10年期アメリカ国債利回りが暗号資産の利回りに与える影響？

著者：オンカール・シン、コインテレグラフ；翻訳：バイシュイ、ゴールデンファイナンス

I. 10年国債利回りの理解:定義と重要性

10年物国債の利回りは、米国政府が10年間借り入れるために支払う必要がある金利です。

政府が現金を必要とする際、国債と呼ばれる債券を発行しますが、10年物国債は最も注目される債券の一つです。「利回り」とは、その債券を購入し、満期まで保有した場合の年率回収率を指します。これはパーセンテージで表され、例えば4%や5%などです。

想像してみてください。政府が「1000ドル貸してくれれば、10年後に元本と利子を返します」と言ったとします。この利率と利回りは、債券の需要、インフレ期待、全体的な経済状況に応じて上下します。アメリカの国債は安全と見なされているため（政府がデフォルトする可能性は低い）、10年物国債の利回りは金融分野における「無リスク」のリターンのベンチマークです。

なぜこれが暗号通貨にとってそんなに重要なのでしょうか？暗号通貨の利回りとステーブルコインは、より広範な金融界の一部であり、10年物国債の利回りは投資家の行動に影響を与え、それが暗号通貨市場に波及します。詳しく見ていきましょう。

二、10年期アメリカ国債の利回りが世界の金融市場に与える影響

10年物国債の利回りはアメリカだけのものではなく、世界の金融市場において重要な役割を果たし、株式市場から通貨、新興経済国に至るまで多くの側面に影響を与えています。

ドルは世界の基軸通貨であり、米国債は世界的な避難所であるため、10年物米国債の利回りの変動は、世界中で影響を引き起こします。具体的には次の通りです：

• **株式市場：**アメリカの国債利回りの上昇は、特にテクノロジー企業などの成長株から資金が撤退する原因となる可能性があり、投資家は債券からより高いリターンを得ることができます。2021年、利回りが急騰した際、ナスダックなどのテクノロジー株指数は大打撃を受け、投資家はより安全な資産に移行しました。この変化は、投資家が暗号通貨などのリスクの高い資産をどのように捉えるかの基礎を築く可能性があります。
• **世界の借入コスト：**10年物国債の利回りは、世界の金利に影響を与えています。利回りが上昇すると、企業や政府の借入コストも上昇し、これが経済成長を鈍化させる可能性があります。例えば、2022年には、利回りの上昇が金融環境を引き締め、ヨーロッパの企業の借入からアジアの住宅ローン金利に至るまで、さまざまな側面に影響を与えました。
• **マネーマーケット：**10年物国債利回りの上昇がドルを強化し、投資家がドル建て資産に殺到しています。ドルが強くなることで、通常ドル建ての暗号通貨が国際投資家にとってより高価になる可能性があり、これが需要を抑制する可能性があります。また、これにより新興市場通貨にも圧力がかかります。なぜなら、彼らの債務（通常ドル建て）の返済コストが高くなるからです。
• **新興市場：**経済が弱い国は安価な借入に依存しています。アメリカ国債の利回りが上昇すると、資本はリスクの高い新興市場からアメリカの債券へと流れ、株式や債券市場が変動する可能性があります。これが暗号通貨市場に波及する可能性があり、これらの地域の投資家が他の地域の損失を補うために暗号資産を売却するかもしれません。
• **インフレと金融政策：**10年物国債の利回りはインフレ期待のバロメーターです。利回りが投資家のインフレ上昇予想により上昇する場合、FRBなどの中央銀行は利上げを行い、世界的な流動性を引き締める可能性があります。これは、2022年の急激な利上げが市場を冷やした際に見られたように、暗号通貨などの資産への投機的投資を減少させる可能性があります。

暗号通貨投資家にとって、このようなグローバルな影響は背景を形成しています。10年物国債の利回りの上昇は、暗号通貨の価格と利回りがより厳しい市場環境に直面する可能性を示唆しており、特に世界市場が動揺している場合においてです。逆に、低利回りはリスク志向を刺激し、暗号通貨などの投機的資産を押し上げることがよくあります。

