Dari penyimpan nilai digital hingga media pertukaran hingga lapisan penyelesaian untuk aktivitas blockchain non-moneter, Grayscale mengevaluasi ulang masa depan BTC.
Saat ini, Bitcoin adalah komoditas digital yang langka dan pengganti emas fisik. Bitcoin masih tergolong kecil dibandingkan ukuran pasar investasi emas. Kami memperkirakan Bitcoin akan terus mengambil pangsa pasar dari emas sebagai aset penyimpan nilai yang lebih sesuai dengan era digital kita.
Namun kemungkinan penggunaan Bitcoin tidak terbatas pada perannya sebagai pengganti emas, karena pengurangan biaya transaksi melalui penerapan Lightning Network atau solusi lainnya dapat membantu Bitcoin bersaing dengan mata uang fiat di area tertentu dalam perekonomian global, dan terus berlanjut. menciptakan inovasi baru dalam perekonomian global. Seiring waktu, pengembangan protokol lapisan 2 untuk jaringan seperti NFT dan kontrak pintar dapat berkontribusi terhadap potensi Bitcoin.
Ukuran keseluruhan dari pasar-pasar yang dapat ditangani ini kemungkinan besar berarti ada banyak ruang bagi penilaian Bitcoin untuk tumbuh seiring waktu.
Meskipun Bitcoin sudah berusia lebih dari 14 tahun dan dimiliki oleh puluhan juta orang (1), kemungkinan penggunaan jaringan tersebut masih kontroversial. Hal ini tidak mengejutkan: karena Bitcoin sangat berbeda dari sebelumnya, teknologi inti dan ekosistem di sekitarnya akan membutuhkan waktu untuk menjadi matang. Bagi investor, ini berarti pasar aset yang dapat dituju (struktur ekonomi yang ada yang dapat diganggu oleh teknologi) selalu menjadi target yang bergerak. Meskipun kami dapat mengukur beberapa aspek peluang pasar Bitcoin, inovasi selalu memperluas kemungkinan bagi blockchain publik pertama di dunia. Kami melihat berbagai kasus penggunaan potensial: dari penyimpan nilai digital, media pertukaran, hingga lapisan penyelesaian untuk aktivitas blockchain non-moneter.
Bitcoin sebagai Penyimpan Nilai
Saat ini, Bitcoin telah ditetapkan oleh beberapa orang sebagai aset “penyimpan nilai” yang langka dan pesaing digital emas. Kasus penggunaan ini sudah jelas sejak awal—pencipta Bitcoin, Satoshi Nakamoto, menyamakan token dengan logam dasar langka dengan sifat khusus: “dapat ditransmisikan melalui saluran komunikasi” (2). Meskipun emas sudah ada lebih lama, Bitcoin masih memiliki karakteristik tertentu yang menarik bagi pemegangnya, terutama portabilitasnya; Bitcoin dapat digunakan di mana saja di dunia selama pemegangnya mempunyai akses ke Internet dan kunci pribadi. Kondisi ekonomi sejak lahirnya Bitcoin – krisis keuangan, pandemi, melonjaknya inflasi – telah mempercepat permintaan akan alat yang dapat membantu melindungi nilai riil aset dan mendukung Bitcoin sebagai alternatif digital selain emas. Kapitalisasi pasar Bitcoin sekitar $500 miliar (3) relatif kecil dibandingkan dengan pasar emas fisik. Kami memperkirakan bahwa nilai pasar dari persediaan emas di atas tanah adalah sekitar $13 triliun, dimana sekitar $3 triliun merupakan investasi emas swasta (ETF ditambah kepemilikan emas batangan dan koin) dan lebih dari $2 triliun dipegang oleh bank sentral (lihat grafik 1 ) (4). Meskipun Bitcoin telah tumbuh secara signifikan selama dekade terakhir, pasar investasi dalam emas masih berukuran lima kali lipat (atau sembilan kali lipat, termasuk emas yang dimiliki oleh bank sentral). Kami mengantisipasi bahwa Bitcoin kemungkinan akan terus mengambil pangsa pasar dari emas sebagai aset penyimpan nilai yang lebih sesuai dengan era digital kita.
