原文タイトル：《Binance Alpha 初公開「天王級プロジェクト」SOON、2200万の資金調達はバリュエーションバブルに耐えられるか？》
オリジナル記事 by Lawrence, MarsBit
2025年5月19日、Binance Alphaプラットフォームは5月23日にSOONトークン（$SOON）をローンチすると正式に発表しました。これにより、同プロジェクトを統合した最初の取引プラットフォームとなります。この動きは、Solana仮想マシン（SVM）エコシステムにおけるLayer2トラックの重要な突破を示すだけでなく、モジュラーブロックチェーン技術がスケールアップの新しい段階に入ったことを意味します。2025年に2200万ドル以上の資金調達を達成したスタープロジェクトとして、SOONは「SVM+OP Stack+構成可能なDA層」のアーキテクチャ設計により、Ethereumなどのパブリックチェーンの性能ボトルネックやクロスチェーン相互運用性の課題を解決しようとしています。そのトークンエコノミクスにおけるコミュニティ主導の配分メカニズムと潜在的な価値捕捉能力は、市場の高い関心を引き起こしています。
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SOONのコアチームはブロックチェーン分野の「オールスターチーム」と言えます。
CEOのジョアンナ・ゼンは、プライバシー公链Aleoの副社長を務め、ゼロ知識証明技術の商業化を主導しました。それ以前には、CoinbaseやOP Labsなどの機関で大量のLayer2開発経験を積んでいます。
最高マーケティング責任者のRuki Huは、香港のトップ投資銀行JDI Globalに出身し、Sonic SVMなどのSVMエコシステムプロジェクトへの投資を主導しました。彼の北京大学匯豐商学院での戦略管理のバックグラウンドは、SOONの市場拡大に方法論的な支援を提供しています。
技術責任者のAndrewZはRust言語の専門家であり、Solanaのコアクライアントの開発に参加し、SVMアーキテクチャの最適化に深い経験を持っています。
注目すべきは、SOONの顧問チームには、Solanaの共同創設者であるAnatoly YakovenkoやCelestiaのコア開発者Mustafa Al-Bassamなどの重鎮が揃っていることです。この「技術+資本+エコシステム」という三重資源の統合により、競争の激しいRollupの分野で迅速に際立つことができました。
画像は @_FORAB に由来しています
SOONの資金調達の道筋は、従来のベンチャーキャピタル主導のモデルを打破し、「NFT販売＋コミュニティ共創」の革新的な資金調達メカニズムを創出しました。
2025年1月、プロジェクトは層別NFT販売を通じて2200万ドルを調達し、そのうち51%のトークンは3種類のNFTを通じて公平に分配されます：900ドルの価格帯では3ヶ月の線形アンロックによる短期流動性を提供し、2850ドルの価格帯では12ヶ月のロックアップ期間を設けて長期保有者を選別し、22500ドルの高いハードルの価格帯では36ヶ月のロックが行われ、戦略的投資家がエコシステムの構築に深く関与することを促します。この設計は、VCのシェアが二次市場に与える圧力を回避するだけでなく、時間の次元によってユーザーのリスク嗜好を区別します。
投資家のラインナップは、Hack VCやABCDE Capitalなどのトップ機関が主導し、Solana Ecological FundやCelestia Labsなどの戦略的関係者が支援しており、従来の資本であるIDGやPAKAもほとんど展開されていません。 資金は主に3つの方向に投資されています:メインネットとクロスチェーンプロトコルの研究開発に40%、開発者のエコロジカルインセンティブプログラムに30%、残りの30%を市場のボラティリティとセキュリティ監査に。
SOONの技術革新は、3つのコアコンポーネントを中心に展開されています。
Solana仮想マシン（SVM）をネイティブコンセンサスからデカップリングすることで、SOONメインネットはEthereum上で50ミリ秒のブロック生成時間と30,000 TPSのスループットを実現し、OptimismなどのOPロールアップに対して5倍以上の向上を達成しました。その重要な技術的ブレークスルーは次の通りです:
