Ada banyak kebisingan seputar EigenLayer baru-baru ini. Sebagian besar diskusi adalah tentang mekanisme re-staking EigenLayer dan keamanan bersama Ethereum. Namun, hanya ada sedikit analisis terhadap model bisnis EigenLayer secara keseluruhan. Jadi bagaimana cara kerja model bisnis EigenLayer? Adakah yang akan menggunakan EigenLayer? Bisakah itu menguntungkan? Mari kita cari tahu bersama.
TL;DR
Kami melakukan studi mendalam tentang model bisnis EigenLayer. Setelah mempelajari data dan informasi yang relevan, kami sampai pada kesimpulan sebagai berikut:
Jumlah pihak permintaan bisnis (yaitu rantai aplikasi kecil dan menengah) yang dapat ditarik oleh EigenLayer tidak terlalu besar, dan kemungkinan besar akan berkurang secara bertahap di masa mendatang.
Di masa-masa awal, ada kemungkinan besar AVS (node operator), pemasok utama bisnis EigenLayer, akan tertarik ke pasar karena keuntungannya. Namun, mengingat risiko keamanan yang menyertainya, situasi AVS secara keseluruhan tidak optimis.
Meskipun saat ini terdapat banyak pengguna yang mempertaruhkan aset di EigenLayer, tidak ada banyak ruang bagi jumlah pengguna berikutnya untuk bertambah.
EigenLayer secara keseluruhan dilebih-lebihkan. Dalam jangka panjang, model bisnis EigenLayer tidak dapat mencapai profitabilitas yang berkelanjutan setelah kebaruannya dengan orang-orang awal memudar.
Apa itu Lapisan Eigen?
EigenLayer adalah protokol Restaking berdasarkan Ethereum. Ini dapat dilihat sebagai platform perantara yang menghubungkan pemangku kepentingan, AVS, dan rantai aplikasi.
Pemberi gadai, yaitu Restaker, adalah pengguna yang menjaminkan aset di EigenLayer.
*AVS, Layanan yang Divalidasi Secara Aktif, adalah protokol layanan keamanan yang terintegrasi pada EigenLayer dan dapat dipahami secara sederhana sebagai operator node.
Rantai aplikasi adalah jaringan blockchain kecil dan menengah dengan persyaratan verifikasi node
Fungsi utama EigenLayer adalah sebagai platform yang menghubungkan ketiga objek ini. Ia dapat:
Memberikan cara kepada pemberi kontribusi untuk melakukan staking ulang dan mendapatkan hadiah staking tambahan
Memberikan aset jaminan untuk AVS
Memberikan rantai aplikasi kesempatan untuk memilih AVS dan membeli layanan verifikasi
Apa model bisnis EigenLayer?
Model bisnis EigenLayer dibangun berdasarkan pemangku kepentingan, AVS, dan rantai aplikasi. Jika Anda memahaminya dari sudut pandang permintaan dan penawaran:
Proses operasi spesifik model bisnis EigenLayer adalah sebagai berikut:
Pengguna Mengulang LSD ke EigenLayer.
Restaking aset akan diberikan kepada AVS untuk perlindungan.
AVS menyediakan layanan verifikasi untuk rantai aplikasi.
Biaya layanan pembayaran rantai aplikasi. Biaya akan dibagi menjadi tiga bagian dan didistribusikan kepada para pemangku kepentingan, AVS dan EigenLayer masing-masing sebagai hadiah staking, pendapatan layanan, dan pendapatan protokol.
Apakah model bisnis EigenLayer menguntungkan?
Dari perspektif keseluruhan model bisnis, kelompok pelanggan utama EigenLayer adalah jaringan blockchain berukuran kecil dan menengah dengan persyaratan verifikasi node. Tujuan utamanya adalah menggunakan operator node Ethereum untuk menyediakan layanan verifikasi untuk jaringan blockchain yang tidak kompatibel dengan EVM.
Di seluruh rantai bisnis, pendapatan pemberi jaminan, AVS, dan EigenLayer disediakan oleh rantai aplikasi skala kecil dan menengah ini. Oleh karena itu, jika kita ingin menilai apakah model bisnis EigenLayer menguntungkan, pertanyaan pertama yang perlu dibahas adalah apakah akan ada rantai aplikasi yang menggunakan EigenLayer.
