" karena kemampuan pemerintah mencetak uang baru untuk melunasi utang lama. Dalam praktiknya, hal ini berarti bahwa portofolio yang memegang Treasury AS jangka pendek memiliki profil risiko yang sama dengan memegang dolar AS, sekaligus menerima keuntungan tambahan.
Stablecoin yang diberi token, seperti USDT, dapat berfungsi dengan baik sebagai sarana untuk menyelesaikan pembayaran, tetapi model stablecoin saat ini tidak cocok untuk konsumen yang haus akan hadiah!
Dengan imbal hasil TradFi pada tingkat yang belum pernah terlihat dalam beberapa dekade dan imbal hasil kripto jauh melampaui harga tertinggi pasar, sekarang adalah saat yang tepat bagi protokol untuk memanfaatkan ATMR. Maker hanyalah salah satu protokol yang mencoba mendapatkan keunggulan kompetitif dengan menggunakan Treasury AS sebagai jaminan.
Ondo Finance telah menarik hampir $160 juta deposito untuk Dana Obligasi Pemerintah AS Jangka Pendek (OUSG) Ondo. Pasar uang afiliasi Ondo, Flux Finance, memiliki TVL hampir $40 juta, pinjaman terutang sebesar $25 juta, dan tanda terima setoran fUSDC bahkan menampilkan protokol DeFi seperti Pendle.
Protokol ATMR berbasis kredit juga tidak menghindar dari permainan tokenisasi Departemen Keuangan AS! Maple Finance baru-baru ini meluncurkan kumpulan pengelolaan kasnya sendiri yang memanfaatkan uang dengan berinvestasi di Treasury AS dan perjanjian pembelian kembali, sekuritas lain yang berisiko sangat rendah.
Frax Finance adalah penerbit stablecoin lain yang ingin memperluas penawaran V3 dengan merilis FraxBonds. Pemungutan suara tata kelola baru-baru ini menyetujui FinresPBC sebagai saluran keuangan V3, yang akan memberikan akses ke Departemen Keuangan AS, menghasilkan aliran hasil berkualitas tinggi untuk FraxBonds, dan memberikan skalabilitas tak terbatas.
Masa depan tokenisasi
Departemen Keuangan AS mungkin menjadi titik awal adopsi tokenisasi secara massal, namun mengadopsi bentuk sekuritas utang berkualitas tinggi lainnya yang akan diterima oleh pasar uang dan memerlukan sedikit pengawasan atau regulasi, seperti obligasi hipotek dengan peringkat AAA dan sertifikat deposito. tidak akan tertinggal! Aliran pendapatan mereka yang aman dapat dengan mudah diubah menjadi berbagai produk keuangan, membantu memenuhi permintaan pelaku pasar akan keuntungan pasif yang tidak pernah terpuaskan.
Tidak diragukan lagi, hambatan terbesar terhadap tokenisasi di masa depan adalah kurangnya regulasi saat ini. Lembaga keuangan besar hanya menunggu kejelasan peraturan mengenai mata uang kripto sebelum terjun ke dalamnya, dan keberhasilan tokenisasi bergantung pada penyelesaian masalah peraturan dan hukum mata uang kripto yang belum terselesaikan.
Kerangka peraturan yang tidak konsisten secara global juga merupakan risiko besar bagi tokenisasi. Mata uang kripto mungkin merupakan fenomena global, namun peraturan yang berbeda-beda di berbagai negara hanya akan mengisolasi pasar. Hal ini akan menciptakan kesulitan besar bagi perusahaan yang terpaksa menavigasi kekhasan kerangka aset digital yang berbeda dan mencegah pembentukan pasar aset yang benar-benar global, sehingga membatasi potensi tokenisasi secara penuh.
Setelah mata uang kripto mendapatkan kejelasan peraturan, membuka jalan bagi institusi dan produk awal kami yang diberi token untuk mendominasi pasar keuangan tradisional, tidak ada jalan untuk mundur!