· Merklizationの最適化:Merkle Rootは、状態検証データを圧縮するために使用され、クロスチェーントランザクション検証の効率が80%向上します。
· 水平スケーラブルアーキテクチャ：分散ノードがトランザクションを並行処理し、EigenDAなどのデータ可用性ソリューションと組み合わせることで、650,000 TPSまで弾力的にスケールできます；
· ネイティブクロスチェーン決済：Ethereumを最終決済層として利用し、Celestia、Availなどのモジュール型DAソリューションと互換性を持たせ、GasコストをArbitrumの1/10に削減。
開発者は SOON Stack を使用して、BNB Chain、Ton などのパブリックチェーンにカスタマイズされた SVM Layer2 をワンクリックでデプロイできます。テストネットのデータによると、このフレームワークに基づいて構築された svmBNB チェーンは、15,000 TPS を達成し、AI エージェントトレーディングやリアルタイムゲームエンジンなどの高性能シーンをサポートしています。この「レゴ式」アーキテクチャにより、SOON は EVM と非 EVM エコシステムを横断する初の汎用 Rollup ソリューションとなりました。
Hyperlane に基づく改善されたメッセージングプロトコルにより、資産とスマートコントラクトがマルチチェーン間で直接相互作用できるようになり、クロスチェーンブリッジの管理リスクが排除されます。Solana と Ethereum のテストケースでは、USDC のクロスチェーン転送時間が平均 8 分から 22 秒に短縮され、手数料は 95% 減少しました。
SOONは、その技術アーキテクチャの革新とコミュニティベースのトークン配布メカニズムで市場の注目を集めていますが、トークンのロック解除サイクルと評価モデルの不均衡という二重の圧力の下で、その投資リスクは大幅に拡大しています。 以下では、構造的な欠陥の次元、市場の需要と供給の不均衡、および類似プロジェクトの比較から、トークノミクスの潜在的なリスクを分析します。
SOONが発表したトークン配分計画によると、51%のトークンはコミュニティに配分され（NFTプレセールを含む）、チームと共同建設者が10%のシェアを持ち、財団およびエコシステムインセンティブ部分が31%を占めます。プロジェクト側は「線形アンロック」デザインを強調していますが、実際のアンロックペースは市場の売却ラッシュを引き起こす可能性があります：
**NFT保有者の短期アービトラージ動機：**コミュニティ配布の5.1億トークンのうち、第一段階（900ドルNFT）に対応する3,200トークンはわずか3ヶ月間ロックされています。この種の投資家のコストは0.28-0.31ドルの範囲に集中しており、上場初期の価格が0.5ドルを突破すれば、利益確定の圧力が迅速に解放されるでしょう。歴史的なデータによると、小口投資家はロック解除後30日以内に65%-80%の割合で売却し、流通量が50%以上急増する可能性があります。
**チームと機関のロック解除の遅延衝撃：**チームが保有する1億トークンは12ヶ月のロック期間が設定されていますが、同様のプロジェクトの経験から、核心メンバーはロック解除後に平均して40％以上の減少を見せています。現在のFDV（完全希薄化評価）を基に推定すると、潜在的な売圧は4億ドルに達します35。また、戦略的投資家（Hack VCやABCDE Capitalなど）が保有する場外シェアはOTC市場を通じて早期に転売される可能性があり、間接的に二次市場の供給を増加させることになります。
エコロジカルインセンティブのトークンダンピングリスク:総供給量の25%を占めるエコロジカル開発基金(2億5000万)は、「オンデマンドリリース」メカニズムを採用していますが、プロジェクトチームは開発者を引き付けるために報酬を過剰に分配することがよくあります。 Optimismなどのプロジェクトの運用データを参照すると、エコインセンティブトークンの実際の流通率は計画の2〜3倍速く、毎年さらに5,000万トークンがリリースされる可能性があります。
