Sikap The Fed yang hawkish, melonjaknya imbal hasil (yield) Treasury, dan penutupan pemerintahan merupakan risiko-risiko yang meningkatkan kepanikan investor dan mengaburkan prospek saham-saham AS.
S&P 500 (SPX) turun 2,9% minggu lalu dan masih naik 12,8% untuk tahun ini, masih ada jalan panjang sebelum mengembalikan semua kenaikannya di tahun 2023. Nasdaq 100 turun hampir 3,5%; Russell 2000 berkinerja lebih buruk lagi, jatuh hampir 4%.
Penurunan terbesar di antara industri terjadi pada barang konsumsi dan real estate, dengan penurunan lebih kecil pada sektor layanan kesehatan dan utilitas:
Kategori siklus masih lemah dibandingkan dengan kategori defensif:
Dengan S&P 500 dan Nasdaq 100 turun lebih dari 6% dari puncaknya pada akhir Juli, minggu terakhir ini sangat meresahkan bagi investor, menjadikannya minggu terburuk sejak runtuhnya Silicon Valley Bank pada 10 Maret. Aksi jual saham dan obligasi AS dipicu oleh ekspektasi Federal Reserve yang akan mempertahankan suku bunga pada tingkat lebih tinggi lebih lama dari perkiraan.
Data EPFR menunjukkan bahwa investor menjual saham global dengan laju tercepat tahun ini, dengan aksi jual bersih sebesar US$16,9 miliar pada saham pada pekan yang berakhir Rabu lalu. Pada periode yang sama, investor membeli obligasi senilai US$2,5 miliar, menandai 26 kali berturut-turut minggu arus masuk modal.
Pasar saham Eropa telah mengalami arus keluar modal selama 28 minggu berturut-turut, dengan investor kehilangan $3,1 miliar pada minggu terakhir.
Saham-saham energi mencatat arus masuk mingguan terbesar sejak Maret, berjumlah $600 juta, seiring melonjaknya harga minyak.
Investor juga menarik $300 juta dari emas dan $4,3 miliar dari dana tunai, yang sejauh ini telah menginvestasikan $1 triliun dalam bentuk tunai pada tahun ini.
Sementara itu, mereka telah menggelontorkan $147 miliar ke Departemen Keuangan AS sepanjang tahun ini.
Imbal hasil Treasury AS 10-tahun bergerak berbanding terbalik dengan harga dan mendekati level tertinggi dalam 16-tahun. Imbal hasil Treasury yang tinggi memberi investor keuntungan menarik atas investasi yang dianggap bebas risiko, sehingga melemahkan daya tarik saham. Inversi selisih suku bunga obligasi Treasury 2 tahun 10 tahun telah berkurang, dan minggu lalu nilai tersebut mencapai level terendah sejak bulan Mei, terutama karena imbal hasil obligasi jangka panjang lebih meningkat:
Federal Reserve yang lebih hawkish adalah pendorong terbesar pasar minggu lalu, dengan risiko-risiko lain yang terfokus termasuk harga minyak yang tinggi, dimulainya kembali pembayaran pinjaman mahasiswa pada bulan Oktober, gelombang pemogokan pekerja dan permulaan pemerintah jika Kongres gagal meloloskan anggaran. paling lambat tanggal 30 September. penutupan.
Musiman juga merupakan hambatan. Menurut statistik Bank of America, pada tanggal 18 September, Indeks S&P 500 secara historis turun 1,66% selama periode kinerja di bawah rata-rata dalam 10 hari pertama bulan tersebut, dan hal yang sama juga terjadi pada tahun ini. Faktor musiman menunjukkan pasar saham akan mengalami penurunan tajam di awal bulan Oktober. Namun, hal ini juga akan memberikan peluang bagi para pemburu harga murah, karena data historis juga menunjukkan bahwa 9 dari 10 kali selama 70 tahun terakhir, SPX telah mengalami penurunan setidaknya 1% pada bulan Agustus dan September, dan berakhir lebih tinggi pada bulan Oktober.
Penurunan S&P 500 ke level 4.200 (sekitar 3% di bawah level saat ini) akan menempatkan indeks pada rasio harga terhadap pendapatan sebesar 17,5, sejalan dengan rata-rata 10 tahun dan berpotensi menarik pembeli.
Secara teknis, SPX turun di bawah rata-rata pergerakan 100 hari sebesar 4380 poin pada Kamis lalu dan turun di bawah level Fibonacci retracement 23.6%, namun masih lebih tinggi dari rata-rata pergerakan 200 hari sebesar 4191 poin, dimana rata-rata pergerakan 200 hari adalah Saat ini, bertepatan dengan level retracement 38.2% dari rebound sejak akhir tahun lalu, yang membuat harga berada pada level 4200 per garis atau menjadi level support teknikal yang kuat. Mengingat perekonomian belum menunjukkan sinyal bahaya apa pun, penurunan tajam yang terus-menerus tampaknya tidak terduga, dan konsolidasi jangka pendek menjadi skenario yang lebih mungkin terjadi.
Penurunan tajam pasar setelah resolusi FOMC sejalan dengan aturan historis.Dalam 10 dari 14 pertemuan terakhir, pasar turun rata-rata 1% pada hari berikutnya setelah pertemuan. Pasar sebagian besar bergejolak selama minggu berikutnya, dengan rata-rata tidak mampu sepenuhnya memulihkan penurunan awal.
Pada historis koreksi SPX lebih dari 5%, rata-rata penurunan dari titik tertinggi adalah 8 – 10% yang berlangsung selama 4 minggu, kini durasi koreksi (38 hari) telah melampaui rata-rata historis, namun penurunannya belum namun terjadi.
Penurunan saham-saham berkapitalisasi kecil mungkin menandakan ekspektasi pertumbuhan yang lebih lambat
Indeks saham kecil Russell 2000 turun lebih dari 11% dari penutupan tertingginya pada 31 Juli, kira-kira dua kali lipat penurunan S&P 500 pada periode yang sama. Indeks Industri S&P 500 mencapai puncaknya pada 1 Agustus dan sejak itu turun sekitar 8%. Ketika perekonomian memasuki resesi, saham-saham perusahaan kecil dan industri biasanya menurun tajam.
Perusahaan-perusahaan ini, yang secara historis merupakan perusahaan-perusahaan yang pertama kali mencapai titik terendah sebelum terjadinya reli pasar yang lebih luas, sangat terikat dengan perekonomian dalam negeri dan cenderung kurang terdiversifikasi dibandingkan perusahaan-perusahaan besar lainnya, sehingga membuat perusahaan-perusahaan tersebut mempunyai risiko yang lebih besar pada saat perekonomian sedang tidak menentu.
Saham-saham berkapitalisasi kecil dan industri di AS melemah, yang biasanya merupakan tanda resesi. Namun pada tahun di mana saham-saham telah melampaui ekspektasi, beberapa investor untuk sementara waktu mengabaikan langkah-langkah tersebut dan hanya menganggapnya sebagai sebuah kebisingan.
Data survei Bloomberg menunjukkan pasar memperkirakan laba korporasi turun hanya 1,1% pada kuartal ketiga, diikuti laba positif tahun depan.
Mengalahkan ekspektasi Wall Street
Indeks S&P 500 ditutup pada 4,321 poin pada minggu lalu, melebihi perkiraan rata-rata penjual Wall Street pada tahun 2023 sebesar 4,366 poin untuk indeks tersebut. Sebagian besar analis masih bersikap bearish dalam enam bulan pertama tahun ini, namun dengan berbagai data yang lebih baik dari perkiraan, para analis mulai secara intensif menaikkan ekspektasi akhir tahun mereka terhadap saham-saham AS dalam dua bulan terakhir. Selain itu, investor lebih mengkhawatirkan pemulihan pendapatan perusahaan dibandingkan suku bunga. Hal ini bukan hanya salah satu pendorong utama kebangkitan pasar saham AS di masa lalu, namun juga merupakan faktor kunci untuk kenaikan lebih lanjut di masa depan.