Bisnis suka menciptakan efisiensi operasional dan biaya, dan begitu mereka menyadari bahwa mereka dapat menghemat uang dari tokenisasi, mereka dengan cepat memindahkan semuanya ke dalam rantai. Setiap orang akan keluar dari sistem keuangan tradisional dengan imbalan likuiditas pasar blockchain global, di mana mereka bisa mendapatkan penyelesaian instan dan transparansi penuh.
Terlepas dari kendala peraturan, satu hal yang pasti: tokenisasi akan tetap ada!
Sementara kita menunggu kejelasan, perlu diingat bahwa semakin populernya Treasury AS di dunia kripto (dan jenis sekuritas tertentu yang akan diterima pasar uang) sedang menyiapkan panggung untuk pasar bullish yang tak terelakkan yang dipimpin oleh tokenisasi aset 🚀
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Bankless: Obligasi Treasury Tokenized dan Revolusi ATMR
Judul asli: "Harta Karun yang Diberi Token dan Revolusi ATMR"
Penulis asli: Jack Inabinet
Kompilasi Asli: Kate, Marsbit
Mengapa meningkatkan utang Negeri Paman Sam menjadi produk keuangan akan memacu gelombang adopsi ATMR berikutnya, dan pikirkan apa yang terjadi selanjutnya dengan tokenisasi. Bankless menggali dunia Aset Dunia Nyata (RWA) dan membahas potensi Treasury AS yang diberi token untuk mendorong adopsi mata uang kripto yang lebih besar, kompilasi teks lengkap MarsBit:
CEO BlackRock Larry Fink dengan berani menyebut industri kripto sebagai "pasar generasi berikutnya", sementara Boston Consulting Group memperkirakan bahwa hanya dalam waktu tujuh tahun, skala peluang ini akan 42 kali lebih besar daripada TVL DeFi saat ini.
Fenomena kripto manakah yang membuat TradFi tertarik? Tentu saja aset yang diberi token! Penggemar aset dunia nyata (RWA) telah lama menggembar-gemborkan datangnya pasar bullish yang didorong oleh tokenisasi, namun, hingga saat ini, industri ini kesulitan untuk mendapatkan daya tarik di bidang mata uang kripto.
Meskipun protokol seperti RealT dan Centrifuge telah berhasil menciptakan representasi aset dunia nyata secara on-chain, mereka kesulitan untuk menarik pasar dalam skala tertentu. Lembaga TradFi dengan kapasitas untuk menanggung perdagangan ini ragu-ragu untuk memberikan pinjaman karena ketidakpastian peraturan, dan sifat off-chain yang tidak jelas dari jenis produk ini (dan pengembalian yang relatif rendah) menghalangi para penggiat kripto untuk berpartisipasi di pasar ini.
Tokenisasi sudah berjalan lambat sejak lama, namun untungnya, ada satu kelas aset yang muncul sebagai pemimpin yang mampu memicu adopsi massal: Departemen Keuangan AS!
Hari ini, kita akan menggunakan MakerDAO sebagai studi kasus untuk memvalidasi tesis bullish di balik on-chain obligasi Treasury AS, mengungkap mengapa meningkatkan utang Negeri Paman Sam menjadi produk keuangan akan memacu gelombang adopsi ATMR berikutnya, dan mempertimbangkan di mana tokenisasi akan terjadi selanjutnya Apa.
Perjalanan ATMR MakerDAO
MakerDAO tidak asing dengan aset dunia nyata. Sejak April 2021, stablecoin DAI-nya setidaknya telah dijaminkan sebagian oleh ATMR.
Pada awalnya, Maker memperoleh ATMR melalui perjanjian kredit yang disesuaikan, namun perjanjian tersebut dengan cepat menyadari keterbatasan fasilitas ini. Kredit khusus sangat sulit untuk diukur dan sangat berisiko, dengan setiap pinjaman memerlukan proses uji tuntas yang memakan waktu dan dijamin dengan aset yang tidak likuid (misalnya, akta rumah atau piutang).
Demi mencapai skala dan mengurangi risiko, Maker telah memilih untuk sepenuhnya menghindari kesulitan kredit khusus dengan menjadi pemberi pinjaman kepada pemerintah AS!
