TV Lybra saat ini L328 juta melebihi total protokol LSDFi arus utama seperti crvUSD, Pendle, Raft, dan Gravita, dan telah menjadi protokol LSDFi terbesar. Saat Lybra V2 sedang ditingkatkan, artikel berikut ini terutama menganalisis masalah apa yang telah diselesaikan Lybra V2 dan perluasan protokol apa yang telah dilakukan.
Pangsa pasar Lybra di jalur LSDFi melebihi 50%
Sumber: Dune@defimochi, LD Captial
Audit kode Lybra V2 oleh Cod 4 rena dan Consensys telah selesai, dan audit akhir Halborn akan segera selesai; dipastikan akan online pada akhir Agustus. Pembaruan fungsional utama termasuk peluncuran peUSD untuk mendukung LST non-rebase, peluncuran Abitrum, pengenalan LBR War untuk mengendalikan emisi token melalui tata kelola (mirip dengan Curve War), pengenalan penalti pembukaan kunci awal dan penalti dLP, dan pengenalan dana pembakaran LBR dan stabilitas harga eUSD, dll.
Perbandingan fungsi antara Lybra V2 dan V1
Sumber: Lybra, LD Captical
**Di Lybra V1, protokol ini menarik perhatian pasar dengan desain mekanisme stablecoin berbunga inovatif dan mengumpulkan TVL dalam jumlah besar, namun juga mengungkap empat masalah berikut: **
**1. Risiko pendapatan dari pencetakan eUSD tidak seimbang: **Lybra V1 mengumpulkan 1,5% bunga yang dihasilkan dari agunan pencetakan dan mengembalikannya ke pendapatan protokol. Sisanya dikonversi menjadi eUSD dan didistribusikan ke pemegang eUSD untuk direalisasikan fungsi mata uang stabil yang menghasilkan bunga. Hal ini mengakibatkan hilangnya 1,5% pendapatan bunga bagi pembuat eUSD dan asumsi risiko kontrak. Untuk mendorong perilaku pencetakan, diperlukan subsidi esLBR, yang akan menyebabkan inflasi serius dalam sirkulasi LBR; dari awal Mei hingga sekarang (Agustus). 23 ), peredaran LBR meningkat dari 4,33 m menjadi 12,87 m, inflasi 297%, LBR+esLBR meningkat dari 5,42 m menjadi 16,9 m, inflasi 312%.
Inflasi LBR serius
Sumber: Dune@defimochi, LD Captial
**2. Bunga yang dapat diperoleh dengan memegang mata uang eUSD membuat pencetak memiliki kemauan yang kuat untuk memegang mata uang tersebut (pencetak yang menyerah memegang mata uang berarti menyerahkan seluruh pendapatan agunan), dan pasar mempunyai kemauan yang kuat untuk memegang mata uang tersebut. beli (dibandingkan dengan stablecoin tanpa bunga seperti USDT, memegang eUSD Anda bisa mendapatkan tingkat pengembalian tahunan sebesar 7% -10%), dan perjanjian overlay terus membeli eUSD untuk distribusi bunga, membuat eUSD memiliki jangka panjang yang positif -premi berjangka; **
premi positif jangka panjang eUSD
Sumber: Coinecko, LD Capital
**3. Perjanjian pemulihan bunga agunan stETH diubah menjadi eUSD dan didistribusikan kepada pemegang eUSD sehingga penambang biasanya memilih rasio leverage tertinggi untuk memaksimalkan keuntungan, membuat CR tingkat hipotek keseluruhan perjanjian terlalu rendah dan mudah memicu likuidasi; ** Baru-baru ini, ETH mengalami penurunan satu hari yang besar pada tanggal 2 Agustus dan 17 Agustus, dan eUSD mengalami likuidasi besar-besaran, yang tidak hanya menyebabkan para pencetak menagih kerugian, namun juga meningkatkan risiko kredit macet protokol.