Grafik 1: Bitcoin masih kecil dibandingkan investasi di pasar emas
Penyimpan nilai
Bitcoin sebagai alat tukar
Tujuan penggunaan Bitcoin adalah sebagai sistem uang elektronik peer-to-peer, namun Bitcoin lambat untuk memulai sebagai media pertukaran digital ini. Hal ini kemungkinan besar mencerminkan berbagai faktor, termasuk volatilitas historisnya, kekuatan jaringan sistem moneter yang ada, dan biaya transaksi Bitcoin. Pada awal sejarah jaringan ini, biaya transaksi Bitcoin relatif rendah, dan Bitcoin sering digunakan sebagai media pertukaran eksperimental. Ketika penggunaan jaringan meningkat dan blok mulai terisi, biaya transaksi menjadi lebih tinggi dan tidak stabil (lihat Gambar 2). Biaya ini merupakan fungsi dari kompleksitas transaksi—jumlah byte yang ditempati dalam satu blok—dan bukan nilai dolar. Oleh karena itu, transaksi Bitcoin lebih hemat biaya untuk pembayaran bernilai tinggi dan mungkin sebenarnya lebih murah dibandingkan sistem pembayaran tradisional, namun tidak hemat biaya untuk pembayaran bernilai rendah atau ritel.
Bagan 2: Biaya transaksi Bitcoin meningkat ketika batas ukuran blok tercapai
Bisakah Bitcoin menjadi lebih luas digunakan sebagai alat tukar? Di negara-negara maju dengan sistem moneter yang stabil, skenario ini tampaknya tidak mungkin terjadi bahkan dalam jangka panjang. Teknologi Blockchain dapat membantu meningkatkan infrastruktur pembayaran yang ada, namun kami yakin sebagian besar transaksi ritel lebih cenderung menggunakan stablecoin dan, pada akhirnya, mata uang digital bank sentral (CBDC). Meskipun beberapa pengguna mungkin menghargai fakta bahwa transaksi Bitcoin menghindari perantara terpusat, dominasi pembayaran digital berbasis kartu saat ini menunjukkan bahwa sebagian besar pengguna menghargai kecepatan, kenyamanan, dan stabilitas.
Meskipun demikian, kita dapat memperkirakan Bitcoin akan lebih banyak digunakan sebagai alat tukar di sebagian perekonomian global yang memenuhi persyaratan tertentu. Misalnya, di negara-negara dengan mata uang domestik atau sistem perbankan yang tidak stabil, Bitcoin mungkin merupakan media pertukaran pilihan; dalam kasus ini, pengguna juga dapat menghargai properti Bitcoin yang tahan sensor, terutama ketika biaya transaksi rendah atau mata uang yang ada /Situasi di mana jaringan keuntungan dari sistem mata uang telah diatasi. Penggunaan Bitcoin di El Salvador memenuhi beberapa kriteria berikut: Dompet Chivo (5) menanggung semua biaya transaksi ritel dan fiat pemerintah mengatasi tantangan jaringan (6), namun yang penting, negara tersebut tidak memiliki mata uang nasional yang tidak stabil sebelumnya (dalam dolar), masih harus dilihat sejauh mana Bitcoin akan tetap menjadi alat tukar yang bertahan lama.
Adopsi organik kemungkinan akan meningkat karena upaya mengurangi biaya transaksi Bitcoin melalui Lightning Network, sebuah protokol "lapisan 2". Lapisan pertama dari blockchain adalah database tingkat dasar atau “buku besar digital” tempat transaksi diselesaikan. Lapisan 2 adalah protokol tambahan yang ada di samping rantai Lapisan 1 dan mendapat manfaat dari mekanisme konsensus dan keamanannya. Tingkat 2 biasanya menyediakan fungsionalitas aplikasi tambahan dan/atau biaya lebih rendah.
