ビットコイン合約建玉が歴史的な新高値を記録し、11万ドルは遠くないでしょうか？

ローレンス、マーズファイナンスによって書かれた

機関レバレッジと清算リスク：BTCの突破前の蓄力

ビットコイン先物の合計建玉(USD)。 ソース: CoinGlass

2025年5月20日、ビットコイン先物の建玉総額は過去最高の720億ドルに達し、1週間前の666億ドルから8%増加しました。 このデータは、暗号デリバティブ市場で新記録を樹立しただけでなく、機関投資家のBTCに対する強い信頼も明らかにしました。 ポジション配分の面では、シカゴ・マーカンタイル取引所(CME)が169億ドルで圧倒し、次いでバイナンスが120億ドルで、伝統的な金融プラットフォームと暗号ネイティブプラットフォームの共同の取り組みを示しています。 これは、マイクロストラテジーが積極的にビットコインを購入した2021年の市場環境を反映していますが、機関投資家の関与の深さと幅はもはや同じではなく、上場しているマイクロストラテジーだけで576,000ビットコインを保有し、時価総額は600億ドルを超えています。

ビットコイン先物レバレッジヒートマップ、単位：百万ドル。資料出典：CoinGlass

市場の焦点は、107,000ドルから108,000ドルの範囲の12億ドルの空売り清算リスクにあります。 CoinGlassのデータによると、この価格帯は暗号史上最大のレバレッジショートポジションを集めており、価格がこのしきい値を超えると、強制清算の連鎖反応が引き起こされます。 特に、この清算ヒートマップの構造は、ショートポジションの清算によって引き起こされた流動性サイフォン効果により価格が2か月で35%急騰した2021年にビットコインが69,000ドルに達したときの市場の特性と非常によく似ています。 現在のマクロ経済環境はブレイクアウトの可能性を高めています:20年物国債利回りは、米国国債の持続可能性に対する懸念を反映して5%の高水準で推移しており、連邦準備制度理事会(FRB)が安定性を維持するために国債市場への介入を余儀なくされる可能性があり、これにより米ドルの信用システムがさらに弱まり、ビットコインなどのインフレに強い資産への資金移動が促されます。

金とビットコインの備蓄ゲーム

世界的な資産再配分の波の中で、ビットコインは徐々に金の安全資産としての地位を侵食しています。 2025年5月現在、金の時価総額は依然として22兆ドルと高いですが、年間での24%の増加は弱まっており、ビットコインの2.1兆ドルの時価総額は銀のサイズに匹敵し、機関投資家のポートフォリオの中で無視できない部分となっています。 より象徴的なのは、一部の米国の議員が金準備の5%をビットコインに変換する提案を議論し始めたことです - この動きが実施されれば、1,050億ドルの流入がもたらされ、ビットコインの価格が120,000ドル以上に押し上げられることになります。 この準備金構造の進化の背後には、ビットコインの「デジタルゴールド」としての属性がソブリンレベルで認識されているという重要なシグナルがあります。

市場構造から見ると、ビットコインの機関化プロセスは新しい段階に入っています。CMEの先物契約は1枚あたり5ビットコイン（約514,000ドル）を代表する設計であり、自然に個人投資家をフィルタリングし、このプラットフォームのポジションの変化は専門機関の真の動向をより反映することができます。現在、CMEの未決済契約は1月の価格高点から13%減少していますが、ビットコインの価格はわずか5.8%の下落にとどまっています。この乖離は、機関が価格の調整中に静かにポジションを構築しており、次の上昇に向けてエネルギーを蓄えていることを示唆しています。この戦略は、Michael Saylorの「コストを考慮せずに増持する」企業レベルのビットコイン戦略と共鳴し、短期的な変動に対抗する価値の合意を共同で構築しています。

イーサリアムの技術的突破と市場の試練

イーサリアム1日チャート。 出典:TradingView

ビットコインが歴史的高値に達する中、イーサリアムのテクニカルフォーメーションにもブレイクアウトの兆しが見られます。日足チャートでは、ETHが2,400ドルから2,750ドルの範囲で形成したブルフラッグが終息に近づいており、このフォーメーションの目標価格は3,000ドルから3,100ドルのレジスタンス帯を指しています。

成功すれば、旗竿の高さに基づく理論上の上昇は3,600ドルに達する可能性があり、2023年の93%の急騰に続く大きなラリーとなるでしょう。 テクニカル指標の共鳴は強気の期待を強めます:50日移動平均線と200日移動平均線によって形成されたゴールデンクロスは、12時間足チャートに表示され、日足の水準よりも信頼性は低いものの、依然として強い中期的なトレンドを示しています。

イーサリアムガウスチャネル分析。 出典:コインテレグラフ/トレーディングビュー

ガウスチャネル分析は、イーサリアムにより深い歴史的参照を提供します。5月20日にETH価格がこのチャネルの中線に達した後、市場は2020年の1,820%の上昇幅の伝説を再現できるかどうかに密接に注目しています。当時、類似の突破がアルトコインの全面的な爆発を引き起こしました。

今週のイーサリアム価格分析です。 出典:TradingView

ただし、トレーダーXOの慎重な態度には注目すべき点があります：2800ドル未満には顕著な抵抗があり、今後数週間で効果的に突破できない場合、ETHは2150ドルから2750ドルのレンジでの横ばいに陥る可能性があります。このような相違はフィボナッチリトレースメントのレベルに現れ、0.5から0.618の範囲での繰り返しのテストは、ブルのためらいを浮き彫りにし、市場がバランスを崩すためにより強力な触媒を必要としていることを示唆しています。

マクロ変数と市場の感情の葛藤

暗号通貨市場を牽引する基本的な力は、常に従来の金融システムの亀裂から来ています。 米国政府債務という政治経済学のジレンマは36.2兆ドルを超え、財政政策に関する民主党と共和党のギャップを埋めることは困難であり、この政治経済学のジレンマは米国債のイールドカーブを通じて暗号市場に波及しています。 10年物国債利回りは4.79%と14カ月ぶりの高水準に上昇しましたが、リスク資産のバリュエーションモデルは厳しい課題となりましたが、ビットコインは独自の回復力を示しており、年間42%の利益が米国株式をアウトパフォームし、デジタル資産と伝統的な市場との相関関係が構造的に分離していることを証明しています。

また、規制環境の変化も興味深いものです。 Grayscale Researchは、アメリカ大統領選挙における候補者の仮想通貨に対する態度の違いが、中長期的な市場動向に影響を与える可能性があると指摘しました。 ビットコイン決済を許可するというトランプチームの政策暫定的なアプローチは、バイデン政権がコンプライアンスに焦点を当てていることとは対照的であり、これは市場に新たな不確実性を注入した政治的ゲームです。 しかし、より深い傾向は明らかです:誰がホワイトハウスを占拠しようとも、米国政府の債務の対GDP比が150%を超えるという現実は不可逆的であり、この不換紙幣信用の継続的な侵食は、最終的にはより多くの機関投資家をビットコインの腕に押し込むでしょう。