> 「私たちは腐敗に目を奪われ、より広い現実を見ることができなくてはならない：ブロックチェーン技術は確立された。もしアメリカの立法者が導かないなら、他の国が行動を起こすだろう——そして私たちの利益や民主的価値観に沿った方法ではない。」 **作者: ムソル** つい最近、アメリカ合衆国上院は66対32の票で《GENIUS法案》の手続き動議を通過させ、ステーブルコインが連邦立法の「実行段階」に入ることを意味しています。 ! [](https://img.gateio.im/social/moments-17b8a7c42ef451486805e6800d5a6084) *アメリカ合衆国上院は、66対32の票でGENIUSステーブルコイン法案の討議を進めました。出典：アメリカ合衆国上院* これも私たちの世代が「ドルのブロックチェーン上での発行」が立法の核心に入るのを初めて目撃するかもしれません。これも私たちの世代がステーブルコインと米国債、この二つのダモクレスの剣が果たして人々の最後のユートピアを突き破るのかを初めて目撃するかもしれません。その背後には、仮想通貨、Web3エコシステム、そしてグローバルな決済の構図に対する深刻な再構築が待っています。 ## **Pt.1.ダモクレスのコイン**### ### **なぜステーブルコイン法案がこれほど重要なのか**？ ステーブルコインとは、その名の通り、米ドルなどの資産にペッグされ、安定した価値を持つ暗号通貨のことです。 これは暗号市場への「架け橋」であり、取引、国境を越えた支払い、分散型金融(DeFi)に広く使用されています。 2024年、世界のステーブルコイン市場は2,000億ドルを超え、米ドル建てのステーブルコインが支配的になりました。 しかし、明確な規制の枠組みがないため、ステーブルコイン業界はグレーゾーンにあり、マネーロンダリング、詐欺、システミックリスクに関する問題に直面しています。 ! [](https://img.gateio.im/social/moments-b3db9e19987f9abd86cbf5c968e79558) GENIUS法の主な目的は、ステーブルコイン発行者に対する明確な規制ルールを確立することです。 * 発行要件：ステーブルコイン発行者は、連邦または州レベルの許可を取得し、厳格な資本および準備要件を満たす必要があります。* マネーロンダリング対策と安全：マネーロンダリング（AML）および顧客確認（KYC）措置を強化し、ステーブルコインが違法活動に使用されないことを保証します。*消費者保護:2022年のTerraUSDの暴落のような悲劇に対して、ユーザーに資金の透明性と安全性を提供します。* 域外管轄：外国のステーブルコインがアメリカ市場に入るのを制限し、暗号世界におけるドルの「覇権」を強化する。 この投票は暗号業界の規範化に関わるだけでなく、アメリカがグローバルなフィンテック競争における戦略的配置と見なされています。アメリカ財務長官ベイセントが言うように、「ドルのステーブルコインはドルの国際準備通貨の地位を維持するでしょう。」 ### 法案通過の終盤戦:誰が勝者で、誰が敗者ですか? ** もし《GENIUS法案》が順調に通過すれば、いくつかの分野が大きな変化を迎えるでしょう： ### **勝者:** * ステーブルコイン発行者：テザー（USDT）、サークル（USDC）などの主要発行者は合法的な地位を得ることになり、コンプライアンスコストは高いが、市場の信頼度は大幅に向上する。* 暗号取引所：規制が明確になった後、CoinbaseやKrakenなどのプラットフォームは、より多くの機関資金を引き付け、取引量の急増を促進する見込みです。* ドルの覇権：法案は外国のステーブルコインのアメリカへの進入を制限し、ドルのステーブルコインは世界の金融における主導的地位をさらに強化することになる。欧州中央銀行総裁ラガルドはかつて警告した：「ドルのステーブルコインはユーロの通貨主権を脅かす可能性がある。」* 投資家：ステーブルコインの規格化は市場リスクを低減し、より多くの従来の資本を暗号分野に引き付け、資産価格を押し上げる。 ### **敗者:** * 非準拠の発行者：規制要件を満たせない小規模ステーブルコインプロジェクトは排除される可能性があります。* 外国ステーブルコイン：ユーロや人民元に連動するステーブルコインは、アメリカ市場で制限されます。