Sistem keuangan saat ini terus dibangun berdasarkan infrastruktur terpusat (milik perusahaan) dan terdesentralisasi, sehingga memerlukan perantara pihak ketiga. Namun aplikasi teknologi buku besar terdistribusi (DLT) dan teknologi blockchain (BCT) seperti tokenisasi dapat membantu memfasilitasi transformasi infrastruktur tradisional ini.
*Faktanya, BofA Global Research memperkirakan bahwa tokenisasi aset tradisional akan membentuk kembali infrastruktur keuangan dan non-keuangan serta pasar keuangan publik dan swasta selama 5-15 tahun ke depan. Dunia usaha memanfaatkan teknologi ini untuk mengurangi risiko kredit, mengoptimalkan rantai pasokan, dan meningkatkan transparansi data.
Namun tantangan dan risiko tetap ada. Selain kurangnya sinergi global, risiko peraturan dan kepatuhan juga dapat memperlambat adopsi aset yang diberi token.
Tokenisasi – evolusi infrastruktur
Sistem keuangan saat ini terus dibangun berdasarkan infrastruktur terpusat (milik perusahaan) dan terdesentralisasi, sehingga memerlukan API dan perantara pihak ketiga. Hal ini membatasi efisiensi, interoperabilitas, inovasi dan fungsionalitas, serta menghambat alokasi modal yang efisien (Gambar 1).
Gambar 1: Infrastruktur keuangan tradisional
Meskipun digitalisasi aset keuangan dimulai pada tahun 1971, ketika Nasdaq memperkenalkan infrastruktur yang mendukung bursa saham elektronik pertama di dunia, baru pada tahun 2001 pasar saham AS sepenuhnya beralih ke desimalisasi harga aset. ke bentuk desimal untuk mewakili harga saham memungkinkan investor untuk melakukan pemesanan pada harga yang lebih tepat, meningkatkan aktivitas perdagangan pasar, catatan WEEX.com), sehingga mendorong pengurangan ukuran pesanan dan peningkatan likuiditas. Saat ini, 27% sistem pemukiman masih menggunakan infrastruktur lama yang dibangun lebih dari 20 tahun yang lalu.
Tokenisasi mengacu pada proses pembuatan pemrograman digital untuk mewakili aset keuangan dan non-keuangan tradisional yang dapat dipertukarkan dan dilacak pada buku besar terdistribusi atau blockchain. Ini juga merupakan bagian integral dari banyak teknologi buku besar terdistribusi (DLT) dan blockchain. solusi teknologi blockchain (BCT). Kami berharap bahwa tokenisasi aset tradisional akan mengubah infrastruktur keuangan dan non-keuangan serta pasar keuangan publik dan swasta selama 5-15 tahun ke depan, sementara inovasi disruptif lainnya seperti radio, televisi, dan email akan membutuhkan waktu 30 tahun untuk mencapainya. adopsi massal.
Tokenisasi aset tradisional ≠ kripto
Blockchain adalah buku besar terdistribusi yang menghilangkan kebutuhan akan perantara tertentu dan memungkinkan akses terbuka ke data jaringan (publik) dan akses ke jaringan (tanpa izin). Memecoin telah menerima banyak perhatian, tetapi blockchain memerlukan token kripto untuk memberi penghargaan kepada peserta jaringan karena memproses transaksi dan untuk melindungi keamanan jaringan dengan memastikan partisipasi peserta melalui "taruhan yang dipertaruhkan". Blockchain mencatat kepemilikan lebih dari 26.000 token yang ada di ekosistem aset digital, namun kami memperkirakan bahwa 99% token yang ada pada dasarnya akan hilang dalam 10 tahun ke depan.
Sebaliknya, buku besar yang didistribusikan menyediakan infrastruktur yang dapat disesuaikan yang memfasilitasi kasus penggunaan lembaga keuangan (FI) dan perusahaan yang diatur dengan membatasi akses ke data jaringan (pribadi) dan membatasi akses ke jaringan (izin). Buku besar yang didistribusikan juga menghilangkan kebutuhan akan perantara tertentu, tetapi tidak memerlukan token kripto untuk memberi penghargaan kepada peserta jaringan, yang mungkin merupakan konsorsium lembaga keuangan atau konsorsium bisnis yang memproses transaksi atau mengamankan jaringan, karena peserta sudah "Mempertaruhkan".
Selamat datang di Ekonomi Token
Meskipun terjadi koreksi di pasar aset digital tahun lalu, minat dari lembaga keuangan, bank sentral, dan perusahaan tetap ada, dan industri buku besar dan blockchain yang didistribusikan dengan izin swasta semakin cepat. Dibandingkan dengan blockchain tanpa izin publik, buku besar terdistribusi yang diberi izin pribadi dan subnet blockchain mengintegrasikan sistem terpisah menjadi satu dan menikmati efisiensi yang diberikan oleh buku besar terdistribusi (bersama), dengan fungsionalitas yang ditingkatkan dan pengurangan biaya.Risiko peraturan dan reputasi. Kami memperkirakan penerapan DLT/BCT akan semakin cepat seiring dengan meningkatnya biaya peluang dari efisiensi yang tidak dapat ditangkap dan pengurangan biaya.
Faktanya, kami memperkirakan bahwa aset yang diberi token akan menjadi sangat umum sehingga “portofolio token” akan disebut “portofolio”. Mengapa?
Konsumen mungkin membuka aplikasi untuk memeriksa nilai pasar real-time dari portofolio yang mencakup dolar AS yang diberi token, saham, obligasi korporasi, dan pengembalian dari dana ekuitas swasta dan bangunan komersial yang berlokasi di berbagai benua. Di Aplikasi yang sama, mereka dapat menjual 47,62765% ekuitas swasta mereka kepada 20 pembeli berbeda pada pukul 17:15 melalui pasar sekunder likuid yang diselesaikan 24/7.
