アメリカが中国に対する高額関税を撤廃した後、国債は逆に継続的に大きな下落をしています。

4月、トランプは世界に対して関税戦争を開始し、中国には145%という超高関税を課しました。その月、アメリカでは株式、債券、為替のトリプルクラッシュが発生し、米国債利回りが暴騰し、トランプは軟化を余儀なくされました。
アメリカは2025年に期限を迎える国債の規模が約7-8兆ドルであり、その大部分は6月に集中しています。そして以前の国債の金利は非常に低かったため、高金利の債券に置き換わると、アメリカの利息支出が暴増することになります。
5月12日、トランプは中国と「共同声明」に署名し、互いに以前に課せられた高額関税を取り消しました。それはもう冗談のような関税でした。貿易が断絶するか、全てアメリカが負担するしかありませんでした。
「共同声明」の署名により、アメリカの港は再び運転を再開し、アメリカの商人は在庫がすべて売り切れた状況から脱却しましたが、アメリカの国債利率を救うことはできませんでした。
アメリカの国債利率が4月に2回大きな下落をした理由は、アメリカが大量に関税を引き上げると、中国や世界からの輸入品が大幅に減少し、それがアメリカの物価を大幅に上昇させるからです。物価を抑制するためには、連邦準備制度は金利を引き下げるのをやめ、さらには金利を引き上げなければなりません。さもなければ、アメリカの物価はとんでもないことになるでしょう。
この論理には全く問題がありませんが、《共同声明》署名後、中国の貨物が大量にアメリカに運ばれ始めましたが、アメリカの国債利率は全く下がらず、むしろ上昇し続け、さらには連日大きな下落を記録しました。
5月19日、つまり今日、アメリカの30年国債の利回りが5%を突破し、1日で大きな下落2.21%を記録しました。これは2023年のアメリカの利下げ以来の新高値で、基本的にアメリカの大幅な利下げ前のデータに戻ったことを意味し、連邦準備制度の昨年のすべての利下げがすべて無駄になったことになります。
「暴涨」を見て良いことだと思わないでください。これは株式ではなく債券です。
米国債の利回りの急上昇は、市場の資金が米国債を評価していないことを示しており、購入者が減少したため、投資家を引き付けるためにより高い利回りを提供する必要があります。そして、利回りを上げる唯一の方法は、債券価格の下落です。
アメリカの国債は常に固定額固定金利です。利回りが大きな下落2.21%になるということは、あなたが昨日購入したアメリカの国債が今日2.21%の利益を上げたわけではなく、今日の国債価格が暴落し、もし誰かが今日国債を購入して同じく満期まで保有した場合、彼の利回りは昨日あなたが購入した利回りよりも2.21%高くなるということです。言い換えれば、昨日国債を購入したあなたはひどい損失を被っており、高いレバレッジをかけていた場合、一夜にして飛び降りたくなるほどの打撃を受ける可能性があります（アメリカ国債は通常極めて小さな変動をするため、数百倍のレバレッジが許可されています）。
国債利回りの大きな上昇は国債価格の崩壊を意味し、これは通常、多くの金融機関が国債を担保とした融資に追加保証金の要求が発生し、流動性危機を引き起こし、さらには金融危機を引き起こす可能性があります。
さらに、国債の利回りの大きな下落は、アメリカが今年新たに借り入れる大量の国債を超高い利率で借りなければならないことを引き起こし、アメリカ連邦政府の財政負担を深刻に増大させることになります。
もし金融市場に5%の利回りのアメリカ国債があふれていて、いつでも購入でき、購入すればこの金利を直接30年間固定できるとしたら。
そういうことなら、4%の表面利回りの国債は確実に売れないでしょう。
すべてアメリカ国債で、同じ信用度ですが、外の高利回り国債を誰も買いたがらず、この低利回り国債は確実に誰も買いたがらないですよね。
しかも最も恐ろしいのは、これは30年物国債の利回りで、市場が示す数値は5%に達しているということです。
