Penulis asli: Dr. Yi, peneliti khusus Ouke Cloud Chain, praktisi senior lembaga keuangan tradisional, lebih dari sepuluh tahun pengalaman penelitian ekonomi makro, hampir sepuluh tahun pengalaman penelitian investasi aset alternatif.
Sejak pasar jatuh ke dalam beruang yang dalam pada tahun 2022, sulit bagi semua jenis berita untuk beriak, dan bahkan skala manajemen ETF berjangka Bitcoin telah berhenti tumbuh. Namun, berita tentang aplikasi BlackRock untuk penawaran ETF spot Bitcoin adalah petir yang dengan cepat merangsang sentimen pasar, dan diskusi tentang topik terkait tetap tinggi. Investor sering merujuk pada sejarah perkembangan ETF emas untuk membayangkan peningkatan besar yang akan dibawa oleh persetujuan ETF spot Bitcoin bagi kemajuan industri; Di sisi lain, Bitcoin juga menjadi semakin penting dalam pemilihan AS mendatang pada tahun 2024, dan Partai Republik telah secara signifikan melunakkan sikapnya untuk memenangkan suara komunitas kripto; Pada saat yang sama, masa depan ETF spot aset kripto patut ditonton, raksasa manajemen aset terkenal diam-diam telah mengajukan aplikasi untuk ETF spot Ethereum, dan pemain juga dapat mencurahkan sebagian energi mereka untuk fokus pada kemajuannya.
1. Mengambil sejarah sebagai panduan, kita bisa mengetahui asal mula perkembangan ETF emas
Baru-baru ini, di bawah antisipasi pasar yang kuat terhadap ETF spot Bitcoin, situasi ETF berjangka Bitcoin saat ini sedikit menyedihkan. SEC telah menyetujui 7 ETF berjangka Bitcoin berdasarkan kontrak CME, memberikan jangkauan yang signifikan. Namun, karena slippage, biaya transaksi dan premi berjangka yang disebabkan oleh posisi bergulir, ia memiliki biaya penyimpanan yang tinggi dan jatuh ke dalam dilema pertumbuhan yang lambat dalam skala manajemen. Sampai sekarang, total AUM-nya masih lebih dari $ 1 miliar.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-158d979978-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: USA TODAY, Ouke Cloud Chain Research Institute
Sebaliknya, ETF spot Bitcoin tidak memiliki kekurangan di atas. Pada 15 Juni 2023, BlackRock, perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, mengajukan SEC untuk iShares, ETF spot Bitcoin. AUM raksasa hampir $ 10 triliun, dan catatan mengesankan dari 576 aplikasi ETF yang dilewati 575 kali telah menghidupkan kembali harapan pasar untuk persetujuan ETF spot Bitcoin. Sejak itu, sejumlah raksasa TradFi mengikutinya, termasuk Wisdom Tree, Invesco, Galaxy dan lainnya.
Namun, SEC menolak aplikasi awal BlackRock karena tidak memenuhi persyaratan aplikasi yang memadai dan tidak mengungkapkan pertukaran cryptocurrency yang menandatangani Perjanjian Berbagi Pengawasan (SSA).
BlackRock kemudian menunjuk Coinbase sebagai mitra SSA dan mengirimkan kembali aplikasi tersebut sebagai tanggapan atas komentar SEC.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-1474efc8cf-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: CCData, Ouke Cloud Chain Research Institute
Menurut tenggat waktu tanggapan SEC, batas waktu untuk menanggapi aplikasi iShares adalah 9 Maret 2024.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-4983f3c354-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: GSR, Ouke Cloud Chain Research Institute
Hasil iShares sulit untuk juri, tetapi CEO BlackRock menyebut Bitcoin sebagai emas digital abad ke-21, jadi meninjau sejarah ETF yang didukung emas sangat indikatif.
Analog dengan dampak transformatif ETF yang didukung emas di pasar emas, ETF spot Bitcoin dapat memicu perubahan kualitatif di pasar. Pada tanggal 18 November 2004, SPDR Gold Trust ETF (GLD), ETF emas pertama yang dikeluarkan oleh State Street, terdaftar untuk diperdagangkan di NYSE. ETF secara signifikan menurunkan penghalang masuk investasi ke pasar emas dan mengatasi masalah pergudangan dan transportasi. Sejarah tidak akan terulang kembali, tetapi mungkin berima, dan ETF spot Bitcoin dapat memicu revolusi yang sama. ETF memungkinkan investor untuk memegang Bitcoin untuk waktu yang lama tanpa khawatir tentang kunci pribadi dan escrow.