! [MakerDAO] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-72e89f6ce5-dd1a6f-6d2ef1.webp)
Yang pertama adalah brankas Monetalis Clydesdale milik Maker, yang memperoleh pendapatan dengan berinvestasi pada dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) obligasi Treasury AS yang likuid. Diikuti oleh BlockTower Andromeda Vault, sarana investasi serupa, dan Coinbase Custody Vault, yang membantu mentransfer sebagian hasil Treasury AS kembali ke USDC Maker.
Secara khusus, pengenalan brankas ini pada akhirnya memungkinkan Maker untuk menginvestasikan stablecoin yang menganggur melalui penerapan skala besar ke ATMR, dan likuiditasnya yang tinggi memungkinkan Maker untuk melakukan ekspansi seiring dengan peningkatan dan penurunan cadangan stablecoin, seperti halnya entitas keuangan tradisional.
Meskipun hanya 2% DAI yang dijaminkan oleh ATMR sebelum peluncuran Monetalis Clydesdale pada Oktober 2022, susunan neraca Maker telah berubah secara mendasar dalam 10 bulan sejak diperkenalkan.
Saat ini, 47% dari DAI terutang dijamin oleh ATMR, dan brankas ini menghasilkan 58% pendapatan Maker 🤯
! [MakerDAO] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-a9796a31b4-dd1a6f-6d2ef1.webp)
Sumber: Analisis Dune
Dengan besarnya pemasukan pendapatan dari ATMR di tahun 2023, Maker mampu memberikan keuntungan kepada pemegang MKR dan DAI dengan memulai kembali pembakaran MKR dan meningkatkan Savings Rate (DSR) DAI!
Tekanan pembelian kembali marjinal pada MKR dari pembakaran tidak diragukan lagi berperan dalam membantu token naik 40% terhadap ETH sejak dimulai pada 19 Juli.
! [MakerDAO] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-a36a73d5d7-dd1a6f-6d2ef1.webp)
Sumber: DexScreener
Meningkatnya imbal hasil DSR belum berhasil melawan penurunan utang DAI - sebuah nasib yang secara tragis menimpa pasokan hampir semua stablecoin kecuali USDT - tetapi hal tersebut pasti akan memberi insentif kepada orang-orang untuk menggunakan pasar mata uang Maker - protokol Spark.
Sejak DSR pertama kali diluncurkan, TVL Spark Protocol telah meningkat secara signifikan dan saat ini mendekati $450 juta.
! [MakerDAO] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-d14173bcba-dd1a6f-6d2ef1.webp)
Asal: DeFi Llama
Maker adalah mata uang kripto dengan kinerja terbaik kelima sepanjang tahun ini, dan faktor pembeda yang akan membedakannya pada tahun 2023 tidak diragukan lagi adalah mesin penghasil pendapatan dari portofolio ATMR-nya.
Mengapa Obligasi Negara AS?
Di TradFi, obligasi Treasury AS adalah jaminan yang optimal, dan adopsi (sampai batas tertentu) dalam sistem keuangan terdesentralisasi tampaknya wajar.
Tidak seperti jenis sekuritas lain seperti obligasi korporasi atau piutang, Treasury AS hampir tidak memiliki risiko gagal bayar dan dijuluki "bebas risiko" karena kemampuan pemerintah mencetak uang baru untuk melunasi utang lama. Dalam praktiknya, hal ini berarti bahwa portofolio yang memegang Treasury AS jangka pendek memiliki profil risiko yang sama dengan memegang dolar AS, sekaligus menerima keuntungan tambahan.
Stablecoin yang diberi token, seperti USDT, dapat berfungsi dengan baik sebagai sarana untuk menyelesaikan pembayaran, tetapi model stablecoin saat ini tidak cocok untuk konsumen yang haus akan hadiah!
! [MakerDAO] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-93980b2214-dd1a6f-6d2ef1.webp)
Sumber: Twitter
Dengan imbal hasil TradFi pada tingkat yang belum pernah terlihat dalam beberapa dekade dan imbal hasil kripto jauh melampaui harga tertinggi pasar, sekarang adalah saat yang tepat bagi protokol untuk memanfaatkan ATMR. Maker hanyalah salah satu protokol yang mencoba mendapatkan keunggulan kompetitif dengan menggunakan Treasury AS sebagai jaminan.
