2025年5月21日、SECは再び暗号の規制を注目の的にしました。Unicoin社は、偽の声明を通じて1億ドル以上を調達したとされ、そのトークンが数十億ドルの資産に裏付けられていると主張しましたが、実際の価値は予想をはるかに下回っていました。
過去十年、SECは暗号化業界の規制を詐欺的なICOの取り締まりから大規模な取引所への全面的な執行へと大きな変遷を遂げました。暗号化寄りの新しい会長が就任した後、規制は明らかに緩和され、いくつかの旧案件が撤回されましたが、現在再び訴訟が起こり、厳しい規制が再びやってくるのでしょうか？
2013年にSECが仮想通貨に対して初めて執行措置を取って以来、仮想通貨業界は規制の「グレーゾーン」となっています。 SECの中核的な規制ツールは1946年のHoweyテストであり、資産が証券であるかどうか、つまり「金銭投資、一般的な原因、および他者が利益を上げようと努力するという期待」が含まれているかどうかを判断するために使用されます。 この基準は、従来の金融では明確でわかりやすいものですが、DeFiやトークンエコノミーの複雑な環境では多くの論争を巻き起こしています。 SECは長い間、デジタル資産業界を規制するための明確なルールではなく、断片的な執行措置に依存してきたため、市場での予測可能性が欠如し、投資家や企業にとってコンプライアンスのジレンマが生じていました。
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暗号通貨の黎明期には、イニシャル・コイン・オファリングが誕生しましたが、多くのプロジェクトが詐欺の疑いが持たれていました。 2017年、SECはDAOレポートを発表し、トークンは証券と見なすことができると明確に述べ、正式な規制介入を示しました。 同年12月、SECはPlexCorpsに対して訴訟を起こし、虚偽の広告を通じて1,500万ドルを調達したとして告発し、不正なICOに対する厳しい取り締まりを開始しました。 2018年には、ネズミ講スタイルの投資スキームを通じて20億ドル以上を調達し、高リターンを偽って約束し、最終的に2021年に多額の罰金を科されたBitConnectのケースが注目されました。 これらの初期のケースに共通する特徴は、プロジェクト当事者が資金の虚偽表示または不正流用を通じて投資家を欺いたことであり、SECの執行目標は、暗号市場の「急成長」から投資家を保護することでした。
2021年、ゲイリー・ゲンスラーがSECの議長に就任した後、暗号業界は「規制の嵐」を迎えました。ゲンスラーは「執行は規制である」と主張し、ほとんどの暗号資産は証券であり、連邦証券法を遵守しなければならないと考えています。2023年6月、SECはバイナンスとコインベースに対して重い訴訟を起こし、両者が未登録の証券取引所として運営しているとし、BNB、SOL、ADAなど数十種類のトークンに関与していると指摘しました。
Binanceは証券を違法に販売し、市場を操作したとして告発され、Coinbaseは未登録の仲介および清算サービスを提供したとして告発されました。 これらの訴訟は市場に衝撃を与えただけでなく、基礎となるトークンの価格を5.2%から17.2%に下落させました。 同じ時期に、2020年に始まったリップル社の訴訟は、SECがリップル社がXRPの未登録販売を通じて13億ドルを調達したとして起訴したことで、業界のベンチマークとなりました。 2023年、裁判所は、流通市場でのXRP取引は必ずしも証券ではないが、プログラマティック販売は依然として違反であるとの判決を下し、規制定義の複雑さを浮き彫りにしています。 2022年のTerraform Labsのケースでは、市場リスクがさらに露呈し、SECは創設者のDo Kwon氏がTerraUSDとLUNAを通じて市場を操作し、投資家に数十億ドルの損失をもたらしたと非難しました。
これらの案件は、ゲンスラー時代の強硬な立場を反映しており、高調な訴訟を通じて規制のレッドラインを定め、暗号業界を伝統的な金融フレームワークに組み込もうとしています。しかし、ゲンスラー時代の執行は1933年の証券法に基づいており、全く新しいデジタル資産を従来のフレームワークに無理やり当てはめようとするもので、適応性と明確性に欠けています。
《BinanceはSECと和解するのか？歴史上SECに罰せられた有名プロジェクトたちを見てみよう》
