Ini merupakan pertemuan FOMC yang lebih hawkish dalam hampir segala hal, meskipun mempertahankan suku bunga tidak berubah.
Pada tanggal 20 September, Ketua Federal Reserve Powell menekankan kekuatan aktivitas ekonomi saat ini, meskipun ia menurunkan perkiraan inflasi inti untuk tahun ini. Namun seperti yang disebutkan dalam laporan hari Senin kami, hal ini sudah diperkirakan dan tidak cukup untuk dianggap sebagai tanda dovish. menaikkan prospek mereka terhadap PDB dan data ketenagakerjaan. Jika kita harus menemukan kejutan dovish, maka Powell akan mengakui bahwa soft landing bukanlah hal yang ia harapkan, yang akan memberikan lebih banyak ruang bagi para pedagang sayap kiri yang agresif untuk berimajinasi.
Gosipnya adalah ketika Powell naik ke podium untuk membacakan pernyataan kebijakan terbaru yang disiapkan The Fed, semua orang dengan cepat menyadari sesuatu yang berbeda. Buku pengikatnya hilang dan digantikan oleh... sebuah iPad. Tentu saja, media sosial yang memicu serangkaian komentar pedas:
Selain itu, Powell mengatakan pada konferensi pers bahwa penutupan pemerintah yang mungkin dimulai setelah 30 September dapat mempengaruhi data ekonomi. Jika itu terjadi, The Fed harus menghadapinya, katanya.
Secara umum, kami percaya bahwa tekanan kredit akan menjadi lebih jelas seiring berjalannya waktu. Selama Federal Reserve tetap mempertahankan kebijakan ini, hal ini setara dengan memberlakukan pembatasan yang lebih ketat terhadap perekonomian. Hal ini karena baru kurang dari dua tahun sejak kami melakukan hal tersebut. memasuki siklus kenaikan suku bunga, dan perusahaan Durasi rata-rata utang pasti sekitar 5 tahun, jadi hanya pembiayaan baru dan pembiayaan kembali yang akan menghadapi kendala suku bunga yang tinggi.Seiring berjalannya waktu, biaya dana untuk perekonomian secara keseluruhan ditakdirkan untuk terus berlanjut akan meningkat, dibandingkan ketika Federal Reserve menunda kenaikan suku bunga. Mengingat kelebihan tabungan di sisi konsumen telah mencapai titik terendahnya, masa tersulit bagi perekonomian secara keseluruhan masih belum tiba.
Oleh karena itu, ketika penilaian aset berisiko saat ini tidak murah (SPX 25 kali, rata-rata historis 16 kali), ini bukan saat yang tepat untuk memasuki pasar di sisi kiri. Ketika penutupan institusional mencapai puncaknya, popularitas konsep teknologi secara bertahap mulai mereda. Pada akhir tahun ini, pasar saham Eropa dan Amerika diperkirakan akan secara bertahap memasuki tahap volatilitas dan perputaran ke bawah.
Namun, berita optimis mungkin datang dari Asia, atau khususnya Hong Kong dan Tiongkok daratan. Bagaimanapun, siklus Asia benar-benar berbeda dari siklus Amerika Serikat. Baru-baru ini, saham-saham AS sebagian besar adalah saham-saham teknologi yang menyesuaikan valuasinya yang terlalu tinggi. Hong Kong saham A, yang valuasinya sudah sangat rendah, Dapatkah saham rebound di bawah rangsangan kebijakan yang berkelanjutan?Saat ini, rasio harga/kinerja di sisi kiri lebih tinggi dibandingkan di Eropa dan Amerika Serikat.
Aset-aset kripto saat ini tidak memiliki tema dan hot spot yang independen, sehingga penggerak pasar utama harus serupa dengan aset tanpa bunga, emas. Namun, mengingat emas memiliki dukungan pembelian bank sentral de-dolarisasi global yang jelas, ruang penurunannya terbatas. dan permintaan aset kripto tidak stabil, likuiditas buruk, sehingga mungkin lebih fluktuatif.
Selanjutnya, mari kita lihat perkiraan suku bunga terbaru dan perkiraan ekonomi yang diumumkan pada pertemuan FOMC. Perkiraan tersebut diperbarui setiap kuartal dan akan membawa penyesuaian harga (repricing) dalam skala yang relatif lebih besar ke pasar.
