Baru-baru ini, Grayscale merilis laporan pasar bulan September. Poin intinya adalah sebagai berikut:
Bitcoin menguat pada bulan September sementara banyak aset tradisional mengalami kerugian yang signifikan, hal ini menggarisbawahi sifat diversifikasi mata uang kripto. Tekanan terhadap pasar global tampaknya berasal dari kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah dan kenaikan harga minyak.
Fundamental yang kuat memainkan peran penting seiring dengan peningkatan metrik on-chain Bitcoin pada bulan ini. Ketika kapitalisasi pasar stablecoin menjadi stabil setelah penurunan tahun lalu, pasar aset digital tetap fokus pada pengembangan blockchain Layer 2 dan potensi ETF Bitcoin spot setelah disetujui di pasar AS.
Meskipun ada tanda-tanda menggembirakan bagi industri mata uang kripto itu sendiri, latar belakang pasar keuangan yang lebih luas kemungkinan akan tetap penuh tantangan. Namun, stabilitas Bitcoin baru-baru ini menunjukkan bahwa penilaiannya mungkin mulai pulih setelah kondisi makro membaik.
BTC naik 4% pada bulan September, kontras dengan kerugian signifikan di banyak aset tradisional bulan ini (Tabel 1). Mata uang kripto kini lebih berkorelasi dengan pasar lain, namun mata uang kripto terus memberikan tingkat diversifikasi kepada investor dalam lingkungan pasar yang menantang ini.
Bitcoin (BTC) naik 4% pada bulan September, sebuah keuntungan yang kontras dengan kerugian signifikan di banyak aset tradisional selama bulan tersebut (Grafik 1). Mata uang kripto kini lebih berkorelasi dengan pasar lain, namun mata uang kripto terus memberikan tingkat diversifikasi (keuntungan) bagi investor dalam lingkungan pasar yang menantang ini.
Grafik 1: Bitcoin menawarkan manfaat diversifikasi di tengah menyusutnya pasar global
Tekanan terbaru terhadap aset global tampaknya datang dari pasar obligasi AS (Grafik 2), yang mungkin terkait dengan tindakan yang dilakukan oleh Federal Reserve. Pada pertemuan pertengahan September, The Fed memberi isyarat bahwa mereka akan menaikkan suku bunga lagi pada akhir tahun ini dan akan menurunkan suku bunga lebih lambat pada tahun depan dibandingkan perkiraan sebelumnya. Panduan baru The Fed dapat membantu mendorong imbal hasil obligasi jangka pendek lebih tinggi dan meningkatkan nilai dolar.
Grafik 2: Meningkatnya imbal hasil obligasi membebani pasar global
Namun, tantangan terbesar yang dihadapi pasar pendapatan tetap adalah melimpahnya obligasi pemerintah yang berjangka panjang. Imbal hasil Treasury 30-tahun naik hampir 50 basis poin (bp) pada bulan September, mencapai level tertinggi sejak tahun 2011. Obligasi jangka panjang (seperti obligasi yang sisa jatuh temponya lebih dari 10 tahun) umumnya kurang sensitif terhadap perubahan kecil dalam panduan suku bunga The Fed.
Sebaliknya, pasar obligasi tampaknya kesulitan untuk menyerap pinjaman besar-besaran dari Departemen Keuangan AS—yang merupakan dampak dari defisit anggaran pemerintah yang sangat besar. Meskipun defisit anggaran sudah besar selama beberapa waktu, pembelian obligasi (“pelonggaran kuantitatif”) oleh The Fed telah menyerap sebagian pasokan obligasi di masa lalu. Kini setelah The Fed menyusutkan neraca keuangannya (“pengetatan kuantitatif”), semakin banyak pinjaman pemerintah yang masuk ke pasar terbuka, sehingga memberikan tekanan ke atas pada suku bunga (Grafik 3).
Grafik 3: Tanpa pelonggaran kuantitatif (QE) yang dilakukan The Fed, pasar obligasi kesulitan menyerap utang pemerintah AS
Meningkatnya imbal hasil obligasi dan harga minyak yang lebih tinggi tampaknya membebani saham dan sebagian besar aset berisiko lainnya. S&P 500 turun hampir 5% pada bulan September, disebabkan oleh kerugian yang berkaitan dengan kesehatan perekonomian AS – sektor pembangunan rumah, industri, dan perusahaan yang terkait dengan kinerja ritel.
Bitcoin sebagian besar kebal terhadap penarikan aset tradisional dan telah mengungguli sebagian besar mata uang kripto besar lainnya.