Lightning Network adalah solusi penskalaan lapisan 2 Bitcoin yang dirancang untuk pembayaran berbiaya rendah dan bervolume tinggi. Daripada menyelesaikan setiap transaksi pada blockchain lapisan 1, pengguna mengirim dan menerima pembayaran melalui saluran off-chain, yang kemudian dapat diselesaikan secara berkala ke jaringan utama. Lightning Network memiliki adopsi awal yang rendah, namun seiring dengan berlanjutnya pengembangan, hal ini menunjukkan kemajuan yang lebih besar (lihat Gambar 3). Perlu dicatat bahwa Lightning Network mampu melakukan lebih dari sekadar transaksi Bitcoin langsung; di masa depan, Lightning Network juga dapat mendukung stablecoin (7) atau pembayaran fiat melalui Bitcoin (yaitu pembayaran fiat-ke-bitcoin-ke-fiat). Dalam kasus ini, Bitcoin akan mengakumulasi nilai sebagai aset penyelesaian untuk jaringan yang digunakan untuk pembayaran digital, meskipun tidak digunakan secara langsung sebagai media pembayaran digital.
Gambar 3: Pengembangan Lightning Network meningkatkan prospek kasus penggunaan transaksi
Jika Bitcoin dapat mencapai kemajuan sebagai alat tukar atau jaringan yang memfasilitasi transaksi fiat digital, potensi peluang pasarnya bisa menjadi signifikan. Misalnya, kami memperkirakan bahwa “M1” global (definisi tradisional para ekonom mengenai mata uang transaksi) berjumlah sekitar $60 triliun (8). Oleh karena itu, jika Bitcoin mampu menguasai sebagian kecil pasar ini, kami yakin hal itu akan berdampak besar pada penilaian dasar token tersebut.
Seperti disebutkan di atas, kami tidak memperkirakan Bitcoin akan menjadi alat tukar dominan untuk transaksi ritel di negara-negara maju, karena kami memperkirakan stablecoin akan lebih mungkin mengisi peran ini. Namun tidak semua jenis “uang” itu sama, dan akan ada beberapa bagian dari persediaan aset serupa uang yang seharusnya lebih mudah diganti.
Pertimbangkan penggunaan dolar AS secara internasional: Dolar AS banyak digunakan di luar Amerika Serikat, termasuk dalam transaksi yang tidak melibatkan penduduk AS. Penggunaan ini mungkin lebih mudah diganggu oleh media berbasis blockchain. Dalam perekonomian domestik, pemerintah nasional dapat mengontrol penggunaan mata uang tertentu oleh masyarakat melalui peraturan dan regulasi (misalnya, mewajibkan pajak dibayar dalam mata uang nasional, atau membatasi jumlah mata uang asing yang dapat disimpan di deposito bank). Sebaliknya, di pasar internasional, alat tukar dan penyimpan nilai secara de facto merupakan sebuah pilihan dan ditentukan oleh permintaan publik. Oleh karena itu, dominasi media moneter internasional mana pun kemungkinan besar akan berubah seiring berjalannya waktu.
Meskipun stok mata uang dolar AS lebih kecil dibandingkan stok mata uang domestik, pasar dolar AS internasional juga sangat besar (Grafik 4). Misalnya, diperkirakan terdapat sekitar $1 triliun uang kertas yang beredar di luar Amerika Serikat (kebanyakan dalam denominasi besar), dan sekitar $12 triliun simpanan dolar AS di bank-bank nasional besar di luar Amerika Serikat. Angka terakhir ini tidak termasuk seluruh simpanan dalam mata uang dolar di negara-negara kurang berkembang di Amerika Latin, yang sebagian besarnya merupakan simpanan dalam mata uang dolar (9). Geografi yang kompleks dan fungsi uang yang beragam dalam perekonomian global dapat berarti bahwa terdapat peluang pasar untuk Bitcoin dan/atau mata uang kripto lainnya sebagai alat tukar, meskipun stablecoin yang didukung fiat adalah alat tukar utama di masa depan.