* 非中央集権的理想主義者：厳格なKYCおよびAML要件は暗号通貨の匿名性を損なう可能性があり、コミュニティの議論を引き起こす。 ## **ステーブルコインの「自由」の背後には何があるのか？** **「左右互搏から、死亡サッパーまで、登れば登るほど、落ちるときはより厳しく。」** ### **左右互搏——トランプはなぜ暗号通貨の発展を支持するのか？** ! [](https://img.gateio.im/social/moments-3840a7c4248c79840ec5151adc479a26) 現在の暗号通貨の二つの主要な痛点は——**法定通貨との交換方法&各通貨の変動が大きすぎる** したがって、上記の2つの問題を解決し、より完全な暗号通貨エコシステムを構築するために、Tether社はステーブルコインであるUSDTを発行しました。Tetherは、顧客から1ドルを受け取った後に1つのUSDTを発行し、顧客が1つのUSDTを返却して1ドルを受け取ると、1つのUSDTを焼却すると主張しています。 **すべてが正常であれば**、1 USDT は1ドルに相当します。 そして、暗号通貨の継続的な発展に伴い、現在多くの商店が暗号通貨による支払いをサポートしています。例えば、ピザの購入です。もしそうであれば、USDT は「銀票」に相当し、実際の「金銀」を代替して通貨流通の機能を実現します。 **完璧に見えるでしょう？** **バグはありますか？はい。** UG 1:テザーは過剰発行されますか? たとえば、実際には同等の資産(米ドル、米国債、株式など)は1,000万ドルしかありませんが、2,000万USDTが発行されます。 マネーバンクが銀紙幣を発行していた時代でも、このようなことは完全に避けられませんでした。 これは、過剰発行の問題により、テザーが米国と台湾省の銀行によってブロックされているという事実によって証明されています。 ! [](https://img.gateio.im/social/moments-2409aec64ef138b1a10c98c6c8c89376) もしBUG1が単なる風を捕まえることに過ぎないなら、BUG2は本当に脆弱性です。 バグ2:テザー社が顧客のドルを受け取り、USDTを発行した後、ドルは金庫に閉じ込められず、代わりに米国債などの他の形態の資産を購入します。 米国財務省または流通市場における他の米国債の売り手は、ドルを受け取った後も引き続きドルを流通させます。 簡単に言えば、現実世界の1ドルは流通から決して退出せず、暗号世界の1 USDTも「銀票」として実世界の通貨流通に参加できる。 **最初の 1 ドルが 2 ドルになりました。** 米国財務省が米国財務省のドルを売却し、受け取った米ドルを使用してUSDTを購入し、テザー社が財務省から米国債を購入し続けるとしたら... 最終的に、テザー社は無制限の量の米国債を保有し、米国財務省は無制限のUSDTを保有しました... **そしてこれらすべてについて、テザーとアメリカ財務省は、まったく違法行為を行っていません。** ### **死の踏みつけ——道徳の越権** あらゆる形態の通貨の過剰発行は、不道徳である。インフレーションはここから来ます。しかし、私たちはこれに対して何もできないと言わざるを得ません。アメリカの信用を信じるなら、国債の規模を36兆ドルにすることは決してない。もし十分に悲観的であれば、上記の推演が示す状況は、いつか現実になるでしょう。いわゆるデススタンピードとは、USDTの過剰発行が購買力の不足につながり、保有者がテザー社に逃げ込み、テザー社が米国債を売ることを余儀なくされ、それが今度はすでに破産寸前の米国債が崩壊する引き金になるという状況です。 もう一つのシナリオは、米国債が最初に崩壊し、Tetherの準備資産が大幅に価値を下げ、USDTの取り付け騒ぎと価値下落を引き起こすことです。トランプ氏が連邦準備制度理事会(FRB)と議論している今、FRBが最後まで頑固であれば、トランプ氏が暗号通貨を使って連邦準備制度理事会を迂回し、BUG2を使って米国債の緊急ニーズを解決する可能性も否定できません。 **渇きを癒すために毒を飲む。** ### **自欺欺人——登れば登るほど、落ちるときは大きい** ! [](https://img.gateio.im/social/moments-38a77671767dce1b014688bb99c26dc7) いかなる形態の貨幣の過剰発行も不道徳です。 