Tokenisasi dan Buku Besar Terpadu Membangun cetak biru untuk sistem moneter masa depan

Tulisan:

Diane Cheung**, Master of Accountancy dari University of Sydney dan MEM dari Peking University, FinTech Product Manager selama 10 tahun, dengan fokus pada pembayaran dan tokenisasi

** Will Awang **, Master Hukum Bisnis Internasional Amerika, 10 tahun pengalaman hukum, pengusaha serial di industri teknologi, pengacara investasi dan pembiayaan

Bayam Bayam, Master Blockchain di RMIT, Peneliti Web3, SFTLabs & Ample FinTech Buidler

Saat ini, sistem moneter global berada di puncak lompatan bersejarah. **Setelah digitalisasi, tokenisasi (ekspresi digital saham dalam aset pada platform yang dapat diprogram) adalah kunci lompatan. Tokenisasi dengan mengubah cara perantara melayani pengguna; Menjembatani kesenjangan dalam transfer informasi, rekonsiliasi dan penyelesaian sangat meningkatkan kemampuan sistem moneter dan keuangan. Tokenisasi akan menciptakan kegiatan ekonomi baru yang sulit dicapai dalam sistem moneter yang melekat saat ini.

Mata uang kripto atau keuangan terdesentralisasi (seperti pandangan baru-baru ini tentang DeFi yang dengan rakus melahap aset RWA) hanya mengungkap satu aspek tokenisasi bagi kami. Mereka tetap terbatas, bukan hanya karena sulitnya terhubung ke dunia nyata, tetapi juga karena mereka tidak memiliki dukungan kepercayaan moneter yang diberikan oleh bank sentral, dan bahkan stablecoin tersebut tidak stabil.

Dalam kompilasi Citi RWA Research Report kami sebelumnya: Money, Tokens and Games (The Next Billion Users and Ten Trillion Value of Blockchain), kami membuka pasar token baru senilai $ 10 triliun. ** Jadi sebelum memulai perjalanan yang luar biasa, kita masih harus kembali ke titik semula, dari prinsip pertama blockchain hingga tokenization, RWA, dan bahkan pembayaran token, seperti ketika kita mempelajari kertas putih Bitcoin dengan cermat. **

Oleh karena itu, kami telah menyusun halaman tentang tokenisasi dalam laporan ekonomi tahunan Bank for International Settlements (BIS) 2023 untuk referensi industri untuk lebih memahami logika yang mendasari operasi tokenisasi.

BIS mendekonstruksi tokenisasi dari perspektif sistem moneter dan sistem perbankan, menunjukkan cetak biru masa depan sistem moneter global. Elemen kunci dalam membangun cetak biru masa depan adalah CBDC, deposito tokenized, dan kepentingan tokenized lainnya dalam aset keuangan dan fisik, dan cetak biru membayangkan mengintegrasikan elemen-elemen ini ke dalam jenis infrastruktur pasar keuangan baru, Buku Besar Terpadu, di mana manfaat penuh tokenization dapat direalisasikan untuk meningkatkan sistem lama dan membangun yang baru. **

Ide Inti

• Tokenisasi token dan aset memiliki potensi besar, tetapi dukungan kepercayaan mata uang bank sentral dan kemampuan mereka untuk terhubung ke sistem keuangan adalah kunci keberhasilan tokenisasi;
• "Buku besar terpadu" adalah jenis infrastruktur pasar keuangan baru yang menggabungkan CBDC, setoran tokenized, dan aset tokenized pada satu platform yang dapat diprogram untuk memaksimalkan manfaat tokenization;
• CBDC dan deposito tokenized memiliki keuntungan tertentu dalam mempertahankan ketunggalan mata uang, finalitas penyelesaian, menyediakan likuiditas dan penghindaran risiko;
• Aplikasi dalam tokenisasi dan buku besar terpadu yang tidak hanya meningkatkan infrastruktur pasar keuangan yang ada dengan mengintegrasikan beberapa sistem secara mulus, tetapi juga menciptakan pengaturan ekonomi baru menggunakan platform yang dapat diprogram dengan nilai bisnis yang besar;
• Beberapa buku besar khusus kasus penggunaan dapat hidup berdampingan secara bersamaan, terhubung satu sama lain melalui antarmuka pemrograman aplikasi untuk memastikan interoperabilitas sambil mempromosikan inklusi keuangan dan persaingan yang adil;
• Pengaturan tata kelola merupakan faktor penting dalam mendorong adopsi teknologi baru untuk buku besar dan tokenisasi terpadu, dan insentif yang tepat adalah kunci untuk menarik peserta ke kutipan baru dan pada akhirnya menciptakan efek jaringan.

Penjelasan istilah

Token yang mewakili pengidentifikasi digital dari hak atau aset pada blockchain atau buku besar terpadu terdistribusi.

Tokenisation – Tokenization, proses pencatatan hak atas aset fisik atau keuangan yang ada pada buku besar tradisional ke platform yang dapat diprogram.

Private Tokenised Monies – Token privatisasi, yang merupakan token yang dikeluarkan oleh sektor swasta (bank non-sentral).

Kesatuan moneter mengacu pada fakta bahwa dalam sistem moneter tertentu, hanya ada satu mata uang utama, dan berbagai bentuk uang atau aset dapat ditukar dengan mata uang utama ini dalam nilai yang sama, yaitu, nilai uang tidak terpengaruh oleh berbagai bentuk uang, apakah itu uang yang dikeluarkan secara pribadi (seperti deposito) atau uang yang dikeluarkan publik (seperti uang tunai).

** Finalitas Penyelesaian ** – Finalitas penyelesaian, yang berarti bahwa dana secara resmi menjadi milik sah pihak penerima setelah ditransfer dari satu akun ke akun lain, tidak dapat ditarik kembali.

Unified Ledger – Distributed Unified Ledger, jenis baru Infrastruktur Pasar Keuangan (FMI), mengacu pada sistem yang mengintegrasikan beberapa sumber data, platform, atau informasi sistem (transaksi keuangan, catatan data, kontrak, aset digital, dll.) untuk mencatat semua transaksi dan data tanpa campur tangan otoritas terpusat.

Programmable Platform – Platform yang dapat diprogram yang tidak dibatasi oleh teknologi tertentu, termasuk mesin Turing dengan lingkungan eksekusi, buku besar, dan aturan tata kelola.

Ramp – Ramp smart contracts, mengacu pada kontrak yang menghubungkan platform yang tidak dapat diprogram dengan platform yang dapat diprogram, dan Ramps mengunci aset pada platform aslinya sebagai jaminan untuk token yang dikeluarkan pada platform yang dapat diprogram.

** Atomic Settlement ** – Penyelesaian atom, yang mengacu pada menghubungkan transfer dua aset untuk memastikan bahwa aset hanya dapat ditransfer jika aset lain ditransfer pada saat yang sama, yaitu, penyelesaiannya bersyarat, sehingga hanya ada dua hasil penyelesaian, dan kedua pihak berhasil memperdagangkan aset atau tidak ada transfer aset yang terjadi. Penyelesaian atom memungkinkan penyelesaian T+0***. **

Payment-versus-payment (PvP)** – Penyelesaian simultan transaksi valuta asing, mekanisme penyelesaian yang memastikan bahwa satu mata uang harus ditransfer secara bersamaan dengan mata uang lain (atau mata uang) untuk penyelesaian akhir dan tidak dapat dibatalkan, yaitu dua (atau lebih) mata uang transaksi diselesaikan pada saat yang sama.

