Tujuan saya adalah memberikan pengenalan komprehensif tentang penambangan staking cair Solana. Saya ingin semua orang memahami tidak hanya apa itu liquid staking mining dan bagaimana melakukannya, namun juga mengapa Anda harus melakukannya. Apa yang membuat seseorang bangun di pagi hari dan berkata pada dirinya sendiri: "Hari ini saya akan menambang SOL saya untuk liquid staking? Ayo, bergabunglah dengan saya dan saya akan membawa Anda ke dunia yang benar-benar baru."
Saya juga mencoba menyusun artikel yang agak panjang ini sehingga Anda dapat melewati bagian-bagian tertentu jika Anda sudah familiar dengan topiknya
Catatan: Artikel ini berfokus pada ilmu pengetahuan populer, bukan nasihat investasi.
1. Mempertaruhkan di Solana
Sebelum kita membahas langsung tentang Liquid Staking, mari kita pahami dulu staking regulernya. Dalam jaringan bukti kepemilikan (POS) yang didelegasikan seperti Solana, staking adalah mendelegasikan token Anda ke validator yang harus berkomitmen untuk memvalidasi transaksi di jaringan dengan setia atau menghadapi penalti. Hal inilah yang menciptakan keselarasan mendasar antara validator dan pengguna jaringan, yang tanpanya pembelanjaan ganda, penyensoran, dan berbagai pelanggaran lainnya dapat terjadi. Saat Anda melakukan staking "lokal", Anda memilih validator tertentu dan mendelegasikan token Anda kepada mereka. Anda dapat melakukan ini melalui berbagai perangkat lunak dompet atau menggunakan antarmuka baris perintah Solana.
Sejak peluncuran mainnet beta Solana pada bulan Februari 2020, Solana telah mengikuti rencana inflasi yang diusulkan ini:
Saat saya menulis ini, ini adalah bulan Februari 2024, empat tahun setelah peluncuran tersebut, jadi mudah untuk melihat bahwa tingkat inflasi saat ini berada di sekitar 5%. Besar kecilnya inflasi dikendalikan oleh tiga parameter: tingkat inflasi awal (8%), tingkat deflasi (-15%) dan tingkat inflasi jangka panjang (1,5%). Tingkat inflasi dimulai pada 8% dan menurun pada tingkat tahunan sebesar 15% pada setiap batas era hingga akhirnya stabil pada 1,5%. Ini mungkin berubah di masa depan, tetapi ini adalah rencana yang telah diamati sejak diluncurkan.
Siapa pemilik Token SOL yang dihasilkan melalui inflasi? Sederhana saja: penambang saham. Ini berarti bahwa setiap zaman, penambang ekuitas meningkatkan kepemilikan relatif mereka atas jumlah total Token SOL dengan mengorbankan penambang non-pasak. Sebenarnya tidak ada hal rumit yang terjadi. Jika seluruh SOL dipertaruhkan, tidak ada yang akan meningkatkan nilai total kepemilikannya. Hal ini menghasilkan rasio staking yang tinggi di jaringan Solana; pada saat artikel ini ditulis, sekitar 2/3 dari SOL di-stake. Namun, proporsi penambangan liquid staking masih rendah.
Untuk blockchain POW, validator menanggung biaya peralatan dan energi yang tinggi, yang memaksa mereka untuk menjual sebagian (atau mungkin semua) token yang mereka terima hanya untuk menyeimbangkan biaya. Dalam jaringan bukti kepemilikan seperti Ethereum, biayanya sangat rendah, sehingga hampir tidak ada tekanan jual. Di Solana, biaya operasional validator sedikit lebih tinggi dibandingkan Ethereum, karena validator harus mengeksekusi transaksi sebagai bagian dari konsensus, yang menimbulkan biaya, dan biaya peralatan validator sedikit lebih tinggi dibandingkan Ethereum, karena itu membutuhkan lebih dari Ethereum untuk kinerja yang lebih tinggi. Oleh karena itu, tekanan jual validator masih sangat rendah dibandingkan Bitcoin, namun sedikit lebih tinggi dibandingkan Ethereum.
Terjemahan: Saya pikir "Transaksi murah Solana disubsidi secara artifisial melalui inflasi token" telah menjadi pencemaran nama baik bagi Solana. CT belajar sesuatu tentang inflasi dari Bitcoin dan sekarang kita tidak bisa melupakannya. Tidak ada tekanan untuk membeli atau menjual
Selanjutnya mari kita bicara tentang Liquid Staking.
2. LST (Liquid Staked Token) dan risiko yang berkelanjutan
Ada insentif yang tinggi untuk melakukan staking pada Solana agar tidak terdilusi oleh para penambang staking lainnya, dan salah satu dari sedikit alasan untuk tidak melakukan staking adalah karena hal ini mengunci modal Anda pada setiap epoch. Dengan penambangan pasak cair, Anda menyumbangkan token Anda ke kumpulan pasak yang mengelola pasak yang didistribusikan oleh validator, dan memberi token pada fakta bahwa Anda telah memasukkan token Anda ke kumpulan tersebut. Langkah ini mengembalikan aset baru yang mewakili fakta tersebut kepada para penambang staking dan memungkinkan pengguna menukarkannya dengan SOL penambangan staking asli. Oleh karena itu, dalam banyak kasus dapat digunakan sebagai fungsi yang setara dengan SOL.
Token penambangan ekuitas cair (disingkat LST) paling populer di Solana hampir semuanya merupakan token “berhadiah”. Hampir semua SOL di kumpulan didelegasikan ke validator yang dipilih oleh operator kumpulan (terkadang dikurangi buffer kecil untuk penukaran cepat), sehingga SOL yang didelegasikan di kumpulan ini mengumpulkan hadiah dalam bentuk lebih banyak SOL. Oleh karena itu, jumlah LST meningkat seiring berjalannya waktu, namun di setiap zaman, jumlah SOL yang diwakilinya meningkat, dan oleh karena itu harga relatif terhadap SOL meningkat. Metode lainnya adalah "rebasing", yaitu pemegang LST akan memperoleh lebih banyak token cair, dan setiap token cair dapat ditukarkan dengan rasio 1:1 (dengan penundaan), namun hal ini tidak umum digunakan di Solana.
Di Solana, setiap epoch membutuhkan waktu sekitar 2,5 hari. Jika pengguna ingin mengambil SOL penambangan ekuitas aslinya, mereka harus mengajukan permintaan untuk mengambil ekuitas yang didelegasikan dan menunggu akhir era sebelum mereka dapat menebusnya. Di pasar keuangan tradisional, hal ini dikenal sebagai pengambilan risiko berkelanjutan. Anda bertaruh bahwa imbalan mengunci modal Anda selama 2,5 hari akan lebih besar daripada risiko Anda memerlukannya segera. Dalam hal durasi, surat utang negara bertenor 2,5 hari jauh lebih kecil risikonya dibandingkan surat utang negara bertenor 10 tahun. Di sisi lain, secara umum, Treasury AS... agak kurang stabil dibandingkan mata uang kripto.
Oleh karena itu, ketika pemegang LST ingin mendapatkan Token SOL dasar, mereka dapat menebusnya dari kumpulan penambangan ekuitas yang dikendalikan oleh protokol Liquid Staking, memilih untuk menunggu hingga akhir era sebelum dapat dinonaktifkan oleh kumpulan yang mendasarinya, atau menyebarkannya melalui uang tunai Beberapa kumpulan likuiditas memperdagangkan mSOL menjadi SOL di pasar terbuka. Berikut ini contoh dari Marinade Finance:
Marinade menggunakan agregator pertukaran terdesentralisasi Jupiter untuk memperdagangkan mSOL dengan imbalan SOL. Saya melakukan beberapa pengecekan dan menemukan bahwa membatalkan delegasi 10.000 mSOL akan berdampak pada harga 0,01%, namun ketika jumlah pesanan meningkat menjadi 100.000 mSOL, dampak harga yang ditampilkan adalah 100.000 (sebenarnya saya tidak memiliki mSOL sebanyak itu, tapi bisakah disimulasikan), apa artinya ini?