Grafik 4: Bitcoin dapat bersaing dengan dolar AS sebagai mata uang internasional
Bitcoin sebagai lapisan penyelesaian
Meskipun Bitcoin awalnya direncanakan untuk aplikasi keuangan, potensi penggunaan jaringan ini mungkin melampaui aplikasi keuangan dalam jangka panjang. Selama setahun terakhir, kontrak pintar dan NFT telah berkembang di jaringan Bitcoin, yang secara efektif memperluas jangkauan jaringan. Pada bulan Desember 2022, pengembang Bitcoin Casey Rodarmor merilis perangkat lunak ORD, membuka jalan bagi Ordinal atau aset mirip NFT di jaringan Bitcoin. Peningkatan protokol Bitcoin pada tahun 2021 mengurangi biaya penyimpanan data sewenang-wenang, dan sebagai hasilnya, Ordnals memungkinkan pengguna untuk mengukir unit terkecil Bitcoin (satoshi) menjadi token non-fungible (NFT). Kasus penggunaan ini juga akan membuka jaringan Bitcoin ke pasar seni digital dan barang koleksi. Pada bulan Mei 2023, popularitas awal fitur ini membantu penambang memperoleh 1,390 BTC (10) dalam biaya penanganan, terhitung 30% dari total biaya penanganan jaringan sebesar 4,540 BTC (11) pada bulan itu. Meskipun volume transaksi Ordinal telah melambat, prasasti baru terus berlanjut, dengan total prasasti mencapai 26 juta pada tahun ini (12), menunjukkan bahwa karya seni digital pada Bitcoin kemungkinan akan tetap ada (lihat Gambar 5).
Gambar 5: NFT pada Bitcoin dapat terus ada melalui Ordinal
Potensi kontrak pintar pada blockchain Bitcoin akan semakin memperluas jangkauan jaringan. Salah satu pemimpin awal dalam upaya ini adalah Stacks, lapisan 2 Bitcoin yang menghadirkan fungsionalitas kontrak pintar ke ekosistem Bitcoin dan menyediakan aplikasi terdesentralisasi termasuk aplikasi keuangan, game, dan sosial (dApp). Dengan TVL (13) yang hanya berharga 20mm, Stacks masih dapat dianggap sebagai proyek percontohan; platform kontrak pintar yang lebih besar – seperti Ethereum, solusi penskalaan terbesarnya, dan Solana – masing-masing mempertahankan TVL lebih dari 300 USD. Platform ini juga menerima minat dan perhatian pengembang yang signifikan tahun lalu, dengan lebih dari 90 Dapps (14) dan 43 pengembang penuh waktu (15), menempati peringkat ke-28 di antara semua platform kontrak pintar, di depan Lido, Chainlink, The Graph, dan XRP. Secara keseluruhan, kemajuan awal Ordinals dan Stacks menunjukkan potensi relevansi Bitcoin dengan berbagai bidang mulai dari seni digital dan barang koleksi hingga aset apa pun yang dapat diprogram ke dalam kontrak pintar. Kasus penggunaan baru ini berada pada tahap awal untuk membawa pengguna akhir baru ke jaringan, termasuk artis, pengembang, spekulan, kolektor, atau pemain game, namun jika Bitcoin dapat menerjemahkan aktivitas yang berkembang dan minat pengembang ke dalam area ini Dengan daya tarik jangka panjang dari signifikansi globalnya, kami yakin negara ini juga akan mendapat manfaat dari investasi di bidang-bidang baru dalam jangka panjang (misalnya, pasar seni senilai $67 miliar (16), pasar barang koleksi senilai $372 miliar (17), dan Pasar Video Game senilai $227 miliar USD(18) ).
Kemajuan kasus penggunaan
Dari statusnya yang ada di mana-mana sebagai mitra digital emas, hingga penggunaannya sebagai alat pembayaran dan potensi relevansinya di masa depan di bidang lain, kegunaan dan pentingnya Bitcoin telah dan akan terus berkembang. Saat ini, kami memperkirakan Bitcoin akan terus tumbuh sebagai penyimpan nilai, mengambil pangsa lebih besar di pasar investasi emas global. Ke depannya, dengan asumsi adopsi massal solusi penskalaan seperti Lightning Network, penggunaan Bitcoin sebagai alat pembayaran dapat membuka pasar yang lebih besar bagi jaringan tersebut, sementara status Bitcoin sebagai mata uang kripto pertama dan paling tepercaya juga dapat menjadikannya pesaing yang kuat. ke platform kontrak pintar lainnya dapat membuka peluang di beberapa pasar baru.