Dari kinerja harga, ETF yang didukung emas menarik sejumlah besar investor baru dan dana tambahan, yang mendorong pertumbuhan harga emas yang cepat. Dari pencatatan GLD hingga pertengahan 2011, emas pada dasarnya melanjutkan tren kenaikannya, memuncak pada bulan Agustus, meroket dari sekitar $ 450 / oz menjadi sekitar $ 1.900 / oz, meningkat lebih dari 300%, dan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan rata-rata sekitar 8%. Selama lima tahun terakhir dan pada akhir tahun 2020, GLD telah turun 45% sebelum kembali ke level tertinggi ini. Dapat dilihat bahwa akses pasar yang lebih mudah dan mekanisme pasar yang lebih transparan berarti lebih banyak investor, menghasilkan kenaikan harga yang stabil secara keseluruhan.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-0581b78937-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: Crypto Goose, Ouke Cloud Chain Research Institute
Mengekstrapolasi dari tingkat pertumbuhan AUM, ETF spot Bitcoin dapat membuat rekor baru. ETF pertama yang didukung emas mencapai $ 1 miliar dalam AUM dalam 3 hari dan bertahan selama 18 tahun. ETF lain yang mencapai angka ini dalam waktu singkat adalah ETF BITO berjangka Bitcoin ProShares, yang diterbitkan pada tahun 2021, yang menarik likuiditas $1 miliar dalam 2 hari. Mengingat banyak keuntungan dari ETF spot Bitcoin, diharapkan akan memiliki probabilitas tinggi untuk memecahkan rekor yang ditetapkan oleh BITO lagi.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-28be59c6f6-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: Bloomberg, Ouke Cloud Chain Research Institute
Perubahan jumlah dana juga akan menyebabkan penguatan harga Bitcoin. Karena semakin banyak uang mengalir ke ETF, pembeli bersih akan memberikan momentum yang kuat untuk pertumbuhan harga Bitcoin. Hubungan ini terutama diucapkan ketika lalu lintas ekstrem terjadi. Arus masuk yang besar akan mendorong pasar, sementara arus keluar yang berkelanjutan akan berdampak negatif pada pasar.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-7ee8dcb232-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: K 33 Research, Grayscale, Bloomberg, Bytetree, Ouke Cloud Chain Research Institute
2. Variabel politik implisit – pemilihan presiden AS
Karena ETF spot Bitcoin menghadapi risiko regulasi yang sangat tinggi, pemilihan presiden akan menjadi faktor politik utama yang mempengaruhi keputusan SEC. Menurut perkiraan Fed, 8% -11% orang Amerika menggunakan cryptocurrency, cukup untuk mempengaruhi pemilihan.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-867afd43f9-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: Federal Reserve, Ouke Cloud Chain Research Institute
Di antara mereka, minoritas adalah pemilih kunci dalam pemilihan presiden. Ini akan menjadi lebih penting ketika sikap kandidat pada kebijakan cryptocurrency dapat secara langsung mempengaruhi kinerja portofolio. Menurut laporan Kotak-kotak, The Fintech Effect, 44% orang Hispanik dan 46% orang Afrika-Amerika percaya bahwa cryptocurrency lebih mudah diakses daripada TradFi.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-3cbee03cc3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: Plaid, Ouke Cloud Chain Research Institute
Sementara itu, data komparatif dari Pew Research Center membuktikan bahwa investasi cryptocurrency adalah satu-satunya kelas aset di mana pemilih minoritas melebihi jumlah orang kulit putih per kapita.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-eecc4100ca-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: Pew Research Center
Selain itu, penerapan kebijakan penambangan anti-Bitcoin dapat menimbulkan konsekuensi negatif bagi kandidat untuk pemilihan 2024. Sejumlah besar rig penambangan bitcoin beroperasi di negara-negara ayunan, yang bersama-sama menyumbang sekitar 40,2% dari total daya komputasi di Amerika Serikat, dan merupakan basis suara utama dalam pemilihan AS. Penambang Bitcoin telah mempekerjakan sejumlah besar pemilih lokal, meningkatkan pendapatan fiskal, dan merevitalisasi daerah-daerah yang terus-menerus terbelakang.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-f5e5485774-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: Program Aset Digital Cambridge, Institut Penelitian Rantai Cloud Ouke
Kebijakan pajak penambangan anti-bitcoin akan mengancam pekerjaan dan revitalisasi di banyak negara bagian, sehingga mereka mungkin menghadapi perlawanan dari konstituen utama.
