Pada 12 Oktober 2023, 523 hari penuh telah berlalu sejak jatuhnya UST, dan kami masih belum tahu apa-apa tentang stablecoin.
! [Merefleksikan acara de-anchoring USDR: Pelajaran apa yang bisa kita pelajari?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-0ffccfe39e-dd1a6f-69ad2a.webp)
USDR, "stablecoin" dengan $ 60 juta yang beredar, yang sebagian besar digadaikan oleh real estat Inggris, dengan cepat turun dari $ 1 menjadi $ 0,5 dalam hitungan jam. Ini adalah peristiwa "lari" klasik, dengan ketidakcocokan jatuh tempo antara utang stablecoin yang sangat likuid dan agunannya yang tidak likuid.
Itu diterbitkan oleh Tangible, pasar untuk membeli dan menjual obligasi berbasis hipotek (RWA). Di platform, real estat tokenized, jam tangan, anggur, dan emas dapat dibeli dengan USDR.
USD Nyata... Dan bukan mata uang yang lebih baik
Menurut dokumen Berwujud, "Real USD (USDR) adalah jenis baru stablecoin yang direbased, berbunga, overcollateralized yang dipatok ke dolar AS. USDR terutama dijamin oleh real estat berbunga dan tokenized. "
Semua USDR dapat dikonversi ke DAI kapan saja dengan biaya 1:1 sebesar 0,25%. Perjanjian tersebut mempertahankan beberapa juta dolar tunai untuk bertindak sebagai penyangga modal dan memfasilitasi penebusan.
Deriveting terjadi ketika cadangan kehabisan DAI senilai $ 12 juta, yang dapat digunakan untuk menebus USDR, dan pemegang mulai membuang token melalui pertukaran yang terdesentralisasi. Sekarang, pemegang USDR harus menunggu aset keuangan perusahaan dialokasikan atau dijual untuk menutupi kesenjangan jaminan.
Aspek yang lebih menarik dari USDR adalah bahwa ini adalah stablecoin algoritmik.
USDR dapat dicetak dalam TNGBL atau DAI pada skala 1:1. Protokol ini memberlakukan batas maksimum 10% pada jumlah USDR yang dihasilkan dari TNGBL. Uang yang dikumpulkan dari swap kemudian digunakan untuk membeli rumah di Inggris. Tim Tangible menulis dalam dokumentasinya bahwa overcollateral di atas gearing digunakan untuk membeli lebih banyak jaminan real estat. Namun, tim Tangible mengatakan kepada kami bahwa mereka tidak pernah melakukan ini dan bahwa semua overcollateralization disimpan sebagai cadangan.
! [Merefleksikan acara de-anchoring USDR: Pelajaran apa yang bisa kita pelajari?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-ed19049ac9-dd1a6f-69ad2a.webp)
Dukungan real estat
Tangible menawarkan dua alasan untuk menggunakan real estat untuk mendukung USDR.
Pertama, real estat dapat menghasilkan pendapatan. Semua properti Tangible adalah rumah sewa dan dapat menghasilkan sewa bulanan, yang akan mengalir ke pemegang USDR melalui pembelian kembali.
Tangible hanya membeli properti di pasar Inggris dengan imbal hasil 6,39%. Sebagai perbandingan, hasil emas 1 bulan adalah 5,31%.
Kedua, tim menunjuk pada peran jangka panjang dari "apresiasi harga" real estat. Real estat memiliki "sejarah apresiasi yang dapat diprediksi," kata mereka, dan bahwa "harga jual rata-rata rumah di Amerika Serikat naik dari $ 27.000 pada kuartal pertama tahun 1970 menjadi $ 383.000 pada kuartal pertama tahun 2020."
Mereka kemudian mengklaim dalam dokumen bahwa USDR adalah "mata uang yang lebih baik" karena merupakan "penyimpan nilai sejati" karena harga rumah naik untuk waktu yang lama dan melindungi pemegang dari inflasi.