Perkiraan suku bunga
Dot plot bank sentral yang diperbarui menunjukkan bahwa sebagian besar pejabat Fed masih memperkirakan akan menaikkan suku bunga lagi tahun ini, dan perkiraan suku bunga dana federal untuk tahun 2024 dan 2025 telah dinaikkan setengah poin persentase.
Yang disebut dot plot adalah apa yang dipikirkan oleh 19 anggota Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC), yang masing-masing menetapkan suku bunga, adalah titik tengah kisaran suku bunga dana federal pada akhir setiap tahun selama tiga tahun ke depan dan dalam jangka panjang. Ekspektasi akhir tahun ini masih 5,6% konsisten dengan bulan Juni yang berarti kebijakan suku bunga harus dinaikkan menjadi 5,5% hingga 5,75%.
2023: 5,625%, dibandingkan sebelumnya 5,625% dan perkiraan 5,625%
2024: 5,125%, sebelumnya 4,625%, diharapkan 4,875%
2025: 3,875%, sebelumnya 3,375%, diharapkan 3,875%
2026: 2,875%
Jangka panjang: 2,50%, sebelumnya 2,50%
Setelah itu, nilai tukar diperkirakan akan turun menjadi 5,1% pada tahun 2024 (dari 4,6% pada bulan Juni), dengan titik tengahnya juga meningkat 50 basis poin menjadi 3,9% pada tahun 2025. Pandangan jangka panjang tetap di 2,5%. Hasil ini konsisten dengan kekhawatiran kami pada pertemuan Senin pagi bahwa ada kemungkinan besar penyesuaian kenaikan suku bunga, dan kenaikan 50 bp merupakan kenaikan tingkat tinggi. Jika kenaikan hanya 25 bp, pasar masih bisa menemukan beberapa alasan untuk menghibur dirinya sendiri.
Oleh karena itu, fokusnya jelas akan bergeser ke atas tahun depan, dan fokus pada suku bunga jangka panjang akan sedikit bergeser ke atas setelah tahun 2026. Perlu juga disebutkan bahwa kali ini sebenarnya ada anggota Fed yang memperkirakan suku bunga akan menjadi 6,125%. pada akhir tahun 2024...
Salah satu perubahan yang dihasilkan adalah bahwa dot plot yang diperbarui hanya menyiratkan penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin pada tahun depan. Hal ini sangat kontras dengan penurunan suku bunga sebesar 100bp sebelumnya. 3 bulan lalu, suku bunga dana federal pada Desember 2024 di pasar berjangka adalah 2,86%. Saat ini, suku bunga dana federal diperdagangkan pada 4,8% dan, seiring berjalannya waktu, dapat terus meningkat menuju target The Fed sebesar 5,1%, dengan selisih lebih dari 200 basis poin.
Ekspektasi akhir jangka panjang tetap tidak berubah pada angka 2,5%. Telah kami katakan sebelumnya bahwa angka ini kemungkinan tidak akan berubah, karena nilai ini dikurangi target inflasi sebesar 2% menghasilkan apa yang disebut suku bunga ekuilibrium R* yang tidak membatasi perekonomian. juga tidak akan meningkatkan perekonomian. Angka ini adalah 0,5% yang merupakan konsensus pasar jangka panjang. Jika target ini berubah bahkan 0,1% saja, hal ini dapat memicu tsunami di pasar keuangan. Namun jika diperhatikan dengan seksama pada dot plot kali ini, terlihat bahwa pusat gravitasi telah bergerak sedikit ke atas.Meski tidak cukup untuk mengubah nilai median, tidak diragukan lagi hal ini merupakan tanda elang.
Prakiraan Ekonomi
Dalam hal ekspektasi ekonomi, pejabat Fed lebih optimis. Pejabat Fed telah secara signifikan menaikkan perkiraan pertumbuhan PDB untuk tahun ini, menaikkan perkiraan PDB untuk tahun depan, menurunkan perkiraan tingkat pengangguran untuk tahun ini dan tiga tahun ke depan, dan sedikit menaikkan perkiraan tingkat pengangguran. Indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi tahun ini dan tahun berikutnya (PCE), sedikit menaikkan prakiraan inflasi inti PCE tahun berikutnya, namun menurunkan prakiraan PCE inti tahun ini.
Secara khusus:
PDB diperkirakan tumbuh sebesar 2,1% pada tahun 2023, dua kali lipat dari perkiraan 1,0% pada bulan Juni. Perkiraan pertumbuhan PDB pada tahun 2024 dinaikkan menjadi 1,5% dari perkiraan 1,1% pada bulan Juni. Perkiraan pertumbuhan pada tahun 2025 diperkirakan tidak berubah dari 1,8% pada bulan Juni, dengan kenaikan yang sama sebesar 1,8% pada tahun 2026, dan tingkat pertumbuhan yang diharapkan dalam jangka panjang juga tidak berubah dari 1,8% pada bulan Juni.