SOONのメインネットがローンチされる前の完全希薄化評価（FDV）分析によると、予測される10億トークンの総量がNFTプレセールの最低評価（0.9億ドルFDV）に基づく場合、FDV/TVL（総ロック価値）の比率は18.7に達します（仮定TVLが500万ドルの場合）。これは、Optimism（2.3）、Arbitrum（1.8）などの成熟したLayer2プロジェクトを大きく上回っています。同じくSVMエコシステムに属するSonic SVM（FDV 2.2億ドル、TVL 1.1億ドル）と比較しても、SOONの評価は明らかなプレミアムを持っていますが、技術的な差別化はまだ競争の壁を形成していません。
さらに警戒すべきは、市場の感情が技術的期待を先取りしていることです。SOONのメインネットTPS（30,000）は主流のロールアップよりも高いですが、それが依存しているCelestia DAレイヤーはまだ大規模なストレステストを経験していないため、実際のパフォーマンスは30%-50%のディスカウントがかかる可能性があります。メインネットが立ち上がった後にダウンタイムやセキュリティ事件が発生すると、FDVの支援ロジックは迅速に崩壊するでしょう。
SVMをモジュラーアーキテクチャから切り離すというSOONの中核的な物語は、EclipseやMovementなどのプロジェクトから直接影響を受けています。 Eclipseは、Polychain Capitalが主導する5,000万ドルの資金を調達し、Solanaでの汎用SVMベースのロールアップの展開を発表しました。これは、SOONの開発者ツールの互換性とエコシステム統合機能よりも優れています。 さらに、CelestiaのネイティブDAレイヤーのコスト優位性(SOONより60%低い)が、そのモジュラーストーリーの説得力をさらに損ないます。
市場占有率から見ると、SOONテストネットはわずか80以上のDAppを引き付けただけであり、ArbitrumやzkSyncの開発者数は3,000人を超えています。エコシステムの冷却スタートの遅れは、実際のアプリケーションレイヤーではなく「技術実験室」に陥る可能性があります。
以上のように、SOONトークンは2025年5月から8月にかけてリスク集中解放期に入ります：
· 短期（1-3 ヶ月）：Binance Alpha のローンチ初期の流動性プレミアムが価格を 0.4-0.5 ドルまで押し上げる可能性がありますが、NFT の最初のロック解除（8 月）が近づくと、市場の恐慌感が調整を引き起こし、サポートラインは 0.22 ドルまで下がるでしょう。
· 中期（6-12ヶ月）：チームと機関のトークンのロック解除（2026年Q1）は二次的な売圧を形成する可能性があり、同時期にTVLが2億ドルを突破しない場合、FDV/TVLの比率は業界の平均値に回帰し、トークン価格は0.1-0.15ドルの範囲に半減する可能性があります。
· 長期（1年以上）：モジュール化トラックの競争が激化しており、SOONがクロスチェーン相互運用性の突破を実現できない場合、トークンは「ガバナンスツール」と化し、価値捕獲能力を失う可能性があります。
リスク許容度が低い投資家には、メインネットの立ち上げ後3ヶ月のオンチェーンデータ（TVL、クロスチェーン資産規模、開発者の活動度）を観察し、技術検証とトークンの需給バランスが再調整された後にタイミングを見て投資を行うことをお勧めします。
SOONのモジュール化ビジョンは業界の進化トレンドに合致していますが、そのトークンモデルの設計と市場競争の構図はまだ安全マージンを形成していません。技術の光環が薄れると、解放された売り圧力と評価バブルの共鳴がデイビスの二重殺を引き起こす可能性があります。Layer2戦争が「アプリケーションの実現」の決定的な段階に入っている今、投資家は技術パラメータの内巻きゲームではなく、エコシステムの真の価値創造にもっと注目すべきです。
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Binance Alphaで初めて2,000万+を調達したSOONは、10億の評価額を支払う余裕がありますか?
