コインを発行プラットフォームは狂ったように競争していますが、本当にお金を稼げましたか？

著者丨ジェシー、バブル

ソース丨BlockBeats

原題丨発行プラットフォームが巻き込まれたが、あなたはお金を稼いだのか？

過去一年、Solanaチェーン上のMemeコイン発行プラットフォームLaunchpad市場は爆発的な成長を遂げ、急速に競争の激しい状況を形成しました。Pump.funは最初に台頭したプラットフォームとして、Solanaの"チェーン上のカジノ"の繁栄の触媒と見なされています。このプラットフォームは、すべてのユーザーが無条件にトークンを発行できることを許可し、バインディングカーブ価格設定を採用し、事前販売やチームシェアのない公平な発行モデルを開創しました。

Solanaの低コストで高速な取引の利点により、Pump.fun は2024年にミームコインの熱狂を爆発させました。 わずか13ヶ月で、プラットフォームユーザーは800万以上のトークンを発行し、2024年10月24日をピークに、1日で36,000以上のトークンが生成され、平均して毎分25の新しいトークンが生まれています。 この前例のない規模のトークン作成により、Pump.fun は一時的に市場を支配することができ、また、Solanaはチェーン上で最大の「カジノ」として知られるようになりました。 しかし、Pump.fun の成功には懸念も伴います。 一方では、卒業率が1%未満の低品質のプロジェクトが多数出現しており、トークンの大部分は短命です。 一方、このプラットフォームは収益性が高いですが、ユーザーは一般的にお金を失い、統計によると、ユーザーの90%近くが元本を失うか、ミームコイン取引で100ドル未満になるのに対し、プラットフォームはわずか6か月で約9,800万ドルを受け取っています。

2024年末までに、Pump.fun は2億2,300万ドル(約115万SOL)以上の公的収益を蓄積し、その結果生じたSOLを引き続き収益化しています。 わずか1年半で、プラットフォーム手数料口座は約340万3000ソル(約6億2900万ドル)を売り上げ、ソラナの初期投資家であるFTX/Alamedaに次いで2番目に大きな売り圧力の源となりました。 このような大規模な資金流出は、プラットフォームの持続可能性と生態学的影響についてコミュニティに懸念を引き起こしています。 Pump.fun の優位性に直面した市場参加者は迅速に行動し、Meme Launchpadのトラック全体が激しい競争に突入しました。 Solanaエコシステムでは、ベテランの分散型取引プラットフォームであるRaydiumが、Pump.fun に対抗するためにLaunchLabを立ち上げました。 人気のミームコインBONKが LetsBonk.fun ローンチパッドを開きます。 オンチェーンアグリゲーターのJupiterも同様のサービスを開始しようとしています。

毎日のトークン展開状況、データは @adam_tehc の DUNE からです

I. Pump.fun の課題

Pump.fun ミームコインのワンクリックローンチプラットフォームのパイオニアとして、基本的な運用モデルを確立しました。 ユーザーはトークン名やシンボルなどの基本情報を入力するだけで、プログラミングスキルがなくてもトークンコントラクトを自動的に展開してトランザクションプールを確立できるため、コイン発行のしきい値が大幅に減少します。 このプラットフォームは、初期価格と市場の需要のバランスをとるために、さまざまなバインディングカーブ価格設定モデルを使用しており、発行されたトークンは、事前に流動性を注入することなく、プラットフォームのAMMプールですぐに取引できます。

このプラットフォームは、LPシェアの焼却メカニズムを革新して導入しました。新しいコインが特定の時価総額の閾値に達すると、自動的に一部の流動性がRaydium取引プールに注入され、対応するLPトークンが焼却されます。これにより、プロジェクト側がプールから撤退することができなくなり、流動性の安全性が向上します。

"ノーコード発行、即時取引"の体験を持つPump.funは2024年に急速に人気を博し、多くのクリエイティブなミームトークンを生み出しました。その中には100倍や1000倍のトークンもあり、多くの投機家を惹きつけました。プラットフォームは取引手数料を徴収することで、2024年で最も利益を上げたオンチェーンアプリケーションの一つとなりました。