Ondo Finance telah menarik hampir $160 juta deposito untuk Dana Obligasi Pemerintah AS Jangka Pendek (OUSG) Ondo. Pasar uang afiliasi Ondo, Flux Finance, memiliki TVL hampir $40 juta, pinjaman terutang sebesar $25 juta, dan tanda terima setoran fUSDC bahkan menampilkan protokol DeFi seperti Pendle.
Protokol ATMR berbasis kredit juga tidak menghindar dari permainan tokenisasi Departemen Keuangan AS! Maple Finance baru-baru ini meluncurkan kumpulan pengelolaan kasnya sendiri yang memanfaatkan uang dengan berinvestasi di Treasury AS dan perjanjian pembelian kembali, sekuritas lain yang berisiko sangat rendah.
Frax Finance adalah penerbit stablecoin lain yang ingin memperluas penawaran V3 dengan merilis FraxBonds. Pemungutan suara tata kelola baru-baru ini menyetujui FinresPBC sebagai saluran keuangan V3, yang akan memberikan akses ke Departemen Keuangan AS, menghasilkan aliran hasil berkualitas tinggi untuk FraxBonds, dan memberikan skalabilitas tak terbatas.
Masa depan tokenisasi
Departemen Keuangan AS mungkin menjadi titik awal adopsi tokenisasi secara massal, namun mengadopsi bentuk sekuritas utang berkualitas tinggi lainnya yang akan diterima oleh pasar uang dan memerlukan sedikit pengawasan atau regulasi, seperti obligasi hipotek dengan peringkat AAA dan sertifikat deposito. tidak akan tertinggal! Aliran pendapatan mereka yang aman dapat dengan mudah diubah menjadi berbagai produk keuangan, membantu memenuhi permintaan pelaku pasar akan keuntungan pasif yang tidak pernah terpuaskan.
Tidak diragukan lagi, hambatan terbesar terhadap tokenisasi di masa depan adalah kurangnya regulasi saat ini. Lembaga keuangan besar hanya menunggu kejelasan peraturan mengenai mata uang kripto sebelum terjun ke dalamnya, dan keberhasilan tokenisasi bergantung pada penyelesaian masalah peraturan dan hukum mata uang kripto yang belum terselesaikan.
Kerangka peraturan yang tidak konsisten secara global juga merupakan risiko besar bagi tokenisasi. Mata uang kripto mungkin merupakan fenomena global, namun peraturan yang berbeda-beda di berbagai negara hanya akan mengisolasi pasar. Hal ini akan menciptakan kesulitan besar bagi perusahaan yang terpaksa menavigasi kekhasan kerangka aset digital yang berbeda dan mencegah pembentukan pasar aset yang benar-benar global, sehingga membatasi potensi tokenisasi secara penuh.
Setelah mata uang kripto mendapatkan kejelasan peraturan, membuka jalan bagi institusi dan produk awal kami yang diberi token untuk mendominasi pasar keuangan tradisional, tidak ada jalan untuk mundur!
Bisnis suka menciptakan efisiensi operasional dan biaya, dan begitu mereka menyadari bahwa mereka dapat menghemat uang dari tokenisasi, mereka dengan cepat memindahkan semuanya ke dalam rantai. Setiap orang akan keluar dari sistem keuangan tradisional dengan imbalan likuiditas pasar blockchain global, di mana mereka bisa mendapatkan penyelesaian instan dan transparansi penuh.
Terlepas dari kendala peraturan, satu hal yang pasti: tokenisasi akan tetap ada!
Sementara kita menunggu kejelasan, perlu diingat bahwa semakin populernya Treasury AS di dunia kripto (dan jenis sekuritas tertentu yang akan diterima pasar uang) sedang menyiapkan panggung untuk pasar bullish yang tak terelakkan yang dipimpin oleh tokenisasi aset 🚀
! [MakerDAO] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-534f4e941d-dd1a6f-6d2ef1.webp)