2025年5月19日、Binance Alphaプラットフォームは5月23日にSOONトークン（$SOON）をローンチすると正式に発表しました。これにより、同プロジェクトを統合した最初の取引プラットフォームとなります。この動きは、Solana仮想マシン（SVM）エコシステムにおけるLayer2トラックの重要な突破を示すだけでなく、モジュラーブロックチェーン技術がスケールアップの新しい段階に入ったことを意味します。2025年に2200万ドル以上の資金調達を達成したスタープロジェクトとして、SOONは「SVM+OP Stack+構成可能なDA層」のアーキテクチャ設計により、Ethereumなどのパブリックチェーンの性能ボトルネックやクロスチェーン相互運用性の課題を解決しようとしています。そのトークンエコノミクスにおけるコミュニティ主導の配分メカニズムと潜在的な価値捕捉能力は、市場の高い関心を引き起こしています。
一、チームの背景：AleoからSVMインフラまで、トップ業界リソースを集結
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SOONのコアチームはブロックチェーン分野の「オールスターチーム」と言えます。
CEOのジョアンナ・ゼンは、プライバシー公链Aleoの副社長を務め、ゼロ知識証明技術の商業化を主導しました。それ以前には、CoinbaseやOP Labsなどの機関で大量のLayer2開発経験を積んでいます。
最高マーケティング責任者のRuki Huは、香港のトップ投資銀行JDI Globalに出身し、Sonic SVMなどのSVMエコシステムプロジェクトへの投資を主導しました。彼の北京大学匯豐商学院での戦略管理のバックグラウンドは、SOONの市場拡大に方法論的な支援を提供しています。
技術責任者のAndrewZはRust言語の専門家であり、Solanaのコアクライアントの開発に参加し、SVMアーキテクチャの最適化に深い経験を持っています。
注目すべきは、SOONの顧問チームには、Solanaの共同創設者であるAnatoly YakovenkoやCelestiaのコア開発者Mustafa Al-Bassamなどの重鎮が揃っていることです。この「技術+資本+エコシステム」という三重資源の統合により、競争の激しいRollupの分野で迅速に際立つことができました。
二、ファイナンスの歴史：コミュニティ型資金調達の革新、2200 万ドルの城壁を築く
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SOONの資金調達の道筋は、従来のベンチャーキャピタル主導のモデルを打破し、「NFT販売＋コミュニティ共創」の革新的な資金調達メカニズムを創出しました。
2025年1月、プロジェクトは層別NFT販売を通じて2200万ドルを調達し、そのうち51%のトークンは3種類のNFTを通じて公平に分配されます：900ドルの価格帯では3ヶ月の線形アンロックによる短期流動性を提供し、2850ドルの価格帯では12ヶ月のロックアップ期間を設けて長期保有者を選別し、22500ドルの高いハードルの価格帯では36ヶ月のロックが行われ、戦略的投資家がエコシステムの構築に深く関与することを促します。この設計は、VCのシェアが二次市場に与える圧力を回避するだけでなく、時間の次元によってユーザーのリスク嗜好を区別します。
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投資家のラインナップは、Hack VCやABCDE Capitalなどのトップ機関が主導し、Solana Ecological FundやCelestia Labsなどの戦略的関係者が支援しており、従来の資本であるIDGやPAKAもほとんど展開されていません。 資金は主に3つの方向に投資されています:メインネットとクロスチェーンプロトコルの研究開発に40%、開発者のエコロジカルインセンティブプログラムに30%、残りの30%を市場のボラティリティとセキュリティ監査に。
三、技術アーキテクチャ：デカップリング SVM 再構築性能境界、モジュール化設計が業界標準を定義する
SOONの技術革新は、3つのコアコンポーネントを中心に展開されています。
1. SOON メインネット：イーサリアム初の SVM ロールアップ実行レイヤー
