無主線叙事市場において、Binanceの貯水池としてのAlphaは市場の流動性を獲得する上で初めての成果を上げています。

著者: Kevin, the Researcher at Movemaker

Binance Alpha 1.0の失敗とAlpha 2.0の戦略的転換

Binanceウォレットの失敗により、Binanceをチェーンに接続する流動性ブリッジとして機能するBinance Alpha1.0が失敗しました。 アップグレード前は、取引量とユーザー数が過去最低に落ち込み、Alphaのすべてのトークンの1日の総取引量は1,000万ドル未満で、1日の取引数は10,000未満で、Binance取引所のボリュームからは間違いなくかけ離れていました。 オンチェーンユーザーとそれに対応する取引所の流動性を引き付けられないだけでなく、マーケティングに悪影響を及ぼします。

したがって、Binance Alphaは3月末にBinance Alpha2.0にアップグレードされました。AlphaはBinanceアプリに直接統合され、1.0ではBinance Web3ウォレットを通じてのみアクセスできたのとは異なり、アップグレード後はユーザーは取引所の資金を使用してAlphaトークンの購入が可能です。

ウォレットユーザーを拡大することができないということは、Binance Alphaをブリッジとしてオンチェーンの流動性を競うというBinanceの戦略が機能せず、流動性を引き付け、BSCの注目を集めることになります。 言い換えれば、Binanceのチェーン上の成長が自然な正のサイクルを形成できない場合、取引所のトラフィックをAlphaに注入することで、Binance Alphaが市場の注目を集めるための量的変化を達成し、十分な富の影響下で質的変化を完了し、Binanceがチェーン上の流動性を引き付けるための前哨基地に完全になり、BSCチェーンの存在を増幅することができます。

コンセンサスの確認がない場合の待機期間:Alpha 2.0は「銃声」の前の最低点にあります。

この仮定は合理的ですが、Binance Alpha 2.0の市場の注目を集めるためには、十分な流動性がない市場での様子見資金の運命についてコンセンサスを提供するという大きな前提も必要です。 そのような導入がなければ、アルファが2.0にアップグレードされたとしても、3月末から4月中旬までのデータから判断すると、保留中の注文の深さであろうと資産効果の促進であろうと、短いウィンドウで1週間未満の市場議論を刺激するだけで、すぐに再び沈黙し、4月上旬に谷に落ちます。

もちろん、これはAlpha 2.0のアップグレードの失敗や戦略的アプローチの誤りではなく、Alphaの規模、つまりAlphaの総取引量を増やすためには、DEXに流動性を導入するだけでなく、Binance自身の取引所に流動性を注入する唯一の方法は流動性を注入することです。 1.0が前者のスキームを選択する理由は、一方では、これがセカンドティアの取引所でプレイするための既製の方法であり、Binanceが移行したときに市場にすぐに受け入れられる可能性があるためです。 一方、Binanceの大手取引所としての絶対的な自信は、オンチェーン流動性の導入を基盤または基盤と見なすセカンドティア取引所の出発点とは異なり、ユーザーエクスペリエンスやマーケティングレスポンスの面で機敏な対応を達成できるのに対し、Binanceのオンチェーン流動性の導入は緊急の必要性というよりは予防措置です。 そのため、Binanceウォレットの貧弱な体験と第1四半期の市場動向の急激な下降により、Binanceが迅速に方向転換して調整することが難しくなり、Alpha1.0が崩壊しました。

したがって、取引所からの流動性の逆注入は、Binanceの最後の手段であり、最も強力なアップグレードであると言えます。 しかし、Alpha2.0の3.20-4.20のデータから判断すると、まだ暗いと言えるでしょう。 なぜでしょうか。 なぜなら、流動性を注入するためのパイプラインや経路が成功裏に構築されたとしても、流動性の流入には依然としてシグナル、つまり銃声が必要だからです。 暗号市場のすべての物語が打ち砕かれた現在の絶望の風潮では、ビットコインだけがそのような出発点の役割を果たすことができます。