Pasar saham Tiongkok memberikan perlawanan
Ketika Amerika Serikat dan Tiongkok mengumumkan pembentukan kelompok kerja ekonomi bilateral dan kelompok kerja keuangan pada tanggal 22, dan istilah yang digunakan oleh kedua belah pihak sangat mirip, menunjukkan tanda-tanda positif dari hubungan AS-Tiongkok, konsep saham Tiongkok di daratan Tiongkok, Hong Kong, dan Amerika Serikat melonjak secara keseluruhan.
Pernyataan tersebut menyatakan bahwa di bawah bimbingan Menteri Keuangan AS Janet Yellen dan Wakil Perdana Menteri Tiongkok He Lifeng, AS dan Tiongkok masing-masing membentuk kelompok kerja ekonomi dan kelompok kerja keuangan. Kedua kelompok kerja tersebut akan menyediakan saluran terstruktur yang berkelanjutan untuk diskusi yang jujur dan substantif mengenai isu-isu kebijakan ekonomi dan keuangan serta pertukaran informasi mengenai perkembangan makroekonomi dan keuangan.
Pembentukan kedua organisasi tersebut juga menandai pertama kalinya kedua negara melanjutkan dialog ekonomi reguler sejak pemerintahan Trump meninggalkan hubungan struktural pada tahun 2018.
Simpul penting untuk kemungkinan perkembangan positif adalah apakah Presiden Tiongkok akan menghadiri KTT Pemimpin Asia-Pasifik (APEC) di San Francisco pada bulan November. Karena kedua belah pihak saat ini sedang berperang satu sama lain, dan pertemuan APEC diadakan di San Francisco, hal ini dapat dianggap sebagai diplomasi dalam negeri AS. Jika pemimpin tertinggi Tiongkok pergi ke Amerika Serikat untuk menghadiri pertemuan tersebut, maka akan terjadi mau tidak mau memberikan kesan “akan mengunjungi dermaga” bagi sebagian orang. Tapi sekarang jelas bahwa Tiongkok tidak ingin terus-menerus mengejar kesan Amerika Serikat secara sepihak, dan kedua belah pihak setara.
Apakah korelasi saham-obligasi sudah mencapai titik terendah?
Korelasi saham-obligasi menjadi sangat negatif (yaitu, suku bunga naik dan saham turun). Korelasi telah mencapai titik terendah sepanjang masa. Ini biasanya merupakan saat Anda mengharapkan pembalikan korelasi.
Pasar valuta asing
Dolar AS naik selama sepuluh minggu berturut-turut, dengan DXY naik 0,3% menjadi 105,6. Meskipun harga baru kembali ke level pada akhir November tahun lalu, ini juga merupakan kenaikan berkelanjutan terpanjang dalam satu dekade terakhir.
Yen melemah, dengan USDJPY mencapai level tertinggi dalam 11 bulan di 148,46 setelah Bank of Japan mempertahankan kebijakan moneter ultra-longgarnya tidak berubah. Bank of Japan juga berjanji tidak akan ragu untuk meningkatkan stimulus jika diperlukan, sebuah janji yang memberikan pembenaran untuk terus bertaruh terhadap yen. Namun, ketika nilai tukar mendekati angka 150, pasar berspekulasi bahwa pemerintah Jepang mungkin melakukan intervensi untuk mendukung nilai tukar yen. Menteri Keuangan Jepang Shuni Suzuki mengatakan pada hari Jumat bahwa ia tidak akan mengesampingkan opsi apa pun dan memperingatkan bahwa aksi jual yen akan merugikan perekonomian yang bergantung pada perdagangan. (Tetapi kami merasa bahwa depresiasi nilai tukar sebenarnya membawa inflasi ke Jepang yang merupakan hal yang dirindukan oleh BOJ)
Pertumbuhan harga yang pesat di Inggris secara tak terduga melambat, Bank of England berhenti menaikkan suku bunga, dan GBPUSD mencapai level terendah enam bulan di 1,22305 pada minggu lalu.
Dolar Kanada menguat terhadap dolar AS pada minggu lalu karena kenaikan harga minyak dan ekspektasi kenaikan suku bunga lebih lanjut oleh Bank of Canada. Data menunjukkan tingkat inflasi tahunan Kanada melonjak menjadi 4,0% di bulan Agustus dari 3,3% di bulan Juli karena kenaikan harga bensin.
Meskipun ada intervensi dari bank sentral Tiongkok, yuan masih sedikit melemah pada minggu lalu, dari 7,27 ➡️ 7,29, sempat menembus angka 7,3 pada hari Kamis. Bisa dibayangkan jika bukan karena intervensi, USDCNY mungkin akan lebih tinggi dari sekarang. Namun, pertanda baik adalah saham Tiongkok melonjak pada hari Jumat, dengan CNY rebound menyusul optimisme tersebut.
Komoditas dan Mata Uang Kripto
Federal Reserve yang bersikap hawkish untuk sementara waktu meredam kenaikan harga minyak bahkan ketika Rusia mengumumkan larangan sementara ekspor bensin dan solar, sehingga memperketat pasar bahan bakar global yang sudah tegang. Harga minyak mentah turun untuk pertama kalinya dalam sebulan setelah mencapai level tertinggi tahun ini, namun penurunannya tidak terlalu besar. Secara keseluruhan, masih terdapat tanda-tanda pengetatan di pasar spot, dengan persediaan AS kembali turun (hanya meningkat dalam 3 minggu dalam 12 minggu terakhir). Emas juga terkena dampak dari kebijakan The Fed, namun secara keseluruhan menunjukkan ketahanan dan hampir mengakhiri minggu ini dengan datar.
Mata uang kripto mengalami fluktuasi yang signifikan minggu lalu, naik di awal minggu dan menyelam selama akhir pekan. BTC turun 0,9% pada tanggal 7, Ethereum turun 2,4%, dan dominasi BTC sedikit naik dari 48,9% menjadi 49,1%.
Ethereum telah turun 5% dalam sebulan terakhir, dan BTC hampir tetap datar. Alasan kinerja buruk Ethereum mungkin terkait dengan kembalinya inflasi. Biaya jaringan ETH anjlok lebih dari 9% minggu lalu menjadi $22,1 juta, level terendah dalam sembilan bulan. Data Ultrasound.money menunjukkan bahwa pasokan ETH meningkat karena lebih sedikit token yang dihancurkan (dibakar) untuk memvalidasi transaksi daripada yang dibuat. Beberapa analis percaya bahwa meluasnya penggunaan Layer 2 telah menyebabkan penurunan kemacetan di mainnet ETH. Matrixport menegaskan kembali pandangan negatifnya terhadap aset kripto di luar BTC dalam analisisnya pada hari Jumat, mengutip “pendapatan yang sangat rendah” dan “kurangnya perhatian pasar” seputar pembaruan protokol berikutnya. Perusahaan memperkirakan awal bulan ini bahwa ETH bisa turun menjadi $1,000 jika tren ini terus berlanjut.
Peringkat 100 token teratas berdasarkan kapitalisasi pasar berdasarkan keuntungan dalam 30 hari terakhir:
Investor telah menarik hampir $500 juta dari produk mata uang kripto yang diperdagangkan secara publik dalam sembilan minggu terakhir, meskipun XRP dan Grayscale mengalahkan SEC dan melihat beberapa dana mengajukan pengajuan ETF Bitcoin dan Ethereum spot baru. Menurut laporan mingguan CoinShares, arus keluar dari produk mata uang kripto yang terdaftar secara publik berjumlah $54 juta pada minggu lalu, menandai aksi jual minggu kelima berturut-turut.
Matt Maley, kepala strategi pasar di Miller Tabak + Co., mengatakan dalam sebuah laporan: "Banyak investor khawatir bahwa pasar kripto telah melihat kabar baik dalam beberapa bulan terakhir, yang tidak membantu Bitcoin dan mata uang lainnya naik sama sekali... Ketika investor institusi mencari kelas aset yang akan membantu mereka berkinerja dalam tiga hingga empat bulan terakhir tahun ini, mereka tidak akan berpikir dua kali tentang cryptocurrency.”