テザー社がUSDTを送ることは不可能ではありませんが、ドルを受け取った後に現実世界で完全に流通しないようにするか、USDTでピザを買うことができず、まるでオンラインゲームのように暗号市場を動き回るだけです。 いずれにせよ、1ドルは1ドルであり、いずれにせよ2ドルに変わるべきではありません。 どんなに上手なトリックになっても、それはやはりトリック、人を騙すためのトリックです。 ジャグリングで高く登れば登るほど、将来的に落ちにくくなります。 ***「私たちは腐敗に目を覆われ、より広い現実が見えなくなることはできません：ブロックチェーン技術は確固たるものとなっています。もしアメリカの立法者が導かないのであれば、他の国が動き出すでしょう——そしてそれは私たちの利益や民主的価値観に合った方法ではありません。」*** ## **Pt.2.ダモクレスの剣** ! [](https://img.gateio.im/social/moments-0e93f858ea726bf9affbd608924aed9d)*出典:ゴールデンテンデータ* 2025年と2026年の2年間、アメリカには巨額の国債が満期を迎えることは誰もが知っています。これは現在、アメリカとトランプの頭上にかかるダモクレスの剣です。トランプは80歳という高齢にもかかわらず、最近の90日間、高強度の働きを維持しており、これは物事の一端を垣間見るに足ります。 多くの王朝末期の歴史では、その時の光景を人々はいつも想像で経験しようとし、なぜ天から勇者が降りてこないのかと思っていました。しかし今、アメリカは生きた例であり、王朝末期のような感覚を持っています。この感覚は要するに——**この穴は誰が来ても埋めることができない。** 最初、トランプは経済不況を引き起こして国債利回りを引き下げ、株式と為替のダブルパンチで債券市場を救おうとしましたが、結果は予想外に**株債為三殺**となりました。 そこでトランプは、とりあえず嵐を静める理由を見つけ、その余波にどう対処するかを考えるために戻った。 しかし、だからといって嵐が終わったわけではなく、トランプは本当に国際収支を均衡させるために関税について大騒ぎしたいのだ。 一方、トランプとプーチンは中国との分離を望んでいません。 **ビジネスマンの考えは単純で単純であり、複雑であると言うのは複雑です** - 単純さは、稼ぐお金があり、絶対に拒否しないという事実にあり、複雑さは、より多くを望む利益の分配にありますが、最終的には同じになります。 **もちろん、時間がすべてを解決します。** 暗号通貨が米国の債務問題を解決できると言う人もいますが、この理論は問題ありません。 各国が自国通貨でステーブルコインを購入し、ステーブルコインをサポートするドルが米国債を購入すると仮定すると、これは米国債を購入する国とほぼ同等です。 さらに、米国政府のビットコイン保有額は増え続け、多くの収入をもたらす可能性があります。 しかし、理想は非常にふっくらとしていて、現実は非常に細く、1000億のステーブルコインの規模は、米国の40兆の規模と比較するとバケツの一滴に過ぎず、両者のギャップが徐々に拡大していることは言うまでもありません。 BTCがすべての時価総額に含まれていても、米国政府と企業が保有するBTCのわずか5%**は言うまでもなく、1年分の米国債の支払利息には十分です。 言い換えれば、上記の2つの方法で米国債の問題を解決しようとしても、何年もの積み重ねと待機が必要です。 したがって、問題の核心は——米国債はどれくらい持ちこたえられるか、またはドル決済システムはどれくらい持ちこたえられるか——ブレトン・ウッズ体制は27年で崩壊したが、ブレトン・ウッズ体制の崩壊から現在までの債務通貨体制は54年維持されてきた。その周期について、私たちはその存続を願うと同時に、その涅槃の再生を期待している。 おそらく、数十年後、人々が歴史を振り返ると、新しい時代は今日からすでに始まっていたことに気づくでしょう。 **「萧瑟秋風今または、換わった人間。」**
アメリカの頭上にぶら下がる2つのダモクレスの剣：ステーブルコインとアメリカ国債
作者: ムソル
つい最近、アメリカ合衆国上院は66対32の票で《GENIUS法案》の手続き動議を通過させ、ステーブルコインが連邦立法の「実行段階」に入ることを意味しています。
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アメリカ合衆国上院は、66対32の票でGENIUSステーブルコイン法案の討議を進めました。出典：アメリカ合衆国上院