ビットコイン信号が起動し、Alpha2.0取引エコシステムに転機が訪れる

ビットコインの価格と米国のマクロ経済動向は密接に統合されており、ビットコインが新しい市場から抜け出すためには、マクロからの市場の信頼に支えられる必要があります。 前回の記事では、ビットコインはマクロの信頼度の確認を待つために1週間、約85,000で定着しました。 したがって、市場が関税と景気後退の恐怖に陥り、90日間の関税クーリングオフ期間と米国経済の好調なパフォーマンスと米中交渉の進展に刺激されると、短い市場緩和サイクルが現れ、さらなる関税悪化のリスクを考慮する必要はなく、資本ヘッジにつながる景気後退を無視することも可能であり、今後数十年で弱気の源はしっかりと封じ込められ、これはビットコインの完全な自信の確認です。 市場は4月21日に始まりましたが、イーサリアムの3日間の強力なブレイクアウトから、大金が殺到し、市場が第2段階に入ったことがわかります。

したがって、ビットコインが信号を発すると、渇望する流動性はまず高リスク資産に注入され、Alpha2.0が構築したパイプラインがその効果を発揮し始めます。

インセンティブとトークンバブル：Alpha2.0のデュアルドライブ戦略

Binanceの上場効果を弱めるためには、新しいコインが事前に上場されるときに流動性を流用すると同時に、これらの流動性が実際にBinanceにあり、他の取引所に波及しないようにする必要があります。 したがって、ビットコインが市場の短期的なコンセンサスが強いことを示しているとき、Alpha 2.0の次の方向性は非常に単純です、つまり、ブックメーカーが各サイクルで物語を誇大宣伝する方法は、貯水池にバブルを作成する方法です。 Alpha 2.0 では、泡を作るために 2 つの方法があります。

下から上へのポイントプロモーション

Alphaポイントは、取引量と流動性を向上させるための直接的なインセンティブであり、15日間の残高ポイントと取引量ポイントを合算して得られます。

残高ポイント: 取引所やウォレットに保有している異なる残高の資産は、毎日異なるポイントを獲得できます。例えば: 10,000ドルから<100,000ドル = 3ポイント/日。

取引量ポイント: Alphaトークンの購入量に基づいてポイントを付与します。例えば、2ドル購入ごとに1ポイントを得られ、購入額が倍増するごとに追加で1ポイントを得られます（例: 2ドル＝1ポイント、4ドル＝2ポイント、8ドル＝3ポイント……）

Alphaポイントの高低はエアドロップ活動の資格に関連しており、例えば、142のAlphaポイントを持っていると50のZKJトークンのエアドロップを受け取ることができます。

Alpha2.0の目的は、適切に設計されたインセンティブメカニズムを通じて、幅広いユーザーにインセンティブを提供し、ユーザーが取引所やウォレットで一定の資産バランスを維持し、Alphaトークンの購入と取引に積極的に参加することを奨励し、最終的に市場の深さと活動を促進することです。 4月30日に開始されたダブルトレーディングボリュームポイントキャンペーンは、ロングテールユーザーの熱意を動員し、保留中の注文を出すか、BSCトークンを直接購入する限り、2倍のポイントを獲得できます。 Binanceは、より幅広いユーザーがダブルポイントを通じて航空投資資格を取得できるようにし、市場の熱と活動を生み出し、アルファトークンの主力が市場を引っ張るのに十分な動機を持つようにします。

4月20日以降のAlpha 2.0の取引量から判断すると、バイナンスはプラットフォーム上の資産保有量と取引量を効果的に増やすことができるだけでなく、市場全体の活動と深さをさらに高めることができます。 ますます多くのユーザーが積極的に参加するにつれて、Alphaトークンの市場流動性は大幅に向上し、この好循環の継続的な運用が、将来の市場競争におけるBinanceの差別化の鍵となるでしょう。

リーダー効果を形成する流動性の収束

Alpha 2.0のターン後のAlphaトークンの毎日の取引量の傾向を観察すると、ルールの変更自体が十分な刺激を形成していない、または市場の資金を興味を持たせていないことがわかります。 しかし、ビットコインのシグナルは強いコンセンサスであり、アルファの毎日の取引量の主な情報源は、$KMNO、$B 2、$ZKJです