Delivery-versus-payment (DvP) – Cash-to-hand (yaitu one-hand-to-hand), mekanisme penyelesaian yang memastikan bahwa pengiriman dilakukan hanya ketika pembayaran yang sesuai terjadi dengan menghubungkan transfer aset dengan transfer dana.

I. Token dan Tokenisasi**

1.1 Definisi token dan tokenisasi

Token adalah dokumen kepemilikan yang dicatat pada platform yang dapat diprogram yang tersedia untuk diperdagangkan[1] 。 Lebih dari sekadar kredensial digital tunggal, token sering menyatukan aturan dan logika yang mengatur transfer aset dasar dalam buku besar tradisional (lihat gambar di bawah). Dengan demikian, token dapat diprogram dan disesuaikan untuk memenuhi skenario yang dipersonalisasi serta persyaratan kepatuhan terhadap peraturan.

Tokenisasi adalah proses pencatatan klaim atas aset keuangan atau riil yang ada pada buku besar tradisional ke platform yang dapat diprogram[2] 。 Proses tokenisasi dilakukan melalui kontrak Ramp (lihat gambar di bawah), yang memetakan aset dari database tradisional seperti sekuritas keuangan, komoditas atau real estat ke bentuk token aset pada platform yang dapat diprogram. **Aset dalam database tradisional dibekukan atau "dikunci" untuk bertindak sebagai jaminan untuk mendukung token yang dikeluarkan pada platform yang dapat diprogram. **Penguncian aset memastikan bahwa aset dasar ditransfer pada saat yang sama dengan token yang mereka petakan ditransfer, yaitu perubahan kepemilikan secara bersamaan.

Tokenisasi memperkenalkan dua fitur penting, eksekusi operasi terdesentralisasi dan eksekusi bersyarat kontrak pintar. **

** Eksekusi Operasi Terdesentralisasi ** ** – ** Tidak seperti sistem tradisional yang mengharuskan manajer akun perantara untuk memperbarui dan memelihara catatan kepemilikan aset, dalam lingkungan tokenized, token atau aset menjadi "objek yang dapat dieksekusi" yang dikelola pada platform yang dapat diprogram, di mana peserta platform mentransfer aset dengan mengeluarkan instruksi terprogram tanpa perlu manajer akun perantara untuk menyimpan akun. Pendekatan ini memungkinkan untuk rentang komposabilitas yang lebih luas, memungkinkan beberapa operasi dijalankan dalam satu paket eksekusi. Transaksi tokenized semacam itu tidak selalu menghilangkan peran perantara, tetapi sifat peran perantara berubah dari "memperbarui dan memelihara catatan kepemilikan aset" menjadi "mengelola aturan platform yang dapat diprogram", sehingga menghilangkan ketergantungan pada orang yang berdedikasi untuk memperbarui buku besar.

Kinerja kontingen tindakan ** –** Platform yang dapat diprogram dapat menerapkan eksekusi bersyarat melalui penggunaan pernyataan logis dalam kontrak pintar, seperti "jika, maka, atau yang lain".

Kombinasi komposabilitas operasi tokenized dan eksekusi bersyarat menyederhanakan implementasi transaksi yang memerlukan eksekusi bersyarat yang kompleks.

1.2 CBDC** dan token privatisasi**

Tokenisasi membutuhkan Unit Akun dan Alat Pembayarannya untuk dimanfaatkan sepenuhnya. Dibandingkan dengan penerapan penggunaan stablecoin sebagai sarana pembayaran untuk mencapai tokenisasi dalam skenario keuangan terdesentralisasi, CBDC memiliki fondasi yang lebih baik karena finalitas penyelesaian dan dukungan bank sentral, dan platform yang dapat diprogram dapat langsung menggunakan penyelesaian mata uang fiat tertanam sebagai bagian penting dari pengaturan tokenisasi, yang merupakan pilihan terbaik untuk aplikasi tokenisasi.

Pengembangan CBDC grosir adalah kunci untuk adopsi tokenized. Sebagai sarana penyelesaian tokenized, CBDC grosir dapat bertindak sebagai fungsi yang mirip dengan cadangan dalam sistem moneter saat ini di satu sisi, dan di sisi lain, mereka dapat diberi token untuk memberikan fungsi baru, seperti transaksi menggunakan CBDC grosir dapat menanamkan semua karakteristik di atas seperti komposabilitas dan eksekusi bersyarat. Token CBDC yang ditingkatkan ini juga bisa menjadi varian ritel bagi penduduk dan bisnis untuk digunakan, dengan bank sentral dapat lebih mendukung kesatuan uang dengan menyediakan uang digital kepada publik yang membentuk tautan langsung ke denominasi berdaulat dalam bentuk digital.

Peran CBDC dalam lingkungan tokenized jelas, tetapi masih ada ruang untuk diskusi sebagai token privatisasi yang melengkapi CBDC dalam bentuk yang sesuai. Saat ini ada dua bentuk utama tokenization, tokenized deposits dan stablecoin yang didukung aset. Keduanya mewakili kewajiban penerbit yang menjanjikan pelanggan bahwa mereka dapat mencairkan ekuitas mereka dengan nilai nominal dalam unit berdenominasi negara. Perbedaan antara keduanya tercermin dalam cara mereka ditransfer dan peran mereka dalam sistem keuangan, yang mempengaruhi sifat keduanya sebagai token privatisasi yang melengkapi CBDC.

Tokenisasi** Setoran

Deposito tokenized dapat dirancang untuk beroperasi dengan cara yang mirip dengan deposito bank konvensional dalam sistem yang ada, bank dapat mengeluarkan deposito tokenized untuk mewakili kewajiban penerbit, dan seperti deposito konvensional, deposito tokenized tidak dapat ditransfer secara langsung, dan likuiditas kliring yang disediakan oleh bank sentral masih akan memastikan operasi normal dari fungsi pembayaran.

Contoh berikut membandingkan kesamaan antara deposito tokenized dan deposito tradisional, di mana John dan Paul memiliki rekening milik dua bank yang berbeda dan keduanya telah lulus KYC.

Secara tradisional, ketika John membayar Paul £ 100, Paul tidak mendapatkan deposit £ 100 di bank John. Sebaliknya, bank John mengalami penurunan £ 100 dalam saldo rekening banknya, sementara bank Paul mengalami peningkatan saldo rekening banknya dengan jumlah yang sama. Pada saat yang sama, penyesuaian rekening pribadi kedua bank dicapai melalui transfer cadangan bank sentral antara kedua bank.

Dalam lingkungan tokenized, hasil pembayaran yang sama dapat dicapai dengan mengurangi deposito tokenized yang dipegang John di banknya dan meningkatkan deposito tokenized yang dipegang Paul di banknya, sambil menyelesaikan pembayaran melalui transfer bersamaan CBDC grosir. Paul masih hanya mengklaim kepemilikan banknya, dia adalah pelanggan yang diverifikasi bank, dan baik bank John maupun John tidak memiliki kepemilikan klaim.

