2025年5月21日、香港特別行政区立法会(HKSAR)はステーブルコイン法案を可決し、香港は世界で初めて法定通貨のフルチェーン規制システムを確立した管轄区域となりました。 この立法措置は、香港の仮想資産業界に明確な法的枠組みを提供するだけでなく、金融革新とリスクの防止と管理のバランスをとることにより、香港と中国本土の仮想通貨業界の発展に広範囲にわたるプラスの影響を与えます。 劉氏(web3_lawyer)は、香港と中国本土の2つの側面から法案可決の肯定的な意義を、政策背景、業界への影響、将来の動向と組み合わせて分析しました。
（一）香港のグローバルなデジタル資産センターとしての地位を強化する
国際金融センターとして、香港は近年、仮想資産の分野で継続的な取り組みを行ってきました。 ステーブルコイン法案の可決により、世界のデジタル資産市場における香港の主導的地位はさらに確固たるものとなりました。 この法案は、2,500万香港ドルの登録資本基準、1対1の準備資産アンカー発行、無条件償還権の強制的な保護など、ステーブルコイン発行者の規制要件を明確にしています。 これらの厳格でありながら明確な規制基準は、ステーブルコイン市場に透明性のあるコンプライアンス環境を提供し、世界の投資家や企業がステーブルコインビジネスの運営ハブとして香港を選択するのに役立っています。
さらに、香港金融管理局は法案が通過した後、迅速に規制ガイドラインを発表し、2025年末にライセンス申請を開放する計画です。これにより、スタンダードチャータード香港やアンディグループなどの機関を含む企業が積極的に参加し、香港ドルステーブルコインの開発と応用が加速されるでしょう。香港ドルステーブルコインの導入は、香港のクロスボーダー決済分野における競争力を高めるだけでなく、Web3エコシステムの発展を促し、香港のデジタル経済に新たな活力を注入することになります。例えば、香港ドルステーブルコインは、高効率で低コストのクロスボーダー貿易決済に使用でき、香港のアジア金融ハブとしての地位をさらに強化します。
（二）金融イノベーションと技術開発の促進
ステーブルコイン法案の可決は、香港政府がステーブルコインを周辺技術ではなく、デジタル金融インフラの重要な部分と見なしていることを示しています。 この法案は、ステーブルコインの発行者に明確なコンプライアンスの道筋を提供することで、企業が規制の枠組みの中でイノベーションを起こすことを奨励しています。 例えば、JD.com は香港のステーブルコインの「サンドボックス」テスト段階に入っており、香港市場に対する同社の自信を示しています。 この「規制サンドボックス」メカニズムにより、企業は制御された環境で革新的な製品をテストできるため、スタートアップ企業のコンプライアンスコストを削減しながら、テクノロジーの反復の余地を確保できます。
ステーブルコインは去中心化金融（DeFi）の核心的な構成要素であり、その合法化はWeb3、NFT、及びメタバースなどの分野のさらなる発展を促進します。香港政府は2022年以降、バイタルマネーの規制を計画し、2023年に公衆相談を実施し、2024年に規制サンドボックスを導入することで、Web3エコシステムへの長期的な支持を示しています。法案の通過は、支払い、決済、サプライチェーンファイナンスなどの分野におけるブロックチェーン技術の応用をさらに刺激し、香港に活気あるデジタル資産エコシステムを構築することになります。
(3) 市場の信頼と投資家保護の強化
仮想資産業界は過去の事件（例えばFTXの暴落）により信頼危機に直面しています。香港は包括的なステーブルコイン規制体系を構築することで、準備資産管理、流動性、マネーロンダリング防止（AML）要件を強調し、市場リスクを効果的に低減しました。これらの措置は、ステーブルコイン発行者のビジネスモデルの持続可能性を確保し、投資家に対してより高い安全性を提供します。例えば、1:1の準備資産要件の強制と無条件の償還権は、ステーブルコインのデペッグリスクを効果的に防止し、市場のステーブルコインに対する信頼を強化することができます。
さらに、香港の規制フレームワークは革新と保護のバランスを求めており、オープンで互換性のある態度を示しています。このバランスは、世界中の暗号企業の注目を集めるだけでなく、地元の小売投資家にとってより安全な投資チャネルを提供しています。例えば、ZAバンクは仮想資産取引サービスを先駆けて導入し、ビットコインやイーサリアムの取引をサポートしています。今後、ステーブルコイン取引にさらに拡大する可能性があります。この先駆者のデモ効果は、より多くの金融機関が仮想資産市場に参入し、香港の投資家基盤を拡大することを促進するでしょう。