Lembaga keuangan memanfaatkan teknologi ini untuk memungkinkan waktu penyelesaian yang dapat disesuaikan, mengurangi risiko kredit, dan meningkatkan likuiditas aset yang sebelumnya tidak likuid, dan ini adalah beberapa contohnya. DLT/BCT juga dapat memfasilitasi akses yang lebih mudah terhadap aset alternatif bagi pengecer, serta penciptaan aset dan aplikasi keuangan yang lebih baik, yang beberapa di antaranya sebelumnya tidak layak secara ekonomi (Gambar 2).
Gambar 2: Tokenisasi terkait ekosistem aset digital. Aset dan dana yang diberi token dapat meningkatkan efisiensi, sehingga mendorong adopsi aset digital
Menurut penelitian kami, kasus penggunaan DLT/BCT dan tokenisasi perusahaan cenderung lebih beragam dan luas dibandingkan kasus penggunaan lembaga keuangan. Faktanya, sejak awal tahun 2020, lebih dari separuh perusahaan Fortune 100 telah meluncurkan proyek yang memanfaatkan DLT/BCT. Perusahaan-perusahaan di berbagai industri semakin banyak yang menggunakan teknologi dasar yang sama dengan lembaga keuangan untuk meningkatkan pendapatan, mengurangi biaya dengan mengotomatiskan proses manual, mengoptimalkan rantai pasokan, memperluas basis pelanggan potensial, dan meningkatkan loyalitas pelanggan. , mengimbangi dampak perubahan iklim, memerangi pemalsuan, dan mengimbau konsumen dan investor untuk memperhatikan ESG (lingkungan, masyarakat, dan tata kelola). Banyak perusahaan yang menghadapi risiko gangguan besar atau ketakutan kehilangan pangsa pasar secara aktif menjajaki cara memasuki ekosistem aset digital dan mengadopsi kasus penggunaannya.
Keahlian yang diperlukan untuk menerapkan DLT/BCT di sektor swasta
Bank komersial, bank investasi dan bank sentral, investor institusi, perusahaan dan pemerintah tidak dapat membangun sistem keuangan baru berdasarkan DLT/BCT saja.Mereka menyatakan bahwa mereka akan menggunakan sektor swasta untuk mempromosikan inovasi aset digital dan membangun sistem keuangan dan non-keuangan baru. sistem dan mengintegrasikan teknologi dasar ke dalam prosesnya. Kami berharap penerima manfaat DLT/BCT dan tokenisasi akan mencakup perusahaan aset tradisional dan perusahaan aset digital, yang sebagian besar saat ini adalah perusahaan swasta. Namun, peluang pendapatan terbesar dan tersulit mungkin terletak pada penyediaan platform buku besar terdistribusi yang dapat disesuaikan dan subjaringan blockchain, kontrak pintar yang matang dan diaudit, keamanan jaringan, penyimpanan/dompet aset digital, Pada penyedia layanan infrastruktur jaringan mesin prediksi, sistem manajemen, dan penyimpanan cloud .
Pendorong penerapan DLT/BCT
Meningkatkan efisiensi operasional dan mengurangi biaya
Perusahaan dapat menggabungkan DLT/BCT, kontrak pintar, dan tokenisasi untuk mengotomatiskan proses manual terkait manajemen rantai pasokan dan mengurangi waktu yang diperlukan untuk melacak sumber barang. Di masa depan, DLT/BCT juga dapat mengotomatiskan aksi korporasi, seperti pembayaran kupon dan dividen serta pemungutan suara, sehingga mengurangi biaya operasional. Pembayaran mungkin terkait dengan pengiriman atau lokasi GPS barang yang diberi token, pengisian inventaris otomatis menggunakan perangkat Internet of Things (IoT), dan peristiwa yang memicu pembayaran asuransi. Pajak tidak langsung seperti pajak penjualan dapat dibayarkan langsung kepada pemerintah di tempat penjualan.
Infrastruktur yang didukung DLT/BCT juga dapat menciptakan produk dan aplikasi baru yang lebih efisien yang mungkin terlalu mahal atau tidak praktis untuk dibuat berdasarkan sistem keuangan saat ini.
Penyelesaian waktu nyata
Tokenisasi dan kontrak pintar memungkinkan penyelesaian atom (sinkron) aset yang diberi token dengan mengotomatiskan sebagian besar proses kliring dan penyelesaian, termasuk informasi pembayaran dari lembaga keuangan (menyediakan informasi perutean dan Identifikasi pembayar/penerima, kepatuhan terhadap persyaratan AML dan KYC serta kredit dan debit akun pelanggan). Kami berharap penyelesaian secara real-time akan mengurangi risiko kredit, mengurangi pembiayaan, penyelesaian dan biaya operasional, serta meningkatkan efisiensi alokasi modal dan aksesibilitas ritel.
Mengurangi waktu penyelesaian atau mengaktifkan penyelesaian waktu nyata dengan beralih dari proses penyelesaian bersih yang ditangguhkan (DNS) ke proses penyelesaian kotor waktu nyata (RTGS) dapat memberikan manfaat kepada pihak lawan seperti pengurangan risiko kredit, namun dengan mengorbankan peningkatan risiko likuiditas . Menurut penelitian kami, biaya penyelesaian meningkat sekitar 14% per tahun dan 5%-10% transaksi gagal setiap hari, terutama karena kesalahan manusia dan 7 sistem perutean transaksi rata-rata yang tidak dapat dioperasikan, menunjukkan dukungan untuk A terdistribusi yang real-time atau dapat disesuaikan. Buku besar (bersama) untuk penyelesaian sangatlah penting.
