Strategi investasi Ray Dario telah menjadi rahasia yang dijaga ketat, bahkan di dalam Bridgewater. Beberapa tahun yang lalu, beberapa nama besar di Wall Street mulai menggali rahasia kesuksesannya.
Sejak mendirikan Bridgewater Fund pada tahun 1975 di apartemennya di Manhattan, Ray Dario dikatakan memiliki keterampilan luar biasa dalam menemukan dan menghasilkan uang dari perubahan gambaran besar ekonomi atau politik global.
Selama bertahun-tahun, rumor pribadi ini telah menyebar dari satu lantai perdagangan di Wall Street ke lantai lainnya.
Pada puncaknya pada tahun 2022, Bridgewater, pembangkit tenaga investasi global, mengelola aset $168 miliar, menjadikannya tidak hanya hedge fund terbesar di dunia, tetapi juga lebih dari dua kali lipat ukuran dana tempat kedua.
Ray Dario, miliarder pendiri Bridgewater Funds, yang sering ditampilkan di media keuangan, secara terbuka menyatakan bahwa ia telah memecahkan apa yang disebut "cawan suci" investasi, yang mencakup serangkaian formula perdagangan yang terikat untuk menghasilkan uang, "Maksud saya, jika Anda menemukan hal ini, Anda akan menjadi kaya dan sukses." "
Jadi mengapa tidak ada orang di Wall Street yang tahu banyak tentang ini?
Sejak mendirikan Bridgewater Fund pada tahun 1975 di apartemennya di Manhattan, Dalio dikatakan memiliki keterampilan luar biasa dalam menemukan dan menghasilkan uang dari perubahan gambaran besar ekonomi atau politik global, seperti ketika suatu negara menaikkan suku bunga atau memotong pajak. Ini masuk akal dan tidak masuk akal. Mengapa Bridgewater lebih baik dalam memprediksi daripada investor lain di dunia yang mencoba melakukan hal yang sama?
Bridgewater terkenal karena tanggapannya terhadap krisis keuangan 2008, ketika dana utama perusahaan naik 9 persen sementara saham turun 37 persen, menjadikan Dalio penasihat yang dicari untuk Gedung Putih dan Federal Reserve dan menarik klien baru yang berkantong tebal ke perusahaannya. Namun, deskripsi keseluruhan hedge fund tentang pendekatan investasinya bisa sangat kabur.
Dario sering mengatakan bahwa ia bergantung pada "mesin investasi" Bridgewater, yang merupakan kumpulan ratusan "sinyal" atau indikator kuantitatif kenaikan atau penurunan pasar. Bridgewater jarang membocorkan rincian sinyal-sinyal ini, mengutip tekanan persaingan, tetapi jika mereka menunjukkan masalah atau bahkan ketidakpastian di depan, Bridgewater mengatakan akan membeli atau menjual aset yang sesuai – meskipun naluri Dario sendiri mungkin telah mengatakan kepadanya bahwa ini tidak terjadi.
Apa yang disebut penaklukan naluri dasar ini adalah jantung dari identitas Mr. Dario dan diungkapkan dalam bukunya yang diterbitkan, The Principles, yang menetapkan doktrin "transparansi total" dan mendaftar ratusan aturan tentang cara mengatasi psikologi individu. (Bagian dari satu aturan berbunyi: "Tidak semua pendapat sama berharganya, jadi jangan perlakukan seperti itu.") "）
Untuk kebingungan pesaing, investor dan penonton, hedge fund terbesar di dunia sama sekali tidak terlihat seperti pemain Wall Street. Hedge fund yang jauh lebih kecil dapat mempengaruhi pasar melalui rumor dari satu kesepakatan atau lainnya saja. Berat Bridgewater seharusnya menjadikannya paus pamungkas, membuat gelombang setiap kali menggeser posisinya. Sebaliknya, jejak perusahaan lebih seperti ikan kecil.
Jika tidak ada rahasia, bagaimana dunia luar akan memandang masalah ini?
** Penyelidik Wall Street **
Bill Ackerman adalah salah satu Wall Streeters yang memiliki pertanyaan tentang bagaimana dana Bridgewater menghasilkan uang.
Tiga orang dengan latar belakang yang sangat berbeda mengambil tiga pendekatan berbeda terhadap misteri bagaimana Bridgewater memilih sisi-sisinya.
Pada awal 2015, manajer hedge fund Bill Ackerman menanggung beban. Miliarder pendiri Pershing Square Capital telah lama menemukan pernyataan publik Mr. Dario tentang gaya investasi kuantitatifnya bersifat umum, bahkan tidak berarti.
Pada sebuah acara amal pada bulan Februari tahun itu, Ackerman menghadapi Dario dalam sebuah wawancara di atas panggung, bertanya kepada Bridgewater apa yang dilakukannya dengan aset yang dikelolanya.
Dario menjawab, "Yah, saya pikir itu karena saya bisa melakukan long atau short apa pun di dunia. Saya pada dasarnya likuiditas panjang. Dan saya bisa pendek atau panjang apa pun di dunia, dan saya bisa pendek atau panjang hampir apa saja. "
Dia juga mencatat bahwa sekitar 99% transaksi Bridgewater otomatis di bawah aturan yang lama tidak ditentukan. "Itu adalah standar saya, jadi saya merasa nyaman," kata Dario.
Ackerman mencoba strategi lain. Dia memberi Dario "layup", jenis pertanyaan yang diajukan enam kali per jam di televisi komersial. "Katakanlah Anda ingin membeli aset, saham, pasar, atau mata uang. Di mana Anda akan menaruh uang Anda? "
Setelah jeda, Dario berkata, "Saya tidak melakukan itu." Dia melanjutkan untuk menguraikan bagaimana ratusan karyawan investasi Bridgewater menjalani hari mereka, menggambarkan pendekatan berbasis data.
Di atas panggung, Ackerman mengatakan itu adalah "salah satu percakapan paling menarik yang pernah saya alami." Tapi dia menggelengkan kepalanya dan pergi.
"Apa sih yang dia bicarakan?" Dia kemudian melampiaskan.
Jim Grant, seorang analis keuangan yang menyebut dirinya "nabi akal," menyaksikan wawancara itu dengan takjub. Dia memiliki buletin misterius, The Grant Rate Observer, yang populer karena banyak investor serius mengklaim telah membacanya.
Grant telah secara pribadi merenungkan isu-isu teduh tentang Bridgewater selama bertahun-tahun. Dia menugaskan letnan seniornya untuk menyelidiki secara mendalam. Mereka menyebar luas, meneliti dokumen publik perusahaan dan diam-diam berbicara dengan siapa saja yang mungkin tahu apa yang sedang terjadi.
Grant ingat bahwa mereka kewalahan oleh "segala macam orang yang berkedip dan mengangguk" dan bahwa "ada sesuatu yang benar-benar salah." Pada bulan Oktober 2017, Mr. Grant mencurahkan seluruh edisi Bridgewater untuk publikasinya dengan tema "Distraction, Sycophancy" dan "Mystery."
Buletin mengklaim memiliki litani masalah. Pemegang saham perusahaan induk Bridgewater, termasuk karyawan dan klien, tidak secara otomatis menerima salinan laporan keuangan perusahaan. Buletin itu mengatakan lima perwalian keluarga Dario yang terpisah masing-masing tampaknya memegang "setidaknya 25 persen tetapi kurang dari 50 persen Bridgewater, yang tampaknya secara matematis sulit."