Meskipun volume transaksi terus menurun pada bulan ini, berbagai metrik on-chain Bitcoin telah meningkat: alamat pendanaan, alamat aktif, dan jumlah transaksi semuanya meningkat (Grafik 4). Mengingat kemajuan spot Bitcoin ETF pada akhir Agustus, peningkatan aktivitas on-chain mungkin mewakili investor baru yang memasuki pasar sebelum kemungkinan persetujuan peraturan.
Pemulihan harga Bitcoin juga mungkin terkait dengan berita bahwa wali bursa mata uang kripto Mt Gox akan menunda pembayaran kreditor hingga Oktober 2024 - saat ini mereka memiliki sekitar 138.000 Bitcoin, yang saat ini bernilai $3,7 miliar., keputusan ini dapat mengurangi ekspektasi tekanan jual pasar.
Grafik 4: Aktivitas on-chain Bitcoin meningkat pada bulan September
Sementara itu, harga token ETH turun sedikit dari bulan September, dengan rasio ETH/BTC turun ke level terendah dalam satu tahun. Volatilitas harga ETH juga sangat rendah: Pada tanggal 30 September, volatilitas harga tahunan ETH selama 30 hari hanya sebesar 25%, lebih rendah dari volatilitas BTC pada periode yang sama, sedangkan volatilitas rata-rata sejak Januari 2022 adalah sekitar 60%.
Tidak seperti Bitcoin, fundamental on-chain ETH tidak banyak berubah. Kemudian pada bulan September, rasio ETH/BTC sedikit pulih karena perhatian pasar terfokus pada potensi persetujuan ETF berjangka ETH.
Selain BTC dan ETH, perubahan mendasar yang patut diperhatikan pada bulan September adalah nilai pasar stablecoin telah stabil setelah penurunan yang lama. Menurut data DeFiLlama, total kapitalisasi pasar telah stabil di sekitar $124 miliar, dengan penurunan yang hampir terus menerus selama setahun terakhir; sejak pertengahan Agustus, sirkulasi DAI dan True USD (TUSD) telah meningkat secara signifikan, sementara Tether Tether Tether (USDT) ) adalah mata uang kripto yang nilainya dirancang untuk mencerminkan nilai dolar AS dan dapat digunakan seperti dolar digital. Koin yang dirancang untuk menjadi alternatif stabil terhadap dolar AS disebut "stablecoin". Tether adalah salah satu stablecoin terpopuler yang berfungsi sebagai alternatif pengganti dolar AS di bursa. Kegunaan utama Tether adalah memberikan stabilitas pada ruang mata uang kripto yang tidak stabil dan menyediakan likuiditas ke bursa dan bank yang tidak dapat memperdagangkan dolar AS. Pasokan Lihat Lebih Banyak (USDT) telah sedikit meningkat sejak awal September.
Grafik 5: Kapitalisasi pasar Stablecoin telah stabil setelah jatuh
Adopsi stablecoin tampaknya mendorong token Tron untuk mengungguli token berkapitalisasi besar lainnya. Pada bulan September, harga TRX meningkat sebesar 15%; total nilai terkunci (TVL) dari stablecoin yang dihosting di Tron lebih tinggi daripada blockchain lainnya, bahkan lebih tinggi dari Ethereum. Sebagian besar TVL berasal dari Tether (USDT), yang terutama dihosting di Tron dan saat ini menyumbang rata-rata 35-40% transaksi harian jaringan.
Tron memimpin dalam hal TVL, sebagian besar karena biaya transaksi yang lebih rendah.Jumlah transfer TRC-USDT jauh melebihi ERC-USDT, dan rata-rata volume perdagangan harian sekitar 15 kali lebih tinggi (Grafik 6). Adopsi USDT yang kuat pada Tron menunjukkan kesesuaian pasar produk stablecoin dan menyoroti semakin pentingnya hal ini dalam ekosistem mata uang kripto kontemporer.
Hubungan simbiosis antara kesuksesan USDT di Tron dan kenaikan harga TRX baru-baru ini mungkin menunjukkan bahwa stablecoin menjadi bagian yang semakin penting dari mekanisme pasar mata uang kripto modern.
Grafik 6: Aktivitas Tether di Tron jauh lebih tinggi dibandingkan Ethereum
Selain stablecoin, pasar mata uang kripto tetap fokus pada pengembangan berkelanjutan dari blockchain Layer 2 – sesuatu yang dibahas oleh Grayscale Research dalam laporan terbarunya.