Apakah ada rantai aplikasi yang menggunakan EigenLayer?
Pertama-tama, ada dua alasan mendasar mengapa EigenLayer menarik rantai aplikasi kecil dan menengah yang tidak kompatibel dengan EVM sebagai kelompok pelanggan utamanya:
biaya
Rantai aplikasi kecil dan menengah yang tidak kompatibel dengan EVM perlu membangun jaringan kepercayaan mereka sendiri dan memastikan keamanan jaringan dengan menyebarkan node secara terpisah. Namun, biaya penerapan node Anda sendiri tinggi, yang merupakan beban tertentu bagi jaringan blockchain berukuran kecil dan menengah. Oleh karena itu, mereka perlu mencari operator node pihak ketiga yang ada untuk menyediakan layanan verifikasi yang lebih hemat biaya. AVS yang terintegrasi oleh EigenLayer dapat menyediakan pasar layanan verifikasi yang lebih hemat biaya untuk rantai aplikasi ini.
keamanan
Untuk rantai aplikasi kecil dan menengah yang tidak kompatibel dengan EVM, mendapatkan tingkat keamanan yang sama seperti Ethereum sangatlah menarik. EigenLayer mengklaim bahwa mereka dapat menggunakan LSD sebagai jaminan untuk memberikan blockchain ini tingkat keamanan kolektif yang sama seperti Ethereum. Hal ini tidak diragukan lagi akan menjadi titik kelemahan rantai aplikasi ini.
Dari sudut pandang biaya, EigenLayer memang dapat memenuhi kebutuhan rantai aplikasi skala kecil dan menengah untuk mengurangi biaya penerapan node. Namun dalam hal keamanan, kami percaya bahwa EigenLayer sebenarnya tidak dapat "menyewa" keamanan Ethereum dan menyediakan rantai aplikasi ini dengan tingkat keamanan yang sama seperti Ethereum.
Mengenai mekanisme gadai, EigenLayer terutama menggunakan LSD sebagai jaminan untuk memberikan perlindungan terhadap AVS. Namun ini tidak berarti layanan verifikasi AVS dapat memberikan keamanan yang sama seperti Ethereum. Keamanan Ethereum yang kuat disediakan oleh banyaknya node dan jumlah ETH yang dijanjikan. Ini memiliki lebih dari 10,000 node dan 25 juta ETH yang dipertaruhkan. Itu sebabnya jaringannya sangat aman. Namun, layanan verifikasi yang dibeli oleh rantai aplikasi dari EigenLayer, jumlah node dan jumlah janji tidak dapat mencapai level yang sama dengan Ethereum. Oleh karena itu, EigenLayer tidak dapat memenuhi permasalahan pelanggan dalam hal keamanan.
Selain itu, dari perspektif keberlanjutan, rantai aplikasi kecil dan menengah tidak akan menggunakan EigenLayer terlalu lama. Pada tahap awal pengembangan, rantai aplikasi ini mungkin memilih untuk membeli layanan AVS dari EigenLayer karena pertimbangan biaya. Namun, pada tahap pertengahan dan akhir pengembangan dan setelah menerbitkan token asli mereka sendiri, ada kemungkinan besar bahwa rantai aplikasi akan beralih menggunakan token asli sebagai aset jaminan dan membangun jaringan keamanannya sendiri. Hal ini tidak bisa dihindari untuk pengembangan jaringan blockchain.
Oleh karena itu, karena alasan di atas, jumlah pelanggan yang dapat ditarik oleh EigenLayer tidak terlalu besar, dan kemungkinan besar akan berkurang secara bertahap di masa mendatang.
Akankah AVS diintegrasikan ke dalam EigenLayer?
Untuk AVS sisi pasokan, manfaat yang diperoleh dari rantai aplikasi merupakan alasan penting untuk menarik mereka ke EigenLayer.
Intinya, AVS yang diintegrasikan ke dalam EigenLayer sebenarnya menghasilkan uang tambahan. Hal ini setara dengan menyelesaikan pekerjaan verifikasi Ethereum dan melakukan pekerjaan verifikasi tambahan di EigenLayer. Jadi, berapa banyak pendapatan yang dihasilkan dari pekerjaan verifikasi tambahan ini?