Khususnya, demografi swing state juga berubah. Georgia dan North Carolina terus mengalir ke imigran internasional terutama Hispanik, dan faktor ganda kota-kota pertambangan dan preferensi investasi minoritas akan memiliki probabilitas yang baik untuk mempengaruhi tren pemilihan, yang pada gilirannya akan mempengaruhi keputusan SEC tentang ETF spot bitcoin.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-b6f59c3848-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: Institut Hubungan Internasional, Universitas Tsinghua, Institut Penelitian Rantai Awan Ouke
Sejak menjabat pada Januari 2021, pemerintahan Biden telah mempertahankan sikap kebijakan yang keras terhadap mata uang kripto dan mengusulkan pajak energi penambangan aset digital 30% di peternakan penambangan bitcoin, tanpa menegakkan standar yang sama untuk pusat data serupa lainnya.
Dari perspektif teori permainan, sejumlah kecil pemilih Amerika akan memilihnya hanya karena seorang kandidat menentang Bitcoin, lagipula, Bitcoin tidak mempengaruhi kebanyakan orang. Namun, mungkin ada kelompok warga AS yang mendukung Bitcoin yang akan memilihnya hanya karena seorang kandidat mendukung Bitcoin.
Pergeseran sikap Partai Republik sangat jelas dibandingkan dengan tindakan keras yang sedang berlangsung terhadap cryptocurrency oleh Partai Demokrat. Jay Clayton, mantan ketua SEC Republik yang menggugat Ripple, sekarang percaya bahwa agensi tersebut terlibat dalam regulasi berlebihan dan harus menyetujui ETF spot Bitcoin.
Biasanya, sekitar enam bulan setelah presiden baru menjabat, tim komisaris SEC baru dibentuk, seperti pemerintahan di bawah Biden dan Ketua SEC saat ini Gary Gensler. Akibatnya, Demokrat saat ini memegang mayoritas di tim komite SEC.
Untuk menghilangkan perpecahan partisan dalam SEC, komisaris harus sama-sama politis. John Reed Stark, mantan pengacara SEC, memprediksi bahwa jika Partai Republik terpilih, Gary Gensler kemungkinan besar akan mundur lebih awal, dengan Hester Pierce, pejabat paling senior di tim saat ini, sebagai ketua sementara, untuk mencapai keseimbangan bipartisan dalam SEC.
Perlu disebutkan bahwa Hester Pierce, juga dikenal sebagai "Crypto Mama", telah menganjurkan penggunaan struktur peraturan Eropa MiCA sebagai model penegakan hukum di Amerika Serikat dan menentang sejumlah tindakan yang diambil oleh SEC terhadap industri crypto. Jika ia menjadi ketua sementara SEC, penegakan peraturan terhadap industri diperkirakan akan berkurang secara signifikan, jika tidak sepenuhnya terhenti.
Dalam hal ini, 1) SEC dapat mengalihkan fokusnya ke kasus penipuan daripada pelanggaran pendaftaran, seperti kegagalan CEX, broker-dealer, atau lembaga kliring untuk mendaftar sebagai platform perdagangan cryptocurrency; 2) Persetujuan potensial yang menguntungkan dari Bitcoin Spot ETF dan langkah-langkah pengaturan signifikan lainnya yang akan menguntungkan industri kripto.
