トランプの関税が「ドミノ効果」を引き起こす　米銀：ドルの下落は続く

出所:ゴールデンテンデータ

アメリカのトランプ大統領が4月初めに「解放日」関税を発表して以来、ドルは反発に苦しんでいます。一部のアナリストは、ドルが現在、世界の準備通貨としての地位が安全に見えるとしても、その下落はまだ終わっていないと予想しています。

BofAグローバル・リサーチのストラテジストは、木曜日の金利と通貨に関するレポートで、「関税懸念、景気後退リスク、米国の財政政策懸念が市場に重くのしかかっている」と述べました。 彼らは、これらの懸念が「過大評価された」ドルが他の広く取引されている通貨と比較して広く弱くなり続ける可能性が高い「不安な夏」につながる可能性があると述べています。 **

報告によると、トランプが4月2日に大規模な関税を発表して市場を驚かせて以来、S&P500指数は回復しているものの、ドルは依然として圧力にさらされている。FactSetのデータによれば、ICEドル指数（ドル対他の6つの主要通貨を測定する指標）は、その「解放日」関税が導入されて以来、ほぼ4%下落している。

今月初めに中国と米国の間で合意された90日間の暫定関税協定により、米ドルは「いくらかの休息を得た」ものの、BofAのストラテジストは、現在の水準での関税が依然として物価上昇と経済活動の減速につながるため、ドルの中期的な見通しについて「弱気」であると報告書は指摘しています。 また、ストラテジストは「米国の財政政策の持続不可能な見通し」についても懸念を表明しました。 **

TS Lombardの経済学者ダリオ・パーキンズは、木曜日の研究報告の中で、「地政学的同盟、貿易パターン、投資インセンティブの変化」に伴い、ドルが衰退していると述べました。

彼の報告によれば、通貨の準備地位は歴史的に通常1世代持続することができる。

パーキンスは「正式には、ドルの支配的地位は1944年にニューハンプシャー州のブレトンウッズで始まり、その時44カ国が戦後の国際通貨システムに関する一連の新しいルールに合意した。ブレトンウッズ体制の下で、すべての国はその為替レートをドルに連動させ、ドル自体は金に連動していた」と書いています。

パーキンスによれば、「正式なブレトンウッズ体制は金との関係が最終的に持続不可能になったために崩壊したが」、アメリカ合衆国のニクソン大統領は1971年にドルと金の関係を断ち切った。しかし、この混乱の出来事はドルが「国際通貨システムを引き継ぐことを妨げることはなかった。」

彼は「世界は常にアメリカの準備資産の地位を羨ましく思ってきた。国際金融システムはドルを必要とするため、アメリカが外国投資の『突然の停止』や国際収支危機を経験する可能性は低い」と述べた。彼は「圧力の時期には、人々は通常『安全』なドル資産を求めて争う」と指摘した。

しかし、パーキンスによれば、トランプ政権はドルの地位を負担と見なしているようだ。

「ドルに対する世界的な構造的な需要が為替レートの恒久的な過大評価につながり、米国の製造業を空洞化させ、国を慢性的な赤字に追い込んだと主張するトランプ政権の著名なメンバーを含め、誰もが準備資産の地位を祝福と見なしているわけではない」とパーキンスは書いている。 大部分、現政権の考え方には欠陥があり、ドル覇権がどのように機能するかについての根本的な誤解に根ざしている。 ”

パーキンスによれば、「アメリカがその支配的地位を維持していても、ドルが下落しない理由はなく、むしろ大幅に下落する可能性がある」とのことです。

彼は「今回の政府は、通貨が弱くなるのを望む可能性が高い。なぜなら、アメリカ経済を損なうようなことをしており、同時に世界の他の国々を奮い立たせることを強いているからだ」と考えている。

それにもかかわらず、パーキンスによれば、ドルはすぐにその準備通貨としての地位を失うことはない。

彼は「現在、投資家はアメリカの例外主義の時代が終わったこと、そしてドルの為替レートが低下していることを知る必要がある。明確な証拠がなくても『過度の負担』が存在することを示すものがなくても、アメリカはこの道を選んだ」と述べた。