Menurut informasi yang diungkapkan secara publik, hedge fund meminjam uang dari auditornya sendiri, yang membuat analis lama merasa tidak stabil dan tidak biasa. "Kami akan mengambil semuanya, Bridgewater tidak akan lama," buletin itu menyimpulkan.
Pada pukul 8:30 malam, hari laporan itu diterbitkan, Grant dan istrinya duduk di sofa di rumah menonton pertandingan New York Yankees. Ketika telepon rumahnya berdering dari nomor tak dikenal di Connecticut, Grant mentransfer panggilan ke pesan suara. Tidak sampai sekitar setengah jam kemudian istrinya mendengar bunyi bip di kejauhan. Dia berjalan mendekat dan menekan tombol putar di mesin, meletakkan pesan di speakerphone. Suara Dario terdengar hati-hati dan tenang:
Menurut Grant, "Saya tidak yakin Anda telah melihat angsuran terbaru Grant." Panggilan telepon Dalio, yang berlangsung hampir setengah jam, merinci keluhannya tentang artikel tersebut.
Jim Grant mencurahkan seluruh buletin untuk menyelidiki Bridgewater.
Minggu berikutnya, Grant berbicara sebentar-sebentar dengan sejumlah eksekutif Bridgewater. Dia menyadari bahwa dia telah membuat beberapa kesalahan utama sehubungan dengan pengajuan peraturan dana dan hubungan audit. Grant menelepon CNBC untuk meminta maaf, tetapi Grant mengatakan secara keseluruhan, dia masih bingung tentang "bagaimana perusahaan sebenarnya melakukan bisnis."
Semua ini menggelitik minat penyelidik keuangan Boston Harry Markopolos, yang masih seorang analis yang tidak dikenal di akhir 90-an abad ke-20, ketika bosnya memintanya untuk menyalin strategi perdagangan pesaing, yang tampaknya terbayar mahal. Marco Polos tidak bisa melakukan itu, tetapi dia mengerti, jadi dia mulai berbicara dengan SEC. Enam tahun kemudian, ketika peringatannya kepada Madoff terbukti benar, Mr. Marco Poulos mendapatkan ketenaran nasional.
Menurut orang-orang yang bekerja dengan Marco Polos, apa yang terjadi di Westport, Connecticut, tempat Bridgewater berkantor pusat, menimbulkan pertanyaan serius. Ada hedge fund raksasa lain di sini, dengan pendekatan investasi yang tampaknya tidak dapat dipahami oleh pesaing. Dia memperoleh dokumen pemasaran Bridgewater, termasuk ringkasan strategi investasi perusahaan dan bagan terperinci tentang kinerja dana tersebut.
Bridgewater menggambarkan dirinya sebagai manajer aset global, tetapi dokumen tersebut tidak mencantumkan aset spesifik yang telah berkontribusi atau kehilangan uang bagi perusahaan. Grafik kinerja investasi menunjukkan bahwa perusahaan jarang mengalami penurunan selama setahun – dan bahkan jika prediksi publik Mr. Dalio dikonfirmasi, dana utama Bridgewater, Pure Alpha, tampaknya datar pada akhir tahun.
Saat Marco Polos membalik-balik kertas, dia merasakan denyutan yang familiar di hatinya.
Menurut tiga anggota tim Marco Polos, timnya berbicara dengan manajer hedge fund yang berbasis di Texas Kyle Bass, yang dikenal karena memprediksi sebelumnya bahwa pasar hipotek subprime akan runtuh pada tahun 2008. Bass mengatakan kepada rekan-rekannya bahwa dia selalu ingin tahu bagaimana Bridgewater diperdagangkan.
Marco Poulos juga mengunjungi David Einhorn dari Greenlight Capital, seorang miliarder hedge fund yang dikenal karena menemukan penipuan. Einhorn menyambut Marco Poulos ke kantornya di Manhattan dan duduk bersama tim analis Greenlight yang menurut Einhorn tertarik untuk menyelidiki Bridgewater sendiri, kenang dua orang yang hadir.
Einhorn mengatakan setelah mendengarkan pidato Marco Poulos bahwa ini juga sejalan dengan kecurigaannya.
Itulah dorongan yang dibutuhkan Marco Polos.
Dalam sebuah surat kepada SEC, ia menulis bahwa Bridgewater adalah skema Ponzi.
Lingkaran Kepercayaan
SEC dan regulator lainnya dengan patuh mengadakan pertemuan dengan Marco Polos dan timnya. Laporan pelapor diteruskan melalui organisasi, yang diselidiki oleh tim dari agensi. (Komisi Sekuritas dan Bursa menolak berkomentar.) ）
Menurut seseorang yang memiliki pengetahuan tentang penyelidikan, mereka sampai pada kesimpulan sebagian bahwa hedge fund terbesar di dunia menggunakan serangkaian intrik keuangan yang kompleks – termasuk instrumen perdagangan yang relatif sulit dilacak – untuk melakukan investasi sederhana yang menipu. Ini masuk akal untuk SEC. Pesaing tidak dapat melacaknya.
SEC puas dengan ini. Berhentilah menanggapi permintaan Marco Polos dan timnya untuk pembaruan. Regulator belum membuat tuduhan publik terhadap Bridgewater.
Ternyata, pada saat SEC menerima pendapat Marco Poulos, regulator telah membuka penyelidikan terhadap Bridgewater. Setelah penipuan Madoff, SEC tidak pernah benar-benar menyelidiki hedge fund terbesar di dunia. SEC tidak terlalu peduli tentang bagaimana Bridgewater menghasilkan uang, hanya saja ia berinvestasi di akun klien.
Marco Polos mengajukan laporan whistleblower SEC tentang Bridgewater, yang sebelumnya mendapatkan ketenaran nasional setelah peringatannya terhadap Madoff terbukti benar.
Faktanya, sangat sedikit orang di Bridgewater yang terlibat dalam pekerjaan menghasilkan uang hedge fund sehari-hari.
Pada puncaknya, Bridgewater memiliki sekitar 2.000 karyawan, serta ratusan kontraktor sementara, kurang dari 20 persen di antaranya dialokasikan untuk investasi atau bidang penelitian terkait. (Sisanya bertanggung jawab atas tugas-tugas operasional, termasuk memperluas "prinsip-prinsip" Mr. Dalio.) ）
Banyak dari investor ini mengambil tanggung jawab yang tidak lebih kompleks daripada rata-rata mahasiswa. Mereka bekerja pada proyek penelitian sejarah ekonomi dan menulis esai, yang ditinjau dan diedit oleh Dario.
Karyawan investasi saat ini dan mantan mengatakan sebagian besar staf riset tahu untuk tidak bertanya apakah wawasan ini dijalin ke dalam kesepakatan Bridgewater.
Di Bridgewater, hanya sekelompok kecil orang (tidak lebih dari 10 orang) yang menikmati "pemandangan berbeda". Dalio dan wakil lamanya, Greg Jensen, memilih beberapa anggota tim mitra Bridgewater Venture dan mengizinkan mereka mengakses ruang dalam. Sebagai imbalan untuk menandatangani kontrak seumur hidup dan bersumpah untuk tidak bekerja untuk dana lain lagi, mereka akan melihat rahasia di dalam Bridgewater.
Dalio menyebut kelompok ini sebagai "lingkaran kepercayaan".