Khususnya, aplikasi media sosial friends.tech di BASE mengumpulkan total biaya lebih banyak daripada bursa terdesentralisasi Uniswap pada bulan September. Token DeFi lain yang memiliki kinerja kuat dari sudut pandang harga adalah AAVE, CRV dan MKR, serta token protokol oracle LINK - yang kami yakini terutama disebabkan oleh kolaborasi baru-baru ini dengan Swift dan BASE.
Terakhir, Toncoin (TON) sempat melampaui TRX untuk menjadi aset kripto terbesar kesepuluh berdasarkan kapitalisasi pasar. Proyek ini mengumumkan integrasinya dengan aplikasi perpesanan Telegram pada konferensi Token 2049 di Singapura (proyek TON awalnya diluncurkan oleh pendiri Telegram). Meskipun kami optimis terhadap prospek integrasi mata uang kripto dengan aplikasi perpesanan, investor harus mempertimbangkan faktor-faktor seperti likuiditas aset ketika menilai penilaiannya. Perlu dicatat bahwa sebagian besar pasokan TON dimiliki oleh segelintir paus, dan volume perdagangan token tersebut sangat rendah dibandingkan dengan kapitalisasi pasarnya. Misalnya, menurut data The Tie, kapitalisasi pasar TON lebih dari 200 kali lipat volume perdagangan bulanannya.
Dalam pandangan kami, ketahanan Bitcoin, ditambah dengan kerugian signifikan pada aset tradisional, menggambarkan manfaat diversifikasi aset digital dan peningkatan fundamental industri yang stabil. Katalis utama berikutnya untuk harga Bitcoin bisa datang dari persetujuan ETF spot. Dalam sengketa hukum sebelumnya dengan Grayscale, SEC kalah dalam kasus ini dan perlu mengajukan banding sebelum tanggal 13 Oktober untuk meminta persidangan ulang; jika SEC mengabaikan banding tersebut, maka SEC akan mempertimbangkan kembali permohonan Grayscale yang tertunda (untuk mengubah Grayscale Bitcoin Trust GBTC menjadi Spot Bitcoin ETF ), serta aplikasi ETF Bitcoin spot lainnya yang sedang dipertimbangkan.
Meskipun terdapat tanda-tanda yang menggembirakan ini, kondisi pasar keuangan yang lebih luas mungkin masih tetap menantang untuk saat ini: Federal Reserve masih memperketat kebijakannya, imbal hasil obligasi pemerintah mungkin masih menemukan keseimbangan baru, dan kemungkinan terjadinya “soft landing” bagi perekonomian AS. tidak pasti. Namun, stabilitas Bitcoin baru-baru ini menunjukkan bahwa penilaiannya mungkin mulai pulih setelah kondisi makro membaik.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Laporan Pasar September Grayscale: Di tengah gejolak pasar global, BTC menunjukkan karakteristik ganda yaitu “penyimpan nilai” dan “surga krisis”
Asli | Skala abu-abu
Disusun | Odaily Planet Harian
Baru-baru ini, Grayscale merilis laporan pasar bulan September. Poin intinya adalah sebagai berikut:
BTC naik 4% pada bulan September, kontras dengan kerugian signifikan di banyak aset tradisional bulan ini (Tabel 1). Mata uang kripto kini lebih berkorelasi dengan pasar lain, namun mata uang kripto terus memberikan tingkat diversifikasi kepada investor dalam lingkungan pasar yang menantang ini.
Bitcoin (BTC) naik 4% pada bulan September, sebuah keuntungan yang kontras dengan kerugian signifikan di banyak aset tradisional selama bulan tersebut (Grafik 1). Mata uang kripto kini lebih berkorelasi dengan pasar lain, namun mata uang kripto terus memberikan tingkat diversifikasi (keuntungan) bagi investor dalam lingkungan pasar yang menantang ini.
Grafik 1: Bitcoin menawarkan manfaat diversifikasi di tengah menyusutnya pasar global
Tekanan terbaru terhadap aset global tampaknya datang dari pasar obligasi AS (Grafik 2), yang mungkin terkait dengan tindakan yang dilakukan oleh Federal Reserve. Pada pertemuan pertengahan September, The Fed memberi isyarat bahwa mereka akan menaikkan suku bunga lagi pada akhir tahun ini dan akan menurunkan suku bunga lebih lambat pada tahun depan dibandingkan perkiraan sebelumnya. Panduan baru The Fed dapat membantu mendorong imbal hasil obligasi jangka pendek lebih tinggi dan meningkatkan nilai dolar.