Acara berita hangat
[Fed Bowman mengisyaratkan bahwa dia mendukung lebih dari satu kenaikan suku bunga, Daly mengatakan belum siap untuk menyatakan kemenangan melawan inflasi]
Gubernur Federal Reserve Michelle Bowman mengatakan dia lebih memilih menaikkan suku bunga lagi, dan mungkin lebih dari sekali, sebuah tanda bahwa dia akan bertindak lebih agresif dibandingkan rekan-rekannya di The Fed untuk mengekang inflasi.
“Saya terus memperkirakan bahwa kenaikan suku bunga lebih lanjut mungkin diperlukan untuk mengembalikan inflasi ke 2% pada waktu yang tepat,” kata Bowman pada hari Jumat, menggunakan kata “kenaikan” untuk menggambarkan ekspektasi suku bunganya.
“Saya melihat risiko yang sedang berlangsung bahwa harga energi bisa naik lebih lanjut dan membalikkan kemajuan inflasi dalam beberapa bulan terakhir,” katanya.
Gubernur Fed juga mencatat bahwa dampak kebijakan moneter terhadap pinjaman tampaknya lebih kecil dari perkiraan.
Dia berkata: “Meskipun standar pinjaman bank diperketat, kami belum melihat tanda-tanda kontraksi kredit yang signifikan, yang menyebabkan perlambatan signifikan dalam aktivitas ekonomi.
Komentar Bowman menunjukkan bahwa dia mungkin telah membuat perkiraan suku bunga tertinggi pada tahun 2024, ketika seorang pejabat memperkirakan suku bunga dana federal akan berada di antara 6% dan 6,25%.
Presiden Fed San Francisco Daly mengatakan pada hari Jumat bahwa dia belum siap untuk menyatakan kemenangan dalam perang melawan inflasi, dengan mengatakan bahwa sampai masyarakat lebih yakin bahwa inflasi kembali ke stabilitas harga, “kita tidak akan puas dengan apa yang kita perlukan.” ."
[Morgan Stanley: Federal Reserve telah selesai menaikkan suku bunga]
Ellen Zentner, kepala ekonom AS di Morgan Stanley, mengatakan: Mendinginnya inflasi akan membuat bank sentral menahan diri sampai mereka siap menurunkan suku bunga tahun depan. Dalam jangka pendek, Partai Republik dapat menyebabkan penutupan pemerintahan, yang akan memperkuat alasan The Fed untuk mempertahankan status quo pada pertemuannya di bulan November. Dia menjelaskan bahwa penutupan pemerintahan akan menghilangkan semua data ekonomi yang dibutuhkan pembuat kebijakan untuk mengambil keputusan.
Agar The Fed terus menaikkan suku bunga pada bulan November dan Desember, ada dua syarat yang harus dipenuhi.
Kondisi pertama adalah bahwa The Fed merasa nyaman dengan semakin banyaknya pelonggaran pasar tenaga kerja dan pertumbuhan lapangan kerja yang lebih lambat. The Fed menyebutkan hal ini dalam pernyataannya. Rata-rata pergerakan pertumbuhan lapangan kerja dalam tiga bulan adalah sekitar 150.000. Jika angka ini mulai meningkat lagi, maka tren pertumbuhan lapangan kerja yang lebih lambat akan terlihat tidak berkelanjutan.
Kondisi kedua adalah inflasi jasa inti (tidak termasuk harga barang konsumsi tahan lama, yang terus berada dalam kondisi deflasi, yang hanya menyumbang 25% dari kelompok inflasi inti) juga kembali meningkat. Inflasi jasa adalah bagian terpenting di sini. Agar inflasi jasa inti dapat kembali meningkat, inflasi perlu meningkat secara signifikan sekitar 0,6 poin persentase, dan hal ini agak sulit dilakukan.
“The Fed memperkirakan bahwa suku bunga riil akan naik lebih lanjut dari sekitar 1,9% pada akhir tahun ini menjadi 2,5% tahun depan. Jika Anda memasukkan hal ini ke dalam model makro apa pun, Anda akan menemukan bahwa The Fed tidak benar-benar ingin mencapai tingkat suku bunga yang lunak. landing." Atau bisa berspekulasi bahwa The Fed akan segera muncul Perbedaan pendapat.
[Ackman mengulangi perkiraan obligasi jangka pendek, 30 tahun seharusnya menjadi 5,5%]
Bill Ackman masih kekurangan obligasi dan memperkirakan suku bunga jangka panjang akan terus meningkat seiring meningkatnya utang pemerintah, kenaikan harga energi, dan biaya peralihan ke listrik ramah lingkungan yang meningkat.
“Inflasi jangka panjang ditambah suku bunga riil ditambah premi berjangka menunjukkan bahwa 5,5% adalah hasil yang sesuai untuk obligasi Treasury 30 tahun,” kata Ackman, pendiri Pershing Square Capital Management.
Imbal hasil obligasi Treasury 30-tahun saat ini adalah 4,58%, yang mencapai level tertinggi sejak 2011 pada minggu lalu. Pada awal Agustus, ia secara terbuka menyatakan akan melakukan shorting obligasi Treasury bertenor 30. Saat itu, imbal hasil hanya sekitar 4,1%, dilihat dari harga berjangka, 122 pada 1 Agustus dan 117 pada 22 September.
Ackman menambahkan bahwa dengan kinerja perekonomian yang melebihi ekspektasi dan belanja infrastruktur mendukung pertumbuhan ekonomi dan pasokan utang, ekspektasi terhadap resesi telah melampaui tahun 2024 dan inflasi kemungkinan tidak akan turun sebanyak yang diharapkan oleh ketua The Fed.
“Tidak peduli berapa kali Ketua Powell mengulangi tujuannya, inflasi jangka panjang tidak akan kembali ke 2%.” “Setelah krisis keuangan, di dunia yang sangat berbeda dari yang kita tinggali sekarang, angka tersebut adalah angka yang sewenang-wenang. ditetapkan pada 2%."
[Perdana Menteri Thailand mengatakan bahwa Tesla, Google, dan Microsoft diperkirakan akan berinvestasi sebesar US$5 miliar]
Thailand mengharapkan untuk menerima setidaknya $5 miliar investasi dari Tesla (TSLA.O), Google (GOOGL.O) dan Microsoft (MSFT.O), kata Perdana Menteri Srettha Thavisin pada hari Minggu.
“Tesla akan mempertimbangkan fasilitas manufaktur kendaraan listrik, dan Microsoft serta Google sedang mempertimbangkan pusat data,” katanya, tanpa menjelaskan lebih lanjut apakah dana sebesar $5 miliar tersebut diharapkan menjadi investasi bersama atau investasi terpisah oleh masing-masing perusahaan. Dia juga mengadakan pembicaraan dengan para eksekutif perusahaan awal pekan lalu.
[Amerika Serikat mengatakan mereka tidak dapat mengecualikan Tiongkok dari rantai pasokan mineral penting]
Wakil Menteri Luar Negeri AS untuk Pertumbuhan Ekonomi dan Lingkungan Jose Fernandez mengatakan pada hari Jumat bahwa Amerika Serikat tidak dapat mengecualikan Tiongkok dari rantai pasokan mineral penting bahkan ketika negara tersebut berupaya mendiversifikasi sumber bahan mentah untuk produk mulai dari baterai kendaraan listrik hingga panel surya. .
Dia mengatakan Tiongkok memainkan peran penting dalam pengolahan mineral mentah, yang berarti Tiongkok akan tetap menjadi mitra penting bagi Amerika Serikat, terutama karena mineral tersebut merupakan komponen penting dalam baterai kendaraan listrik. Penggunaan kendaraan listrik secara lebih luas merupakan prinsip inti upaya pemerintah dalam mengatasi perubahan iklim.
Mengapa perebutan 'mineral penting' semakin memanas?