Pasar Bitcoin yang dapat dituju hanya dapat diperkirakan secara kasar, dan tentu saja ada banyak ketidakpastian dalam memberikan perkiraan tersebut, karena Bitcoin hanyalah sebuah aset yang perlu bersaing dengan mata uang kripto lainnya (atau inovasi masa depan yang tidak diketahui) untuk bersaing. bagian emas dan mata uang fiat. Selain itu, seperti yang ditunjukkan oleh pengalaman Ordinals, sulit untuk memprediksi bagaimana pengembang akan menerapkan jaringan Bitcoin di masa depan. Meskipun demikian, Grayscale Research optimis dengan berbagai cara untuk melanjutkan pertumbuhan Bitcoin.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Grayscale: Menilai Masa Depan Bitcoin – Menentukan Ukuran Pasar yang Dapat Dialamatkan
Penulis: Zach Pandl, William Ogden Moore; Sumber: Grayscale; Penyusun: Lynn, MarsBit
Dari penyimpan nilai digital hingga media pertukaran hingga lapisan penyelesaian untuk aktivitas blockchain non-moneter, Grayscale mengevaluasi ulang masa depan BTC.
Meskipun Bitcoin sudah berusia lebih dari 14 tahun dan dimiliki oleh puluhan juta orang (1), kemungkinan penggunaan jaringan tersebut masih kontroversial. Hal ini tidak mengejutkan: karena Bitcoin sangat berbeda dari sebelumnya, teknologi inti dan ekosistem di sekitarnya akan membutuhkan waktu untuk menjadi matang. Bagi investor, ini berarti pasar aset yang dapat dituju (struktur ekonomi yang ada yang dapat diganggu oleh teknologi) selalu menjadi target yang bergerak. Meskipun kami dapat mengukur beberapa aspek peluang pasar Bitcoin, inovasi selalu memperluas kemungkinan bagi blockchain publik pertama di dunia. Kami melihat berbagai kasus penggunaan potensial: dari penyimpan nilai digital, media pertukaran, hingga lapisan penyelesaian untuk aktivitas blockchain non-moneter.
Bitcoin sebagai Penyimpan Nilai
Saat ini, Bitcoin telah ditetapkan oleh beberapa orang sebagai aset “penyimpan nilai” yang langka dan pesaing digital emas. Kasus penggunaan ini sudah jelas sejak awal—pencipta Bitcoin, Satoshi Nakamoto, menyamakan token dengan logam dasar langka dengan sifat khusus: “dapat ditransmisikan melalui saluran komunikasi” (2). Meskipun emas sudah ada lebih lama, Bitcoin masih memiliki karakteristik tertentu yang menarik bagi pemegangnya, terutama portabilitasnya; Bitcoin dapat digunakan di mana saja di dunia selama pemegangnya mempunyai akses ke Internet dan kunci pribadi. Kondisi ekonomi sejak lahirnya Bitcoin – krisis keuangan, pandemi, melonjaknya inflasi – telah mempercepat permintaan akan alat yang dapat membantu melindungi nilai riil aset dan mendukung Bitcoin sebagai alternatif digital selain emas. Kapitalisasi pasar Bitcoin sekitar $500 miliar (3) relatif kecil dibandingkan dengan pasar emas fisik. Kami memperkirakan bahwa nilai pasar dari persediaan emas di atas tanah adalah sekitar $13 triliun, dimana sekitar $3 triliun merupakan investasi emas swasta (ETF ditambah kepemilikan emas batangan dan koin) dan lebih dari $2 triliun dipegang oleh bank sentral (lihat grafik 1 ) (4). Meskipun Bitcoin telah tumbuh secara signifikan selama dekade terakhir, pasar investasi dalam emas masih berukuran lima kali lipat (atau sembilan kali lipat, termasuk emas yang dimiliki oleh bank sentral). Kami mengantisipasi bahwa Bitcoin kemungkinan akan terus mengambil pangsa pasar dari emas sebagai aset penyimpan nilai yang lebih sesuai dengan era digital kita.
