Nilai riil data PDB terletak pada apa yang disinggungnya pada kuartal mendatang.
Ekonomi AS memiliki kesamaan dengan Seri Dunia Major League Baseball, yang dimulai pada 27 Oktober. Texas Rangers dan Arizona Sidewinders, dua tim yang tidak hebat tetapi tidak hebat, akan bersaing satu sama lain di turnamen, dengan kedua tim memenangkan gelar liga masing-masing melalui babak playoff untuk mendapatkan tiket ke World Series.
Kinerja PDB awal AS pada kuartal ketiga juga dapat dikatakan "tidak buruk", tetapi tidak "sangat baik". Tingkat pertumbuhan 4,9 persen melebihi perkiraan konsensus ekonom dan lebih dari dua kali lipat tingkat pertumbuhan 2,1 persen pada kuartal kedua. Para ekonom memperkirakan pertumbuhan PDB pada kuartal ketiga antara 4% dan 4,3%.
Namun, beberapa faktor yang mendorong data Q3 mungkin tidak lagi berkontribusi terhadap PDB, dan beberapa mungkin dikurangkan dari perhitungan PDB. Selain itu, data menunjukkan bahwa probabilitas bahwa Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada saat pertemuan kebijakannya minggu ini sangat tinggi, sementara inflasi tetap jauh di atas target 2%. Jika Fed tidak membuat kemajuan lebih lanjut yang substansial menuju tujuan ini, opsi yang masuk akal adalah menaikkan suku bunga daripada memotongnya pada tahun 2024, seperti yang diharapkan pasar.
Sebuah analisis oleh ekonom Macquarie Amerika Utara David Doyle dan Neil Shankar menunjukkan bahwa lebih dari setengah pertumbuhan pada kuartal ketiga berasal dari belanja konsumen, yang menyumbang 2,7 poin persentase dari kenaikan 4,9 persen.
Orang Amerika menghabiskan sebagian besar uang mereka untuk pengalaman, seperti konser Taylor Swift dan Beyonce, termasuk perjalanan, hotel dan, tentu saja, barang dagangan. Tetapi para ekonom menunjukkan bahwa konsumen menggunakan tabungan mereka sendiri ketika melakukan pengeluaran seperti itu, karena data menunjukkan bahwa pengeluaran diskresioner riil telah berkontraksi selama tiga bulan berturut-turut hingga Agustus.
Konstruksi perumahan hanya menyumbang 0,1 poin persentase terhadap PDB pada kuartal ketiga, sementara investasi komersial non-perumahan menyumbang nol, kontribusi terendah sejak kuartal ketiga 2021, dan pengeluaran pemerintah berkontribusi 0,8 poin persentase, yang bersama-sama membentuk penjualan akhir domestik, dengan total 3,6 poin persentase. 1,3 poin persentase lainnya berasal dari akumulasi persediaan, sementara neraca perdagangan dikurangi 0,1 poin persentase untuk membulatkan angka.
Yang terpenting, tingkat pertumbuhan 4,9 persen "sangat baik", tetapi tingkat pertumbuhan penjualan akhir domestik 3,6 persen, yang tidak termasuk fluktuasi persediaan dan perdagangan, hanya "tidak buruk".
Steven Blitz, kepala ekonom AS di TS Lombard, menunjukkan bahwa nilai riil dari data PDB terletak pada apa yang disinggungnya pada kuartal mendatang. Blitz memperkirakan pertumbuhan PDB AS melambat menjadi 1,5% secara tahunan pada kuartal keempat karena dorongan untuk kebijakan fiskal melemah dan dampak kenaikan suku bunga Fed mulai terasa.
PDB nominal yang tidak disesuaikan dengan inflasi tumbuh pada tingkat tahunan sebesar 8,5% pada kuartal ketiga, termasuk deflator PDB 3,5%. PDB nominal masih tumbuh pada tingkat tahunan sebesar 6,3% sejak diukur setahun yang lalu.
Joseph Carson, mantan kepala ekonom di Alliance Bernstein, mencatat bahwa The Fed harus mempertimbangkan untuk menaikkan suku bunga kebijakannya lebih lanjut, mengingat bahwa PDB nominal tumbuh pada laju tercepat sejak pertengahan 80-an abad ke-20. "Sejarah telah menunjukkan bahwa hanya tingkat dana federal pada atau di atas tingkat pertumbuhan PDB nominal yang dapat memperlambat pertumbuhan ekonomi, dan target suku bunga saat ini masih 0,75 poin persentase di bawah pertumbuhan PDB tahun-ke-tahun," tulis Carson di LinkedIn. "
Mengingat tingkat pertumbuhan ekonomi AS saat ini dan tujuan Fed untuk mengurangi inflasi, kebijakan suku bunga yang lebih tepat akan diterapkan pada pertengahan 80-an dan pertengahan 90-an abad ke-20, ketika suku bunga tetap pada atau di atas PDB nominal.
