編者按：《南華早報》サイト 5 月 20 日に Cobo COO Lily Z. King の記事が掲載され、現在の世界経済の断片化の背景における、暗号資産としての「デジタルゴールド」と新型金融インフラの台頭についてデプスに分析しています。世界の金融システムはここ数カ月で大きな変化を遂げており、デジタル資産の重要性が高まっていることが浮き彫りになっています。 米国のビットコインスポットETF(投資家がビットコインに間接的に投資できる上場投資信託)は爆発的に増加し、運用資産は1,200億ドルを超え、投資家の行動の劇的な変化を反映しています。その間、ステーブルコインの取引量は昨年27兆ドルを超え、VisaやMastercardの総取引量を上回りました。アジアでは、香港などのいくつかの法域が先んじて行動を起こし、取引所ライセンスを発行し、ステーブルコインの規制フレームワークを策定し、暗号化ETFを承認することで、自らをデジタル資産経済の地域的ハブにしようと努力しています。これらは孤立した事件ではなく、経済の断片化と不確実性の増大の時代における暗号通貨の有用性に対する広範な再評価を反映しています。 これを「不確実性のパラドックス」と呼べるかもしれませんが、デジタル資産は投機の周辺から主流へと移行し、予想外にシステミックリスクに対するヘッジとなっています。政府が貿易と資本の流れに障壁を設けているとき、ブロックチェーンは世界の資本の流れを促進するための「ハイウェイ」を静かに構築しています。 金は依然として伝統的な安全資産ですが、国境を越えて数分で取引することはできませんし、ましてや危機の際に金融システムを迂回することはできません。投資家がビットコイン現物ETFに熱烈な反響を示していることは、「デジタルゴールド」という概念の魅力を表しています。アメリカの規制当局が昨年1月にこのような製品を承認した際、多くの懐疑者は市場の反応が冷淡であると予測していました。しかし、実際にはBlackRockのiSharesビットコイン信託基金（IBIT）が急速に成長し、資産管理規模は650億ドルを超え、世界最大のビットコイン現物ETFとなっています。「デジタルゴールド」の物語を超えて、暗号通貨の真の革命的意義は、従来の金融仲介から独立した新しい金融システムを構築する能力にあります。このシステムの核心はステーブルコイン：ドルなどの法定通貨にペッグされたブロックチェーントークンです。ステーブルコイン市場は2019年の20億ドルから急速に拡大し、現在では2000億ドルを超える流通規模となり、現地通貨が不安定な市場や国境を越えた資金の流動が制限されている市場において不可欠な金融ツールとなっています。経済界は、この傾向を痛感しています。 昨年10月、Visaは、銀行が法定通貨で固定されたデジタルトークンを発行および管理するのに役立つVisaトークン化資産プラットフォームを立ち上げました。 そして先月、フィンテック企業のStripeは、新興市場でステーブルコイン決済ソリューションのテストを開始し、企業がデジタルトークンを通じてドルにアクセスしやすくしました。 Mastercardは、ステーブルコイン取引をサポートする新機能も導入しました。暗号化通貨はヘッジツールと革新プラットフォームの二重の役割を果たし、香港ではその真髄が最も鮮やかに表れています。短期間で、香港は慎重な観察者から、世界の暗号化通貨の規制と応用の分野におけるリーダーへと変貌を遂げました。2020年以降、香港の証券先物委員会(SFC)は、個人投資家や機関投資家による暗号通貨取引を規制するために、10の仮想資産取引プラットフォームにライセンスを付与しています。 香港の財務長官であるPaul Chan Mo-po氏が最近のWeb3イベントで述べたように、この動きは、投資家保護を強化しながら「繁栄するデジタル資産エコシステム」を構築するという香港の戦略に沿ったものです。2025 年 2 月 19 日、香港の財政司司長の陳茂波は、香港会議展覧中心で Coindesk が主催する Consensus 会議の開会式に出席しました。これは、暗号化業界の重量級会議が5年ぶりにアメリカ以外の地域で開催されることになります。香港は多様で実務的な戦略を採用しています。昨年4月、香港は世界初のビットコインとイーサリアムの現物ETFを導入した法域の一つになりました。昨年12月、香港政府はステーブルコインに関する法案を発表し、法定通貨にペッグされたステーブルコインの発行者は十分な準備金を維持し、ユーザーの償還権を保証する必要があることを求め、世界で最も進んだステーブルコインの規制フレームワークの一つを構築しました。昨年11月末、香港財務及財政局は、ヘッジファンド、プライベートエクイティファンド、ファミリーオフィスに対して、暗号化通貨やその他の代替資産の利益に対する税金を免除するという提案を含む相談文書を発表しました。中西方の関係が緊張する中で、香港をデジタル資産のハブにするという戦略的意図を明確に示しています。