Artinya jika Anda ingin melakukan de-delegasi dan segera mendapatkan SOL, Anda akan mendapatkan SOL 8,162% lebih sedikit dibandingkan jika Anda menunggu akhir era lalu melakukan de-delegasi. Dampak harga di atas ditentukan berdasarkan kondisi pasar saat ini, yaitu bergantung pada kondisi likuiditas. Jika ditelaah kembali, angka ini mungkin bertambah atau berkurang. Ini menyoroti fakta penting tentang LST. Seperti yang saya sebutkan sebelumnya, mereka dapat berfungsi sebagai fungsi yang setara dengan SOL dalam banyak situasi, tetapi ada satu perbedaan penting: Anda mengambil risiko berkelanjutan pada tingkat tertentu. Jika Anda membutuhkan dana dalam keadaan mendesak dan dalam jumlah banyak, Anda harus menerima harga yang lebih murah untuk mendapatkan dana yang Anda butuhkan.
Sebuah contoh sederhana dapat membantu memahami hal ini. Mari kita lihat peristiwa “mSOL decoupling” yang terjadi pada 12 Desember 2023. Hanya dalam 20 menit, alamat dompet 85b5jKkgSuopF3MUA9s4zsBhRANrererBLRx689PqTPA menukar sekitar 68,536 mSOL menjadi SOL melalui 9 transaksi di pasar terbuka. Hal ini menyebabkan harga mSOL turun dari sekitar $78 menjadi $66. Berikut analisa dari birdeye.so:
Anda dapat melihat harga kembali ke level sebelumnya dengan relatif cepat. Mengapa demikian? Karena bot arbitrase dan spekulan lainnya merasakan peluang ini dan mulai membeli mSOL karena tidak membutuhkan dana di era berikutnya. Harga SOL dasar tidak terlalu berubah, jadi pada dasarnya mereka membeli SOL yang didiskon.
Situasi ini tidak terbatas pada mSOL, namun berlaku untuk setiap LST (dengan beberapa ketentuan tambahan yang akan kita bahas nanti). Likuiditas LST tertentu pasti akan kurang likuid dibandingkan Token SOL. Namun, hal ini terutama perlu dikhawatirkan jika Anda memiliki SOL cair yang ditambang dalam jumlah besar. Secara umum, memiliki lebih banyak uang juga berarti menghadapi lebih banyak tantangan.
Jadi, pelajaran di sini adalah bahwa meskipun token penambangan staking cair mempunyai risiko yang sama seperti SOL penambangan staking reguler, risiko ini hanya terlihat ketika likuiditas di pasar tidak mencukupi. Semakin likuid pasar LST, semakin kecil dampak risiko yang ada. Jika posisi Anda relatif kecil, Anda mungkin tidak merasakan risiko berkelanjutan ini sama sekali. Meskipun demikian, penting untuk memahami batasan likuiditas suatu token.
3. Pemimpin LST dan struktur motivasinya
Ada tiga LST dengan total nilai terkunci lebih dari $100 juta di Solana, yang menyoroti pendekatan berbeda untuk mendorong adopsi: Jito (jitoSOL), Marinade (mSOL), dan BlazeStake (bSOL). Hal ini jelas dapat berubah juga, namun Anda dapat melihat angka rata-ratanya di sini:
Saat ini, Jito adalah nomor satu, jadi kita akan mulai dengan itu.
1) Proposisi nilai Jito
Protokol Jito mengundang para pemangku kepentingan untuk bergabung dalam barisan yang memperoleh MEV di Solana dan menawarkan hadiah untuk mencetak JitoSOL. JitoSOL diimplementasikan melalui SPL Stake Pool yang aman dengan grup node verifikasi yang dioptimalkan dan alokasi MEV. Protokol ini mendukung pemrosesan transaksi yang efisien melalui klien Jito-Solana dan menempati posisi penting di Solana DeFi. Penggunaan JitoSOL menghasilkan poin dalam ekosistem Solana yang sedang berkembang dan memberikan hasil dan kinerja yang kompetitif, memberikan pengalaman staking yang unik kepada komunitas.
Namun, satu perbedaan nyata adalah Nilai Maksimum yang Dapat Diekstraksi (MEV). Singkatnya, MEV memungkinkan pedagang untuk mengambil nilai dari transaksi, namun desain Solana membuat MEV lebih sulit untuk diekstraksi. Jito menciptakan lingkungan yang lebih teratur dan mudah diakses untuk pasar MEV dengan memodifikasi perangkat lunak validator Solana Labs untuk meningkatkan kemampuan validator dalam menerima dan membebankan biaya untuk transaksi yang teratur. Kumpulan penambangan ekuitas likuid yang mempercayakan SOL kepada Jito dapat memperoleh sebagian keuntungan ini. LST lain juga bisa mendapatkan keuntungan dengan didelegasikan ke validator yang menjalankan perangkat lunak validator Jito yang dimodifikasi.
2) Proposisi nilai Marinade
Marinade adalah protokol penambangan liquid staking pertama di Solana, yang memimpin praktik terbaik di lapangan. Saat Anda melakukan staking mining secara langsung, Anda harus memilih validator, tetapi kumpulan penambangan liquid staking akan secara otomatis menugaskan Anda ke beberapa validator, sehingga mengurangi risiko. Bulan lalu, Marinade meluncurkan inisiatif yang mewajibkan validator untuk membuat dana asuransi untuk melindungi kepentingan delegator. Selain itu, mereka juga meluncurkan fungsi "ekuitas bertarget" yang memungkinkan penambang mendukung validator tertentu dan mendapatkan insentif tambahan. Tata kelola Marinade dilakukan oleh MNDEToken, dan pemegang dapat memilih untuk memutuskan bagaimana protokol beroperasi. Token ini tidak bergantung pada mSOL. Sekarang mereka menjalankan kampanye di mana peserta dapat menerima MNDETokens tambahan sebagai hadiah untuk mendorong mereka mendukung pengembangan protokol.
3) Proposisi nilai BlazeStake
Poin utama diferensiasi BlazeStake dikaitkan dengan token tata kelola BLZE. Mirip dengan MNDE, BLZE dapat digunakan untuk memberikan suara pada alokasi insentif, namun juga memiliki nilai independen. BlazeStake adalah proyek yang relatif muda, sehingga mereka hanya mendistribusikan sekitar 80% dari total pasokan token, sementara Marinade telah sepenuhnya mendistribusikan token mereka dan harus membeli kembali untuk menciptakan insentif token MNDE. Tergantung pada perspektif dan jangka waktu investasi Anda, ini mungkin merupakan keuntungan atau kerugian. Jito juga memiliki token tata kelola JTO, tetapi saat ini tidak digunakan untuk memberi insentif pada staking mining dengan Jito. Mari kita bandingkan dengan cepat tiga token tata kelola teratas berdasarkan TVL protokol, termasuk kapitalisasi pasar, pasokan yang beredar, dan tren pertumbuhan:
Data dicegat pada 16 Februari 2024, dari Defillama, Coingecko dan Birdeye
BLZE berkinerja baik dalam hal rasio total nilai terkunci terhadap kapitalisasi pasar token tata kelola yang terdilusi penuh. Namun, ada beberapa masalah yang perlu diperhatikan. Pertama, FMDC JTO tinggi karena pasokan yang beredar lebih sedikit, yang mungkin menyebabkan FMDC menjadi kurang akurat dalam jangka pendek. Kedua, BLZE hanya membuka 2/3 dari pasokan token, sehingga token baru akan memasuki pasar. Untuk jadwal unlocking, silakan lihat ini: _org/status/1688480225255161856.
Apa kegunaan BLZE yang membuatnya berharga? Mirip dengan MNDE, Anda dapat membantu bSOL mencapai tujuannya dengan memberikan suara untuk proposal tata kelola tertentu. Namun, BlazeStake menggunakan mekanisme yang disebut staking gauge untuk memberi pengguna kontrol yang lebih konsisten dan terperinci. Anda dapat memilih untuk memberikan suara di Organisasi Otonomi Terdesentralisasi (DAO) Realms.today, mengarahkan saham tambahan ke validator tertentu, atau mengarahkan lebih banyak hadiah BLZE ke kumpulan likuiditas tertentu di DeFi. Pemegang BLZE juga dapat mengunci BLZE mereka hingga 5 tahun untuk meningkatkan hak suara mereka di DAO. Di bawah ini adalah tangkapan layar jumlah taruhan yang menunjukkan beberapa contoh opsi untuk mengarahkan suara setelah menyetor ke DAO. Di LST, fitur-fitur ini cukup unik.