Meskipun banyak mineral penting melimpah di seluruh dunia, mengekstraksi dan memurnikannya menjadi bentuk yang dapat digunakan membutuhkan biaya yang mahal, sulit secara teknis, boros energi, dan menimbulkan polusi. Tiongkok mendominasi seluruh rantai nilai untuk sebagian besar produk ini, menyumbang lebih dari separuh produksi logam baterai global, termasuk litium, kobalt, dan mangan, serta hampir 100% produksi logam tanah jarang.
Sekitar 50 unsur logam dan mineral saat ini memenuhi standar "kritis" AS dan UE. Karena perannya dalam membangun infrastruktur yang diperlukan untuk mengurangi emisi karbon dari perubahan iklim, beberapa juga digunakan dalam semikonduktor untuk komunikasi sipil dan militer.
Litium, grafit, kobalt, nikel, dan mangan – terutama digunakan dalam baterai kendaraan listrik
Silikon dan timah – kendaraan listrik, jaringan pintar, meteran listrik, dan elektronik lainnya
Tanah jarang - magnet turbin, kendaraan listrik
Tembaga - jaringan listrik, ladang angin, kendaraan listrik
Gallium dan germanium - panel surya, kendaraan listrik, stasiun pangkalan nirkabel, radar pertahanan, sistem penargetan senjata, laser
Posisi dan dana
Hampir tidak ada perubahan dalam posisi subjektif investor minggu lalu (mempertahankan persentil historis 53), sementara posisi strategis sistematis turun secara signifikan (persentil 72 ➡️ 59):
Posisi saham AS secara keseluruhan turun sedikit sebesar 61 ➡️ 59 dan memasuki kisaran netral:
Dana ekuitas membukukan arus keluar bersih yang besar ($16,9 miliar) pada minggu lalu, hampir mengimbangi arus masuk tertinggi dalam 18 bulan yang dicatat pada minggu sebelumnya. Amerika Serikat (-US$17,9 miliar) mengalami arus keluar bersih mingguan terbesar tahun ini, dan Eropa (US$3,1 miliar) juga melonjak ke level tertinggi dalam 6 minggu, meneruskan arus keluar bersih selama 28 minggu. Pasar negara berkembang ($2,6 miliar) beralih ke arus masuk bersih setelah dua minggu arus keluar bersih, dengan ekuitas Amerika Latin dan Jepang juga mengalami arus masuk bersih. Namun, data dari Kementerian Keuangan Jepang menunjukkan bahwa investor asing menjual bersih saham Jepang senilai 1,58 triliun yen (sekitar $10,7 miliar) pada minggu lalu, hampir dua kali lipat dari minggu sebelumnya dan mencatat rekor sejak Maret 2019.
Arus masuk bersih ke dana obligasi melambat pada minggu ini ($2,5 miliar) dibandingkan dua minggu sebelumnya, dengan arus keluar dari utang pasar negara berkembang (-$1,4 miliar). Dana pasar uang mencatat arus keluar bersih yang kecil pada minggu ini ($4,3 miliar), menyusul arus masuk yang kuat dalam dua minggu sebelumnya. Amerika Serikat (-$7,2 miliar) memimpin arus keluar, dengan sedikit arus keluar dari Jepang (-$200 juta).
Berdasarkan sektor, teknologi ($1,3 miliar) terus mengalami aliran masuk, dan energi ($800 juta) juga mengalami aliran masuk yang signifikan. Arus keluar finansial ($1,4 miliar) meningkat dan telah terjadi selama 8 minggu berturut-turut. Layanan kesehatan ($500 juta) dan real estat ($400 juta) juga mengalami arus keluar, dengan aliran yang lebih kecil di sektor lain.
Dilihat dari tingkat posisi berdasarkan sektor, hanya teknologi (nilai z 0,30, persentil ke-67) yang masih menjadi satu-satunya sektor yang sedikit kelebihan bobot, namun hanya sedikit di atas tingkat netral. Kebutuhan pokok konsumen (z-score 0,15, persentil ke-61) telah dipangkas menjadi netral, serupa dengan kebijakan konsumen (z-score 0,01, persentil ke-66). Industri (skor z -0,08, persentil ke-57) dan energi (skor z -0,08, persentil ke-62) berada sedikit di bawah netral. Teknologi informasi (nilai z -0,33, persentil ke-48), layanan kesehatan (nilai z -0,44, persentil ke-35) dan bahan baku (nilai z -0,47, persentil ke-36) masih berada di bawah bobot yang signifikan, sementara real estat (skor-z -0,67, peringkat ke-16) persentil), Keuangan (skor-z -0,75, persentil ke-16), dan Utilitas (skor-z -0,76, persentil ke-16) bahkan lebih kosong lagi.
Di pasar berjangka, posisi net long S&P sedikit menurun, dan posisi net long Nasdaq melonjak ke level tertinggi sejak Mei:
Hal ini telah membawa tingkat posisi pasar berjangka saham AS secara keseluruhan ke level tertinggi sejak awal tahun lalu, namun hal ini sebagian besar disebabkan oleh fakta bahwa data ini hanya berakhir pada hari Selasa dan tidak termasuk data pasca-FOMC. menunjukkan bahwa spekulan sebelum pertemuan cenderung bertaruh pada kenaikan pasar. Namun ternyata mereka salah, dan data diperkirakan akan turun secara signifikan pada update berikutnya:
Sentimen Pasar
Proporsi pandangan bullish dalam survei investor AAII turun menjadi 31,3% pada minggu lalu, terendah sejak 1 Juni, dan proporsi pandangan bearish dan netral mendekati sekitar 34%:
Indeks Ketakutan dan Keserakahan CNN turun menjadi 35,9, level terendah sejak Maret:
Indikator sentimen institusional Goldman Sachs anjlok tajam, dari kisaran berlebihan 1,2 ke kisaran netral 0,2. Hal ini menguatkan indikator yang dihitung oleh Deutsche Bank, yang menunjukkan bahwa institusi telah mengurangi posisinya secara signifikan:
Indikator bull/bear Bank of America Merrill Lynch turun kembali ke 3,4 dari 3,6 pada minggu lalu:
minggu depan
Kita berada di minggu antara pertemuan FOMC dan laporan non-farm payrolls berikutnya.
Data tersebut berfokus pada indikator inflasi favorit The Fed - indeks harga PCE inti AS pada bulan Agustus, pesanan barang tahan lama AS pada bulan Agustus, nilai akhir PDB riil AS pada kuartal kedua, data PMI Tiongkok pada bulan September, dan laba perusahaan industri Tiongkok pada bulan Agustus di atas ukuran yang ditentukan tahun-ke-tahun Data inflasi CPI Zona Euro.
Sedangkan untuk bank sentral, Ketua Federal Reserve Powell akan menghadiri pertemuan tersebut dan menjawab pertanyaan, dan Bank of Japan akan merilis risalah pertemuan kebijakan moneter bulan Juli.
Pemerintah khawatir dengan penutupan pemerintahan AS. Hampir 4 juta (2 juta militer) pegawai federal AS akan segera merasakan dampaknya. Para pekerja penting akan tetap bekerja, namun pekerja lainnya akan dirumahkan hingga penutupan berakhir. Tidak ada biaya yang akan dibayarkan selama kebuntuan.
Gaji tahunan rata-rata untuk anggota Federasi Pegawai Pemerintah Amerika adalah $55.000 hingga $65.000, dan gaji tahunan rata-rata untuk pekerja sementara adalah $45.000, yang dapat menimbulkan tekanan finansial bagi individu-individu ini.
Secara terpisah, jika pemerintah tutup, Biro Statistik Tenaga Kerja mengatakan mereka akan berhenti merilis data, termasuk angka-angka penting mengenai inflasi dan pengangguran. Kurangnya data penting pemerintah akan menyulitkan investor dan Federal Reserve untuk menafsirkan perekonomian AS.
Goldman Sachs memperkirakan bahwa penutupan pemerintahan selama seminggu akan mengurangi pertumbuhan ekonomi sebesar 0,2%, namun pertumbuhan ekonomi akan pulih kembali setelah pemerintahan dibuka kembali.