Membandingkan grafik di bawah ini dengan ekspektasi Wall Street saat ini, kita dapat melihat bahwa The Fed selaras dengan ekspektasi pasar terkini, dan ekspektasi pasar terus-menerus memperkirakan resesi, dan resesi tertunda.Ini adalah latar belakang penting bagi rebound pasar sebelumnya. . Oleh karena itu, jika perekonomian melambat dengan cepat pada kuartal ketiga dan keempat saat ini, dan ekspektasi suku bunga tetap tinggi, mungkin akan sulit bagi pasar untuk menemukan titik optimis; namun bagi mereka yang optimis, ekspektasi pasar masih rendah dan akan terus berlanjut. melebihi ekspektasi Data juga didasarkan pada.
Perkiraan tingkat pengangguran untuk tahun 2023 direvisi turun menjadi 3,8% dari perkiraan 4,1% pada bulan Juni, dan perkiraan untuk tahun 2024 dan 2025 direvisi turun menjadi 4,1% dari 4,5%. Tingkat pengangguran jangka panjang diperkirakan tidak berubah dari bulan Juni 4,0%. Para pejabat tampaknya lebih yakin bahwa kita hanya akan melihat penurunan permintaan karena adanya lowongan dan bukan peningkatan PHK
Perkiraan inflasi PCE untuk tahun 2023 dinaikkan menjadi 3,3% dari perkiraan 3,2% di bulan Juni, perkiraan untuk tahun 2024 tidak berubah dari bulan Juni, masih 2,5%, perkiraan untuk tahun 2025 dinaikkan menjadi 2,2% dari 2,1%, dan semakin lama - perkiraan jangka waktunya datar6 2,0% pada bulan tersebut.
Perkiraan PCE inti tahun 2023 direvisi turun menjadi 3,7% dari perkiraan bulan Juni sebesar 3,9%, perkiraan tahun 2024 tidak berubah dari perkiraan bulan Juni sebesar 2,6%, perkiraan tahun 2025 dinaikkan menjadi 2,3% dari perkiraan bulan Juni sebesar 2,2%, dan perkiraan jangka panjang adalah 2,0%.
Reaksi Pasar
Awalnya kami melihat suku bunga bergerak lebih tinggi dan saham turun. Namun selama konferensi pers, keduanya berbalik, lalu berbalik lagi, dengan imbal hasil kembali ke sesi tertinggi, dan pada akhirnya, saham menyegarkan posisi terendah sesi dan ditutup dengan penurunan, sementara imbal hasil Treasury 2 tahun yang lebih sensitif terhadap suku bunga Tingkat menyegarkan level tertinggi sejak tahun 2006.
Dow Jones Industrial Average, yang sebelumnya naik 0,7% karena peringkat bullish IBM dari RBC Capital, berakhir turun 0,22% pada 34,440.88 poin.
Indeks acuan S&P 500 turun 0,94% menjadi berakhir pada 4,402.25 poin, sedangkan Nasdaq Composite mencatat kinerja terburuk, turun 1,53% menjadi berakhir pada 13,469.13 poin.
Dari 11 sektor S&P, 7 sektor ditutup di zona merah, dengan sektor jasa komunikasi dan teknologi yang mengalami pertumbuhan terbesar menjadi dua sektor yang mengalami penurunan terbesar. Bahan pokok konsumen dan real estat termasuk di antara kelompok yang memperoleh keuntungan terbesar.
Imbal hasil Treasury AS naik, dengan imbal hasil obligasi 2 tahun, yang lebih sensitif terhadap keputusan suku bunga, menunjukkan reaksi yang lebih besar. Instrumen tersebut naik 3 basis poin menjadi 5,14%, setelah sebelumnya mencapai level tertinggi sejak tahun 2006. Imbal hasil Treasury jangka panjang 10 tahun naik 2 basis poin menjadi 4,39%.
Imbal hasil riil 10-tahun mencatat terobosan signifikan hari ini, melewati dua level resistensi dan mengakhiri periode konsolidasi selama sebulan. Tingkat suku bunga Treasury 2 tahun juga meningkat, mengakhiri periode konsolidasi hampir enam bulan di 5,1%. Itu ditutup pada 5,17% dan tampaknya akan naik menjadi 5,25%
Dana berjangka Fed masih menunjukkan bahwa para pedagang memperkirakan Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga acuannya pada tingkat saat ini tahun ini, meskipun perkiraan yang dirilis oleh The Fed pada hari Rabu menunjukkan kemungkinan kenaikan suku bunga lagi.