Beberapa protokol DeFi mengharuskan Anda mengklaim hadiah BLZE dalam antarmuka penggunanya, dan hadiah BLZE akan dikirimkan langsung setiap dua minggu. Anda dapat memeriksa skor SolBlaze dompet Anda saat ini di rewards.solblaze.org. Tidak ada keuntungan nyata mencoba meningkatkan skor Anda dengan memalsukan banyak dompet. Rumus dasarnya adalah: 1 bSOL di dompet Anda = 1 poin, 1 bSOL di protokol peminjaman yang Anda dukung = 1,5 poin, dan 1 bSOL di posisi penyedia likuiditas bSOL yang Anda dukung = 2 poin. Hal ini kira-kira sesuai dengan risiko yang Anda ambil dengan modal Anda, jadi masuk akal jika semakin tinggi risikonya, semakin tinggi pula imbalannya.
Perlu juga dicatat bahwa BlazeStake menawarkan opsi untuk melakukan staking SOL Anda dengan satu validator dengan apa yang mereka sebut “Custom Liquid Staking.” Berbeda dengan Marinade, 100% saham akan dialokasikan langsung ke validator ini. Perlu diingat bahwa tidak seperti Marinade, Marinade hanya mendelegasikan 20% ekuitas langsung ke validator pilihan Anda, dan 80% sisanya didistribusikan melalui algoritma strategi delegasi mereka. Marinade merinci hal ini dalam dokumentasinya, tetapi tidak langsung terlihat di antarmuka penggunanya, yang menurut saya kurang ideal.
BlazeStake memiliki beberapa fitur menarik lainnya. Mereka menawarkan faucet SOL asli, artinya jika Anda salah mengunci semua SOL Anda di platform mereka dan tidak memiliki cukup SOL untuk menutupi biaya transaksi pembukaan kunci, Anda dapat menggunakan faucet ini untuk mendapatkan beberapa SOL untuk menutupi biaya tersebut. Ini sangat nyaman karena Anda tidak perlu mendatangkan dana baru melalui bursa terpusat. Selain itu, mereka menyediakan antarmuka pengguna pembuatan token sederhana yang memungkinkan Anda membuat Token SPL dengan mudah, dan menyediakan halaman status RPC dan SOL Pay SDK. Semua ini adalah fitur bermanfaat yang membantu mempromosikan gagasan SOL dan penambangan liquid staking.
Jika nilai utama BlazeStake berasal dari penerbitan token tata kelolanya, maka tindakan harga BLZE-lah yang mendorong nilai tersebut. Harga BLZE mulai meningkat pada akhir November 2023 dan tetap stabil antara $0.002 dan $0.004, namun berdasarkan data di atas, mungkin masih banyak ruang untuk naik. Jika bisa tetap stabil seperti Marinade, masih ada ruang untuk pertumbuhan 2,8x.
Menurut saya, valuasi BLZE harusnya sebanding, atau bahkan lebih tinggi dari, MNDE. Saya tidak yakin bagaimana membandingkan valuasi JTO dengan dua valuasi lainnya. Saya menyukai proyek ini, apa yang mereka lakukan dengan MEV di Solana pada dasarnya unik, dan saya menantikan inovasi baru di masa depan, tetapi dengan hampir 90% pasokan token masih harus dikeluarkan, hal ini tampaknya agak tinggi. Namun kapitalisasi pasar yang terdilusi sepenuhnya tidak menjadi masalah... sampai hal itu terjadi. Terlepas dari itu, menurut saya ketiga proyek tersebut memiliki peluang apresiasi yang baik dibandingkan dengan dolar AS karena protokol penambangan liquid staking ini menciptakan nilai. Argumen sederhana: penambangan saham cair itu bagus.
Untuk meringkas bagian dari tiga protokol penambangan liquid staking paling penting di Solana, semuanya menyoroti manfaat desentralisasi Solana. Kumpulan penambangan dengan pasak cair akan menyebarkan pasak ke sejumlah validator daripada menciptakan situasi pemenang mengambil semuanya. Mereka semua secara terbuka mengiklankan keselamatan mereka. Setiap protokol Liquid Staking memiliki risiko kontrak pintar, yaitu risiko kesalahan kontrak pintar saat mengoperasikan kumpulan penambangan staking, namun semuanya memiliki rasa aman yang kredibel. Ini semua adalah hal yang baik, tetapi tidak terlalu membedakan ketiga metode tersebut, itulah sebabnya saya mencoba menyoroti fitur uniknya di atas.
4. Tempat suci dan masa depan penambangan ekuitas likuid tanpa batas
Ada banyak protokol Liquid Staking lainnya di Solana, dan jumlah protokol ini akan meningkat secara signifikan berkat kumpulan dukungan likuiditas yang sedang dikerjakan oleh sanctum.so. Tujuan mereka adalah membuat segala jenis protokol penambangan liquid staking menjadi likuid dengan menerima semua protokol penambangan liquid staking dan menyediakan layanan pertukaran SOL. Mereka mengenakan biaya kurang dari 0,03%, biasanya 0,01%, yang pada dasarnya berarti mengambil risiko periode untuk Anda. Anda dapat segera menukarkan token penambangan ekuitas cair Anda dengan SOL, dan kumpulan tersebut menyediakan penyangga untuk ini, menyebarkan risiko periode ke rentang yang lebih luas.
Saat ini, Sanctuary mendukung dua belas protokol penambangan liquid staking yang berbeda, namun tujuannya adalah untuk memecahkan masalah peluncuran likuiditas untuk hampir semua protokol Liquid Staking. Likuiditas protokol Liquid Staking hanya bergantung pada likuiditas yang tersedia di kumpulan likuiditas protokol seperti Orca dan Radium, sehingga protokol Liquid Staking baru sering kali perlu mengembangkan strategi untuk meningkatkan likuiditas guna memenuhi bagian komitmen dari protokol Liquid Staking. Sancrum menyediakan buffer tambahan yang sangat besar sehingga protokol penambangan likuid dengan pangsa pasar yang baru dan rendah dapat memiliki likuiditas segera.
Saat ini, Anda dapat menggunakan Sanctum untuk langsung menukarkan Token penambangan ekuitas cair untuk SOL, termasuk: bSOL, cgntSOL, daoSOL, eSOL, jitoSOL, JSOL, laineSOL, LST (Token penambangan ekuitas cair Marginfi), mSOL, riskSOL, scnSOL, dan stSOL .
Kumpulan likuiditas LST universal Sanctum memungkinkan dilakukannya eksperimen berskala lebih besar di bidang Liquid Staking.
5. Cara melakukan Liquid Staking
Sekarang setelah Anda mengetahui beberapa opsinya, mari kita lihat secara singkat cara melakukannya. Mengambil bSOL sebagai contoh, buka saja staking.solblaze.org, klik tab "Stake", dan antarmuka pengguna berikut akan muncul.
Ingatlah bahwa, seperti kebanyakan LST di Solana, bSOL menghasilkan pendapatan, sehingga Anda mendapatkan lebih sedikit bSOL daripada yang Anda kirimkan. Jangan biarkan ini membuat Anda takut. Pada gambar Anda dapat melihat 0,8993 bSOL = 1 SOL. Hal ini karena 0,8993 bSOL mewakili klaim pada kumpulan penambangan staking cair BlazeStake yang setara dengan 1 SOL, sehingga Anda tidak akan kehilangan nilai apa pun. Seiring bertambahnya kepemilikan SOL di kumpulan penambangan liquid staking, jumlah ini akan terus menurun, artinya jumlah SOL yang Anda terima per bSOL akan terus meningkat. Saat ini 1 bSOL = 1,11 SOL, dan angka ini akan terus meningkat seiring berjalannya waktu.
Pilih jumlahnya, klik tombol, setujui transaksi, dan selesai.
6. LST dan DeFi
Sekarang setelah kita memiliki pemahaman yang cukup baik tentang cara kerja LST, opsi untuk LST, dan manfaat dari berbagai pendekatan, mari kita lihat opsi DeFi. Tujuan dari semua ini adalah untuk mengubah token staking Anda menjadi likuiditas sehingga Anda dapat melakukan segala hal dengannya.
Mari kita mulai dengan sesuatu yang relatif sederhana, seperti meminjam.
Meminjamkan
Salah satu hal termudah dan berisiko paling rendah yang dapat Anda lakukan dengan LST adalah meminjamkannya. Platform seperti MarginFi, Solend, dan Kamino memungkinkan pengguna untuk menyetorkan jaminan dan meminjam aset lain pilihan mereka. Mata uang kripto seringkali sangat fluktuatif dan semua platform ini hanya menawarkan posisi pinjaman dengan jaminan berlebihan. Ini berarti pihak lawan Anda harus memberikan jaminan yang nilainya lebih dari aset yang mereka pinjam. Hal ini biasanya berubah berdasarkan penilaian kualitas agunan. Jika nilai agunan yang dititipkan turun di bawah ambang batas tertentu, maka akan dilikuidasi dan digunakan untuk melunasi peminjam.