これも私たちの世代が「ドルのブロックチェーン上での発行」が立法の核心に入るのを初めて目撃するかもしれません。これも私たちの世代がステーブルコインと米国債、この二つのダモクレスの剣が果たして人々の最後のユートピアを突き破るのかを初めて目撃するかもしれません。その背後には、仮想通貨、Web3エコシステム、そしてグローバルな決済の構図に対する深刻な再構築が待っています。
Pt.1.ダモクレスのコイン
なぜステーブルコイン法案がこれほど重要なのか？
ステーブルコインとは、その名の通り、米ドルなどの資産にペッグされ、安定した価値を持つ暗号通貨のことです。 これは暗号市場への「架け橋」であり、取引、国境を越えた支払い、分散型金融(DeFi)に広く使用されています。 2024年、世界のステーブルコイン市場は2,000億ドルを超え、米ドル建てのステーブルコインが支配的になりました。 しかし、明確な規制の枠組みがないため、ステーブルコイン業界はグレーゾーンにあり、マネーロンダリング、詐欺、システミックリスクに関する問題に直面しています。
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GENIUS法の主な目的は、ステーブルコイン発行者に対する明確な規制ルールを確立することです。
この投票は暗号業界の規範化に関わるだけでなく、アメリカがグローバルなフィンテック競争における戦略的配置と見なされています。アメリカ財務長官ベイセントが言うように、「ドルのステーブルコインはドルの国際準備通貨の地位を維持するでしょう。」
法案通過の終盤戦:誰が勝者で、誰が敗者ですか? **
もし《GENIUS法案》が順調に通過すれば、いくつかの分野が大きな変化を迎えるでしょう：
勝者:
敗者:
ステーブルコインの「自由」の背後には何があるのか？
「左右互搏から、死亡サッパーまで、登れば登るほど、落ちるときはより厳しく。」
左右互搏——トランプはなぜ暗号通貨の発展を支持するのか？
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現在の暗号通貨の二つの主要な痛点は——法定通貨との交換方法&各通貨の変動が大きすぎる
したがって、上記の2つの問題を解決し、より完全な暗号通貨エコシステムを構築するために、Tether社はステーブルコインであるUSDTを発行しました。Tetherは、顧客から1ドルを受け取った後に1つのUSDTを発行し、顧客が1つのUSDTを返却して1ドルを受け取ると、1つのUSDTを焼却すると主張しています。
すべてが正常であれば、1 USDT は1ドルに相当します。
そして、暗号通貨の継続的な発展に伴い、現在多くの商店が暗号通貨による支払いをサポートしています。例えば、ピザの購入です。もしそうであれば、USDT は「銀票」に相当し、実際の「金銀」を代替して通貨流通の機能を実現します。
完璧に見えるでしょう？
バグはありますか？はい。
UG 1:テザーは過剰発行されますか? たとえば、実際には同等の資産(米ドル、米国債、株式など)は1,000万ドルしかありませんが、2,000万USDTが発行されます。 マネーバンクが銀紙幣を発行していた時代でも、このようなことは完全に避けられませんでした。 これは、過剰発行の問題により、テザーが米国と台湾省の銀行によってブロックされているという事実によって証明されています。
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もしBUG1が単なる風を捕まえることに過ぎないなら、BUG2は本当に脆弱性です。
バグ2:テザー社が顧客のドルを受け取り、USDTを発行した後、ドルは金庫に閉じ込められず、代わりに米国債などの他の形態の資産を購入します。 米国財務省または流通市場における他の米国債の売り手は、ドルを受け取った後も引き続きドルを流通させます。
簡単に言えば、現実世界の1ドルは流通から決して退出せず、暗号世界の1 USDTも「銀票」として実世界の通貨流通に参加できる。
最初の 1 ドルが 2 ドルになりました。
米国財務省が米国財務省のドルを売却し、受け取った米ドルを使用してUSDTを購入し、テザー社が財務省から米国債を購入し続けるとしたら... 最終的に、テザー社は無制限の量の米国債を保有し、米国財務省は無制限のUSDTを保有しました...