Tidak banyak keputusan atau pernyataan kebijakan Fed hari ini yang dapat menghalangi kenaikan USD dalam waktu dekat, sehingga hal ini berarti imbal hasil USD menarik saat ini. Indeks dolar AS naik setelah resolusi tersebut, ditutup pada level tertinggi satu minggu di 105,33, namun tidak menembus level tertinggi sebelumnya di 9,14. Selama dolar tidak jatuh di bawah harga ini, dolar akan memperoleh keuntungan selama sepuluh minggu berturut-turut.
Emas mirip dengan mata uang digital, naik sebelum pertemuan dan turun kembali setelah pertemuan. Namun, mata uang digital mengalami rebound dan guncangan yang signifikan, dan emas, seperti pasar saham, berada di posisi terendah intraday. Mengingat volume perdagangan belum pulih akhir-akhir ini, kami menduga aksi harga tersebut dapat membuktikan bahwa pasar kripto lebih tangguh. Secara struktural, BTC kuat sepanjang bulan September, mencerminkan peningkatan dominasi BTC sebesar 1 poin persentase menjadi 49,25%, dan penurunan pangsa pasar koin Ethereum dan DeFi, yang menunjukkan bahwa antusiasme pasar terhadap spekulasi topik hangat semakin menurun. Dominasi BTC saat ini setara dengan April 2021 (BTC mencapai puncak untuk pertama kalinya, ketika masih di tengah pasar bullish, dan Defi berada dalam periode gelembung naik dan jauh dari puncak), dan melampaui level pada bulan Juni 2022 (pasar berada pada titik paling pesimistis) Berdasarkan pengalaman konversi bull-bear sebelumnya, jika dominasi BTC dapat pulih sebesar 5% lagi kali ini, maka dapat dikatakan bahwa gelembung tersebut relatif telah dihilangkan sepenuhnya. 14 – 17 Pangsa pasar puncak pada siklus besar pertama adalah 90 – 95, 18 – 21 puncaknya adalah 70, jika dihitung secara linier tingkat penurunannya sekitar 55%
Lebih banyak komentar
Ketika suku bunga riil mulai naik pada pertengahan bulan Mei, rasio Pendapatan/kapitalisasi saham AS turun, sehingga kompensasi risiko semakin rendah. Investor pasar saham relatif optimis dan bertaruh pada beberapa penurunan suku bunga pada tahun 2024 dan penurunan imbal hasil riil. Para gubernur bank sentral dan pasar obligasi saat ini membuktikan bahwa hal tersebut merupakan keputusan yang salah. Selama berbulan-bulan, The Fed telah mengisyaratkan bahwa kebijakannya akan berlanjut “lebih lama.” Hal ini menunjukkan penurunan suku bunga tidak akan terjadi dalam waktu dekat. Jika suku bunga diturunkan, hal ini hanya akan terjadi sebagai respons terhadap rendahnya inflasi, sementara suku bunga riil akan tetap dibatasi.
Rasio pendapatan saham-saham AS sudah negatif jika dibandingkan dengan tingkat bunga 10 tahun. Jika dibandingkan dengan tingkat bunga riil tidak termasuk inflasi, perbedaan tingkat bunga antara rasio harga-pendapatan Nasdaq dan imbal hasil riil 10-tahun pada bulan Mei ini tahun lalu adalah 2,7%; sekarang, selisihnya menyempit menjadi hanya 1,7%, selisih 100 basis poin. Pertimbangkan bahwa imbal hasil Nasdaq perlu ditingkatkan dari saat ini 3,7% menjadi 4,7% untuk kembali ke spread bulan Mei. Hal ini berarti rasio harga terhadap pendapatan Nasdaq turun menjadi 21,3 dari level saat ini sebesar 27,0, atau penurunan sekitar 20%, penurunan yang akan membawa indeks kembali ke posisi terendah yang terakhir terlihat pada 13 Maret.
Jadi, jika suku bunga pasar terus naik, masuk akal untuk memperkirakan bahwa imbal hasil Nasdaq juga akan meningkat, sehingga menyebabkan kelipatan penilaian yang lebih rendah, meskipun hal ini belum tentu terjadi karena ekspektasi pendapatan pasar saham terus meningkat. . Semuanya akan seimbang secara dinamis.