3. Satu hal lagi - ETF spot Ethereum
Selama seminggu terakhir, pasar telah melihat dua peristiwa kelas berat yang dapat mengubah arah hasil ETF spot Bitcoin. Pada 14 Oktober 2023, SEC memutuskan untuk tidak mengajukan banding atas putusan pengadilan yang menegakkan ETF konversi GBTC, meningkatkan kemungkinan ETF spot Bitcoin akan lulus peninjauan. Berita itu sangat mendorong pasar, dan harga Bitcoin melonjak di atas $ 27.000. Setelah 2 hari, positif besar lainnya tiba-tiba muncul, dan media streaming teratas Cointelegraph mengumumkan pada X bahwa SEC menyetujui ETF spot iShares Bitcoin, yang sekali lagi mendorong pasar, dan harga Bitcoin mendekati $30.000 pada satu titik. Pada tanggal 24 Oktober, analis ETF Bloomberg Eric Balchunas memposting di media sosial bahwa ETF spot Bitcoin BlackRock telah terdaftar di US Securities Depository Clearing Corporation (DTCC) di bawah simbol ticker IBTC, yang merupakan langkah dalam proses pencatatan ETF dan ETF spot Bitcoin pertama yang terdaftar di DTCC. Dengan mendaratnya berita, harga bitcoin sekali lagi berdiri di $ 30.000 dan sekali mencapai angka $ 35.000.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-dd7d78b9e1-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: TradingView, Ouke Cloud Chain Research Institute
Selain promosi ETF spot Bitcoin, Ethereum adalah cryptocurrency terbesar kedua di industri ini, dan pasar keuangan tradisional telah mempertahankan minat yang kuat terhadapnya.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-001e3effb6-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: Santiment, Ouke Cloud Chain Research Institute
Saat ini, selain ETF spot Bitcoin, investor juga dapat memperhatikan kemajuan ETF spot Ethereum. Pada 7 September 2023, Ark Invest dan 21 Shares bekerja sama untuk mencoba ETF spot Ethereum pertama. Pada tanggal 2 Oktober tahun yang sama, Grayscale juga mengajukan permohonan untuk mengubah kepercayaan Ethereum menjadi ETF spot. Saat ini, kepercayaan adalah kendaraan investasi Ethereum terbesar di dunia, dengan hampir $ 5 miliar di bawah manajemen, terhitung sekitar 2,5% dari total sirkulasi Ethereum.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-bc7eddd6f9-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: THE BLOCK, Ouke Cloud Chain Research Institute
Mengingat mekanisme hadiah staking Ethereum, ia memiliki atribut hasil dan karenanya dapat diklasifikasikan sebagai keamanan. Selain itu, SEC selalu menganggap Ethereum sebagai keamanan. Menurut aturan pengecualian, jika SEC menyetujui ETF spot Bitcoin, SEC harus melakukan hal yang sama untuk ETF spot Ethereum; Jika SEC menganggap Ethereum pada dasarnya sebagai keamanan dan berlaku untuk Tes Howey, SEC memiliki sedikit alasan untuk menolak ETF spot Ethereum. Singkatnya, dalam hal probabilitas saja, ETF spot Ethereum lebih mungkin disetujui daripada ETF spot Bitcoin.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-f864aae901-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: Beaconcha.in, Ouke Cloud Chain Research Institute
Mekanisme staking inovatif Ethereum akan memicu permintaan investor untuk berpartisipasi dalam staking likuiditas untuk meningkatkan pengembalian kepemilikan ETF. Staker dapat tetap likuid bahkan jika aset dikunci menggunakan protokol jaminan likuiditas, yang akan memberi investor token derivatif yang dapat diperdagangkan. Sebaliknya, ketika investor mengunci uang mereka di obligasi pemerintah, mereka tidak lagi memiliki akses ke likuiditas. Umumnya, investor lebih memilih periode penebusan yang lebih pendek, sementara jaminan likuid memungkinkan mereka untuk berpartisipasi dalam staking dan mendapatkan pendapatan sambil mempertahankan likuiditas, tanpa lock-in.
4. Kesimpulan – Masa depan datang
Ketika ETF spot Bitcoin mendekat, kepatuhan dalam industri crypto dapat diharapkan untuk mengantarkan terobosan dari 0 ke 1. Ini berarti bahwa di masa depan, aset crypto arus utama yang diwakili oleh Bitcoin dan Ethereum dapat menjadi arah investasi alternatif bagi institusi arus utama dan investor publik bersama dengan saham, obligasi, dan komoditas tradisional. Untuk aset mata uang digital, diharapkan dapat membawa lebih banyak dana tambahan, dan untuk lembaga keuangan tradisional, ini juga dapat membawa lebih banyak opsi investasi dalam lingkungan suku bunga tinggi, yang tidak diragukan lagi merupakan situasi win-win.
Dari perspektif jangka panjang, di bawah tren umum integrasi industri crypto dan keuangan tradisional di masa depan, pertanyaan yang patut dipikirkan adalah: Apakah bentuk akhir integrasi untuk mengenakan jubah mirip dengan aset tradisional untuk memenuhi persyaratan peraturan lembaga keuangan tradisional? Kami percaya bahwa ini mungkin merupakan proses "penggabungan" bertahap, di satu sisi, aset crypto diterima oleh investor arus utama dengan cara yang lebih sesuai, di sisi lain, dengan memetakan lebih banyak aset dunia nyata (RWA) pada rantai, itu akan menjadi suplemen untuk bank komersial tradisional di jalan pengembangan keuangan on-chain, menyuntikkan lebih banyak vitalitas ke dalam keuangan tradisional. Meskipun masa depan ini belum tiba, kami percaya bahwa suatu hari akan datang, dan masa depan akan datang.
