不確実性の逆説：暗号資産が分裂した世界においてますます進化するヘッジの役割

文:リリー・Z・キング

世界の金融システムはここ数カ月で大きな変化を遂げており、デジタル資産の重要性が高まっていることが浮き彫りになっています。 米国のビットコインスポットETF(投資家がビットコインに間接的に投資できる上場投資信託)は爆発的に増加し、運用資産は1,200億ドルを超え、投資家の行動の劇的な変化を反映しています。

同時に、ステーブルコインの取引量は昨年27兆ドル以上に急増し、VisaとMastercardの総取引額を上回りました。 アジアでは、香港などの一部の管轄区域が、取引所ライセンスの発行、ステーブルコインの規制枠組みの策定、暗号ETFの承認により、デジタル資産経済の地域ハブとしての地位を確立するために主導権を握っています。

これらは孤立した出来事ではなく、経済の断片化と不確実性が高まる時代において、暗号通貨の実用的価値に対する市場の広範な再評価を反映しています。私たちはこれを「不確実性の逆説」と呼ぶことができるかもしれません：デジタル資産は投機の周辺から主流へと移行し、偶然にもシステム的リスクに対抗するヘッジツールとなっています。

政府が貿易と資本の流れに障壁を設けているとき、ブロックチェーンは世界の資本の流れを促進するための「ハイウェイ」を静かに構築しています。 金は依然として伝統的な安全資産ですが、国境を越えて数分で取引することはできませんし、ましてや危機の際に金融システムを迂回することはできません。

ビットコインスポットETFに対する投資家からの熱狂的な反応は、「デジタルゴールド」の概念の魅力を示しています。 昨年1月に米国の規制当局がそのような製品を承認したとき、多くの懐疑論者は市場の反応が生ぬるいと予測していました。 しかし、実際には、ブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラスト(IBIT)は急速に成長し、運用資産は650億ドルを超え、世界最大のビットコイン・スポットETFとなっています。

「デジタルゴールド」を超えて、暗号通貨の真の革命的意義は、伝統的な金融仲介から独立した新しい金融システムを構築する能力にあります。このシステムの中心はステーブルコインであり、これは米ドルなどの法定通貨にペッグされたブロックチェーントークンです。

ステーブルコイン市場は、2019年の20億ドルから急速に拡大し、現在では2000億ドルを超える流通規模になり、現地通貨が不安定な市場や国境を越えた資金移動が制限されている市場において不可欠な金融ツールとなっています。

経済界は、この傾向を痛感しています。 昨年10月、Visaは、銀行が法定通貨で固定されたデジタルトークンを発行および管理するのに役立つVisaトークン化資産プラットフォームを立ち上げました。 そして先月、フィンテック企業のStripeは、新興市場でステーブルコイン決済ソリューションのテストを開始し、企業がデジタルトークンを通じてドルにアクセスしやすくしました。 Mastercardは、ステーブルコイン取引をサポートする新機能も導入しました。

暗号通貨は、ヘッジツールと革新プラットフォームの二重の役割を果たし、香港で最も顕著に表れています。短期間で、香港は慎重な観察者から、世界の暗号通貨の規制と応用分野のリーダーへと変貌を遂げました。

2020年以降、香港の証券先物委員会(SFC)は、個人投資家や機関投資家による暗号通貨取引を規制するために、10の仮想資産取引プラットフォームにライセンスを付与しています。 香港の財務長官であるPaul Chan Mo-po氏が最近のWeb3イベントで述べたように、この動きは、投資家保護を強化しながら「繁栄するデジタル資産エコシステム」を構築するという香港の戦略に沿ったものです。

2025年2月19日、香港の財務局長である陳茂波は、香港会議展覧センターでCoindeskが主催するConsensus会議の開会式に出席しました。これは、この暗号業界の重要な会議が5年ぶりにアメリカ以外の地域で開催されるものでした。

香港は多様で実用的な戦略を採用しています。昨年の4月、香港は世界初のビットコインとイーサリアムの現物ETFを導入した法域の一つとなりました。昨年の12月、香港政府はステーブルコイン法案を導入し、法定通貨にペッグされたステーブルコインの発行者は十分な準備金を維持し、ユーザーの償還権を保証する必要があり、世界で最も先進的なステーブルコイン規制フレームワークの一つを構築しました。

昨年11月末、香港の金融サービスと財務局は、ヘッジファンド、プライベートエクイティファンド、ファミリーオフィスが暗号通貨やその他の代替資産からの利益に対する税金を免除することを提案する諮問書を発行し、中国と西側諸国の間の緊張の中で香港をデジタル資産のハブとして確立するという戦略的意図を明確に発表しました。

この勢いは今年もますます高まっています。 2025年2月、香港証券先物委員会(SFC)は、仮想資産業界の発展とセキュリティをさらに促進するための12のイニシアチブの規制ロードマップを発表しました。 このロードマップには、店頭(OTC)および暗号資産のカストディライセンス制度のほか、仮想資産サービスプロバイダー向けの保険および補償メカニズムの改善が含まれています。

香港のケースは、その二重の戦略的価値のために特に重要です。 第一に、強力なデジタル資産産業の発展は、世界的な金融の断片化と不確実性に対する金融ヘッジとして機能すると同時に、大国の政治の影響を受ける可能性のある伝統的な銀行システムへの香港の依存を減らすことができます。 将来、国際金融システムが分裂した場合でも、香港はステーブルコインを含む暗号通貨のインフラに依存して、資本の流れのチャネルを提供し続けることができます。

第二に、デジタル資産業界の発展は、金融イノベーションと長期的な競争力を促進するための重要なエンジンにもなっています。 香港は、世界初の政府主導のトークン化されたグリーンボンドを発行しただけでなく、中央銀行のデジタル通貨の開発経路を探求するためのe-HKDのパイロットプロジェクトも開始しました。 同時に、地元の銀行やフィンテック企業は、クレジット、貿易金融、清算・決済などのシナリオでブロックチェーンの適用を積極的に試験的に進めています。

グローバルアライアンスの構図が激変する時代において、香港の暗号通貨への取り組みは単なるリスクヘッジではなく、未来の金融リーダーシップのための戦略的投資です。

世界経済がますます断片化する中で、関税障壁が上昇し、伝統的な同盟が揺らぐ中、国境を越えた中立的な金融ツールへの市場の需要が急速に増加しています。2008年の世界金融危機の背景の中で生まれた産物として、暗号資産はまさにこの不確実性に満ちた時代に対応するために設計されたものです。

通貨危機、データチャネルの封鎖、決済ネットワークの武器化など、次の金融ショックは、これらの代替金融チャネルの成熟度を試すことになります。 しかし、資本流入が加速し、金融機関が適応し、香港のような規制のパイオニアが意識的に前進するなど、兆候が現れています。

私たちは歴史的な準備資産の再構築の出発点に立っているかもしれません。それはドルを置き換えるためではなく、その限界に対抗するためです——控えめに進められ、徐々に主流に向かう代替案です。