トランプ氏がホワイトハウスに復帰して以来、彼は「仮想通貨フレンドリー」を重要な政治宣言の1つにしています。 2025年4月10日、トランプ政権のSECはポール・アトキンス氏を新委員長に迎え入れ、規制の風向きに大きな変化をもたらしました。 市場志向の姿勢で知られるアトキンスは、単にルールを強制するのではなく、明確なルールを設定することで暗号業界を規制することを強調しています。 2025年2月、SECはリップル社、コインベース社、クラーケン社に対する民事訴訟を取り下げ、ゲンスラー時代の画期的な訴訟に終止符を打ちました。
さらに、SECは従業員会計公告121（SAB 121）を廃止し、暗号資産の保管をオフバランス項目に戻し、自己マイニングおよびマイニングプール活動が通常証券を構成しないことを明確にしました。これらの措置は暗号業界の「解除」と見なされており、企業のコンプライアンス負担を軽減し、革新の活力を促すことを目的としています。SECの以前の「つぎはぎの執行」はユーザーフレンドリーさに欠け、予測可能なコンプライアンスの道筋を提供できませんでしたが、アトキンスの措置はこの状況を変えようとしています。
さらに、アトキンス氏は、SECコミッショナーのヘスター・パース氏が率いる「Crypto Task Force」の設立を推進し、業界と協力してステーブルコイン、ミームコイン、DeFiを対象とする明確なルールを策定することを目指しました。 PEIRCEは2月21日に発表を行い、暗号資産とブロックチェーン技術に関する一般からの意見を募集し、証券の暗号資産、投資契約のトークン、トークン化された証券、非証券ベースの暗号資産など、4つのカテゴリーで100以上の質問を投げかけました。
このタスクフォースの取り組みはSECに限らず、トランプ大統領が1月23日にデジタル資産に関する大統領令を発令し、SECや商品先物取引委員会(CFTC)などが関与する省庁間のデジタル資産タスクフォースを設立したことを反映しています。 この機関間のコラボレーションは、SECのトークンを証券と見なし、CFTCのトークンを商品と見なし、消費者金融保護局(CFPB)が電子資金移動法の下でトークンを「お金」と見なすなど、業界を長年悩ませてきた規制の重複に対処することを目的としています。 アトキンスの市場志向の姿勢とタスクフォースの設立は、業界にとって新たな夜明けと見なされており、「罰金によるエスクロー」から「ガイダンスによるエスクロー」への移行を告げています。
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アトキンス氏は就任以来、多くの訴訟を取り下げてきたが、今年に入ってからの多くの訴訟は、規制が強化されるのではないかという憶測を呼んでいる。 これらのケースには、Unicoinのケース、Nova Labsのケース、暗号エグゼクティブ詐欺のケース、およびCoinbaseのユーザーデータ調査が含まれます。 なぜSECは、政策緩和の文脈で訴訟を頻繁に提起するのでしょうか? その答えは、規制の収益、業界の複雑さ、およびルール制定の移行期間にあります。
このユニコインのケースは、2025年に重要な画期的なケースになる可能性があります。 SECは、Unicoinとその幹部が虚偽表示を通じて1億ドル以上を調達したと非難し、彼らのトークンは数十億ドルの資産に支えられていたと主張しましたが、実際の価値は予想よりもはるかに低く、5,000人以上の投資家を誤解させました。 さらに、同社は登録せずに3,790万枚の資格証明書を販売したとして告発されました。 詐欺は依然としてSECの規制上の収益であり、投資家を保護するというSECの中核的な使命と密接に関連しています。 執行が弱まったとしても、SECは、特に個人投資家の保護のために、詐欺とネズミ講に引き続き焦点を当てます。
未登録の証券の発行をめぐる論争はまだ定義されていません。 Unicoinのケースの罪状は詐欺に限らず、登録せずに証券を売却することも含まれます。 アトキンスがルールメイキングを推進しているにもかかわらず、ハウイーテストの適用可能性はまだ完全には明らかにされていません。 ゲンスラー時代はすべてのトークンを証券として扱おうとしましたが、新しいタスクフォースは、セキュリティトークンと非セキュリティトークンなど、さまざまな種類の暗号資産を区別しようとしました。 この精度により、2025年のケースでは、取引所やトークンの正当性に包括的に異議を唱えるのではなく、特定の違反により焦点を当てることができます。
