This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
バイナンスの減持とMGX投資の論理分析: 評価、動機と市場への影響
著者:Biupa-TZC、Twitter丨@biupa
!
市場が徐々に冷え込む中、Binanceは本日、MGXがBinanceに投資したことを発表しました。 Binanceが1月に大量の暗号資産を売却したという客観的な事実と合わせて、MGXの可能性の投資ロジック、Binanceが保有を減らす動機、市場への影響を分析し、一連のイベントの論理的な説明を提供することを望みます。
I. 少数株主投資の評価
外資系投資銀行に勤務していたとき、マイノリティ投資取引MinorityStakelnvestmentDeal)に関わったことがあります。 当時、買い手は欧州の年金資産運用機関、売り手は中国企業、買い手のアドバイザー (BuysideAdvisory)は当行が務めていました。
この種の投資取引では、買い手はターゲット企業の評価を確定する必要があるため、通常は複雑な評価モデルを構築します。
私たちは、取引価格が妥当であることを確認するために、数十のワークシート(Tab)を含むExcelモデルを使用して評価計算を行いました。
買い手は低価格で購入したいと望み、売り手は高価格で販売したいと望むため、双方は通常、合意に達するために複数回の交渉を行う必要があります。
**投資ロジックの観点から見ると、MGXがバイナンスの少数株式を投資するプロセスは大きく似ている可能性が高い。**取引において、MGXはバイナンスのバリュエーションモデルを構築し、バイナンスとバリュエーションや投資条件について交渉する必要がある。
取引の対価/評価は、取引の中心になります。 買い手が価格を抑えることができれば、投資収益率(IRR/MOIC)を増やすことができます。 売り手は価格を上げることができれば収益を上げることができますが、両者の間には利益相反があり、それが1月のBinanceの売りから来ていると思います。 **
II. MGXの背景と投資方法
**MGXは、アブダビの政府系投資ファンドであるムバダラ(Mubadala)とテクノロジーグループG42が共同設立した投資プラットフォームであり、準政府系ファンドの属性を持っています。**ムバダラは高給で知られ、スタッフの多くは欧州/香港/米国の外資系投資銀行から来ており、プライベートエクイティファンド(Mega Fund)から転職してきた者もいるため、チームの専門性は非常に高いです。
プライベートエクイティ投資(PE)の通常のプロセスに従い、MGXはバイナンスへの投資前に詳細な評価を行います。
最終的な取引対価は一般に公開されておらず、取引に関連する投資銀行、弁護士、監査人などの専門機関のみが特定のデータを見ることができました。 **一般的に使用される計算方法には、P/E、EV/EBITDA、EV/AUMなどがあります。 **米国のセルサイドアナリストがCoinbaseをどのように評価しているかは、ロジックが似ています。
三、バイナンスの資産構成と減少数量
伝統的な企業の評価において、資産は主に固定資産を指し、専門機関(であるJLLやCushman&Wakefield)によって評価されます。世界最大の暗号取引プラットフォームであるバイナンスの資産側は、固定資産だけでなく、大量の暗号通貨の保有も含まれています。
バイナンスが公開した準備証明(Proofof Reserves)によれば、同社の自己資産は「安全なウォレット残高」から「顧客の純残高」を差し引いて計算できます。2025年には
1月1日:バイナンスは、約50,000BTC、30億USDT、220,000ETH、600万BNB、450,000SOL、7,000万FDUSD、1億XRP、7億USDCなどを保有しています。 2月1日:バイナンスは、約2,700BTC、2億7,000万USDT、150ETH、500万BNB、4,000SOL、3,000万FDUSD、9,000万XRP、13億USDCなどを保有しています。
データによると、バイナンスは1月に大幅に売却しました。
約80億ドルの暗号資産が減少しました。
四、バイナンスの大規模な売却の可能性のある理由
バイナンスは1月に約800億ドルの暗号資産を売却し、保有資産の大部分を占めています。主な理由は以下の3点だと思います。
1、評価の確認が容易で、価格変動の影響を減らす
暗号通貨の価格は大きく変動し、毎日のボラティリティは最大5%〜10%で、流動性の割引は明らかです。 取引前に暗号資産をクリーンアップすることで、バリュエーションの不確実性を減らし、両者が合意に達しやすくなります。
2、MGXの投資好みをマッチングする
準ソブリンファンドとして、MGXの投資は財務リターンを追求するだけでなく、アブダビ政府の投資誘致/国家戦略にも関連している可能性があります。 その結果、MGXはBinanceの中核となる取引ビジネスに焦点を当てる可能性が高く、保有する暗号の購入にはあまり関心がありません。 バイナンスは、MGXの投資選好に合わせて、取引前に暗号資産を積極的に売却する場合があります。
3. 旧株主の配当金
バイナンスは暗号資産の売却を通じて、一部の現金を旧株主の配当金として使用し、旧株主が取引前に現金を受け取ることを可能にするかもしれません。一方、MGXはバイナンスのコアビジネスに低価格で投資することができ、ウィンウィンの関係を実現しました。
V. 市場インパクト分析
バイナンスの売却行為は1月の暗号市場に一定の影響を与えました
バイナンスがこのラウンドの減少を行わなかった場合、1月のBTCとETHの終値はそれぞれ102,500と3,300を上回る可能性があります。BTCは1月に109,000を超えるATH価格を記録する可能性もあります。
しかし、12月中旬から下旬にかけて多くのアルトコイン(、特にETH)が下落しているため、安定した売り圧力がなくても、1月に市場全体が新たな高値に達するかどうかは不明である。
私の推定では、Binanceの売り圧力がなければ、ETHは1月に3,300以上( )全体的にグリーンで取引を終える傾向がありましたが、12月の3,700よりも低く取引を終える可能性があったと予想しています。 山岳レースも全体では12月31日からわずかに上昇する可能性がありますが、それでも12月7日の最高値を下回っています。
2月の下落は主にトランプ政権による関税/不況の不確実性に起因しており、これはバイナンスの売圧とはあまり関係がありません
VI. 今後の展望
MGXへの投資後、全体的に暗号通貨市場に対して中立または好意的だと思います。
民間企業として、アンは確かに1月の売却操作について事前に私たちに通知する義務はありません。個人投資家がこの市場で受ける情報の非対称性は、これだけではありません。