Grafik 2: Meningkatnya imbal hasil obligasi membebani pasar global
Namun, tantangan terbesar yang dihadapi pasar pendapatan tetap adalah melimpahnya obligasi pemerintah yang berjangka panjang. Imbal hasil Treasury 30-tahun naik hampir 50 basis poin (bp) pada bulan September, mencapai level tertinggi sejak tahun 2011. Obligasi jangka panjang (seperti obligasi yang sisa jatuh temponya lebih dari 10 tahun) umumnya kurang sensitif terhadap perubahan kecil dalam panduan suku bunga The Fed.
Sebaliknya, pasar obligasi tampaknya kesulitan untuk menyerap pinjaman besar-besaran dari Departemen Keuangan AS—yang merupakan dampak dari defisit anggaran pemerintah yang sangat besar. Meskipun defisit anggaran sudah besar selama beberapa waktu, pembelian obligasi (“pelonggaran kuantitatif”) oleh The Fed telah menyerap sebagian pasokan obligasi di masa lalu. Kini setelah The Fed menyusutkan neraca keuangannya (“pengetatan kuantitatif”), semakin banyak pinjaman pemerintah yang masuk ke pasar terbuka, sehingga memberikan tekanan ke atas pada suku bunga (Grafik 3).
Grafik 3: Tanpa pelonggaran kuantitatif (QE) yang dilakukan The Fed, pasar obligasi kesulitan menyerap utang pemerintah AS
Meningkatnya imbal hasil obligasi dan harga minyak yang lebih tinggi tampaknya membebani saham dan sebagian besar aset berisiko lainnya. S&P 500 turun hampir 5% pada bulan September, disebabkan oleh kerugian yang berkaitan dengan kesehatan perekonomian AS – sektor pembangunan rumah, industri, dan perusahaan yang terkait dengan kinerja ritel.
Bitcoin sebagian besar kebal terhadap penarikan aset tradisional dan telah mengungguli sebagian besar mata uang kripto besar lainnya.
Meskipun volume transaksi terus menurun pada bulan ini, berbagai metrik on-chain Bitcoin telah meningkat: alamat pendanaan, alamat aktif, dan jumlah transaksi semuanya meningkat (Grafik 4). Mengingat kemajuan spot Bitcoin ETF pada akhir Agustus, peningkatan aktivitas on-chain mungkin mewakili investor baru yang memasuki pasar sebelum kemungkinan persetujuan peraturan.
Pemulihan harga Bitcoin juga mungkin terkait dengan berita bahwa wali bursa mata uang kripto Mt Gox akan menunda pembayaran kreditor hingga Oktober 2024 - saat ini mereka memiliki sekitar 138.000 Bitcoin, yang saat ini bernilai $3,7 miliar., keputusan ini dapat mengurangi ekspektasi tekanan jual pasar.
Grafik 4: Aktivitas on-chain Bitcoin meningkat pada bulan September
Sementara itu, harga token ETH turun sedikit dari bulan September, dengan rasio ETH/BTC turun ke level terendah dalam satu tahun. Volatilitas harga ETH juga sangat rendah: Pada tanggal 30 September, volatilitas harga tahunan ETH selama 30 hari hanya sebesar 25%, lebih rendah dari volatilitas BTC pada periode yang sama, sedangkan volatilitas rata-rata sejak Januari 2022 adalah sekitar 60%.
Tidak seperti Bitcoin, fundamental on-chain ETH tidak banyak berubah. Kemudian pada bulan September, rasio ETH/BTC sedikit pulih karena perhatian pasar terfokus pada potensi persetujuan ETF berjangka ETH.
Selain BTC dan ETH, perubahan mendasar yang patut diperhatikan pada bulan September adalah nilai pasar stablecoin telah stabil setelah penurunan yang lama. Menurut data DeFiLlama, total kapitalisasi pasar telah stabil di sekitar $124 miliar, dengan penurunan yang hampir terus menerus selama setahun terakhir; sejak pertengahan Agustus, sirkulasi DAI dan True USD (TUSD) telah meningkat secara signifikan, sementara Tether Tether Tether (USDT) ) adalah mata uang kripto yang nilainya dirancang untuk mencerminkan nilai dolar AS dan dapat digunakan seperti dolar digital. Koin yang dirancang untuk menjadi alternatif stabil terhadap dolar AS disebut "stablecoin". Tether adalah salah satu stablecoin terpopuler yang berfungsi sebagai alternatif pengganti dolar AS di bursa. Kegunaan utama Tether adalah memberikan stabilitas pada ruang mata uang kripto yang tidak stabil dan menyediakan likuiditas ke bursa dan bank yang tidak dapat memperdagangkan dolar AS. Pasokan Lihat Lebih Banyak (USDT) telah sedikit meningkat sejak awal September.