Pandangan yang diungkapkan dalam artikel ini adalah milik penulis dan bukan saran investasi
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto
Penulis asli: Dr. Yi, peneliti khusus Ouke Cloud Chain, praktisi senior lembaga keuangan tradisional, lebih dari sepuluh tahun pengalaman penelitian ekonomi makro, hampir sepuluh tahun pengalaman penelitian investasi aset alternatif.
Sejak pasar jatuh ke dalam beruang yang dalam pada tahun 2022, sulit bagi semua jenis berita untuk beriak, dan bahkan skala manajemen ETF berjangka Bitcoin telah berhenti tumbuh. Namun, berita tentang aplikasi BlackRock untuk penawaran ETF spot Bitcoin adalah petir yang dengan cepat merangsang sentimen pasar, dan diskusi tentang topik terkait tetap tinggi. Investor sering merujuk pada sejarah perkembangan ETF emas untuk membayangkan peningkatan besar yang akan dibawa oleh persetujuan ETF spot Bitcoin bagi kemajuan industri; Di sisi lain, Bitcoin juga menjadi semakin penting dalam pemilihan AS mendatang pada tahun 2024, dan Partai Republik telah secara signifikan melunakkan sikapnya untuk memenangkan suara komunitas kripto; Pada saat yang sama, masa depan ETF spot aset kripto patut ditonton, raksasa manajemen aset terkenal diam-diam telah mengajukan aplikasi untuk ETF spot Ethereum, dan pemain juga dapat mencurahkan sebagian energi mereka untuk fokus pada kemajuannya.
1. Mengambil sejarah sebagai panduan, kita bisa mengetahui asal mula perkembangan ETF emas
Baru-baru ini, di bawah antisipasi pasar yang kuat terhadap ETF spot Bitcoin, situasi ETF berjangka Bitcoin saat ini sedikit menyedihkan. SEC telah menyetujui 7 ETF berjangka Bitcoin berdasarkan kontrak CME, memberikan jangkauan yang signifikan. Namun, karena slippage, biaya transaksi dan premi berjangka yang disebabkan oleh posisi bergulir, ia memiliki biaya penyimpanan yang tinggi dan jatuh ke dalam dilema pertumbuhan yang lambat dalam skala manajemen. Sampai sekarang, total AUM-nya masih lebih dari $ 1 miliar.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-158d979978-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: USA TODAY, Ouke Cloud Chain Research Institute
Sebaliknya, ETF spot Bitcoin tidak memiliki kekurangan di atas. Pada 15 Juni 2023, BlackRock, perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, mengajukan SEC untuk iShares, ETF spot Bitcoin. AUM raksasa hampir $ 10 triliun, dan catatan mengesankan dari 576 aplikasi ETF yang dilewati 575 kali telah menghidupkan kembali harapan pasar untuk persetujuan ETF spot Bitcoin. Sejak itu, sejumlah raksasa TradFi mengikutinya, termasuk Wisdom Tree, Invesco, Galaxy dan lainnya.
Namun, SEC menolak aplikasi awal BlackRock karena tidak memenuhi persyaratan aplikasi yang memadai dan tidak mengungkapkan pertukaran cryptocurrency yang menandatangani Perjanjian Berbagi Pengawasan (SSA).
BlackRock kemudian menunjuk Coinbase sebagai mitra SSA dan mengirimkan kembali aplikasi tersebut sebagai tanggapan atas komentar SEC.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-1474efc8cf-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: CCData, Ouke Cloud Chain Research Institute
Menurut tenggat waktu tanggapan SEC, batas waktu untuk menanggapi aplikasi iShares adalah 9 Maret 2024.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-4983f3c354-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: GSR, Ouke Cloud Chain Research Institute
Hasil iShares sulit untuk juri, tetapi CEO BlackRock menyebut Bitcoin sebagai emas digital abad ke-21, jadi meninjau sejarah ETF yang didukung emas sangat indikatif.
Analog dengan dampak transformatif ETF yang didukung emas di pasar emas, ETF spot Bitcoin dapat memicu perubahan kualitatif di pasar. Pada tanggal 18 November 2004, SPDR Gold Trust ETF (GLD), ETF emas pertama yang dikeluarkan oleh State Street, terdaftar untuk diperdagangkan di NYSE. ETF secara signifikan menurunkan penghalang masuk investasi ke pasar emas dan mengatasi masalah pergudangan dan transportasi. Sejarah tidak akan terulang kembali, tetapi mungkin berima, dan ETF spot Bitcoin dapat memicu revolusi yang sama. ETF memungkinkan investor untuk memegang Bitcoin untuk waktu yang lama tanpa khawatir tentang kunci pribadi dan escrow.