しかし、進化するにつれて、Pump.funの問題が浮上しました:発行された800万を超えるトークンのうち、外部の流動性プールに「卒業」したのは1%未満でした。 ユーザーの収入は深刻に二極化しており、ゼロサムゲームを形成しています。 このプラットフォームは手数料を現金化し、SOLの販売を続け、Solanaネットワークに売り圧力をかけました。 完全に匿名でモデレートされていないモデルは、暗号化の精神を維持しながら、規制と信頼のリスクをもたらします。 その結果 Pump.fun 2025年初頭には成長が鈍化し、1日のピーク時の5億4,400万ドルから2月には2億7,000万ドルへと1日の取引量が50%近く減少しました。

Pumpfunのトークンの卒業率は週ごとに継続的に下降傾向を示しています。

2. ホイールウォーフェア - LaunchLab, Boop, Believe

**1.**LaunchLab のオンチェーン Degen のやり方

Raydium LaunchLab は Pump.fun が Solana エコシステム内で最も直接的な競争相手の一つです。Raydium 自体は Solana 上の重要な AMM プロトコルであり、初期には Pump.fun プロジェクトがその 41% のスワップ手数料収入に貢献したことで恩恵を受けました。しかし、Pump.fun が独立して PumpSwap を立ち上げたことで、Raydium のトラフィックと取引量は著しく影響を受けました。

2025年3月、RaydiumはLaunchLabを発表し、Pump.funへの直接的な反撃と見なされています。このプラットフォームの全体的なメカニズムはPump.funと高度に類似しており、いずれもワンクリックでのトークン発行と曲線価格設定をサポートしていますが、詳細においては特定の最適化が施されています。

多変量価格設定曲線をサポートし、プロジェクト関係者がトークンのポジショニングに応じて線形、対数、または指数モデルを選択できるようにします。 取引手数料率をわずか1%、Pump.fun の2%未満に低く設定し、追加の移行手数料はかかりません。 卒業のしきい値も引き下げられ、Raydium AMMプールに移行するために必要なのは85 SOL(約11,000ドル)のみです。 同時に、クリエイター共有メカニズムが導入され、卒業トークンの創設者は、手数料の利益の10%を引き続き受け取ることができます。 このプラットフォームは、プラットフォームコインRAYの手数料の買い戻し、LPロックアップのサポート、価格設定の多様性の導入などの革新的な設計など、エコロジカルな統合も強化しています。

発表当日、RAYコインは14%上昇し、市場はRaydium LaunchLabに大きな期待を寄せています。公式はLaunchLabを「代替選択肢を提供する」と表明しましたが、実際には一部のプロジェクトを引き付けることに成功し、Pump.funの支配力を弱めています。

さらに、BONKコミュニティと共同で立ち上げたLetsBonk.funや、Meteora、Boop、Genesis Launchesなどの複数のプラットフォームも懸命に突破し、全体のLaunchpad市場を競争の段階に引き入れています。

LaunchLab の日次アクティブユーザーは急速に増加しています

**2.**新しいアプローチのBelieve、クリエイティブなストーリーテリングの製品化コンセプト

Meme Launchpadの競争が激化する中、Believeプロジェクトの「再生」が業界の広範な関心を引き起こしています。

Meme Launchpadの競争が激化する中、Believeプロジェクトの復活が業界の広範な関心を引き起こしています。オーストラリアの起業家Ben Pasternakによって設立されたBelieveは、元々ソーシャルトークンプラットフォームCloutでした。Benは複数のヒットアプリを開発し成功を収めましたが、Cloutは有名人の効果に過度に依存したため、急速に沈静化しました。2025年4月末、Benはアップグレード版プラットフォームBelieveを市場に再登場させ、「Believe in Someone」から「Believe in Something」への理念の転換を図り、創造性やアイデアの価値信仰を強調しました。これは、プラットフォームがソーシャルアセットの取引からクリエイティブインキュベーションファクトリーへの戦略的転換を示しています。

Ben本人はこの変革について「これは影響力（Influence）から信頼（Trust）への変化です。我々はもはやセレブを持ち上げるのではなく、意味のあるプロジェクトを探しています。」と評価しました。