Fragmentasi
Selama lima tahun terakhir, perdagangan elektronik dan desimalisasi telah mengurangi ukuran pesanan rata-rata, sehingga meningkatkan likuiditas. Tokenisasi memungkinkan segmentasi hingga 18 tempat desimal dan diharapkan dapat mengubah aset tidak likuid menjadi aset likuid, meningkatkan eksposur ritel dan institusional terhadap investasi alternatif seperti ekuitas swasta, real estate, seni blue-chip dan emisi karbon, dan mendorong pembentukan lebih banyak lagi. pasar primer dan sekunder yang efisien dan likuid. Fragmentasi juga memungkinkan bank dan investor untuk merealokasi modal lebih cepat dan menyeimbangkan kembali portofolio investasi.
Aksesibilitas
Tokenisasi, fragmentasi, dan peningkatan likuiditas pasar sekunder juga dapat meningkatkan eksposur investor ritel dan institusi terhadap aset-aset alternatif yang sebelumnya tidak likuid atau harganya tidak efisien, seperti real estat komersial, karya seni blue chip, kredit emisi karbon, dan royalti. Tokenisasi aset-aset ini menurunkan hambatan masuk, meningkatkan likuiditas, dan secara efektif merealokasi modal ketika investor ingin melakukan diversifikasi atau keluar dari investasi mereka. Jika tidak, diperlukan waktu bertahun-tahun untuk sepenuhnya keluar dari investasi ekuitas swasta.
Sistem keuangan yang tersentralisasi, terdesentralisasi, dan tidak dapat dioperasikan saat ini juga menciptakan hambatan masuk yang tinggi bagi perusahaan yang berencana membangun aplikasi keuangan. Namun, aplikasi yang dapat dioperasikan dapat dibangun pada buku besar dan blockchain yang terdistribusi, sehingga memungkinkan pengembangan aplikasi yang terlalu mahal atau tidak praktis untuk dibuat pada sistem keuangan saat ini.
Transparansi
Transaksi Blockchain adalah catatan yang tidak dapat diubah dan transparan bagi mereka yang memiliki ilmu data dan alat kuantitatif yang sesuai, sehingga memungkinkan untuk menganalisis jutaan transaksi di jutaan alamat dan lusinan blockchain. Transaksi dimungkinkan. Transparansi data dapat mengurangi asimetri informasi dan, dikombinasikan dengan likuiditas yang tinggi, memungkinkan penemuan harga yang lebih efisien, terutama untuk aset-aset yang sebelumnya tidak likuid.
Selain itu, transparansi yang diberikan oleh blockchain juga memungkinkan lembaga penegak hukum untuk secara efektif melacak aliran token curian dan dana terlarang bertahun-tahun setelah kejahatan dilakukan. Transparansi yang diberikan oleh buku besar yang didistribusikan juga dapat memberi pemerintah dan bank sentral kemampuan untuk melacak perilaku konsumen dan inflasi secara real-time, dibandingkan menggunakan data yang tertinggal, dan memungkinkan perusahaan untuk melakukan tokenisasi pada rantai pasokan mereka, sehingga meningkatkan efisiensi dan mengurangi biaya (Gambar 3).
Gambar 3: Keadaan rantai pasok di masa depan – para pelaku memelihara infrastruktur yang terdistribusi (bersama).
Tantangan dan Risiko
Meskipun terdapat momentum yang kuat, tantangan dan risiko utama dapat memperlambat penerapan DLT/BCT dan aset yang diberi token. Kami memandang regulasi dan kepatuhan (risiko yang disebabkan oleh kerangka peraturan dan hukum yang menghalangi adopsi aset yang diberi token secara luas) sebagai risiko utama, sedangkan keamanan, kurangnya sinergi global, dan likuiditas bukanlah risiko sekunder.
Risiko regulasi
Penelitian kami menunjukkan bahwa kurangnya kerangka peraturan yang komprehensif dan terkoordinasi secara global merupakan hambatan terbesar dalam mengarusutamakan adopsi aset digital dalam jangka pendek. Yurisdiksi dengan kerangka peraturan yang komprehensif dapat memberikan insentif bagi perusahaan aset digital untuk pindah ke sana, namun perusahaan-perusahaan ini masih perlu mengatasi kompleksitas yang disebabkan oleh perbedaan regional dan peraturan aset digital yang tidak konsisten. Misalnya, token yang diatur berdasarkan kerangka peraturan Pasar dalam Aset Kripto (MiCA) yang baru diterapkan di Uni Eropa mungkin tidak mematuhi peraturan AS. Mematuhi peraturan yang ada untuk buku besar terdistribusi dan blockchain harus mencapai keseimbangan antara kemampuan audit dan privasi penyimpanan data serta hak untuk dilupakan berdasarkan Peraturan Perlindungan Data Umum (GDPR) UE. (Catatan WEEX.com: "Hak untuk dilupakan" mengacu pada hak individu untuk meminta mesin pencari dan platform lain untuk menghapus konten yang terkait dengan informasi pribadi. "Hak untuk menghapus" yang diatur dalam Pasal 17 GDPR serupa dengan "hak untuk dilupakan".)
Selain itu, kompleksitas peraturan dapat menimbulkan hambatan terhadap tokenisasi aset tradisional. Kelas aset yang berbeda tunduk pada persyaratan peraturan yang berbeda-beda baik secara regional maupun global, namun bagaimana token diklasifikasikan (sebagai sekuritas atau komoditas) masih belum jelas. Kekhawatiran kepatuhan oleh bank dan lembaga dapat memperlambat integrasi DLT/BCT dan perluasan tokenisasi ke kelas aset lain yang efisiensinya relatif lebih tinggi, kecuali manfaat yang diberikan DLT/BCT jauh lebih besar daripada risiko regulasi.