Aturan untuk metode likuidasi ini agak rumit, dan proyek yang berbeda memerlukan pendekatan yang berbeda. Jika Anda akan menginvestasikan banyak uang dalam modal ventura, pastikan untuk memahami aturan-aturan ini.
Biasanya, hasil tahunan LST relatif rendah karena permintaan tidak terlalu tinggi. Karena sudah dipertaruhkan, peluang keuntungan terbesar dengan risiko terendah telah dimanfaatkan. Namun, Anda dapat meminjamkannya dengan cara yang relatif aman, mendapatkan hasil tambahan, atau mungkin mendapatkan imbalan protokol untuk meminjam, jadi ini merupakan opsi yang patut dipertimbangkan.
Perulangan
Sekarang setelah kita membicarakan tentang peminjaman, mari kita bahas tentang apa yang dapat dicapai dengan peminjaman. Dengan asumsi Anda memiliki 10 bSOL, laba tahunan yang diiklankan saat ini adalah 7,34% (perlu diingat bahwa angka ini akan sedikit berbeda dari periode ke periode), ditambah 0,81% per tahun dalam bentuk tingkat pengembalian konversi penerbitan BLZE (yang bergantung pada harga dari BLZE). Bagaimana Anda bisa mendapat penghasilan lebih banyak? Salah satu caranya adalah dengan menyetorkan bSOL ini ke dalam protokol peminjaman, meminjamkan lebih banyak SOL, dan kemudian mempertaruhkan SOL tersebut dengan BlazeStake. Drift Protocol dan Kamino Finance menawarkan produk sederhana yang melakukan ini dengan satu klik, serta leverage variabel yang dapat Anda konfigurasi. Anda juga dapat melakukannya secara manual melalui protokol seperti Solend. Variabel penting yang perlu diperhatikan adalah tingkat pinjaman SOL. Semakin tinggi tingkat suku bunga ini, semakin rendah APR Anda secara keseluruhan. Mengapa? Karena Anda harus menguranginya sebagai biaya. Berikut adalah contoh singkat dari UI SuperStakeSOL Drift.
Dalam contoh ini, Anda meminjamkan 5 SOL dengan jaminan 10 bSOL. Anda harus membayar APR sebesar 0,6% untuk meminjamkan SOL, namun Anda kemudian dapat mempertaruhkan SOL tersebut lagi dengan bSOL dan mendapatkan penghasilan tambahan lagi. Hal ini masuk akal selama suku bunga pinjaman lebih rendah daripada imbalannya. Ingat, Anda mengambil risiko di sini. Risiko utamanya adalah peristiwa "decoupling" yang mirip dengan mSOL yang disebutkan di atas. Hal ini bisa terjadi kapan saja karena mekanisme yang mengaitkan nilainya dengan SOL memiliki komponen durasi.
Menyediakan Likuiditas
Cara lain untuk meningkatkan return LST adalah dengan menyediakan likuiditas. Yang mendasari pertukaran terdesentralisasi adalah kumpulan likuiditas yang memungkinkan Anda menukar pasangan Token. Jika jumlah kumpulan ini cukup, Anda dapat menukar aset apa pun melalui pertukaran lintas kumpulan melalui daftar kumpulan. Karena USDC dan SOL umumnya memiliki likuiditas terdalam, rute apa pun biasanya akan melewatinya, misalnya jika Anda ingin menukar WIF dengan WHALES, Anda dapat menukar WIF dengan SOL terlebih dahulu, lalu menukar SOL dengan WHALES.
Pool membebankan biaya untuk pertukaran, yang dikembalikan ke penyedia likuiditas (LP). Ketika transaksi seimbang dan jumlah WIF yang ditukarkan sama dengan jumlah WHALES yang ditukarkan, maka harga tetap stabil dan LP hanya menarik biaya. Namun, biaya ini dibenarkan karena risiko kerugian yang tidak menentu. Jika permintaan mulai condong secara signifikan ke arah WHALES, jumlah WHALES di pool akan berkurang, sementara jumlah WIF akan terus meningkat hingga LP hanya memiliki WIF, dan nilai WIF sekarang lebih rendah dari sebelumnya. Tren ini jelas dapat berbalik arah, oleh karena itu disebut sebagai kerugian yang mudah berubah (volatile loss), namun hal ini perlu diingat.
Jadi, kumpulan likuiditas manakah yang menarik bagi LST? Pertama, kumpulan SOL-LST populer karena mendukung operasi staking dan unstaking instan. Kedua, kumpulan jenis LST1-LST2 juga bagus karena Anda memiliki dua LST dan keduanya mendapatkan manfaat staking normal sekaligus mendapatkan sebagian kecil dari biaya transaksi. Anda tahu bahwa harga mereka harus sangat berkorelasi karena mereka berkorelasi (walaupun tidak terikat) dengan harga SOL. Risiko kerugian yang tidak stabil rendah. Ketiga, untuk opsi risiko lebih tinggi dan imbalan lebih tinggi, Anda mungkin ingin mempertimbangkan kumpulan yang memungkinkan Anda menukar LST dengan token tata kelola protokolnya, seperti jitoSOL-JTO atau bSOL-BLZE. Hal ini biasanya diberikan insentif melalui imbalan token tata kelola tambahan untuk memastikan likuiditas yang wajar.
Saya sangat menekankan pentingnya memahami nuansa tambahan yang ditawarkan likuiditas. Kumpulan yang berbeda berbeda dalam cara mereka mengalokasikan likuiditas dan kendali yang dimiliki LP atas hal ini. Pendekatan yang berbeda akan lebih baik atau lebih buruk tergantung pada bagaimana token diperdagangkan satu sama lain, jadi Anda memerlukan model mental yang baik tentang bagaimana aksi harga akan terjadi, jadi Anda ingin memasukkan likuiditas ke dalam pool untuk mendapatkan hasil yang baik sepanjang waktu. . Untuk dua opsi pertama (SOL-LST, LST1-LST2), model mental Anda pada dasarnya adalah "keduanya akan terus berkorelasi tinggi", yang membuatnya menjadi sangat sederhana. Jika Anda ingin mempelajari lebih dalam daripada opsi sederhana, saya sarankan memulai dengan jumlah yang sangat kecil dan perhatikan bagaimana pergerakan harga terjadi. Perhatikan bagaimana keseimbangan dalam kumpulan berubah seiring perdagangan aset, bagaimana biaya terakumulasi, dan putuskan apakah layak untuk melakukan investasi yang lebih besar.
Beberapa protokol DeFi, seperti Kamino, menyediakan brankas yang secara otomatis mengelola strategi LP sehingga Anda tidak perlu berbuat banyak. Mereka datang dengan strategi yang telah dibangun sebelumnya untuk memasukkan dana ke dalam kumpulan likuiditas yang mereka ikuti. Anda harus memahami apa itu sebelum melakukan ini, tetapi itu berarti Anda tidak perlu masuk ke kumpulan secara manual dan menyeimbangkan kembali jangkauan Anda. Tentu saja, mereka membebankan sedikit biaya.
Tiga kombinasi pinjaman, revolving, dan penyediaan likuiditas tidak menghabiskan pilihan Anda di LST, tapi saya tidak ingin menjadikannya tesis. Jika Anda belum mencoba ketiga opsi ini, Anda mungkin ingin mencobanya sebelum menyelaminya.
7. Kesimpulan
Semoga artikel ini memberi Anda pemahaman yang kuat tentang Liquid Staking di Solana. Masa depan LST dan DeFi di Solana sangat menjanjikan, dan kecepatan inovasi di bidang ini juga luar biasa.
Jika Anda menemukan kesalahan dalam artikel yang perlu diperbaiki, atau Anda merasa saya telah menjelaskan sesuatu yang salah, saya akan dengan senang hati menerima masukan dan mempertimbangkan untuk melakukan perubahan.
