中信証券：アメリカがAIチップの規制ルールを調整、自主制御の方向性が明確に

CITIC証券の調査報告書は、米国のトランプ政権がバイデン政権の「人工知能拡散輸出管理フレームワーク」ルールを廃止し、海外のAIチップ輸出管理規制コンプライアンスに関する3つの別々のガイドラインを発行し、ルールを簡素化し、取り組みをさらに強化し、中国のAI開発に対する高圧措置を維持し、法執行のアイデアの将来の拡大を反映していると指摘しています。 一方では、関連する措置は、NVIDIAなどの海外のAIチェーンの修復に一定の期待を寄せています。 一方、国内の対応の中心的な方向性は、依然として独立した制御可能な国内の計算能力を強化し、中国のAIサプライチェーンと技術システムを構築することです。 私たちは、独立した制御可能な国内のウェーハファウンドリ、コンピューティングチップ設計、半導体装置、および高度なパッケージング業界のチェーンを引き続き推奨し、短期的にはNVIDIAConchの感情的な修復の機会に注意を払います。

電子｜アメリカがAIチップ規制のルールを調整、自主的に制御できる方向が明確に

トランプ政権は、バイデン政権の「人工知能拡散輸出管理フレームワーク」のルールを廃止する一方で、海外のAIチップの輸出管理の規制遵守に関する3つの追加ガイドラインを発行し、ルールを簡素化し、取り組みをさらに強化し、中国のAI開発に対する高圧的な措置を維持し、将来の法執行を拡大するという考えを反映しています。 一方では、関連する措置は、NVIDIAなどの海外のAIチェーンの修復に一定の期待を寄せています。 一方、国内の対応の中心的な方向性は、依然として独立した制御可能な国内の計算能力を強化し、中国のAIサプライチェーンと技術システムを構築することです。 私たちは、独立した制御可能な国内のウェーハファウンドリ、コンピューティングチップ設計、半導体装置、および高度なパッケージング業界のチェーンを引き続き推奨し、短期的にはNVIDIAConchの感情的な修復の機会に注意を払います。

▍イベント：

2025年5月13日、アメリカ合衆国商務省産業安全局（「BIS」）は公告を発表し、2025年1月13日にバイデン政権が発表した「人工知能拡散輸出規制フレームワーク」の一時的なルールを廃止することを発表しました。同時に、BISは、中国のAIチップおよびAIアプリケーションに対する輸出規制の監視を維持するために、海外のAIチップ輸出規制監督に関する3つのコンプライアンスガイドラインを別途発表しました。

▍全体的に見て、上記の変化はトランプ政権とバイデン政権の輸出管理政策の理念の違いを示しています。

トランプ政権は、輸出管理を「簡潔だがより攻撃的」（simpler and more aggressive）な方向に推進しており、ルールを簡素化しつつ輸出管理の強化を図っています。本次調整の影響は、一方ではアメリカのAIチップ企業の製品の世界的な販売を緩和し、アメリカのAI技術体系の世界的なリーダーシップを維持することにあります；一方では、中国のAI体系に対しては依然として全面的な封じ込めを行い、潜在的な執行対象を拡大し、長い腕の管轄権と域外執行を強化します。短期的な関連調整は海外のチェーンに修復の期待をもたらすかもしれませんが、自主的で制御可能な戦略の確定した主軸は変わりません。

1)バイデン政権のAI普及フレームワークは、5月15日の正式実施前に廃止されましたが、これは予想された出来事です。 アップフロントルールは、その複雑さと商業活動の妨げとなるため、業界から多くの反対を受けています(ほとんどの国でAIチップの「クォータシステム」など)。 廃止後、企業によるほとんどの国への商品配送の制限が緩和され、短期的にはNVIDIAの産業チェーンの抑制が緩和されることが期待されます。 最近、Nvidia GB200は量産と出荷の段階に入り、GB300はQ3の終わりにリリースサイクルに入ると予想されており、供給のボトルネックは徐々に緩和されます。 同時に、NVIDIAは、サウジアラビアの政府系ファンドの子会社であるHumainと900億ドルの戦略的協力契約を締結し、AIデータセンターの建設のためにサウジアラビアに18,000GB300のBlackwellスーパーチップを供給したと発表しました。 このパートナーシップにより、中国と米国以外のAIチップ市場におけるNvidiaの優位性が強化されることが期待されています。 さらに、フィナンシャルタイムズ紙は、エヌビディアが上海に研究開発センターを設立する予定であり、これにより、エヌビディアの中国市場への適応と取り組み、つまり米国の輸出管理政策の下で、中国の顧客のカスタマイズされたニーズによりよく応える方法を模索し、中国のAIチップ業界全体に技術アップグレードの勢いを注入する予定であると報じました。