Jika mengacu pada data Lido Finance, pendapatan yang diperoleh AVS dengan bergabung di EigenLayer berkisar antara 5% hingga 10% dari biaya layanan. 10% dari biaya yang dibebankan oleh Lido akan dibagi antara operator node dan Lido itu sendiri. 5% dari jumlah ini dialokasikan untuk operator node. Namun, karena EigenLayer masih dalam tahap awal pengembangan, ada kemungkinan besar bahwa EigenLayer akan menerapkan insentif dan mengalokasikan proporsi yang lebih besar ke AVS untuk menarik kehadiran mereka.
Namun, meskipun EigenLayer memberikan pendapatan tambahan bagi operator node ini. Pekerjaan verifikasi tambahan yang menyertainya juga meningkatkan risiko keamanan node verifikasi. Terkait hal tersebut, Vitalik Buterin pun mengutarakan pandangan serupa. Dia percaya bahwa penggunaan operator node Ethereum oleh EigenLayer untuk memverifikasi jaringan blockchain lain akan membebani konsensus seluruh jaringan Ethereum. Mekanisme Restaking akan menimbulkan risiko, sehingga mempengaruhi keamanan seluruh jaringan.
Oleh karena itu, kami yakin ada kemungkinan besar AVS akan tertarik ke pasar pada tahap awal karena pendapatannya. Namun, mengingat risiko keamanan yang menyertainya, situasi AVS secara keseluruhan tidak optimis. Dengan kata lain, pendapatan tambahan yang mereka peroleh dari rantai aplikasi mungkin tidak cukup untuk menutupi potensi kerugian.
Apakah akan ada pengguna yang menjaminkan aset di EigenLayer?
Pengguna memilih untuk mempertaruhkan aset di EigenLayer terutama karena imbalan staking yang dapat diperoleh dengan melakukan Staking Ulang dan imbalan airdrop yang dapat diperoleh di masa mendatang.
Menurut peta jalan yang dirilis oleh EigenLayer, EigenLayer masih dalam tahap pertama: Restake Mainnet, yang hanya membuka fungsi Restaking pada platform. Staking node berbasis LSD dan layanan AVS belum dibuka. Dengan kata lain, saat ini pengguna hanya dapat menyetor aset ke EigenLayer, namun tidak ada imbalan staking. Dan untuk jangka waktu yang lama di masa depan, yaitu sebelum fase Layanan dibuka, pengguna tidak akan menerima imbalan staking yang besar.
Namun jika dilihat dari data di situs resmi EigenLayer, saat ini tidak banyak pengguna yang staking aset di EigenLayer. Dalam waktu lebih dari dua bulan setelah fungsi staking mainnet diluncurkan, total jumlah yang dijanjikan EigenLayer melebihi 177 ribu ETH. Sebagian besar alasannya adalah karena pengguna ingin menjadi pendukung awal proyek untuk menerima potensi hadiah airdrop di masa depan. Namun, meskipun metode menarik pengguna yang seperti kue ini dapat menarik sejumlah besar pengguna bodoh dan kaya pada tahap awal, metode ini akan mulai kehilangan efektivitasnya di kemudian hari. Lagi pula, pengguna tidak dapat memperoleh manfaat besar dalam jangka pendek. Ini adalah masalah yang paling fatal.
Selain itu, melanjutkan analisis dari perspektif jangka panjang, pemegang aset LSD dapat sepenuhnya menemukan operator node untuk menjaminkan aset mereka sendiri. Tidak ada alasan untuk melakukannya melalui EigenLayer. EigenLayer hanya menghemat langkah-langkah pencarian informasi bagi pengguna dan memberi mereka platform untuk terhubung ke operator node. Oleh karena itu, kecuali imbalan staking yang diberikan oleh EigenLayer cukup tinggi, hal ini tidak akan mampu menarik banyak pengguna untuk terus melakukan staking aset di platformnya.
Oleh karena itu, kami percaya bahwa meskipun saat ini terdapat banyak pengguna yang mempertaruhkan aset di EigenLayer, tidak banyak ruang untuk meningkatkan jumlah pengguna berikutnya.