言い換えれば、アメリカの資本市場は今後30年間、アメリカに低金利環境が訪れることは難しいと考えており、アメリカが利下げすることはないと見ています。アメリカの将来の利上げと利下げのすべての可能性を総合すると、現在5%の利回りを提供しなければ、誰も30年の借り入れをしたがらないと見なされています。そうでなければ、まず4.5%で短期借り入れをする方が良いと考えられ、いずれにせよ満期後には確実により高い金利で貸し出せるのです。
この判断は非常に恐ろしいものであり、アメリカの高金利が長期間続く可能性が高く、今後数年間は低金利の環境に戻ることができないことを示しています。
誰もが知っているように、国家が長期にわたって高金利になるのは、3つの環境下だけです。
第一種は物価の大きな下落、インフレが飛躍的に上昇し、インフレ率が5%を突破した後は、いかなる手段を講じても金利を引き上げて抑えなければならず、さもなければ悪性インフレを引き起こす可能性が非常に高い。
第二のケースは通貨の大きな下落と急激な価値の減少です。年率20%で価値が下がる通貨の場合、年利率が20%に達しても魅力はありません。このとき、国債の利率は最低でも20%から始まらなければなりません。当然、このような国では悪性インフレも伴うため、物価も最低20%の上昇が始まります。
最後の種類は最も珍しいもので、この国の経済が非常に強く発展し過熱状態にあると、どこにでも投資収益率が非常に高いプロジェクトがあり、何にでも投資すれば超高利益が得られます。この時、あなたの債券利率が低く設定されていると誰も欲しがらず、資金を調達すれば何にでも投資して儲けることができるので、この時にも高い利率が現れるでしょう。
インフレに悩まされず、通貨も大幅に価値を失わず、経済成長も正常で、すべてが正常な国にとって、金利を下げることができるならば、必ず下げるべきです。なぜなら、金利を下げることが国の経済の急速な発展を促進するからです。デフレの国にとっては、金利をゼロにまで下げることを望んでいます。
したがって、異なる国では、設定される金利政策がまったく異なり、場合によっては正反対になる可能性がありますが、すべての国が経済成長を促進したいと考えていることは同じです。
そして今、アメリカの資本市場はアメリカの30年国債が提供すべき利率は5%の高利率であると考えています。
アメリカの資本市場は、アメリカの経済が今後30年で必ず飛躍すると考えているか、何に投資しても簡単に8%以上の高い収益が得られると考えているか、あるいはアメリカの資本市場は、今後30年にわたり高インフレと通貨の価値下落という二重の悩みに長期間悩まされ、トルコのような経済体になると考えているかのどちらかです。その結果、金利は長年高止まりすることになります。
これらはマクロ分析ですが、これらを置いておいても、今は5月19日です。この時点でアメリカの30年期国債利回りが5%を突破しましたので、トランプが6月に発行する国債はすでに高金利になることが確定しています。
アメリカの国債はすでに天文学的な数字で、2024年には362兆ドルを超え、アメリカ人一人当たりの国家債務はなんと10.7万ドルに達することになります。
しかし、アメリカの低金利のため、アメリカ連邦政府の負担する利息支出はそれほど多くなく、2020年の年間で3380億ドルの利息しか支払っていませんでした。
もしこれらの低金利国債をすべて高金利国債に置き換えた場合、平均金利を4%と仮定すると、36.2兆ドルの基準に対して、アメリカが将来毎年負担する利息は1.44兆ドルに変わり、2020年と比較して大きな下落で1兆ドル増加します。
そしてこれは純粋な利息支出であり、直接的に消え去ります。アメリカの人々の福利を増やすことはなく、基盤となるインフラを形成することもなく、国防の安全さえも提供できません。
1兆ドルの新たな支出は、天文学的な数字のように聞こえ、実際にも天文学的な数字であり、アメリカにとってもそうです。
2024年、アメリカ連邦政府の財政収入は4.92兆ドルです。
