対話マッチ：オールイン文化の背後にある投資論理

仕上げとコンパイル: Deep Tide TechFlow

放送日:2025年5月24日

ポッドキャストソース：Web3 101

[アンカー]

Liu Feng、BODL Venturesのパートナー、Chain Newsの元編集長

Xiong Haojun Jack、Rhythm BlockBeatsの副編集長、「Web3 Nameless Talk」のアンカー。

【ゲスト】

Pima、Continue Capitalの共同創設者

暗号通貨の世界の伝説的な投資家ミマがWeb3 101にゲスト出演し、なぜ彼がミームは死なず、ミーム発射プラットフォームへの投資論理について議論し、私たちがいる時代が完全に変わった後、ミマの目に映る暗号通貨の世界の投資テーマがどのように変わったのかについて話します。

Cosmos Meme Reflections: 流動性のサイフォン効果とマシュー効果

Liu Feng:OGとして、あなたはかつてパブリックチェーンとDeFiの分野で優れた業績を上げていましたが、今日の暗号投資の世界では、OGは呪われた言葉のように感じられ、今最も強気なのはP JuniorsがPMarshalになる話ですが、この傾向についてどう思いますか?

マッチング：

私はMemecoinの比較的経験豊富な参加者です。一方で、このサイクルではSolanaでの活動が多く、SolanaのすべてのMemecoin、最初のBONK、WIF、BOME、POP CATから、後のGOATなど、そして多数の淘汰されたプロジェクトにも参加しました。

当時、私たちは当然のようにSolanaのミームが復活すれば、他のパブリックチェーンも一定の復活があるだろうと考えました。そのため、SolanaにBONKを配置した後、CosmosやAvalancheなどのエコシステムで類似のメムコインを探しに行くことは、当時の私には非常に理にかなった論理に思えました。

しかし、私は流動性のサイフォン効果とマシュー効果を無視し、あなたが参加した最初の波の後、それは実際には終わりました、あなたはそれが第2の波、第3の波を持っていると思いますが、実際には、それは初期のリバウンド段階でその歴史的な使命を完了し、残りの主流の資本の注目は、その時点でソラナが支配していたいくつかのオンチェーンエコシステムに戻るでしょう。

以前にもお伝えしたように、Memecoinはパブリックチェーンの時価総額の約1%から3%を占めており、極端な場合には5%に達することもあります。 その際、多くの観察と統計を行い、トップのMemecoinが一定期間、その時点でのパブリックチェーンの市場価値の1%から5%を占めており、この範囲にはDOGEやSHIBなどの外れ値がいくつかあるという結論に達しましたが、それらを排除しました。

その後、仮想通貨の発展に伴い、ソラナはこのシステムに完全に適応できないことがわかります。大量の次々と現れるメムコインがあり、他のエコシステムとは全く異なる雰囲気を呈しています。

これは完全にSolanaの個人投資家によって決まります。Solanaは個人投資家を中心にした市場であり、これによりSolanaエコシステムは個人投資家に感情的で変動的で高度に市場化されたトラックや領域をもたらしました。一方ではSolanaのエコシステム全体を観察するためであり、もう一方では流動性、参加度、広範なユーザー層があり、相対的に主流ではないMemecoinというトラックにも積極的に参加したいと思っています。

Memecoinのこの行動経済学の饗宴で、どうやってお金を稼ぐことができますか？

**リウ・フォン：**Memecoinに投資したい場合、どうすればお金を稼げますか？これは非常にストレートな質問です。

マッチング：

私は基本的にSolanaのMemecoinの90%以上であり、他のチェーン上の他のコインは気にしません。 この市場はあなたにとって最適なソリューションを進化させました、そしてあなたはこの最適な解決策の2番目の選択肢を探しているだけです。

2つ目の選択肢を見つける主な理由は、最適な解決策で結果を得られなかったり、関与しなかったりして、そのようなキャッチアップを探すだけで、人々が投資の罠に陥りやすいからです。 一度入ると、それは上昇しないか、浮き沈みの間であなたを苦しめることに気付くでしょう。 もう一つの核となるのは、ポケットに入るのが難しく、ソラナヘッドのミームが30%ドローダウンすると、200%の利益がなくなり、ドローダウンが非常に速くなることです。 だから、基本的にはどんな投資システムでも究極を追求するつもりはありません。 個人的には、強気から弱気への市場全体の最初のカットを避けようとするのは非常に難しいと思います。 暗号は7 x 24時間であり、すべての市場変動をリアルタイムで監視することはできないため、変動利益がポケットに落ちやすいことを意味します。

蛇口の機能は、高点に触れる2度目のチャンスを得て、利益を上げることができるので、基本的には蛇口に集中するだけです。

次に、私が思うのは、皆さんがMemecoinに投資する際、多くの場合、短期的な利益を重視することです。実際、私個人の大きな成果を得る経験から言うと、短期的な利益は中型以上の投資家にはあまり適していないかもしれません。特にあなたの規模が非常に小さい場合を除いて。

