バイナンスの減少とMGX投資の論理分析: 評価、動機、及び市場への影響

著者:Biupa-TZC、Twitter丨@biupa

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市場が徐々に冷却する中、今日バイナンスはMGXに投資したことを発表しました。一月にバイナンスが大量に暗号資産を売却したという客観的事実を踏まえ、MGXの投資論理、バイナンスの持分削減の動機、そして市場への影響について分析し、一連の出来事に対する論理的な説明を提供できればと思います。

I. 少数株主投資の評価

外資系投資銀行に勤務していたとき、マイノリティ投資取引MinorityStakelnvestmentDeal)に関わったことがあります。 当時、買い手は欧州の年金資産運用機関、売り手は中国企業、買い手のアドバイザー (BuysideAdvisory)は当行が務めていました。

この種の投資取引では、買い手はターゲット企業の評価を確定する必要があるため、通常は複雑な評価モデルを構築します。

私たちは、取引価格が合理的であることを確認するために、数十のワークシート(Tab)を含むExcelモデルを使用して評価の計算を行いました。

買い手は低価格で購入したいと考え、売り手は高価格で販売したいと考えるため、双方は通常、合意された取引価格に達するために複数回の交渉を行う必要があります。

**投資のロジックから見ると、MGXがバイナンスの少数株式に投資するプロセスはおそらく類似しています。**取引において、MGXはバイナンスの評価モデルを作成し、評価および投資条件についてバイナンスと交渉する必要があります。

取引対の価格/評価は取引全体の核心的な問題です。買い手が価格を引き下げることができれば、投資収益(IRR/MOIC)を向上させることができます; 売り手が価格を引き上げることができれば、自らの利益を向上させることができます、両者の利益相反があり、これが私が1月にバイナンスが売却した理由だと思います。

II. MGXの背景と投資方法

**MGXは、アブダビの政府系ファンドであるムバダラ(Mubadala)とテクノロジーグループG42によって共同設立された投資プラットフォームで、準政府系ファンドの特性を持っています。**ムバダラは高給で知られており、従業員の多くは欧州/香港/米国の外資系投資銀行出身であり、プライベートエクイティファンド(Mega Fund)から転職した人もいるため、チームの専門性は非常に高いです。

プライベートエクイティ投資(PE)の通常のプロセスに従って、MGXはバイナンスに投資する前に詳細な評価を行います。

最終取引価格は公に開示されておらず、取引に関連する投資銀行、弁護士、監査などの専門機関のみが具体的なデータを見ることができます。**一般的な計算方法にはP/E、EV/EBITDA、EV/AUMなどが含まれる可能性があります。**ここでは、アメリカの売り手アナリストがどのようにCoinbaseを評価しているかを参考にでき、その論理は比較的似ています。

三、バイナンスの資産構成と減少数量

伝統的な企業の評価において、資産は主に固定資産を指し、専門機関(であるJLL、Cushman&Wakefield)によって評価されます。世界最大の暗号取引プラットフォームであるバイナンスの資産側は、固定資産だけでなく、大量の暗号通貨の保有も含まれています。

バイナンスが公開した準備証明(Proofof Reserves)によると、自己資産は「アランウォレットの残高」から「顧客の純残高」を引くことで計算できます。2025年には

1月1日:バイナンスは、約50,000BTC、30億USDT、220,000ETH、600万BNB、450,000SOL、7,000万FDUSD、1億XRP、7億USDCなどを保有しています。 2月1日:バイナンスは、約2,700BTC、2億7,000万USDT、150ETH、500万BNB、4,000SOL、3,000万FDUSD、9,000万XRP、13億USDCなどを保有しています。

データによると、バイナンスは1月に大幅に売却しました。

• 50,000 BTC(約50億ドル)
• 22万 ETH(は約7億ドル)です。
• 1,000,000,000 BNB(約6億米ドル
• 450,000 SOL(約1億米ドル)
• USDTが270億減少し、USDCが130億増加し、合計で安定コインの純減少は140億ドルとなる

