著者:FinTax Owen
米東時間8月7日、アメリカ合衆国大統領トランプはホワイトハウスで行政命令「401(k)投資家のための代替資産へのアクセスの民主化」に署名し、財務省、労働省および証券取引委員会（SEC）に対して、暗号通貨、不動産、プライベートエクイティなどの「代替資産」を401(k)年金投資の範囲に含めるための規則改正を開始するよう要求しました。このニュースはまるで平地からの雷のように、瞬時に世界の金融市場を揺るがしました — それは87000億ドルに達する可能性のある年金プールを動かすだけでなく、暗号資産が周縁的な実験から主流金融システムへの重要なステップと見なされています。
ホワイトハウスがこの措置は「一般投資家の多様な資産へのアクセスを拡大することを目的としている」と主張しているにもかかわらず、1つの核心的な問題が浮上しています。それは果たして、アメリカ人の退職後の未来において富の増加の新たな章を開くことになるのか、それとも結果を考慮しない全国的な賭けとなるのか、ということです。
この行動の重要性を理解するには、401(k)がアメリカの年金制度においてどれほど重要であるかをまず把握する必要があります。アメリカの年金制度は三つの柱から成り立っています：第一の柱は政府が運営する強制的な社会保障（Social Security）で、毎月退職者に基本年金を支給します；第二の柱は雇用主が提供する退職貯蓄プランであり、その中でも401(k)が最も一般的で、従業員の税引前拠出と雇用主のマッチング拠出によって資金が蓄積され、雇用主が限られた投資オプションを提供します；第三の柱は個人退職口座（IRA）で、個人が自発的に開設し、より広範な投資が可能であり、一部のタイプのIRAではすでに暗号通貨に投資できるようになっています。
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第二の柱では、401(k)が最も代表的な雇用主の退職金プランであり、ほとんどの雇用主が従業員の参加を支持し、給与からの控除とマッチング拠出金を通じて資金を積み立て、複利の成長を実現しています。401(k)以外にも、公共教育機関や一部の非営利組織の従業員向けの403(b)プランなどがあります。2025年第1四半期までに、アメリカの401(k)市場規模は8.7兆ドルを超え、数千万のアメリカの家庭の退職生活の核心的保障となっています。
強制的な政府の社会保障に対して、IRAと401(k)は自発的な貯蓄プランとしての最大の違いは投資の自主権にあります。これら二つのアカウントの投資収益は延税または免税の恩恵を受けますが、IRAは投資の範囲が広く、さまざまな資産（特定の種類では暗号通貨を含む）を直接保有できます。一方で、401(k)の投資範囲は長期間制限されており、大部分の資金は雇用主が選定した資産運用機関がパッケージ化した低リスク製品（共同ファンドや債券など）に投資され、現物資産を直接保有することはありません。トランプの今回の改革は、401(k)のこの投資制限を緩和し、暗号通貨などの高ボラティリティ資産が主流の退職投資ポートフォリオに入るための制度的条件を整えようとしています。
長年にわたり、アメリカの401(k)プランは、暗号通貨などの高リスク資産を厳格に排除してきました。その根本的な理由は、 — — 退職貯蓄の安全性と安定性を保護するためです。高いボラティリティは年金の安定した増加という目標に本質的に反しており、規制当局は一般の投資家がリスク耐性や専門的な判断力を欠いていることを懸念しています。市場が急激に変動した場合、彼らの年金保障に直接的な影響を与えることになります。同時に、金融機関は保管、評価、コンプライアンスの面で追加のコストとリスクに直面しており、これも政策が長期的に引き締まった状態を維持する一因となっています。
そして、今回トランプ政権が行政命令を署名して制限を緩和したのは、政策の気まぐれではなく、複数の要因が重なった結果です。一方では、低金利と高インフレが共存する環境の中で、国民が高収益のチャネルを求めるニーズに応え、選挙時の「規制緩和」の公約を実現するためです。他方では、政治的資本の実現 — — 暗号業界は選挙期間中にトランプ陣営を支援し、彼の家族も暗号分野に投資を行っています。さらに深い背景には、暗号市場がもはや周辺的な実験ではなく、機関投資、ETFの承認、世界的な規制の進展の加速によって、徐々に主流資産として見られるようになっていることがあります。