Grafik 5: Kapitalisasi pasar Stablecoin telah stabil setelah jatuh
Adopsi stablecoin tampaknya mendorong token Tron untuk mengungguli token berkapitalisasi besar lainnya. Pada bulan September, harga TRX meningkat sebesar 15%; total nilai terkunci (TVL) dari stablecoin yang dihosting di Tron lebih tinggi daripada blockchain lainnya, bahkan lebih tinggi dari Ethereum. Sebagian besar TVL berasal dari Tether (USDT), yang terutama dihosting di Tron dan saat ini menyumbang rata-rata 35-40% transaksi harian jaringan.
Tron memimpin dalam hal TVL, sebagian besar karena biaya transaksi yang lebih rendah.Jumlah transfer TRC-USDT jauh melebihi ERC-USDT, dan rata-rata volume perdagangan harian sekitar 15 kali lebih tinggi (Grafik 6). Adopsi USDT yang kuat pada Tron menunjukkan kesesuaian pasar produk stablecoin dan menyoroti semakin pentingnya hal ini dalam ekosistem mata uang kripto kontemporer.
Hubungan simbiosis antara kesuksesan USDT di Tron dan kenaikan harga TRX baru-baru ini mungkin menunjukkan bahwa stablecoin menjadi bagian yang semakin penting dari mekanisme pasar mata uang kripto modern.
Grafik 6: Aktivitas Tether di Tron jauh lebih tinggi dibandingkan Ethereum
Selain stablecoin, pasar mata uang kripto tetap fokus pada pengembangan berkelanjutan dari blockchain Layer 2 – sesuatu yang dibahas oleh Grayscale Research dalam laporan terbarunya.
Khususnya, aplikasi media sosial friends.tech di BASE mengumpulkan total biaya lebih banyak daripada bursa terdesentralisasi Uniswap pada bulan September. Token DeFi lain yang memiliki kinerja kuat dari sudut pandang harga adalah AAVE, CRV dan MKR, serta token protokol oracle LINK - yang kami yakini terutama disebabkan oleh kolaborasi baru-baru ini dengan Swift dan BASE.
Terakhir, Toncoin (TON) sempat melampaui TRX untuk menjadi aset kripto terbesar kesepuluh berdasarkan kapitalisasi pasar. Proyek ini mengumumkan integrasinya dengan aplikasi perpesanan Telegram pada konferensi Token 2049 di Singapura (proyek TON awalnya diluncurkan oleh pendiri Telegram). Meskipun kami optimis terhadap prospek integrasi mata uang kripto dengan aplikasi perpesanan, investor harus mempertimbangkan faktor-faktor seperti likuiditas aset ketika menilai penilaiannya. Perlu dicatat bahwa sebagian besar pasokan TON dimiliki oleh segelintir paus, dan volume perdagangan token tersebut sangat rendah dibandingkan dengan kapitalisasi pasarnya. Misalnya, menurut data The Tie, kapitalisasi pasar TON lebih dari 200 kali lipat volume perdagangan bulanannya.
Dalam pandangan kami, ketahanan Bitcoin, ditambah dengan kerugian signifikan pada aset tradisional, menggambarkan manfaat diversifikasi aset digital dan peningkatan fundamental industri yang stabil. Katalis utama berikutnya untuk harga Bitcoin bisa datang dari persetujuan ETF spot. Dalam sengketa hukum sebelumnya dengan Grayscale, SEC kalah dalam kasus ini dan perlu mengajukan banding sebelum tanggal 13 Oktober untuk meminta persidangan ulang; jika SEC mengabaikan banding tersebut, maka SEC akan mempertimbangkan kembali permohonan Grayscale yang tertunda (untuk mengubah Grayscale Bitcoin Trust GBTC menjadi Spot Bitcoin ETF ), serta aplikasi ETF Bitcoin spot lainnya yang sedang dipertimbangkan.
Meskipun terdapat tanda-tanda yang menggembirakan ini, kondisi pasar keuangan yang lebih luas mungkin masih tetap menantang untuk saat ini: Federal Reserve masih memperketat kebijakannya, imbal hasil obligasi pemerintah mungkin masih menemukan keseimbangan baru, dan kemungkinan terjadinya “soft landing” bagi perekonomian AS. tidak pasti. Namun, stabilitas Bitcoin baru-baru ini menunjukkan bahwa penilaiannya mungkin mulai pulih setelah kondisi makro membaik.