Hal yang menakjubkan tentang Solana adalah Anda dapat mencoba hampir semuanya seharga $10. Jika Anda khawatir tentang risiko yang ada dan apakah Anda cukup memahaminya untuk mencobanya, Anda dapat memulai dengan hati-hati dan merasakannya. Satu-satunya orang yang dapat menilai selera risiko Anda, dan apakah ada peluang yang layak untuk diambil, adalah Anda.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Panduan Pengembangan Jalur Staking Likuiditas Solana
Pengarang: Algo Berirama
Terjemahan: blockchain vernakular
Tujuan saya adalah memberikan pengenalan komprehensif tentang penambangan staking cair Solana. Saya ingin semua orang memahami tidak hanya apa itu liquid staking mining dan bagaimana melakukannya, namun juga mengapa Anda harus melakukannya. Apa yang membuat seseorang bangun di pagi hari dan berkata pada dirinya sendiri: "Hari ini saya akan menambang SOL saya untuk liquid staking? Ayo, bergabunglah dengan saya dan saya akan membawa Anda ke dunia yang benar-benar baru."
Saya juga mencoba menyusun artikel yang agak panjang ini sehingga Anda dapat melewati bagian-bagian tertentu jika Anda sudah familiar dengan topiknya
Catatan: Artikel ini berfokus pada ilmu pengetahuan populer, bukan nasihat investasi.
1. Mempertaruhkan di Solana
Sebelum kita membahas langsung tentang Liquid Staking, mari kita pahami dulu staking regulernya. Dalam jaringan bukti kepemilikan (POS) yang didelegasikan seperti Solana, staking adalah mendelegasikan token Anda ke validator yang harus berkomitmen untuk memvalidasi transaksi di jaringan dengan setia atau menghadapi penalti. Hal inilah yang menciptakan keselarasan mendasar antara validator dan pengguna jaringan, yang tanpanya pembelanjaan ganda, penyensoran, dan berbagai pelanggaran lainnya dapat terjadi. Saat Anda melakukan staking "lokal", Anda memilih validator tertentu dan mendelegasikan token Anda kepada mereka. Anda dapat melakukan ini melalui berbagai perangkat lunak dompet atau menggunakan antarmuka baris perintah Solana.
Sejak peluncuran mainnet beta Solana pada bulan Februari 2020, Solana telah mengikuti rencana inflasi yang diusulkan ini:
Saat saya menulis ini, ini adalah bulan Februari 2024, empat tahun setelah peluncuran tersebut, jadi mudah untuk melihat bahwa tingkat inflasi saat ini berada di sekitar 5%. Besar kecilnya inflasi dikendalikan oleh tiga parameter: tingkat inflasi awal (8%), tingkat deflasi (-15%) dan tingkat inflasi jangka panjang (1,5%). Tingkat inflasi dimulai pada 8% dan menurun pada tingkat tahunan sebesar 15% pada setiap batas era hingga akhirnya stabil pada 1,5%. Ini mungkin berubah di masa depan, tetapi ini adalah rencana yang telah diamati sejak diluncurkan.
Siapa pemilik Token SOL yang dihasilkan melalui inflasi? Sederhana saja: penambang saham. Ini berarti bahwa setiap zaman, penambang ekuitas meningkatkan kepemilikan relatif mereka atas jumlah total Token SOL dengan mengorbankan penambang non-pasak. Sebenarnya tidak ada hal rumit yang terjadi. Jika seluruh SOL dipertaruhkan, tidak ada yang akan meningkatkan nilai total kepemilikannya. Hal ini menghasilkan rasio staking yang tinggi di jaringan Solana; pada saat artikel ini ditulis, sekitar 2/3 dari SOL di-stake. Namun, proporsi penambangan liquid staking masih rendah.
Untuk blockchain POW, validator menanggung biaya peralatan dan energi yang tinggi, yang memaksa mereka untuk menjual sebagian (atau mungkin semua) token yang mereka terima hanya untuk menyeimbangkan biaya. Dalam jaringan bukti kepemilikan seperti Ethereum, biayanya sangat rendah, sehingga hampir tidak ada tekanan jual. Di Solana, biaya operasional validator sedikit lebih tinggi dibandingkan Ethereum, karena validator harus mengeksekusi transaksi sebagai bagian dari konsensus, yang menimbulkan biaya, dan biaya peralatan validator sedikit lebih tinggi dibandingkan Ethereum, karena itu membutuhkan lebih dari Ethereum untuk kinerja yang lebih tinggi. Oleh karena itu, tekanan jual validator masih sangat rendah dibandingkan Bitcoin, namun sedikit lebih tinggi dibandingkan Ethereum.
Terjemahan: Saya pikir "Transaksi murah Solana disubsidi secara artifisial melalui inflasi token" telah menjadi pencemaran nama baik bagi Solana. CT belajar sesuatu tentang inflasi dari Bitcoin dan sekarang kita tidak bisa melupakannya. Tidak ada tekanan untuk membeli atau menjual
Selanjutnya mari kita bicara tentang Liquid Staking.
2. LST (Liquid Staked Token) dan risiko yang berkelanjutan
Ada insentif yang tinggi untuk melakukan staking pada Solana agar tidak terdilusi oleh para penambang staking lainnya, dan salah satu dari sedikit alasan untuk tidak melakukan staking adalah karena hal ini mengunci modal Anda pada setiap epoch. Dengan penambangan pasak cair, Anda menyumbangkan token Anda ke kumpulan pasak yang mengelola pasak yang didistribusikan oleh validator, dan memberi token pada fakta bahwa Anda telah memasukkan token Anda ke kumpulan tersebut. Langkah ini mengembalikan aset baru yang mewakili fakta tersebut kepada para penambang staking dan memungkinkan pengguna menukarkannya dengan SOL penambangan staking asli. Oleh karena itu, dalam banyak kasus dapat digunakan sebagai fungsi yang setara dengan SOL.
Token penambangan ekuitas cair (disingkat LST) paling populer di Solana hampir semuanya merupakan token “berhadiah”. Hampir semua SOL di kumpulan didelegasikan ke validator yang dipilih oleh operator kumpulan (terkadang dikurangi buffer kecil untuk penukaran cepat), sehingga SOL yang didelegasikan di kumpulan ini mengumpulkan hadiah dalam bentuk lebih banyak SOL. Oleh karena itu, jumlah LST meningkat seiring berjalannya waktu, namun di setiap zaman, jumlah SOL yang diwakilinya meningkat, dan oleh karena itu harga relatif terhadap SOL meningkat. Metode lainnya adalah "rebasing", yaitu pemegang LST akan memperoleh lebih banyak token cair, dan setiap token cair dapat ditukarkan dengan rasio 1:1 (dengan penundaan), namun hal ini tidak umum digunakan di Solana.
Di Solana, setiap epoch membutuhkan waktu sekitar 2,5 hari. Jika pengguna ingin mengambil SOL penambangan ekuitas aslinya, mereka harus mengajukan permintaan untuk mengambil ekuitas yang didelegasikan dan menunggu akhir era sebelum mereka dapat menebusnya. Di pasar keuangan tradisional, hal ini dikenal sebagai pengambilan risiko berkelanjutan. Anda bertaruh bahwa imbalan mengunci modal Anda selama 2,5 hari akan lebih besar daripada risiko Anda memerlukannya segera. Dalam hal durasi, surat utang negara bertenor 2,5 hari jauh lebih kecil risikonya dibandingkan surat utang negara bertenor 10 tahun. Di sisi lain, secara umum, Treasury AS... agak kurang stabil dibandingkan mata uang kripto.
Oleh karena itu, ketika pemegang LST ingin mendapatkan Token SOL dasar, mereka dapat menebusnya dari kumpulan penambangan ekuitas yang dikendalikan oleh protokol Liquid Staking, memilih untuk menunggu hingga akhir era sebelum dapat dinonaktifkan oleh kumpulan yang mendasarinya, atau menyebarkannya melalui uang tunai Beberapa kumpulan likuiditas memperdagangkan mSOL menjadi SOL di pasar terbuka. Berikut ini contoh dari Marinade Finance:
Marinade menggunakan agregator pertukaran terdesentralisasi Jupiter untuk memperdagangkan mSOL dengan imbalan SOL. Saya melakukan beberapa pengecekan dan menemukan bahwa membatalkan delegasi 10.000 mSOL akan berdampak pada harga 0,01%, namun ketika jumlah pesanan meningkat menjadi 100.000 mSOL, dampak harga yang ditampilkan adalah 100.000 (sebenarnya saya tidak memiliki mSOL sebanyak itu, tapi bisakah disimulasikan), apa artinya ini?