Dari kinerja harga, ETF yang didukung emas menarik sejumlah besar investor baru dan dana tambahan, yang mendorong pertumbuhan harga emas yang cepat. Dari pencatatan GLD hingga pertengahan 2011, emas pada dasarnya melanjutkan tren kenaikannya, memuncak pada bulan Agustus, meroket dari sekitar $ 450 / oz menjadi sekitar $ 1.900 / oz, meningkat lebih dari 300%, dan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan rata-rata sekitar 8%. Selama lima tahun terakhir dan pada akhir tahun 2020, GLD telah turun 45% sebelum kembali ke level tertinggi ini. Dapat dilihat bahwa akses pasar yang lebih mudah dan mekanisme pasar yang lebih transparan berarti lebih banyak investor, menghasilkan kenaikan harga yang stabil secara keseluruhan.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-0581b78937-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: Crypto Goose, Ouke Cloud Chain Research Institute
Mengekstrapolasi dari tingkat pertumbuhan AUM, ETF spot Bitcoin dapat membuat rekor baru. ETF pertama yang didukung emas mencapai $ 1 miliar dalam AUM dalam 3 hari dan bertahan selama 18 tahun. ETF lain yang mencapai angka ini dalam waktu singkat adalah ETF BITO berjangka Bitcoin ProShares, yang diterbitkan pada tahun 2021, yang menarik likuiditas $1 miliar dalam 2 hari. Mengingat banyak keuntungan dari ETF spot Bitcoin, diharapkan akan memiliki probabilitas tinggi untuk memecahkan rekor yang ditetapkan oleh BITO lagi.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-28be59c6f6-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: Bloomberg, Ouke Cloud Chain Research Institute
Perubahan jumlah dana juga akan menyebabkan penguatan harga Bitcoin. Karena semakin banyak uang mengalir ke ETF, pembeli bersih akan memberikan momentum yang kuat untuk pertumbuhan harga Bitcoin. Hubungan ini terutama diucapkan ketika lalu lintas ekstrem terjadi. Arus masuk yang besar akan mendorong pasar, sementara arus keluar yang berkelanjutan akan berdampak negatif pada pasar.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-7ee8dcb232-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: K 33 Research, Grayscale, Bloomberg, Bytetree, Ouke Cloud Chain Research Institute
2. Variabel politik implisit – pemilihan presiden AS
Karena ETF spot Bitcoin menghadapi risiko regulasi yang sangat tinggi, pemilihan presiden akan menjadi faktor politik utama yang mempengaruhi keputusan SEC. Menurut perkiraan Fed, 8% -11% orang Amerika menggunakan cryptocurrency, cukup untuk mempengaruhi pemilihan.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-867afd43f9-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: Federal Reserve, Ouke Cloud Chain Research Institute
Di antara mereka, minoritas adalah pemilih kunci dalam pemilihan presiden. Ini akan menjadi lebih penting ketika sikap kandidat pada kebijakan cryptocurrency dapat secara langsung mempengaruhi kinerja portofolio. Menurut laporan Kotak-kotak, The Fintech Effect, 44% orang Hispanik dan 46% orang Afrika-Amerika percaya bahwa cryptocurrency lebih mudah diakses daripada TradFi.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-3cbee03cc3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: Plaid, Ouke Cloud Chain Research Institute
Sementara itu, data komparatif dari Pew Research Center membuktikan bahwa investasi cryptocurrency adalah satu-satunya kelas aset di mana pemilih minoritas melebihi jumlah orang kulit putih per kapita.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-eecc4100ca-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: Pew Research Center
Selain itu, penerapan kebijakan penambangan anti-Bitcoin dapat menimbulkan konsekuensi negatif bagi kandidat untuk pemilihan 2024. Sejumlah besar rig penambangan bitcoin beroperasi di negara-negara ayunan, yang bersama-sama menyumbang sekitar 40,2% dari total daya komputasi di Amerika Serikat, dan merupakan basis suara utama dalam pemilihan AS. Penambang Bitcoin telah mempekerjakan sejumlah besar pemilih lokal, meningkatkan pendapatan fiskal, dan merevitalisasi daerah-daerah yang terus-menerus terbelakang.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-f5e5485774-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: Program Aset Digital Cambridge, Institut Penelitian Rantai Cloud Ouke
Kebijakan pajak penambangan anti-bitcoin akan mengancam pekerjaan dan revitalisasi di banyak negara bagian, sehingga mereka mungkin menghadapi perlawanan dari konstituen utama.
