ステーブルコインのレースの未来の構図

著者:ユエ・シャオユ 出典:X、@yuexiaoyu111

まず、ステーブルコイン市場では「百コインの戦い」が繰り広げられ、激しい競争の後に、USDTは依然としてオフショアステーブルコインのリーダーであり、USDCは依然として準拠したステーブルコインのリーダーですが、多くの中小規模のステーブルコインが残るでしょう。

これらの腰尾部安定コインは主に2種類です：Web2企業が作るコンプライアンス安定コインと、Web3企業が作る分散型安定コインです。

1、依然Web2企業が作るステーブルコインに期待している

異なる国や地域、また異なるビジネスシーンにおいては、香港の香港ドルステーブルコインや電子商取引分野の京東ステーブルコインなど、多くの「地頭蛇」のような局所的なリーダーが現れることがあります。

これらは USDC や USDT が到達できない場所であり、これらの細分化されたシーンのステーブルコインは、地元の企業や自社のビジネスとより深く統合することができます。

もちろん、政治的観点から考えると、各国や地域は資金の流出を防ぎ、ドルに吸収されるのを防ぐために、地元の法定通貨のステーブルコインを推進する必要があります。適法な手段を利用して資金を自国の金融システム内で循環させることが求められています。

実際には、既存の取引所の構図を参考にすることができます：絶対的なリーダー取引所がいくつかあるだけでなく、多くの中堅や後方の取引所も存在します。

これらの取引所はどのように生き残っているのでしょうか？

コアは二つの戦略を採用しています:

• 一つは、アルトコインとニッチな取引ペアを深く掘り下げること、つまり異なるビジネスシーンに結びつけることです；
• 二はニッチな国や地域に深く根ざし、つまりセグメント市場を捕らえることです；

つまり、たとえリーダーが圧力をかけても、腰部と尾部のステーブルコインにはまだ生存空間があります。

2、依然Web3企業が行っている分散型ステーブルコインに期待

現在、アメリカのステーブルコイン法案には、ステーブルコイン会社がユーザーに利息を支払うことを許可しないという規定があります。

香港のステーブルコインに関する意見募集草案にも同様の規定があります。

このルールの目的は、ステーブルコインが本当に支払い手段になることを望んでいることであり、銀行の預金と競合するためのいわゆる投資収益ではありません。

しかし、市場では「利息を生むステーブルコイン」に対する非常に高い需要があります。例えば、あなたが企業や大口の投資家であれば、大量の準備資金を持っているため、安全を確保しながら安定した収益を得ることを非常に望んでいます。

USDT/USDCに交換しても、そこに置いておくだけでは何の利益も得られませんが、TetherとCircleの2社は、コストがかからないドルを自分たちで運用し、その利益を得ています。したがって、これが利息を生むステーブルコインの機会でもあります。

そして、Web3企業が作る分散型ステーブルコインだけが、ある程度規制の制限を回避し、いくつかのCeFiやDeFiの投資商品をステーブルコインとしてパッケージ化し、ユーザーに安定した収益や高い収益を提供することができます。

最も典型的なのは、このサイクルで登場した「ニュートラルストラテジーステーブルコイン」で、例えばEthenaのUSDeやビットコインエコシステムのBitFiなどがあります。

永続契約を利用して、プロジェクトは1つのETHを保有し、永続契約市場で同じ価値のETHを「ショート」（売却）します。その結果、ETHの上昇や下降に関係なく、総価値は基本的に変わらず「中立」を達成し、プロジェクトは資金調達料の収入をステーブルコインを保有するユーザーに提供することができます。

安全が確保され、安定した収益が得られるようになれば、これらの分散型ステーブルコインの魅力は非常に強いものになります。

まとめ

ステーブルコイン市場は氷山に非常に似ています：

• コンプライアンスのあるステーブルコインは海面の一部であり、USDCが大部分を占めており、今後ますます大きくなるでしょうが、地域ごとのコンプライアンスステーブルコインも存在するでしょう；
• オフショアステーブルコインは海面下の部分であり、その中でUSDTが大きな割合を占めており、海面上の部分よりもはるかに大きい；
• しかし、より深い位置、つまり USDC や USDT が届かない場所には、細分化されたビジネスシナリオのステーブルコインや、分散型利息ステーブルコインなど、多くのステーブルコインが存在します。