Deposito tokenized mempertahankan dan memperkuat beberapa keuntungan utama dari sistem moneter dua tingkat saat ini.

Pertama, deposito tokenized akan membantu mempertahankan ketunggalan moneter. Sistem yang ada mengoperasikan infrastruktur penyelesaian oleh bank sentral, sehingga menjamin transfer akhir pembayaran dalam mata uang berdaulat dan kesatuan pembayaran untuk deposito di bank komersial. Deposit tokenized mempertahankan mekanisme ini, dan karena penyelesaian CBDC grosir dilakukan melalui kontrak pintar, ini meningkatkan ketepatan waktu, mempersempit kesenjangan waktu antara pembayaran dan pembayaran, dan mengurangi risiko.

Kedua, deposito tokenized diselesaikan di CBDC grosir memastikan finalitas penyelesaian. Bank Sentral memotong jumlah yang sesuai dari rekening pembayar dan mengkreditkannya ke rekening penerima pembayaran, mencapai penyelesaian akhir dengan memperbarui neraca, mengkonfirmasikan bahwa pembayaran bersifat final dan tidak dapat dibatalkan. Dalam contoh di atas, finalitas penyelesaian memastikan bahwa Paul tidak memiliki kepemilikan klaim atas John (atau bank John), tetapi hanya mengklaim banknya sendiri.

Akhirnya, deposito tokenized akan memastikan bahwa bank masih dapat memberikan kredit dan likuiditas secara fleksibel. Dalam sistem moneter dua tingkat yang ada, bank memberikan pinjaman dan dukungan likuiditas sesuai permintaan (seperti jalur kredit) kepada penduduk dan perusahaan, dan sebagian besar uang yang beredar dalam sistem moneter yang ada dibuat dengan cara ini, karena peminjam memegang rekening deposito pada saat yang sama di bank, dan pinjaman yang dikeluarkan oleh bank secara langsung membentuk setoran di rekening peminjam, mewujudkan penciptaan uang. Tidak seperti perbankan sempit[3] Pendekatan fleksibel ini memungkinkan bank untuk memenuhi kebutuhan modal penduduk dan bisnis dalam menanggapi perubahan kondisi ekonomi atau keuangan, tetapi juga membutuhkan regulasi yang memadai untuk mencegah pertumbuhan kredit yang berlebihan dan perilaku berisiko.

Stablecoin

Stablecoin adalah bentuk lain dari token privatisasi yang memiliki kekurangan tertentu. Berbeda dengan deposito tokenized, stablecoin mewakili klaim yang dapat dinegosiasikan yang dikeluarkan oleh penerbit, mirip dengan obligasi pembawa digital, sementara pembayaran yang dilakukan dengan stablecoin setara dengan mentransfer kewajiban penerbit antar pengguna.

Mengambil transfer John dan Paul sebagai contoh, John memegang satu unit stablecoin yang dikeluarkan oleh penerbit stablecoin (yaitu, satu unit klaim penerbit), dan ketika John membayar Paul satu unit stablecoin, klaim John ditransfer ke Paul, Paul tidak memegang klaim apa pun terhadap penerbit sebelum transfer, dalam hal ini Paul dapat secara pasif memegang klaim penerbit yang tidak dia percayai. Jadi pertanyaannya adalah apakah Paul mempercayai penerbit stablecoin?

Ini karena stablecoin memiliki atribut obligasi pembawa, penerbit stablecoin tidak perlu memperbarui neraca mereka ketika transfer ini terjadi, dan karena mereka adalah token yang diprivatisasi, neraca bank sentral tidak menyelesaikan transaksi, stablecoin itu sendiri adalah sertifikat klaim penerbit, dan transfer sertifikat catatan tidak memerlukan persetujuan atau partisipasi penerbit.

Dibandingkan dengan setoran token, stablecoin memiliki kelemahan utama berikut:

Yang pertama adalah bahwa stablecoin dapat merusak keseragaman moneter, yaitu situasi di mana nilai uang tidak konsisten. Ini karena stablecoin dapat diperdagangkan, dan jika terjadi perbedaan likuiditas antara stablecoin atau perbedaan kelayakan kredit penerbit, harganya dapat menyimpang dari nilai nominal, atau bahkan ketidakpastian yang lebih serius. Misalnya, dalam insiden Silicon Valley Bank, karena pengguna khawatir likuiditas Silicon Valley Bank akan mempengaruhi harga stablecoin, pengguna menjual stablecoin dalam jumlah besar, menyebabkan harga stablecoin anjlok, menghancurkan kelajang. Kurangnya regulasi yang jelas dan dukungan kredit oleh bank sentral merupakan alasan penting untuk masalah ini.

Kedua, tidak seperti deposito tokenized, yang dapat secara fleksibel menyediakan likuiditas, stablecoin yang didukung aset beroperasi lebih seperti bank sempit. Ini karena, pada prinsipnya, semua dolar yang sesuai dengan penerbitan stablecoin harus diinvestasikan dalam aset likuid yang sangat aman, yang mengurangi pasokan aset likuid yang dapat digunakan untuk tujuan lain, dan karenanya tidak dapat menyediakan likuiditas secara fleksibel.

Selain itu, dibandingkan dengan setoran token, stablecoin tidak memiliki pengawasan KYC, AML dan CFT, yang memiliki risiko tertentu. Dalam contoh di atas, John mentransfer stablecoin ke Paul, tetapi penerbit tidak memverifikasi identitas Paul atau melakukan pemeriksaan kepatuhan untuk mengonfirmasi identitas asli Paul, yang mengakibatkan risiko penipuan. Daripada memerlukan reformasi peraturan besar untuk memastikan kepatuhan KYC, AML, dan CFT untuk stablecoin, deposito tokenized dapat beroperasi dalam kerangka peraturan yang ada dengan meniru proses transfer deposito tradisional.

2. Tokenisasi dan Buku Besar Terpadu**

Aplikasi penuh tokenisasi tergantung pada kemampuan untuk menggabungkan perdagangan dan pengoperasian mata uang dan berbagai aset pada platform yang dapat diprogram. ** Tokenisasi menyediakan alat pembayaran yang diperlukan yang memetakan transaksi aset dasar, dengan uang bank sentral pada intinya dalam bentuk token untuk memfasilitasi finalitas penyelesaian. Buku besar terpadu adalah "tempat umum" yang menyatukan fungsi-fungsi ini, menempatkan CBDC, token yang diprivatisasi, dan aset token lainnya pada platform yang dapat diprogram yang sama untuk mengintegrasikan pengaturan ekonomi baru dengan mulus.

2.1 Bagaimana Unified Ledger dibuat

Konsep buku besar terpadu tidak menyiratkan buku besar tunggal di mana "satu buku besar mengatur semua", dan bentuk yang diadopsi terutama tergantung pada keseimbangan kepentingan jangka pendek dan jangka panjang, terutama karena pembentukan buku besar terpadu memerlukan pengenalan infrastruktur pasar keuangan baru (FMI) dan kebutuhan spesifik masing-masing yurisdiksi.