Khususnya, demografi swing state juga berubah. Georgia dan North Carolina terus mengalir ke imigran internasional terutama Hispanik, dan faktor ganda kota-kota pertambangan dan preferensi investasi minoritas akan memiliki probabilitas yang baik untuk mempengaruhi tren pemilihan, yang pada gilirannya akan mempengaruhi keputusan SEC tentang ETF spot bitcoin.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-b6f59c3848-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: Institut Hubungan Internasional, Universitas Tsinghua, Institut Penelitian Rantai Awan Ouke
Sejak menjabat pada Januari 2021, pemerintahan Biden telah mempertahankan sikap kebijakan yang keras terhadap mata uang kripto dan mengusulkan pajak energi penambangan aset digital 30% di peternakan penambangan bitcoin, tanpa menegakkan standar yang sama untuk pusat data serupa lainnya.
Dari perspektif teori permainan, sejumlah kecil pemilih Amerika akan memilihnya hanya karena seorang kandidat menentang Bitcoin, lagipula, Bitcoin tidak mempengaruhi kebanyakan orang. Namun, mungkin ada kelompok warga AS yang mendukung Bitcoin yang akan memilihnya hanya karena seorang kandidat mendukung Bitcoin.
Pergeseran sikap Partai Republik sangat jelas dibandingkan dengan tindakan keras yang sedang berlangsung terhadap cryptocurrency oleh Partai Demokrat. Jay Clayton, mantan ketua SEC Republik yang menggugat Ripple, sekarang percaya bahwa agensi tersebut terlibat dalam regulasi berlebihan dan harus menyetujui ETF spot Bitcoin.
Biasanya, sekitar enam bulan setelah presiden baru menjabat, tim komisaris SEC baru dibentuk, seperti pemerintahan di bawah Biden dan Ketua SEC saat ini Gary Gensler. Akibatnya, Demokrat saat ini memegang mayoritas di tim komite SEC.
Untuk menghilangkan perpecahan partisan dalam SEC, komisaris harus sama-sama politis. John Reed Stark, mantan pengacara SEC, memprediksi bahwa jika Partai Republik terpilih, Gary Gensler kemungkinan besar akan mundur lebih awal, dengan Hester Pierce, pejabat paling senior di tim saat ini, sebagai ketua sementara, untuk mencapai keseimbangan bipartisan dalam SEC.
Perlu disebutkan bahwa Hester Pierce, juga dikenal sebagai "Crypto Mama", telah menganjurkan penggunaan struktur peraturan Eropa MiCA sebagai model penegakan hukum di Amerika Serikat dan menentang sejumlah tindakan yang diambil oleh SEC terhadap industri crypto. Jika ia menjadi ketua sementara SEC, penegakan peraturan terhadap industri diperkirakan akan berkurang secara signifikan, jika tidak sepenuhnya terhenti.
Dalam hal ini, 1) SEC dapat mengalihkan fokusnya ke kasus penipuan daripada pelanggaran pendaftaran, seperti kegagalan CEX, broker-dealer, atau lembaga kliring untuk mendaftar sebagai platform perdagangan cryptocurrency; 2) Persetujuan potensial yang menguntungkan dari Bitcoin Spot ETF dan langkah-langkah pengaturan signifikan lainnya yang akan menguntungkan industri kripto.