Martin Barnes, mantan kepala ekonom di BCA Research, menulis pada bulan November Bank Credit Analyst bahwa suku bunga telah lebih rendah dari PDB nominal berbeda dengan periode inflasi akhir 60-an dan 70-an abad ke-20.
Era anti-inflasi dimulai ketika Paul Volcker diangkat sebagai ketua Federal Reserve pada tahun 1979. Pada akhir 1980, The Fed menaikkan suku bunga dana federal menjadi 22 persen, jauh di atas tingkat inflasi 12,4 persen, yang menyebabkan resesi parah tetapi juga memulai periode disinflasi selama beberapa dekade.
Ini berubah setelah apa yang disebut Barnes sebagai "Resesi Keuangan Hebat" (2007-2020). Dari 2010 hingga 2015, The Fed mempertahankan suku bunga jangka pendek pada nol, sementara PDB nominal tumbuh pada tingkat rata-rata 4%. Tetapi inflasi tetap sangat rendah karena pertumbuhan ekonomi lebih sederhana dan kekhawatiran pekerja tentang keamanan kerja telah mengurangi tekanan ke atas pada upah.
"Bank-bank sentral telah hawkish dalam hal mengembalikan inflasi ke 2%, tetapi tindakan lebih penting, terutama jika pertumbuhan ekonomi lebih baik dari yang diharapkan," tulis Barnes. "
Barnes mencatat bahwa proyeksi Fed tentang soft landing untuk ekonomi AS pada tahun 2024, dengan ekspektasi inflasi rata-rata 2,2% pada tahun 2025, pertumbuhan PDB riil sebesar 1,8%, dan tingkat dana federal sebesar 3,8%, adalah "akhir dongeng." Dia percaya bahwa The Fed mungkin harus menyesuaikan target inflasinya dan akhirnya mentolerir kenaikan target inflasi ke kisaran 3% hingga 4%.
Kenaikan inflasi yang moderat bisa menjadi hal yang baik bagi beberapa negara, terutama mereka yang memiliki banyak utang pemerintah yang senang melihat beban utang riil mereka berkurang. Tetapi Barnes percaya bahwa pasar obligasi dan toleransi publik terhadap inflasi di atas 5% tidak akan terlalu tinggi, karena ini akan menyebabkan penurunan signifikan dalam pengembalian riil pada Treasury jangka panjang bahkan menjadi nol. "Dari perspektif investasi, saya lebih suka memegang aset pendapatan tetap berdurasi pendek sampai risiko ekonomi mereda," kata Barnes. "
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Keyakinan The Fed pada soft landing mungkin hanya dongeng
Nilai riil data PDB terletak pada apa yang disinggungnya pada kuartal mendatang.
Ekonomi AS memiliki kesamaan dengan Seri Dunia Major League Baseball, yang dimulai pada 27 Oktober. Texas Rangers dan Arizona Sidewinders, dua tim yang tidak hebat tetapi tidak hebat, akan bersaing satu sama lain di turnamen, dengan kedua tim memenangkan gelar liga masing-masing melalui babak playoff untuk mendapatkan tiket ke World Series.
Kinerja PDB awal AS pada kuartal ketiga juga dapat dikatakan "tidak buruk", tetapi tidak "sangat baik". Tingkat pertumbuhan 4,9 persen melebihi perkiraan konsensus ekonom dan lebih dari dua kali lipat tingkat pertumbuhan 2,1 persen pada kuartal kedua. Para ekonom memperkirakan pertumbuhan PDB pada kuartal ketiga antara 4% dan 4,3%.
Namun, beberapa faktor yang mendorong data Q3 mungkin tidak lagi berkontribusi terhadap PDB, dan beberapa mungkin dikurangkan dari perhitungan PDB. Selain itu, data menunjukkan bahwa probabilitas bahwa Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada saat pertemuan kebijakannya minggu ini sangat tinggi, sementara inflasi tetap jauh di atas target 2%. Jika Fed tidak membuat kemajuan lebih lanjut yang substansial menuju tujuan ini, opsi yang masuk akal adalah menaikkan suku bunga daripada memotongnya pada tahun 2024, seperti yang diharapkan pasar.
Sebuah analisis oleh ekonom Macquarie Amerika Utara David Doyle dan Neil Shankar menunjukkan bahwa lebih dari setengah pertumbuhan pada kuartal ketiga berasal dari belanja konsumen, yang menyumbang 2,7 poin persentase dari kenaikan 4,9 persen.
Orang Amerika menghabiskan sebagian besar uang mereka untuk pengalaman, seperti konser Taylor Swift dan Beyonce, termasuk perjalanan, hotel dan, tentu saja, barang dagangan. Tetapi para ekonom menunjukkan bahwa konsumen menggunakan tabungan mereka sendiri ketika melakukan pengeluaran seperti itu, karena data menunjukkan bahwa pengeluaran diskresioner riil telah berkontraksi selama tiga bulan berturut-turut hingga Agustus.