（四）クロスボーダー決済と金融の相互接続を促進する
ステーブルコインには、国境を越えた支払いにおいて低コストで高効率であるという利点があり、香港のステーブルコイン法案は、香港ドルステーブルコインの広範な使用の基礎を築きました。 香港ドル・ステーブルコインの発売は、特に一帯一路構想と広東・香港・マカオ大湾区の発展において、香港とアジアの他の地域との金融接続性を強化するものです。 たとえば、香港ドルのステーブルコインは、国境を越えた電子商取引、貿易決済、サプライチェーンファイナンスに使用して、取引コストを削減し、決済効率を向上させることができます。 これにより、香港はグローバルな貿易ハブとしての地位を確固たるものにするだけでなく、地元企業により多くのデジタル金融ツールを提供することができます。
（一）本土に対する規制経験の参考を提供する
中国本土におけるバイタルマネーの規制態度は厳格であり、暗号通貨ビジネス型取引やICOは禁止されていますが、ブロックチェーン技術にはオープンな態度を持っています。香港の《ステーブルコイン条例草案》の通過は、本土にとって参考となる規制モデルを提供しました。香港の規制フレームワークは、コンプライアンス、リスク管理、金融イノベーションのバランスを強調しており、これは本土がデジタル人民元などの金融分野におけるブロックチェーン技術の応用を推進する政策目標と一定の一致点があります。
例えば、香港の「レギュラトリー・サンドボックス」メカニズムは、ステーブルコインの発行のためのテスト環境を提供し、このモデルは、中国本土が中央銀行デジタル通貨(CBDC)やサプライチェーンファイナンスなどの特定の分野で同様のパイロットメカニズムを模索するきっかけとなる可能性があります。 中国本土と国際市場との架け橋としての香港の成功経験は、将来、特に香港ドルや人民元に固定されたステーブルコインの分野で、ステーブルコインなどの仮想資産に対する規制制限の段階的な自由化につながる可能性があります。
(2)人民元の国際化の推進
香港のステーブルコイン法案は、香港ドルや人民元にペッグされたステーブルコインなど、米ドル以外のステーブルコインの実験場を提供します。 現在の香港のステーブルコイン規制は主に香港ドルのステーブルコインに焦点を当てていますが、その開放的な規制姿勢は、人民元のステーブルコインの探索の可能性を提供します。 オフショア人民元センターとして、香港は成熟した金融インフラと国際市場環境を備えているため、人民元ステーブルコインの試験場として適しています。 RMBステーブルコインが香港で成功すれば、グローバルな決済におけるRMBの使用がさらに促進され、RMBの国際化が促進されます。
例えば、香港のステーブルコイン規制フレームワークは、本土企業にコンプライアンスのルートを提供し、香港で人民元にペッグされたステーブルコインを発行し、クロスボーダー取引や投資に利用することができます。このモデルは、人民元の国際的な受容度を高めるだけでなく、本土企業に新しい資金調達と支払いの手段を提供し、グローバル市場での競争力を強化します。
（三）粤港澳大湾区における金融テクノロジーの協調発展を促進する
粤港澳大湾区は中国本土が金融テクノロジーとブロックチェーン技術の応用を推進する重要な地域です。香港のステーブルコイン法案は、大湾区の金融テクノロジーの協調発展に新しい機会を提供します。例えば、香港ドルステーブルコインはデジタル人民元と相互補完的に機能し、大湾区の越境決済、貿易ファイナンス、サプライチェーンファイナンスのニーズに共同で対応します。香港の規制経験と成熟した金融市場は、大湾区の企業にコンプライアンスガイダンスを提供し、より多くの本土テクノロジー企業が香港を通じて国際市場に進出することを引き付けることができます。
さらに、香港のバイタルマネー取引プラットフォームやステーブルコイン発行者は、内陸の企業と協力して、ブロックチェーンに基づく金融商品を開発する可能性があります。例えば、ステーブルコインは大湾区のサプライチェーン金融プラットフォームで、中小企業の資金調達の難しさを解決するために使用できます。このような地域を超えた協力は、大湾区のフィンテックエコシステムの統合と発展を推進します。
（四）国内のブロックチェーン技術の間接的な促進
内地は暗号通貨取引に対して慎重な態度を示していますが、ブロックチェーン技術はサプライチェーンファイナンス、クロスボーダー決済、デジタルアイデンティティ認証などの分野で広く活用されています。香港のステーブルコイン法案は、ブロックチェーン技術の商業化の成功事例を提供しており、内地企業がコンプライアンスの枠組みの下でブロックチェーン技術の研究開発と応用を加速させることを間接的に刺激する可能性があります。例えば、香港のステーブルコインの「サンドボックス」テスト経験は、内地企業に技術的な参考を提供し、金融テクノロジー分野でのブロックチェーンの実現を促進することができます。