TONTONAN NYATA
Ada dua versi tentang bagaimana dana Bridgewater telah menginvestasikan ratusan miliar dolar di pasar. Mr. Dalio mempresentasikan salah satu edisi kepada publik dan pelanggan. Karyawan investasi saat ini dan mantan mengatakan versi lain adalah rahasia.
Dalam versi pertama, hedge fund Bridgewater adalah model pemikiran elitis. Setiap investor atau peneliti dapat menemukan ide investasi, dan tim Bridgewater dengan tenang mendiskusikan manfaatnya, dikombinasikan dengan penelitian sejarah yang ekstensif.
Seiring waktu, gagasan tentang karyawan investasi dengan rekam jejak perkiraan yang akurat akan memiliki dampak lebih besar dan memenangkan dukungan lebih banyak dana klien.
Investor berbondong-bondong ke Bridgewater, yakin bahwa Bridgewater, tidak seperti hedge fund lainnya, tidak akan naik atau turun sebagai respons terhadap perdagangan tunggal atau prediksi dari pendiri perusahaan. Ini setara dengan Darwinisme di Wall Street.
Setiap hari Jumat, asisten Dalio mengirimkan tas kerja tebal penuh laporan penelitian ekonomi, yang kemudian dengan cepat diangkut oleh sopir ke rumah Dalio di Greenwich, Connecticut. Materi ini meletakkan dasar bagi apa yang disebut Bridgewater sebagai konferensi "Apa yang Terjadi di Dunia".
Diadakan setiap Senin pagi. Dalio, Jensen dan Bob Prince, co-chief investment officer Bridgewater, akan duduk di depan ruangan terbesar, di mana sungai berkelok-kelok di sekitar sekelompok bangunan bergaya abad pertengahan. Ada deretan staf yang duduk di depan, serta pelanggan yang berkunjung aneh yang diundang ke pertunjukan.
Greg Jensen adalah salah satu deputi lama Dalio dan anggota lingkaran kepercayaan minoritas Bridgewater.
Dengan rekaman kamera sehingga seluruh perusahaan dapat menontonnya nanti, orang-orang di ruangan itu akan berdebat berjam-jam tentang topik besar hari itu. Ini tontonan nyata.
Ini juga hampir sama sekali tidak terkait dengan apa yang dilakukan Bridgewater dengan dananya.
Setelah pertemuan, lingkaran kepercayaan akan mengalir ke sudut kecil kantor, dan hanya sedikit orang di perusahaan yang bisa masuk, dan pekerjaan yang sebenarnya dimulai.
Permainan Perdagangan
Memang ada yang disebut lingkaran kepercayaan. Tetapi sementara mungkin ada lebih dari satu orang yang terlibat dalam trade-off, hanya satu pendapat investasi dalam dana unggulan perusahaan yang benar-benar memiliki signifikansi yang signifikan, kata karyawan. Tidak ada sistem besar, tidak ada AI nyata, tidak ada cawan suci. Hanya Dalio yang secara pribadi melakukan penembakan, melalui telepon, di kapal pesiarnya, atau, selama berminggu-minggu musim panas, di vilanya di Spanyol.
Pengacara untuk Dario dan Bridgewater mengatakan hedge fund "bukan tempat yang diperintah oleh satu orang, karena 98 persen dari waktu keputusan dibuat oleh sistem." "Pernyataan Dalio bahwa Bridgewater 'memanggil tembakan' adalah salah," kata mereka. "
Dalio terutama bertanggung jawab untuk mengawasi dana utama, Pure Alpha, dan telah mengembangkan serangkaian aturan "jika-maka". Jika satu hal terjadi, maka yang lain akan mengikuti. Untuk Pure Alpha, aturan "jika-maka" seperti itu adalah jika suku bunga suatu negara turun, maka mata uang negara itu akan terdepresiasi, jadi Pure Alpha akan mempersingkat mata uang negara tersebut dengan suku bunga yang turun.
Banyak aturan hanya berurusan dengan tren. Mereka percaya bahwa pergerakan jangka pendek mungkin merupakan indikasi tren jangka panjang dan bergantung pada momentum pasar individu.
Aturan Bridgewater memberinya keuntungan yang tidak perlu dipertanyakan lagi dalam kesuksesan besarnya di akhir 80-an dan awal 90-an, ketika kebanyakan orang di Wall Street, dari pedagang junior hingga miliarder, masih mempercayai naluri mereka untuk nilai.
Namun, seiring waktu, dominasi Dalio berkurang dan tampaknya telah berhenti pada 2010-an dan dekade ini. Munculnya komputer yang kuat telah memudahkan setiap pedagang untuk menulis aturan dan berdagang sesuai dengan mereka. Pesaing dengan cepat menyusul penemuan Dalio dan kemudian menyusul mereka di bidang-bidang seperti perdagangan frekuensi tinggi. Dario masih menganut aturan sejarahnya hingga hari ini. ("Mereka kekal dan universal," katanya kepada seorang pewawancara.) ）
Meskipun aset Bridgewater yang dikelola perlahan menyusut menjadi kurang dari $130 miliar pada periode pascapandemi, Bridgewater tetap menjadi hedge fund terbesar di dunia karena jauh lebih besar daripada pesaing lainnya dan bersedia mengumpulkan modal dari hampir semua sudut planet ini.
Meskipun hedge fund utama Bridgewater telah tertinggal dari pasar global selama bertahun-tahun, sebagian besar telah menghindari hasil yang lebih negatif. Jadi adil untuk mengatakan bahwa itu menghasilkan uang untuk kliennya secara absolut. Pertumbuhannya merupakan bukti kecakapan pemasaran perusahaan, yang telah membuat Pure Alpha merasa misteri atas pendekatan berbasis aturan yang lepas tangan.
Stagnansi ini telah menyebabkan Bridgewater menciptakan "permainan perdagangan" yang mensimulasikan dunia nyata, di mana investor mempertaruhkan ide-ide terbaik mereka melawan kumpulan uang Mr. Dalio sendiri. (Jika ide staf menang, mereka akan dibayar tunai.) ）
Bagi banyak orang di departemen investasi, ini adalah satu-satunya saat dalam karir Bridgewater mereka bahwa mereka dapat benar-benar menerapkan ide investasi.
"Beri mereka helikopter"
Investor mengatakan 2011 hingga 2016 adalah waktu booming untuk pasar, dengan pengembalian Pure Alpha dalam digit rendah, jauh di bawah level historis, dan lima tahun ke depan tidak jauh lebih baik.
Dario dan Bridgewater berusaha keras untuk melindungi keuntungan ini.
Di Wall Street, istilah "keuntungan informasi" sering memiliki konotasi yang tidak pantas, menyiratkan bahwa seseorang terlibat dalam perdagangan orang dalam. Namun, keuntungan informasi Dalio sah dan sangat besar.
Tujuan Bridgewater Fund adalah informasi tentang negara secara keseluruhan. Menurut karyawan yang terlibat dalam upaya itu, Dario sangat menyukai pejabat pemerintah yang terhubung dengan baik dari siapa dia dapat menyimpulkan bagaimana mereka berencana untuk campur tangan dalam ekonomi – dan Bridgewater menggunakan wawasan itu untuk menghasilkan uang dalam dananya.
Di mana-mana, tampaknya menjadi "permainan yang adil", bahkan di Kazakhstan.
Bridgewater telah menjalin hubungan dengan pejabat pemerintah di Kazakhstan, produsen minyak terbesar kedua di bekas Uni Soviet.