Manfaatkan API untuk menghubungkan beberapa buku besar dan sistem yang ada untuk membentuk buku besar terpadu[4] Dalam jangka pendek, biaya di muka lebih rendah, lebih mudah untuk mengoordinasikan pemangku kepentingan, dan dimungkinkan untuk memenuhi kebutuhan yurisdiksi yang berbeda. Menghubungkan sistem yang ada melalui API memungkinkan beberapa proses pertukaran data otomatis serupa dengan yang beroperasi di lingkungan tokenized, beberapa buku besar dapat hidup berdampingan, dan fungsionalitas baru dapat dimasukkan dari waktu ke waktu, dan ruang lingkup buku besar terpadu akan menentukan pihak-pihak yang terlibat dalam pengaturan tata kelola masing-masing buku besar. Namun, pendekatan inkremental ini juga memiliki keterbatasan tertentu, dan dibangun dengan kendala pandangan ke depan dan kompatibilitas dengan sistem yang ada, dan dalam kondisi yang berkembang, kendala akan menjadi lebih ketat, yang pada akhirnya menghambat inovasi.

** Pengenalan langsung infrastruktur pasar keuangan baru ke dalam buku besar terpadu memungkinkan penilaian komprehensif tentang manfaat penerapan teknologi baru, meskipun biaya input jangka pendek dan biaya beralih ke standar baru lebih tinggi. ** Tokenisasi membawa peluang buruk sehingga nilai yang dihasilkan oleh platform yang dapat diprogram di masa depan akan jauh lebih besar daripada investasi jangka pendek.

Agar jelas, tidak ada cara yang baik atau buruk mutlak antara kedua perwujudan, dan implementasi spesifik sangat tergantung pada basis teknis dan kebutuhan spesifik yurisdiksi.

2.2 Komposisi Akun Terpadu

Buku besar terpadu memungkinkan token pada platform umum untuk memanfaatkan sepenuhnya manfaatnya, menciptakan jenis transaksi baru dan mengoptimalkan pelaksanaan kontrak di lingkungan yang aman ini untuk penyimpanan terenkripsi dan data bersama. Ada dua faktor kunci dalam desain buku besar terpadu, satu adalah bahwa semua komponen yang diperlukan untuk transaksi disimpan pada platform yang sama, dan yang lainnya adalah bahwa token atau aset tokenized adalah objek yang dapat dieksekusi sehingga mereka masih dapat ditransfer dengan aman tanpa bergantung pada pesan eksternal dan otentikasi.

Gambar berikut menunjukkan struktur sederhana dari buku besar terpadu, yang mencakup dua modul, lingkungan data dan lingkungan eksekusi, dan buku besar terpadu secara keseluruhan tunduk pada kerangka kerja tata kelola umum.

Lingkungan data. Lingkungan data terutama terdiri dari tiga bagian, privatisasi token dan aset token, informasi yang diperlukan untuk pengoperasian buku besar (seperti data yang diperlukan untuk mentransfer dana dan aset dengan aman dan legal), dan semua informasi dunia nyata yang diperlukan untuk operasi kontinjensi (yang dapat berupa hasil transaksi dalam buku besar atau diperoleh dari lingkungan eksternal). Token dan aset token yang diprivatisasi adalah partisi terpisah yang dimiliki dan dioperasikan oleh entitas operasi yang memenuhi syarat yang sesuai.

Lingkungan eksekusi. ** Digunakan untuk melakukan berbagai operasi, yang dapat dilakukan langsung oleh pengguna atau kontrak pintar, hanya menggabungkan institusi dan aset mereka yang dibutuhkan oleh bisnis, tergantung pada aplikasi spesifik. Misalnya, ketika dua orang mentransfer uang melalui kontrak pintar, pembayaran menyatukan bank pengguna (pemasok deposito tokenized) dan bank sentral (pemasok CBDC), dan informasi tentang kondisi eksternal yang diperlukan untuk eksekusi juga disertakan.

**Kerangka kerja tata kelola umum. **Digunakan untuk menentukan bagaimana komponen yang berbeda harus berinteraksi dalam lingkungan eksekusi dan aturan privasi yang berlaku untuk memastikan kerahasiaan yang ketat. Partisi data dan enkripsi data adalah cara utama untuk mencapai kerahasiaan dan kontrol data. Partisi data mengisolasi wilayah yang berbeda, dan hanya entitas yang berwenang yang dapat mengakses data dalam wilayah masing-masing; Enkripsi data, di sisi lain, memastikan bahwa data dienkripsi selama transmisi dan penyimpanan, dan hanya pihak yang berwenang yang dapat mendekripsi dan mengakses data. Keduanya saling melengkapi dan bekerja sama untuk memastikan keamanan dan kepercayaan transaksi dan operasi keuangan.

III. Kasus Aplikasi

Seperti disebutkan di atas, tokenisasi dan buku besar terpadu dapat memberikan pengaturan ekonomi baru untuk bisnis keuangan yang ada, sehingga meningkatkan model bisnis yang ada dan berinovasi model bisnis.

3.1 Meningkatkan model bisnis yang ada

Penerapan tokenisasi dapat meningkatkan penyelesaian pembayaran dan operasi penyelesaian sekuritas yang ada.

3.1.1 Penyelesaian Pembayaran

Sistem pembayaran saat ini dapat memenuhi kebutuhan dasar pengguna, tetapi proses pembayaran masih memiliki masalah biaya tinggi, kecepatan lambat dan transparansi rendah, terutama karena mata uang digital saat ini terletak di tepi jaringan komunikasi, dan sistem pesan eksternal harus terhubung ke database kepemilikan yang dioperasikan oleh bank dan non-bank untuk mencapai kolaborasi. Pemisahan pesan, rekonsiliasi, dan penyelesaian menyebabkan penundaan, dan peserta tidak memiliki gambaran lengkap tentang kemajuan, yang mengakibatkan biaya koreksi kesalahan yang tinggi dan risiko operasional ketika terjadi kesalahan[5] 。

Gambar berikut menunjukkan proses pemberitahuan transfer kawat domestik sederhana, transfer dana dari pembayar Alice ke penerima pembayaran Bob melibatkan sejumlah besar pemberitahuan pesan, pemeriksaan internal dan penyesuaian akun, yang sangat rumit, sulit bagi peserta untuk melacak kemajuan pembayaran, dan penerima pembayaran dan pembayar hanya dapat secara pasif mengetahui status pembayaran[6] 。 Dalam bisnis sebenarnya, proses pembayaran transaksi lintas batas lebih rumit, melibatkan serangkaian faktor seperti pesan lintas batas, perbedaan waktu dan perbedaan liburan, dan penyelesaian valuta asing, yang selanjutnya menghambat ketepatan waktu dan meningkatkan risiko pembayaran.