さらに、データの透明性に関するSECの要件はエスカレートしています。 5月15日、SECはCoinbaseに対する調査を開始し、IPO提出書類の「確認済みユーザー」の数を水増しすることで投資家を誤解させる可能性があると疑問を呈しました。 Coinbaseの訴訟は2つのトラックに分かれていました:SECは、SECの取引プラットフォームが未登録の証券取引所を違法に運営していると非難し、CoinbaseはSECに明確なルールを設定するよう求める訴訟を開始しました。 2025年初頭、第3巡回区控訴裁判所は、SECがCoinbaseの規則制定要求を拒否したことは不十分であるとの判決を下し、さらなる説明を命じました。 その後、SECは第2巡回区控訴裁判所での訴訟を棄却し、規制の焦点がシフトしたことを示唆しています。 この訴訟は、SECが証券の定義のみに焦点を当てることが、特に財務開示に関して、より広範なコンプライアンスの精査にシフトしたことを示しています。
暗号業界の複雑さと規制の遅れが、新たな訴訟の根本的な理由です。 DeFiからNFT、資産担保型トークンまで、市場の急速なペースにより、規制の枠組みが追いつくのが難しくなっています。 Unicoinのケースに関与した資産担保トークンなどの新興モデルは、SECに強制力を通じて規制境界をテストすることを余儀なくされています。 SEC、CFTC、CFPBの間の「縄張り争い」は、規制の不確実性を悪化させており、アトキンスのタスクフォースと省庁間ワーキンググループは、この問題に対処しようとしています。 それにもかかわらず、ルール作成プロセスには時間がかかり、訴訟は短期的に規制のギャップを埋めるための主要なツールであることに変わりはありません。
2025年の新たな訴訟は、SECの規制戦略の進化を反映して、過去10年間と比較して、目的、範囲、影響に大きな違いが生じています。 まず、法執行機関の目的がより焦点を絞っています。 ゲンスラー政権時代、SECはBinanceやCoinbaseなどの大手企業に対する訴訟を通じて、ほとんどの暗号資産を証券の枠組みに持ち込もうと試み、68のトークンを証券として特定し、広範な市場ショックを引き起こしました。 また、2025年の新たな訴訟では、Unicoinの詐欺や未登録販売などの特定の違反により焦点を当て、エコシステム全体への攻撃を回避し、SECが「黒い羊」を取り締まる傾向にあることを示しています。 ゲンスラー時代の施行は、1933年の旧式の証券法に基づいており、適応性に欠けていましたが、新しいタスクフォースは、デジタル資産に適した「公正なルール」を開発することを目指しています。
第二に、訴訟の範囲がより正確になります。 リップル社やバイナンス社のような歴史的なケースでは、数十億ドルの取引と複数のトークンが関与し、その影響は市場全体に波及しました。 Unicoinのケースには1億ドルが関与し、Nova Labsのケースは20万ドルで和解しましたが、Coinbaseの調査はデータ開示の問題に限定され、コアビジネスには触れませんでした。 新たな症例の規模と影響はより限定的であり、市場の急激な変動を避けています。
さらに、規制のトーンはより融和的です。 ゲンスラー時代の訴訟には、「暗号資産はほぼ全てが証券である」といった厳しい発言が伴うことが多かったため、業界からの反発を招きました。 アトキンス氏率いるSECは、SAB 121の撤回やCrypto Task Forceの創設など、業界との協力に力を入れており、イノベーションへの支持を示しています。 新しい訴訟の文言は、業界全体を否定するのではなく、特定の違反に焦点を当てており、より穏健な規制スタンスを示しています。 ヘスター・パースのパブリックコメントは「非常に異例」であり、SECが業界の協力を重視していることを反映しています。
最後に、法的紛争が減少しました。 Rippleのケースでは、裁判所はXRPのセキュリティ属性について意見が分かれた判決を下し、Howeyテストの限界を強調しました。 Unicoinの訴訟のような新たな訴訟は、主に詐欺や未登録の販売に基づいていますが、法的な紛争は少なく、トークンの属性を定義する複雑さを回避しています。 このような正確な施行は、業界の不確実性を減らすのに役立ちます。 明確なルールが整備されたことで、今後、より多くの民間証券訴訟や集団訴訟が発生する可能性が高く、SECの執行リソースは従来の詐欺やネズミ講により集中するようになります。
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SECがUnicoinに対して数億の詐欺を告発、規制基準がまた変わるのか？
2025年5月21日、SECは再び暗号の規制を注目の的にしました。Unicoin社は、偽の声明を通じて1億ドル以上を調達したとされ、そのトークンが数十億ドルの資産に裏付けられていると主張しましたが、実際の価値は予想をはるかに下回っていました。