Negara Asia Tengah ini tidak muncul di halaman pertama manual Wall Street mana pun. Ini diperintah oleh pemerintah otoriter dan merupakan negara terkurung daratan terbesar di dunia, tetapi penduduknya jarang.
Pada 2013, Kazakhstan mulai mengembangkan proyek minyaknya yang paling mahal pada saat itu – ladang minyak besar di Laut Kaspia – membantunya membangun dana kekayaan negara senilai $ 77 miliar. Uang itu harus diinvestasikan di suatu tempat, dan tim layanan klien Bridgewater menjadwalkan pertemuan di kalender Dalio dengan CEO dana tersebut, Berwick Outmurat, seorang birokrat yang karirnya dimulai hanya satu dekade lalu.
Dario menunjukkan minat yang besar pada delegasi. "Apa yang mereka lakukan sebelumnya?" Dia bertanya kepada tim pemasaran Bridgewater.
Bawahannya menjawab bahwa Mr. Otmurat akan tiba di New York beberapa jam sebelum kedatangannya di Westport.
"Bagaimana mereka bisa sampai di sini?" Dario kemudian bertanya.
Bridgewater mengatur pengemudi Mercedes.
"Kirimi mereka helikopter."
Pintu masuk teater didahului oleh pidato yang tidak konvensional, setidaknya dibandingkan dengan apa yang dialami Mr. Outmurat di New York. Di sana, raksasa industri seperti pendiri KKR Henry Kravis dan Stephen Schwarzman dari Blackstone bergantian menyanjungnya dengan bass laut, kaviar, dan makanan penutup Napoleon hazelnut oranye bertema bendera Kazakhstan.
Dalio menggambar grafik yang tidak terbaca di papan penghapus kering dan berbicara tanpa tujuan tentang sifat pasar. Menurut seseorang di tempat kejadian, dia hampir tidak menyebutkan praktik spesifik Bridgewater. Ini semua tentang pesona dan kepercayaan diri yang tak terbantahkan.
Tim pemasaran Bridgewater telah melihat langkah ini sebelumnya. Tujuan utamanya bukan uang tunai. Oleh karena itu, ketika Otmurat meningkatkan kemungkinan menginvestasikan $ 15 juta di hedge fund utama Bridgewater, perwakilan dana tersebut menolak proposal tersebut. "Kami tidak ingin melakukan kesepakatan ini dengan Anda sekarang," kata seorang eksekutif pemasaran. "Kami di sini untuk melawan pertandingan panjang."
Di Bridgewater, hubungan berarti kunjungan. Pengembangan ladang minyak baru di negara ini telah memakan waktu lebih dari satu dekade dan telah tertunda hampir terus-menerus. Siapa pun yang tahu bagaimana kemajuan proyek dapat menyesuaikan taruhan mereka pada minyak. Perwakilan dari Bridgewater mengatakan kepada delegasi bahwa perusahaan mereka dengan senang hati memberikan saran investasi gratis, dan bahwa tim Bridgewater sama-sama senang dengan kesempatan untuk mengajukan pertanyaan tentang industri khusus lokal.
Pak Ottmurat dan delegasi lainnya tampak bersemangat untuk mengobrol.
Segera, Bridgewater dapat mengambil pendekatan dua cabang. Beberapa bulan setelah Otmurat mengunjungi Westport, dana Kazakhstan kembali bertanya apakah bisa berinvestasi di Bridgewater. Kali ini, mantan karyawan mengatakan, itu memiliki jumlah yang tertunda lebih dari $ 15 juta, dan Bridgewater setuju.
Juru bicara Dalio mengatakan semua interaksinya dengan pejabat pemerintah benar.
** Tidak ada yang akan tahu **
Janet Yellen telah menjaga jarak yang lebih jauh dari Dalio daripada pendahulunya.
Sekembalinya ke Amerika Serikat, pengaruh Dario perlahan memudar. Selama dan setelah ketenarannya selama krisis keuangan, dia tidak kesulitan menjangkau Ketua Federal Reserve Ben Bernanke. Namun, pengganti Bernanke, Janet Yellen, tampaknya kurang tertarik pada pendiri Bridgewater. Dalio sering mengeluh kepada seluruh perusahaan bahwa Yellen tidak membalas teleponnya atau bertemu dengannya.
Tetapi Dario terus mencapai kesuksesan yang lebih besar di luar negeri. Mario Draghi, yang lahir di Italia dan menjabat sebagai presiden Bank Sentral Eropa dari 2011 hingga 2019, sering mengobrol dengan pendiri Bridgewater dan meminta nasihatnya.
Dalio menyarankan pada pertengahan 2010-an bahwa ia meluncurkan lebih banyak stimulus ke Uni Eropa, yang akan meningkatkan pasar saham Eropa dan melukai euro. Untuk sebagian besar era itu, Bridgewater juga kekurangan euro.
Di Zurich, Dalio menemukan "telinga" Bank Nasional Swiss. Menurut seorang mantan karyawan Bridgewater yang membantu membangun hubungan, ia menyarankan agar bank bekerja untuk memisahkan ekonomi Swiss dari seluruh Eropa yang bermasalah. Pada awal 2015, ketika Swiss National Bank menghapus patokan franc Swiss terhadap euro, dana Bridgewater menghasilkan banyak uang.
Dalam wawancara media, Dalio konsisten dengan pujiannya atas kepemimpinan banyak negara. Dia mengatakan "sangat kompeten" berulang-ulang, kadang-kadang mengulangi kalimat ini lebih dari sekali dalam wawancara. Dia juga mengatakan di dalam Bridgewater bahwa para pemimpin dengan cepat meminta nasihatnya.
** Lempar koin **
Sistem otomasi Dario yang luar biasa – mesin investasinya – jauh lebih tidak otomatis atau mekanis daripada yang diiklankan. Jika dia ingin Bridgewater mempersingkat dolar (seperti yang dia lakukan selama sekitar satu dekade setelah krisis keuangan 2008, tetapi tidak berhasil), perdagangan akan berhasil. Tidak ada aturan yang lebih penting dari apa yang diinginkan Dalio.
Menjelang 2017, beberapa investor top berpikir mereka sudah cukup. Pure Alpha naik hanya 2% tahun itu, jauh di bawah sebagian besar hedge fund.
Dalam upaya untuk membalikkan kinerja investasi perusahaan, anggota Circle of Trust melakukan penelitian tentang kesepakatan Dario. Mereka menyelidiki arsip Bridgewater untuk menemukan sejarah filosofi investasi pribadi Dario. Tim menghitung data berulang kali.
Menurut karyawan saat ini dan mantan karyawan yang hadir, mereka kemudian duduk bersama Dario. (Pengacara untuk Dalio dan Bridgewater mengatakan mereka tidak menugaskan penelitian ke dalam kesepakatan Dalio, juga tidak mengadakan pertemuan untuk membahas masalah tersebut.) ）
Seorang karyawan muda menyerahkan hasilnya dengan tangan gemetar: penelitian telah menunjukkan bahwa Dalio sama benarnya dengan tingkat kesalahan.
Perdagangan sesuai dengan ide-idenya sering mirip dengan membalik koin.
Kelompok itu duduk diam, dengan gugup menunggu tanggapan dari pendiri Bridgewater.