Artinya jika Anda ingin melakukan de-delegasi dan segera mendapatkan SOL, Anda akan mendapatkan SOL 8,162% lebih sedikit dibandingkan jika Anda menunggu akhir era lalu melakukan de-delegasi. Dampak harga di atas ditentukan berdasarkan kondisi pasar saat ini, yaitu bergantung pada kondisi likuiditas. Jika ditelaah kembali, angka ini mungkin bertambah atau berkurang. Ini menyoroti fakta penting tentang LST. Seperti yang saya sebutkan sebelumnya, mereka dapat berfungsi sebagai fungsi yang setara dengan SOL dalam banyak situasi, tetapi ada satu perbedaan penting: Anda mengambil risiko berkelanjutan pada tingkat tertentu. Jika Anda membutuhkan dana dalam keadaan mendesak dan dalam jumlah banyak, Anda harus menerima harga yang lebih murah untuk mendapatkan dana yang Anda butuhkan.
Sebuah contoh sederhana dapat membantu memahami hal ini. Mari kita lihat peristiwa “mSOL decoupling” yang terjadi pada 12 Desember 2023. Hanya dalam 20 menit, alamat dompet 85b5jKkgSuopF3MUA9s4zsBhRANrererBLRx689PqTPA menukar sekitar 68,536 mSOL menjadi SOL melalui 9 transaksi di pasar terbuka. Hal ini menyebabkan harga mSOL turun dari sekitar $78 menjadi $66. Berikut analisa dari birdeye.so:
Anda dapat melihat harga kembali ke level sebelumnya dengan relatif cepat. Mengapa demikian? Karena bot arbitrase dan spekulan lainnya merasakan peluang ini dan mulai membeli mSOL karena tidak membutuhkan dana di era berikutnya. Harga SOL dasar tidak terlalu berubah, jadi pada dasarnya mereka membeli SOL yang didiskon.
Situasi ini tidak terbatas pada mSOL, namun berlaku untuk setiap LST (dengan beberapa ketentuan tambahan yang akan kita bahas nanti). Likuiditas LST tertentu pasti akan kurang likuid dibandingkan Token SOL. Namun, hal ini terutama perlu dikhawatirkan jika Anda memiliki SOL cair yang ditambang dalam jumlah besar. Secara umum, memiliki lebih banyak uang juga berarti menghadapi lebih banyak tantangan.
Jadi, pelajaran di sini adalah bahwa meskipun token penambangan staking cair mempunyai risiko yang sama seperti SOL penambangan staking reguler, risiko ini hanya terlihat ketika likuiditas di pasar tidak mencukupi. Semakin likuid pasar LST, semakin kecil dampak risiko yang ada. Jika posisi Anda relatif kecil, Anda mungkin tidak merasakan risiko berkelanjutan ini sama sekali. Meskipun demikian, penting untuk memahami batasan likuiditas suatu token.
3. Pemimpin LST dan struktur motivasinya
Ada tiga LST dengan total nilai terkunci lebih dari $100 juta di Solana, yang menyoroti pendekatan berbeda untuk mendorong adopsi: Jito (jitoSOL), Marinade (mSOL), dan BlazeStake (bSOL). Hal ini jelas dapat berubah juga, namun Anda dapat melihat angka rata-ratanya di sini:
Saat ini, Jito adalah nomor satu, jadi kita akan mulai dengan itu.
1) Proposisi nilai Jito
Protokol Jito mengundang para pemangku kepentingan untuk bergabung dalam barisan yang memperoleh MEV di Solana dan menawarkan hadiah untuk mencetak JitoSOL. JitoSOL diimplementasikan melalui SPL Stake Pool yang aman dengan grup node verifikasi yang dioptimalkan dan alokasi MEV. Protokol ini mendukung pemrosesan transaksi yang efisien melalui klien Jito-Solana dan menempati posisi penting di Solana DeFi. Penggunaan JitoSOL menghasilkan poin dalam ekosistem Solana yang sedang berkembang dan memberikan hasil dan kinerja yang kompetitif, memberikan pengalaman staking yang unik kepada komunitas.
Namun, satu perbedaan nyata adalah Nilai Maksimum yang Dapat Diekstraksi (MEV). Singkatnya, MEV memungkinkan pedagang untuk mengambil nilai dari transaksi, namun desain Solana membuat MEV lebih sulit untuk diekstraksi. Jito menciptakan lingkungan yang lebih teratur dan mudah diakses untuk pasar MEV dengan memodifikasi perangkat lunak validator Solana Labs untuk meningkatkan kemampuan validator dalam menerima dan membebankan biaya untuk transaksi yang teratur. Kumpulan penambangan ekuitas likuid yang mempercayakan SOL kepada Jito dapat memperoleh sebagian keuntungan ini. LST lain juga bisa mendapatkan keuntungan dengan didelegasikan ke validator yang menjalankan perangkat lunak validator Jito yang dimodifikasi.
2) Proposisi nilai Marinade
Marinade adalah protokol penambangan liquid staking pertama di Solana, yang memimpin praktik terbaik di lapangan. Saat Anda melakukan staking mining secara langsung, Anda harus memilih validator, tetapi kumpulan penambangan liquid staking akan secara otomatis menugaskan Anda ke beberapa validator, sehingga mengurangi risiko. Bulan lalu, Marinade meluncurkan inisiatif yang mewajibkan validator untuk membuat dana asuransi untuk melindungi kepentingan delegator. Selain itu, mereka juga meluncurkan fungsi "ekuitas bertarget" yang memungkinkan penambang mendukung validator tertentu dan mendapatkan insentif tambahan. Tata kelola Marinade dilakukan oleh MNDEToken, dan pemegang dapat memilih untuk memutuskan bagaimana protokol beroperasi. Token ini tidak bergantung pada mSOL. Sekarang mereka menjalankan kampanye di mana peserta dapat menerima MNDETokens tambahan sebagai hadiah untuk mendorong mereka mendukung pengembangan protokol.
3) Proposisi nilai BlazeStake
Poin utama diferensiasi BlazeStake dikaitkan dengan token tata kelola BLZE. Mirip dengan MNDE, BLZE dapat digunakan untuk memberikan suara pada alokasi insentif, namun juga memiliki nilai independen. BlazeStake adalah proyek yang relatif muda, sehingga mereka hanya mendistribusikan sekitar 80% dari total pasokan token, sementara Marinade telah sepenuhnya mendistribusikan token mereka dan harus membeli kembali untuk menciptakan insentif token MNDE. Tergantung pada perspektif dan jangka waktu investasi Anda, ini mungkin merupakan keuntungan atau kerugian. Jito juga memiliki token tata kelola JTO, tetapi saat ini tidak digunakan untuk memberi insentif pada staking mining dengan Jito. Mari kita bandingkan dengan cepat tiga token tata kelola teratas berdasarkan TVL protokol, termasuk kapitalisasi pasar, pasokan yang beredar, dan tren pertumbuhan:
Data dicegat pada 16 Februari 2024, dari Defillama, Coingecko dan Birdeye
BLZE berkinerja baik dalam hal rasio total nilai terkunci terhadap kapitalisasi pasar token tata kelola yang terdilusi penuh. Namun, ada beberapa masalah yang perlu diperhatikan. Pertama, FMDC JTO tinggi karena pasokan yang beredar lebih sedikit, yang mungkin menyebabkan FMDC menjadi kurang akurat dalam jangka pendek. Kedua, BLZE hanya membuka 2/3 dari pasokan token, sehingga token baru akan memasuki pasar. Untuk jadwal unlocking, silakan lihat ini: _org/status/1688480225255161856.
Apa kegunaan BLZE yang membuatnya berharga? Mirip dengan MNDE, Anda dapat membantu bSOL mencapai tujuannya dengan memberikan suara untuk proposal tata kelola tertentu. Namun, BlazeStake menggunakan mekanisme yang disebut staking gauge untuk memberi pengguna kontrol yang lebih konsisten dan terperinci. Anda dapat memilih untuk memberikan suara di Organisasi Otonomi Terdesentralisasi (DAO) Realms.today, mengarahkan saham tambahan ke validator tertentu, atau mengarahkan lebih banyak hadiah BLZE ke kumpulan likuiditas tertentu di DeFi. Pemegang BLZE juga dapat mengunci BLZE mereka hingga 5 tahun untuk meningkatkan hak suara mereka di DAO. Di bawah ini adalah tangkapan layar jumlah taruhan yang menunjukkan beberapa contoh opsi untuk mengarahkan suara setelah menyetor ke DAO. Di LST, fitur-fitur ini cukup unik.