Sepertinya kita tidak belajar pelajaran dari krisis keuangan 2008.
Paritas sesuai permintaan
Kebohongan terbesar dalam cryptocurrency adalah bagaimana menyajikan tiga karakteristik uang. Kita semua telah mendengar berkali-kali bahwa uang memiliki tiga sifat: media pertukaran, unit nilai, dan penyimpan nilai. Tetapi ini hanya relevan dengan denominasi.
Bitcoin dapat menjadi mata uang karena mempertahankan nilai dan platform mengintegrasikannya sebagai opsi pembayaran. Ini berlaku untuk komoditas apa pun. Bitcoin dapat berfluktuasi sebesar 5%, 10%, 15% per hari, yang tidak mengurangi kemampuannya sebagai metode pembayaran karena harganya relatif terhadap dolar AS. Mereka mengatakan 1 BTC = 1 BTC.
Hutang dalam mata uang dolar tunduk pada standar yang lebih tinggi. Stablecoin USD harus dapat ditukarkan dengan $1 atau sekitar $1 dalam keadaan apa pun.
Jika tidak, itu bukan mata uang dolar.
Saya katakan tentang karena jika Anda menerima bahwa uang yang dikeluarkan secara pribadi layak mendapat tempat di masyarakat kita, itu akan selalu memiliki sedikit sensitivitas harga. Hanya mata uang yang dikeluarkan pemerintah yang dapat dianggap tidak sensitif terhadap harga, karena menikmati kepercayaan penuh pada mesin cetak uang.
Stablecoin adalah tiruan dari dolar AS, dan FRAX sekarang melangkah ke kategori ini dengan peluncuran v3. Stablecoin kami dapat dijual seharga USDC dengan nilai sekitar $1, tetapi tidak ada jaminan. FraxDAO bertugas mempertahankan perbendaharaan aset yang sangat likuid untuk mempertahankan patokan, tetapi hal-hal selalu berubah dan portofolio dipersiapkan untuk yang terburuk.
Khususnya, Tangible menerapkan strategi pertumbuhannya di Curve pada kuartal pertama dan kedua tahun ini. Tim risiko Llama menyuarakan keprihatinan tentang dukungan jaminan mereka. Sementara itu, Frax DAO memilih untuk meningkatkan rasio agunan menjadi 100%.
! [Merefleksikan acara de-anchoring USDR: Pelajaran apa yang bisa kita pelajari?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-f6c3a590d5-dd1a6f-69ad2a.webp)
Perspektif yang harus diadopsi ketika melihat stablecoin adalah "Jika terjadi sesuatu, seluruh perbendaharaan harus dijual dengan harga diskon, berapa banyak yang bisa saya dapatkan kembali?" Jika tidak "karena permintaan", maka denominasi referensi salah.
Mengingat aset pada neraca Berwujud, kita dapat membuat asumsi berikut:
Jika terjadi kegagalan protokol, token TNGBL "seperti taruhan" dan tidak akan berharga. Itu tidak dapat menambah nilai apa pun pada dukungan stablecoin.
Baik dana asuransi maupun POL yang dipegang oleh tim akan ditarik mendekati nol atau sampai pelunasan dipotong untuk mempertahankan sisa agunan.
Ketika Tangible menjual properti dalam penjualan trade-in untuk menutup uang mereka, mereka mungkin harus menjual di bawah harga pasar karena kondisi pasar masa depan yang tidak pasti. Selain itu, properti didistribusikan ke seluruh dunia, meningkatkan risiko moneter dari penjualan mereka.
Pertanyaan yang perlu dijawab, kemudian, adalah berapa banyak diskon yang harus dialokasikan untuk nilai properti. Dengan suku bunga tertinggi 15 tahun, likuiditas dari valuasi ini telah menguap.