Selain itu, kelompok yang optimis dapat meyakini bahwa kombinasi antara peningkatan ekspektasi pertumbuhan ekonomi dan penurunan tingkat pengangguran menunjukkan bahwa The Fed semakin yakin bahwa mereka dapat mencapai soft landing dan perekonomian dapat menahan suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama.
Dari perspektif analisis teknis, pola berlian S&P 500 telah tertembus. Jika menembus 4330 poin, itu mungkin juga berarti bahwa garis leher pola kepala dan bahu telah ditembus, menunjukkan pola pendek yang lebih buruk.
Dalam hal komentar pasar, sebagian besar profesional pasti percaya bahwa konten ini hawkish. Bedanya, beberapa orang berpikir bahwa beberapa bulan dari sekarang, mungkin bahkan tidak satu tahun dari sekarang, penilaian ini akan sepenuhnya salah.
Diantaranya, kalimat ini yang menjadi kejutan terbesar dalam konferensi pers Powell?
Powell mengatakan pada konferensi pers bahwa “soft landing” bagi perekonomian AS bukanlah ekspektasi dasarnya. Hal ini jelas bertentangan dengan perkiraan FOMC, sehingga dia ragu-ragu dan tidak menjelaskan dengan jelas mengapa dia membuat keputusan seperti itu.
Hal ini merupakan bukti bahwa mereka yang skeptis menyambut baik hal ini, memperkuat skeptisisme terhadap perkiraan bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga lagi tahun ini karena perekonomian diperkirakan akan melambat.
Pemogokan UAW, kenaikan harga minyak dan ancaman penutupan pemerintah merupakan pengingat bahwa perekonomian mungkin akan menghadapi lebih banyak hambatan dalam perjalanan menuju inflasi 2%.
Artinya ke depan dia akan sangat berhati-hati, tidak hanya dalam menaikkan suku bunga, tapi juga berapa lama dia akan mempertahankan batasan suku bunga.Orang-orang radikal akan bertaruh bahwa kuartal keempat adalah titik masuk terbaik.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
LD Capital: Tidak diragukan lagi, FOMC September lebih hawkish
Ringkaslah
Ini merupakan pertemuan FOMC yang lebih hawkish dalam hampir segala hal, meskipun mempertahankan suku bunga tidak berubah.
Pada tanggal 20 September, Ketua Federal Reserve Powell menekankan kekuatan aktivitas ekonomi saat ini, meskipun ia menurunkan perkiraan inflasi inti untuk tahun ini. Namun seperti yang disebutkan dalam laporan hari Senin kami, hal ini sudah diperkirakan dan tidak cukup untuk dianggap sebagai tanda dovish. menaikkan prospek mereka terhadap PDB dan data ketenagakerjaan. Jika kita harus menemukan kejutan dovish, maka Powell akan mengakui bahwa soft landing bukanlah hal yang ia harapkan, yang akan memberikan lebih banyak ruang bagi para pedagang sayap kiri yang agresif untuk berimajinasi.
Gosipnya adalah ketika Powell naik ke podium untuk membacakan pernyataan kebijakan terbaru yang disiapkan The Fed, semua orang dengan cepat menyadari sesuatu yang berbeda. Buku pengikatnya hilang dan digantikan oleh... sebuah iPad. Tentu saja, media sosial yang memicu serangkaian komentar pedas:
Selain itu, Powell mengatakan pada konferensi pers bahwa penutupan pemerintah yang mungkin dimulai setelah 30 September dapat mempengaruhi data ekonomi. Jika itu terjadi, The Fed harus menghadapinya, katanya.
Secara umum, kami percaya bahwa tekanan kredit akan menjadi lebih jelas seiring berjalannya waktu. Selama Federal Reserve tetap mempertahankan kebijakan ini, hal ini setara dengan memberlakukan pembatasan yang lebih ketat terhadap perekonomian. Hal ini karena baru kurang dari dua tahun sejak kami melakukan hal tersebut. memasuki siklus kenaikan suku bunga, dan perusahaan Durasi rata-rata utang pasti sekitar 5 tahun, jadi hanya pembiayaan baru dan pembiayaan kembali yang akan menghadapi kendala suku bunga yang tinggi.Seiring berjalannya waktu, biaya dana untuk perekonomian secara keseluruhan ditakdirkan untuk terus berlanjut akan meningkat, dibandingkan ketika Federal Reserve menunda kenaikan suku bunga. Mengingat kelebihan tabungan di sisi konsumen telah mencapai titik terendahnya, masa tersulit bagi perekonomian secara keseluruhan masih belum tiba.