Believeは、独自の製品メカニズムを採用し、ソーシャルプラットフォームをコイン発行の入り口として使用して、Web2とWeb3の間のシームレスな接続を実現します。 ユーザーはプラットフォームXで@LaunchACoinしてトークンの名前を添付するだけで、システムはDAppにログインしたりフォームに記入したりすることなく、Meteoraのユニオンカーブを使用してトークンを自動的に作成します。 この「コインを議論し、発行する」というインタラクティブなモデルにより、価値あるアイデアを即座にトークンに変換することができ、参加の障壁が大幅に軽減されます。 プラットフォームはまた、「Bポイント」メカニズムを設定しており、トークン手数料収入が臨界値に達すると、創設者はプロジェクトをサポートするために資金を引き出すことができますが、基準を満たさない場合、市場の拒否権と見なされます。 ポイントBは厳密な数値のしきい値ではありませんが、その背後にあるロジックは、Kickstarterスタイルのクラウドファンディングメカニズムに似ており、「取引の熱は市場投票である」

アライアンスDAOの創設パートナーであるイムラン・カーンは「創設者またはスカウトが@LaunchACoinをマークすると、一つのトークンが誕生する。市場はこのアイデアが解決しようとする問題の重要性に基づいて、その価値を決定する」と評価しました。要するに、市場の熱気がプロジェクトの運命を決定します。

収益構造に関して、Believeは一連の革新的な設計を行いました。各取引には2%の手数料がかかり、他のLaunchPadとは異なり、発射後の契約内でもそれぞれ2%の取引税が存在しますが、その配分構造は非常にインセンティブ指向です：1%はトークンの作成者（創設者）に配分され、0.1%はScout（そのトークンを最初に発見または推進したユーザー）に報酬として与えられ、残りの0.9%はプラットフォームの運営に帰属します。このようなメカニズムは、クリエイターに即時の収益保障を提供するだけでなく、「トークン発見者」を初めて収益共有システムに組み込むことで、コミュニティが優れたアイデアを積極的に発見し、広める動機を大いに刺激します。

上线至今、Believeは取引総額18億ドルを記録し、クリエイターに950万ドルの直接収入をもたらしました。その中で470万ドルはBelieveトークンの取引に該当します。

BelieveScanパネルのデータによると、過去24時間のBelieveの手数料収入は約1,000万です

オープンな発行を行うと同時に、Believeはプラットフォームの秩序をある程度管理し、ゴミコインの氾濫の場とならないように試みています。

クリエイターのインセンティブに関しては、Believeの仕組みはパブリッシャーと共有することを選択することであり、各トランザクションの1%はクリエイターに直接返金されます。 予約されたポジションやトークンの比率制御はなく、創設者は自由に分配を定義できます。 コンテンツディスカバリーの「分散化」を促進するためのスカウトインセンティブメカニズムを設定する。 このプラットフォームは、取引量やクリエイターの収入などのデータを積極的に表示し、透明性を高めています。 一部のWeb2起業家の参加もBelieveのMeta気質を強化し、RizzGPT開発者のAlex Leiman氏、有名なハッカーのRuben Norte氏などがプラットフォーム上で個人トークンを発行し、プロジェクトの市場価値は数百万ドルに急上昇し、Believeのイメージを純粋なミームプレーヤーの楽園から「創造的価値の実験場」に押し上げました。

この物語の論理は、LaunchCoinの出来事において特に顕著に表れています。このトークンの前身はBenが個人的に発行したPASTERNAKであり、その後プラットフォームの立ち上げ時にLaunchCoinに改名され、機能的な意味を付与されました。LaunchCoinは上場当日、200倍に暴騰し、市場価値は2億ドルを突破し、一時的にコミュニティで激しい議論を引き起こしました。

一部のユーザーは、プラットフォームが正式にガバナンストークンの段階に入った兆候と見なしています。 もう一つは、ベンが創業者としての地位を裁定取引に利用しているのではないかという疑問でした。 最終的に、ベンは持ち株のほとんどをトランシェで売却し、約130万ドルの利益を上げました。 LaunchCoinの運命は、「信頼」というコアテーマをめぐってコミュニティで激しい議論を引き起こしました。 支持者と懐疑論者の両方にとって、この混乱はビリーブのブランドポジショニングを議論の中心に戻し、その主要な価値の方向性に焦点を当てることを正当化しました。