Pak Dario mengambil kertas itu, meremasnya, dan membuangnya.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Rahasia Bridgewater, hedge fund terbesar di dunia
Strategi investasi Ray Dario telah menjadi rahasia yang dijaga ketat, bahkan di dalam Bridgewater. Beberapa tahun yang lalu, beberapa nama besar di Wall Street mulai menggali rahasia kesuksesannya.
Sejak mendirikan Bridgewater Fund pada tahun 1975 di apartemennya di Manhattan, Ray Dario dikatakan memiliki keterampilan luar biasa dalam menemukan dan menghasilkan uang dari perubahan gambaran besar ekonomi atau politik global.
Selama bertahun-tahun, rumor pribadi ini telah menyebar dari satu lantai perdagangan di Wall Street ke lantai lainnya.
Pada puncaknya pada tahun 2022, Bridgewater, pembangkit tenaga investasi global, mengelola aset $168 miliar, menjadikannya tidak hanya hedge fund terbesar di dunia, tetapi juga lebih dari dua kali lipat ukuran dana tempat kedua.
Ray Dario, miliarder pendiri Bridgewater Funds, yang sering ditampilkan di media keuangan, secara terbuka menyatakan bahwa ia telah memecahkan apa yang disebut "cawan suci" investasi, yang mencakup serangkaian formula perdagangan yang terikat untuk menghasilkan uang, "Maksud saya, jika Anda menemukan hal ini, Anda akan menjadi kaya dan sukses." "
Jadi mengapa tidak ada orang di Wall Street yang tahu banyak tentang ini?
Sejak mendirikan Bridgewater Fund pada tahun 1975 di apartemennya di Manhattan, Dalio dikatakan memiliki keterampilan luar biasa dalam menemukan dan menghasilkan uang dari perubahan gambaran besar ekonomi atau politik global, seperti ketika suatu negara menaikkan suku bunga atau memotong pajak. Ini masuk akal dan tidak masuk akal. Mengapa Bridgewater lebih baik dalam memprediksi daripada investor lain di dunia yang mencoba melakukan hal yang sama?
Bridgewater terkenal karena tanggapannya terhadap krisis keuangan 2008, ketika dana utama perusahaan naik 9 persen sementara saham turun 37 persen, menjadikan Dalio penasihat yang dicari untuk Gedung Putih dan Federal Reserve dan menarik klien baru yang berkantong tebal ke perusahaannya. Namun, deskripsi keseluruhan hedge fund tentang pendekatan investasinya bisa sangat kabur.
Dario sering mengatakan bahwa ia bergantung pada "mesin investasi" Bridgewater, yang merupakan kumpulan ratusan "sinyal" atau indikator kuantitatif kenaikan atau penurunan pasar. Bridgewater jarang membocorkan rincian sinyal-sinyal ini, mengutip tekanan persaingan, tetapi jika mereka menunjukkan masalah atau bahkan ketidakpastian di depan, Bridgewater mengatakan akan membeli atau menjual aset yang sesuai – meskipun naluri Dario sendiri mungkin telah mengatakan kepadanya bahwa ini tidak terjadi.
Apa yang disebut penaklukan naluri dasar ini adalah jantung dari identitas Mr. Dario dan diungkapkan dalam bukunya yang diterbitkan, The Principles, yang menetapkan doktrin "transparansi total" dan mendaftar ratusan aturan tentang cara mengatasi psikologi individu. (Bagian dari satu aturan berbunyi: "Tidak semua pendapat sama berharganya, jadi jangan perlakukan seperti itu.") "）
Untuk kebingungan pesaing, investor dan penonton, hedge fund terbesar di dunia sama sekali tidak terlihat seperti pemain Wall Street. Hedge fund yang jauh lebih kecil dapat mempengaruhi pasar melalui rumor dari satu kesepakatan atau lainnya saja. Berat Bridgewater seharusnya menjadikannya paus pamungkas, membuat gelombang setiap kali menggeser posisinya. Sebaliknya, jejak perusahaan lebih seperti ikan kecil.
Jika tidak ada rahasia, bagaimana dunia luar akan memandang masalah ini?
** Penyelidik Wall Street **
Bill Ackerman adalah salah satu Wall Streeters yang memiliki pertanyaan tentang bagaimana dana Bridgewater menghasilkan uang.
Tiga orang dengan latar belakang yang sangat berbeda mengambil tiga pendekatan berbeda terhadap misteri bagaimana Bridgewater memilih sisi-sisinya.
Pada awal 2015, manajer hedge fund Bill Ackerman menanggung beban. Miliarder pendiri Pershing Square Capital telah lama menemukan pernyataan publik Mr. Dario tentang gaya investasi kuantitatifnya bersifat umum, bahkan tidak berarti.
Pada sebuah acara amal pada bulan Februari tahun itu, Ackerman menghadapi Dario dalam sebuah wawancara di atas panggung, bertanya kepada Bridgewater apa yang dilakukannya dengan aset yang dikelolanya.
Dario menjawab, "Yah, saya pikir itu karena saya bisa melakukan long atau short apa pun di dunia. Saya pada dasarnya likuiditas panjang. Dan saya bisa pendek atau panjang apa pun di dunia, dan saya bisa pendek atau panjang hampir apa saja. "
Dia juga mencatat bahwa sekitar 99% transaksi Bridgewater otomatis di bawah aturan yang lama tidak ditentukan. "Itu adalah standar saya, jadi saya merasa nyaman," kata Dario.
Ackerman mencoba strategi lain. Dia memberi Dario "layup", jenis pertanyaan yang diajukan enam kali per jam di televisi komersial. "Katakanlah Anda ingin membeli aset, saham, pasar, atau mata uang. Di mana Anda akan menaruh uang Anda? "
Setelah jeda, Dario berkata, "Saya tidak melakukan itu." Dia melanjutkan untuk menguraikan bagaimana ratusan karyawan investasi Bridgewater menjalani hari mereka, menggambarkan pendekatan berbasis data.
Di atas panggung, Ackerman mengatakan itu adalah "salah satu percakapan paling menarik yang pernah saya alami." Tapi dia menggelengkan kepalanya dan pergi.
"Apa sih yang dia bicarakan?" Dia kemudian melampiaskan.
Jim Grant, seorang analis keuangan yang menyebut dirinya "nabi akal," menyaksikan wawancara itu dengan takjub. Dia memiliki buletin misterius, The Grant Rate Observer, yang populer karena banyak investor serius mengklaim telah membacanya.
Grant telah secara pribadi merenungkan isu-isu teduh tentang Bridgewater selama bertahun-tahun. Dia menugaskan letnan seniornya untuk menyelidiki secara mendalam. Mereka menyebar luas, meneliti dokumen publik perusahaan dan diam-diam berbicara dengan siapa saja yang mungkin tahu apa yang sedang terjadi.
Grant ingat bahwa mereka kewalahan oleh "segala macam orang yang berkedip dan mengangguk" dan bahwa "ada sesuatu yang benar-benar salah." Pada bulan Oktober 2017, Mr. Grant mencurahkan seluruh edisi Bridgewater untuk publikasinya dengan tema "Distraction, Sycophancy" dan "Mystery."
Buletin mengklaim memiliki litani masalah. Pemegang saham perusahaan induk Bridgewater, termasuk karyawan dan klien, tidak secara otomatis menerima salinan laporan keuangan perusahaan. Buletin itu mengatakan lima perwalian keluarga Dario yang terpisah masing-masing tampaknya memegang "setidaknya 25 persen tetapi kurang dari 50 persen Bridgewater, yang tampaknya secara matematis sulit."