Leverage tinggi eUSD dapat dengan mudah memicu likuidasi
Sumber: Dune@defimochi, LD Captial
**4. eUSD mengubahnya menjadi eUSD dengan membebankan bunga pada agunan yang mendasarinya. Mekanisme perolehan bunga yang didistribusikan kepada pemegang eUSD membuat Lybra tidak dapat mendukung LST non-rebase seperti rETH dan WBETH, yang membatasi perluasan agunan protokol. **
Penyesuaian dilakukan untuk masalah Lybra V2
**1. Subsidi protokol yang tinggi, leverage yang tinggi, dan kesulitan dalam memperluas skenario penerapan stablecoin pada dasarnya disebabkan oleh mekanisme perolehan bunga eUSD; peluncuran peUSD dalam versi Lybra V2 telah memecahkan masalah di atas sampai batas tertentu cakupan. **peUSD bukan stablecoin berbunga. Bentuk produknya mirip dengan stablecoin yang dicetak dengan hipotek CDP lainnya. Secara khusus, ini dapat mengatasi masalah bahwa pihak agunan tidak dapat memperluas non-rebaseLST dan eUSD sulit diintegrasikan dengan aplikasi Defi lainnya Pada saat yang sama, tidak ada kecenderungan leverage yang tinggi pada eUSD dengan premi yang positif. peUSD dirancang sesuai dengan standar OFT untuk mendukung integrasi multi-rantai, dan meluncurkan pinjaman kilat untuk meningkatkan fungsi produk.
Pada awal peluncuran, jaminan peUSD mendukung rETH, WBETH dan eUSD, mengharuskan tingkat hipotek LST lebih besar dari 130%, dan eUSD dan peUSD ditetapkan pada 1:1. Penggunaan gabungan eUSD dan peUSD memungkinkan pemegang eUSD untuk mempertahankan bunga eUSD sambil melepaskan likuiditas, namun hal ini dapat memicu arbitrase pinjaman bergulir. Diharapkan pasar akan menyeimbangkan premi eUSD dan diskon peUSD. Secara umum, peUSD telah memperluas pengembangan protokol ke dimensi lain, namun juga akan menghadapi persaingan dari produk lain yang relatif homogen seperti crvUSD dan Raft. Bagaimana mengurangi biaya likuiditas peUSD adalah tantangan lain yang dihadapi oleh versi V2 dari protokol.
diagram alur casting peUSD
Sumber: Lybra, LD Captical
**2. Protokol ini memperkenalkan penalti pembukaan awal dan penalti dLP untuk membakar LBR dan menjaga stabilitas harga eUSD. **Di Lybra V2, diperlukan waktu 90 hari untuk membuka kunci esLBR menjadi token LBR yang dapat diperdagangkan di pasar sekunder, namun pengguna dapat memilih untuk membayar 25% -95% dari total bagian yang dibuka sebagai penalti untuk mempercepat pembukaan kunci; bagian dari perjanjian penalti ini memungkinkan pasar menggunakan Bayar dalam LBR atau eUSD untuk membeli dengan diskon 50%. Desain penalti dLP serupa dengan di atas. Di V2, minter diharuskan memiliki LBR/ETH LP yang melebihi 5% dari nilai posisi yang dicetak untuk menikmati hadiah esLBR. Jika nilai total LP yang dipegang oleh pembuatnya tidak memenuhi persyaratan, porsi hadiah ini juga akan berfungsi sebagai penalti yang memungkinkan pasar membayar dengan LBR atau eUSD untuk membeli dengan diskon 50%.
Lelang penalti dua bagian di atas memungkinkan protokol memperoleh sebagian dari pendapatan LBR dan eUSD. Bagian pendapatan LBR dari protokol akan dimusnahkan untuk mengurangi pasokan LBR, dan bagian eUSD akan berfungsi sebagai cadangan strategis protokol untuk dipertahankan. jangkar harga pasar sekunder eUSD.
Desain dLP dapat mengikat LBR/ETH LP ke pembuat eUSD, mengurangi jumlah peserta yang diperlukan untuk menjaga pengoperasian protokol yang sehat. Hal ini juga dapat membantu mengurangi insentif LP dan dengan demikian mengurangi tingkat inflasi LBR; kerugiannya adalah hal itu meningkatkan ambang partisipasi penambang. .