Para pendukung Partai Republik yang berhaluan keras mengatakan bahwa rancangan undang-undang belanja sementara tidak mungkin mereka lakukan. Mereka mendorong penutupan pemerintahan sampai Kongres merundingkan seluruh 12 rancangan undang-undang untuk mendanai pemerintah, sebuah tugas yang secara historis sulit dan tidak ada harapan untuk diselesaikan hingga bulan Desember.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Laporan Mingguan Makro LD (9.25): Taruhan yang salah pada FOMC, kemunduran institusional, dan penutupan pemerintah AS selama akhir pekan?
Ikhtisar Pasar
Pasar saham dan obligasi
Sikap The Fed yang hawkish, melonjaknya imbal hasil (yield) Treasury, dan penutupan pemerintahan merupakan risiko-risiko yang meningkatkan kepanikan investor dan mengaburkan prospek saham-saham AS.
S&P 500 (SPX) turun 2,9% minggu lalu dan masih naik 12,8% untuk tahun ini, masih ada jalan panjang sebelum mengembalikan semua kenaikannya di tahun 2023. Nasdaq 100 turun hampir 3,5%; Russell 2000 berkinerja lebih buruk lagi, jatuh hampir 4%.
Penurunan terbesar di antara industri terjadi pada barang konsumsi dan real estate, dengan penurunan lebih kecil pada sektor layanan kesehatan dan utilitas:
Kategori siklus masih lemah dibandingkan dengan kategori defensif:
Dengan S&P 500 dan Nasdaq 100 turun lebih dari 6% dari puncaknya pada akhir Juli, minggu terakhir ini sangat meresahkan bagi investor, menjadikannya minggu terburuk sejak runtuhnya Silicon Valley Bank pada 10 Maret. Aksi jual saham dan obligasi AS dipicu oleh ekspektasi Federal Reserve yang akan mempertahankan suku bunga pada tingkat lebih tinggi lebih lama dari perkiraan.
Data EPFR menunjukkan bahwa investor menjual saham global dengan laju tercepat tahun ini, dengan aksi jual bersih sebesar US$16,9 miliar pada saham pada pekan yang berakhir Rabu lalu. Pada periode yang sama, investor membeli obligasi senilai US$2,5 miliar, menandai 26 kali berturut-turut minggu arus masuk modal.
Pasar saham Eropa telah mengalami arus keluar modal selama 28 minggu berturut-turut, dengan investor kehilangan $3,1 miliar pada minggu terakhir.
Saham-saham energi mencatat arus masuk mingguan terbesar sejak Maret, berjumlah $600 juta, seiring melonjaknya harga minyak.
Investor juga menarik $300 juta dari emas dan $4,3 miliar dari dana tunai, yang sejauh ini telah menginvestasikan $1 triliun dalam bentuk tunai pada tahun ini.
Sementara itu, mereka telah menggelontorkan $147 miliar ke Departemen Keuangan AS sepanjang tahun ini.
Imbal hasil Treasury AS 10-tahun bergerak berbanding terbalik dengan harga dan mendekati level tertinggi dalam 16-tahun. Imbal hasil Treasury yang tinggi memberi investor keuntungan menarik atas investasi yang dianggap bebas risiko, sehingga melemahkan daya tarik saham. Inversi selisih suku bunga obligasi Treasury 2 tahun 10 tahun telah berkurang, dan minggu lalu nilai tersebut mencapai level terendah sejak bulan Mei, terutama karena imbal hasil obligasi jangka panjang lebih meningkat:
Federal Reserve yang lebih hawkish adalah pendorong terbesar pasar minggu lalu, dengan risiko-risiko lain yang terfokus termasuk harga minyak yang tinggi, dimulainya kembali pembayaran pinjaman mahasiswa pada bulan Oktober, gelombang pemogokan pekerja dan permulaan pemerintah jika Kongres gagal meloloskan anggaran. paling lambat tanggal 30 September. penutupan.
Musiman juga merupakan hambatan. Menurut statistik Bank of America, pada tanggal 18 September, Indeks S&P 500 secara historis turun 1,66% selama periode kinerja di bawah rata-rata dalam 10 hari pertama bulan tersebut, dan hal yang sama juga terjadi pada tahun ini. Faktor musiman menunjukkan pasar saham akan mengalami penurunan tajam di awal bulan Oktober. Namun, hal ini juga akan memberikan peluang bagi para pemburu harga murah, karena data historis juga menunjukkan bahwa 9 dari 10 kali selama 70 tahun terakhir, SPX telah mengalami penurunan setidaknya 1% pada bulan Agustus dan September, dan berakhir lebih tinggi pada bulan Oktober.
Penurunan S&P 500 ke level 4.200 (sekitar 3% di bawah level saat ini) akan menempatkan indeks pada rasio harga terhadap pendapatan sebesar 17,5, sejalan dengan rata-rata 10 tahun dan berpotensi menarik pembeli.
Secara teknis, SPX turun di bawah rata-rata pergerakan 100 hari sebesar 4380 poin pada Kamis lalu dan turun di bawah level Fibonacci retracement 23.6%, namun masih lebih tinggi dari rata-rata pergerakan 200 hari sebesar 4191 poin, dimana rata-rata pergerakan 200 hari adalah Saat ini, bertepatan dengan level retracement 38.2% dari rebound sejak akhir tahun lalu, yang membuat harga berada pada level 4200 per garis atau menjadi level support teknikal yang kuat. Mengingat perekonomian belum menunjukkan sinyal bahaya apa pun, penurunan tajam yang terus-menerus tampaknya tidak terduga, dan konsolidasi jangka pendek menjadi skenario yang lebih mungkin terjadi.
Penurunan tajam pasar setelah resolusi FOMC sejalan dengan aturan historis.Dalam 10 dari 14 pertemuan terakhir, pasar turun rata-rata 1% pada hari berikutnya setelah pertemuan. Pasar sebagian besar bergejolak selama minggu berikutnya, dengan rata-rata tidak mampu sepenuhnya memulihkan penurunan awal.
Pada historis koreksi SPX lebih dari 5%, rata-rata penurunan dari titik tertinggi adalah 8 – 10% yang berlangsung selama 4 minggu, kini durasi koreksi (38 hari) telah melampaui rata-rata historis, namun penurunannya belum namun terjadi.
Perusahaan-perusahaan ini, yang secara historis merupakan perusahaan-perusahaan yang pertama kali mencapai titik terendah sebelum terjadinya reli pasar yang lebih luas, sangat terikat dengan perekonomian dalam negeri dan cenderung kurang terdiversifikasi dibandingkan perusahaan-perusahaan besar lainnya, sehingga membuat perusahaan-perusahaan tersebut mempunyai risiko yang lebih besar pada saat perekonomian sedang tidak menentu.
Saham-saham berkapitalisasi kecil dan industri di AS melemah, yang biasanya merupakan tanda resesi. Namun pada tahun di mana saham-saham telah melampaui ekspektasi, beberapa investor untuk sementara waktu mengabaikan langkah-langkah tersebut dan hanya menganggapnya sebagai sebuah kebisingan.
Data survei Bloomberg menunjukkan pasar memperkirakan laba korporasi turun hanya 1,1% pada kuartal ketiga, diikuti laba positif tahun depan.
Mengalahkan ekspektasi Wall Street Indeks S&P 500 ditutup pada 4,321 poin pada minggu lalu, melebihi perkiraan rata-rata penjual Wall Street pada tahun 2023 sebesar 4,366 poin untuk indeks tersebut. Sebagian besar analis masih bersikap bearish dalam enam bulan pertama tahun ini, namun dengan berbagai data yang lebih baik dari perkiraan, para analis mulai secara intensif menaikkan ekspektasi akhir tahun mereka terhadap saham-saham AS dalam dua bulan terakhir. Selain itu, investor lebih mengkhawatirkan pemulihan pendapatan perusahaan dibandingkan suku bunga. Hal ini bukan hanya salah satu pendorong utama kebangkitan pasar saham AS di masa lalu, namun juga merupakan faktor kunci untuk kenaikan lebih lanjut di masa depan.