Grafik 1: Bitcoin masih kecil dibandingkan investasi di pasar emas
Penyimpan nilai
Bitcoin sebagai alat tukar
Tujuan penggunaan Bitcoin adalah sebagai sistem uang elektronik peer-to-peer, namun Bitcoin lambat untuk memulai sebagai media pertukaran digital ini. Hal ini kemungkinan besar mencerminkan berbagai faktor, termasuk volatilitas historisnya, kekuatan jaringan sistem moneter yang ada, dan biaya transaksi Bitcoin. Pada awal sejarah jaringan ini, biaya transaksi Bitcoin relatif rendah, dan Bitcoin sering digunakan sebagai media pertukaran eksperimental. Ketika penggunaan jaringan meningkat dan blok mulai terisi, biaya transaksi menjadi lebih tinggi dan tidak stabil (lihat Gambar 2). Biaya ini merupakan fungsi dari kompleksitas transaksi—jumlah byte yang ditempati dalam satu blok—dan bukan nilai dolar. Oleh karena itu, transaksi Bitcoin lebih hemat biaya untuk pembayaran bernilai tinggi dan mungkin sebenarnya lebih murah dibandingkan sistem pembayaran tradisional, namun tidak hemat biaya untuk pembayaran bernilai rendah atau ritel.
Bagan 2: Biaya transaksi Bitcoin meningkat ketika batas ukuran blok tercapai
Bisakah Bitcoin menjadi lebih luas digunakan sebagai alat tukar? Di negara-negara maju dengan sistem moneter yang stabil, skenario ini tampaknya tidak mungkin terjadi bahkan dalam jangka panjang. Teknologi Blockchain dapat membantu meningkatkan infrastruktur pembayaran yang ada, namun kami yakin sebagian besar transaksi ritel lebih cenderung menggunakan stablecoin dan, pada akhirnya, mata uang digital bank sentral (CBDC). Meskipun beberapa pengguna mungkin menghargai fakta bahwa transaksi Bitcoin menghindari perantara terpusat, dominasi pembayaran digital berbasis kartu saat ini menunjukkan bahwa sebagian besar pengguna menghargai kecepatan, kenyamanan, dan stabilitas.
Meskipun demikian, kita dapat memperkirakan Bitcoin akan lebih banyak digunakan sebagai alat tukar di sebagian perekonomian global yang memenuhi persyaratan tertentu. Misalnya, di negara-negara dengan mata uang domestik atau sistem perbankan yang tidak stabil, Bitcoin mungkin merupakan media pertukaran pilihan; dalam kasus ini, pengguna juga dapat menghargai properti Bitcoin yang tahan sensor, terutama ketika biaya transaksi rendah atau mata uang yang ada /Situasi di mana jaringan keuntungan dari sistem mata uang telah diatasi. Penggunaan Bitcoin di El Salvador memenuhi beberapa kriteria berikut: Dompet Chivo (5) menanggung semua biaya transaksi ritel dan fiat pemerintah mengatasi tantangan jaringan (6), namun yang penting, negara tersebut tidak memiliki mata uang nasional yang tidak stabil sebelumnya (dalam dolar), masih harus dilihat sejauh mana Bitcoin akan tetap menjadi alat tukar yang bertahan lama.
Adopsi organik kemungkinan akan meningkat karena upaya mengurangi biaya transaksi Bitcoin melalui Lightning Network, sebuah protokol "lapisan 2". Lapisan pertama dari blockchain adalah database tingkat dasar atau “buku besar digital” tempat transaksi diselesaikan. Lapisan 2 adalah protokol tambahan yang ada di samping rantai Lapisan 1 dan mendapat manfaat dari mekanisme konsensus dan keamanannya. Tingkat 2 biasanya menyediakan fungsionalitas aplikasi tambahan dan/atau biaya lebih rendah.
Lightning Network adalah solusi penskalaan lapisan 2 Bitcoin yang dirancang untuk pembayaran berbiaya rendah dan bervolume tinggi. Daripada menyelesaikan setiap transaksi pada blockchain lapisan 1, pengguna mengirim dan menerima pembayaran melalui saluran off-chain, yang kemudian dapat diselesaikan secara berkala ke jaringan utama. Lightning Network memiliki adopsi awal yang rendah, namun seiring dengan berlanjutnya pengembangan, hal ini menunjukkan kemajuan yang lebih besar (lihat Gambar 3). Perlu dicatat bahwa Lightning Network mampu melakukan lebih dari sekadar transaksi Bitcoin langsung; di masa depan, Lightning Network juga dapat mendukung stablecoin (7) atau pembayaran fiat melalui Bitcoin (yaitu pembayaran fiat-ke-bitcoin-ke-fiat). Dalam kasus ini, Bitcoin akan mengakumulasi nilai sebagai aset penyelesaian untuk jaringan yang digunakan untuk pembayaran digital, meskipun tidak digunakan secara langsung sebagai media pembayaran digital.