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香港の《ステーブルコイン条例草案》的な通過は、世界のステーブルコイン規制の新たな段階に突入したことを示しています。今後、香港は非ドルステーブルコインのグローバルな実験場となり、より多くの国際企業をその市場に引き寄せる可能性があります。同時に、香港の規制モデルは他の国や地域にとっての参考となり、世界のステーブルコイン規制の調和と発展を促すでしょう。
中国本土にとって、香港の成功体験は、規制当局が将来的にバイタルマネーに対する制限を段階的に緩和することを促すかもしれません。特に人民元の国際化に関連する分野において。中国本土の企業は、香港のコンプライアンスチャネルを通じて、グローバルデジタル資産市場に参加し、国際競争力を強化することができます。さらに、香港と本土のフィンテック協力は、広東・香港・マカオ大湾区の枠組みの下でさらに深化し、地域協調発展の模範を形成するでしょう。
香港の《ステーブルコイン条例草案》の通過は、香港および中国本土のバイタルマネー業界に深遠な積極的影響を与えます。香港にとって、この法案は世界的なデジタル資産センターとしての地位を強化し、金融革新、投資家保護、および国境を越えた支払いの発展を促進します。中国本土にとって、香港の規制経験は本土に参考を提供し、人民元の国際化、粤港澳大湾区の金融技術協調発展、およびブロックチェーン技術の応用を間接的に刺激します。今後、香港のステーブルコイン市場の成熟と本土とのさらなる協力に伴い、両者は世界のデジタル金融分野でより重要な地位を占め、地域経済の発展に新たな動力を注入するでしょう。
この記事は著者の個人的な見解を示すものであり、特定の事項に関する法的な相談や意見を構成するものではありません。
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Web3弁護士の解釈：香港で通過した《ステーブルコイン条例草案》は、中国の暗号資産の世界にどのような影響を与えるのか？
2025年5月21日、香港特別行政区立法会(HKSAR)はステーブルコイン法案を可決し、香港は世界で初めて法定通貨のフルチェーン規制システムを確立した管轄区域となりました。 この立法措置は、香港の仮想資産業界に明確な法的枠組みを提供するだけでなく、金融革新とリスクの防止と管理のバランスをとることにより、香港と中国本土の仮想通貨業界の発展に広範囲にわたるプラスの影響を与えます。 劉氏(web3_lawyer)は、香港と中国本土の2つの側面から法案可決の肯定的な意義を、政策背景、業界への影響、将来の動向と組み合わせて分析しました。
1. 香港へのプラスの影響
（一）香港のグローバルなデジタル資産センターとしての地位を強化する
国際金融センターとして、香港は近年、仮想資産の分野で継続的な取り組みを行ってきました。 ステーブルコイン法案の可決により、世界のデジタル資産市場における香港の主導的地位はさらに確固たるものとなりました。 この法案は、2,500万香港ドルの登録資本基準、1対1の準備資産アンカー発行、無条件償還権の強制的な保護など、ステーブルコイン発行者の規制要件を明確にしています。 これらの厳格でありながら明確な規制基準は、ステーブルコイン市場に透明性のあるコンプライアンス環境を提供し、世界の投資家や企業がステーブルコインビジネスの運営ハブとして香港を選択するのに役立っています。
さらに、香港金融管理局は法案が通過した後、迅速に規制ガイドラインを発表し、2025年末にライセンス申請を開放する計画です。これにより、スタンダードチャータード香港やアンディグループなどの機関を含む企業が積極的に参加し、香港ドルステーブルコインの開発と応用が加速されるでしょう。香港ドルステーブルコインの導入は、香港のクロスボーダー決済分野における競争力を高めるだけでなく、Web3エコシステムの発展を促し、香港のデジタル経済に新たな活力を注入することになります。例えば、香港ドルステーブルコインは、高効率で低コストのクロスボーダー貿易決済に使用でき、香港のアジア金融ハブとしての地位をさらに強化します。
（二）金融イノベーションと技術開発の促進