注目すべきは、この政策が暗号通貨だけを対象にしているのではなく、より広範な「代替資産」を対象としていることです。その公式な定義にはプライベートエクイティ、不動産、コモディティ、デジタル通貨などが含まれています。これは、政策の本意が投資制限を全面的に緩和し、個人投資家の選択肢を広げ、社会が高リターン資産を追求する熱意に応えることを意味しています。
この「禁止」から「解放」への転換は、アメリカの規制理念の緩和を反映しているだけでなく、資本市場の構造の変化と政治エコシステムの再構築を映し出しています。
401(k)に暗号通貨などの代替資産を組み込むことは、アメリカ政府が退職制度において前例のない高リスクの実験を開始することを意味します。一旦年金が大規模に暗号市場に入ると、市場の流動性と価格の安定性が大幅に向上するだけでなく、政府と暗号市場との間に利益のバンドルが形成されます。数百万のアメリカ人の退職貯蓄が暗号資産に関連付けられると、政府は政策制定の際に市場の安定を維持する方法を考慮せざるを得なくなります。このような深いバンドルは、暗号通貨のコンプライアンスプロセスを大幅に加速させ、規制機関により明確で整備された規制を策定させる圧力をかける可能性があり、その結果、市場全体の成熟度、透明性、信頼性が向上し、より多くの主流機関や個人投資家を引き付けることが期待されます。
同時に、より深い政治的考慮は、利益の結びつきが、暗号に対して友好的な政策が政党の交代を超えて継続される可能性を与えるという点にあります。それは、暗号通貨に対する保護が、トランプの個人的または党派的な行動から、政府が国民の財産を守るための「選択を強いられる」ものに昇華させます——暗号市場を弱体化させる措置は、選挙民によって「年金のチーズに手をつける」と見なされる可能性があり、その結果、政治的な反発を引き起こすことになります。
（あなたの年金がブロックチェーン上にあるとき、彼らはまだ「いいえ」と言えるのか？画像出典：作者自作）
しかし、この賭けには多くの不安が伴います。暗号市場は価格の激しい変動で知られており、その周期的な強気・弱気の変化はしばしば大幅な資産の縮小を伴います。さらに重要なのは、市場には依然として詐欺、マネーロンダリング、違法融資などの構造的問題が潜んでおり、一部の資産は透明性に欠け、取引プラットフォームでのセキュリティ事件が頻繁に発生しています。このような環境下で年金基金が大きな打撃を受ければ、損失は単なる帳簿上のものに留まらず、社会レベルでの信頼危機を引き起こすことになります — 数百万のアメリカ家庭の将来の保障が直接揺らぎ、政治的圧力は急速にホワイトハウスと議会に伝わるでしょう。その際、政府は財政的介入を強いられ、市場と政策の二重の人質を形成する可能性があります。
言い換えれば、この行動は暗号通貨が制度化と全面的な規制の時代に入ることを促進する可能性もあれば、リスクが制御不能になった際に政策立案者に逆作用し、この「大胆な試み」が反省や批判の歴史となる可能性もある。
長い間、アメリカの401(k)プランには、税制上の2つのモデルが存在しました。伝統的なモデルは「税前の投入、退職時に普通所得税が課せられる」もので、Rothモデルは「税後の投入、条件を満たす場合には非課税で引き出せる」ものです——どちらのモデルでも、投資収益が課税されるのを遅らせる効果があり、これが長期的な魅力となっています。したがって、暗号資産を401(k)の投資範囲に含めることは、これらの基本的な税法ルールを変更するものではありませんが、この高いボラティリティを持つ資産が初めて延税または免税のコンプライアンス「シェル」に入ることを意味します。投資家は、口座の税制上の利点を享受しながら、暗号市場の長期的な成長に賭けることができます。
この枠組みの中で、財政への影響は時間的な税収ゲームのようなものです。「伝統的なアカウント」を選択する投資家にとって、当期の課税所得が減少し、政府の短期的な税収は減少しますが、将来的には引き出しの段階で一度に課税所得に計上されます。これは典型的な「水を放して魚を育てる」戦略です — 今日の利益を使って数十年後のより大きな税基を得るためです。もし暗号資産が長期的に成功すれば、退職時の利益は現在のものを大きく上回る可能性があり、それによって政府にとってはより高い税収がもたらされます。逆に、市場が低迷するか政策環境が変われば、短期的な税収の犠牲が長期的な財政の空白をもたらすかもしれません。これがこの動きの財政的意味における最大のリスクとサスペンスでもあります。
出典:Wu氏はブロックチェーンと述べた
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アメリカの兆ドル年金が暗号資産に流れ込む？この豪賭にはどんなリスクがあるのか
著者:FinTax Owen