Rencana aksi nyata
Mengingat decoupling token USDR, tim telah mengusulkan langkah-langkah berikut:
Likuidasi Aset: Mempertimbangkan real estat dan aset likuid, USDR saat ini memiliki rasio agunan 84%.
Pengenalan keranjang: Tangible akan menawarkan kumpulan real estat tokenized, yaitu dana indeks real estat, bukan stablecoin. Keranjang ini, seperti real estat Inggris, akan didistribusikan secara proporsional kepada pemegang USDR. Pengguna dapat memegang token indeks, mendapatkan uang dari koleksi sewa, menambang Mutiara, atau menjualnya. Jika tidak ada permintaan untuk keranjang, Tangible akan mulai melikuidasi properti, tetapi prosesnya kemungkinan besar akan memakan waktu beberapa bulan untuk diselesaikan.
Penebusan USDR: Setelah aset keranjang terpasang, Tangible akan memulai proses penebusan USDR. USDR akan ditebus dalam bentuk kombinasi stablecoin, token keranjang, dan 3,3+ NFT TNGBL yang terkunci. Jika ada kesenjangan hipotek setelahnya, itu akan ditanggung oleh TNGBL 3,3+, dikunci selama satu tahun.
Dengan asumsi properti dapat dijual tanpa diskon yang signifikan, setiap pemegang USDR akan menerima:
Stablecoin 0,052 USD (DAI);
$ 0,78 real estat dalam bentuk keranjang;
$ 0,168 mengunci TNGBL untuk hasil dari sewa.
Setiap tagihan stablecoin yang dibahas atau disahkan mengharuskan semua penerbit untuk hanya memiliki uang tunai dan setara jangka pendek, dan ada alasan untuk itu. Kondisi pasar memburuk dan investor panik. Jika Anda tidak memiliki cukup penebusan modal kerja, decoupling / run tidak dapat dihindari. Utang tidak likuid meningkatkan cembung secara eksponensial. Begitu pasar merasakan tanda likuiditas sekecil apa pun, harga aset segera didiskontokan.
! [Merefleksikan acara de-anchoring USDR: Pelajaran apa yang bisa kita pelajari?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-d861724018-dd1a6f-69ad2a.webp)
Pada saat penulisan, harga USDR adalah $0,53. Meskipun tim mengklaim bahwa token memiliki rasio agunan 84%, pasar tahu bahwa melikuidasi portofolio treasury bisa memakan waktu beberapa bulan, sehingga diskon sesuai.
Setelah proses ini selesai, USDR tidak akan ada lagi. Stablecoin mati setelah dijalankan.
Mari kita perjelas ... Semua stablecoin adalah bentuk hutang. Instrumen utang yang sangat likuid dan sepadan dalam bentuk token. Tangible berpikir mereka dapat menerbitkan 78% dari utang jutaan dolar mereka yang didukung oleh real estat dengan risiko jatuh tempo nol. Sampai batas tertentu, penyangga kas dan POL 30% sebelum kecelakaan cukup untuk menyediakan likuiditas yang cukup jika terjadi pelarian.
Insiden hari ini diulang berkali-kali dalam keuangan tradisional, ketika diklaim bahwa "langkah-langkah yang ditetapkan untuk melindungi pelanggan terlalu mudah untuk dimanipulasi untuk menyerang protokol" menunjukkan esensi proyek. Tangible juga tidak "mencoba hal-hal baru." Tim secara sadar mengeluarkan token utang likuid yang dapat ditebus terhadap aset tidak likuid. Tangible memasarkan jargon mereka kepada pengguna non-institusional yang tidak tahu apa-apa lagi.