Solana仮想マシン（SVM）をネイティブコンセンサスからデカップリングすることで、SOONメインネットはEthereum上で50ミリ秒のブロック生成時間と30,000 TPSのスループットを実現し、OptimismなどのOPロールアップに対して5倍以上の向上を達成しました。その重要な技術的ブレークスルーは次の通りです:
· Merklizationの最適化:Merkle Rootは、状態検証データを圧縮するために使用され、クロスチェーントランザクション検証の効率が80%向上します。
· 水平スケーラブルアーキテクチャ：分散ノードがトランザクションを並行処理し、EigenDAなどのデータ可用性ソリューションと組み合わせることで、650,000 TPSまで弾力的にスケールできます；
· ネイティブクロスチェーン決済：Ethereumを最終決済層として利用し、Celestia、Availなどのモジュール型DAソリューションと互換性を持たせ、GasコストをArbitrumの1/10に削減。
2. SOON Stack：マルチチェーン Rollup デプロイフレームワーク
開発者は SOON Stack を使用して、BNB Chain、Ton などのパブリックチェーンにカスタマイズされた SVM Layer2 をワンクリックでデプロイできます。テストネットのデータによると、このフレームワークに基づいて構築された svmBNB チェーンは、15,000 TPS を達成し、AI エージェントトレーディングやリアルタイムゲームエンジンなどの高性能シーンをサポートしています。この「レゴ式」アーキテクチャにより、SOON は EVM と非 EVM エコシステムを横断する初の汎用 Rollup ソリューションとなりました。
3. InterSOON プロトコル：仲介なしのクロスチェーン通信層
Hyperlane に基づく改善されたメッセージングプロトコルにより、資産とスマートコントラクトがマルチチェーン間で直接相互作用できるようになり、クロスチェーンブリッジの管理リスクが排除されます。Solana と Ethereum のテストケースでは、USDC のクロスチェーン転送時間が平均 8 分から 22 秒に短縮され、手数料は 95% 減少しました。
SOONトークン投資価値評価：ロック解除による売り圧力とバリュエーションバブルの二重リスク
SOONは、その技術アーキテクチャの革新とコミュニティベースのトークン配布メカニズムで市場の注目を集めていますが、トークンのロック解除サイクルと評価モデルの不均衡という二重の圧力の下で、その投資リスクは大幅に拡大しています。 以下では、構造的な欠陥の次元、市場の需要と供給の不均衡、および類似プロジェクトの比較から、トークノミクスの潜在的なリスクを分析します。
一、トークンロック解除メカニズムによる大規模な売り圧力のリスク
SOONが発表したトークン配分計画によると、51%のトークンはコミュニティに配分され（NFTプレセールを含む）、チームと共同建設者が10%のシェアを持ち、財団およびエコシステムインセンティブ部分が31%を占めます。プロジェクト側は「線形アンロック」デザインを強調していますが、実際のアンロックペースは市場の売却ラッシュを引き起こす可能性があります：
**NFT保有者の短期アービトラージ動機：**コミュニティ配布の5.1億トークンのうち、第一段階（900ドルNFT）に対応する3,200トークンはわずか3ヶ月間ロックされています。この種の投資家のコストは0.28-0.31ドルの範囲に集中しており、上場初期の価格が0.5ドルを突破すれば、利益確定の圧力が迅速に解放されるでしょう。歴史的なデータによると、小口投資家はロック解除後30日以内に65%-80%の割合で売却し、流通量が50%以上急増する可能性があります。
**チームと機関のロック解除の遅延衝撃：**チームが保有する1億トークンは12ヶ月のロック期間が設定されていますが、同様のプロジェクトの経験から、核心メンバーはロック解除後に平均して40％以上の減少を見せています。現在のFDV（完全希薄化評価）を基に推定すると、潜在的な売圧は4億ドルに達します35。また、戦略的投資家（Hack VCやABCDE Capitalなど）が保有する場外シェアはOTC市場を通じて早期に転売される可能性があり、間接的に二次市場の供給を増加させることになります。
エコロジカルインセンティブのトークンダンピングリスク:総供給量の25%を占めるエコロジカル開発基金(2億5000万)は、「オンデマンドリリース」メカニズムを採用していますが、プロジェクトチームは開発者を引き付けるために報酬を過剰に分配することがよくあります。 Optimismなどのプロジェクトの運用データを参照すると、エコインセンティブトークンの実際の流通率は計画の2〜3倍速く、毎年さらに5,000万トークンがリリースされる可能性があります。