2024年、アメリカは軍事費が世界の2〜20位の国の軍事費の合計に相当する恐ろしい軍事費として認識され、9970億ドルに達し、まだ1兆ドルには達していません。
現在のアメリカの連邦政府は、2020年の財政収支表と比較して、利息の欄が直接1兆ドル増加します。
明らかにこれは財政破産のリズムであり、そうでなければ削減すべき財政支出はアメリカの軍事費全体に相当する。
トランプは就任した直後に支出削減を試みたが、うまくいかず、軍事費も手を付けられず、国内の税収も増やせず、さらには彼の選挙公約も国内の減税だったため、関税を考えるしかなかった。関税を通じて収入を増やそうとした。
しかし、関税収入の増加はアメリカの物価上昇を引き起こし、アメリカの金利が下がらず、トランプは非常に高い金利で新しい国債を借りなければならず、結果としてアメリカ連邦政府の支出利息が急増し、支出利息は徴収した関税よりも多くなります。
トランプはそんなに多くの利息を支払いたくないが、仕方がない、彼にはもう選択肢がない。
国債金利を下げたいのであれば、社会の平均金利を下げるしかありません。そのためには物価を押し下げる必要があります。低インフレの社会でなければ金利を下げることはできません。さもなくば、一旦悪性インフレが襲えば全社会が崩壊してしまいます。
中国にとって、現在進行中の関税戦に関しては、これは良いことであり、米国債の利率が高ければ高いほど良い。
中米の関税戦は終わっていない。5月12日の「共同声明」は、以前のトランプのジョークのような関税戦が終わったことを発表しただけであり、本当の中米の関税戦は終わっていない。
アメリカは現在、中国に対して30%の関税を課しており、さらに24%はまだ解除されておらず、ただ90日間の凍結が発表されただけで、期限が来たら再び話し合うだけです。
中国が少しでも弱気になると、アメリカはすぐにこの24%を再加算すると発表する。少しでも躊躇があれば、それはアメリカとは呼べない。
もし中国がずっと主導権を握り続けて、アメリカがますます苦しむようになれば、この24%は永遠に凍結されるだけでなく、現在徴収されている30%もアメリカ自身が下げることになるだろう。
アメリカは単に自国の利益を最大化しようとしているだけで、手段は少し卑劣かもしれませんが、自国の利益最大化の側面に限定されています。
もし関税を下げることがアメリカにとって利益が関税を上げることよりもはるかに大きいなら、アメリカは早かれ遅かれ関税を下げることになる。以前、トランプは冗談のように関税を145%に引き上げたが、最終的には自らやむを得ず下げることになった。これは極端な典型例である。
アメリカは30%の関税に対する耐性が強いですが、アメリカの資本市場の反応はすべてを物語っています。彼らの投票結果は、この30%の関税がアメリカにもたらす結果を直接予告しています。
利益よりも損失が大きく、課せられた関税では増加した国債の利息を支払うには足りません。
したがって、アメリカの国債利回りの大きな下落は、中国にとって良いことです。なぜなら、これは現在の関税戦で私たちが主導権を握っていることを示しており、アメリカはまだ高いインフレに悩まされているからです。
現在、アメリカ市場で示されている投票結果は、購入すればすぐに5%の利回りが30年間ロックされる国債があるにもかかわらず、誰も欲しがらず、価格は下落し続けており、利回りはすでに5%を超えています。
アメリカの資本市場は最も敏感であり、アメリカの資金は最も賢いと言われています。
彼らは結局、アメリカの今後30年間にわたって高いインフレと通貨の価値下落がどれくらい続くと予想しているのだろうか、こんなにばかげた金利の結果を示すことができるのか。
アメリカの世論界は、この非常識な取引結果のために「アメリカを売る」取引という新しい用語を作り出しました。
確かに言ってもいいですが、アメリカの世論を操るメディア関係者たちの実力は本当に強いですね。この新しい用語は非常に正確で適切です。