300%急上昇! Hyperliquid(HYPE)の「オンチェーンBinance」の物語、次の10xコイン?

この誕生からわずか1年の分散化プロトコルは、過去30日間で全ての主要資産を打ち負かし、HYPEは約3倍の上昇幅で暗号資産市場を狂わせました。

執筆者: Alvis

39ドル！イーサリアムが2500ドルで横ばいにもがいている時、HyperliquidのネイティブトークンHYPEが400%の暴力的な上昇で誰が本当の『チェーン上の王』であるかを宣言した——この誕生してわずか1年の分散化プロトコルは、過去30日間で全ての主流資産を叩きのめし、HYPEは近3倍の上昇幅で暗号資産市場全体を狂わせた。

しかし、さらにクレイジーなことは、創業チームからのVC資金がゼロで、収益の97%がトークンを直接燃やし、MITの天才によってリファクタリングされた「オンチェーンNASDAQ」エンジンです...... 従来のCEXが依然としてコンプライアンスに苦労している一方で、このダークホースは、1日平均1億2,000万ドルの実質流動性を持つ1兆ドル規模のデリバティブ市場に亀裂を生じさせています。 現時点では、2021年にSOLの100回神話を見逃したすべての投資家は、次の「オンチェーンバイナンス」の富の列車に立っているのかという質問を再考する必要があります。

​​一、トークンエコノミクスモデルの解析​​

Hyperliquidのトークン配分モデルはコミュニティ優先を核心に、短期流動性と長期エコシステムインセンティブ（総量10億枚）を多次元的に設計してバランスを取っています。

​​1. コミュニティエアドロップ（31%）​​

• ​​配布規模​​：3.1 億枚 HYPE を通じて創世エアドロップが 94,000 名の初期ユーザーに行われ、ロックアップ制限なしで完全流通を実現します。
• 戦略の効果：エアドロップメカニズムは、真のユーザーを正確に選別し、27,000の偽のアドレスを除外し、真のユーザーの平均収益を26,000/アドレスに引き上げ、マーケットに日平均1.2億のオンチェーン流動性を注入します。
• ​​市場への影響​​：エアドロップ後の最初の月に HYPE の価格上昇率は 900% を超え、暗号資産史上最も効率的なコミュニティスタートのケースの一つとなった

​​2. エコインセンティブプール（38.888%）​​

• ​​ダイナミックリリースメカニズム​​：3.8888億枚のトークンが取引マイニング（45%）、開発者報酬（30%）、流動性補助（25%）に使用され、1ドルのインセンティブで5.3ドルのTVL成長を引き出すことができ、現在の月のリリース量の割合は0.8%
• 資金効率：エコシステムファンドはプロトコルガバナンス提案を通じて配分され、例えば2025年Q1に1.2億ドルがクロスチェーンブリッジ開発に承認され、HyperEVMエコシステムの互換性向上を推進します。

​​3. コアチーム（23.8%）​​

• ロックアップメカニズム：2025年11月に24ヶ月の線形リリースを開始し、60%は2027-2028年に解除され、短期的な市場の売圧を回避します。 *チームの背景:創設者のジェフ・ヤンは、かつて50億ドルの暗号マーケットメーカーであるChameleon Tradingを管理し、技術チームにはMIT分散システムの博士号と元シタデルの定量的エンジニアが含まれ、高頻度取引とパブリックチェーンの研究開発で二重の経験があります

4. 戦略予備力(6.3%)

• 技術開発とコンプライアンス支出​​：6% トークンは HyperBFT コンセンサスアルゴリズムの最適化と規制コンプライアンスフレームワークの構築に使用され、0.3% エコシステムファンドは開発者ツールチェーンの開発を支援します。
• 流動性管理：0.012% HIP-2 流動性をプロトコルのマーケットメイキングに使用し、日平均で $5000 万のオーダーディープを維持し、市場のボラティリティを低下させる

トークン流通ダイナミクス

​​1. デフレエンジン​​

• ​​買い戻しと焼却​​：プラットフォームの97%の収入が援助基金（Assistance Fund）に注入され、2025年5月の単日買い戻し量のピークは140万ドルに達し、累計で2280万枚のHYPEが焼却されました（流通量の6.2%）。
• ​​ステーキングロック​​：現在 31% の流通量が DPoS ステーキングに参加しており、年率 18.9% の利回りを形成し、長期保有者の堀を形成します。

2. 流動性制御

• 流通量：2025年5月時点で、流通量は3.7億枚（割合37%）、残りのトークンはインセンティブプールとチームのロック解除を通じて段階的に放出され、年率インフレ率は26%ですが、デフレメカニズムにより80%以上の新規供給を相殺できます。

​​二、バリュエーションモデルの構築​​

効率性指標と業界の比較

Hyperliquidのコアコンピタンスは、資本活用と収益獲得効率に反映されています。

• TVL/収益比率:25(TVL4億4000万ドル対7日間の収益1700万ドル)で、Uniswap(315)やRaydium(345)を大幅に上回り、デリバティブトラックで1位にランクイン *手数料体系:0.01%-0.035%の契約取引手数料、スポットオークションの年間収益は1億4,100万米ドルで、多様な収入源を形成しています