ステーブルコイン法案の可決は、香港政府がステーブルコインを周辺技術ではなく、デジタル金融インフラの重要な部分と見なしていることを示しています。 この法案は、ステーブルコインの発行者に明確なコンプライアンスの道筋を提供することで、企業が規制の枠組みの中でイノベーションを起こすことを奨励しています。 例えば、JD.com は香港のステーブルコインの「サンドボックス」テスト段階に入っており、香港市場に対する同社の自信を示しています。 この「規制サンドボックス」メカニズムにより、企業は制御された環境で革新的な製品をテストできるため、スタートアップ企業のコンプライアンスコストを削減しながら、テクノロジーの反復の余地を確保できます。
ステーブルコインは去中心化金融（DeFi）の核心的な構成要素であり、その合法化はWeb3、NFT、及びメタバースなどの分野のさらなる発展を促進します。香港政府は2022年以降、バイタルマネーの規制を計画し、2023年に公衆相談を実施し、2024年に規制サンドボックスを導入することで、Web3エコシステムへの長期的な支持を示しています。法案の通過は、支払い、決済、サプライチェーンファイナンスなどの分野におけるブロックチェーン技術の応用をさらに刺激し、香港に活気あるデジタル資産エコシステムを構築することになります。
(3) 市場の信頼と投資家保護の強化
仮想資産業界は過去の事件（例えばFTXの暴落）により信頼危機に直面しています。香港は包括的なステーブルコイン規制体系を構築することで、準備資産管理、流動性、マネーロンダリング防止（AML）要件を強調し、市場リスクを効果的に低減しました。これらの措置は、ステーブルコイン発行者のビジネスモデルの持続可能性を確保し、投資家に対してより高い安全性を提供します。例えば、1:1の準備資産要件の強制と無条件の償還権は、ステーブルコインのデペッグリスクを効果的に防止し、市場のステーブルコインに対する信頼を強化することができます。
さらに、香港の規制フレームワークは革新と保護のバランスを求めており、オープンで互換性のある態度を示しています。このバランスは、世界中の暗号企業の注目を集めるだけでなく、地元の小売投資家にとってより安全な投資チャネルを提供しています。例えば、ZAバンクは仮想資産取引サービスを先駆けて導入し、ビットコインやイーサリアムの取引をサポートしています。今後、ステーブルコイン取引にさらに拡大する可能性があります。この先駆者のデモ効果は、より多くの金融機関が仮想資産市場に参入し、香港の投資家基盤を拡大することを促進するでしょう。
（四）クロスボーダー決済と金融の相互接続を促進する
ステーブルコインには、国境を越えた支払いにおいて低コストで高効率であるという利点があり、香港のステーブルコイン法案は、香港ドルステーブルコインの広範な使用の基礎を築きました。 香港ドル・ステーブルコインの発売は、特に一帯一路構想と広東・香港・マカオ大湾区の発展において、香港とアジアの他の地域との金融接続性を強化するものです。 たとえば、香港ドルのステーブルコインは、国境を越えた電子商取引、貿易決済、サプライチェーンファイナンスに使用して、取引コストを削減し、決済効率を向上させることができます。 これにより、香港はグローバルな貿易ハブとしての地位を確固たるものにするだけでなく、地元企業により多くのデジタル金融ツールを提供することができます。
2. 本土へのプラスの影響
（一）本土に対する規制経験の参考を提供する
中国本土におけるバイタルマネーの規制態度は厳格であり、暗号通貨ビジネス型取引やICOは禁止されていますが、ブロックチェーン技術にはオープンな態度を持っています。香港の《ステーブルコイン条例草案》の通過は、本土にとって参考となる規制モデルを提供しました。香港の規制フレームワークは、コンプライアンス、リスク管理、金融イノベーションのバランスを強調しており、これは本土がデジタル人民元などの金融分野におけるブロックチェーン技術の応用を推進する政策目標と一定の一致点があります。
例えば、香港の「レギュラトリー・サンドボックス」メカニズムは、ステーブルコインの発行のためのテスト環境を提供し、このモデルは、中国本土が中央銀行デジタル通貨(CBDC)やサプライチェーンファイナンスなどの特定の分野で同様のパイロットメカニズムを模索するきっかけとなる可能性があります。 中国本土と国際市場との架け橋としての香港の成功経験は、将来、特に香港ドルや人民元に固定されたステーブルコインの分野で、ステーブルコインなどの仮想資産に対する規制制限の段階的な自由化につながる可能性があります。
(2)人民元の国際化の推進