二、評価のバブル化：FDV/TVL 比率が業界基準から大きく逸脱している
SOONのメインネットがローンチされる前の完全希薄化評価（FDV）分析によると、予測される10億トークンの総量がNFTプレセールの最低評価（0.9億ドルFDV）に基づく場合、FDV/TVL（総ロック価値）の比率は18.7に達します（仮定TVLが500万ドルの場合）。これは、Optimism（2.3）、Arbitrum（1.8）などの成熟したLayer2プロジェクトを大きく上回っています。同じくSVMエコシステムに属するSonic SVM（FDV 2.2億ドル、TVL 1.1億ドル）と比較しても、SOONの評価は明らかなプレミアムを持っていますが、技術的な差別化はまだ競争の壁を形成していません。
さらに警戒すべきは、市場の感情が技術的期待を先取りしていることです。SOONのメインネットTPS（30,000）は主流のロールアップよりも高いですが、それが依存しているCelestia DAレイヤーはまだ大規模なストレステストを経験していないため、実際のパフォーマンスは30%-50%のディスカウントがかかる可能性があります。メインネットが立ち上がった後にダウンタイムやセキュリティ事件が発生すると、FDVの支援ロジックは迅速に崩壊するでしょう。
第三に、競争環境が悪化した:技術的な先行者利益の窓口期間が短縮された
SVMをモジュラーアーキテクチャから切り離すというSOONの中核的な物語は、EclipseやMovementなどのプロジェクトから直接影響を受けています。 Eclipseは、Polychain Capitalが主導する5,000万ドルの資金を調達し、Solanaでの汎用SVMベースのロールアップの展開を発表しました。これは、SOONの開発者ツールの互換性とエコシステム統合機能よりも優れています。 さらに、CelestiaのネイティブDAレイヤーのコスト優位性(SOONより60%低い)が、そのモジュラーストーリーの説得力をさらに損ないます。
市場占有率から見ると、SOONテストネットはわずか80以上のDAppを引き付けただけであり、ArbitrumやzkSyncの開発者数は3,000人を超えています。エコシステムの冷却スタートの遅れは、実際のアプリケーションレイヤーではなく「技術実験室」に陥る可能性があります。
四、投資提案：高ボラティリティサイクルにおけるリスク回避
以上のように、SOONトークンは2025年5月から8月にかけてリスク集中解放期に入ります：
· 短期（1-3 ヶ月）：Binance Alpha のローンチ初期の流動性プレミアムが価格を 0.4-0.5 ドルまで押し上げる可能性がありますが、NFT の最初のロック解除（8 月）が近づくと、市場の恐慌感が調整を引き起こし、サポートラインは 0.22 ドルまで下がるでしょう。
· 中期（6-12ヶ月）：チームと機関のトークンのロック解除（2026年Q1）は二次的な売圧を形成する可能性があり、同時期にTVLが2億ドルを突破しない場合、FDV/TVLの比率は業界の平均値に回帰し、トークン価格は0.1-0.15ドルの範囲に半減する可能性があります。
· 長期（1年以上）：モジュール化トラックの競争が激化しており、SOONがクロスチェーン相互運用性の突破を実現できない場合、トークンは「ガバナンスツール」と化し、価値捕獲能力を失う可能性があります。
リスク許容度が低い投資家には、メインネットの立ち上げ後3ヶ月のオンチェーンデータ（TVL、クロスチェーン資産規模、開発者の活動度）を観察し、技術検証とトークンの需給バランスが再調整された後にタイミングを見て投資を行うことをお勧めします。
結語：革新の物語における評価の罠
SOONのモジュール化ビジョンは業界の進化トレンドに合致していますが、そのトークンモデルの設計と市場競争の構図はまだ安全マージンを形成していません。技術の光環が薄れると、解放された売り圧力と評価バブルの共鳴がデイビスの二重殺を引き起こす可能性があります。Layer2戦争が「アプリケーションの実現」の決定的な段階に入っている今、投資家は技術パラメータの内巻きゲームではなく、エコシステムの真の価値創造にもっと注目すべきです。
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