過去十年、SECは暗号化業界の規制を詐欺的なICOの取り締まりから大規模な取引所への全面的な執行へと大きな変遷を遂げました。暗号化寄りの新しい会長が就任した後、規制は明らかに緩和され、いくつかの旧案件が撤回されましたが、現在再び訴訟が起こり、厳しい規制が再びやってくるのでしょうか？
SECの「規制の嵐」
2013年にSECが仮想通貨に対して初めて執行措置を取って以来、仮想通貨業界は規制の「グレーゾーン」となっています。 SECの中核的な規制ツールは1946年のHoweyテストであり、資産が証券であるかどうか、つまり「金銭投資、一般的な原因、および他者が利益を上げようと努力するという期待」が含まれているかどうかを判断するために使用されます。 この基準は、従来の金融では明確でわかりやすいものですが、DeFiやトークンエコノミーの複雑な環境では多くの論争を巻き起こしています。 SECは長い間、デジタル資産業界を規制するための明確なルールではなく、断片的な執行措置に依存してきたため、市場での予測可能性が欠如し、投資家や企業にとってコンプライアンスのジレンマが生じていました。
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暗号通貨の黎明期には、イニシャル・コイン・オファリングが誕生しましたが、多くのプロジェクトが詐欺の疑いが持たれていました。 2017年、SECはDAOレポートを発表し、トークンは証券と見なすことができると明確に述べ、正式な規制介入を示しました。 同年12月、SECはPlexCorpsに対して訴訟を起こし、虚偽の広告を通じて1,500万ドルを調達したとして告発し、不正なICOに対する厳しい取り締まりを開始しました。 2018年には、ネズミ講スタイルの投資スキームを通じて20億ドル以上を調達し、高リターンを偽って約束し、最終的に2021年に多額の罰金を科されたBitConnectのケースが注目されました。 これらの初期のケースに共通する特徴は、プロジェクト当事者が資金の虚偽表示または不正流用を通じて投資家を欺いたことであり、SECの執行目標は、暗号市場の「急成長」から投資家を保護することでした。
2021年、ゲイリー・ゲンスラーがSECの議長に就任した後、暗号業界は「規制の嵐」を迎えました。ゲンスラーは「執行は規制である」と主張し、ほとんどの暗号資産は証券であり、連邦証券法を遵守しなければならないと考えています。2023年6月、SECはバイナンスとコインベースに対して重い訴訟を起こし、両者が未登録の証券取引所として運営しているとし、BNB、SOL、ADAなど数十種類のトークンに関与していると指摘しました。
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Binanceは証券を違法に販売し、市場を操作したとして告発され、Coinbaseは未登録の仲介および清算サービスを提供したとして告発されました。 これらの訴訟は市場に衝撃を与えただけでなく、基礎となるトークンの価格を5.2%から17.2%に下落させました。 同じ時期に、2020年に始まったリップル社の訴訟は、SECがリップル社がXRPの未登録販売を通じて13億ドルを調達したとして起訴したことで、業界のベンチマークとなりました。 2023年、裁判所は、流通市場でのXRP取引は必ずしも証券ではないが、プログラマティック販売は依然として違反であるとの判決を下し、規制定義の複雑さを浮き彫りにしています。 2022年のTerraform Labsのケースでは、市場リスクがさらに露呈し、SECは創設者のDo Kwon氏がTerraUSDとLUNAを通じて市場を操作し、投資家に数十億ドルの損失をもたらしたと非難しました。
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これらの案件は、ゲンスラー時代の強硬な立場を反映しており、高調な訴訟を通じて規制のレッドラインを定め、暗号業界を伝統的な金融フレームワークに組み込もうとしています。しかし、ゲンスラー時代の執行は1933年の証券法に基づいており、全く新しいデジタル資産を従来のフレームワークに無理やり当てはめようとするもので、適応性と明確性に欠けています。
《BinanceはSECと和解するのか？歴史上SECに罰せられた有名プロジェクトたちを見てみよう》
仮想通貨に優しい規制転換