3. Mekanisme penekanan premi eUSD yang baru di V2 terutama dibagi menjadi dua bagian: Pertama, ketika biaya platform kumulatif melebihi 1.000 eUSD, jika eUSD/USDC lebih besar dari 1,005, protokol akan mengubah kelebihan eUSD menjadi USDC Dikirim ke kumpulan hadiah protokol (saat ini, pendapatan pemegang eUSD didistribusikan dalam bentuk USDC); ketika eUSD/USDC tidak lebih tinggi dari 1,005, kelebihan eUSD akan dikonversi menjadi peUSD dan dikirim ke kumpulan hadiah protokol . Secara umum, distribusi bunga bagi pemegang eUSD diubah menjadi USDC dan peUSD, sehingga mengurangi potensi tekanan beli pasar sekunder dari distribusi bunga protokol. (Saat ini eUSD yang diperlukan untuk pembagian pendapatan pemegang eUSD diperoleh dari pertukaran pendapatan agunan dan pendapatan perjanjian dalam perjanjian. Namun dalam jangka panjang, pendapatan perjanjian tidak cukup untuk membayar bunga pemegang eUSD, dan perjanjian perlu dibeli dari pasar sekunder. Digunakan untuk distribusi; V2 mengubah distribusi bunga pemegang eUSD menjadi USDC dan peUSD. Dalam jangka pendek, ini meningkatkan penjualan eUSD dari protokol, dan dalam jangka panjang, itu mengurangi pembelian eUSD dari protokol)
Kedua, eUSD yang terakumulasi dalam modul penalti pembukaan awal dan penalti dLP juga akan digunakan sebagai cadangan protokol untuk menstabilkan harga eUSD. Ketika eUSD mencapai harga premium, protokol dapat memilih untuk menjual bagian eUSD ini untuk mengatur harga pasar sekunder .
Perlu juga dicatat bahwa karena Lybra V2 dapat mendukung banyak agunan, pembagian emisi esLBR di kumpulan agunan yang berbeda menjadi modul yang dapat dikelola. Karena posisi terdepan Lybra saat ini dalam protokol LSDFi, ada kemungkinan untuk menarik penerbit aset (protokol LSD) untuk mengakumulasi esLBR guna berpartisipasi dalam tata kelola protokol Lybra guna memperluas skenario penerapan LST mereka, atau untuk meningkatkan pendapatan bagi pemegang esLBR melalui pasar suap.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
LD Capital: Perluasan produk dan pembaruan mekanisme Lybra V2
Penulis asli: Yuuki, LD Capital
Perkenalan
TV Lybra saat ini L328 juta melebihi total protokol LSDFi arus utama seperti crvUSD, Pendle, Raft, dan Gravita, dan telah menjadi protokol LSDFi terbesar. Saat Lybra V2 sedang ditingkatkan, artikel berikut ini terutama menganalisis masalah apa yang telah diselesaikan Lybra V2 dan perluasan protokol apa yang telah dilakukan.
Pangsa pasar Lybra di jalur LSDFi melebihi 50%
Sumber: Dune@defimochi, LD Captial
Audit kode Lybra V2 oleh Cod 4 rena dan Consensys telah selesai, dan audit akhir Halborn akan segera selesai; dipastikan akan online pada akhir Agustus. Pembaruan fungsional utama termasuk peluncuran peUSD untuk mendukung LST non-rebase, peluncuran Abitrum, pengenalan LBR War untuk mengendalikan emisi token melalui tata kelola (mirip dengan Curve War), pengenalan penalti pembukaan kunci awal dan penalti dLP, dan pengenalan dana pembakaran LBR dan stabilitas harga eUSD, dll.
Perbandingan fungsi antara Lybra V2 dan V1
Sumber: Lybra, LD Captical
**Di Lybra V1, protokol ini menarik perhatian pasar dengan desain mekanisme stablecoin berbunga inovatif dan mengumpulkan TVL dalam jumlah besar, namun juga mengungkap empat masalah berikut: **
**1. Risiko pendapatan dari pencetakan eUSD tidak seimbang: **Lybra V1 mengumpulkan 1,5% bunga yang dihasilkan dari agunan pencetakan dan mengembalikannya ke pendapatan protokol. Sisanya dikonversi menjadi eUSD dan didistribusikan ke pemegang eUSD untuk direalisasikan fungsi mata uang stabil yang menghasilkan bunga. Hal ini mengakibatkan hilangnya 1,5% pendapatan bunga bagi pembuat eUSD dan asumsi risiko kontrak. Untuk mendorong perilaku pencetakan, diperlukan subsidi esLBR, yang akan menyebabkan inflasi serius dalam sirkulasi LBR; dari awal Mei hingga sekarang (Agustus). 23 ), peredaran LBR meningkat dari 4,33 m menjadi 12,87 m, inflasi 297%, LBR+esLBR meningkat dari 5,42 m menjadi 16,9 m, inflasi 312%.