$KMNO:Solana上のDeFiプロトコルであるKamino Financeは、2月13日にBinance Alphaに参入した後、一方的に下落し始め、4月28日からの週に取引量が増幅し始め、2週間前と比較して40倍に増加しましたが、価格は0.065-0.085の間で変動しただけでした。 Binanceのスポットローンチ後、取引量が通常のレベルに戻ったのは5月6日になってからでした。

$B 2:エコシステムL2プロトコルビットコイン、コインを発行し、4月30日にBinance Alphaに参加しました。 時価総額は最大3,000万米ドルにしか達しておらず、現在は2,700万米ドルであり、発行後、取引量は明らかなパターンで徐々に増加し、日中の取引量はアジア時間の夜間に拡大および弱まります。

$ZKJ:ZKプロトコルPolyhedra Networkは、5月6日にコインを発行し、Binance Alphaに参加しました。 時価総額は1億3000万ドルで、取引量の変動は$B 2と同様で、アジア時間の日中は取引量が増幅され、夜間は弱くなります。

アジア昼間ドライブモデル：アルファ流動性の実際の画像

1時間あたりの取引量のチャートから、Alpha 2.0のメインボリューム貢献トークンが強い日中の周期的なボラティリティ特性を持っていることは明らかです。 この通常の取引行動のパターンは、5月8日から5月11日までの4日間にわたって繰り返され、毎日早朝から正午(UTC)(約8:00から20:00(北京時間))にかけて取引量が大幅に増加し、午後から深夜UTC(北京時間深夜から早朝)にかけて取引量が大幅に減少または減少する形で現れました。 このリズムは、アジアの取引時間帯のスケジュールと完全に一致しており、Alpha 2.0の取引エコロジーは、この段階でのアジア市場の流動性サポートに大きく依存していることを示しています。 特にアジアの日中の活動時間帯は、1時間の総取引量が2,500万ドルを何度も超え、一時は3,000万ドルにまで迫るなど、マーケットメイキングやトレーディング業務の集中度の高さがうかがえます。

また、各トークンの取引量分布構造の観点から見ると、ZKJ(黄色)は取引量の絶対的な主力であり、ほとんどの期間で支配的な地位を占めています。 その取引量は市場全体のリズムと同期して変化し、「体系的なマーケットメイキング」の推論をさらに強化します。 ZKJに加えて、B2やSKYAIなどのトークンもピーク時に大幅に活動し、Alpha 2.0エコシステムの「マーケットメイキングマトリックス」を形成しています。 これらのトークンの取引量は非常に安定しており、自然ユーザーによる自発的な取引とは異なり、自動化されたマーケットメイキングシステムやボットによって制御されるバッチの保留中の注文やマッチング操作のようなものです。 固定セッションの日次開始と終了は、アジア時間の日中のチームの集中的な運営の背後にある可能性のある一連の標準化された自動取引手順と、夜間の活動をクローズまたは大幅に削減する戦略によるものである可能性が高いです。

全体として、Alpha 2.0の現在の取引活動は、典型的な「アジアの昼間の市場主導型モデル」を示しており、その市場の深さと流動性は、いくつかの主要なトークンのマーケットメイキング行動に大きく依存しています。 このモデルは、短期的には中央集権的なマーケットメイキング行動を通じて取引量と活動を支えることができますが、プラットフォームエコシステムが単一のタイムゾーンと限られたマーケットメイキングエンティティに依存していることも露呈します。 これらのマーケットメイキング口座が運営を停止すると、プラットフォームの取引量は崖から落ちる可能性があります。 将来的には、より持続可能な取引エコシステムを構築するために、Alpha 2.0は、リズムがあまりにも単一で、マーケットメイキングの痕跡が明らかである現在の状況を取り除くために、より多くのタイムゾーンとより多くの参加者の自然な取引行動を導入する必要があります。

下のグラフからわかるように、4月20日以降、プラットフォームの取引活動は急速な成長段階に入り、取引数は初期の数十万件から1日平均100万件近くまで急速に増加しています。 しかし、4月28日頃以降は高水準で推移しているものの、日々の取引件数は横ばいとなっており、ここ数日は微減にさえ転じています。 「取引数の成長率を鈍化させ、取引量を増やし続ける」というこの相違は、以前の「時間ごとの取引量分布チャート」と相まって、非常に明白な構造変化を示しています:Alpha 2.0プラットフォームの取引動作は、高頻度で低価値の「小売スワイプ」モデルから低頻度で高価値の「マーケットメイキング主導型」モデルに徐々に移行しています。