約80億ドルの暗号資産が減少しました。

四、バイナンスの大規模な売却の可能性のある理由

バイナンスは1月に約80億ドルの暗号資産を減少させ、その保有資産の大部分を占めました。私は主に以下の3つの可能性がある理由だと考えています。

1、評価の確認が容易で、価格変動の影響を減少させる

暗号通貨の価格は大きく変動し、1日の波動は5%から10%に達する可能性があります。また、流動性のディスカウント問題も明らかです。取引前に暗号資産を整理することで、評価の不確実性を減らし、取引の両当事者が合意に達しやすくなります。

2、MGXの投資好みをマッチング

MGXは準主権ファンドとして、投資が単に財務的なリターンを追求するだけでなく、アブダビ政府の投資誘致/国家戦略に関連している可能性があります。したがって、MGXはバイナンスのコア取引業務にもっと注目し、保有する暗号資産の購入にはあまり関心がない可能性が高いです。バイナンスは、MGXの投資好みに合わせるために、取引前に積極的に暗号資産を剥離する可能性があります。

3. 旧株主の配当金

バイナンスは暗号資産の減少を通じて、一部の現金化資金を既存株主の配当金に使用し、既存株主が取引前に現金を得られるようにする可能性があります。一方、MGXはバイナンスのコアビジネスにより低価格で出資することで、ウィンウィンの関係を実現します。

V. 市場インパクト分析

バイナンスの保有減少行為は1月の暗号市場に一定の影響を与えました。

• BTC: 1月のETFの総純流入は525億ドル、バイナンスが売却したBTCの価値は500億ドルで、両者はほぼ相殺される。
• **ETH:**1月のETF総純流出は6.6億ドルで、バイナンスは7億ドルを減少させ、基本的にETF流出量が倍増した。

バイナンスがこのラウンドの減資を行わなかった場合、BTCとETHの1月の終値は102,500と3,300を上回る可能性があります。BTCは1月に109,000を超えるATH価格を記録する可能性もあります。

しかし、12月中旬から下旬にかけてほとんどのアルトコイン(、特にETH)が下落しているため、安定した売り圧力がない場合でも、市場が1月に全体として新たな高値に達するかどうかは依然として未知数です。

私の推定では、Binanceの売り圧力がなければ、ETHは1月に3,300以上( )全体的にグリーンで取引を終える傾向がありましたが、12月の3,700よりも低く取引を終える可能性があったと予想しています。 山岳レースも全体では12月31日からわずかに上昇する可能性がありますが、それでも12月7日の最高値を下回っています。

2月の下落は主にトランプ政権による関税/景気後退の不確実性に起因しており、これはバイナンスの売り圧力とはあまり関係がありません

VI. 今後の展望

MGX投資後、全体的に暗号通貨市場に対して中立または好意的だと思います。

• MGXは安定したコインを使用してバイナンスに投資しており、これはバイナンスの資産サイドに新たに安定したコインが追加されたことを意味します。これらは安定しており、おそらくマーケットメイキングや暗号通貨の再購入に使用されることで、暗号業界の流動性が向上します。
• MGXがバイナンスに対して暗号通貨を保有しないことを求め、純粋な取引所として運営される場合、現在の資産にはほとんど暗号通貨が存在しないため、将来の市場に対して負の影響を与えることはない。
• もしバイナンスが単に評価の便利さと株主配当のニーズのために売却を行った場合、将来的に暗号通貨への参入を考えている可能性があります。3月に市場が徐々に下落/底打ちする中で、再び買い戻す潜在的な底入れ力として作用する可能性があり、これは将来の底打ち反発に対する潜在的な好材料となります。

プライベート企業として、アンは確かに1月の売却操作について事前に私たちに通知する義務はありません。個人投資家は、この市場での情報の非対称性に直面しているのはこれだけではありません。