トークン化された米国株は急成長しているが、インフラプロバイダーのxStocksは厳しい過去を抱えている

7/4/2025, 9:30:05 AM
xStocksは、米国株のトークン化を促進し、暗号通貨の世界に火をつけています。KrakenとRobinhoodの両方が統合しています。しかし、創設者は以前、DAOstackの「ソフトRUG」に関与しており、高い手数料や保管の透明性に関してコミュニティの懸念を引き起こしています。

ロビンフッド、クラーケン、バイビットが米国株のトークン化を開始する計画を発表したことで、チェーンリンクやジュピターのような主要なエコシステムも、アップル、テスラ、エヌビディアなどの企業のトークン化株取引をサポートすることを発表しました。この「壁を破る」概念は、暗号空間で一夜にして人気を爆発的に高めました。その中で、暗号ネイティブの取引所であるクラーケンとバイビットは、Solの基盤アーキテクチャに基づいた株トークン化プラットフォームxStocksを採用することを選択し、デジタルブローカーのロビンフッドはトークン発行チェーンとしてArbitrumを選びました。

さまざまなエコシステムでの熱意が高いままである一方、市場は「冷水」のメッセージを受け取りました。LinkedInの情報によると、株式トークン化プラットフォームxStocksの共同創設者であるアダム・レビ博士、イェホナタン・ゴールドマン、イスラエルの企業バックド・ファイナンスのロベルト・クラインの3人は、現在破産したDAOstackで働いていたことが確認されました。

その中で、アダム・レヴィ博士はDAOstackの共同創設者として支持を提供し、イェホナタン・ゴールドマンはDAOstackの最高執行責任者であり、ロベルト・クラインはDAOstackの法的および規制事項を担当していました。

ICO Dropsのデータによると、DAOstackは2017年第4四半期から2018年5月までの間に複数の資金調達ラウンドを通じて約3000万ドルを調達し、2022年末に資金が枯渇したために終了しました。DAOstackチームは「ソフトRUGプル」の罪を問われています。

暗号のKOLによれば@cryptobraveHQDAOstackが2019年に$Genトークンを発行したことが明らかになり、2021年のブルマーケットを経た後、トークンは「自由落下」に任されました。「チームは小さな取引所を維持することすらできず、発行した後にトークンがゼロになるのをただ見ているだけでした。」

xStocksの運営メカニズム

しかし、少なくとも現在、xStocksはその運用メカニズムにおいて実用的な道筋を提供しています。

xStocksは、スイスに登録され、ジャージーで管理されている出版社バックドアセットによって運営されています。バックドアセットは、インタラクティブ・ブローカーズのIBKRプライムチャネルを通じて米国株式市場で株式を購入し、それをフランクフルト証券取引所に関連する保管機関クリアストリームの分別口座に移転します。

「購入 - 移転 - デポジット」の「三段階」操作が完了すると、発行者のバック資産がソラナチェーン上に展開された契約をトリガーし、対応する株式トークンを発行します。つまり、購入して保管されたテスラ株の1000株ごとに、チェーン上で1:1の割合で1000 TSLAxトークンが鋳造されます。トークン契約の管理アドレスは発行者バックが所有します。その後、Kraken、Bybit、Jupiterなどの第三者取引所が、これらのトークンをスポットおよび契約取引のために直接上場することができます。

もし投資家やマーケットメーカーが実際に1以上のTSLAxトークンを購入した場合、彼らはバックに申請してそれをブローカーから実際のテスラ株に変換することができます。同時に、配当はスナップショットの後に同じトークンの追加が自動的にエアドロップされます。

市場の閉鎖中、すべての株式トークンの価格はChainlinkのオラクルを参照します。米国株式の価格から大きく逸脱した場合、アービトラージャーはxStocksプラットフォームやKrakenおよびBybitでトークンを取引することで利益を得ることができ、その結果、価格を合理的な範囲に戻すことができます。

潜在的な懸念

しかし、前述の創設者の「ソフトRUGプル」の歴史に加え、コミュニティのユーザーはxStocksの多くの欠点がまだ存在し、一部は実質的に改善するのが難しいと反映しています。あるユーザーは率直に「オンチェーン株トークンは、税金を回避するために作られた株の去勢版に過ぎない」と述べました。

例えば、ユーザーは一般的にxStocksの流動性が非常に薄いと考えており、現在オンラインの各株式は6000トークンしか供給していません。また、チェーン上での大きな変動があり、これは米国株の実際の状況を超えています。

次に、手数料が非常に高いです。xStocksのオンチェーンのトークン化された株式には、最大0.50%の消却手数料と0.25%の年間管理手数料があり、オンチェーンで米国株を保有する方が実際の株式を保有するよりも高くつきます。

さらに、一部のコミュニティメンバーは、担保付き株式がオフチェーンのカストディアンによって保管されており、公開監査が欠如しているため、デフォルトのリスクが存在すると考えています。オンチェーン株式には株主の投票権がなく、実際に保有されているのは無担保のノートであるため、懸念が生じています。さらに、購入と償還の実際の体験が遅いため、ユーザーはそれに耐えられないと表明しています。

xStocksの創設者に関するスキャンダルについてのKOLのコメントを借りると、「イスラエルのweb3プロジェクトは、ヨーロッパのプロジェクトの‘仏教徒’気質とアメリカのプロジェクトの資本運営能力を持っており、要するに、最初から最後までユーザーに対して完全に無責任である。」

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