香港のステーブルコイン法案は、香港ドルや人民元にペッグされたステーブルコインなど、米ドル以外のステーブルコインの実験場を提供します。 現在の香港のステーブルコイン規制は主に香港ドルのステーブルコインに焦点を当てていますが、その開放的な規制姿勢は、人民元のステーブルコインの探索の可能性を提供します。 オフショア人民元センターとして、香港は成熟した金融インフラと国際市場環境を備えているため、人民元ステーブルコインの試験場として適しています。 RMBステーブルコインが香港で成功すれば、グローバルな決済におけるRMBの使用がさらに促進され、RMBの国際化が促進されます。
例えば、香港のステーブルコイン規制フレームワークは、本土企業にコンプライアンスのルートを提供し、香港で人民元にペッグされたステーブルコインを発行し、クロスボーダー取引や投資に利用することができます。このモデルは、人民元の国際的な受容度を高めるだけでなく、本土企業に新しい資金調達と支払いの手段を提供し、グローバル市場での競争力を強化します。
（三）粤港澳大湾区における金融テクノロジーの協調発展を促進する
粤港澳大湾区は中国本土が金融テクノロジーとブロックチェーン技術の応用を推進する重要な地域です。香港のステーブルコイン法案は、大湾区の金融テクノロジーの協調発展に新しい機会を提供します。例えば、香港ドルステーブルコインはデジタル人民元と相互補完的に機能し、大湾区の越境決済、貿易ファイナンス、サプライチェーンファイナンスのニーズに共同で対応します。香港の規制経験と成熟した金融市場は、大湾区の企業にコンプライアンスガイダンスを提供し、より多くの本土テクノロジー企業が香港を通じて国際市場に進出することを引き付けることができます。
さらに、香港のバイタルマネー取引プラットフォームやステーブルコイン発行者は、内陸の企業と協力して、ブロックチェーンに基づく金融商品を開発する可能性があります。例えば、ステーブルコインは大湾区のサプライチェーン金融プラットフォームで、中小企業の資金調達の難しさを解決するために使用できます。このような地域を超えた協力は、大湾区のフィンテックエコシステムの統合と発展を推進します。
（四）国内のブロックチェーン技術の間接的な促進
内地は暗号通貨取引に対して慎重な態度を示していますが、ブロックチェーン技術はサプライチェーンファイナンス、クロスボーダー決済、デジタルアイデンティティ認証などの分野で広く活用されています。香港のステーブルコイン法案は、ブロックチェーン技術の商業化の成功事例を提供しており、内地企業がコンプライアンスの枠組みの下でブロックチェーン技術の研究開発と応用を加速させることを間接的に刺激する可能性があります。例えば、香港のステーブルコインの「サンドボックス」テスト経験は、内地企業に技術的な参考を提供し、金融テクノロジー分野でのブロックチェーンの実現を促進することができます。
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三、未来のトレンド展望
香港の《ステーブルコイン条例草案》的な通過は、世界のステーブルコイン規制の新たな段階に突入したことを示しています。今後、香港は非ドルステーブルコインのグローバルな実験場となり、より多くの国際企業をその市場に引き寄せる可能性があります。同時に、香港の規制モデルは他の国や地域にとっての参考となり、世界のステーブルコイン規制の調和と発展を促すでしょう。
中国本土にとって、香港の成功体験は、規制当局が将来的にバイタルマネーに対する制限を段階的に緩和することを促すかもしれません。特に人民元の国際化に関連する分野において。中国本土の企業は、香港のコンプライアンスチャネルを通じて、グローバルデジタル資産市場に参加し、国際競争力を強化することができます。さらに、香港と本土のフィンテック協力は、広東・香港・マカオ大湾区の枠組みの下でさらに深化し、地域協調発展の模範を形成するでしょう。
四、最後に書くこと
香港の《ステーブルコイン条例草案》の通過は、香港および中国本土のバイタルマネー業界に深遠な積極的影響を与えます。香港にとって、この法案は世界的なデジタル資産センターとしての地位を強化し、金融革新、投資家保護、および国境を越えた支払いの発展を促進します。中国本土にとって、香港の規制経験は本土に参考を提供し、人民元の国際化、粤港澳大湾区の金融技術協調発展、およびブロックチェーン技術の応用を間接的に刺激します。今後、香港のステーブルコイン市場の成熟と本土とのさらなる協力に伴い、両者は世界のデジタル金融分野でより重要な地位を占め、地域経済の発展に新たな動力を注入するでしょう。
この記事は著者の個人的な見解を示すものであり、特定の事項に関する法的な相談や意見を構成するものではありません。