米東時間8月7日、アメリカ合衆国大統領トランプはホワイトハウスで行政命令「401(k)投資家のための代替資産へのアクセスの民主化」に署名し、財務省、労働省および証券取引委員会（SEC）に対して、暗号通貨、不動産、プライベートエクイティなどの「代替資産」を401(k)年金投資の範囲に含めるための規則改正を開始するよう要求しました。このニュースはまるで平地からの雷のように、瞬時に世界の金融市場を揺るがしました — それは87000億ドルに達する可能性のある年金プールを動かすだけでなく、暗号資産が周縁的な実験から主流金融システムへの重要なステップと見なされています。
ホワイトハウスがこの措置は「一般投資家の多様な資産へのアクセスを拡大することを目的としている」と主張しているにもかかわらず、1つの核心的な問題が浮上しています。それは果たして、アメリカ人の退職後の未来において富の増加の新たな章を開くことになるのか、それとも結果を考慮しない全国的な賭けとなるのか、ということです。
1. 401(k)計画：アメリカの年金制度の基盤
この行動の重要性を理解するには、401(k)がアメリカの年金制度においてどれほど重要であるかをまず把握する必要があります。アメリカの年金制度は三つの柱から成り立っています：第一の柱は政府が運営する強制的な社会保障（Social Security）で、毎月退職者に基本年金を支給します；第二の柱は雇用主が提供する退職貯蓄プランであり、その中でも401(k)が最も一般的で、従業員の税引前拠出と雇用主のマッチング拠出によって資金が蓄積され、雇用主が限られた投資オプションを提供します；第三の柱は個人退職口座（IRA）で、個人が自発的に開設し、より広範な投資が可能であり、一部のタイプのIRAではすでに暗号通貨に投資できるようになっています。
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第二の柱では、401(k)が最も代表的な雇用主の退職金プランであり、ほとんどの雇用主が従業員の参加を支持し、給与からの控除とマッチング拠出金を通じて資金を積み立て、複利の成長を実現しています。401(k)以外にも、公共教育機関や一部の非営利組織の従業員向けの403(b)プランなどがあります。2025年第1四半期までに、アメリカの401(k)市場規模は8.7兆ドルを超え、数千万のアメリカの家庭の退職生活の核心的保障となっています。
強制的な政府の社会保障に対して、IRAと401(k)は自発的な貯蓄プランとしての最大の違いは投資の自主権にあります。これら二つのアカウントの投資収益は延税または免税の恩恵を受けますが、IRAは投資の範囲が広く、さまざまな資産（特定の種類では暗号通貨を含む）を直接保有できます。一方で、401(k)の投資範囲は長期間制限されており、大部分の資金は雇用主が選定した資産運用機関がパッケージ化した低リスク製品（共同ファンドや債券など）に投資され、現物資産を直接保有することはありません。トランプの今回の改革は、401(k)のこの投資制限を緩和し、暗号通貨などの高ボラティリティ資産が主流の退職投資ポートフォリオに入るための制度的条件を整えようとしています。
2. 禁止から釈放へ:規制哲学と市場の現実との間のターニングポイント
長年にわたり、アメリカの401(k)プランは、暗号通貨などの高リスク資産を厳格に排除してきました。その根本的な理由は、 — — 退職貯蓄の安全性と安定性を保護するためです。高いボラティリティは年金の安定した増加という目標に本質的に反しており、規制当局は一般の投資家がリスク耐性や専門的な判断力を欠いていることを懸念しています。市場が急激に変動した場合、彼らの年金保障に直接的な影響を与えることになります。同時に、金融機関は保管、評価、コンプライアンスの面で追加のコストとリスクに直面しており、これも政策が長期的に引き締まった状態を維持する一因となっています。
そして、今回トランプ政権が行政命令を署名して制限を緩和したのは、政策の気まぐれではなく、複数の要因が重なった結果です。一方では、低金利と高インフレが共存する環境の中で、国民が高収益のチャネルを求めるニーズに応え、選挙時の「規制緩和」の公約を実現するためです。他方では、政治的資本の実現 — — 暗号業界は選挙期間中にトランプ陣営を支援し、彼の家族も暗号分野に投資を行っています。さらに深い背景には、暗号市場がもはや周辺的な実験ではなく、機関投資、ETFの承認、世界的な規制の進展の加速によって、徐々に主流資産として見られるようになっていることがあります。