この変化の背後にある主な原動力は、トップトークンのマーケットメイキング戦略の強化である可能性があります。 前のチャートに示されているZKJやB2などのトークンの取引量は、特定の期間、特にアジアの日の間に大幅に増幅されており、これらのトークンがプラットフォームの流動性ハブになっていることを示しています。 このようなトークンの取引は通常、少数のマーケットメーカーまたは自動取引ボットによって行われ、彼らの戦略はもはや高頻度のマッチング取引を追求するのではなく、大量の取引量で保留中の注文、マッチング、裁定取引、およびその他の操作を実行する可能性があるため、取引数の増加が制限されていても、単一の取引量が大幅に増加する可能性があり、それによって全体的な取引量は増加し続ける可能性があります。 この「品質代替」の構造的現象は、ダブルポイントアクティビティでのユーザーの保留中の注文に対するインセンティブと相まって、Alpha 2.0が深い流動性の最適化とコアトークンの中央集権的な取引を特徴とする新しい段階に入ったことを示しています。

さらに、この構造変化は、プラットフォームが現在直面している開発のボトルネックと調整戦略も反映していると推測されます。 一方では、プラットフォームの当初の段階では、多数のテールトークンと個人投資家が取引数に参加していましたが、この成長モデルの限界効果は徐々に弱まりました。 一方、このプラットフォームは、安定したマーケットメイキングメカニズムとヘッドトークンエコロジーを導入することで、全体的な取引量を維持または増加させようとし、より多くの流動性とユーザーの注目を集めています。 この傾向が続けば、Alpha 2.0は2つの方向で戦略的な選択に直面するでしょう:1つは、マーケットメーカーの参加をさらに拡大し、より「高価値で低頻度」のメイン取引プールの形成を導くことです。 2つ目は、ユーザーエクスペリエンスと手数料体系を最適化し、個人投資家の日中の活動を再刺激し、「高頻度で高価値」の取引の新たなピークを達成することです。

チェーン間の切り替えとマーケットメイキング構造：Alpha2.0の流動性移行ロジック

下のチャートからわかるように、Alpha 2.0トークンの毎日の取引量は、異なるブロックチェーン間で大きな構造的な移行を遂げており、明確な段階的な支配的なチェーンの変化を示しています。 Alpha 2.0のルール変更後の3月中旬以降、BNB Chain(オレンジ色)が絶対的な支配力となり、取引量のほぼ100%を占めています。 しかし、3月末から4月上旬にかけて、ソラナ(緑)は徐々に上昇し、BNBチェーンと覇権を争うようになり、4月中旬にBNBの「オーバーテイク」を完了し、次の2週間で毎日の取引量シェアの60%〜80%以上を着実に占め、アルファ2.0の流動性ホームになりました。

4月下旬から5月初旬にかけて、BNBチェーンは再び主導的な地位を取り戻し、市場シェアは60%-70%近くまで回復し、ブロックチェーン間の流動性の回帰を示しています。

この傾向からいくつかの重要な変化を解釈することができます:まず、Alpha 2.0の流動性は非常に移転可能であり、BSCの活動がマーケットメーカーとボットに大きく依存していることもわかります。 第二に、Solanaは、その高速で低手数料のオンチェーンパフォーマンスにより、かつてアルファ取引のニーズを運ぶための最初の選択肢になりましたが、このリードは安定しておらず、市場のセンチメントが逆転する限り、BSCはいつでも膨大な量の取引量を投資することができます。

全体として、Alpha 2.0の現在のチェーン間の取引量の移行リズムは、チェーンに固定された長期的な深層開拓ではなく、典型的な「流動性裁定取引+インセンティブ移行」の推進モデルを反映しています。 これはまた、将来のアルファプラットフォームのトラフィック構築が、チェーン間の競争、クロスチェーン展開コスト、インセンティブ戦略などの外部変数の影響を受けることを示しており、メインチェーンのスイッチングの新しいラウンドが存在する可能性を排除していません。