Tentu saja, seiring dengan semakin jelasnya klasifikasi dan persyaratan peraturan, kurangnya kejelasan dalam klasifikasi token diperkirakan tidak akan menjadi hambatan bagi tokenisasi aset tradisional.
Risiko hukum
Permasalahan hukum seputar kepemilikan aset masih belum terselesaikan dan belum teruji oleh pengadilan, sehingga menimbulkan ambiguitas mengenai perlindungan konsumen. Pertama, implikasi hukum dari kontrak pintar masih belum jelas. Kontrak pintar dapat mentransfer kepemilikan aset tanpa izin hukum.
Selain itu, jaringan oracle yang terdesentralisasi memungkinkan kontrak pintar mengakses data dunia nyata dengan aman seperti harga pasar dan cuaca dengan cara yang dapat diverifikasi. Jika oracle yang menyediakan data harga tidak berfungsi, atau harga pasar yang dimasukkan ke dalam kontrak pintar dimanipulasi, apakah pihak yang terkena dampak berhak atas kerugian? Masalah-masalah ini kemungkinan besar akan diselesaikan di pengadilan, namun status hukum kontrak pintar yang tidak jelas menimbulkan kekhawatiran tentang penegakan hukum serta perlindungan konsumen dan investor.
Keamanan
Meskipun peretasan, pencurian, dan aktivitas ilegal umumnya berjumlah kurang dari 1% dari transaksi aset digital, insiden peretasan besar-besaran akibat eksploitasi kerentanan perangkat lunak dalam kontrak pintar mungkin masih memaksa lembaga keuangan dan perusahaan untuk mempertimbangkan kembali risiko penerapan DLT/BCT .
Kontrak pintar adalah perangkat lunak, dan perangkat lunak mungkin memiliki bug, yang menyebabkan kerentanan. Bug bounty, audit, dan asuransi dapat mengurangi risiko pencurian, namun mengeksploitasi kerentanan dalam buku besar terdistribusi dengan izin swasta yang dioptimalkan untuk penggunaan institusional masih dapat berdampak signifikan pada kredibilitas industri.
Kolaborasi global
Kurangnya sinergi global terkait standar umum dapat mengakibatkan aset dan platform yang diberi token tidak dapat saling beroperasi. Risiko yang mungkin timbul dari kurangnya sinergi global mencakup kemungkinan ketidakmampuan untuk meningkatkan efisiensi dan mengurangi biaya terkait penyelesaian, likuiditas, risiko kredit/likuiditas, biaya pembiayaan, dan pembayaran/transfer lintas negara. Buku besar yang terdistribusi dapat berinteraksi dengan beberapa platform tetapi tidak dengan platform lain, atau memblokir masuknya beberapa lembaga keuangan sementara mengizinkan yang lain untuk masuk, yang dapat menghambat pendatang baru di pasar dan persaingan ekonomi serta meningkatkan Konsentrasi sistem perbankan yang tinggi mengkonsolidasikan mitra dagang antar negara dan tidak termasuk negara-negara berkembang perekonomian dari sistem keuangan global.
Likuiditas
Tokenisasi aset tradisional dapat mendorong pembentukan pasar sekunder untuk aset yang sebelumnya tidak likuid seperti dana ekuitas swasta atau kepentingan dalam bangunan komersial, royalti, kredit karbon, dan seni blue-chip. Namun, kami percaya bahwa tokenisasi demi tokenisasi adalah pemborosan sumber daya. Manfaat dari pembentukan pasar sekunder tanpa likuiditas yang memadai akan terbatas dan kecil kemungkinannya untuk mencapai efisiensi dan efektivitas biaya. Demikian pula, perusahaan dapat menerbitkan obligasi yang diberi token, namun tanpa likuiditas yang memadai, investor mungkin akan mengalami nasib yang lebih buruk dibandingkan jika mereka membeli obligasi melalui penerbitan tradisional.
Namun, seiring dengan percepatan adopsi, kekhawatiran terhadap likuiditas mungkin berkurang.
Alokasi modal yang efisien
DLT/BCT dan tokenisasi dapat mendorong alokasi modal yang lebih efisien di tingkat makro dan mikro serta di pasar keuangan dan non-keuangan. Peningkatan transparansi dan aksesibilitas, serta penyelesaian secara real-time dan berkurangnya kebutuhan akan perantara, dapat mendorong peningkatan persaingan lintas industri, sehingga menghasilkan produk yang lebih baik dan harga yang lebih rendah.
Misalnya, DLT/BCT, kontrak pintar, tokenisasi, dan fragmentasi memungkinkan seniman baru mengakses pasar modal dengan menerbitkan token untuk mendapatkan modal. Ribuan penggemar dapat membeli token untuk mendanai artis dengan imbalan rekaman di masa depan atau bahkan sebagian dari pendapatan album di masa depan, memungkinkan musisi untuk mendanai sendiri dan investor individu untuk berinvestasi dalam proyek individu.
Hosting mandiri
Tanpa kemampuan untuk menjaga sendiri aset, pengalihan aset menjadi proses yang memakan waktu dan mungkin memerlukan dokumen yang ekstensif. Memposting kepemilikan ekuitas atau aset lainnya sebagai jaminan atas pinjaman juga memakan waktu dan memerlukan perantara. Namun dalam jangka panjang, menjaminkan aset yang diberi token sebagai jaminan tanpa memerlukan perantara seperti bank dapat mengurangi risiko pihak lawan dan suku bunga bagi pemberi pinjaman dan peminjam tradisional.