信頼の物語は、創造性の背後にある価値を強調し、もはや単に愚かな操作を奨励するのではなく、より合理的なビルダーや起業家を引き付け、利益のバンドルメカニズムにより、クリエイター、スカウト、およびプラットフォームは収益メカニズムを持つことができ、参加者は経済レベルで彼らの利益を拘束し、高品質のコンテンツを奨励し続けることができます。 このメカニズムの下では、現時点では製品発売トークンを持つ多くのWeb2タレントがいますが。

しかし、現在のコミュニティ参加後の実際のフィードバックは、トークンが上場した後、ロボットが大部分のトークンを取得し、最初に存在した高い税金のために売り注文が少なくなるということです。その中で、質の高いプロジェクトは迅速に500万から1000万ドルの時価総額を超えることになります。その後、取引税が減少し、大量のトークンを持つロボットが大量に売却するため、数百から数千万の時価総額に達するトークンが多く見られますが、持続性はあまり良くありません。コミュニティの一部の人々は、起業家、スカウト、プラットフォームにとっては良いことだと考えていますが、これらはすべて個人投資家の負担になっています。

Benは、Believeを通じて「真の価値を持つプロジェクトの強化」と「盲目的な投機バブルの抑制」の間で動的なバランスを追求したいと考えています。市場がそれが本当に長期的に続くかどうかについての議論は残っていますが、現在の段階では、Believeはメカニズムの革新、話題のイベント、ヒットデータを駆使して、Meme Launchpadの激しい戦いの中で差別化されたラベルを成功裏に築いています。

三、主要プラットフォームの重要な違いの比較

Pump.funの無敵の乗り心地と他のプラットフォームからのフォローアップ模倣を経験した後、現在のミームローンチパッド市場は多くの主要なキャンプを形成しています。 ここでは、Pump.fun、Raydium LaunchLab、Boop、Believe を主要なディメンションで並べて比較します。

**1.**発行方法とハードル

Pump.fun、LaunchLab と SunPump はすべて DApp ページ式のワンクリック発行を採用しており、ユーザーはログインして関連するトークン情報を入力することでデプロイメントプロセスを完了する必要があります。一方、Believe は DApp の枠を完全に超え、Twitter のソーシャルリンクを活用して発行をトリガーするため、プラットフォームのページにアクセスする必要はありません。

門口から見ると、Boop、Pump.fun、LaunchLab は発行者に対してほとんど要求がなく、誰でもいつでもコインを発行できる。Believe は表面的にはゼロのハードルだが、実際にはソーシャルネットワークを通じてある種の「自然な選別」が形成され、Ben、Alex などの起業家に注目する人々が最初のクリエイターや参加者となる。

「卒業のハードル」に関して、Pump.fun は最初に時価総額が $69,000 に達するよう設定されていました；LaunchLab の初期設定は 85 SOL「約 $11,000」ですが、最低 30 SOL の発射モードに設定することができ、ハードルはさらに低くなります；また、Believe は固定のハードルを設けず、「Bポイント」取引手数料の収入に基づいてアイデアが市場に受け入れられているかどうかを判断します。

2.手数料構造と配分メカニズム

Pump.funは2%の取引手数料を徴収し、最初はすべてプラットフォームに帰属しますが、2025年5月からクリエイターに50%を返還します。LaunchLabの取引手数料は1%で、そのうち25%はプラットフォームトークンRAYの買い戻しに使用され、創業者は最大10%を追加で申請できます。Believeは2%の取引手数料を徴収し、トークン契約に組み込まれており、そのうち1%はクリエイターに、0.1%はScoutに、0.9%はプラットフォームが保持します。データを見ると、Believeがクリエイターに提供する分配割合はすべてのプラットフォームの中で最も高く、さらにScoutの分配インセンティブを初めて導入し、発見者も継続的に利益を得られるようにしています。