Buku besar terpadu dapat meningkatkan masalah ini dalam pembayaran, menghilangkan kebutuhan akan token dan CBDC yang diprivatisasi pada platform yang dapat diprogram yang sama untuk mengirim pesan secara berurutan antara basis data kepemilikan. Buku besar terpadu menggunakan penyelesaian atom (yaitu, dua aset dipertukarkan pada saat yang sama), dan ketika satu aset ditransfer, aset lainnya juga ditransfer, yang memungkinkan penyelesaian pembayaran grosir dari satu bank ke bank lain dalam proses pembayaran, penyelesaian CBDC grosir bersamaan, sehingga menggabungkan pesan dan aliran pembayaran, menghilangkan penundaan dan mengurangi risiko. Pada saat yang sama, karena partisi data buku besar terpadu dan pengaturan izin akses, ini memberikan privasi data dan transparansi transaksi bagi para pihak dan pengalaman pembayaran yang lebih baik bagi rekanan.

3.1.2 Penyelesaian Efek

Penyelesaian efek[7] Ini juga merupakan skenario khas di mana buku besar terpadu memberdayakan bisnis yang ada.

Proses penyelesaian efek yang ada melibatkan banyak peserta, seperti broker, kustodian, penyimpanan efek sentral, lembaga kliring dan panitera, dll., Dan instruksi pesan, aliran modal dan prosedur rekonsiliasi yang terlibat dalam penyelesaian transaksi rumit, membuat keseluruhan proses panjang dan mahal, mengakibatkan risiko biaya penggantian dan risiko pokok.

Dalam bisnis penyelesaian efek tradisional, Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian secara langsung atau tidak langsung mengelola efek untuk penerima manfaat efek. Pembeli atau penjual sekuritas memulai proses perdagangan dengan memberikan instruksi kepada broker atau kustodian mereka, dan penyelesaian akhir dapat memakan waktu hingga 2 hari kerja untuk diselesaikan (lihat proses penyelesaian sekuritas HKEX pada bagan di bawah), mengekspos para pihak dalam transaksi dengan risiko biaya penggantian (yaitu risiko bahwa transaksi harus diperdagangkan lagi dengan harga yang lebih tidak menguntungkan karena kegagalan untuk menyelesaikan transaksi). Pada saat yang sama, karena langkah-langkah yang berbeda antara pengiriman dana dan pengiriman sekuritas, ada juga risiko bahwa penjual tidak akan dapat memperoleh dana atau pembeli tidak akan dapat memperoleh pokok sekuritas.

(Sumber gambar:

Buku besar dan tokenisasi terpadu dapat meningkatkan operasi penyelesaian sekuritas. Seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah ini, dengan mengumpulkan mata uang dan sekuritas tokenized bersama-sama pada platform yang dapat diprogram, penundaan penyelesaian dan kebutuhan untuk pesan dan rekonsiliasi dapat dikurangi, mengurangi risiko biaya penggantian. Pengiriman dana secara simultan dan pengiriman sekuritas dapat memperluas cakupan sekuritas yang dicakup oleh DvP dan selanjutnya mengurangi risiko pokok. Implementasi jenis penyelesaian efek baru ini membutuhkan mekanisme penghematan likuiditas yang sesuai[8] , karena penyelesaian atom dalam sistem lebih likuid, yang mirip dengan transisi dari jaring tertunda (DNS) ke penyelesaian penuh waktu nyata (RTGS).

**Proyek Evergreen yang diluncurkan oleh Otoritas Moneter Hong Kong pada tahun 2022 adalah aplikasi khas dari bisnis penyelesaian sekuritas yang diaktifkan buku besar terpadu, lihat bagian Keuangan Hijau di bawah ini untuk detailnya. **

3.1.3 Penyelesaian Devisa

Buku besar dan tokenisasi terpadu juga dapat secara efektif mengurangi risiko penyelesaian pasar valuta asing triliun dolar.

Mekanisme Simultaneous Settlement (PvP) yang ada untuk transaksi valuta asing membantu mengurangi risiko penyelesaian, tetapi risiko tetap ada, dan rezim PvP tidak tersedia atau berlaku untuk transaksi tertentu, dan pelaku pasar menganggap biayanya terlalu tinggi.

Penyelesaian atom 24 jam sehari menghilangkan penundaan penyelesaian, yang selanjutnya mengurangi risiko. Kontrak pintar yang menggabungkan FX dan penyedia FX resmi dapat memperluas cakupan penyelesaian PvP dan mengurangi biaya transaksi.

3.2 Membuat skenario bisnis baru

Buku besar terpadu tidak hanya meningkatkan bisnis yang ada, tetapi juga memperluas kolaborasi dan menciptakan jenis pengaturan bisnis dan model transaksi yang sama sekali baru melalui kontrak cerdas, penyimpanan informasi yang aman dan rahasia dan lingkungan berbagi, dan eksekusi transaksi tokenized.

3.2.1 Mengurangi risiko bank run

Penerapan kontrak pintar dapat secara efektif memperluas ruang lingkup kolaborasi kolektif, sehingga mengatasi "tumpangan bebas" individu individu[9] , sehingga secara efektif mengurangi risiko bank run.

Kontrak deposito tetap adalah perjanjian bilateral antara bank dan deposan, dan nilai deposito dapat dipengaruhi ketika bank atau industri perbankan berada di bawah tekanan likuiditas, dalam hal ini nilai deposito akan tergantung pada keputusan kolektif dari semua deposan. Karena bank terutama menginvestasikan dana deposan dalam aset tidak likuid, bank dapat menjamin nilai simpanan deposan yang merupakan orang pertama yang menarik simpanan berdasarkan siapa cepat dia dapat, ketika menghadapi tekanan likuiditas jangka pendek, yang mengarah ke bank run.

Risiko ini dapat dikurangi dengan menerapkan kontrak deposito kontrak cerdas, yang memungkinkan semua deposan untuk mencapai kolaborasi kolektif (yaitu, nilai deposito deposan tidak berbeda tergantung pada urutan penarikan) dengan menegakkan kondisi kontinjensi mereka, menghapus insentif bagi deposan untuk menarik lebih awal karena mereka takut bahwa orang lain akan menarik simpanan mereka terlebih dahulu. Meskipun pendekatan ini tidak menghindari semua proses, pendekatan ini mengurangi keuntungan penggerak pertama dan kegagalan sinergi yang biasanya terjadi.

3.2.2 Pembiayaan Rantai Pasokan Baru

Dengan memasukkan informasi real-time ke dalam kontrak pintar, keuangan rantai pasokan dapat ditingkatkan menggunakan buku besar terpadu.

Diagram berikut menunjukkan rantai pasokan sederhana. Pembeli, biasanya perusahaan besar, membeli dari Pemasok 1 (biasanya UKM), yang perlu mencari bahan baku dari Pemasok 2 untuk produksi. Pemasok 1 biasanya membayar Pemasok 1 pada saat kedatangan barang, dan Pemasok 1 perlu membayar upah dan bahan baku sebelum menerima pembayaran, dalam hal ini Pemasok 1 perlu membiayai dan membayar kembali barang setelah menerima pembayaran.