Konstruksi perumahan hanya menyumbang 0,1 poin persentase terhadap PDB pada kuartal ketiga, sementara investasi komersial non-perumahan menyumbang nol, kontribusi terendah sejak kuartal ketiga 2021, dan pengeluaran pemerintah berkontribusi 0,8 poin persentase, yang bersama-sama membentuk penjualan akhir domestik, dengan total 3,6 poin persentase. 1,3 poin persentase lainnya berasal dari akumulasi persediaan, sementara neraca perdagangan dikurangi 0,1 poin persentase untuk membulatkan angka.
Yang terpenting, tingkat pertumbuhan 4,9 persen "sangat baik", tetapi tingkat pertumbuhan penjualan akhir domestik 3,6 persen, yang tidak termasuk fluktuasi persediaan dan perdagangan, hanya "tidak buruk".
Steven Blitz, kepala ekonom AS di TS Lombard, menunjukkan bahwa nilai riil dari data PDB terletak pada apa yang disinggungnya pada kuartal mendatang. Blitz memperkirakan pertumbuhan PDB AS melambat menjadi 1,5% secara tahunan pada kuartal keempat karena dorongan untuk kebijakan fiskal melemah dan dampak kenaikan suku bunga Fed mulai terasa.
PDB nominal yang tidak disesuaikan dengan inflasi tumbuh pada tingkat tahunan sebesar 8,5% pada kuartal ketiga, termasuk deflator PDB 3,5%. PDB nominal masih tumbuh pada tingkat tahunan sebesar 6,3% sejak diukur setahun yang lalu.
Joseph Carson, mantan kepala ekonom di Alliance Bernstein, mencatat bahwa The Fed harus mempertimbangkan untuk menaikkan suku bunga kebijakannya lebih lanjut, mengingat bahwa PDB nominal tumbuh pada laju tercepat sejak pertengahan 80-an abad ke-20. "Sejarah telah menunjukkan bahwa hanya tingkat dana federal pada atau di atas tingkat pertumbuhan PDB nominal yang dapat memperlambat pertumbuhan ekonomi, dan target suku bunga saat ini masih 0,75 poin persentase di bawah pertumbuhan PDB tahun-ke-tahun," tulis Carson di LinkedIn. "
Mengingat tingkat pertumbuhan ekonomi AS saat ini dan tujuan Fed untuk mengurangi inflasi, kebijakan suku bunga yang lebih tepat akan diterapkan pada pertengahan 80-an dan pertengahan 90-an abad ke-20, ketika suku bunga tetap pada atau di atas PDB nominal.
Martin Barnes, mantan kepala ekonom di BCA Research, menulis pada bulan November Bank Credit Analyst bahwa suku bunga telah lebih rendah dari PDB nominal berbeda dengan periode inflasi akhir 60-an dan 70-an abad ke-20.
Era anti-inflasi dimulai ketika Paul Volcker diangkat sebagai ketua Federal Reserve pada tahun 1979. Pada akhir 1980, The Fed menaikkan suku bunga dana federal menjadi 22 persen, jauh di atas tingkat inflasi 12,4 persen, yang menyebabkan resesi parah tetapi juga memulai periode disinflasi selama beberapa dekade.
Ini berubah setelah apa yang disebut Barnes sebagai "Resesi Keuangan Hebat" (2007-2020). Dari 2010 hingga 2015, The Fed mempertahankan suku bunga jangka pendek pada nol, sementara PDB nominal tumbuh pada tingkat rata-rata 4%. Tetapi inflasi tetap sangat rendah karena pertumbuhan ekonomi lebih sederhana dan kekhawatiran pekerja tentang keamanan kerja telah mengurangi tekanan ke atas pada upah.
"Bank-bank sentral telah hawkish dalam hal mengembalikan inflasi ke 2%, tetapi tindakan lebih penting, terutama jika pertumbuhan ekonomi lebih baik dari yang diharapkan," tulis Barnes. "
Barnes mencatat bahwa proyeksi Fed tentang soft landing untuk ekonomi AS pada tahun 2024, dengan ekspektasi inflasi rata-rata 2,2% pada tahun 2025, pertumbuhan PDB riil sebesar 1,8%, dan tingkat dana federal sebesar 3,8%, adalah "akhir dongeng." Dia percaya bahwa The Fed mungkin harus menyesuaikan target inflasinya dan akhirnya mentolerir kenaikan target inflasi ke kisaran 3% hingga 4%.
Kenaikan inflasi yang moderat bisa menjadi hal yang baik bagi beberapa negara, terutama mereka yang memiliki banyak utang pemerintah yang senang melihat beban utang riil mereka berkurang. Tetapi Barnes percaya bahwa pasar obligasi dan toleransi publik terhadap inflasi di atas 5% tidak akan terlalu tinggi, karena ini akan menyebabkan penurunan signifikan dalam pengembalian riil pada Treasury jangka panjang bahkan menjadi nol. "Dari perspektif investasi, saya lebih suka memegang aset pendapatan tetap berdurasi pendek sampai risiko ekonomi mereda," kata Barnes. "