**3.**コミュニティ参加とガバナンス

Pump.funは極端な自由主義に従い、審査なし、ガバナンスメカニズムなしで、コミュニティは自発的に組織されてホットな情報を広めますが、そのために投資家に操られやすく、小口投資家は「損することが多く、勝つことが少ない」です。

Raydium LaunchLabは、そのAMMの背景を活かし、DeFiコミュニティのリソースを結びつけ、プラットフォームトークンによるインセンティブでエコシステム内の循環を促進しています。一方、BoopはDingalingの以前のコミュニティ内での影響力に依存しています。

Believeはガバナンスにおいてコミュニティの合意形成要素を取り入れることを試みています。保有者によるガバナンス、Snapshot投票などの方法を通じて、トークンが今後DEX流動性プールに入るか、支援・プロモーションを行うかについて共議し、「発行と同時にガバナンス」の初期フレームワークを形成しています。将来的に成熟すれば、そのユーザーコミュニティの粘着性は現在の主流プラットフォームを超えることが期待されます。

4.クリエイター経済モデル

クリエイターインセンティブの面では、Believe と LaunchLab が最も魅力的です。Believe は、発行手数料の1%を返還する基盤の上に、Scout 報酬メカニズムを組み合わせ、発行→新規獲得→再発行のフライホイール効果を構築しました。

LaunchLabは、低いハードル、高い自由度、RAYの買戻しなどの方法でクリエイターを留めていますが、Pump.funは初期のインセンティブメカニズムが不足しているため、新しい環境で一部の魅力を失っています。

4. LaunchPadの市場見通し

Meme Launchpad市場が爆発期から成熟期に移行する中で、いくつかの重要なトレンドが明らかになり、プラットフォームの競争と業界の進化に対する参考方向を提供しています。

**1.**データ熱潮が退却し、精緻な競争が始まる

オンチェーンデータによると、ミームコインの発行の熱狂が後退しています。Pump.funを例にすると、2025年初頭に日々の取引量と発行されるコインの数が明らかに減少しました。「一夜で富を得る」という神話は大規模に再現することが難しいです。

これは、野蛮な成長段階が間もなく終わり、プラットフォーム間の競争が精緻な運営に移行することを意味します。誰が持続的にヒット商品を生み出し、クリエイターの収益率を向上させ、ユーザーの取引体験を改善できるかが、次のブームの前に主導権を握ることができるかを決定します。Pump.funのユーザーによるデータ（取引額が半減）も示すように、もしプラットフォームが参加者の収益構造や感情体験を向上させることができなければ、先行優位性でさえ徐々に蝕まれることになります。

2.ビジネスモデルが「収穫」から「ウィンウィン」へ移行する

Pump.funの初期の収益モデルはシンプルで粗雑でした:プラットフォームは手数料を請求し、ユーザーの勝率は非常に低く、「プラットフォームが勝ち、ユーザーが負ける」という一方的な構造を形成していました。 BelieveとLaunchLabに代表される新しいプラットフォームは、一般的にクリエイターやコミュニティに利益をもたらすことで成長してきました。

例えば、Believeは手数料の1%を直接創業者に返還し、クリエイターがコンテンツを継続的に生産することを促します。一方、LaunchLabは手数料の分配とRAYの買い戻しを通じて、より内生的な成長を持つエコシステムの閉じた循環を構築します。将来のLaunchpadは、プラットフォーム、クリエイター、ユーザーの三者が共に利益を得ることをより強調し、本当に「コンテンツインセンティブネットワーク」を形成します。

Pump.funは最近、クリエイターの利益分配メカニズムを導入しました。これは、この新しいモデルが古いプレイヤーに対する圧力とも見ることができます。

**3.**マルチチェーンの状況が常態化し、各エコシステムが自身のMemeの土壌を掘り起こす

Solana系プラットフォーム（Pump.fun、LaunchLab、BONK）の競争が激化する中、他のパブリックチェーンも自分たちのMeme Launchpadの展開を加速しています：TronのSunPump、SolanaのBoop、BaseのGenesis Launches、さらにはICPやAvalancheエコシステムのプロジェクトも試水を始めています。