三、国債利回りの上昇：より安全なリターンは2025年に暗号通貨の利回りの魅力を奪うのか？

10年物米国債の利回りは、世界の金融健康の重要な指標であり、2025年には明らかな変動を示しています。2025年5月9日現在、利回りは約4.37%-4.39%です。

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利回りの変動は、貿易緊張、インフレ期待、そしてFRBの政策などの要因によって動かされ、最近の利下げは期待通りに利回りを低下させておらず、これは歴史的なトレンドとは逆行しています。

暗号通貨の分野では、利回りはステーキング、貸付、流動性提供などの活動を通じて得られ、通常は5%-10%さらにはそれ以上のリターンを提供します。しかし、10年物米国債の利回りの上昇は課題をもたらしています。

研究によると、安全資産の高い利回りは、リスクの高い暗号通貨の利回りに対する需要を減少させる可能性があります。投資家はアメリカ国債の安定性を好むかもしれません。この資本競争は、暗号通貨貸出プラットフォームの参加者の減少を引き起こす可能性があり、その結果、ユーザーを引き付けるために利回りを引き上げる必要があるかもしれませんが、全体的な市場活動は減少する可能性があります。

これは、多くの暗号通貨プラットフォームが運営のために資金を借りる必要があり、それらの借入コストがより広範な金利に連動しているためです。そして、10年物の米国債の利回りがより広範な金利に影響を与える可能性があります。金利が上昇すると、これらのプラットフォームはより高いコストをユーザーに転嫁する可能性があり、それがあなたの得られる利回りに影響を与えることになります。

四、国債利回りはどのようにステーブルコインに影響を与えるか

TetherのUSDtやUSDCのようなステーブルコインは、通常、現金、債券、または——あなたが正解です——米国債などの資産によって価値が支えられているため、従来の金融とのつながりが非常に強いです。

以下は10年国債の利回りがステーブルコインに与える影響です：

• **サポート資産：**多くのステーブルコイン（例えば USDC）は、その準備金にアメリカ国債を保有しており、1ドルとのペッグを維持しています。アメリカ国債の利回りが上昇している（現在は4.39%）ことは、ステーブルコインの準備金がより多くの収入を得ることができることを意味し、理論的にはこれらの収入がユーザーに分配される利益として利用される可能性があります。
• **規制の複雑性：**いくつかの国の規制フレームワークは、このプロセスを複雑にしています。欧州連合では、「暗号資産市場規制条例」（MiCA）がステーブルコイン発行者と暗号資産サービスプロバイダー（CASP）が利息を提供することを禁止しており、それによって価値の保存手段としての利用を阻止していますが、ユーザーは依然として分散型金融（DeFi）プラットフォームを通じて利益を得ることができます。

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• **機会コスト：**10年物の国債の利回りが高い場合、安定コイン（その利回りは通常リスクの高い暗号通貨よりも低い）を保持することは、米国国債を直接購入する方が魅力的でない可能性があります。投資家は安定コインから資金を引き出す可能性があり、それによって貸出に利用できる資金が減少し、安定コインの利回りが低下する可能性があります。
• **市場の感情：**アメリカの国債利回りの上昇は通常、金融政策の引き締め（例えば、連邦準備制度の利上げ）を示唆しており、これが暗号通貨市場に混乱をもたらす可能性があります。例えば、2023年に利回りが数年ぶりの最高点に達した際、投資家がより慎重になったため、暗号通貨の価格（安定コイン関連トークンを含む）は圧力を感じました。これは、プラットフォームが市場の状況に応じて調整を行うため、安定コインの利回りに間接的に影響を与える可能性があります。
• **DeFiの動向：**分散型金融 (DeFi) において、ステーブルコインは貸出と取引の柱です。米国債の利回りが上昇すると、従来の金融がより魅力的になり、DeFiプラットフォームの活動が減少し、ステーブルコインプールの利回りが低下する可能性があります。一方で、一部のDeFiプロトコルはユーザーの参加を維持するために利回りを引き上げる可能性があります。