トランプ氏がホワイトハウスに復帰して以来、彼は「仮想通貨フレンドリー」を重要な政治宣言の1つにしています。 2025年4月10日、トランプ政権のSECはポール・アトキンス氏を新委員長に迎え入れ、規制の風向きに大きな変化をもたらしました。 市場志向の姿勢で知られるアトキンスは、単にルールを強制するのではなく、明確なルールを設定することで暗号業界を規制することを強調しています。 2025年2月、SECはリップル社、コインベース社、クラーケン社に対する民事訴訟を取り下げ、ゲンスラー時代の画期的な訴訟に終止符を打ちました。
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さらに、SECは従業員会計公告121（SAB 121）を廃止し、暗号資産の保管をオフバランス項目に戻し、自己マイニングおよびマイニングプール活動が通常証券を構成しないことを明確にしました。これらの措置は暗号業界の「解除」と見なされており、企業のコンプライアンス負担を軽減し、革新の活力を促すことを目的としています。SECの以前の「つぎはぎの執行」はユーザーフレンドリーさに欠け、予測可能なコンプライアンスの道筋を提供できませんでしたが、アトキンスの措置はこの状況を変えようとしています。
さらに、アトキンス氏は、SECコミッショナーのヘスター・パース氏が率いる「Crypto Task Force」の設立を推進し、業界と協力してステーブルコイン、ミームコイン、DeFiを対象とする明確なルールを策定することを目指しました。 PEIRCEは2月21日に発表を行い、暗号資産とブロックチェーン技術に関する一般からの意見を募集し、証券の暗号資産、投資契約のトークン、トークン化された証券、非証券ベースの暗号資産など、4つのカテゴリーで100以上の質問を投げかけました。
このタスクフォースの取り組みはSECに限らず、トランプ大統領が1月23日にデジタル資産に関する大統領令を発令し、SECや商品先物取引委員会(CFTC)などが関与する省庁間のデジタル資産タスクフォースを設立したことを反映しています。 この機関間のコラボレーションは、SECのトークンを証券と見なし、CFTCのトークンを商品と見なし、消費者金融保護局(CFPB)が電子資金移動法の下でトークンを「お金」と見なすなど、業界を長年悩ませてきた規制の重複に対処することを目的としています。 アトキンスの市場志向の姿勢とタスクフォースの設立は、業界にとって新たな夜明けと見なされており、「罰金によるエスクロー」から「ガイダンスによるエスクロー」への移行を告げています。
関連記事：《新しい会長就任から48時間、SECは「暗号化お父さん」になった》
なぜ新しい訴訟があるのか？
アトキンス氏は就任以来、多くの訴訟を取り下げてきたが、今年に入ってからの多くの訴訟は、規制が強化されるのではないかという憶測を呼んでいる。 これらのケースには、Unicoinのケース、Nova Labsのケース、暗号エグゼクティブ詐欺のケース、およびCoinbaseのユーザーデータ調査が含まれます。 なぜSECは、政策緩和の文脈で訴訟を頻繁に提起するのでしょうか? その答えは、規制の収益、業界の複雑さ、およびルール制定の移行期間にあります。
このユニコインのケースは、2025年に重要な画期的なケースになる可能性があります。 SECは、Unicoinとその幹部が虚偽表示を通じて1億ドル以上を調達したと非難し、彼らのトークンは数十億ドルの資産に支えられていたと主張しましたが、実際の価値は予想よりもはるかに低く、5,000人以上の投資家を誤解させました。 さらに、同社は登録せずに3,790万枚の資格証明書を販売したとして告発されました。 詐欺は依然としてSECの規制上の収益であり、投資家を保護するというSECの中核的な使命と密接に関連しています。 執行が弱まったとしても、SECは、特に個人投資家の保護のために、詐欺とネズミ講に引き続き焦点を当てます。
未登録の証券の発行をめぐる論争はまだ定義されていません。 Unicoinのケースの罪状は詐欺に限らず、登録せずに証券を売却することも含まれます。 アトキンスがルールメイキングを推進しているにもかかわらず、ハウイーテストの適用可能性はまだ完全には明らかにされていません。 ゲンスラー時代はすべてのトークンを証券として扱おうとしましたが、新しいタスクフォースは、セキュリティトークンと非セキュリティトークンなど、さまざまな種類の暗号資産を区別しようとしました。 この精度により、2025年のケースでは、取引所やトークンの正当性に包括的に異議を唱えるのではなく、特定の違反により焦点を当てることができます。