Tulis di akhir
Secara umum, bagi EigenLayer, tiga pihak yaitu rantai aplikasi, AVS, dan pengguna sangat diperlukan.
Dari perspektif rantai aplikasi sisi permintaan utama, EigenLayer memang dapat memenuhi kebutuhan penghematan biaya rantai aplikasi skala kecil dan menengah, namun tidak dapat memenuhi kebutuhan keamanan. Pada saat yang sama, keberlanjutan permintaan rantai aplikasi juga buruk.
Dari sudut pandang pemasok utama AVS, kemungkinan besar AVS awal akan tertarik untuk memasuki pasar karena keuntungannya. Namun, kelemahan keamanan yang disebabkan oleh mekanisme Restaking dapat mempengaruhi masuknya AVS sampai batas tertentu.
Dari sudut pandang pengguna, pengguna tidak dapat memperoleh manfaat staking yang besar dalam jangka pendek, dan imbalan staking yang tidak jelas dapat memengaruhi peningkatan jumlah pengguna selanjutnya.
Oleh karena itu, kami percaya bahwa EigenLayer, sebagai proyek andalan Restaking, “didewakan” dan dinilai terlalu tinggi. Model bisnisnya tidak cukup untuk mencapai profitabilitas yang berkelanjutan karena semakin berkurangnya kebaruan masyarakat.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Mendalami Model Bisnis EigenLayer: Apakah Narasi Rehyping Berlebihan?
Ada banyak kebisingan seputar EigenLayer baru-baru ini. Sebagian besar diskusi adalah tentang mekanisme re-staking EigenLayer dan keamanan bersama Ethereum. Namun, hanya ada sedikit analisis terhadap model bisnis EigenLayer secara keseluruhan. Jadi bagaimana cara kerja model bisnis EigenLayer? Adakah yang akan menggunakan EigenLayer? Bisakah itu menguntungkan? Mari kita cari tahu bersama.
TL;DR
Kami melakukan studi mendalam tentang model bisnis EigenLayer. Setelah mempelajari data dan informasi yang relevan, kami sampai pada kesimpulan sebagai berikut:
EigenLayer secara keseluruhan dilebih-lebihkan. Dalam jangka panjang, model bisnis EigenLayer tidak dapat mencapai profitabilitas yang berkelanjutan setelah kebaruannya dengan orang-orang awal memudar.
Apa itu Lapisan Eigen?
EigenLayer adalah protokol Restaking berdasarkan Ethereum. Ini dapat dilihat sebagai platform perantara yang menghubungkan pemangku kepentingan, AVS, dan rantai aplikasi.
Fungsi utama EigenLayer adalah sebagai platform yang menghubungkan ketiga objek ini. Ia dapat:
Apa model bisnis EigenLayer?
Model bisnis EigenLayer dibangun berdasarkan pemangku kepentingan, AVS, dan rantai aplikasi. Jika Anda memahaminya dari sudut pandang permintaan dan penawaran:
Proses operasi spesifik model bisnis EigenLayer adalah sebagai berikut:
Apakah model bisnis EigenLayer menguntungkan?
Dari perspektif keseluruhan model bisnis, kelompok pelanggan utama EigenLayer adalah jaringan blockchain berukuran kecil dan menengah dengan persyaratan verifikasi node. Tujuan utamanya adalah menggunakan operator node Ethereum untuk menyediakan layanan verifikasi untuk jaringan blockchain yang tidak kompatibel dengan EVM.
Di seluruh rantai bisnis, pendapatan pemberi jaminan, AVS, dan EigenLayer disediakan oleh rantai aplikasi skala kecil dan menengah ini. Oleh karena itu, jika kita ingin menilai apakah model bisnis EigenLayer menguntungkan, pertanyaan pertama yang perlu dibahas adalah apakah akan ada rantai aplikasi yang menggunakan EigenLayer.
Apakah ada rantai aplikasi yang menggunakan EigenLayer?