注目すべきは、ますます多くの人々が規制を制定するよう呼びかけていることであり、特に英国やアメリカなどの立法作業が進行中の法域において、ステーブルコインがユーザーと利益を共有することを許可することです。この議論は非常に重要です。なぜなら、利益の共有を許可することでステーブルコインの採用が促進され、財政収入が増加する可能性がある一方で、法的リスクを回避するために明確な規制が必要だからです。

5. USDCとアメリカ国債：あなたの資金はどのように投資すべきか？

USDCのステーキングはより高いが変動のあるリターンを提供し、リスクは中程度です。一方、米国債は安定した低リスクのリターンを提供し、政府によって保証されています。

ユーザーがUSDCを担保にして（AaveやCoinbaseなどのプラットフォームで借り入れを行うことによって）、流動的な収益を得ることができます。年利率は通常4%から7%の間で、需要やプラットフォームのリスクによって異なります。

米国債、特に10年債は固定収益を提供し、利回りは約4.37%-4.39%です。これらの証券は米国政府によって保証されており、最も安全な投資の一つとされています。

USDCはより高いリターンを提供できますが、スマートコントラクトの脆弱性、プラットフォームの障害、規制の変化など、追加のリスクが伴います。アメリカ国債はより安全ですが、上昇の余地は限られています。

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6. 米国債利回りの上昇が暗号通貨投資家に与える影響

暗号通貨投資家にとって、国債の利回りが高くなることはリスクの好みを低下させる可能性がありますが、トークン化された国債は安全な代替手段を提供します。

イーサリアムをステーキングしたり、USDCを貸し出したりすることを検討している場合、国債の利回りの動向を把握することで、利回りが上昇しているのか、下降しているのか、または追加のリスクをもたらすのかを事前に知ることができます。

例えば：

• 利回りが上昇する場合、これは暗号通貨の利回りがより競争力を持つ可能性があることを示しているかもしれませんが、同時に世界市場が緊張してきていることを意味する可能性もあります。あなたは安定したコインやより安全なプラットフォームへの投資を維持すべきかもしれません。
• 収益率が低い場合、投資家は資金を暗号通貨に投資して収益率を向上させる可能性がありますが、同時にボラティリティも増加します。これはより多くの利益を得る機会かもしれませんが、リスクに注意する必要があります。

さらに、ステーブルコインを使用して現金を保管したり、追加の利益を得たりする場合、10年物国債の利回りは、これらの利回りが魅力的であり続けるか、または他の場所でより良いリターンを見つける可能性があるかを示唆することができます。ステーブルコインのグローバルな影響力により、利回りはより広範な経済の変化を示すことがあり、これらの変化はあなたの暗号通貨戦略に影響を与える可能性があります。

さらに、規制法規が収益分配を許可する方向に進展した場合、特にアメリカにおいて、ステーブルコインの保有者はより高い準備金収入の恩恵を受ける可能性がありますが、EUの制限により、収益創出はDeFiにシフトしています。また、従来の投資家は、ブロックチェーンベースの国債へのエクスポージャーを得るためにトークン化された国債を探索し、規制がより明確になった際に、それをより広範なポートフォリオに統合する可能性があります。

2025年の顕著な発展は、トークン化された国債の台頭、すなわちアメリカ国債のブロックチェーン上でのデジタル化の実現です。RWA.xyzの分析によれば、2025年5月4日現在、トークン化された国債の総価値は65億ドルに達し、平均満期利回りは4.13%です。このトレンドは、暗号通貨投資家に対して従来の債券と同等の収益を得る手段を提供し、アメリカ国債の利回り上昇が暗号通貨市場に与える影響を軽減する可能性があります。

さらに、アメリカ国債のトークン化の出現は、従来の金融と分散型エコシステムとの境界が曖昧になっていることを示しています。これらのブロックチェーンベースの政府債務ツールは、安定した収益を提供するだけでなく、現実世界の資産(RWA)を暗号市場に統合するというより広範な傾向を反映しています。この発展は、リスク管理の実践を再構築し、より保守的な資本を引き付け、デジタル資産への規制当局の関与を加速させる可能性があります。