**Bagaimana masa depannya? **
Tokenisasi hanyalah salah satu dari banyak aplikasi DLT/BCT, namun hal ini dapat membawa pasar primer dan sekunder yang baru dan lebih efisien untuk produk keuangan dan non-keuangan. Dalam waktu dekat, portofolionya juga dapat mencakup: dana seni blue-chip yang terdiversifikasi, kredit karbon, token yang memberikan arus kas kepada pemegangnya, dan token sistem operasi blockchain yang mendukung pemberdayaan kontrak pintar. Meskipun kita masih dalam tahap awal perubahan signifikan dalam infrastruktur dan aplikasi, tokenisasi dapat mengubah cara nilai ditransfer, diselesaikan, dan disimpan.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Laporan Bank of America: Masa depan mungkin tidak dienkripsi tetapi harus diberi token
Penulis: Bank of America; Penyusun: WEEX.com
Poin-poin penting dari artikel ini:
Tokenisasi – evolusi infrastruktur
Sistem keuangan saat ini terus dibangun berdasarkan infrastruktur terpusat (milik perusahaan) dan terdesentralisasi, sehingga memerlukan API dan perantara pihak ketiga. Hal ini membatasi efisiensi, interoperabilitas, inovasi dan fungsionalitas, serta menghambat alokasi modal yang efisien (Gambar 1).
Gambar 1: Infrastruktur keuangan tradisional
Meskipun digitalisasi aset keuangan dimulai pada tahun 1971, ketika Nasdaq memperkenalkan infrastruktur yang mendukung bursa saham elektronik pertama di dunia, baru pada tahun 2001 pasar saham AS sepenuhnya beralih ke desimalisasi harga aset. ke bentuk desimal untuk mewakili harga saham memungkinkan investor untuk melakukan pemesanan pada harga yang lebih tepat, meningkatkan aktivitas perdagangan pasar, catatan WEEX.com), sehingga mendorong pengurangan ukuran pesanan dan peningkatan likuiditas. Saat ini, 27% sistem pemukiman masih menggunakan infrastruktur lama yang dibangun lebih dari 20 tahun yang lalu.
Tokenisasi mengacu pada proses pembuatan pemrograman digital untuk mewakili aset keuangan dan non-keuangan tradisional yang dapat dipertukarkan dan dilacak pada buku besar terdistribusi atau blockchain. Ini juga merupakan bagian integral dari banyak teknologi buku besar terdistribusi (DLT) dan blockchain. solusi teknologi blockchain (BCT). Kami berharap bahwa tokenisasi aset tradisional akan mengubah infrastruktur keuangan dan non-keuangan serta pasar keuangan publik dan swasta selama 5-15 tahun ke depan, sementara inovasi disruptif lainnya seperti radio, televisi, dan email akan membutuhkan waktu 30 tahun untuk mencapainya. adopsi massal.
Tokenisasi aset tradisional ≠ kripto
Blockchain adalah buku besar terdistribusi yang menghilangkan kebutuhan akan perantara tertentu dan memungkinkan akses terbuka ke data jaringan (publik) dan akses ke jaringan (tanpa izin). Memecoin telah menerima banyak perhatian, tetapi blockchain memerlukan token kripto untuk memberi penghargaan kepada peserta jaringan karena memproses transaksi dan untuk melindungi keamanan jaringan dengan memastikan partisipasi peserta melalui "taruhan yang dipertaruhkan". Blockchain mencatat kepemilikan lebih dari 26.000 token yang ada di ekosistem aset digital, namun kami memperkirakan bahwa 99% token yang ada pada dasarnya akan hilang dalam 10 tahun ke depan.
Sebaliknya, buku besar yang didistribusikan menyediakan infrastruktur yang dapat disesuaikan yang memfasilitasi kasus penggunaan lembaga keuangan (FI) dan perusahaan yang diatur dengan membatasi akses ke data jaringan (pribadi) dan membatasi akses ke jaringan (izin). Buku besar yang didistribusikan juga menghilangkan kebutuhan akan perantara tertentu, tetapi tidak memerlukan token kripto untuk memberi penghargaan kepada peserta jaringan, yang mungkin merupakan konsorsium lembaga keuangan atau konsorsium bisnis yang memproses transaksi atau mengamankan jaringan, karena peserta sudah "Mempertaruhkan".
Selamat datang di Ekonomi Token
Meskipun terjadi koreksi di pasar aset digital tahun lalu, minat dari lembaga keuangan, bank sentral, dan perusahaan tetap ada, dan industri buku besar dan blockchain yang didistribusikan dengan izin swasta semakin cepat. Dibandingkan dengan blockchain tanpa izin publik, buku besar terdistribusi yang diberi izin pribadi dan subnet blockchain mengintegrasikan sistem terpisah menjadi satu dan menikmati efisiensi yang diberikan oleh buku besar terdistribusi (bersama), dengan fungsionalitas yang ditingkatkan dan pengurangan biaya.Risiko peraturan dan reputasi. Kami memperkirakan penerapan DLT/BCT akan semakin cepat seiring dengan meningkatnya biaya peluang dari efisiensi yang tidak dapat ditangkap dan pengurangan biaya.
Faktanya, kami memperkirakan bahwa aset yang diberi token akan menjadi sangat umum sehingga “portofolio token” akan disebut “portofolio”. Mengapa?
Konsumen mungkin membuka aplikasi untuk memeriksa nilai pasar real-time dari portofolio yang mencakup dolar AS yang diberi token, saham, obligasi korporasi, dan pengembalian dari dana ekuitas swasta dan bangunan komersial yang berlokasi di berbagai benua. Di Aplikasi yang sama, mereka dapat menjual 47,62765% ekuitas swasta mereka kepada 20 pembeli berbeda pada pukul 17:15 melalui pasar sekunder likuid yang diselesaikan 24/7.