Menurut informasi yang diungkapkan secara publik, hedge fund meminjam uang dari auditornya sendiri, yang membuat analis lama merasa tidak stabil dan tidak biasa. "Kami akan mengambil semuanya, Bridgewater tidak akan lama," buletin itu menyimpulkan.
Pada pukul 8:30 malam, hari laporan itu diterbitkan, Grant dan istrinya duduk di sofa di rumah menonton pertandingan New York Yankees. Ketika telepon rumahnya berdering dari nomor tak dikenal di Connecticut, Grant mentransfer panggilan ke pesan suara. Tidak sampai sekitar setengah jam kemudian istrinya mendengar bunyi bip di kejauhan. Dia berjalan mendekat dan menekan tombol putar di mesin, meletakkan pesan di speakerphone. Suara Dario terdengar hati-hati dan tenang:
Menurut Grant, "Saya tidak yakin Anda telah melihat angsuran terbaru Grant." Panggilan telepon Dalio, yang berlangsung hampir setengah jam, merinci keluhannya tentang artikel tersebut.
Jim Grant mencurahkan seluruh buletin untuk menyelidiki Bridgewater.
Minggu berikutnya, Grant berbicara sebentar-sebentar dengan sejumlah eksekutif Bridgewater. Dia menyadari bahwa dia telah membuat beberapa kesalahan utama sehubungan dengan pengajuan peraturan dana dan hubungan audit. Grant menelepon CNBC untuk meminta maaf, tetapi Grant mengatakan secara keseluruhan, dia masih bingung tentang "bagaimana perusahaan sebenarnya melakukan bisnis."
Semua ini menggelitik minat penyelidik keuangan Boston Harry Markopolos, yang masih seorang analis yang tidak dikenal di akhir 90-an abad ke-20, ketika bosnya memintanya untuk menyalin strategi perdagangan pesaing, yang tampaknya terbayar mahal. Marco Polos tidak bisa melakukan itu, tetapi dia mengerti, jadi dia mulai berbicara dengan SEC. Enam tahun kemudian, ketika peringatannya kepada Madoff terbukti benar, Mr. Marco Poulos mendapatkan ketenaran nasional.
Menurut orang-orang yang bekerja dengan Marco Polos, apa yang terjadi di Westport, Connecticut, tempat Bridgewater berkantor pusat, menimbulkan pertanyaan serius. Ada hedge fund raksasa lain di sini, dengan pendekatan investasi yang tampaknya tidak dapat dipahami oleh pesaing. Dia memperoleh dokumen pemasaran Bridgewater, termasuk ringkasan strategi investasi perusahaan dan bagan terperinci tentang kinerja dana tersebut.
Bridgewater menggambarkan dirinya sebagai manajer aset global, tetapi dokumen tersebut tidak mencantumkan aset spesifik yang telah berkontribusi atau kehilangan uang bagi perusahaan. Grafik kinerja investasi menunjukkan bahwa perusahaan jarang mengalami penurunan selama setahun – dan bahkan jika prediksi publik Mr. Dalio dikonfirmasi, dana utama Bridgewater, Pure Alpha, tampaknya datar pada akhir tahun.
Saat Marco Polos membalik-balik kertas, dia merasakan denyutan yang familiar di hatinya.
Menurut tiga anggota tim Marco Polos, timnya berbicara dengan manajer hedge fund yang berbasis di Texas Kyle Bass, yang dikenal karena memprediksi sebelumnya bahwa pasar hipotek subprime akan runtuh pada tahun 2008. Bass mengatakan kepada rekan-rekannya bahwa dia selalu ingin tahu bagaimana Bridgewater diperdagangkan.
Marco Poulos juga mengunjungi David Einhorn dari Greenlight Capital, seorang miliarder hedge fund yang dikenal karena menemukan penipuan. Einhorn menyambut Marco Poulos ke kantornya di Manhattan dan duduk bersama tim analis Greenlight yang menurut Einhorn tertarik untuk menyelidiki Bridgewater sendiri, kenang dua orang yang hadir.
Einhorn mengatakan setelah mendengarkan pidato Marco Poulos bahwa ini juga sejalan dengan kecurigaannya.
Itulah dorongan yang dibutuhkan Marco Polos.
Dalam sebuah surat kepada SEC, ia menulis bahwa Bridgewater adalah skema Ponzi.
Lingkaran Kepercayaan
SEC dan regulator lainnya dengan patuh mengadakan pertemuan dengan Marco Polos dan timnya. Laporan pelapor diteruskan melalui organisasi, yang diselidiki oleh tim dari agensi. (Komisi Sekuritas dan Bursa menolak berkomentar.) ）
Menurut seseorang yang memiliki pengetahuan tentang penyelidikan, mereka sampai pada kesimpulan sebagian bahwa hedge fund terbesar di dunia menggunakan serangkaian intrik keuangan yang kompleks – termasuk instrumen perdagangan yang relatif sulit dilacak – untuk melakukan investasi sederhana yang menipu. Ini masuk akal untuk SEC. Pesaing tidak dapat melacaknya.
SEC puas dengan ini. Berhentilah menanggapi permintaan Marco Polos dan timnya untuk pembaruan. Regulator belum membuat tuduhan publik terhadap Bridgewater.
Ternyata, pada saat SEC menerima pendapat Marco Poulos, regulator telah membuka penyelidikan terhadap Bridgewater. Setelah penipuan Madoff, SEC tidak pernah benar-benar menyelidiki hedge fund terbesar di dunia. SEC tidak terlalu peduli tentang bagaimana Bridgewater menghasilkan uang, hanya saja ia berinvestasi di akun klien.
Marco Polos mengajukan laporan whistleblower SEC tentang Bridgewater, yang sebelumnya mendapatkan ketenaran nasional setelah peringatannya terhadap Madoff terbukti benar.
Faktanya, sangat sedikit orang di Bridgewater yang terlibat dalam pekerjaan menghasilkan uang hedge fund sehari-hari.
Pada puncaknya, Bridgewater memiliki sekitar 2.000 karyawan, serta ratusan kontraktor sementara, kurang dari 20 persen di antaranya dialokasikan untuk investasi atau bidang penelitian terkait. (Sisanya bertanggung jawab atas tugas-tugas operasional, termasuk memperluas "prinsip-prinsip" Mr. Dalio.) ）
Banyak dari investor ini mengambil tanggung jawab yang tidak lebih kompleks daripada rata-rata mahasiswa. Mereka bekerja pada proyek penelitian sejarah ekonomi dan menulis esai, yang ditinjau dan diedit oleh Dario.
Karyawan investasi saat ini dan mantan mengatakan sebagian besar staf riset tahu untuk tidak bertanya apakah wawasan ini dijalin ke dalam kesepakatan Bridgewater.
Di Bridgewater, hanya sekelompok kecil orang (tidak lebih dari 10 orang) yang menikmati "pemandangan berbeda". Dalio dan wakil lamanya, Greg Jensen, memilih beberapa anggota tim mitra Bridgewater Venture dan mengizinkan mereka mengakses ruang dalam. Sebagai imbalan untuk menandatangani kontrak seumur hidup dan bersumpah untuk tidak bekerja untuk dana lain lagi, mereka akan melihat rahasia di dalam Bridgewater.
Dalio menyebut kelompok ini sebagai "lingkaran kepercayaan".