Inflasi LBR serius
Sumber: Dune@defimochi, LD Captial
**2. Bunga yang dapat diperoleh dengan memegang mata uang eUSD membuat pencetak memiliki kemauan yang kuat untuk memegang mata uang tersebut (pencetak yang menyerah memegang mata uang berarti menyerahkan seluruh pendapatan agunan), dan pasar mempunyai kemauan yang kuat untuk memegang mata uang tersebut. beli (dibandingkan dengan stablecoin tanpa bunga seperti USDT, memegang eUSD Anda bisa mendapatkan tingkat pengembalian tahunan sebesar 7% -10%), dan perjanjian overlay terus membeli eUSD untuk distribusi bunga, membuat eUSD memiliki jangka panjang yang positif -premi berjangka; **
premi positif jangka panjang eUSD
Sumber: Coinecko, LD Capital
**3. Perjanjian pemulihan bunga agunan stETH diubah menjadi eUSD dan didistribusikan kepada pemegang eUSD sehingga penambang biasanya memilih rasio leverage tertinggi untuk memaksimalkan keuntungan, membuat CR tingkat hipotek keseluruhan perjanjian terlalu rendah dan mudah memicu likuidasi; ** Baru-baru ini, ETH mengalami penurunan satu hari yang besar pada tanggal 2 Agustus dan 17 Agustus, dan eUSD mengalami likuidasi besar-besaran, yang tidak hanya menyebabkan para pencetak menagih kerugian, namun juga meningkatkan risiko kredit macet protokol.
Leverage tinggi eUSD dapat dengan mudah memicu likuidasi
Sumber: Dune@defimochi, LD Captial
**4. eUSD mengubahnya menjadi eUSD dengan membebankan bunga pada agunan yang mendasarinya. Mekanisme perolehan bunga yang didistribusikan kepada pemegang eUSD membuat Lybra tidak dapat mendukung LST non-rebase seperti rETH dan WBETH, yang membatasi perluasan agunan protokol. **
Penyesuaian dilakukan untuk masalah Lybra V2
**1. Subsidi protokol yang tinggi, leverage yang tinggi, dan kesulitan dalam memperluas skenario penerapan stablecoin pada dasarnya disebabkan oleh mekanisme perolehan bunga eUSD; peluncuran peUSD dalam versi Lybra V2 telah memecahkan masalah di atas sampai batas tertentu cakupan. **peUSD bukan stablecoin berbunga. Bentuk produknya mirip dengan stablecoin yang dicetak dengan hipotek CDP lainnya. Secara khusus, ini dapat mengatasi masalah bahwa pihak agunan tidak dapat memperluas non-rebaseLST dan eUSD sulit diintegrasikan dengan aplikasi Defi lainnya Pada saat yang sama, tidak ada kecenderungan leverage yang tinggi pada eUSD dengan premi yang positif. peUSD dirancang sesuai dengan standar OFT untuk mendukung integrasi multi-rantai, dan meluncurkan pinjaman kilat untuk meningkatkan fungsi produk.
Pada awal peluncuran, jaminan peUSD mendukung rETH, WBETH dan eUSD, mengharuskan tingkat hipotek LST lebih besar dari 130%, dan eUSD dan peUSD ditetapkan pada 1:1. Penggunaan gabungan eUSD dan peUSD memungkinkan pemegang eUSD untuk mempertahankan bunga eUSD sambil melepaskan likuiditas, namun hal ini dapat memicu arbitrase pinjaman bergulir. Diharapkan pasar akan menyeimbangkan premi eUSD dan diskon peUSD. Secara umum, peUSD telah memperluas pengembangan protokol ke dimensi lain, namun juga akan menghadapi persaingan dari produk lain yang relatif homogen seperti crvUSD dan Raft. Bagaimana mengurangi biaya likuiditas peUSD adalah tantangan lain yang dihadapi oleh versi V2 dari protokol.