Pasar saham Tiongkok memberikan perlawanan Ketika Amerika Serikat dan Tiongkok mengumumkan pembentukan kelompok kerja ekonomi bilateral dan kelompok kerja keuangan pada tanggal 22, dan istilah yang digunakan oleh kedua belah pihak sangat mirip, menunjukkan tanda-tanda positif dari hubungan AS-Tiongkok, konsep saham Tiongkok di daratan Tiongkok, Hong Kong, dan Amerika Serikat melonjak secara keseluruhan.
Pernyataan tersebut menyatakan bahwa di bawah bimbingan Menteri Keuangan AS Janet Yellen dan Wakil Perdana Menteri Tiongkok He Lifeng, AS dan Tiongkok masing-masing membentuk kelompok kerja ekonomi dan kelompok kerja keuangan. Kedua kelompok kerja tersebut akan menyediakan saluran terstruktur yang berkelanjutan untuk diskusi yang jujur dan substantif mengenai isu-isu kebijakan ekonomi dan keuangan serta pertukaran informasi mengenai perkembangan makroekonomi dan keuangan.
Pembentukan kedua organisasi tersebut juga menandai pertama kalinya kedua negara melanjutkan dialog ekonomi reguler sejak pemerintahan Trump meninggalkan hubungan struktural pada tahun 2018.
Simpul penting untuk kemungkinan perkembangan positif adalah apakah Presiden Tiongkok akan menghadiri KTT Pemimpin Asia-Pasifik (APEC) di San Francisco pada bulan November. Karena kedua belah pihak saat ini sedang berperang satu sama lain, dan pertemuan APEC diadakan di San Francisco, hal ini dapat dianggap sebagai diplomasi dalam negeri AS. Jika pemimpin tertinggi Tiongkok pergi ke Amerika Serikat untuk menghadiri pertemuan tersebut, maka akan terjadi mau tidak mau memberikan kesan “akan mengunjungi dermaga” bagi sebagian orang. Tapi sekarang jelas bahwa Tiongkok tidak ingin terus-menerus mengejar kesan Amerika Serikat secara sepihak, dan kedua belah pihak setara.
Korelasi saham-obligasi menjadi sangat negatif (yaitu, suku bunga naik dan saham turun). Korelasi telah mencapai titik terendah sepanjang masa. Ini biasanya merupakan saat Anda mengharapkan pembalikan korelasi.
Pasar valuta asing
Dolar AS naik selama sepuluh minggu berturut-turut, dengan DXY naik 0,3% menjadi 105,6. Meskipun harga baru kembali ke level pada akhir November tahun lalu, ini juga merupakan kenaikan berkelanjutan terpanjang dalam satu dekade terakhir.
Yen melemah, dengan USDJPY mencapai level tertinggi dalam 11 bulan di 148,46 setelah Bank of Japan mempertahankan kebijakan moneter ultra-longgarnya tidak berubah. Bank of Japan juga berjanji tidak akan ragu untuk meningkatkan stimulus jika diperlukan, sebuah janji yang memberikan pembenaran untuk terus bertaruh terhadap yen. Namun, ketika nilai tukar mendekati angka 150, pasar berspekulasi bahwa pemerintah Jepang mungkin melakukan intervensi untuk mendukung nilai tukar yen. Menteri Keuangan Jepang Shuni Suzuki mengatakan pada hari Jumat bahwa ia tidak akan mengesampingkan opsi apa pun dan memperingatkan bahwa aksi jual yen akan merugikan perekonomian yang bergantung pada perdagangan. (Tetapi kami merasa bahwa depresiasi nilai tukar sebenarnya membawa inflasi ke Jepang yang merupakan hal yang dirindukan oleh BOJ)
Pertumbuhan harga yang pesat di Inggris secara tak terduga melambat, Bank of England berhenti menaikkan suku bunga, dan GBPUSD mencapai level terendah enam bulan di 1,22305 pada minggu lalu.
Dolar Kanada menguat terhadap dolar AS pada minggu lalu karena kenaikan harga minyak dan ekspektasi kenaikan suku bunga lebih lanjut oleh Bank of Canada. Data menunjukkan tingkat inflasi tahunan Kanada melonjak menjadi 4,0% di bulan Agustus dari 3,3% di bulan Juli karena kenaikan harga bensin.
Meskipun ada intervensi dari bank sentral Tiongkok, yuan masih sedikit melemah pada minggu lalu, dari 7,27 ➡️ 7,29, sempat menembus angka 7,3 pada hari Kamis. Bisa dibayangkan jika bukan karena intervensi, USDCNY mungkin akan lebih tinggi dari sekarang. Namun, pertanda baik adalah saham Tiongkok melonjak pada hari Jumat, dengan CNY rebound menyusul optimisme tersebut.
Komoditas dan Mata Uang Kripto
Federal Reserve yang bersikap hawkish untuk sementara waktu meredam kenaikan harga minyak bahkan ketika Rusia mengumumkan larangan sementara ekspor bensin dan solar, sehingga memperketat pasar bahan bakar global yang sudah tegang. Harga minyak mentah turun untuk pertama kalinya dalam sebulan setelah mencapai level tertinggi tahun ini, namun penurunannya tidak terlalu besar. Secara keseluruhan, masih terdapat tanda-tanda pengetatan di pasar spot, dengan persediaan AS kembali turun (hanya meningkat dalam 3 minggu dalam 12 minggu terakhir). Emas juga terkena dampak dari kebijakan The Fed, namun secara keseluruhan menunjukkan ketahanan dan hampir mengakhiri minggu ini dengan datar.
Mata uang kripto mengalami fluktuasi yang signifikan minggu lalu, naik di awal minggu dan menyelam selama akhir pekan. BTC turun 0,9% pada tanggal 7, Ethereum turun 2,4%, dan dominasi BTC sedikit naik dari 48,9% menjadi 49,1%.
Ethereum telah turun 5% dalam sebulan terakhir, dan BTC hampir tetap datar. Alasan kinerja buruk Ethereum mungkin terkait dengan kembalinya inflasi. Biaya jaringan ETH anjlok lebih dari 9% minggu lalu menjadi $22,1 juta, level terendah dalam sembilan bulan. Data Ultrasound.money menunjukkan bahwa pasokan ETH meningkat karena lebih sedikit token yang dihancurkan (dibakar) untuk memvalidasi transaksi daripada yang dibuat. Beberapa analis percaya bahwa meluasnya penggunaan Layer 2 telah menyebabkan penurunan kemacetan di mainnet ETH. Matrixport menegaskan kembali pandangan negatifnya terhadap aset kripto di luar BTC dalam analisisnya pada hari Jumat, mengutip “pendapatan yang sangat rendah” dan “kurangnya perhatian pasar” seputar pembaruan protokol berikutnya. Perusahaan memperkirakan awal bulan ini bahwa ETH bisa turun menjadi $1,000 jika tren ini terus berlanjut.
Peringkat 100 token teratas berdasarkan kapitalisasi pasar berdasarkan keuntungan dalam 30 hari terakhir:
Investor telah menarik hampir $500 juta dari produk mata uang kripto yang diperdagangkan secara publik dalam sembilan minggu terakhir, meskipun XRP dan Grayscale mengalahkan SEC dan melihat beberapa dana mengajukan pengajuan ETF Bitcoin dan Ethereum spot baru. Menurut laporan mingguan CoinShares, arus keluar dari produk mata uang kripto yang terdaftar secara publik berjumlah $54 juta pada minggu lalu, menandai aksi jual minggu kelima berturut-turut.
Matt Maley, kepala strategi pasar di Miller Tabak + Co., mengatakan dalam sebuah laporan: "Banyak investor khawatir bahwa pasar kripto telah melihat kabar baik dalam beberapa bulan terakhir, yang tidak membantu Bitcoin dan mata uang lainnya naik sama sekali... Ketika investor institusi mencari kelas aset yang akan membantu mereka berkinerja dalam tiga hingga empat bulan terakhir tahun ini, mereka tidak akan berpikir dua kali tentang cryptocurrency.”