Oleh karena itu, ketika penilaian aset berisiko saat ini tidak murah (SPX 25 kali, rata-rata historis 16 kali), ini bukan saat yang tepat untuk memasuki pasar di sisi kiri. Ketika penutupan institusional mencapai puncaknya, popularitas konsep teknologi secara bertahap mulai mereda. Pada akhir tahun ini, pasar saham Eropa dan Amerika diperkirakan akan secara bertahap memasuki tahap volatilitas dan perputaran ke bawah.
Namun, berita optimis mungkin datang dari Asia, atau khususnya Hong Kong dan Tiongkok daratan. Bagaimanapun, siklus Asia benar-benar berbeda dari siklus Amerika Serikat. Baru-baru ini, saham-saham AS sebagian besar adalah saham-saham teknologi yang menyesuaikan valuasinya yang terlalu tinggi. Hong Kong saham A, yang valuasinya sudah sangat rendah, Dapatkah saham rebound di bawah rangsangan kebijakan yang berkelanjutan?Saat ini, rasio harga/kinerja di sisi kiri lebih tinggi dibandingkan di Eropa dan Amerika Serikat.
Aset-aset kripto saat ini tidak memiliki tema dan hot spot yang independen, sehingga penggerak pasar utama harus serupa dengan aset tanpa bunga, emas. Namun, mengingat emas memiliki dukungan pembelian bank sentral de-dolarisasi global yang jelas, ruang penurunannya terbatas. dan permintaan aset kripto tidak stabil, likuiditas buruk, sehingga mungkin lebih fluktuatif.
Selanjutnya, mari kita lihat perkiraan suku bunga terbaru dan perkiraan ekonomi yang diumumkan pada pertemuan FOMC. Perkiraan tersebut diperbarui setiap kuartal dan akan membawa penyesuaian harga (repricing) dalam skala yang relatif lebih besar ke pasar.
Perkiraan suku bunga
Dot plot bank sentral yang diperbarui menunjukkan bahwa sebagian besar pejabat Fed masih memperkirakan akan menaikkan suku bunga lagi tahun ini, dan perkiraan suku bunga dana federal untuk tahun 2024 dan 2025 telah dinaikkan setengah poin persentase.
Yang disebut dot plot adalah apa yang dipikirkan oleh 19 anggota Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC), yang masing-masing menetapkan suku bunga, adalah titik tengah kisaran suku bunga dana federal pada akhir setiap tahun selama tiga tahun ke depan dan dalam jangka panjang. Ekspektasi akhir tahun ini masih 5,6% konsisten dengan bulan Juni yang berarti kebijakan suku bunga harus dinaikkan menjadi 5,5% hingga 5,75%.
2023: 5,625%, dibandingkan sebelumnya 5,625% dan perkiraan 5,625%
2024: 5,125%, sebelumnya 4,625%, diharapkan 4,875%
2025: 3,875%, sebelumnya 3,375%, diharapkan 3,875%
2026: 2,875%
Jangka panjang: 2,50%, sebelumnya 2,50%
Setelah itu, nilai tukar diperkirakan akan turun menjadi 5,1% pada tahun 2024 (dari 4,6% pada bulan Juni), dengan titik tengahnya juga meningkat 50 basis poin menjadi 3,9% pada tahun 2025. Pandangan jangka panjang tetap di 2,5%. Hasil ini konsisten dengan kekhawatiran kami pada pertemuan Senin pagi bahwa ada kemungkinan besar penyesuaian kenaikan suku bunga, dan kenaikan 50 bp merupakan kenaikan tingkat tinggi. Jika kenaikan hanya 25 bp, pasar masih bisa menemukan beberapa alasan untuk menghibur dirinya sendiri.
Oleh karena itu, fokusnya jelas akan bergeser ke atas tahun depan, dan fokus pada suku bunga jangka panjang akan sedikit bergeser ke atas setelah tahun 2026. Perlu juga disebutkan bahwa kali ini sebenarnya ada anggota Fed yang memperkirakan suku bunga akan menjadi 6,125%. pada akhir tahun 2024...