注目すべきは、この政策が暗号通貨だけを対象にしているのではなく、より広範な「代替資産」を対象としていることです。その公式な定義にはプライベートエクイティ、不動産、コモディティ、デジタル通貨などが含まれています。これは、政策の本意が投資制限を全面的に緩和し、個人投資家の選択肢を広げ、社会が高リターン資産を追求する熱意に応えることを意味しています。
この「禁止」から「解放」への転換は、アメリカの規制理念の緩和を反映しているだけでなく、資本市場の構造の変化と政治エコシステムの再構築を映し出しています。
3. 影響深遠：一つの豪 gamble が始まるかもしれない
401(k)に暗号通貨などの代替資産を組み込むことは、アメリカ政府が退職制度において前例のない高リスクの実験を開始することを意味します。一旦年金が大規模に暗号市場に入ると、市場の流動性と価格の安定性が大幅に向上するだけでなく、政府と暗号市場との間に利益のバンドルが形成されます。数百万のアメリカ人の退職貯蓄が暗号資産に関連付けられると、政府は政策制定の際に市場の安定を維持する方法を考慮せざるを得なくなります。このような深いバンドルは、暗号通貨のコンプライアンスプロセスを大幅に加速させ、規制機関により明確で整備された規制を策定させる圧力をかける可能性があり、その結果、市場全体の成熟度、透明性、信頼性が向上し、より多くの主流機関や個人投資家を引き付けることが期待されます。
同時に、より深い政治的考慮は、利益の結びつきが、暗号に対して友好的な政策が政党の交代を超えて継続される可能性を与えるという点にあります。それは、暗号通貨に対する保護が、トランプの個人的または党派的な行動から、政府が国民の財産を守るための「選択を強いられる」ものに昇華させます——暗号市場を弱体化させる措置は、選挙民によって「年金のチーズに手をつける」と見なされる可能性があり、その結果、政治的な反発を引き起こすことになります。
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（あなたの年金がブロックチェーン上にあるとき、彼らはまだ「いいえ」と言えるのか？画像出典：作者自作）
しかし、この賭けには多くの不安が伴います。暗号市場は価格の激しい変動で知られており、その周期的な強気・弱気の変化はしばしば大幅な資産の縮小を伴います。さらに重要なのは、市場には依然として詐欺、マネーロンダリング、違法融資などの構造的問題が潜んでおり、一部の資産は透明性に欠け、取引プラットフォームでのセキュリティ事件が頻繁に発生しています。このような環境下で年金基金が大きな打撃を受ければ、損失は単なる帳簿上のものに留まらず、社会レベルでの信頼危機を引き起こすことになります — 数百万のアメリカ家庭の将来の保障が直接揺らぎ、政治的圧力は急速にホワイトハウスと議会に伝わるでしょう。その際、政府は財政的介入を強いられ、市場と政策の二重の人質を形成する可能性があります。
言い換えれば、この行動は暗号通貨が制度化と全面的な規制の時代に入ることを促進する可能性もあれば、リスクが制御不能になった際に政策立案者に逆作用し、この「大胆な試み」が反省や批判の歴史となる可能性もある。
4. 別の視点：税収の繰延べに関する財政の駆け引き
長い間、アメリカの401(k)プランには、税制上の2つのモデルが存在しました。伝統的なモデルは「税前の投入、退職時に普通所得税が課せられる」もので、Rothモデルは「税後の投入、条件を満たす場合には非課税で引き出せる」ものです——どちらのモデルでも、投資収益が課税されるのを遅らせる効果があり、これが長期的な魅力となっています。したがって、暗号資産を401(k)の投資範囲に含めることは、これらの基本的な税法ルールを変更するものではありませんが、この高いボラティリティを持つ資産が初めて延税または免税のコンプライアンス「シェル」に入ることを意味します。投資家は、口座の税制上の利点を享受しながら、暗号市場の長期的な成長に賭けることができます。
この枠組みの中で、財政への影響は時間的な税収ゲームのようなものです。「伝統的なアカウント」を選択する投資家にとって、当期の課税所得が減少し、政府の短期的な税収は減少しますが、将来的には引き出しの段階で一度に課税所得に計上されます。これは典型的な「水を放して魚を育てる」戦略です — 今日の利益を使って数十年後のより大きな税基を得るためです。もし暗号資産が長期的に成功すれば、退職時の利益は現在のものを大きく上回る可能性があり、それによって政府にとってはより高い税収がもたらされます。逆に、市場が低迷するか政策環境が変われば、短期的な税収の犠牲が長期的な財政の空白をもたらすかもしれません。これがこの動きの財政的意味における最大のリスクとサスペンスでもあります。
出典:Wu氏はブロックチェーンと述べた