この発展の勢いは今年も続いています。2025年2月、香港証券監察委員会（SFC）は、仮想資産業界の発展と安全をさらに推進することを目的とした12の措置を含む規制ロードマップを発表しました。このロードマップには、店頭取引（OTC）および暗号化資産の保管に関するライセンス制度、さらに仮想資産サービスプロバイダーに対するより充実した保険および補償メカニズムが含まれています。香港のケースは、その二重の戦略的価値のために特に重要です。 第一に、強力なデジタル資産産業の発展は、世界的な金融の断片化と不確実性に対する金融ヘッジとして機能すると同時に、大国の政治の影響を受ける可能性のある伝統的な銀行システムへの香港の依存を減らすことができます。 将来、国際金融システムが分裂した場合でも、香港はステーブルコインを含む暗号通貨のインフラに依存して、資本の流れのチャネルを提供し続けることができます。次に、デジタル資産業界の発展も金融革新と長期的な競争力を推進する重要なエンジンとなっています。香港は、世界初の政府主導のトークン化されたグリーンボンドを発行しただけでなく、中央銀行デジタル通貨の発展パスを探るためにe-HKDの試験プロジェクトを開始しました。同時に、地元の銀行とフィンテック企業は、信貸、貿易金融および決済などのシーンでのブロックチェーンの応用を積極的に試行しています。グローバルなアライアンスの構図が劇的に変化する時代において、香港の暗号化通貨への取り組みは単なるリスクヘッジではなく、未来の金融リーダーシップに対する戦略的投資でもある。世界経済がますます断片化する中で、関税障壁が高まり、伝統的な同盟が揺らぐ中、市場は国境のない中立的な金融工具への需要が急速に増加しています。2008年の世界金融危機の背景の中で誕生した産物である暗号資産は、このような不確実性に満ちた時代に対処するために設計されています。次の金融震荡——通貨危機、データ通信の封鎖、または決済ネットワークの武器化——は、これらの代替金融チャネルの成熟度を試すことになります。しかし、さまざまな兆候が現れています：資本が加速して流入しており、機関が適応しており、香港などの規制先行者も意識的にレイアウトを進めています。私たちはおそらく歴史的な準備資産の再構築の出発点に立っています。ドルを置き換えるためではなく、その限界に対抗するためです——控えめに進行し、徐々に主流に向かう代替案です。
不確実性のパラドックス：暗号資産が分裂した世界でますます進化するヘッジの役割
編者按：《南華早報》サイト 5 月 20 日に Cobo COO Lily Z. King の記事が掲載され、現在の世界経済の断片化の背景における、暗号資産としての「デジタルゴールド」と新型金融インフラの台頭についてデプスに分析しています。
世界の金融システムはここ数カ月で大きな変化を遂げており、デジタル資産の重要性が高まっていることが浮き彫りになっています。 米国のビットコインスポットETF(投資家がビットコインに間接的に投資できる上場投資信託)は爆発的に増加し、運用資産は1,200億ドルを超え、投資家の行動の劇的な変化を反映しています。
その間、ステーブルコインの取引量は昨年27兆ドルを超え、VisaやMastercardの総取引量を上回りました。アジアでは、香港などのいくつかの法域が先んじて行動を起こし、取引所ライセンスを発行し、ステーブルコインの規制フレームワークを策定し、暗号化ETFを承認することで、自らをデジタル資産経済の地域的ハブにしようと努力しています。
これらは孤立した事件ではなく、経済の断片化と不確実性の増大の時代における暗号通貨の有用性に対する広範な再評価を反映しています。 これを「不確実性のパラドックス」と呼べるかもしれませんが、デジタル資産は投機の周辺から主流へと移行し、予想外にシステミックリスクに対するヘッジとなっています。
政府が貿易と資本の流れに障壁を設けているとき、ブロックチェーンは世界の資本の流れを促進するための「ハイウェイ」を静かに構築しています。 金は依然として伝統的な安全資産ですが、国境を越えて数分で取引することはできませんし、ましてや危機の際に金融システムを迂回することはできません。
投資家がビットコイン現物ETFに熱烈な反響を示していることは、「デジタルゴールド」という概念の魅力を表しています。アメリカの規制当局が昨年1月にこのような製品を承認した際、多くの懐疑者は市場の反応が冷淡であると予測していました。しかし、実際にはBlackRockのiSharesビットコイン信託基金（IBIT）が急速に成長し、資産管理規模は650億ドルを超え、世界最大のビットコイン現物ETFとなっています。
「デジタルゴールド」の物語を超えて、暗号通貨の真の革命的意義は、従来の金融仲介から独立した新しい金融システムを構築する能力にあります。このシステムの核心はステーブルコイン：ドルなどの法定通貨にペッグされたブロックチェーントークンです。
