Selama waktu ini, daun bawang lama menjual sekitar 900.000 BTC (termasuk hampir 300.000 dana skala abu-abu), dan di "daun bawang baru", lembaga ETF lain selain dana skala abu-abu membeli sekitar 500.000 (ditambah sisa 300.000 dana skala abu-abu, total posisi lembaga ETF melebihi 800.000).

Dengan kata lain, dana jangka panjang terjual 900.000, institusi ETF di luar Grayscale hanya mengambil alih 500.000 di antaranya, dan 400.000 sisanya diambil alih oleh investor ritel lain, investor besar, dan institusi di pasar. Dari sudut pandang ini, lembaga ETF hanya sedikit lebih kuat dari lembaga lain di pasar. Bahkan tanpa peristiwa narasi ETF, bitcoin naik ke angka 70.000, dan aksi jual jauh lebih besar daripada pengambilalihan pasar.
Dari perspektif arus masuk bersih harian ETF, penyandang dana institusional ETF tampaknya sedikit lemah selama periode ini, lagipula, tidak ada begitu banyak uang di pasar. Jika institusi ETF tidak membeli banyak, sentimen investor ritel lainnya, institusi dan investor besar terpengaruh, dan mereka mungkin tidak membeli, atau bahkan menjual, yang dapat berubah menjadi tekanan jual, yang merupakan salah satu alasan mengapa pasar menjadi "lebih lemah" baru-baru ini.
Poin lainnya adalah bahwa arus keluar dana skala abu-abu jauh melebihi ekspektasi pasar, misalnya, JPMorgan Chase awalnya mengharapkan arus keluar $3 miliar dari Dana Grayscale setelah ETF melewati, tetapi sekarang memiliki arus keluar $15 miliar, dan posisinya langsung terputus.
Menurut pendapat kami, bitcoin naik dari $ 15.000 menjadi $ 70.000, meningkat hampir 5 kali lipat, tetapi untuk lembaga-lembaga itu hampir 10 kali lipat pendapatannya, sehingga kesediaan mereka untuk menjual lebih kuat.
Secara historis, juga normal bagi pemegang jangka panjang untuk mengurangi posisi mereka di sepanjang jalan ke pasar bull dan kemudian meningkatkan posisi mereka dalam perjalanan ke puncak dan penurunan.
Tetapi karena harga BTC terus meningkat dan kapitalisasi pasar meroket, bahkan dana ETF telah mengering. Poin lain: dana ETF dapat ditebus, penebusannya sama dengan dana skala abu-abu, perlu menjual BTC, jadi ketika pasar berkembang sampai batas tertentu, ETF juga memiliki hari ketika mereka tidak dapat membeli, ketika permainan dana saham, pasar tidak hanya akan memiliki pasar sepihak.
Setelah narasi ETF, putaran pasar besar berikutnya, diperkirakan harus menunggu Fed melepaskan air, dan pencetakan uang riil juga merupakan kekuatan pendorong tren.