Karena kemungkinan bahwa pembeli tidak akan membayar setelah pengiriman, pembiayaan pemasok terutama dalam bentuk pinjaman perdagangan (janji). Misalnya, jika UKM Italia membeli produk setengah jadi dari pemasok India, yang dikirim dengan kapal kargo satu bulan kemudian, untuk memulai produksi, UKM menggunakan barang-barang ini dalam perjalanan sebagai jaminan untuk mendapatkan pinjaman dari bank atau pemasok, dan jika UKM gagal bayar, kreditor berhak untuk memulihkan agunan. Karena risiko kerusakan dan depresiasi agunan, seperti bajak laut atau badai, kreditor hanya dapat memperpanjang kredit yang tidak mencukupi atau meningkatkan biaya pinjaman. Selain itu, UKM juga bisa curang, seperti menjaminkan agunan kepada beberapa pemberi pinjaman sekaligus. Masalah pembiayaan umum ini memungkinkan pemasok hanya mengandalkan dana mereka sendiri untuk memenuhi kebutuhan operasional.

Buku besar terpadu dapat meringankan masalah pembiayaan perdagangan dengan mengintegrasikan berbagai komponen hubungan rantai pasokan dan langkah-langkah berbeda dari proses pembiayaan di satu tempat. Penggunaan kontrak pintar antara pembeli dan pemasok menetapkan bahwa pembeli akan membayar secara otomatis ketika barang dikirim, atau sebagian ketika langkah menengah tercapai, mengurangi risiko pembeli tidak memenuhi kewajiban pembayarannya pada saat kedatangan. Pinjaman kontrak pintar digunakan antara bank dan pemasok untuk secara otomatis menegakkan persyaratan pinjaman pada berbagai tahap transportasi berdasarkan data real-time yang disediakan oleh perangkat IoT, seperti pengurangan suku bunga otomatis atau kredit tambahan setelah kapal melewati area berisiko tinggi. Dengan cara ini, modal kerja pemasok pada tahap awal dapat dipenuhi, dan karena agunan telah dicatat dalam buku terpadu, maka tidak dapat digadaikan berulang kali, yang mengurangi risiko sisi pendanaan dan selanjutnya akan meningkatkan kesediaan pihak pemberi pendanaan untuk memberikan kredit.

**3.**2.3 Optimalisasi Layanan Pinjaman

Melalui lingkungan penyimpanan dan berbagi informasi yang aman dan rahasia, buku besar terpadu juga dapat memanfaatkan manfaat data untuk mengurangi biaya kredit dan kesulitan mendapatkan kredit.

Pertama, data yang diintegrasikan oleh buku besar terpadu memungkinkan pemberi pinjaman untuk memasukkan data yang lebih beragam ke dalam sistem penilaian risiko kredit peminjam, sehingga mengurangi biaya pinjaman dan ketergantungan pada agunan.

Kedua, penerapan teknologi enkripsi data memungkinkan pengguna pada buku besar terpadu untuk mempertahankan kendali atas data mereka, yang meningkatkan biaya pinjaman tinggi yang disebabkan oleh efek jaringan. Meskipun efek jaringan mengumpulkan sejumlah besar data pengguna dan menyediakan peminjam dengan saluran pinjaman yang nyaman, karena layanan ini menarik lebih banyak pengguna, peningkatan jumlah data membawa lebih banyak pengguna untuk membuat data, membentuk siklus DNA (Data-Network-Activities). Konsentrasi pasar yang dihasilkan menjadi tinggi, dan kelebihan keuntungan atau keuntungan monopolistik menghasilkan biaya pinjaman yang tinggi. Buku besar terpadu mempertahankan pengaturan bahwa pengguna mempertahankan kendali atas data mereka, memungkinkan pengguna untuk memutuskan sendiri apakah pemberi pinjaman dapat berbagi atau menggunakan data mereka, sehingga memotong keuntungan dari konsentrasi pasar dan pada akhirnya mengurangi biaya pinjaman untuk kepentingan penduduk dan bisnis.

Selain itu, buku besar terpadu juga dapat meningkatkan inklusi keuangan melalui pengaturan pembagian data yang lebih baik, sehingga data tentang kelompok rentan seperti minoritas dan rumah tangga berpenghasilan rendah dapat dimasukkan dalam sistem kredit, dan pelamar dengan "sejarah kredit yang lebih sedikit" akan mendapat manfaat dari penyaringan data non-tradisional karena skor kredit tradisional bank lebih mengganggu indikator risiko default mereka daripada kelompok lain, dan data yang lebih komprehensif yang disediakan dalam buku besar terpadu meningkatkan kualitas penilaian kredit, sehingga mengurangi biaya pinjaman untuk kelompok-kelompok ini.

3.2.4 Anti Pencucian Uang

Melalui penggunaan kriptografi, buku besar terpadu juga dapat memperkenalkan cara-cara baru untuk memperkuat AML (anti pencucian uang) dan CFT (memerangi pendanaan teroris).

Lembaga keuangan perlu melindungi data yang sangat sensitif dan eksklusif di bawah hukum, dan ketidakmampuan untuk membagikan data sensitif ini tanpa mengungkapkan informasi rahasia menghambat penerapan AML dan CFT. Buku besar terpadu menyediakan catatan transaksi, transfer, dan perubahan kepemilikan yang transparan dan dapat diaudit, sementara enkripsi memungkinkan lembaga keuangan untuk membagikan informasi ini secara rahasia lintas batas untuk mendeteksi penipuan dan pencucian uang sesuai dengan peraturan data lokal.

Keuntungannya dapat lebih disorot dengan mengambil keuntungan dari sifat ganda tokenisasi dan fakta bahwa token berisi informasi identifikasi dan menetapkan aturan transfer. Misalnya, dalam bisnis pembayaran, persyaratan kepatuhan terhadap peraturan seperti para pihak dalam transaksi, atribut geografis para pihak dalam transaksi, dan jenis transfer dapat disematkan langsung ke token. Program Aurora BIS Innovation Center mengeksplorasi bagaimana teknologi peningkatan privasi dan analitik canggih dapat digunakan untuk memerangi lembaga keuangan lintas batas dan pencucian uang lintas batas.

3.2.5 Efek beragun aset

Dengan menggabungkan kontrak cerdas, informasi, dan tokenisasi, buku besar terpadu juga dapat meningkatkan proses sekuritisasi dan penerbitan obligasi dan investasi.

Ambil sekuritas berbasis hipotek (MBS), misalnya, MBS adalah produk investasi di mana hipotek dikumpulkan dan berjenjang ke dalam berbagai tingkat obligasi, yang kemudian dijual kepada investor. Bahkan di pasar seperti AS, di mana likuiditas MBS mencapai $ 12 triliun, proses sekuritisasi membutuhkan partisipasi lebih dari selusin perantara, yang merupakan proses yang rumit.

Dengan menerapkan kontrak pintar otomatis, keterlambatan arus informasi dan dana dapat dihilangkan, menyederhanakan proses sekuritisasi. Token dapat mengintegrasikan data real-time tentang pembayaran peminjam dan metode agregasi pembayaran serta distribusi investor, yang selanjutnya mengurangi ketergantungan pada perantara.

3.2.6 Keuangan Hijau

Keuangan hijau adalah kasus penggunaan khas lainnya untuk inovasi dalam buku besar terpadu dan aplikasi tokenized.