diagram alur casting peUSD
Sumber: Lybra, LD Captical
**2. Protokol ini memperkenalkan penalti pembukaan awal dan penalti dLP untuk membakar LBR dan menjaga stabilitas harga eUSD. **Di Lybra V2, diperlukan waktu 90 hari untuk membuka kunci esLBR menjadi token LBR yang dapat diperdagangkan di pasar sekunder, namun pengguna dapat memilih untuk membayar 25% -95% dari total bagian yang dibuka sebagai penalti untuk mempercepat pembukaan kunci; bagian dari perjanjian penalti ini memungkinkan pasar menggunakan Bayar dalam LBR atau eUSD untuk membeli dengan diskon 50%. Desain penalti dLP serupa dengan di atas. Di V2, minter diharuskan memiliki LBR/ETH LP yang melebihi 5% dari nilai posisi yang dicetak untuk menikmati hadiah esLBR. Jika nilai total LP yang dipegang oleh pembuatnya tidak memenuhi persyaratan, porsi hadiah ini juga akan berfungsi sebagai penalti yang memungkinkan pasar membayar dengan LBR atau eUSD untuk membeli dengan diskon 50%.
Lelang penalti dua bagian di atas memungkinkan protokol memperoleh sebagian dari pendapatan LBR dan eUSD. Bagian pendapatan LBR dari protokol akan dimusnahkan untuk mengurangi pasokan LBR, dan bagian eUSD akan berfungsi sebagai cadangan strategis protokol untuk dipertahankan. jangkar harga pasar sekunder eUSD.
Desain dLP dapat mengikat LBR/ETH LP ke pembuat eUSD, mengurangi jumlah peserta yang diperlukan untuk menjaga pengoperasian protokol yang sehat. Hal ini juga dapat membantu mengurangi insentif LP dan dengan demikian mengurangi tingkat inflasi LBR; kerugiannya adalah hal itu meningkatkan ambang partisipasi penambang. .
3. Mekanisme penekanan premi eUSD yang baru di V2 terutama dibagi menjadi dua bagian: Pertama, ketika biaya platform kumulatif melebihi 1.000 eUSD, jika eUSD/USDC lebih besar dari 1,005, protokol akan mengubah kelebihan eUSD menjadi USDC Dikirim ke kumpulan hadiah protokol (saat ini, pendapatan pemegang eUSD didistribusikan dalam bentuk USDC); ketika eUSD/USDC tidak lebih tinggi dari 1,005, kelebihan eUSD akan dikonversi menjadi peUSD dan dikirim ke kumpulan hadiah protokol . Secara umum, distribusi bunga bagi pemegang eUSD diubah menjadi USDC dan peUSD, sehingga mengurangi potensi tekanan beli pasar sekunder dari distribusi bunga protokol. (Saat ini eUSD yang diperlukan untuk pembagian pendapatan pemegang eUSD diperoleh dari pertukaran pendapatan agunan dan pendapatan perjanjian dalam perjanjian. Namun dalam jangka panjang, pendapatan perjanjian tidak cukup untuk membayar bunga pemegang eUSD, dan perjanjian perlu dibeli dari pasar sekunder. Digunakan untuk distribusi; V2 mengubah distribusi bunga pemegang eUSD menjadi USDC dan peUSD. Dalam jangka pendek, ini meningkatkan penjualan eUSD dari protokol, dan dalam jangka panjang, itu mengurangi pembelian eUSD dari protokol)
Kedua, eUSD yang terakumulasi dalam modul penalti pembukaan awal dan penalti dLP juga akan digunakan sebagai cadangan protokol untuk menstabilkan harga eUSD. Ketika eUSD mencapai harga premium, protokol dapat memilih untuk menjual bagian eUSD ini untuk mengatur harga pasar sekunder .
Perlu juga dicatat bahwa karena Lybra V2 dapat mendukung banyak agunan, pembagian emisi esLBR di kumpulan agunan yang berbeda menjadi modul yang dapat dikelola. Karena posisi terdepan Lybra saat ini dalam protokol LSDFi, ada kemungkinan untuk menarik penerbit aset (protokol LSD) untuk mengakumulasi esLBR guna berpartisipasi dalam tata kelola protokol Lybra guna memperluas skenario penerapan LST mereka, atau untuk meningkatkan pendapatan bagi pemegang esLBR melalui pasar suap.