Pertama-tama, ada dua alasan mendasar mengapa EigenLayer menarik rantai aplikasi kecil dan menengah yang tidak kompatibel dengan EVM sebagai kelompok pelanggan utamanya:
biaya
Rantai aplikasi kecil dan menengah yang tidak kompatibel dengan EVM perlu membangun jaringan kepercayaan mereka sendiri dan memastikan keamanan jaringan dengan menyebarkan node secara terpisah. Namun, biaya penerapan node Anda sendiri tinggi, yang merupakan beban tertentu bagi jaringan blockchain berukuran kecil dan menengah. Oleh karena itu, mereka perlu mencari operator node pihak ketiga yang ada untuk menyediakan layanan verifikasi yang lebih hemat biaya. AVS yang terintegrasi oleh EigenLayer dapat menyediakan pasar layanan verifikasi yang lebih hemat biaya untuk rantai aplikasi ini.
keamanan
Untuk rantai aplikasi kecil dan menengah yang tidak kompatibel dengan EVM, mendapatkan tingkat keamanan yang sama seperti Ethereum sangatlah menarik. EigenLayer mengklaim bahwa mereka dapat menggunakan LSD sebagai jaminan untuk memberikan blockchain ini tingkat keamanan kolektif yang sama seperti Ethereum. Hal ini tidak diragukan lagi akan menjadi titik kelemahan rantai aplikasi ini.
Dari sudut pandang biaya, EigenLayer memang dapat memenuhi kebutuhan rantai aplikasi skala kecil dan menengah untuk mengurangi biaya penerapan node. Namun dalam hal keamanan, kami percaya bahwa EigenLayer sebenarnya tidak dapat "menyewa" keamanan Ethereum dan menyediakan rantai aplikasi ini dengan tingkat keamanan yang sama seperti Ethereum.
Mengenai mekanisme gadai, EigenLayer terutama menggunakan LSD sebagai jaminan untuk memberikan perlindungan terhadap AVS. Namun ini tidak berarti layanan verifikasi AVS dapat memberikan keamanan yang sama seperti Ethereum. Keamanan Ethereum yang kuat disediakan oleh banyaknya node dan jumlah ETH yang dijanjikan. Ini memiliki lebih dari 10,000 node dan 25 juta ETH yang dipertaruhkan. Itu sebabnya jaringannya sangat aman. Namun, layanan verifikasi yang dibeli oleh rantai aplikasi dari EigenLayer, jumlah node dan jumlah janji tidak dapat mencapai level yang sama dengan Ethereum. Oleh karena itu, EigenLayer tidak dapat memenuhi permasalahan pelanggan dalam hal keamanan.
Selain itu, dari perspektif keberlanjutan, rantai aplikasi kecil dan menengah tidak akan menggunakan EigenLayer terlalu lama. Pada tahap awal pengembangan, rantai aplikasi ini mungkin memilih untuk membeli layanan AVS dari EigenLayer karena pertimbangan biaya. Namun, pada tahap pertengahan dan akhir pengembangan dan setelah menerbitkan token asli mereka sendiri, ada kemungkinan besar bahwa rantai aplikasi akan beralih menggunakan token asli sebagai aset jaminan dan membangun jaringan keamanannya sendiri. Hal ini tidak bisa dihindari untuk pengembangan jaringan blockchain.
Oleh karena itu, karena alasan di atas, jumlah pelanggan yang dapat ditarik oleh EigenLayer tidak terlalu besar, dan kemungkinan besar akan berkurang secara bertahap di masa mendatang.
Akankah AVS diintegrasikan ke dalam EigenLayer?
Untuk AVS sisi pasokan, manfaat yang diperoleh dari rantai aplikasi merupakan alasan penting untuk menarik mereka ke EigenLayer.
Intinya, AVS yang diintegrasikan ke dalam EigenLayer sebenarnya menghasilkan uang tambahan. Hal ini setara dengan menyelesaikan pekerjaan verifikasi Ethereum dan melakukan pekerjaan verifikasi tambahan di EigenLayer. Jadi, berapa banyak pendapatan yang dihasilkan dari pekerjaan verifikasi tambahan ini?
Jika mengacu pada data Lido Finance, pendapatan yang diperoleh AVS dengan bergabung di EigenLayer berkisar antara 5% hingga 10% dari biaya layanan. 10% dari biaya yang dibebankan oleh Lido akan dibagi antara operator node dan Lido itu sendiri. 5% dari jumlah ini dialokasikan untuk operator node. Namun, karena EigenLayer masih dalam tahap awal pengembangan, ada kemungkinan besar bahwa EigenLayer akan menerapkan insentif dan mengalokasikan proporsi yang lebih besar ke AVS untuk menarik kehadiran mereka.