Dengan menciptakan platform digital di mana investor dapat mengunduh aplikasi dan menginvestasikan jumlah berapa pun ke dalam obligasi pemerintah tokenized melalui program itu untuk mendanai investasi hijau. Investor tidak hanya dapat melihat bunga yang masih harus dibayar selama masa obligasi, tetapi juga melacak informasi seperti jumlah energi bersih dan pengurangan emisi karbon yang dihasilkan sebagai hasil dari investasi ini secara real time. Obligasi ini juga memungkinkan investor untuk berdagang di pasar sekunder yang transparan.

Dalam proyek Genesis dari BIS Innovation Hub, BIS dan Otoritas Moneter Hong Kong bersama-sama terus mengeksplorasi area ini, meluncurkan proyek Evergreen pada tahun 2022 untuk menerbitkan obligasi hijau menggunakan tokenisasi dan buku besar terpadu. Arsitektur dan proses rilis tingkat pertama proyek ditunjukkan pada gambar di bawah ini. Proyek ini memanfaatkan sepenuhnya buku besar terpadu terdistribusi untuk mengintegrasikan peserta yang terlibat dalam penerbitan obligasi pada platform data yang sama, mendukung alur kerja multi-pihak dan menyediakan otorisasi khusus peserta, verifikasi waktu nyata dan fungsi tanda tangan, meningkatkan efisiensi pemrosesan transaksi, sementara penyelesaian obligasi mewujudkan penyelesaian DvP, mengurangi penundaan penyelesaian dan risiko penyelesaian, dan pembaruan data real-time peserta di platform juga meningkatkan transparansi transaksi. Sementara proyek masih mengambil bentuk integrasi API dengan sistem warisan dan platform buku besar terpadu, ini adalah upaya yang berarti untuk efisiensi transaksi dan pengurangan risiko.

Evergreen** Arsitektur keseluruhan proyek **

(Sumber gambar:

Proses alur kerja untuk penerbitan tingkat pertama proyek Evergreen*** diselesaikan di DvP

(Sumber gambar:

4. Prinsip dasar aplikasi buku besar terpadu

Saat menerapkan buku besar terpadu dan tokennya, ada beberapa panduan umum yang harus diikuti. Prinsip pertama adalah bahwa setiap aplikasi harus konsisten dengan struktur dua tingkat sistem moneter, di mana bank sentral dapat terus menjaga kesatuan uang dengan menyelesaikan CBDC grosir, sementara sektor swasta dapat terus berinovasi untuk memberi manfaat bagi penduduk dan bisnis.

Selain itu, prinsip-prinsip yang terkait dengan ruang lingkup dan tata kelola sangat penting untuk memperjelas cara terbaik untuk menyamakan kedudukan dan mempromosikan persaingan, serta privasi data dan ketahanan operasional. Implementasi prinsip-prinsip ini pada akhirnya tergantung pada kebutuhan dan preferensi masing-masing yurisdiksi, serta spesifik aplikasi spesifik mereka.

4.1 Lingkup, Tata Kelola dan Persaingan

4.1.1 Ruang lingkup buku besar terpadu

Seperti disebutkan sebelumnya, buku besar terpadu dapat berisi beberapa buku besar, dan setiap buku besar memiliki kasus penggunaan tertentu, sehingga penerapan buku besar terpadu dapat dimulai dengan skenario tertentu, dan efeknya lebih jelas. Gambar berikut menunjukkan ruang lingkup dan karakteristik aplikasi tokenized, dan ketika tokenization diterapkan, efek implementasi harus ditimbang sepenuhnya, karena pengembalian unit dari aplikasi tokenization yang relatif mudah mungkin tidak signifikan, tetapi penerapan tokenization yang relatif sulit mungkin memiliki manfaat besar setelah implementasi. Oleh karena itu, dalam jangka pendek, tokenisasi dapat fokus pada identifikasi aset yang cocok untuk tokenisasi dan dapat diperdagangkan dalam skala besar. Ruang lingkup kasus penggunaan untuk buku besar terpadu dapat berkembang dari waktu ke waktu, tetapi aplikasi utamanya akan tergantung pada kebutuhan dan kendala spesifik dari masing-masing yurisdiksi.

Buku besar terpadu sebenarnya adalah jenis FMI baru (atau kombinasi FMI), seperti dalam Prinsip Infrastruktur Pasar Keuangan[10] Prinsip yang paling mendasar dari FMI adalah bahwa ia harus memberikan penyelesaian akhir yang jelas dan tidak ambigu dari uang bank sentral dalam kondisi yang layak dan dapat digunakan, dan prinsip ini berlaku untuk berbagai infrastruktur seperti sistem pembayaran, penyimpanan sekuritas sentral, sistem kliring efek, kliring counterparty sentral dan database transaksi.

4.1.2 Tata kelola dan kompetisi

** Ruang lingkup buku besar terpadu secara langsung mempengaruhi pengaturan tata kelola, lanskap kompetitif, dan insentif partisipasi. **

Tata kelola buku besar terpadu dapat mengikuti pengaturan yang ada di mana bank sentral dan peserta sektor swasta yang diatur berpartisipasi dalam tata kelola sesuai dengan aturan yang ditetapkan. Dalam hal penyelesaian pembayaran, ketika buku besar terpadu melibatkan mata uang dan pembayaran, bank sentral tetap bertanggung jawab atas penyelesaian akhir aset, sementara peserta sektor swasta yang diatur dan diawasi terus memberikan layanan kepada pengguna untuk memastikan integritas, dan mereka juga harus mematuhi peraturan KYC, AML, dan CFT yang ada dan melakukan uji tuntas berkelanjutan untuk memastikan kepatuhan privasi.

Ketika ruang lingkup buku besar berkembang, begitu juga persyaratan untuk pengaturan tata kelola. Misalnya, buku besar terpadu untuk pembayaran lintas batas memerlukan upaya koordinasi yang relatif sedikit karena memerlukan interoperabilitas yang mulus antara Penyedia Layanan Pembayaran Swasta (PSP) dan bank sentral yang berlokasi di yurisdiksi yang berbeda dengan kerangka peraturan yang berbeda, sehingga membutuhkan banyak kolaborasi lintas yurisdiksi.

Lingkungan yang terbuka dan adil sangat penting untuk persaingan dan inklusi keuangan. Dari perspektif kebijakan peraturan, penting untuk mempertimbangkan bagaimana pengenalan platform umum akan mempengaruhi organisasi industri mata uang dan pembayaran, dan dampak akhirnya pada sistem keuangan secara keseluruhan. Platform terbuka dapat mempromosikan persaingan dan inovasi yang sehat di antara para pemain sektor swasta, sehingga mengurangi biaya bagi pengguna akhir dengan memotong margin tinggi. ** Otoritas pengatur perlu merancang platform dan aturan dengan pemikiran ini untuk memastikan bahwa efek jaringan melayani kepentingan konsumen dan mencegah pemain monopoli. **

Memberikan calon peserta dengan insentif keuangan yang tepat adalah kunci untuk mempromosikan persaingan, dan tanpa insentif yang tepat, penyedia layanan pembayaran swasta dapat memilih untuk tidak berpartisipasi. Jika penerapan teknologi baru mempengaruhi distribusi insentif ekonomi yang ada dan mengurangi pengaruh atau manfaat dari kepentingan pribadi, hal itu dapat mencegah peserta dari menerapkan teknologi baru. ** Partisipasi wajib bersama dengan penyediaan infrastruktur yang memungkinkan aktor swasta untuk berinovasi kemungkinan akan menjadi kunci implementasi, dengan peserta dapat memperoleh insentif ekonomi dan efek agregasi ketika peserta meningkat dan efek jaringan menjadi menonjol. **

4.2 Privasi Data dan Ketahanan Siber

Buku besar terpadu mengumpulkan mata uang, aset, dan informasi pada satu platform, membuat privasi data dan ketahanan operasional menjadi lebih penting.