Alasan mengapa kecelakaan USDR membuat frustrasi adalah karena tim risiko Llama telah mendokumentasikan risikonya, menulis:
Singkatnya, Tangible telah menetapkan beberapa mekanisme untuk mendukung pasak USDR. Mereka menyusun metode yang menjanjikan (pDAI) untuk memastikan bahwa pemegang USDR selalu dapat menebus USDR dengan sesuatu yang bernilai sama. Namun, sebagian besar tindakan masih baru dan belum teruji, dan beberapa sepenuhnya terpusat (misalnya likuidasi real estat). Terutama dalam kasus lari, dipertanyakan apakah USDR dapat mempertahankan patokan. Selain itu, proyek ini menambahkan beberapa dimensi kompleksitas dan potensi kelemahan melalui token wUSDR dan integrasi lintas rantai. Faktor-faktor ini tidak kondusif bagi stabilitas USDR.
Namun, hari ini kita masih membahas kegagalan "stablecoin" lainnya. Ini membuat frustrasi karena insiden ini persis seperti yang dikutip oleh legislator anti-crypto ketika menyusun peraturan dan undang-undang yang kejam. Runtuhnya Tangible memberi lebih banyak alasan bagi lobi anti-crypto mengapa industri kami harus ditutup.
Sudah waktunya untuk menghilangkan gagasan bahwa stablecoin apa pun dapat 100% didukung oleh apa pun selain uang tunai atau setara jangka pendek. Real estat adalah jaminan yang baik, tetapi mengizinkan pinjaman 100% untuk ekuitas rumah dalam bentuk stablecoin jelas merupakan bencana besar.
Di Frax, kami berkomitmen untuk membangun ekosistem stablecoin yang kuat dengan eksposur sesedikit mungkin. Dalam peluncuran v3 terbaru, Frax juga menggunakan RWA untuk memberikan pendapatan bagi DAO, tetapi hanya memungkinkan aset paling likuid dengan jatuh tempo terpendek: tagihan treasury, repo semalam, USD di akun master Fed, dan dana pasar uang tertentu. Tidak ada yang lain.
! [Merefleksikan acara de-anchoring USDR: Pelajaran apa yang bisa kita pelajari?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-19986c8b13-dd1a6f-69ad2a.webp)
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Merefleksikan peristiwa de-anchoring USDR: Pelajaran apa yang bisa kita pelajari?
Ditulis oleh Samuel McCulloch
Dikompilasi: DeepTide TechFlow
Pada 12 Oktober 2023, 523 hari penuh telah berlalu sejak jatuhnya UST, dan kami masih belum tahu apa-apa tentang stablecoin.
! [Merefleksikan acara de-anchoring USDR: Pelajaran apa yang bisa kita pelajari?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-0ffccfe39e-dd1a6f-69ad2a.webp)
USDR, "stablecoin" dengan $ 60 juta yang beredar, yang sebagian besar digadaikan oleh real estat Inggris, dengan cepat turun dari $ 1 menjadi $ 0,5 dalam hitungan jam. Ini adalah peristiwa "lari" klasik, dengan ketidakcocokan jatuh tempo antara utang stablecoin yang sangat likuid dan agunannya yang tidak likuid.
Itu diterbitkan oleh Tangible, pasar untuk membeli dan menjual obligasi berbasis hipotek (RWA). Di platform, real estat tokenized, jam tangan, anggur, dan emas dapat dibeli dengan USDR.
USD Nyata... Dan bukan mata uang yang lebih baik
Menurut dokumen Berwujud, "Real USD (USDR) adalah jenis baru stablecoin yang direbased, berbunga, overcollateralized yang dipatok ke dolar AS. USDR terutama dijamin oleh real estat berbunga dan tokenized. "
Semua USDR dapat dikonversi ke DAI kapan saja dengan biaya 1:1 sebesar 0,25%. Perjanjian tersebut mempertahankan beberapa juta dolar tunai untuk bertindak sebagai penyangga modal dan memfasilitasi penebusan.
Deriveting terjadi ketika cadangan kehabisan DAI senilai $ 12 juta, yang dapat digunakan untuk menebus USDR, dan pemegang mulai membuang token melalui pertukaran yang terdesentralisasi. Sekarang, pemegang USDR harus menunggu aset keuangan perusahaan dialokasikan atau dijual untuk menutupi kesenjangan jaminan.