そしてこれらすべてについて、テザーとアメリカ財務省は、まったく違法行為を行っていません。
死の踏みつけ——道徳の越権
あらゆる形態の通貨の過剰発行は、不道徳である。
インフレーションはここから来ます。
しかし、私たちはこれに対して何もできないと言わざるを得ません。
アメリカの信用を信じるなら、国債の規模を36兆ドルにすることは決してない。
もし十分に悲観的であれば、上記の推演が示す状況は、いつか現実になるでしょう。
いわゆるデススタンピードとは、USDTの過剰発行が購買力の不足につながり、保有者がテザー社に逃げ込み、テザー社が米国債を売ることを余儀なくされ、それが今度はすでに破産寸前の米国債が崩壊する引き金になるという状況です。
もう一つのシナリオは、米国債が最初に崩壊し、Tetherの準備資産が大幅に価値を下げ、USDTの取り付け騒ぎと価値下落を引き起こすことです。
トランプ氏が連邦準備制度理事会(FRB)と議論している今、FRBが最後まで頑固であれば、トランプ氏が暗号通貨を使って連邦準備制度理事会を迂回し、BUG2を使って米国債の緊急ニーズを解決する可能性も否定できません。
渇きを癒すために毒を飲む。
自欺欺人——登れば登るほど、落ちるときは大きい
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いかなる形態の貨幣の過剰発行も不道徳です。 テザー社がUSDTを送ることは不可能ではありませんが、ドルを受け取った後に現実世界で完全に流通しないようにするか、USDTでピザを買うことができず、まるでオンラインゲームのように暗号市場を動き回るだけです。
いずれにせよ、1ドルは1ドルであり、いずれにせよ2ドルに変わるべきではありません。 どんなに上手なトリックになっても、それはやはりトリック、人を騙すためのトリックです。 ジャグリングで高く登れば登るほど、将来的に落ちにくくなります。
「私たちは腐敗に目を覆われ、より広い現実が見えなくなることはできません：ブロックチェーン技術は確固たるものとなっています。もしアメリカの立法者が導かないのであれば、他の国が動き出すでしょう——そしてそれは私たちの利益や民主的価値観に合った方法ではありません。」
Pt.2.ダモクレスの剣
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出典:ゴールデンテンデータ
2025年と2026年の2年間、アメリカには巨額の国債が満期を迎えることは誰もが知っています。これは現在、アメリカとトランプの頭上にかかるダモクレスの剣です。トランプは80歳という高齢にもかかわらず、最近の90日間、高強度の働きを維持しており、これは物事の一端を垣間見るに足ります。
多くの王朝末期の歴史では、その時の光景を人々はいつも想像で経験しようとし、なぜ天から勇者が降りてこないのかと思っていました。しかし今、アメリカは生きた例であり、王朝末期のような感覚を持っています。この感覚は要するに——この穴は誰が来ても埋めることができない。
最初、トランプは経済不況を引き起こして国債利回りを引き下げ、株式と為替のダブルパンチで債券市場を救おうとしましたが、結果は予想外に株債為三殺となりました。
そこでトランプは、とりあえず嵐を静める理由を見つけ、その余波にどう対処するかを考えるために戻った。 しかし、だからといって嵐が終わったわけではなく、トランプは本当に国際収支を均衡させるために関税について大騒ぎしたいのだ。 一方、トランプとプーチンは中国との分離を望んでいません。 ビジネスマンの考えは単純で単純であり、複雑であると言うのは複雑です - 単純さは、稼ぐお金があり、絶対に拒否しないという事実にあり、複雑さは、より多くを望む利益の分配にありますが、最終的には同じになります。
もちろん、時間がすべてを解決します。
暗号通貨が米国の債務問題を解決できると言う人もいますが、この理論は問題ありません。 各国が自国通貨でステーブルコインを購入し、ステーブルコインをサポートするドルが米国債を購入すると仮定すると、これは米国債を購入する国とほぼ同等です。 さらに、米国政府のビットコイン保有額は増え続け、多くの収入をもたらす可能性があります。 しかし、理想は非常にふっくらとしていて、現実は非常に細く、1000億のステーブルコインの規模は、米国の40兆の規模と比較するとバケツの一滴に過ぎず、両者のギャップが徐々に拡大していることは言うまでもありません。 BTCがすべての時価総額に含まれていても、米国政府と企業が保有するBTCのわずか5%**は言うまでもなく、1年分の米国債の支払利息には十分です。
言い換えれば、上記の2つの方法で米国債の問題を解決しようとしても、何年もの積み重ねと待機が必要です。
したがって、問題の核心は——米国債はどれくらい持ちこたえられるか、またはドル決済システムはどれくらい持ちこたえられるか——ブレトン・ウッズ体制は27年で崩壊したが、ブレトン・ウッズ体制の崩壊から現在までの債務通貨体制は54年維持されてきた。その周期について、私たちはその存続を願うと同時に、その涅槃の再生を期待している。
おそらく、数十年後、人々が歴史を振り返ると、新しい時代は今日からすでに始まっていたことに気づくでしょう。
「萧瑟秋風今または、換わった人間。」