Lembaga keuangan memanfaatkan teknologi ini untuk memungkinkan waktu penyelesaian yang dapat disesuaikan, mengurangi risiko kredit, dan meningkatkan likuiditas aset yang sebelumnya tidak likuid, dan ini adalah beberapa contohnya. DLT/BCT juga dapat memfasilitasi akses yang lebih mudah terhadap aset alternatif bagi pengecer, serta penciptaan aset dan aplikasi keuangan yang lebih baik, yang beberapa di antaranya sebelumnya tidak layak secara ekonomi (Gambar 2).
Gambar 2: Tokenisasi terkait ekosistem aset digital. Aset dan dana yang diberi token dapat meningkatkan efisiensi, sehingga mendorong adopsi aset digital
Menurut penelitian kami, kasus penggunaan DLT/BCT dan tokenisasi perusahaan cenderung lebih beragam dan luas dibandingkan kasus penggunaan lembaga keuangan. Faktanya, sejak awal tahun 2020, lebih dari separuh perusahaan Fortune 100 telah meluncurkan proyek yang memanfaatkan DLT/BCT. Perusahaan-perusahaan di berbagai industri semakin banyak yang menggunakan teknologi dasar yang sama dengan lembaga keuangan untuk meningkatkan pendapatan, mengurangi biaya dengan mengotomatiskan proses manual, mengoptimalkan rantai pasokan, memperluas basis pelanggan potensial, dan meningkatkan loyalitas pelanggan. , mengimbangi dampak perubahan iklim, memerangi pemalsuan, dan mengimbau konsumen dan investor untuk memperhatikan ESG (lingkungan, masyarakat, dan tata kelola). Banyak perusahaan yang menghadapi risiko gangguan besar atau ketakutan kehilangan pangsa pasar secara aktif menjajaki cara memasuki ekosistem aset digital dan mengadopsi kasus penggunaannya.
Keahlian yang diperlukan untuk menerapkan DLT/BCT di sektor swasta
Bank komersial, bank investasi dan bank sentral, investor institusi, perusahaan dan pemerintah tidak dapat membangun sistem keuangan baru berdasarkan DLT/BCT saja.Mereka menyatakan bahwa mereka akan menggunakan sektor swasta untuk mempromosikan inovasi aset digital dan membangun sistem keuangan dan non-keuangan baru. sistem dan mengintegrasikan teknologi dasar ke dalam prosesnya. Kami berharap penerima manfaat DLT/BCT dan tokenisasi akan mencakup perusahaan aset tradisional dan perusahaan aset digital, yang sebagian besar saat ini adalah perusahaan swasta. Namun, peluang pendapatan terbesar dan tersulit mungkin terletak pada penyediaan platform buku besar terdistribusi yang dapat disesuaikan dan subjaringan blockchain, kontrak pintar yang matang dan diaudit, keamanan jaringan, penyimpanan/dompet aset digital, Pada penyedia layanan infrastruktur jaringan mesin prediksi, sistem manajemen, dan penyimpanan cloud .
Pendorong penerapan DLT/BCT
Perusahaan dapat menggabungkan DLT/BCT, kontrak pintar, dan tokenisasi untuk mengotomatiskan proses manual terkait manajemen rantai pasokan dan mengurangi waktu yang diperlukan untuk melacak sumber barang. Di masa depan, DLT/BCT juga dapat mengotomatiskan aksi korporasi, seperti pembayaran kupon dan dividen serta pemungutan suara, sehingga mengurangi biaya operasional. Pembayaran mungkin terkait dengan pengiriman atau lokasi GPS barang yang diberi token, pengisian inventaris otomatis menggunakan perangkat Internet of Things (IoT), dan peristiwa yang memicu pembayaran asuransi. Pajak tidak langsung seperti pajak penjualan dapat dibayarkan langsung kepada pemerintah di tempat penjualan.
Infrastruktur yang didukung DLT/BCT juga dapat menciptakan produk dan aplikasi baru yang lebih efisien yang mungkin terlalu mahal atau tidak praktis untuk dibuat berdasarkan sistem keuangan saat ini.
Tokenisasi dan kontrak pintar memungkinkan penyelesaian atom (sinkron) aset yang diberi token dengan mengotomatiskan sebagian besar proses kliring dan penyelesaian, termasuk informasi pembayaran dari lembaga keuangan (menyediakan informasi perutean dan Identifikasi pembayar/penerima, kepatuhan terhadap persyaratan AML dan KYC serta kredit dan debit akun pelanggan). Kami berharap penyelesaian secara real-time akan mengurangi risiko kredit, mengurangi pembiayaan, penyelesaian dan biaya operasional, serta meningkatkan efisiensi alokasi modal dan aksesibilitas ritel.
Mengurangi waktu penyelesaian atau mengaktifkan penyelesaian waktu nyata dengan beralih dari proses penyelesaian bersih yang ditangguhkan (DNS) ke proses penyelesaian kotor waktu nyata (RTGS) dapat memberikan manfaat kepada pihak lawan seperti pengurangan risiko kredit, namun dengan mengorbankan peningkatan risiko likuiditas . Menurut penelitian kami, biaya penyelesaian meningkat sekitar 14% per tahun dan 5%-10% transaksi gagal setiap hari, terutama karena kesalahan manusia dan 7 sistem perutean transaksi rata-rata yang tidak dapat dioperasikan, menunjukkan dukungan untuk A terdistribusi yang real-time atau dapat disesuaikan. Buku besar (bersama) untuk penyelesaian sangatlah penting.