Namun, meskipun EigenLayer memberikan pendapatan tambahan bagi operator node ini. Pekerjaan verifikasi tambahan yang menyertainya juga meningkatkan risiko keamanan node verifikasi. Terkait hal tersebut, Vitalik Buterin pun mengutarakan pandangan serupa. Dia percaya bahwa penggunaan operator node Ethereum oleh EigenLayer untuk memverifikasi jaringan blockchain lain akan membebani konsensus seluruh jaringan Ethereum. Mekanisme Restaking akan menimbulkan risiko, sehingga mempengaruhi keamanan seluruh jaringan.
Oleh karena itu, kami yakin ada kemungkinan besar AVS akan tertarik ke pasar pada tahap awal karena pendapatannya. Namun, mengingat risiko keamanan yang menyertainya, situasi AVS secara keseluruhan tidak optimis. Dengan kata lain, pendapatan tambahan yang mereka peroleh dari rantai aplikasi mungkin tidak cukup untuk menutupi potensi kerugian.
Apakah akan ada pengguna yang menjaminkan aset di EigenLayer?
Pengguna memilih untuk mempertaruhkan aset di EigenLayer terutama karena imbalan staking yang dapat diperoleh dengan melakukan Staking Ulang dan imbalan airdrop yang dapat diperoleh di masa mendatang.
Menurut peta jalan yang dirilis oleh EigenLayer, EigenLayer masih dalam tahap pertama: Restake Mainnet, yang hanya membuka fungsi Restaking pada platform. Staking node berbasis LSD dan layanan AVS belum dibuka. Dengan kata lain, saat ini pengguna hanya dapat menyetor aset ke EigenLayer, namun tidak ada imbalan staking. Dan untuk jangka waktu yang lama di masa depan, yaitu sebelum fase Layanan dibuka, pengguna tidak akan menerima imbalan staking yang besar.
Namun jika dilihat dari data di situs resmi EigenLayer, saat ini tidak banyak pengguna yang staking aset di EigenLayer. Dalam waktu lebih dari dua bulan setelah fungsi staking mainnet diluncurkan, total jumlah yang dijanjikan EigenLayer melebihi 177 ribu ETH. Sebagian besar alasannya adalah karena pengguna ingin menjadi pendukung awal proyek untuk menerima potensi hadiah airdrop di masa depan. Namun, meskipun metode menarik pengguna yang seperti kue ini dapat menarik sejumlah besar pengguna bodoh dan kaya pada tahap awal, metode ini akan mulai kehilangan efektivitasnya di kemudian hari. Lagi pula, pengguna tidak dapat memperoleh manfaat besar dalam jangka pendek. Ini adalah masalah yang paling fatal.
Selain itu, melanjutkan analisis dari perspektif jangka panjang, pemegang aset LSD dapat sepenuhnya menemukan operator node untuk menjaminkan aset mereka sendiri. Tidak ada alasan untuk melakukannya melalui EigenLayer. EigenLayer hanya menghemat langkah-langkah pencarian informasi bagi pengguna dan memberi mereka platform untuk terhubung ke operator node. Oleh karena itu, kecuali imbalan staking yang diberikan oleh EigenLayer cukup tinggi, hal ini tidak akan mampu menarik banyak pengguna untuk terus melakukan staking aset di platformnya.
Oleh karena itu, kami percaya bahwa meskipun saat ini terdapat banyak pengguna yang mempertaruhkan aset di EigenLayer, tidak banyak ruang untuk meningkatkan jumlah pengguna berikutnya.
Tulis di akhir
Secara umum, bagi EigenLayer, tiga pihak yaitu rantai aplikasi, AVS, dan pengguna sangat diperlukan.
Oleh karena itu, kami percaya bahwa EigenLayer, sebagai proyek andalan Restaking, “didewakan” dan dinilai terlalu tinggi. Model bisnisnya tidak cukup untuk mencapai profitabilitas yang berkelanjutan karena semakin berkurangnya kebaruan masyarakat.