Salah satu perubahan yang dihasilkan adalah bahwa dot plot yang diperbarui hanya menyiratkan penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin pada tahun depan. Hal ini sangat kontras dengan penurunan suku bunga sebesar 100bp sebelumnya. 3 bulan lalu, suku bunga dana federal pada Desember 2024 di pasar berjangka adalah 2,86%. Saat ini, suku bunga dana federal diperdagangkan pada 4,8% dan, seiring berjalannya waktu, dapat terus meningkat menuju target The Fed sebesar 5,1%, dengan selisih lebih dari 200 basis poin.
Ekspektasi akhir jangka panjang tetap tidak berubah pada angka 2,5%. Telah kami katakan sebelumnya bahwa angka ini kemungkinan tidak akan berubah, karena nilai ini dikurangi target inflasi sebesar 2% menghasilkan apa yang disebut suku bunga ekuilibrium R* yang tidak membatasi perekonomian. juga tidak akan meningkatkan perekonomian. Angka ini adalah 0,5% yang merupakan konsensus pasar jangka panjang. Jika target ini berubah bahkan 0,1% saja, hal ini dapat memicu tsunami di pasar keuangan. Namun jika diperhatikan dengan seksama pada dot plot kali ini, terlihat bahwa pusat gravitasi telah bergerak sedikit ke atas.Meski tidak cukup untuk mengubah nilai median, tidak diragukan lagi hal ini merupakan tanda elang.
Prakiraan Ekonomi
Dalam hal ekspektasi ekonomi, pejabat Fed lebih optimis. Pejabat Fed telah secara signifikan menaikkan perkiraan pertumbuhan PDB untuk tahun ini, menaikkan perkiraan PDB untuk tahun depan, menurunkan perkiraan tingkat pengangguran untuk tahun ini dan tiga tahun ke depan, dan sedikit menaikkan perkiraan tingkat pengangguran. Indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi tahun ini dan tahun berikutnya (PCE), sedikit menaikkan prakiraan inflasi inti PCE tahun berikutnya, namun menurunkan prakiraan PCE inti tahun ini.
Secara khusus:
Membandingkan grafik di bawah ini dengan ekspektasi Wall Street saat ini, kita dapat melihat bahwa The Fed selaras dengan ekspektasi pasar terkini, dan ekspektasi pasar terus-menerus memperkirakan resesi, dan resesi tertunda.Ini adalah latar belakang penting bagi rebound pasar sebelumnya. . Oleh karena itu, jika perekonomian melambat dengan cepat pada kuartal ketiga dan keempat saat ini, dan ekspektasi suku bunga tetap tinggi, mungkin akan sulit bagi pasar untuk menemukan titik optimis; namun bagi mereka yang optimis, ekspektasi pasar masih rendah dan akan terus berlanjut. melebihi ekspektasi Data juga didasarkan pada.
Reaksi Pasar
Tidak banyak keputusan atau pernyataan kebijakan Fed hari ini yang dapat menghalangi kenaikan USD dalam waktu dekat, sehingga hal ini berarti imbal hasil USD menarik saat ini. Indeks dolar AS naik setelah resolusi tersebut, ditutup pada level tertinggi satu minggu di 105,33, namun tidak menembus level tertinggi sebelumnya di 9,14. Selama dolar tidak jatuh di bawah harga ini, dolar akan memperoleh keuntungan selama sepuluh minggu berturut-turut.
Emas mirip dengan mata uang digital, naik sebelum pertemuan dan turun kembali setelah pertemuan. Namun, mata uang digital mengalami rebound dan guncangan yang signifikan, dan emas, seperti pasar saham, berada di posisi terendah intraday. Mengingat volume perdagangan belum pulih akhir-akhir ini, kami menduga aksi harga tersebut dapat membuktikan bahwa pasar kripto lebih tangguh. Secara struktural, BTC kuat sepanjang bulan September, mencerminkan peningkatan dominasi BTC sebesar 1 poin persentase menjadi 49,25%, dan penurunan pangsa pasar koin Ethereum dan DeFi, yang menunjukkan bahwa antusiasme pasar terhadap spekulasi topik hangat semakin menurun. Dominasi BTC saat ini setara dengan April 2021 (BTC mencapai puncak untuk pertama kalinya, ketika masih di tengah pasar bullish, dan Defi berada dalam periode gelembung naik dan jauh dari puncak), dan melampaui level pada bulan Juni 2022 (pasar berada pada titik paling pesimistis) Berdasarkan pengalaman konversi bull-bear sebelumnya, jika dominasi BTC dapat pulih sebesar 5% lagi kali ini, maka dapat dikatakan bahwa gelembung tersebut relatif telah dihilangkan sepenuhnya. 14 – 17 Pangsa pasar puncak pada siklus besar pertama adalah 90 – 95, 18 – 21 puncaknya adalah 70, jika dihitung secara linier tingkat penurunannya sekitar 55%
Lebih banyak komentar
Ketika suku bunga riil mulai naik pada pertengahan bulan Mei, rasio Pendapatan/kapitalisasi saham AS turun, sehingga kompensasi risiko semakin rendah. Investor pasar saham relatif optimis dan bertaruh pada beberapa penurunan suku bunga pada tahun 2024 dan penurunan imbal hasil riil. Para gubernur bank sentral dan pasar obligasi saat ini membuktikan bahwa hal tersebut merupakan keputusan yang salah. Selama berbulan-bulan, The Fed telah mengisyaratkan bahwa kebijakannya akan berlanjut “lebih lama.” Hal ini menunjukkan penurunan suku bunga tidak akan terjadi dalam waktu dekat. Jika suku bunga diturunkan, hal ini hanya akan terjadi sebagai respons terhadap rendahnya inflasi, sementara suku bunga riil akan tetap dibatasi.