4.2.1 Perlindungan Privasi

Mengumpulkan berbagai jenis data di satu tempat dapat menimbulkan kekhawatiran bahwa data dapat dicuri atau disalahgunakan. Untuk melindungi privasi pengguna, perlindungan yang memadai perlu diambil, dan data pada buku besar terpadu harus dikelola secara konservatif untuk mencapai tujuan perlindungan privasi. Hal yang sama berlaku untuk rahasia dagang, di mana perusahaan bersedia menjadi peserta dalam buku besar terpadu hanya jika informasi rahasia mereka dilindungi secara memadai.

Membuat partisi dalam konteks data buku besar terpadu adalah cara penting untuk melindungi privasi, sehingga setiap peserta hanya dapat melihat dan memiliki akses ke data yang relevan di partisi mereka sendiri. Penerapan kunci privat semakin memperkuat perlindungan data, dan pembaruan data di partisi, otentikasi identitas dan otorisasi transaksi diselesaikan melalui kunci privat, memastikan bahwa hanya akun resmi yang dapat mengelola data partisi.

Enkripsi adalah cara lain yang efektif untuk melindungi privasi. Ketika peserta yang berbeda berinteraksi dalam transaksi, informasi dari partisi yang berbeda perlu dibagikan dan diuraikan dalam lingkungan eksekusi, dan teknologi berbagi data yang aman memungkinkan perhitungan matematis dilakukan secara langsung pada data terenkripsi atau anonim tanpa mengekspos informasi sensitif. Ini tidak hanya memenuhi keinginan lembaga keuangan dan pengguna untuk berbagi data dalam bentuk yang menjaga privasi, tetapi juga mempromosikan persaingan dan inovasi karena desentralisasi. Rahasia dagang dapat dilindungi dengan mengenkripsi kontrak pintar terpisah, karena hanya pemilik kode atau pihak yang ditunjuk yang dapat mengakses rincian kontrak.

Ada banyak teknologi berbeda yang dapat mencapai kerahasiaan informasi dan perlindungan privasi dalam buku besar terpadu, dan masing-masing memiliki kelebihan dan kekurangan karena penggunaannya, serta perbedaan dalam perlindungan privasi, beban komputasi, dan kesulitan implementasi.

Selain itu, sebagai lembaga yang melayani kepentingan publik dan tidak memiliki kepentingan komersial dalam data pribadi, bank sentral dapat merancang buku besar terpadu untuk memastikan penerapan perlindungan privasi pada sumbernya, seperti menyematkan undang-undang privasi langsung ke token buku besar terpadu. Undang-undang privasi data memberi konsumen hak untuk mengotorisasi atau menolak akses pihak ketiga ke data mereka, seperti Peraturan Perlindungan Data Umum Uni Eropa yang mengharuskan perusahaan untuk menghapus data pribadi konsumen, dan Undang-Undang Perlindungan Privasi Konsumen California yang memberi konsumen akses ke detail informasi yang dikumpulkan perusahaan. Penegakan hukum privasi data yang efektif dapat ditingkatkan dengan memanfaatkan buku besar terpadu untuk menanamkan opsi yang melarang penjualan data pribadi atau menghapus data pribadi langsung ke dalam kontrak pintar untuk token dan transaksi.

4.2.2 Serangan cyber

Selain perlindungan privasi, ketahanan siber juga penting, dan biaya serangan siber telah meningkat secara signifikan dalam beberapa tahun terakhir, membutuhkan perlindungan ketahanan siber yang kuat baik di tingkat kelembagaan maupun hukum. Ketika FMI atau Unified Ledger terkena serangan cyber, keruntuhan sistem keuangan yang meluas dan akhirnya kerusakan sosial tidak terhitung dibandingkan dengan kerusakan finansial dan reputasi besar yang ditimbulkan. Semakin luas ruang lingkup buku besar terpadu, semakin besar risiko satu titik kegagalan dan semakin besar kerugian yang dapat ditimbulkannya. Untuk alasan ini, investasi yang memadai dalam ketahanan dan keamanan dunia maya sangat penting, membutuhkan langkah-langkah keamanan berlapis-lapis untuk integritas dan kerahasiaan data buku besar terpadu.

V. Kesimpulan

Peran bank sentral sangat penting untuk mewujudkan potensi inovatif uang, pembayaran dan layanan keuangan yang lebih luas dan untuk membangun sistem moneter masa depan yang dapat beradaptasi dengan kebutuhan dunia nyata dan berinovasi perkembangan.

Artikel ini melukiskan cetak biru untuk sistem moneter masa depan yang memanfaatkan potensi transformatif tokenisasi untuk memperbaiki struktur yang ada dan membuka kemungkinan baru. Cetak biru ini mengusulkan buku besar terpadu, infrastruktur pasar keuangan baru yang mengintegrasikan CBDC, deposito tokenized, dan saham tokenized lainnya dalam aset keuangan dan fisik ke dalam satu platform. Keuntungannya adalah, pertama, memungkinkan integrasi dan otomatisasi tanpa batas dari berbagai transaksi keuangan yang lebih luas, memungkinkan sinkronisasi dan penyelesaian instan; Kedua, memusatkan semua informasi dan konten data pada platform yang sama, menggunakan kontrak pintar untuk mengatasi masalah informasi dan insentif dan melayani kepentingan publik.

Ide tokenisasi dan buku besar terpadu mengungkapkan konteks sistem moneter masa depan, tetapi dalam praktiknya, kebutuhan dan batasan spesifik dari masing-masing yurisdiksi menentukan ruang lingkup dan urutan aplikasi. Dalam perkembangan ini, beberapa buku besar dapat hidup berdampingan dan saling berhubungan melalui API untuk interoperabilitas.

Selain itu, mencapai visi ini akan membutuhkan upaya bersama oleh sektor publik dan swasta untuk mendorong penelitian dan pengembangan solusi teknologi, membangun platform digital bersama, dan memastikan regulasi dan pengawasan yang tepat. Melalui kerja sama, inovasi, dan integrasi berkelanjutan, kami percaya pada pembentukan sistem moneter berdasarkan rasa saling percaya, memungkinkan pengaturan ekonomi baru, meningkatkan efisiensi dan aksesibilitas transaksi keuangan, dan memenuhi perubahan kebutuhan penduduk dan bisnis.