さらに、データの透明性に関するSECの要件はエスカレートしています。 5月15日、SECはCoinbaseに対する調査を開始し、IPO提出書類の「確認済みユーザー」の数を水増しすることで投資家を誤解させる可能性があると疑問を呈しました。 Coinbaseの訴訟は2つのトラックに分かれていました:SECは、SECの取引プラットフォームが未登録の証券取引所を違法に運営していると非難し、CoinbaseはSECに明確なルールを設定するよう求める訴訟を開始しました。 2025年初頭、第3巡回区控訴裁判所は、SECがCoinbaseの規則制定要求を拒否したことは不十分であるとの判決を下し、さらなる説明を命じました。 その後、SECは第2巡回区控訴裁判所での訴訟を棄却し、規制の焦点がシフトしたことを示唆しています。 この訴訟は、SECが証券の定義のみに焦点を当てることが、特に財務開示に関して、より広範なコンプライアンスの精査にシフトしたことを示しています。
暗号業界の複雑さと規制の遅れが、新たな訴訟の根本的な理由です。 DeFiからNFT、資産担保型トークンまで、市場の急速なペースにより、規制の枠組みが追いつくのが難しくなっています。 Unicoinのケースに関与した資産担保トークンなどの新興モデルは、SECに強制力を通じて規制境界をテストすることを余儀なくされています。 SEC、CFTC、CFPBの間の「縄張り争い」は、規制の不確実性を悪化させており、アトキンスのタスクフォースと省庁間ワーキンググループは、この問題に対処しようとしています。 それにもかかわらず、ルール作成プロセスには時間がかかり、訴訟は短期的に規制のギャップを埋めるための主要なツールであることに変わりはありません。
暗号化規制は再び「反転」するのか？
2025年の新たな訴訟は、SECの規制戦略の進化を反映して、過去10年間と比較して、目的、範囲、影響に大きな違いが生じています。 まず、法執行機関の目的がより焦点を絞っています。 ゲンスラー政権時代、SECはBinanceやCoinbaseなどの大手企業に対する訴訟を通じて、ほとんどの暗号資産を証券の枠組みに持ち込もうと試み、68のトークンを証券として特定し、広範な市場ショックを引き起こしました。 また、2025年の新たな訴訟では、Unicoinの詐欺や未登録販売などの特定の違反により焦点を当て、エコシステム全体への攻撃を回避し、SECが「黒い羊」を取り締まる傾向にあることを示しています。 ゲンスラー時代の施行は、1933年の旧式の証券法に基づいており、適応性に欠けていましたが、新しいタスクフォースは、デジタル資産に適した「公正なルール」を開発することを目指しています。
第二に、訴訟の範囲がより正確になります。 リップル社やバイナンス社のような歴史的なケースでは、数十億ドルの取引と複数のトークンが関与し、その影響は市場全体に波及しました。 Unicoinのケースには1億ドルが関与し、Nova Labsのケースは20万ドルで和解しましたが、Coinbaseの調査はデータ開示の問題に限定され、コアビジネスには触れませんでした。 新たな症例の規模と影響はより限定的であり、市場の急激な変動を避けています。
さらに、規制のトーンはより融和的です。 ゲンスラー時代の訴訟には、「暗号資産はほぼ全てが証券である」といった厳しい発言が伴うことが多かったため、業界からの反発を招きました。 アトキンス氏率いるSECは、SAB 121の撤回やCrypto Task Forceの創設など、業界との協力に力を入れており、イノベーションへの支持を示しています。 新しい訴訟の文言は、業界全体を否定するのではなく、特定の違反に焦点を当てており、より穏健な規制スタンスを示しています。 ヘスター・パースのパブリックコメントは「非常に異例」であり、SECが業界の協力を重視していることを反映しています。
最後に、法的紛争が減少しました。 Rippleのケースでは、裁判所はXRPのセキュリティ属性について意見が分かれた判決を下し、Howeyテストの限界を強調しました。 Unicoinの訴訟のような新たな訴訟は、主に詐欺や未登録の販売に基づいていますが、法的な紛争は少なく、トークンの属性を定義する複雑さを回避しています。 このような正確な施行は、業界の不確実性を減らすのに役立ちます。 明確なルールが整備されたことで、今後、より多くの民間証券訴訟や集団訴訟が発生する可能性が高く、SECの執行リソースは従来の詐欺やネズミ講により集中するようになります。
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