Acara berita hangat
[Fed Bowman mengisyaratkan bahwa dia mendukung lebih dari satu kenaikan suku bunga, Daly mengatakan belum siap untuk menyatakan kemenangan melawan inflasi]
Gubernur Federal Reserve Michelle Bowman mengatakan dia lebih memilih menaikkan suku bunga lagi, dan mungkin lebih dari sekali, sebuah tanda bahwa dia akan bertindak lebih agresif dibandingkan rekan-rekannya di The Fed untuk mengekang inflasi.
“Saya terus memperkirakan bahwa kenaikan suku bunga lebih lanjut mungkin diperlukan untuk mengembalikan inflasi ke 2% pada waktu yang tepat,” kata Bowman pada hari Jumat, menggunakan kata “kenaikan” untuk menggambarkan ekspektasi suku bunganya.
“Saya melihat risiko yang sedang berlangsung bahwa harga energi bisa naik lebih lanjut dan membalikkan kemajuan inflasi dalam beberapa bulan terakhir,” katanya.
Gubernur Fed juga mencatat bahwa dampak kebijakan moneter terhadap pinjaman tampaknya lebih kecil dari perkiraan.
Dia berkata: “Meskipun standar pinjaman bank diperketat, kami belum melihat tanda-tanda kontraksi kredit yang signifikan, yang menyebabkan perlambatan signifikan dalam aktivitas ekonomi.
Komentar Bowman menunjukkan bahwa dia mungkin telah membuat perkiraan suku bunga tertinggi pada tahun 2024, ketika seorang pejabat memperkirakan suku bunga dana federal akan berada di antara 6% dan 6,25%.
Presiden Fed San Francisco Daly mengatakan pada hari Jumat bahwa dia belum siap untuk menyatakan kemenangan dalam perang melawan inflasi, dengan mengatakan bahwa sampai masyarakat lebih yakin bahwa inflasi kembali ke stabilitas harga, “kita tidak akan puas dengan apa yang kita perlukan.” ."
[Morgan Stanley: Federal Reserve telah selesai menaikkan suku bunga]
Ellen Zentner, kepala ekonom AS di Morgan Stanley, mengatakan: Mendinginnya inflasi akan membuat bank sentral menahan diri sampai mereka siap menurunkan suku bunga tahun depan. Dalam jangka pendek, Partai Republik dapat menyebabkan penutupan pemerintahan, yang akan memperkuat alasan The Fed untuk mempertahankan status quo pada pertemuannya di bulan November. Dia menjelaskan bahwa penutupan pemerintahan akan menghilangkan semua data ekonomi yang dibutuhkan pembuat kebijakan untuk mengambil keputusan.
Agar The Fed terus menaikkan suku bunga pada bulan November dan Desember, ada dua syarat yang harus dipenuhi.
Kondisi pertama adalah bahwa The Fed merasa nyaman dengan semakin banyaknya pelonggaran pasar tenaga kerja dan pertumbuhan lapangan kerja yang lebih lambat. The Fed menyebutkan hal ini dalam pernyataannya. Rata-rata pergerakan pertumbuhan lapangan kerja dalam tiga bulan adalah sekitar 150.000. Jika angka ini mulai meningkat lagi, maka tren pertumbuhan lapangan kerja yang lebih lambat akan terlihat tidak berkelanjutan.
Kondisi kedua adalah inflasi jasa inti (tidak termasuk harga barang konsumsi tahan lama, yang terus berada dalam kondisi deflasi, yang hanya menyumbang 25% dari kelompok inflasi inti) juga kembali meningkat. Inflasi jasa adalah bagian terpenting di sini. Agar inflasi jasa inti dapat kembali meningkat, inflasi perlu meningkat secara signifikan sekitar 0,6 poin persentase, dan hal ini agak sulit dilakukan.
“The Fed memperkirakan bahwa suku bunga riil akan naik lebih lanjut dari sekitar 1,9% pada akhir tahun ini menjadi 2,5% tahun depan. Jika Anda memasukkan hal ini ke dalam model makro apa pun, Anda akan menemukan bahwa The Fed tidak benar-benar ingin mencapai tingkat suku bunga yang lunak. landing." Atau bisa berspekulasi bahwa The Fed akan segera muncul Perbedaan pendapat.
[Ackman mengulangi perkiraan obligasi jangka pendek, 30 tahun seharusnya menjadi 5,5%]
Bill Ackman masih kekurangan obligasi dan memperkirakan suku bunga jangka panjang akan terus meningkat seiring meningkatnya utang pemerintah, kenaikan harga energi, dan biaya peralihan ke listrik ramah lingkungan yang meningkat.
“Inflasi jangka panjang ditambah suku bunga riil ditambah premi berjangka menunjukkan bahwa 5,5% adalah hasil yang sesuai untuk obligasi Treasury 30 tahun,” kata Ackman, pendiri Pershing Square Capital Management.
Imbal hasil obligasi Treasury 30-tahun saat ini adalah 4,58%, yang mencapai level tertinggi sejak 2011 pada minggu lalu. Pada awal Agustus, ia secara terbuka menyatakan akan melakukan shorting obligasi Treasury bertenor 30. Saat itu, imbal hasil hanya sekitar 4,1%, dilihat dari harga berjangka, 122 pada 1 Agustus dan 117 pada 22 September.
Ackman menambahkan bahwa dengan kinerja perekonomian yang melebihi ekspektasi dan belanja infrastruktur mendukung pertumbuhan ekonomi dan pasokan utang, ekspektasi terhadap resesi telah melampaui tahun 2024 dan inflasi kemungkinan tidak akan turun sebanyak yang diharapkan oleh ketua The Fed.
“Tidak peduli berapa kali Ketua Powell mengulangi tujuannya, inflasi jangka panjang tidak akan kembali ke 2%.” “Setelah krisis keuangan, di dunia yang sangat berbeda dari yang kita tinggali sekarang, angka tersebut adalah angka yang sewenang-wenang. ditetapkan pada 2%."
[Perdana Menteri Thailand mengatakan bahwa Tesla, Google, dan Microsoft diperkirakan akan berinvestasi sebesar US$5 miliar]
Thailand mengharapkan untuk menerima setidaknya $5 miliar investasi dari Tesla (TSLA.O), Google (GOOGL.O) dan Microsoft (MSFT.O), kata Perdana Menteri Srettha Thavisin pada hari Minggu.
“Tesla akan mempertimbangkan fasilitas manufaktur kendaraan listrik, dan Microsoft serta Google sedang mempertimbangkan pusat data,” katanya, tanpa menjelaskan lebih lanjut apakah dana sebesar $5 miliar tersebut diharapkan menjadi investasi bersama atau investasi terpisah oleh masing-masing perusahaan. Dia juga mengadakan pembicaraan dengan para eksekutif perusahaan awal pekan lalu.
[Amerika Serikat mengatakan mereka tidak dapat mengecualikan Tiongkok dari rantai pasokan mineral penting]
Wakil Menteri Luar Negeri AS untuk Pertumbuhan Ekonomi dan Lingkungan Jose Fernandez mengatakan pada hari Jumat bahwa Amerika Serikat tidak dapat mengecualikan Tiongkok dari rantai pasokan mineral penting bahkan ketika negara tersebut berupaya mendiversifikasi sumber bahan mentah untuk produk mulai dari baterai kendaraan listrik hingga panel surya. .
Dia mengatakan Tiongkok memainkan peran penting dalam pengolahan mineral mentah, yang berarti Tiongkok akan tetap menjadi mitra penting bagi Amerika Serikat, terutama karena mineral tersebut merupakan komponen penting dalam baterai kendaraan listrik. Penggunaan kendaraan listrik secara lebih luas merupakan prinsip inti upaya pemerintah dalam mengatasi perubahan iklim.
Mengapa perebutan 'mineral penting' semakin memanas?