本質的に、Meme発行プラットフォームはパブリックチェーンがアクティブユーザーを獲得するための武器となっています。Memeコインはその低い参入障壁と強い話題性により、自然にチェーン上のトラフィックを構築するのに適しています。

今後、主要なパブリックチェーンは1つまたは2つの主要なMeme Launchpadを生み出し、ウォレット、ソーシャル、NFTツールと深く統合され、エコシステムの活性度とユーザーの忠誠度の重要な指標となる可能性があります。

**4.**コミュニティ文化とナarrティブ構築がプラットフォームの競争優位性となる

Memeの核心は技術ではなく、物語にあります。プラットフォーム自体も例外ではありません：

Pump.funは「究極の自由、絶対的なオープン性」を掲げてスタートしましたが、そのために投資家の横行やプロジェクトの質の低下という問題に直面しています；

Raydiumは「公平なローンチ、技術の最適化」を強調し、「アベンジャー」のイメージを形成して、ネイティブユーザーの回帰を目指します；

Boopは個人ブランド「Dingaling」と$Boopのエコシステムの相互支援により、コアトークンの価値回収に焦点を当てています；

Believeは「信頼と価値」のルートを歩み、Builderコミュニティを惹きつけようとし、創造性をMemeの源として捉えています。

未来、コミュニティ文化はプラットフォームがどのようなユーザー層を引き付けるかを直接決定します：それはDegen（純粋な投機）、KOL（プロモーション型）、Builder（価値指向）、それとも一般ユーザー（エンターテインメント重視）です。プラットフォームの差別化はもはや製品メカニズムにとどまらず、感情的な合意や文化的な雰囲気のレベルにまで拡大します。

毎日のトークン配布比率を見ると、Pumpfun の市場占有率は大幅な独占から 57% に変わりました。

5. Meme から ICM へ、新しい起業インキュベーションの道が浮かび上がる

現在、99% のミームコインは短期的な投機対象ですが、一部のプロジェクトは "ミームから製品へ" の試みを始めています。ある創設者は手数料を利用して初期資金プールを構築し、チームを組織し、プロトタイプを開発し始めました。また、Believe のようなプラットフォームは、"B ポイントに達した後に起動資金を解放する" メカニズムを通じて、創設者がロードマップを実現することを奨励しています；

コミュニティは一部のトークンに対して長期的な観察とガバナンスを始めました。例えば、LaunchCoinはガバナンス、利益分配、機能拡張において実験的な価値を持っています。将来的に一部のMemeプロジェクトがLaunchpadを通じて実際の製品として成功裏に孵化した場合、その「象徴性」は業界全体に深遠な影響を与えるでしょう。これは、Launchpadが投機トークンだけでなく、Web3プロジェクトの目標を育むことができることを証明します。その時、Launchpadは「発行ツール」ではなく、「プロジェクトのコールドスタートインフラストラクチャ」になるでしょう。

五、まとめ

Meme Launchpadは、野蛮な爆発から精緻な運営への臨界点に立っています。Pump.funの一強体制は崩れ、Raydium LaunchLabやBelieveなどのプラットフォームが差別化されたアプローチで市場に参入し、徐々にユーザーやクリエイターのシェアを奪っています。

未来の業界の勝者は、必ずしも手数料が最も低い者ではなく、コンテンツの飛輪、コミュニティの合意、およびプラットフォームの信頼メカニズムを構築できる者である。Believeは現在、ソーシャル配信モデル、Scoutのインセンティブメカニズム、そしてガバナンスの探求を通じて、独自の差別化された防壁を初歩的に構築し、強いイテレーションと成長の潜在能力を示している。当然、これは依然としてマラソンのような競争である。本当に際立つことができるプラットフォームは、必ず「文化的アイデンティティ、クリエイターのウィンウィン、エコシステムのガバナンス、安全性とコンプライアンス」の複数の次元でバランスを取らなければならない。

ベン・パスターニャクが言ったように、「私たちはプラットフォームを作っているだけではなく、すべての良いアイデアにマネタイズの可能性を与えたいと考えています。」これは、Meme Launchpadの次の段階で最も信じるに値する方向性かもしれません。