Aspek yang lebih menarik dari USDR adalah bahwa ini adalah stablecoin algoritmik.
USDR dapat dicetak dalam TNGBL atau DAI pada skala 1:1. Protokol ini memberlakukan batas maksimum 10% pada jumlah USDR yang dihasilkan dari TNGBL. Uang yang dikumpulkan dari swap kemudian digunakan untuk membeli rumah di Inggris. Tim Tangible menulis dalam dokumentasinya bahwa overcollateral di atas gearing digunakan untuk membeli lebih banyak jaminan real estat. Namun, tim Tangible mengatakan kepada kami bahwa mereka tidak pernah melakukan ini dan bahwa semua overcollateralization disimpan sebagai cadangan.
! [Merefleksikan acara de-anchoring USDR: Pelajaran apa yang bisa kita pelajari?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-ed19049ac9-dd1a6f-69ad2a.webp)
Dukungan real estat
Tangible menawarkan dua alasan untuk menggunakan real estat untuk mendukung USDR.
Pertama, real estat dapat menghasilkan pendapatan. Semua properti Tangible adalah rumah sewa dan dapat menghasilkan sewa bulanan, yang akan mengalir ke pemegang USDR melalui pembelian kembali.
Tangible hanya membeli properti di pasar Inggris dengan imbal hasil 6,39%. Sebagai perbandingan, hasil emas 1 bulan adalah 5,31%.
Kedua, tim menunjuk pada peran jangka panjang dari "apresiasi harga" real estat. Real estat memiliki "sejarah apresiasi yang dapat diprediksi," kata mereka, dan bahwa "harga jual rata-rata rumah di Amerika Serikat naik dari $ 27.000 pada kuartal pertama tahun 1970 menjadi $ 383.000 pada kuartal pertama tahun 2020."
Mereka kemudian mengklaim dalam dokumen bahwa USDR adalah "mata uang yang lebih baik" karena merupakan "penyimpan nilai sejati" karena harga rumah naik untuk waktu yang lama dan melindungi pemegang dari inflasi.
Sepertinya kita tidak belajar pelajaran dari krisis keuangan 2008.
Paritas sesuai permintaan
Kebohongan terbesar dalam cryptocurrency adalah bagaimana menyajikan tiga karakteristik uang. Kita semua telah mendengar berkali-kali bahwa uang memiliki tiga sifat: media pertukaran, unit nilai, dan penyimpan nilai. Tetapi ini hanya relevan dengan denominasi.
Bitcoin dapat menjadi mata uang karena mempertahankan nilai dan platform mengintegrasikannya sebagai opsi pembayaran. Ini berlaku untuk komoditas apa pun. Bitcoin dapat berfluktuasi sebesar 5%, 10%, 15% per hari, yang tidak mengurangi kemampuannya sebagai metode pembayaran karena harganya relatif terhadap dolar AS. Mereka mengatakan 1 BTC = 1 BTC.
Hutang dalam mata uang dolar tunduk pada standar yang lebih tinggi. Stablecoin USD harus dapat ditukarkan dengan $1 atau sekitar $1 dalam keadaan apa pun.
Jika tidak, itu bukan mata uang dolar.
Saya katakan tentang karena jika Anda menerima bahwa uang yang dikeluarkan secara pribadi layak mendapat tempat di masyarakat kita, itu akan selalu memiliki sedikit sensitivitas harga. Hanya mata uang yang dikeluarkan pemerintah yang dapat dianggap tidak sensitif terhadap harga, karena menikmati kepercayaan penuh pada mesin cetak uang.
Stablecoin adalah tiruan dari dolar AS, dan FRAX sekarang melangkah ke kategori ini dengan peluncuran v3. Stablecoin kami dapat dijual seharga USDC dengan nilai sekitar $1, tetapi tidak ada jaminan. FraxDAO bertugas mempertahankan perbendaharaan aset yang sangat likuid untuk mempertahankan patokan, tetapi hal-hal selalu berubah dan portofolio dipersiapkan untuk yang terburuk.