Rasio pendapatan saham-saham AS sudah negatif jika dibandingkan dengan tingkat bunga 10 tahun. Jika dibandingkan dengan tingkat bunga riil tidak termasuk inflasi, perbedaan tingkat bunga antara rasio harga-pendapatan Nasdaq dan imbal hasil riil 10-tahun pada bulan Mei ini tahun lalu adalah 2,7%; sekarang, selisihnya menyempit menjadi hanya 1,7%, selisih 100 basis poin. Pertimbangkan bahwa imbal hasil Nasdaq perlu ditingkatkan dari saat ini 3,7% menjadi 4,7% untuk kembali ke spread bulan Mei. Hal ini berarti rasio harga terhadap pendapatan Nasdaq turun menjadi 21,3 dari level saat ini sebesar 27,0, atau penurunan sekitar 20%, penurunan yang akan membawa indeks kembali ke posisi terendah yang terakhir terlihat pada 13 Maret.
Jadi, jika suku bunga pasar terus naik, masuk akal untuk memperkirakan bahwa imbal hasil Nasdaq juga akan meningkat, sehingga menyebabkan kelipatan penilaian yang lebih rendah, meskipun hal ini belum tentu terjadi karena ekspektasi pendapatan pasar saham terus meningkat. . Semuanya akan seimbang secara dinamis.
Selain itu, kelompok yang optimis dapat meyakini bahwa kombinasi antara peningkatan ekspektasi pertumbuhan ekonomi dan penurunan tingkat pengangguran menunjukkan bahwa The Fed semakin yakin bahwa mereka dapat mencapai soft landing dan perekonomian dapat menahan suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama.
Dari perspektif analisis teknis, pola berlian S&P 500 telah tertembus. Jika menembus 4330 poin, itu mungkin juga berarti bahwa garis leher pola kepala dan bahu telah ditembus, menunjukkan pola pendek yang lebih buruk.
Dalam hal komentar pasar, sebagian besar profesional pasti percaya bahwa konten ini hawkish. Bedanya, beberapa orang berpikir bahwa beberapa bulan dari sekarang, mungkin bahkan tidak satu tahun dari sekarang, penilaian ini akan sepenuhnya salah.
Diantaranya, kalimat ini yang menjadi kejutan terbesar dalam konferensi pers Powell?
Powell mengatakan pada konferensi pers bahwa “soft landing” bagi perekonomian AS bukanlah ekspektasi dasarnya. Hal ini jelas bertentangan dengan perkiraan FOMC, sehingga dia ragu-ragu dan tidak menjelaskan dengan jelas mengapa dia membuat keputusan seperti itu.
Hal ini merupakan bukti bahwa mereka yang skeptis menyambut baik hal ini, memperkuat skeptisisme terhadap perkiraan bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga lagi tahun ini karena perekonomian diperkirakan akan melambat.
Pemogokan UAW, kenaikan harga minyak dan ancaman penutupan pemerintah merupakan pengingat bahwa perekonomian mungkin akan menghadapi lebih banyak hambatan dalam perjalanan menuju inflasi 2%.
Artinya ke depan dia akan sangat berhati-hati, tidak hanya dalam menaikkan suku bunga, tapi juga berapa lama dia akan mempertahankan batasan suku bunga.Orang-orang radikal akan bertaruh bahwa kuartal keempat adalah titik masuk terbaik.