キャッシュフロー割引モデル（DCF）​​

1。 収益予測

*取引手数料:2025年1月から5月までの1日の平均取引量で500億ドルから100億ドル、年率換算で5億8,750万ドル。 楽観的なシナリオでは、市場シェアが 10% を超えると、収益は 8 億 1,800 万ドルに達する可能性があります

• EVM エコシステム：Base チェーンの収入モデルを参照して、HyperEVM は 2025 年に 5400 万ドルの Gas 収入を貢献する見込みで、Base チェーンの 50% を占める。

​​2. 調整後のFDVモデル​​

*供給削減:2025年に4,180万HYPEが燃焼すると予想され、流通供給は3億2,800万に減少し、調整後のFDV=価格×(10億-累積燃焼)

• P/E 比較：現在の P/E は 30 倍で、BNB（45 倍）や Solana（55 倍）よりも低い。もし市場占有率が 20% を突破すれば、P/E は 15-20 倍の範囲に降下する可能性がある。

​​3. センシティビティ分析​​

• ​​ブルマーケットのシナリオ​​：取引量が倍増し、EVMの収入比率が70%に上昇、目標価格 $100-120（対応するFDV 1000-1200億ドル）
• 基本シナリオ：年率成長率 30%、2026 年目標価格 $79.5、伝統的なフィンテック株（例えば Coinbase の P/E 45 倍）よりも評価の合理性が高い

​​三、投資価値とリスク分析​​

四大核心投資ロジック​​

チームの実力とギーク精神​​

• チームが独自に開発した HyperBFT コンセンサスアルゴリズムにより、0.2 秒の取引確認速度を実現し、性能は Cosmos SDK フレームワークを圧倒しています。
• VC モードなしで、HLP 金庫戦略を通じて 3.5 億の TVL と 5000 万の利益を実現し、自走型エコシステムの構築能力を証明しました。

分散化取引所のパラダイム突破

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• チェーン上のオーダーブックモデルは日平均20万件の取引を処理し、未決済契約（OI）の割合はBinanceの10%に達し、資金の滞留能力はCEXを超えています。
• ゼロガス料金設計は高頻度取引者を引き付け、日平均50倍のレバレッジ取引の割合は60%を超え、ユーザーの粘着性は業界でリーダーです。

​​コンプライアンスと Web3 ネイティブバリューのバランス​​

• 全チェーン化された資産管理は規制リスクを回避し、検閲に対する特性が $18 億の機関資金の移動を引き寄せる
• 動的ジオフェンシング技術は、高リスクの司法管轄区域を遮断し、米SECのコンプライアンスガイドラインに準拠しています。

エコシステム拡張の二重エンジン

• HIP-1規格は、AzukiやSolvなどのプロジェクトによるワンクリックコイン発行をサポートしており、MEMEトークンPurの24時間取引量は1億2000万ドルを超えました
• HyperEVMがローンチされた後、開発者はオンチェーンオーダーブック流動性を呼び出すことができ、「清算即サービス」（LaaS）などの新しいDeFi原語を生み出します。

リスク警告

• 検証者の分散化：現在、4つのメインネット検証者はチームによって制御されており、分散化の移行は性能の安定性に影響を与える可能性があります。
• 生態系が未成熟：HyperEVM ツールチェーンの完成度が不足しており、質の高い開発者を引き付けられない場合、評価の上限が制限される。
• トークンのロック解除圧力：2025年11月にチームトークンがリリースされ始めるため、買い戻しの強さが潜在的な売り圧力を相殺できるかどうかを観察する必要があります。

​​四、マーケティング戦略の提案​​

​​1. ポジション周期​​

• 短期（0-6 ヶ月）：HyperEVM エコシステムのローンチ進捗に注目し、Gas 収入が予想を超えた場合、総ポジションの 30% まで追加投入可能。
• 中長期（6-18ヶ月）：市場占有率が1%向上するごとに、トークン価格が3-5倍の弾力的な成長を示すことが推奨され、2026年の牛市サイクルまで保有することが勧められます。

2. 購入戦略

• ​​押し目買い​​：価格が $30-35 のサポートライン（P/E 25 倍に相当）まで戻った場合、分割してポジションを構築できます。
• ​​ブレイク追い上げ​​：市場占有率が 5% を突破するか、TVL が $10 億に達した場合、価格は加速通路に入る可能性があり、目標ポジションの 50% まで追加可能です。

​​3. ポジション管理​​

• 保守型​​：構成 5-10% のポートフォリオウェイトで、CEXの政策リスクをヘッジします。
• ​​過激型​​：20-30% ウェイト、「チェーン上のバイナンス」のストーリー実現に賭ける。

V. まとめ

Hyperliquidは、トークンデフレメカニズムと高性能パブリックチェーンのデュアルデザインを通じて、分散型金融の価値獲得パラダイムを再構築します。 収益の97%を自社株買いに充てるキャッシュフローモデルは、HyperEVMのエコシステム拡大の可能性と相まって、HYPE 3-5xに2025年のバリュエーション改善の余地を与えています。 バリデーターの移行とトークンのロック解除のリスクにもかかわらず、その技術的な堀とコミュニティのコンセンサスの強さは、同様のプロジェクトを大幅に上回っています。 「オンチェーン不可逆性」のトレンドに賛同する投資家にとって、HYPEは暗号資産ポートフォリオに欠かせないアルファターゲットです。