2)法案の廃止に伴い、BISは、中国のAIチップとモデルに対する法執行の範囲をさらに強化および拡大するための多くの解釈の詳細も公開しており、長期的な自律性と制御性が唯一の方法です。 今回発表された3つのコンプライアンスガイドラインは、立法活動ではなく、以前の規制やポリシーの拡張、解釈、および言い換えであり、将来のBISの潜在的な施行方向をある程度明確にしていることは注目に値します。 一方では、EARルールに違反して製造された3A090規格を満たすいわゆる中国のAIチップ(Huawei Ascendは詳細なルールで名前が付けられていますが、Huaweiに限定されず、リストは将来更新される可能性があります)は任意の使用場所に限定されており、以前の表現はチップの製造と取引に焦点を当てていましたが、このガイダンスでは、販売、譲渡、輸出、再輸出、資金調達、購入、注文、消去、保管、ローンの提供、廃棄、貨物輸送、またはあらゆる形態のサービスの提供であるかどうかにかかわらず、違反がすべての関係者に関与する可能性があることを明確にしています。 BISは、関係者に罰則を科すことができます。 一方、3A090規格を満たすチップは、一定の運用規模(1026操作)の大規模な中国モデルのトレーニングに限定されるか、クラウドベンダーやデータセンターの監視が強化される可能性があります。 中国や米国以外のAI開発者やデータセンターにとっては、今後、関連するコンプライアンス評価を強化する必要があるかもしれません。

一般的に、この発表の出発点は、中国に輸入されるAIチップとチップ製造能力を引き続き厳しくブロックすることですが、中国のAI大型モデルと国内の計算能力チップの普及を妨げる目的を達成するために、中国国外の制限を適切に緩和することです。 要するに、中国のAIに対する包括的な封鎖であることに変わりはありません。 この調整は、BISのその後の拡大という法執行機関の考えをある程度反映しており、協力するために将来新しい規制が導入されることも排除されません。 長期的な対応の方向性は、この問題を根本的に解決するために、独立した制御可能な国内の計算能力を強化し、中国のAIサプライチェーンと技術システムを構築する必要があると考えています。

▍リスク要因：

下流の需要の回復が予想を下回り、国際的な産業環境の変化や貿易摩擦が激化し、我が国の先進技術革新が予想を下回り、先進プロセスの生産能力供給不足のリスク、インターネット大手企業の資本支出が予想を下回り、関連産業政策の策定の進展と強度が予想を下回り、AI技術および応用の発展が予想を下回り、業界競争が激化するなど。

(1)投資戦略。

私たちは、短期的にはアメリカの関連政策の調整がNVIDIAなどの海外AIチェーンの期待修復に有利であると考えています；中長期的には、アメリカの高強度な規制措置が中国のAI産業の国産代替の加速に寄与するでしょう。私たちは、半導体受託生産、コンピューティングパワーのチップ設計、国産設備および部品、先進パッケージングの4つの主要な方向に注目することをお勧めします。

1）ファウンドリは半導体の先進的な国産代替の核心的な戦略資産の地位を有しています。

2）コンピューティングパワー チップ設計企業は国内の技術体系の構築を加速しており、国産のプロセスレイアウトが比較的早い企業にフォローすることをお勧めします。

3）デバイス企業の国産化トレンドが明確であり、先進的なプロセス、プラットフォーム化、細分化された国産化率が低い企業に優先的にフォローする。

4）先進的なパッケージングはAIチップ分野での役割を強化し、2.5D/3D/HBM関連の方向性で継続的な技術のイテレーションの余地があります。国内で先進的なパッケージングを展開しているメーカーにフォローすることをお勧めします。

5）英偉達のGB200が徐々に出荷される中、GB300はQ3末に出荷サイクルに入る見込みで、供給のボトルネックが徐々に緩和され、サプライチェーンの業績の出荷機会にフォローする。

(記事出典:People's Financial News)

ソース: Oriental Fortune Network

著者:People's Financial News