全世界熱議のステーブルコインとは一体何なのでしょうか？

近年、ステーブルコインは急速な上昇段階に入り、国際的な舆論の広範なフォローを引き起こしています。多くの著名企業や機関などが次々とステーブルコイン市場への布局を加速しています。ステーブルコインとは一体何なのか？それはどんな役割を果たすのか？発行方は誰なのか？今回の《新华网国際見どころ》では、中国人民大学重陽金融研究院の研究員、劉英に連絡を取り、彼女の詳細な解説を聞いてみます。

1 ステーブルコインとは？「安定」とはどこにあるのか？

劉英：ステーブルコインは特別な暗号通貨です。特別とされる理由は、それが固定されている資産が法定通貨であったり、金であったりすることです。もちろん、法定通貨には米ドル、中国人民元、香港ドルなどの通貨が含まれ、アルゴリズムに固定されたステーブルコインもいくつかのタイプがあります。ステーブルコインの核心的な設計目標は、特定の資産に固定し、特定のメカニズムを採用することで、通貨の価値を安定させ、価格が激しく変動する暗号市場で価値の尺度と取引の媒体として機能することです。

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ステーブルコインは、暗号通貨の価格の激しい変動の問題を解決するためのものであり、これがその本質です。ビットコインといった暗号通貨の価格はしばしば暴騰暴落し、時には論争を呼ぶこともあります。ステーブルコインは、そのような背景の中で発展してきました。私たちはステーブルコインを、中央集権的な現実世界と分散型の暗号世界をつなぐ橋または絆として理解しています。

ステーブルコインは一体どこが安定しているのか？私が考えるに、主に3つの側面に現れています：

**一は****価値を安定させること。**それは1:1の法定通貨、例えばCircleが発行するUSDCのように、1:1です。（発行者）は20万のステーブルコインを発行するためには、まず20万ドルを準備資産として預けなければなりません。ドルや米国債に連動しているため、その価格は相対的に安定しています。もちろん、安定とは対応する法定通貨または関連する資産のことを指し、法定通貨自体の価格の変動や債券自体、さらには金の価格自体の変動、これらの対応資産の価格の変動は、ステーブルコイン自体では制御できないのです。

二**は技術的に安定しています。**なぜなら、ステーブルコインはパブリックチェーン上で動作するため、ブロックチェーン上で実現される取引は改ざんできず、リアルタイムで決済されるため、追跡可能、照会可能で、変更できない安定した特性を持っています。

三は規制の安定にあります。 欧米、日本、韓国、中国香港など、規制に関する法律や規則が存在し、または制定中です。100%の現金、債券、または資産の準備が対応しており、定期的な監査によって透明性が保たれているため、これらはステーブルコインの安定性と信頼性を維持し、投資家の利益を保護することができます。したがって、これらの側面での安定が求められます。

要するに、ステーブルコインの安定性は法定資産の担保、超過暗号資産の保証、またはアルゴリズムの調整によって実現される価格のアンカーを通じて、規制の枠組みの下での償還の信用を実現します。その核心的な価値は、暗号経済に避難所または効率的な支払い手段を提供することにあります。

**現実の中で警戒しなければならないのは、**例えば、準備されている資産が十分か、透明性があるか、そして規制の違いについてです。投資者はもちろん、発行者の資格や準備監査報告書などに注目すべきです。

2 ステーブルコインにはどのような機能がありますか？

リウ・イン：実際、ステーブルコインは今までに十年以上の時間が経過しており、その用途は非常に広範です。伝統的な暗号市場での使用や現実世界での使用にかかわらず、より多くの人々がステーブルコインを利用しています。つまり、通貨の機能、すなわち価値尺度、支払い手段、流通手段、貯蔵手段、そして世界通貨の五大機能を含みます。

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現在、比較的に多く使用されているのは、越境の決済機能です。そのため、いくつかのアプリケーションのシーンとしては、一方で暗号通貨の取引、例えばビットコインのような価格変動が大きい資産取引に安定した避難所を提供することがあります。

もう一つの主要な用途は、国境を越えた決済です。ステーブルコインはブロックチェーン上でのピアツーピア取引であるため、コストが低く、効率が非常に高いです。送金の時間は従来の3〜5日から数分、さらには秒単位に圧縮されます。送金額がいくらであっても、手数料は基本的に非常に低く、従来の手数料は非常に高くなります。したがって、その低コスト、高効率がもたらすのは資金の高い回転率であり、特に大規模なeコマースや銀行において重要です。

私たちは、多くの大手小売業者、特に電子商取引業者が次々とステーブルコイン市場に参入し、ステーブルコイン発行のライセンスを申請しているのを見ています。それだけでなく、今では大手銀行やクレジットカード会社も次々とステーブルコイン市場に参入し、ステーブルコイン企業と合弁協力を行い、迅速な展開を図っています。高インフレの国々では、中小企業や個人がインフレをヘッジするためにステーブルコインを購入するケースも少なくありません。

3 ステーブルコイン発行者は誰ですか？

劉英：ステーブルコインの発行者にはいくつかの大きな種類があります：

**第一大类はステーブルコインを開発する会社です。**例えば、USDCを発行するCircle社は、実際には伝統的な金融との融合発展を求めています。私たちは、6月初めにニューヨーク証券取引所に上場した際の株価が168%上昇したことを見ました。次に、USDTを発行するTether社は、米国債を購入することで利益を得ています。100人以上の会社で、2024年の純利益は140億ドルを超える見込みで、実際にはかなりの利益を上げています。彼らの発行の目的は、ステーブルコインを通じてお金を稼ぐことです。なぜなら、ステーブルコインを購入する人々は、同じ金額の米ドル、香港ドル、または他の通貨で支払うからです。一方で、彼らはここに存在し、もう一方で、これらの資金を米国債や他の資産に投資して利益を上げることができます。この部分の利益は非常に高いため、彼らはステーブルコインに対応する現金を使って投資し、利益を得ています。

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**第二のタイプは大規模なeコマースです。**従来の小売業者、現代の小売業者、またはeコマース、例えば京東は実際に香港ドル/米ドルのステーブルコインのテストに参加しています。また、従来の大規模な小売業者は、ステーブルコインを発行する目的は取引に使うことであり、決済を行い、国際的な支払いコストを削減し、資金の入金時間を迅速化し、さらにはステーブルコインを使って投資して利益を上げることです。

第3のカテゴリはライセンスを持つ金融機関です。 香港のスタンダードチャータード銀行をはじめ、欧米各国の大手銀行が含まれています。これらの銀行は、ステーブルコインの発行を通じて、決済の収益を得ています。この収益は従来の利ざや収益ではなく、中間業務の収入であり、送金決済や投資を通じて利益を上げています。彼らの核心的な動機は各々異なりますが、いずれも準備資産の収益を得ること、決済市場のシェアを拡大すること、分散型金融インフラを構築することなど、さまざまな目標を持っています。その目的はもちろん、ステーブルコインを発行して利益を得ることであり、ステーブルコインを販売して得た資金を米国債やその他の資産に投資して利益を上げることです。