TONTONAN NYATA
Ada dua versi tentang bagaimana dana Bridgewater telah menginvestasikan ratusan miliar dolar di pasar. Mr. Dalio mempresentasikan salah satu edisi kepada publik dan pelanggan. Karyawan investasi saat ini dan mantan mengatakan versi lain adalah rahasia.
Dalam versi pertama, hedge fund Bridgewater adalah model pemikiran elitis. Setiap investor atau peneliti dapat menemukan ide investasi, dan tim Bridgewater dengan tenang mendiskusikan manfaatnya, dikombinasikan dengan penelitian sejarah yang ekstensif.
Seiring waktu, gagasan tentang karyawan investasi dengan rekam jejak perkiraan yang akurat akan memiliki dampak lebih besar dan memenangkan dukungan lebih banyak dana klien.
Investor berbondong-bondong ke Bridgewater, yakin bahwa Bridgewater, tidak seperti hedge fund lainnya, tidak akan naik atau turun sebagai respons terhadap perdagangan tunggal atau prediksi dari pendiri perusahaan. Ini setara dengan Darwinisme di Wall Street.
Setiap hari Jumat, asisten Dalio mengirimkan tas kerja tebal penuh laporan penelitian ekonomi, yang kemudian dengan cepat diangkut oleh sopir ke rumah Dalio di Greenwich, Connecticut. Materi ini meletakkan dasar bagi apa yang disebut Bridgewater sebagai konferensi "Apa yang Terjadi di Dunia".
Diadakan setiap Senin pagi. Dalio, Jensen dan Bob Prince, co-chief investment officer Bridgewater, akan duduk di depan ruangan terbesar, di mana sungai berkelok-kelok di sekitar sekelompok bangunan bergaya abad pertengahan. Ada deretan staf yang duduk di depan, serta pelanggan yang berkunjung aneh yang diundang ke pertunjukan.
Greg Jensen adalah salah satu deputi lama Dalio dan anggota lingkaran kepercayaan minoritas Bridgewater.
Dengan rekaman kamera sehingga seluruh perusahaan dapat menontonnya nanti, orang-orang di ruangan itu akan berdebat berjam-jam tentang topik besar hari itu. Ini tontonan nyata.
Ini juga hampir sama sekali tidak terkait dengan apa yang dilakukan Bridgewater dengan dananya.
Setelah pertemuan, lingkaran kepercayaan akan mengalir ke sudut kecil kantor, dan hanya sedikit orang di perusahaan yang bisa masuk, dan pekerjaan yang sebenarnya dimulai.
Permainan Perdagangan
Memang ada yang disebut lingkaran kepercayaan. Tetapi sementara mungkin ada lebih dari satu orang yang terlibat dalam trade-off, hanya satu pendapat investasi dalam dana unggulan perusahaan yang benar-benar memiliki signifikansi yang signifikan, kata karyawan. Tidak ada sistem besar, tidak ada AI nyata, tidak ada cawan suci. Hanya Dalio yang secara pribadi melakukan penembakan, melalui telepon, di kapal pesiarnya, atau, selama berminggu-minggu musim panas, di vilanya di Spanyol.
Pengacara untuk Dario dan Bridgewater mengatakan hedge fund "bukan tempat yang diperintah oleh satu orang, karena 98 persen dari waktu keputusan dibuat oleh sistem." "Pernyataan Dalio bahwa Bridgewater 'memanggil tembakan' adalah salah," kata mereka. "
Dalio terutama bertanggung jawab untuk mengawasi dana utama, Pure Alpha, dan telah mengembangkan serangkaian aturan "jika-maka". Jika satu hal terjadi, maka yang lain akan mengikuti. Untuk Pure Alpha, aturan "jika-maka" seperti itu adalah jika suku bunga suatu negara turun, maka mata uang negara itu akan terdepresiasi, jadi Pure Alpha akan mempersingkat mata uang negara tersebut dengan suku bunga yang turun.
Banyak aturan hanya berurusan dengan tren. Mereka percaya bahwa pergerakan jangka pendek mungkin merupakan indikasi tren jangka panjang dan bergantung pada momentum pasar individu.
Aturan Bridgewater memberinya keuntungan yang tidak perlu dipertanyakan lagi dalam kesuksesan besarnya di akhir 80-an dan awal 90-an, ketika kebanyakan orang di Wall Street, dari pedagang junior hingga miliarder, masih mempercayai naluri mereka untuk nilai.
Namun, seiring waktu, dominasi Dalio berkurang dan tampaknya telah berhenti pada 2010-an dan dekade ini. Munculnya komputer yang kuat telah memudahkan setiap pedagang untuk menulis aturan dan berdagang sesuai dengan mereka. Pesaing dengan cepat menyusul penemuan Dalio dan kemudian menyusul mereka di bidang-bidang seperti perdagangan frekuensi tinggi. Dario masih menganut aturan sejarahnya hingga hari ini. ("Mereka kekal dan universal," katanya kepada seorang pewawancara.) ）
Meskipun aset Bridgewater yang dikelola perlahan menyusut menjadi kurang dari $130 miliar pada periode pascapandemi, Bridgewater tetap menjadi hedge fund terbesar di dunia karena jauh lebih besar daripada pesaing lainnya dan bersedia mengumpulkan modal dari hampir semua sudut planet ini.
Meskipun hedge fund utama Bridgewater telah tertinggal dari pasar global selama bertahun-tahun, sebagian besar telah menghindari hasil yang lebih negatif. Jadi adil untuk mengatakan bahwa itu menghasilkan uang untuk kliennya secara absolut. Pertumbuhannya merupakan bukti kecakapan pemasaran perusahaan, yang telah membuat Pure Alpha merasa misteri atas pendekatan berbasis aturan yang lepas tangan.
Stagnansi ini telah menyebabkan Bridgewater menciptakan "permainan perdagangan" yang mensimulasikan dunia nyata, di mana investor mempertaruhkan ide-ide terbaik mereka melawan kumpulan uang Mr. Dalio sendiri. (Jika ide staf menang, mereka akan dibayar tunai.) ）
Bagi banyak orang di departemen investasi, ini adalah satu-satunya saat dalam karir Bridgewater mereka bahwa mereka dapat benar-benar menerapkan ide investasi.
"Beri mereka helikopter"
Investor mengatakan 2011 hingga 2016 adalah waktu booming untuk pasar, dengan pengembalian Pure Alpha dalam digit rendah, jauh di bawah level historis, dan lima tahun ke depan tidak jauh lebih baik.
Dario dan Bridgewater berusaha keras untuk melindungi keuntungan ini.
Di Wall Street, istilah "keuntungan informasi" sering memiliki konotasi yang tidak pantas, menyiratkan bahwa seseorang terlibat dalam perdagangan orang dalam. Namun, keuntungan informasi Dalio sah dan sangat besar.
Tujuan Bridgewater Fund adalah informasi tentang negara secara keseluruhan. Menurut karyawan yang terlibat dalam upaya itu, Dario sangat menyukai pejabat pemerintah yang terhubung dengan baik dari siapa dia dapat menyimpulkan bagaimana mereka berencana untuk campur tangan dalam ekonomi – dan Bridgewater menggunakan wawasan itu untuk menghasilkan uang dalam dananya.
Di mana-mana, tampaknya menjadi "permainan yang adil", bahkan di Kazakhstan.