Beberapa protokol DeFi mengharuskan Anda mengklaim hadiah BLZE dalam antarmuka penggunanya, dan hadiah BLZE akan dikirimkan langsung setiap dua minggu. Anda dapat memeriksa skor SolBlaze dompet Anda saat ini di rewards.solblaze.org. Tidak ada keuntungan nyata mencoba meningkatkan skor Anda dengan memalsukan banyak dompet. Rumus dasarnya adalah: 1 bSOL di dompet Anda = 1 poin, 1 bSOL di protokol peminjaman yang Anda dukung = 1,5 poin, dan 1 bSOL di posisi penyedia likuiditas bSOL yang Anda dukung = 2 poin. Hal ini kira-kira sesuai dengan risiko yang Anda ambil dengan modal Anda, jadi masuk akal jika semakin tinggi risikonya, semakin tinggi pula imbalannya.
Perlu juga dicatat bahwa BlazeStake menawarkan opsi untuk melakukan staking SOL Anda dengan satu validator dengan apa yang mereka sebut “Custom Liquid Staking.” Berbeda dengan Marinade, 100% saham akan dialokasikan langsung ke validator ini. Perlu diingat bahwa tidak seperti Marinade, Marinade hanya mendelegasikan 20% ekuitas langsung ke validator pilihan Anda, dan 80% sisanya didistribusikan melalui algoritma strategi delegasi mereka. Marinade merinci hal ini dalam dokumentasinya, tetapi tidak langsung terlihat di antarmuka penggunanya, yang menurut saya kurang ideal.
BlazeStake memiliki beberapa fitur menarik lainnya. Mereka menawarkan faucet SOL asli, artinya jika Anda salah mengunci semua SOL Anda di platform mereka dan tidak memiliki cukup SOL untuk menutupi biaya transaksi pembukaan kunci, Anda dapat menggunakan faucet ini untuk mendapatkan beberapa SOL untuk menutupi biaya tersebut. Ini sangat nyaman karena Anda tidak perlu mendatangkan dana baru melalui bursa terpusat. Selain itu, mereka menyediakan antarmuka pengguna pembuatan token sederhana yang memungkinkan Anda membuat Token SPL dengan mudah, dan menyediakan halaman status RPC dan SOL Pay SDK. Semua ini adalah fitur bermanfaat yang membantu mempromosikan gagasan SOL dan penambangan liquid staking.
Jika nilai utama BlazeStake berasal dari penerbitan token tata kelolanya, maka tindakan harga BLZE-lah yang mendorong nilai tersebut. Harga BLZE mulai meningkat pada akhir November 2023 dan tetap stabil antara $0.002 dan $0.004, namun berdasarkan data di atas, mungkin masih banyak ruang untuk naik. Jika bisa tetap stabil seperti Marinade, masih ada ruang untuk pertumbuhan 2,8x.
Menurut saya, valuasi BLZE harusnya sebanding, atau bahkan lebih tinggi dari, MNDE. Saya tidak yakin bagaimana membandingkan valuasi JTO dengan dua valuasi lainnya. Saya menyukai proyek ini, apa yang mereka lakukan dengan MEV di Solana pada dasarnya unik, dan saya menantikan inovasi baru di masa depan, tetapi dengan hampir 90% pasokan token masih harus dikeluarkan, hal ini tampaknya agak tinggi. Namun kapitalisasi pasar yang terdilusi sepenuhnya tidak menjadi masalah... sampai hal itu terjadi. Terlepas dari itu, menurut saya ketiga proyek tersebut memiliki peluang apresiasi yang baik dibandingkan dengan dolar AS karena protokol penambangan liquid staking ini menciptakan nilai. Argumen sederhana: penambangan saham cair itu bagus.
Untuk meringkas bagian dari tiga protokol penambangan liquid staking paling penting di Solana, semuanya menyoroti manfaat desentralisasi Solana. Kumpulan penambangan dengan pasak cair akan menyebarkan pasak ke sejumlah validator daripada menciptakan situasi pemenang mengambil semuanya. Mereka semua secara terbuka mengiklankan keselamatan mereka. Setiap protokol Liquid Staking memiliki risiko kontrak pintar, yaitu risiko kesalahan kontrak pintar saat mengoperasikan kumpulan penambangan staking, namun semuanya memiliki rasa aman yang kredibel. Ini semua adalah hal yang baik, tetapi tidak terlalu membedakan ketiga metode tersebut, itulah sebabnya saya mencoba menyoroti fitur uniknya di atas.
4. Tempat suci dan masa depan penambangan ekuitas likuid tanpa batas
Ada banyak protokol Liquid Staking lainnya di Solana, dan jumlah protokol ini akan meningkat secara signifikan berkat kumpulan dukungan likuiditas yang sedang dikerjakan oleh sanctum.so. Tujuan mereka adalah membuat segala jenis protokol penambangan liquid staking menjadi likuid dengan menerima semua protokol penambangan liquid staking dan menyediakan layanan pertukaran SOL. Mereka mengenakan biaya kurang dari 0,03%, biasanya 0,01%, yang pada dasarnya berarti mengambil risiko periode untuk Anda. Anda dapat segera menukarkan token penambangan ekuitas cair Anda dengan SOL, dan kumpulan tersebut menyediakan penyangga untuk ini, menyebarkan risiko periode ke rentang yang lebih luas.
Saat ini, Sanctuary mendukung dua belas protokol penambangan liquid staking yang berbeda, namun tujuannya adalah untuk memecahkan masalah peluncuran likuiditas untuk hampir semua protokol Liquid Staking. Likuiditas protokol Liquid Staking hanya bergantung pada likuiditas yang tersedia di kumpulan likuiditas protokol seperti Orca dan Radium, sehingga protokol Liquid Staking baru sering kali perlu mengembangkan strategi untuk meningkatkan likuiditas guna memenuhi bagian komitmen dari protokol Liquid Staking. Sancrum menyediakan buffer tambahan yang sangat besar sehingga protokol penambangan likuid dengan pangsa pasar yang baru dan rendah dapat memiliki likuiditas segera.
Saat ini, Anda dapat menggunakan Sanctum untuk langsung menukarkan Token penambangan ekuitas cair untuk SOL, termasuk: bSOL, cgntSOL, daoSOL, eSOL, jitoSOL, JSOL, laineSOL, LST (Token penambangan ekuitas cair Marginfi), mSOL, riskSOL, scnSOL, dan stSOL .
Kumpulan likuiditas LST universal Sanctum memungkinkan dilakukannya eksperimen berskala lebih besar di bidang Liquid Staking.
5. Cara melakukan Liquid Staking
Sekarang setelah Anda mengetahui beberapa opsinya, mari kita lihat secara singkat cara melakukannya. Mengambil bSOL sebagai contoh, buka saja staking.solblaze.org, klik tab "Stake", dan antarmuka pengguna berikut akan muncul.
Ingatlah bahwa, seperti kebanyakan LST di Solana, bSOL menghasilkan pendapatan, sehingga Anda mendapatkan lebih sedikit bSOL daripada yang Anda kirimkan. Jangan biarkan ini membuat Anda takut. Pada gambar Anda dapat melihat 0,8993 bSOL = 1 SOL. Hal ini karena 0,8993 bSOL mewakili klaim pada kumpulan penambangan staking cair BlazeStake yang setara dengan 1 SOL, sehingga Anda tidak akan kehilangan nilai apa pun. Seiring bertambahnya kepemilikan SOL di kumpulan penambangan liquid staking, jumlah ini akan terus menurun, artinya jumlah SOL yang Anda terima per bSOL akan terus meningkat. Saat ini 1 bSOL = 1,11 SOL, dan angka ini akan terus meningkat seiring berjalannya waktu.
Pilih jumlahnya, klik tombol, setujui transaksi, dan selesai.
6. LST dan DeFi
Sekarang setelah kita memiliki pemahaman yang cukup baik tentang cara kerja LST, opsi untuk LST, dan manfaat dari berbagai pendekatan, mari kita lihat opsi DeFi. Tujuan dari semua ini adalah untuk mengubah token staking Anda menjadi likuiditas sehingga Anda dapat melakukan segala hal dengannya.
Mari kita mulai dengan sesuatu yang relatif sederhana, seperti meminjam.
Meminjamkan
Salah satu hal termudah dan berisiko paling rendah yang dapat Anda lakukan dengan LST adalah meminjamkannya. Platform seperti MarginFi, Solend, dan Kamino memungkinkan pengguna untuk menyetorkan jaminan dan meminjam aset lain pilihan mereka. Mata uang kripto seringkali sangat fluktuatif dan semua platform ini hanya menawarkan posisi pinjaman dengan jaminan berlebihan. Ini berarti pihak lawan Anda harus memberikan jaminan yang nilainya lebih dari aset yang mereka pinjam. Hal ini biasanya berubah berdasarkan penilaian kualitas agunan. Jika nilai agunan yang dititipkan turun di bawah ambang batas tertentu, maka akan dilikuidasi dan digunakan untuk melunasi peminjam.