Selama lima tahun terakhir, perdagangan elektronik dan desimalisasi telah mengurangi ukuran pesanan rata-rata, sehingga meningkatkan likuiditas. Tokenisasi memungkinkan segmentasi hingga 18 tempat desimal dan diharapkan dapat mengubah aset tidak likuid menjadi aset likuid, meningkatkan eksposur ritel dan institusional terhadap investasi alternatif seperti ekuitas swasta, real estate, seni blue-chip dan emisi karbon, dan mendorong pembentukan lebih banyak lagi. pasar primer dan sekunder yang efisien dan likuid. Fragmentasi juga memungkinkan bank dan investor untuk merealokasi modal lebih cepat dan menyeimbangkan kembali portofolio investasi.
Tokenisasi, fragmentasi, dan peningkatan likuiditas pasar sekunder juga dapat meningkatkan eksposur investor ritel dan institusi terhadap aset-aset alternatif yang sebelumnya tidak likuid atau harganya tidak efisien, seperti real estat komersial, karya seni blue chip, kredit emisi karbon, dan royalti. Tokenisasi aset-aset ini menurunkan hambatan masuk, meningkatkan likuiditas, dan secara efektif merealokasi modal ketika investor ingin melakukan diversifikasi atau keluar dari investasi mereka. Jika tidak, diperlukan waktu bertahun-tahun untuk sepenuhnya keluar dari investasi ekuitas swasta.
Sistem keuangan yang tersentralisasi, terdesentralisasi, dan tidak dapat dioperasikan saat ini juga menciptakan hambatan masuk yang tinggi bagi perusahaan yang berencana membangun aplikasi keuangan. Namun, aplikasi yang dapat dioperasikan dapat dibangun pada buku besar dan blockchain yang terdistribusi, sehingga memungkinkan pengembangan aplikasi yang terlalu mahal atau tidak praktis untuk dibuat pada sistem keuangan saat ini.
Transaksi Blockchain adalah catatan yang tidak dapat diubah dan transparan bagi mereka yang memiliki ilmu data dan alat kuantitatif yang sesuai, sehingga memungkinkan untuk menganalisis jutaan transaksi di jutaan alamat dan lusinan blockchain. Transaksi dimungkinkan. Transparansi data dapat mengurangi asimetri informasi dan, dikombinasikan dengan likuiditas yang tinggi, memungkinkan penemuan harga yang lebih efisien, terutama untuk aset-aset yang sebelumnya tidak likuid.
Selain itu, transparansi yang diberikan oleh blockchain juga memungkinkan lembaga penegak hukum untuk secara efektif melacak aliran token curian dan dana terlarang bertahun-tahun setelah kejahatan dilakukan. Transparansi yang diberikan oleh buku besar yang didistribusikan juga dapat memberi pemerintah dan bank sentral kemampuan untuk melacak perilaku konsumen dan inflasi secara real-time, dibandingkan menggunakan data yang tertinggal, dan memungkinkan perusahaan untuk melakukan tokenisasi pada rantai pasokan mereka, sehingga meningkatkan efisiensi dan mengurangi biaya (Gambar 3).
Gambar 3: Keadaan rantai pasok di masa depan – para pelaku memelihara infrastruktur yang terdistribusi (bersama).
Tantangan dan Risiko
Meskipun terdapat momentum yang kuat, tantangan dan risiko utama dapat memperlambat penerapan DLT/BCT dan aset yang diberi token. Kami memandang regulasi dan kepatuhan (risiko yang disebabkan oleh kerangka peraturan dan hukum yang menghalangi adopsi aset yang diberi token secara luas) sebagai risiko utama, sedangkan keamanan, kurangnya sinergi global, dan likuiditas bukanlah risiko sekunder.
Penelitian kami menunjukkan bahwa kurangnya kerangka peraturan yang komprehensif dan terkoordinasi secara global merupakan hambatan terbesar dalam mengarusutamakan adopsi aset digital dalam jangka pendek. Yurisdiksi dengan kerangka peraturan yang komprehensif dapat memberikan insentif bagi perusahaan aset digital untuk pindah ke sana, namun perusahaan-perusahaan ini masih perlu mengatasi kompleksitas yang disebabkan oleh perbedaan regional dan peraturan aset digital yang tidak konsisten. Misalnya, token yang diatur berdasarkan kerangka peraturan Pasar dalam Aset Kripto (MiCA) yang baru diterapkan di Uni Eropa mungkin tidak mematuhi peraturan AS. Mematuhi peraturan yang ada untuk buku besar terdistribusi dan blockchain harus mencapai keseimbangan antara kemampuan audit dan privasi penyimpanan data serta hak untuk dilupakan berdasarkan Peraturan Perlindungan Data Umum (GDPR) UE. (Catatan WEEX.com: "Hak untuk dilupakan" mengacu pada hak individu untuk meminta mesin pencari dan platform lain untuk menghapus konten yang terkait dengan informasi pribadi. "Hak untuk menghapus" yang diatur dalam Pasal 17 GDPR serupa dengan "hak untuk dilupakan".)
Selain itu, kompleksitas peraturan dapat menimbulkan hambatan terhadap tokenisasi aset tradisional. Kelas aset yang berbeda tunduk pada persyaratan peraturan yang berbeda-beda baik secara regional maupun global, namun bagaimana token diklasifikasikan (sebagai sekuritas atau komoditas) masih belum jelas. Kekhawatiran kepatuhan oleh bank dan lembaga dapat memperlambat integrasi DLT/BCT dan perluasan tokenisasi ke kelas aset lain yang efisiensinya relatif lebih tinggi, kecuali manfaat yang diberikan DLT/BCT jauh lebih besar daripada risiko regulasi.
Tentu saja, seiring dengan semakin jelasnya klasifikasi dan persyaratan peraturan, kurangnya kejelasan dalam klasifikasi token diperkirakan tidak akan menjadi hambatan bagi tokenisasi aset tradisional.