3. Satu hal lagi - ETF spot Ethereum
Selama seminggu terakhir, pasar telah melihat dua peristiwa kelas berat yang dapat mengubah arah hasil ETF spot Bitcoin. Pada 14 Oktober 2023, SEC memutuskan untuk tidak mengajukan banding atas putusan pengadilan yang menegakkan ETF konversi GBTC, meningkatkan kemungkinan ETF spot Bitcoin akan lulus peninjauan. Berita itu sangat mendorong pasar, dan harga Bitcoin melonjak di atas $ 27.000. Setelah 2 hari, positif besar lainnya tiba-tiba muncul, dan media streaming teratas Cointelegraph mengumumkan pada X bahwa SEC menyetujui ETF spot iShares Bitcoin, yang sekali lagi mendorong pasar, dan harga Bitcoin mendekati $30.000 pada satu titik. Pada tanggal 24 Oktober, analis ETF Bloomberg Eric Balchunas memposting di media sosial bahwa ETF spot Bitcoin BlackRock telah terdaftar di US Securities Depository Clearing Corporation (DTCC) di bawah simbol ticker IBTC, yang merupakan langkah dalam proses pencatatan ETF dan ETF spot Bitcoin pertama yang terdaftar di DTCC. Dengan mendaratnya berita, harga bitcoin sekali lagi berdiri di $ 30.000 dan sekali mencapai angka $ 35.000.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-dd7d78b9e1-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: TradingView, Ouke Cloud Chain Research Institute
Selain promosi ETF spot Bitcoin, Ethereum adalah cryptocurrency terbesar kedua di industri ini, dan pasar keuangan tradisional telah mempertahankan minat yang kuat terhadapnya.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-001e3effb6-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: Santiment, Ouke Cloud Chain Research Institute
Saat ini, selain ETF spot Bitcoin, investor juga dapat memperhatikan kemajuan ETF spot Ethereum. Pada 7 September 2023, Ark Invest dan 21 Shares bekerja sama untuk mencoba ETF spot Ethereum pertama. Pada tanggal 2 Oktober tahun yang sama, Grayscale juga mengajukan permohonan untuk mengubah kepercayaan Ethereum menjadi ETF spot. Saat ini, kepercayaan adalah kendaraan investasi Ethereum terbesar di dunia, dengan hampir $ 5 miliar di bawah manajemen, terhitung sekitar 2,5% dari total sirkulasi Ethereum.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-bc7eddd6f9-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: THE BLOCK, Ouke Cloud Chain Research Institute
Mengingat mekanisme hadiah staking Ethereum, ia memiliki atribut hasil dan karenanya dapat diklasifikasikan sebagai keamanan. Selain itu, SEC selalu menganggap Ethereum sebagai keamanan. Menurut aturan pengecualian, jika SEC menyetujui ETF spot Bitcoin, SEC harus melakukan hal yang sama untuk ETF spot Ethereum; Jika SEC menganggap Ethereum pada dasarnya sebagai keamanan dan berlaku untuk Tes Howey, SEC memiliki sedikit alasan untuk menolak ETF spot Ethereum. Singkatnya, dalam hal probabilitas saja, ETF spot Ethereum lebih mungkin disetujui daripada ETF spot Bitcoin.
! [Analisis khusus Ouke Cloud Chain Research Institute: Di masa depan, era baru kepatuhan ETF aset kripto] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-f864aae901-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sumber: Beaconcha.in, Ouke Cloud Chain Research Institute
Mekanisme staking inovatif Ethereum akan memicu permintaan investor untuk berpartisipasi dalam staking likuiditas untuk meningkatkan pengembalian kepemilikan ETF. Staker dapat tetap likuid bahkan jika aset dikunci menggunakan protokol jaminan likuiditas, yang akan memberi investor token derivatif yang dapat diperdagangkan. Sebaliknya, ketika investor mengunci uang mereka di obligasi pemerintah, mereka tidak lagi memiliki akses ke likuiditas. Umumnya, investor lebih memilih periode penebusan yang lebih pendek, sementara jaminan likuid memungkinkan mereka untuk berpartisipasi dalam staking dan mendapatkan pendapatan sambil mempertahankan likuiditas, tanpa lock-in.
4. Kesimpulan – Masa depan datang
Ketika ETF spot Bitcoin mendekat, kepatuhan dalam industri crypto dapat diharapkan untuk mengantarkan terobosan dari 0 ke 1. Ini berarti bahwa di masa depan, aset crypto arus utama yang diwakili oleh Bitcoin dan Ethereum dapat menjadi arah investasi alternatif bagi institusi arus utama dan investor publik bersama dengan saham, obligasi, dan komoditas tradisional. Untuk aset mata uang digital, diharapkan dapat membawa lebih banyak dana tambahan, dan untuk lembaga keuangan tradisional, ini juga dapat membawa lebih banyak opsi investasi dalam lingkungan suku bunga tinggi, yang tidak diragukan lagi merupakan situasi win-win.
Dari perspektif jangka panjang, di bawah tren umum integrasi industri crypto dan keuangan tradisional di masa depan, pertanyaan yang patut dipikirkan adalah: Apakah bentuk akhir integrasi untuk mengenakan jubah mirip dengan aset tradisional untuk memenuhi persyaratan peraturan lembaga keuangan tradisional? Kami percaya bahwa ini mungkin merupakan proses "penggabungan" bertahap, di satu sisi, aset crypto diterima oleh investor arus utama dengan cara yang lebih sesuai, di sisi lain, dengan memetakan lebih banyak aset dunia nyata (RWA) pada rantai, itu akan menjadi suplemen untuk bank komersial tradisional di jalan pengembangan keuangan on-chain, menyuntikkan lebih banyak vitalitas ke dalam keuangan tradisional. Meskipun masa depan ini belum tiba, kami percaya bahwa suatu hari akan datang, dan masa depan akan datang.