Bridgewater telah menjalin hubungan dengan pejabat pemerintah di Kazakhstan, produsen minyak terbesar kedua di bekas Uni Soviet.
Negara Asia Tengah ini tidak muncul di halaman pertama manual Wall Street mana pun. Ini diperintah oleh pemerintah otoriter dan merupakan negara terkurung daratan terbesar di dunia, tetapi penduduknya jarang.
Pada 2013, Kazakhstan mulai mengembangkan proyek minyaknya yang paling mahal pada saat itu – ladang minyak besar di Laut Kaspia – membantunya membangun dana kekayaan negara senilai $ 77 miliar. Uang itu harus diinvestasikan di suatu tempat, dan tim layanan klien Bridgewater menjadwalkan pertemuan di kalender Dalio dengan CEO dana tersebut, Berwick Outmurat, seorang birokrat yang karirnya dimulai hanya satu dekade lalu.
Dario menunjukkan minat yang besar pada delegasi. "Apa yang mereka lakukan sebelumnya?" Dia bertanya kepada tim pemasaran Bridgewater.
Bawahannya menjawab bahwa Mr. Otmurat akan tiba di New York beberapa jam sebelum kedatangannya di Westport.
"Bagaimana mereka bisa sampai di sini?" Dario kemudian bertanya.
Bridgewater mengatur pengemudi Mercedes.
"Kirimi mereka helikopter."
Pintu masuk teater didahului oleh pidato yang tidak konvensional, setidaknya dibandingkan dengan apa yang dialami Mr. Outmurat di New York. Di sana, raksasa industri seperti pendiri KKR Henry Kravis dan Stephen Schwarzman dari Blackstone bergantian menyanjungnya dengan bass laut, kaviar, dan makanan penutup Napoleon hazelnut oranye bertema bendera Kazakhstan.
Dalio menggambar grafik yang tidak terbaca di papan penghapus kering dan berbicara tanpa tujuan tentang sifat pasar. Menurut seseorang di tempat kejadian, dia hampir tidak menyebutkan praktik spesifik Bridgewater. Ini semua tentang pesona dan kepercayaan diri yang tak terbantahkan.
Tim pemasaran Bridgewater telah melihat langkah ini sebelumnya. Tujuan utamanya bukan uang tunai. Oleh karena itu, ketika Otmurat meningkatkan kemungkinan menginvestasikan $ 15 juta di hedge fund utama Bridgewater, perwakilan dana tersebut menolak proposal tersebut. "Kami tidak ingin melakukan kesepakatan ini dengan Anda sekarang," kata seorang eksekutif pemasaran. "Kami di sini untuk melawan pertandingan panjang."
Di Bridgewater, hubungan berarti kunjungan. Pengembangan ladang minyak baru di negara ini telah memakan waktu lebih dari satu dekade dan telah tertunda hampir terus-menerus. Siapa pun yang tahu bagaimana kemajuan proyek dapat menyesuaikan taruhan mereka pada minyak. Perwakilan dari Bridgewater mengatakan kepada delegasi bahwa perusahaan mereka dengan senang hati memberikan saran investasi gratis, dan bahwa tim Bridgewater sama-sama senang dengan kesempatan untuk mengajukan pertanyaan tentang industri khusus lokal.
Pak Ottmurat dan delegasi lainnya tampak bersemangat untuk mengobrol.
Segera, Bridgewater dapat mengambil pendekatan dua cabang. Beberapa bulan setelah Otmurat mengunjungi Westport, dana Kazakhstan kembali bertanya apakah bisa berinvestasi di Bridgewater. Kali ini, mantan karyawan mengatakan, itu memiliki jumlah yang tertunda lebih dari $ 15 juta, dan Bridgewater setuju.
Juru bicara Dalio mengatakan semua interaksinya dengan pejabat pemerintah benar.
** Tidak ada yang akan tahu **
Janet Yellen telah menjaga jarak yang lebih jauh dari Dalio daripada pendahulunya.
Sekembalinya ke Amerika Serikat, pengaruh Dario perlahan memudar. Selama dan setelah ketenarannya selama krisis keuangan, dia tidak kesulitan menjangkau Ketua Federal Reserve Ben Bernanke. Namun, pengganti Bernanke, Janet Yellen, tampaknya kurang tertarik pada pendiri Bridgewater. Dalio sering mengeluh kepada seluruh perusahaan bahwa Yellen tidak membalas teleponnya atau bertemu dengannya.
Tetapi Dario terus mencapai kesuksesan yang lebih besar di luar negeri. Mario Draghi, yang lahir di Italia dan menjabat sebagai presiden Bank Sentral Eropa dari 2011 hingga 2019, sering mengobrol dengan pendiri Bridgewater dan meminta nasihatnya.
Dalio menyarankan pada pertengahan 2010-an bahwa ia meluncurkan lebih banyak stimulus ke Uni Eropa, yang akan meningkatkan pasar saham Eropa dan melukai euro. Untuk sebagian besar era itu, Bridgewater juga kekurangan euro.
Di Zurich, Dalio menemukan "telinga" Bank Nasional Swiss. Menurut seorang mantan karyawan Bridgewater yang membantu membangun hubungan, ia menyarankan agar bank bekerja untuk memisahkan ekonomi Swiss dari seluruh Eropa yang bermasalah. Pada awal 2015, ketika Swiss National Bank menghapus patokan franc Swiss terhadap euro, dana Bridgewater menghasilkan banyak uang.
Dalam wawancara media, Dalio konsisten dengan pujiannya atas kepemimpinan banyak negara. Dia mengatakan "sangat kompeten" berulang-ulang, kadang-kadang mengulangi kalimat ini lebih dari sekali dalam wawancara. Dia juga mengatakan di dalam Bridgewater bahwa para pemimpin dengan cepat meminta nasihatnya.
** Lempar koin **
Sistem otomasi Dario yang luar biasa – mesin investasinya – jauh lebih tidak otomatis atau mekanis daripada yang diiklankan. Jika dia ingin Bridgewater mempersingkat dolar (seperti yang dia lakukan selama sekitar satu dekade setelah krisis keuangan 2008, tetapi tidak berhasil), perdagangan akan berhasil. Tidak ada aturan yang lebih penting dari apa yang diinginkan Dalio.
Menjelang 2017, beberapa investor top berpikir mereka sudah cukup. Pure Alpha naik hanya 2% tahun itu, jauh di bawah sebagian besar hedge fund.
Dalam upaya untuk membalikkan kinerja investasi perusahaan, anggota Circle of Trust melakukan penelitian tentang kesepakatan Dario. Mereka menyelidiki arsip Bridgewater untuk menemukan sejarah filosofi investasi pribadi Dario. Tim menghitung data berulang kali.
Menurut karyawan saat ini dan mantan karyawan yang hadir, mereka kemudian duduk bersama Dario. (Pengacara untuk Dalio dan Bridgewater mengatakan mereka tidak menugaskan penelitian ke dalam kesepakatan Dalio, juga tidak mengadakan pertemuan untuk membahas masalah tersebut.) ）
Seorang karyawan muda menyerahkan hasilnya dengan tangan gemetar: penelitian telah menunjukkan bahwa Dalio sama benarnya dengan tingkat kesalahan.
Perdagangan sesuai dengan ide-idenya sering mirip dengan membalik koin.
Kelompok itu duduk diam, dengan gugup menunggu tanggapan dari pendiri Bridgewater.
Pak Dario mengambil kertas itu, meremasnya, dan membuangnya.