Permasalahan hukum seputar kepemilikan aset masih belum terselesaikan dan belum teruji oleh pengadilan, sehingga menimbulkan ambiguitas mengenai perlindungan konsumen. Pertama, implikasi hukum dari kontrak pintar masih belum jelas. Kontrak pintar dapat mentransfer kepemilikan aset tanpa izin hukum.
Selain itu, jaringan oracle yang terdesentralisasi memungkinkan kontrak pintar mengakses data dunia nyata dengan aman seperti harga pasar dan cuaca dengan cara yang dapat diverifikasi. Jika oracle yang menyediakan data harga tidak berfungsi, atau harga pasar yang dimasukkan ke dalam kontrak pintar dimanipulasi, apakah pihak yang terkena dampak berhak atas kerugian? Masalah-masalah ini kemungkinan besar akan diselesaikan di pengadilan, namun status hukum kontrak pintar yang tidak jelas menimbulkan kekhawatiran tentang penegakan hukum serta perlindungan konsumen dan investor.
Meskipun peretasan, pencurian, dan aktivitas ilegal umumnya berjumlah kurang dari 1% dari transaksi aset digital, insiden peretasan besar-besaran akibat eksploitasi kerentanan perangkat lunak dalam kontrak pintar mungkin masih memaksa lembaga keuangan dan perusahaan untuk mempertimbangkan kembali risiko penerapan DLT/BCT .
Kontrak pintar adalah perangkat lunak, dan perangkat lunak mungkin memiliki bug, yang menyebabkan kerentanan. Bug bounty, audit, dan asuransi dapat mengurangi risiko pencurian, namun mengeksploitasi kerentanan dalam buku besar terdistribusi dengan izin swasta yang dioptimalkan untuk penggunaan institusional masih dapat berdampak signifikan pada kredibilitas industri.
Kurangnya sinergi global terkait standar umum dapat mengakibatkan aset dan platform yang diberi token tidak dapat saling beroperasi. Risiko yang mungkin timbul dari kurangnya sinergi global mencakup kemungkinan ketidakmampuan untuk meningkatkan efisiensi dan mengurangi biaya terkait penyelesaian, likuiditas, risiko kredit/likuiditas, biaya pembiayaan, dan pembayaran/transfer lintas negara. Buku besar yang terdistribusi dapat berinteraksi dengan beberapa platform tetapi tidak dengan platform lain, atau memblokir masuknya beberapa lembaga keuangan sementara mengizinkan yang lain untuk masuk, yang dapat menghambat pendatang baru di pasar dan persaingan ekonomi serta meningkatkan Konsentrasi sistem perbankan yang tinggi mengkonsolidasikan mitra dagang antar negara dan tidak termasuk negara-negara berkembang perekonomian dari sistem keuangan global.
Tokenisasi aset tradisional dapat mendorong pembentukan pasar sekunder untuk aset yang sebelumnya tidak likuid seperti dana ekuitas swasta atau kepentingan dalam bangunan komersial, royalti, kredit karbon, dan seni blue-chip. Namun, kami percaya bahwa tokenisasi demi tokenisasi adalah pemborosan sumber daya. Manfaat dari pembentukan pasar sekunder tanpa likuiditas yang memadai akan terbatas dan kecil kemungkinannya untuk mencapai efisiensi dan efektivitas biaya. Demikian pula, perusahaan dapat menerbitkan obligasi yang diberi token, namun tanpa likuiditas yang memadai, investor mungkin akan mengalami nasib yang lebih buruk dibandingkan jika mereka membeli obligasi melalui penerbitan tradisional.
Namun, seiring dengan percepatan adopsi, kekhawatiran terhadap likuiditas mungkin berkurang.
DLT/BCT dan tokenisasi dapat mendorong alokasi modal yang lebih efisien di tingkat makro dan mikro serta di pasar keuangan dan non-keuangan. Peningkatan transparansi dan aksesibilitas, serta penyelesaian secara real-time dan berkurangnya kebutuhan akan perantara, dapat mendorong peningkatan persaingan lintas industri, sehingga menghasilkan produk yang lebih baik dan harga yang lebih rendah.
Misalnya, DLT/BCT, kontrak pintar, tokenisasi, dan fragmentasi memungkinkan seniman baru mengakses pasar modal dengan menerbitkan token untuk mendapatkan modal. Ribuan penggemar dapat membeli token untuk mendanai artis dengan imbalan rekaman di masa depan atau bahkan sebagian dari pendapatan album di masa depan, memungkinkan musisi untuk mendanai sendiri dan investor individu untuk berinvestasi dalam proyek individu.
Tanpa kemampuan untuk menjaga sendiri aset, pengalihan aset menjadi proses yang memakan waktu dan mungkin memerlukan dokumen yang ekstensif. Memposting kepemilikan ekuitas atau aset lainnya sebagai jaminan atas pinjaman juga memakan waktu dan memerlukan perantara. Namun dalam jangka panjang, menjaminkan aset yang diberi token sebagai jaminan tanpa memerlukan perantara seperti bank dapat mengurangi risiko pihak lawan dan suku bunga bagi pemberi pinjaman dan peminjam tradisional.
**Bagaimana masa depannya? **
Tokenisasi hanyalah salah satu dari banyak aplikasi DLT/BCT, namun hal ini dapat membawa pasar primer dan sekunder yang baru dan lebih efisien untuk produk keuangan dan non-keuangan. Dalam waktu dekat, portofolionya juga dapat mencakup: dana seni blue-chip yang terdiversifikasi, kredit karbon, token yang memberikan arus kas kepada pemegangnya, dan token sistem operasi blockchain yang mendukung pemberdayaan kontrak pintar. Meskipun kita masih dalam tahap awal perubahan signifikan dalam infrastruktur dan aplikasi, tokenisasi dapat mengubah cara nilai ditransfer, diselesaikan, dan disimpan.