Aturan untuk metode likuidasi ini agak rumit, dan proyek yang berbeda memerlukan pendekatan yang berbeda. Jika Anda akan menginvestasikan banyak uang dalam modal ventura, pastikan untuk memahami aturan-aturan ini.
Biasanya, hasil tahunan LST relatif rendah karena permintaan tidak terlalu tinggi. Karena sudah dipertaruhkan, peluang keuntungan terbesar dengan risiko terendah telah dimanfaatkan. Namun, Anda dapat meminjamkannya dengan cara yang relatif aman, mendapatkan hasil tambahan, atau mungkin mendapatkan imbalan protokol untuk meminjam, jadi ini merupakan opsi yang patut dipertimbangkan.
Perulangan
Sekarang setelah kita membicarakan tentang peminjaman, mari kita bahas tentang apa yang dapat dicapai dengan peminjaman. Dengan asumsi Anda memiliki 10 bSOL, laba tahunan yang diiklankan saat ini adalah 7,34% (perlu diingat bahwa angka ini akan sedikit berbeda dari periode ke periode), ditambah 0,81% per tahun dalam bentuk tingkat pengembalian konversi penerbitan BLZE (yang bergantung pada harga dari BLZE). Bagaimana Anda bisa mendapat penghasilan lebih banyak? Salah satu caranya adalah dengan menyetorkan bSOL ini ke dalam protokol peminjaman, meminjamkan lebih banyak SOL, dan kemudian mempertaruhkan SOL tersebut dengan BlazeStake. Drift Protocol dan Kamino Finance menawarkan produk sederhana yang melakukan ini dengan satu klik, serta leverage variabel yang dapat Anda konfigurasi. Anda juga dapat melakukannya secara manual melalui protokol seperti Solend. Variabel penting yang perlu diperhatikan adalah tingkat pinjaman SOL. Semakin tinggi tingkat suku bunga ini, semakin rendah APR Anda secara keseluruhan. Mengapa? Karena Anda harus menguranginya sebagai biaya. Berikut adalah contoh singkat dari UI SuperStakeSOL Drift.
Dalam contoh ini, Anda meminjamkan 5 SOL dengan jaminan 10 bSOL. Anda harus membayar APR sebesar 0,6% untuk meminjamkan SOL, namun Anda kemudian dapat mempertaruhkan SOL tersebut lagi dengan bSOL dan mendapatkan penghasilan tambahan lagi. Hal ini masuk akal selama suku bunga pinjaman lebih rendah daripada imbalannya. Ingat, Anda mengambil risiko di sini. Risiko utamanya adalah peristiwa "decoupling" yang mirip dengan mSOL yang disebutkan di atas. Hal ini bisa terjadi kapan saja karena mekanisme yang mengaitkan nilainya dengan SOL memiliki komponen durasi.
Menyediakan Likuiditas
Cara lain untuk meningkatkan return LST adalah dengan menyediakan likuiditas. Yang mendasari pertukaran terdesentralisasi adalah kumpulan likuiditas yang memungkinkan Anda menukar pasangan Token. Jika jumlah kumpulan ini cukup, Anda dapat menukar aset apa pun melalui pertukaran lintas kumpulan melalui daftar kumpulan. Karena USDC dan SOL umumnya memiliki likuiditas terdalam, rute apa pun biasanya akan melewatinya, misalnya jika Anda ingin menukar WIF dengan WHALES, Anda dapat menukar WIF dengan SOL terlebih dahulu, lalu menukar SOL dengan WHALES.
Pool membebankan biaya untuk pertukaran, yang dikembalikan ke penyedia likuiditas (LP). Ketika transaksi seimbang dan jumlah WIF yang ditukarkan sama dengan jumlah WHALES yang ditukarkan, maka harga tetap stabil dan LP hanya menarik biaya. Namun, biaya ini dibenarkan karena risiko kerugian yang tidak menentu. Jika permintaan mulai condong secara signifikan ke arah WHALES, jumlah WHALES di pool akan berkurang, sementara jumlah WIF akan terus meningkat hingga LP hanya memiliki WIF, dan nilai WIF sekarang lebih rendah dari sebelumnya. Tren ini jelas dapat berbalik arah, oleh karena itu disebut sebagai kerugian yang mudah berubah (volatile loss), namun hal ini perlu diingat.
Jadi, kumpulan likuiditas manakah yang menarik bagi LST? Pertama, kumpulan SOL-LST populer karena mendukung operasi staking dan unstaking instan. Kedua, kumpulan jenis LST1-LST2 juga bagus karena Anda memiliki dua LST dan keduanya mendapatkan manfaat staking normal sekaligus mendapatkan sebagian kecil dari biaya transaksi. Anda tahu bahwa harga mereka harus sangat berkorelasi karena mereka berkorelasi (walaupun tidak terikat) dengan harga SOL. Risiko kerugian yang tidak stabil rendah. Ketiga, untuk opsi risiko lebih tinggi dan imbalan lebih tinggi, Anda mungkin ingin mempertimbangkan kumpulan yang memungkinkan Anda menukar LST dengan token tata kelola protokolnya, seperti jitoSOL-JTO atau bSOL-BLZE. Hal ini biasanya diberikan insentif melalui imbalan token tata kelola tambahan untuk memastikan likuiditas yang wajar.
Saya sangat menekankan pentingnya memahami nuansa tambahan yang ditawarkan likuiditas. Kumpulan yang berbeda berbeda dalam cara mereka mengalokasikan likuiditas dan kendali yang dimiliki LP atas hal ini. Pendekatan yang berbeda akan lebih baik atau lebih buruk tergantung pada bagaimana token diperdagangkan satu sama lain, jadi Anda memerlukan model mental yang baik tentang bagaimana aksi harga akan terjadi, jadi Anda ingin memasukkan likuiditas ke dalam pool untuk mendapatkan hasil yang baik sepanjang waktu. . Untuk dua opsi pertama (SOL-LST, LST1-LST2), model mental Anda pada dasarnya adalah "keduanya akan terus berkorelasi tinggi", yang membuatnya menjadi sangat sederhana. Jika Anda ingin mempelajari lebih dalam daripada opsi sederhana, saya sarankan memulai dengan jumlah yang sangat kecil dan perhatikan bagaimana pergerakan harga terjadi. Perhatikan bagaimana keseimbangan dalam kumpulan berubah seiring perdagangan aset, bagaimana biaya terakumulasi, dan putuskan apakah layak untuk melakukan investasi yang lebih besar.
Beberapa protokol DeFi, seperti Kamino, menyediakan brankas yang secara otomatis mengelola strategi LP sehingga Anda tidak perlu berbuat banyak. Mereka datang dengan strategi yang telah dibangun sebelumnya untuk memasukkan dana ke dalam kumpulan likuiditas yang mereka ikuti. Anda harus memahami apa itu sebelum melakukan ini, tetapi itu berarti Anda tidak perlu masuk ke kumpulan secara manual dan menyeimbangkan kembali jangkauan Anda. Tentu saja, mereka membebankan sedikit biaya.
Tiga kombinasi pinjaman, revolving, dan penyediaan likuiditas tidak menghabiskan pilihan Anda di LST, tapi saya tidak ingin menjadikannya tesis. Jika Anda belum mencoba ketiga opsi ini, Anda mungkin ingin mencobanya sebelum menyelaminya.
7. Kesimpulan
Semoga artikel ini memberi Anda pemahaman yang kuat tentang Liquid Staking di Solana. Masa depan LST dan DeFi di Solana sangat menjanjikan, dan kecepatan inovasi di bidang ini juga luar biasa.
Jika Anda menemukan kesalahan dalam artikel yang perlu diperbaiki, atau Anda merasa saya telah menjelaskan sesuatu yang salah, saya akan dengan senang hati menerima masukan dan mempertimbangkan untuk melakukan perubahan.
Hal yang menakjubkan tentang Solana adalah Anda dapat mencoba hampir semuanya seharga $10. Jika Anda khawatir tentang risiko yang ada dan apakah Anda cukup memahaminya untuk mencobanya, Anda dapat memulai dengan hati-hati dan merasakannya. Satu-satunya orang yang dapat menilai selera risiko Anda, dan apakah ada peluang yang layak untuk diambil, adalah Anda.