Gambar 3: Pengembangan Lightning Network meningkatkan prospek kasus penggunaan transaksi
Jika Bitcoin dapat mencapai kemajuan sebagai alat tukar atau jaringan yang memfasilitasi transaksi fiat digital, potensi peluang pasarnya bisa menjadi signifikan. Misalnya, kami memperkirakan bahwa “M1” global (definisi tradisional para ekonom mengenai mata uang transaksi) berjumlah sekitar $60 triliun (8). Oleh karena itu, jika Bitcoin mampu menguasai sebagian kecil pasar ini, kami yakin hal itu akan berdampak besar pada penilaian dasar token tersebut.
Seperti disebutkan di atas, kami tidak memperkirakan Bitcoin akan menjadi alat tukar dominan untuk transaksi ritel di negara-negara maju, karena kami memperkirakan stablecoin akan lebih mungkin mengisi peran ini. Namun tidak semua jenis “uang” itu sama, dan akan ada beberapa bagian dari persediaan aset serupa uang yang seharusnya lebih mudah diganti.
Pertimbangkan penggunaan dolar AS secara internasional: Dolar AS banyak digunakan di luar Amerika Serikat, termasuk dalam transaksi yang tidak melibatkan penduduk AS. Penggunaan ini mungkin lebih mudah diganggu oleh media berbasis blockchain. Dalam perekonomian domestik, pemerintah nasional dapat mengontrol penggunaan mata uang tertentu oleh masyarakat melalui peraturan dan regulasi (misalnya, mewajibkan pajak dibayar dalam mata uang nasional, atau membatasi jumlah mata uang asing yang dapat disimpan di deposito bank). Sebaliknya, di pasar internasional, alat tukar dan penyimpan nilai secara de facto merupakan sebuah pilihan dan ditentukan oleh permintaan publik. Oleh karena itu, dominasi media moneter internasional mana pun kemungkinan besar akan berubah seiring berjalannya waktu.
Meskipun stok mata uang dolar AS lebih kecil dibandingkan stok mata uang domestik, pasar dolar AS internasional juga sangat besar (Grafik 4). Misalnya, diperkirakan terdapat sekitar $1 triliun uang kertas yang beredar di luar Amerika Serikat (kebanyakan dalam denominasi besar), dan sekitar $12 triliun simpanan dolar AS di bank-bank nasional besar di luar Amerika Serikat. Angka terakhir ini tidak termasuk seluruh simpanan dalam mata uang dolar di negara-negara kurang berkembang di Amerika Latin, yang sebagian besarnya merupakan simpanan dalam mata uang dolar (9). Geografi yang kompleks dan fungsi uang yang beragam dalam perekonomian global dapat berarti bahwa terdapat peluang pasar untuk Bitcoin dan/atau mata uang kripto lainnya sebagai alat tukar, meskipun stablecoin yang didukung fiat adalah alat tukar utama di masa depan.
Grafik 4: Bitcoin dapat bersaing dengan dolar AS sebagai mata uang internasional
Bitcoin sebagai lapisan penyelesaian
Meskipun Bitcoin awalnya direncanakan untuk aplikasi keuangan, potensi penggunaan jaringan ini mungkin melampaui aplikasi keuangan dalam jangka panjang. Selama setahun terakhir, kontrak pintar dan NFT telah berkembang di jaringan Bitcoin, yang secara efektif memperluas jangkauan jaringan. Pada bulan Desember 2022, pengembang Bitcoin Casey Rodarmor merilis perangkat lunak ORD, membuka jalan bagi Ordinal atau aset mirip NFT di jaringan Bitcoin. Peningkatan protokol Bitcoin pada tahun 2021 mengurangi biaya penyimpanan data sewenang-wenang, dan sebagai hasilnya, Ordnals memungkinkan pengguna untuk mengukir unit terkecil Bitcoin (satoshi) menjadi token non-fungible (NFT). Kasus penggunaan ini juga akan membuka jaringan Bitcoin ke pasar seni digital dan barang koleksi. Pada bulan Mei 2023, popularitas awal fitur ini membantu penambang memperoleh 1,390 BTC (10) dalam biaya penanganan, terhitung 30% dari total biaya penanganan jaringan sebesar 4,540 BTC (11) pada bulan itu. Meskipun volume transaksi Ordinal telah melambat, prasasti baru terus berlanjut, dengan total prasasti mencapai 26 juta pada tahun ini (12), menunjukkan bahwa karya seni digital pada Bitcoin kemungkinan akan tetap ada (lihat Gambar 5).