これは、BSCとSOLでのAlpha 2.0トークンの取引量と数の変化を比較するだけでわかります。 全体として、Binance Alpha 2.0は4月中旬以降に爆発的な成長を遂げ、この成長傾向は5月中旬まで続きました。

取引数に関しては、初期段階(特に4月中旬から下旬)のSolanaのパフォーマンスが特に優れており、取引数はBSCよりも大幅に多く、この段階でのAlpha2.0の主な流動性は依然としてSolanaにあることを示しています。 しかし、5月初旬までに、BSCの取引量はすぐにソラナに追いつくか、それを上回ったことから、BSCでのAlpha2.0の活動が時間の経過とともに急速に増加していることが示唆されており、これはマーケットメイキング戦略の調整に関連している可能性があります。 Solanaは安定した取引量を維持していますが、成長率はわずかに鈍化しています。

感情的な回復期における機会と懸念:Alpha 2.0の次の課題

現在の不況と関税ショック後の回復期では、暗号市場は物語の突破口の欠如の行き詰まりに陥っています:新しいメインストーリーがなければ、市場の相乗効果を形成することは不可能であり、メインの物語に共通の主導効果が現れることは困難であり、当然のことながら、実際の富の効果を生み出すことは困難です。 USDTは市場に豊富に供給されていますが、全体的な流動性は並べて比較するとまだ逼迫しています。 現時点では、他のナラティブが全体の状況を牽引する責任を引き受けることはできず、イーサリアムだけがつかの間の波で「ナラティブコア」と「流動性リザーバー」の二重の役割を果たすことができます。 イーサリアムに買いをもたらしたのは、ネットワークのアップグレードへの期待とETFの誓約の実際の着陸であると断言するのは難しいですが、別の見方をすると、現在の市場は非常に悪く、イーサリアムが市場センチメントと資本フローの主要なキャリアになる必要があります。

イーサリアムやミームコイン、その他のホットアセットが短期的に爆発的に上昇したとき、強力な銀行プロジェクトやトップ取引所(Binanceなど)は、暑さに追いつくことを躊躇せず、状況から逃れたり、機会を逃したりしてはなりません。 なぜなら、センチメントの修復によって触媒された現在のスモールサイクルの強気市場が、さらに大規模な強気市場に発展するかどうかについては、まだ不確実性があるからです。 強力な村のプロジェクトが価格のKラインや取引量の点で取引所に間に合わないと、市場から「エネルギーが不足している」と判断され、放棄されやすくなります。 現在の強気相場が最終的にエスカレートしなかったとしても、市場を活性化させる潜在的な追い風(流動性の回復など)はまだたくさんあります。 この文脈では、強力な銀行と取引所は、市場の信頼を育み、富のコンセンサスを強化するために各上昇サイクルを使用する必要があります:彼らが流動性を注入し続け、市場が引き戻される前に積極的に取引を作成する限り、投資家の心に「豊富な資金と敏感な市場の匂い」の肯定的なイメージを確立することができます。 それどころか、キーノードで「立ち止まる」ことを選ぶと、継続的な推進力が不足していると捉えられやすく、将来、より大きなレベルの市場が到来したときに、十分な市場シナジーを得ることが難しくなります。

アルファ2.0にとって、現在の感情的な癒しの期間は、機会と懸念の両方を提示します。 実際のオンチェーントラフィックに関しては、BSCでの活動はほとんど無視でき、これは明らかにBinanceとそのエコシステムが望んでいる理想的な結果ではありません。 現在、Alpha2.0の喧騒は、世界の個人投資家の自発的な参加ではなく、マーケットメーカーやプロジェクト関係者の中央集権的な取引に依存しています。 この種の「人為的に積み上げられた」表面的な取引量は、外部からの刺激を失うと、崖から落ちる可能性が非常に高いです。 真に自発的で前向きな流動性エコロジーを徐々に育てることができるようになるまで、将来、強気または強気市場の洗礼を何回経験する必要がありますか? これは、将来のAlpha 2.0の開発を検討する際に注目すべき核となる変数です。

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