Khususnya, Tangible menerapkan strategi pertumbuhannya di Curve pada kuartal pertama dan kedua tahun ini. Tim risiko Llama menyuarakan keprihatinan tentang dukungan jaminan mereka. Sementara itu, Frax DAO memilih untuk meningkatkan rasio agunan menjadi 100%.
! [Merefleksikan acara de-anchoring USDR: Pelajaran apa yang bisa kita pelajari?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-f6c3a590d5-dd1a6f-69ad2a.webp)
Perspektif yang harus diadopsi ketika melihat stablecoin adalah "Jika terjadi sesuatu, seluruh perbendaharaan harus dijual dengan harga diskon, berapa banyak yang bisa saya dapatkan kembali?" Jika tidak "karena permintaan", maka denominasi referensi salah.
Mengingat aset pada neraca Berwujud, kita dapat membuat asumsi berikut:
Jika terjadi kegagalan protokol, token TNGBL "seperti taruhan" dan tidak akan berharga. Itu tidak dapat menambah nilai apa pun pada dukungan stablecoin.
Baik dana asuransi maupun POL yang dipegang oleh tim akan ditarik mendekati nol atau sampai pelunasan dipotong untuk mempertahankan sisa agunan.
Ketika Tangible menjual properti dalam penjualan trade-in untuk menutup uang mereka, mereka mungkin harus menjual di bawah harga pasar karena kondisi pasar masa depan yang tidak pasti. Selain itu, properti didistribusikan ke seluruh dunia, meningkatkan risiko moneter dari penjualan mereka.
Pertanyaan yang perlu dijawab, kemudian, adalah berapa banyak diskon yang harus dialokasikan untuk nilai properti. Dengan suku bunga tertinggi 15 tahun, likuiditas dari valuasi ini telah menguap.
Rencana aksi nyata
Mengingat decoupling token USDR, tim telah mengusulkan langkah-langkah berikut:
Likuidasi Aset: Mempertimbangkan real estat dan aset likuid, USDR saat ini memiliki rasio agunan 84%.
Pengenalan keranjang: Tangible akan menawarkan kumpulan real estat tokenized, yaitu dana indeks real estat, bukan stablecoin. Keranjang ini, seperti real estat Inggris, akan didistribusikan secara proporsional kepada pemegang USDR. Pengguna dapat memegang token indeks, mendapatkan uang dari koleksi sewa, menambang Mutiara, atau menjualnya. Jika tidak ada permintaan untuk keranjang, Tangible akan mulai melikuidasi properti, tetapi prosesnya kemungkinan besar akan memakan waktu beberapa bulan untuk diselesaikan.
Penebusan USDR: Setelah aset keranjang terpasang, Tangible akan memulai proses penebusan USDR. USDR akan ditebus dalam bentuk kombinasi stablecoin, token keranjang, dan 3,3+ NFT TNGBL yang terkunci. Jika ada kesenjangan hipotek setelahnya, itu akan ditanggung oleh TNGBL 3,3+, dikunci selama satu tahun.
Dengan asumsi properti dapat dijual tanpa diskon yang signifikan, setiap pemegang USDR akan menerima:
Stablecoin 0,052 USD (DAI);
$ 0,78 real estat dalam bentuk keranjang;
$ 0,168 mengunci TNGBL untuk hasil dari sewa.
Setiap tagihan stablecoin yang dibahas atau disahkan mengharuskan semua penerbit untuk hanya memiliki uang tunai dan setara jangka pendek, dan ada alasan untuk itu. Kondisi pasar memburuk dan investor panik. Jika Anda tidak memiliki cukup penebusan modal kerja, decoupling / run tidak dapat dihindari. Utang tidak likuid meningkatkan cembung secara eksponensial. Begitu pasar merasakan tanda likuiditas sekecil apa pun, harga aset segera didiskontokan.