Gambar 5: NFT pada Bitcoin dapat terus ada melalui Ordinal
Potensi kontrak pintar pada blockchain Bitcoin akan semakin memperluas jangkauan jaringan. Salah satu pemimpin awal dalam upaya ini adalah Stacks, lapisan 2 Bitcoin yang menghadirkan fungsionalitas kontrak pintar ke ekosistem Bitcoin dan menyediakan aplikasi terdesentralisasi termasuk aplikasi keuangan, game, dan sosial (dApp). Dengan TVL (13) yang hanya berharga 20mm, Stacks masih dapat dianggap sebagai proyek percontohan; platform kontrak pintar yang lebih besar – seperti Ethereum, solusi penskalaan terbesarnya, dan Solana – masing-masing mempertahankan TVL lebih dari 300 USD. Platform ini juga menerima minat dan perhatian pengembang yang signifikan tahun lalu, dengan lebih dari 90 Dapps (14) dan 43 pengembang penuh waktu (15), menempati peringkat ke-28 di antara semua platform kontrak pintar, di depan Lido, Chainlink, The Graph, dan XRP. Secara keseluruhan, kemajuan awal Ordinals dan Stacks menunjukkan potensi relevansi Bitcoin dengan berbagai bidang mulai dari seni digital dan barang koleksi hingga aset apa pun yang dapat diprogram ke dalam kontrak pintar. Kasus penggunaan baru ini berada pada tahap awal untuk membawa pengguna akhir baru ke jaringan, termasuk artis, pengembang, spekulan, kolektor, atau pemain game, namun jika Bitcoin dapat menerjemahkan aktivitas yang berkembang dan minat pengembang ke dalam area ini Dengan daya tarik jangka panjang dari signifikansi globalnya, kami yakin negara ini juga akan mendapat manfaat dari investasi di bidang-bidang baru dalam jangka panjang (misalnya, pasar seni senilai $67 miliar (16), pasar barang koleksi senilai $372 miliar (17), dan Pasar Video Game senilai $227 miliar USD(18) ).
Kemajuan kasus penggunaan
Dari statusnya yang ada di mana-mana sebagai mitra digital emas, hingga penggunaannya sebagai alat pembayaran dan potensi relevansinya di masa depan di bidang lain, kegunaan dan pentingnya Bitcoin telah dan akan terus berkembang. Saat ini, kami memperkirakan Bitcoin akan terus tumbuh sebagai penyimpan nilai, mengambil pangsa lebih besar di pasar investasi emas global. Ke depannya, dengan asumsi adopsi massal solusi penskalaan seperti Lightning Network, penggunaan Bitcoin sebagai alat pembayaran dapat membuka pasar yang lebih besar bagi jaringan tersebut, sementara status Bitcoin sebagai mata uang kripto pertama dan paling tepercaya juga dapat menjadikannya pesaing yang kuat. ke platform kontrak pintar lainnya dapat membuka peluang di beberapa pasar baru.
Pasar Bitcoin yang dapat dituju hanya dapat diperkirakan secara kasar, dan tentu saja ada banyak ketidakpastian dalam memberikan perkiraan tersebut, karena Bitcoin hanyalah sebuah aset yang perlu bersaing dengan mata uang kripto lainnya (atau inovasi masa depan yang tidak diketahui) untuk bersaing. bagian emas dan mata uang fiat. Selain itu, seperti yang ditunjukkan oleh pengalaman Ordinals, sulit untuk memprediksi bagaimana pengembang akan menerapkan jaringan Bitcoin di masa depan. Meskipun demikian, Grayscale Research optimis dengan berbagai cara untuk melanjutkan pertumbuhan Bitcoin.