ステーブルコイン市場は2019年の20億ドルから急速に拡大し、現在では2000億ドルを超える流通規模となり、現地通貨が不安定な市場や国境を越えた資金の流動が制限されている市場において不可欠な金融ツールとなっています。
経済界は、この傾向を痛感しています。 昨年10月、Visaは、銀行が法定通貨で固定されたデジタルトークンを発行および管理するのに役立つVisaトークン化資産プラットフォームを立ち上げました。 そして先月、フィンテック企業のStripeは、新興市場でステーブルコイン決済ソリューションのテストを開始し、企業がデジタルトークンを通じてドルにアクセスしやすくしました。 Mastercardは、ステーブルコイン取引をサポートする新機能も導入しました。
暗号化通貨はヘッジツールと革新プラットフォームの二重の役割を果たし、香港ではその真髄が最も鮮やかに表れています。短期間で、香港は慎重な観察者から、世界の暗号化通貨の規制と応用の分野におけるリーダーへと変貌を遂げました。
2020年以降、香港の証券先物委員会(SFC)は、個人投資家や機関投資家による暗号通貨取引を規制するために、10の仮想資産取引プラットフォームにライセンスを付与しています。 香港の財務長官であるPaul Chan Mo-po氏が最近のWeb3イベントで述べたように、この動きは、投資家保護を強化しながら「繁栄するデジタル資産エコシステム」を構築するという香港の戦略に沿ったものです。
2025 年 2 月 19 日、香港の財政司司長の陳茂波は、香港会議展覧中心で Coindesk が主催する Consensus 会議の開会式に出席しました。これは、暗号化業界の重量級会議が5年ぶりにアメリカ以外の地域で開催されることになります。
香港は多様で実務的な戦略を採用しています。昨年4月、香港は世界初のビットコインとイーサリアムの現物ETFを導入した法域の一つになりました。昨年12月、香港政府はステーブルコインに関する法案を発表し、法定通貨にペッグされたステーブルコインの発行者は十分な準備金を維持し、ユーザーの償還権を保証する必要があることを求め、世界で最も進んだステーブルコインの規制フレームワークの一つを構築しました。
昨年11月末、香港財務及財政局は、ヘッジファンド、プライベートエクイティファンド、ファミリーオフィスに対して、暗号化通貨やその他の代替資産の利益に対する税金を免除するという提案を含む相談文書を発表しました。中西方の関係が緊張する中で、香港をデジタル資産のハブにするという戦略的意図を明確に示しています。
この発展の勢いは今年も続いています。2025年2月、香港証券監察委員会（SFC）は、仮想資産業界の発展と安全をさらに推進することを目的とした12の措置を含む規制ロードマップを発表しました。このロードマップには、店頭取引（OTC）および暗号化資産の保管に関するライセンス制度、さらに仮想資産サービスプロバイダーに対するより充実した保険および補償メカニズムが含まれています。
香港のケースは、その二重の戦略的価値のために特に重要です。 第一に、強力なデジタル資産産業の発展は、世界的な金融の断片化と不確実性に対する金融ヘッジとして機能すると同時に、大国の政治の影響を受ける可能性のある伝統的な銀行システムへの香港の依存を減らすことができます。 将来、国際金融システムが分裂した場合でも、香港はステーブルコインを含む暗号通貨のインフラに依存して、資本の流れのチャネルを提供し続けることができます。
次に、デジタル資産業界の発展も金融革新と長期的な競争力を推進する重要なエンジンとなっています。香港は、世界初の政府主導のトークン化されたグリーンボンドを発行しただけでなく、中央銀行デジタル通貨の発展パスを探るためにe-HKDの試験プロジェクトを開始しました。同時に、地元の銀行とフィンテック企業は、信貸、貿易金融および決済などのシーンでのブロックチェーンの応用を積極的に試行しています。
グローバルなアライアンスの構図が劇的に変化する時代において、香港の暗号化通貨への取り組みは単なるリスクヘッジではなく、未来の金融リーダーシップに対する戦略的投資でもある。
世界経済がますます断片化する中で、関税障壁が高まり、伝統的な同盟が揺らぐ中、市場は国境のない中立的な金融工具への需要が急速に増加しています。2008年の世界金融危機の背景の中で誕生した産物である暗号資産は、このような不確実性に満ちた時代に対処するために設計されています。
次の金融震荡——通貨危機、データ通信の封鎖、または決済ネットワークの武器化——は、これらの代替金融チャネルの成熟度を試すことになります。しかし、さまざまな兆候が現れています：資本が加速して流入しており、機関が適応しており、香港などの規制先行者も意識的にレイアウトを進めています。
私たちはおそらく歴史的な準備資産の再構築の出発点に立っています。ドルを置き換えるためではなく、その限界に対抗するためです——控えめに進行し、徐々に主流に向かう代替案です。