! [Merefleksikan acara de-anchoring USDR: Pelajaran apa yang bisa kita pelajari?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-d861724018-dd1a6f-69ad2a.webp)
Pada saat penulisan, harga USDR adalah $0,53. Meskipun tim mengklaim bahwa token memiliki rasio agunan 84%, pasar tahu bahwa melikuidasi portofolio treasury bisa memakan waktu beberapa bulan, sehingga diskon sesuai.
Setelah proses ini selesai, USDR tidak akan ada lagi. Stablecoin mati setelah dijalankan.
Mari kita perjelas ... Semua stablecoin adalah bentuk hutang. Instrumen utang yang sangat likuid dan sepadan dalam bentuk token. Tangible berpikir mereka dapat menerbitkan 78% dari utang jutaan dolar mereka yang didukung oleh real estat dengan risiko jatuh tempo nol. Sampai batas tertentu, penyangga kas dan POL 30% sebelum kecelakaan cukup untuk menyediakan likuiditas yang cukup jika terjadi pelarian.
Insiden hari ini diulang berkali-kali dalam keuangan tradisional, ketika diklaim bahwa "langkah-langkah yang ditetapkan untuk melindungi pelanggan terlalu mudah untuk dimanipulasi untuk menyerang protokol" menunjukkan esensi proyek. Tangible juga tidak "mencoba hal-hal baru." Tim secara sadar mengeluarkan token utang likuid yang dapat ditebus terhadap aset tidak likuid. Tangible memasarkan jargon mereka kepada pengguna non-institusional yang tidak tahu apa-apa lagi.
Alasan mengapa kecelakaan USDR membuat frustrasi adalah karena tim risiko Llama telah mendokumentasikan risikonya, menulis:
Singkatnya, Tangible telah menetapkan beberapa mekanisme untuk mendukung pasak USDR. Mereka menyusun metode yang menjanjikan (pDAI) untuk memastikan bahwa pemegang USDR selalu dapat menebus USDR dengan sesuatu yang bernilai sama. Namun, sebagian besar tindakan masih baru dan belum teruji, dan beberapa sepenuhnya terpusat (misalnya likuidasi real estat). Terutama dalam kasus lari, dipertanyakan apakah USDR dapat mempertahankan patokan. Selain itu, proyek ini menambahkan beberapa dimensi kompleksitas dan potensi kelemahan melalui token wUSDR dan integrasi lintas rantai. Faktor-faktor ini tidak kondusif bagi stabilitas USDR.
Namun, hari ini kita masih membahas kegagalan "stablecoin" lainnya. Ini membuat frustrasi karena insiden ini persis seperti yang dikutip oleh legislator anti-crypto ketika menyusun peraturan dan undang-undang yang kejam. Runtuhnya Tangible memberi lebih banyak alasan bagi lobi anti-crypto mengapa industri kami harus ditutup.
Sudah waktunya untuk menghilangkan gagasan bahwa stablecoin apa pun dapat 100% didukung oleh apa pun selain uang tunai atau setara jangka pendek. Real estat adalah jaminan yang baik, tetapi mengizinkan pinjaman 100% untuk ekuitas rumah dalam bentuk stablecoin jelas merupakan bencana besar.
Di Frax, kami berkomitmen untuk membangun ekosistem stablecoin yang kuat dengan eksposur sesedikit mungkin. Dalam peluncuran v3 terbaru, Frax juga menggunakan RWA untuk memberikan pendapatan bagi DAO, tetapi hanya memungkinkan aset paling likuid dengan jatuh tempo terpendek: tagihan treasury, repo semalam, USD di akun master Fed, dan dana pasar uang tertentu. Tidak ada yang lain.
! [Merefleksikan acara de-anchoring USDR: Pelajaran apa yang bisa kita pelajari?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-19986c8b13-dd1a6f-69ad2a.webp)