Meskipun banyak mineral penting melimpah di seluruh dunia, mengekstraksi dan memurnikannya menjadi bentuk yang dapat digunakan membutuhkan biaya yang mahal, sulit secara teknis, boros energi, dan menimbulkan polusi. Tiongkok mendominasi seluruh rantai nilai untuk sebagian besar produk ini, menyumbang lebih dari separuh produksi logam baterai global, termasuk litium, kobalt, dan mangan, serta hampir 100% produksi logam tanah jarang.
Sekitar 50 unsur logam dan mineral saat ini memenuhi standar "kritis" AS dan UE. Karena perannya dalam membangun infrastruktur yang diperlukan untuk mengurangi emisi karbon dari perubahan iklim, beberapa juga digunakan dalam semikonduktor untuk komunikasi sipil dan militer.
Posisi dan dana
Hampir tidak ada perubahan dalam posisi subjektif investor minggu lalu (mempertahankan persentil historis 53), sementara posisi strategis sistematis turun secara signifikan (persentil 72 ➡️ 59):
Posisi saham AS secara keseluruhan turun sedikit sebesar 61 ➡️ 59 dan memasuki kisaran netral:
Dana ekuitas membukukan arus keluar bersih yang besar ($16,9 miliar) pada minggu lalu, hampir mengimbangi arus masuk tertinggi dalam 18 bulan yang dicatat pada minggu sebelumnya. Amerika Serikat (-US$17,9 miliar) mengalami arus keluar bersih mingguan terbesar tahun ini, dan Eropa (US$3,1 miliar) juga melonjak ke level tertinggi dalam 6 minggu, meneruskan arus keluar bersih selama 28 minggu. Pasar negara berkembang ($2,6 miliar) beralih ke arus masuk bersih setelah dua minggu arus keluar bersih, dengan ekuitas Amerika Latin dan Jepang juga mengalami arus masuk bersih. Namun, data dari Kementerian Keuangan Jepang menunjukkan bahwa investor asing menjual bersih saham Jepang senilai 1,58 triliun yen (sekitar $10,7 miliar) pada minggu lalu, hampir dua kali lipat dari minggu sebelumnya dan mencatat rekor sejak Maret 2019.
Arus masuk bersih ke dana obligasi melambat pada minggu ini ($2,5 miliar) dibandingkan dua minggu sebelumnya, dengan arus keluar dari utang pasar negara berkembang (-$1,4 miliar). Dana pasar uang mencatat arus keluar bersih yang kecil pada minggu ini ($4,3 miliar), menyusul arus masuk yang kuat dalam dua minggu sebelumnya. Amerika Serikat (-$7,2 miliar) memimpin arus keluar, dengan sedikit arus keluar dari Jepang (-$200 juta).
Berdasarkan sektor, teknologi ($1,3 miliar) terus mengalami aliran masuk, dan energi ($800 juta) juga mengalami aliran masuk yang signifikan. Arus keluar finansial ($1,4 miliar) meningkat dan telah terjadi selama 8 minggu berturut-turut. Layanan kesehatan ($500 juta) dan real estat ($400 juta) juga mengalami arus keluar, dengan aliran yang lebih kecil di sektor lain.
Dilihat dari tingkat posisi berdasarkan sektor, hanya teknologi (nilai z 0,30, persentil ke-67) yang masih menjadi satu-satunya sektor yang sedikit kelebihan bobot, namun hanya sedikit di atas tingkat netral. Kebutuhan pokok konsumen (z-score 0,15, persentil ke-61) telah dipangkas menjadi netral, serupa dengan kebijakan konsumen (z-score 0,01, persentil ke-66). Industri (skor z -0,08, persentil ke-57) dan energi (skor z -0,08, persentil ke-62) berada sedikit di bawah netral. Teknologi informasi (nilai z -0,33, persentil ke-48), layanan kesehatan (nilai z -0,44, persentil ke-35) dan bahan baku (nilai z -0,47, persentil ke-36) masih berada di bawah bobot yang signifikan, sementara real estat (skor-z -0,67, peringkat ke-16) persentil), Keuangan (skor-z -0,75, persentil ke-16), dan Utilitas (skor-z -0,76, persentil ke-16) bahkan lebih kosong lagi.
Di pasar berjangka, posisi net long S&P sedikit menurun, dan posisi net long Nasdaq melonjak ke level tertinggi sejak Mei:
Hal ini telah membawa tingkat posisi pasar berjangka saham AS secara keseluruhan ke level tertinggi sejak awal tahun lalu, namun hal ini sebagian besar disebabkan oleh fakta bahwa data ini hanya berakhir pada hari Selasa dan tidak termasuk data pasca-FOMC. menunjukkan bahwa spekulan sebelum pertemuan cenderung bertaruh pada kenaikan pasar. Namun ternyata mereka salah, dan data diperkirakan akan turun secara signifikan pada update berikutnya:
Sentimen Pasar
Proporsi pandangan bullish dalam survei investor AAII turun menjadi 31,3% pada minggu lalu, terendah sejak 1 Juni, dan proporsi pandangan bearish dan netral mendekati sekitar 34%:
Indeks Ketakutan dan Keserakahan CNN turun menjadi 35,9, level terendah sejak Maret:
Indikator sentimen institusional Goldman Sachs anjlok tajam, dari kisaran berlebihan 1,2 ke kisaran netral 0,2. Hal ini menguatkan indikator yang dihitung oleh Deutsche Bank, yang menunjukkan bahwa institusi telah mengurangi posisinya secara signifikan:
Indikator bull/bear Bank of America Merrill Lynch turun kembali ke 3,4 dari 3,6 pada minggu lalu:
minggu depan
Kita berada di minggu antara pertemuan FOMC dan laporan non-farm payrolls berikutnya.
Data tersebut berfokus pada indikator inflasi favorit The Fed - indeks harga PCE inti AS pada bulan Agustus, pesanan barang tahan lama AS pada bulan Agustus, nilai akhir PDB riil AS pada kuartal kedua, data PMI Tiongkok pada bulan September, dan laba perusahaan industri Tiongkok pada bulan Agustus di atas ukuran yang ditentukan tahun-ke-tahun Data inflasi CPI Zona Euro.
Sedangkan untuk bank sentral, Ketua Federal Reserve Powell akan menghadiri pertemuan tersebut dan menjawab pertanyaan, dan Bank of Japan akan merilis risalah pertemuan kebijakan moneter bulan Juli.
Pemerintah khawatir dengan penutupan pemerintahan AS. Hampir 4 juta (2 juta militer) pegawai federal AS akan segera merasakan dampaknya. Para pekerja penting akan tetap bekerja, namun pekerja lainnya akan dirumahkan hingga penutupan berakhir. Tidak ada biaya yang akan dibayarkan selama kebuntuan.
Gaji tahunan rata-rata untuk anggota Federasi Pegawai Pemerintah Amerika adalah $55.000 hingga $65.000, dan gaji tahunan rata-rata untuk pekerja sementara adalah $45.000, yang dapat menimbulkan tekanan finansial bagi individu-individu ini.
Secara terpisah, jika pemerintah tutup, Biro Statistik Tenaga Kerja mengatakan mereka akan berhenti merilis data, termasuk angka-angka penting mengenai inflasi dan pengangguran. Kurangnya data penting pemerintah akan menyulitkan investor dan Federal Reserve untuk menafsirkan perekonomian AS.
Goldman Sachs memperkirakan bahwa penutupan pemerintahan selama seminggu akan mengurangi pertumbuhan ekonomi sebesar 0,2%, namun pertumbuhan ekonomi akan pulih kembali setelah pemerintahan dibuka kembali.
Para pendukung Partai Republik yang berhaluan keras mengatakan bahwa rancangan undang-undang belanja sementara tidak mungkin mereka lakukan. Mereka mendorong penutupan pemerintahan sampai Kongres merundingkan seluruh 12 rancangan undang-undang untuk mendanai pemerintah, sebuah tugas yang secara historis sulit dan tidak ada harapan untuk diselesaikan hingga bulan Desember.