短命な参加者は、多くの場合、短期的な注目に引き付けられるだけで、Memecoinのコア操作ロジックを考慮しません。 Memecoinを横軸と縦軸に分割し、x軸を時間にします。 y軸は時価総額であり、Memecoinの大部分の市場価値は時間に正比例しており、時間は非常に重要な概念であり、BOME、TRUMPおよびその他のまれなケースを除いて、現在の10億ドル以上のMemecoinはすべて基本的に半年以上実行されており、時間の要素がなければ、多くの仮定は有効ではありません。

私は多くの場合、メモコインは行動ファイナンスの饗宴だと思います。

行動ファイナンスの創設者の一人は、リチャード・ブラウンという名前でした。 ノーベル賞受賞者でもあるセイラー氏は、当初の投資システムを普通預金口座とエンターテイメント口座の2種類に分けました。 ダニエル · カーネマンはまた、以前に非常に有名な考え方を書いています、彼は基本的に人々を2つのシステムに分けます:最初のシステムは、考え、論理、合理性に注意を払う必要があり、そして多くのエネルギーを必要とします。 System 2 はシンプルでわかりやすく、高速で、多くの労力を必要としません。 暗号分野に反映されているMemecoinは、System 2と完全に互換性があり、高速で効果的、高ボラティリティであり、一部のFOMOの感情的で資本化された操作を満たしています。

最初の2週間で、私は人の投資意思決定プロセスが6分以上かからないかもしれないと書かれた紙をスワイプしました、そして今Memecoinではそれは私たちの投資決定の多くと非常によく似ています、私は実際に非常に衝動的な投資決定をたくさん持っています、もちろん、私は基本的なベータまたは普通預金口座が明確に整理されていることについて考えたので衝動的です、そして私はアルファ市場でより多くの可能性を探すための多くの時間とエネルギーを持っています。 従来の金融に対する行動ファイナンスの非常に重要な課題は、誰もが不合理であり、合理的だと思っているものは自分の情報の繭の中で生活しているだけであり、人々は大きな騒音の中で生活しており、ほとんどの人は騒音を区別する能力を持っていないということです。

総合的に見ると、私はMemecoinが行動ファイナンス学に対する非常に大きな進展だと感じています。今後、行動ファイナンス学に関連する理論体系が発展すれば、Memecoinのいくつかのデータを研究サンプルとして持ち込むことも完全に可能です。

魂の三つの質問：買いますか？買ったら重いポジションを取りますか？下がったときに持ち続けますか？

Liu Feng:過去数回のサイクルから、あなたが書いた緊密な投資ロジックを学びましたが、今日まで、私たちはボラティリティだけを見て、ミームの社会的コンセンサスがすぐに流動性を引き付けることができるかどうかを確認するだけです。 これは持続できると思いますか?

マッチング：

実際、多くの投資が難しいのは、時代が変化しているからです。投資家の構造、投資の年齢層、そして投資家の収入レベルが変わっています。

まず、Memecoinは成長を続けると言いたいのですが、これはCryptoだけではありません。 私のシステムでは、暗号空間は独立した市場ではなく、世界の発展と完全に相関し、同期しています。 時代の配当に追いついていない人々、多数の失業者、グローバリゼーションによって排除された人々、階級によって固められ、方向性や投資機会がない人々、彼らは反抗的な心理を使用して、米国の関税であろうと、ヨーロッパでの新しいナショナリズムの台頭であろうと、オーストラリアの右側での保守主義の台頭を含む、世界でナショナリズムの新たな波が進行しています。 このトレンドを現実にマッピングすることは、「オールイン」や「ワンシャトル」などのスローガンに凝縮されており、そのようなトレンドは暗号分野だけでなく、世界的にも広がっています。

私は民族主義の台頭がMemecoin市場や他のニッチ市場、投機市場に大きな力を注入したと考えています。この力はAIやピアツーピアのインターネット情報技術の発展に伴い、従来の金融市場に大きな衝撃を与えるでしょう。

ジュニアPをフォローするのは、彼が最もインパクトがあり、コミュニケーションがとれ、人目を引くチップと結果をたくさんもたらすからで、私自身は実際の図を共有することは避けますが、他の多くのTwitterユーザーがそれを使用して大きな露出を得るでしょう。 一方、私たちは現在、情報の平等に焦点を当てています。 人々の注意は非常に限られており、P Juniorsに多くの注意を払うと、理論システムに関する詳細な研究は絶対に行われず、コアは古い3つに戻ります。 買った後、あえて重いポジションを取るのですか? 重いポジションが落ちているとき、それを保持できますか?

多くの場合、あなたは結果だけを得て、その背後にある意思決定の思考過程を得られません。そのため、たとえ結果を知っていても、あなたはそれを購入せず、購入する勇気もなく、大量購入もせず、ずっと保持することもありません。

孤独な社会の到来により、ニッチトラックは製品を売るよりも需要を売る方が魅力的です。 暗号セクターの需要とは? つまり、心理的アイデンティティ、Memecoinを保有するユーザーは小さなグループとコミュニティを形成し、それが強い心理的アイデンティティをもたらし、この非常に識別されたコミュニティは自己強化するだけです。 残念ながら、ポンプは100万枚以上のミームコインを発射しましたが、生き残ったのはほんの一握りです。 この過度の関与と結果を得るための過度の能力の欠如の状態は、非常に反抗的な状況を形成します:**他人が良い結果を得るのを見ると、自分自身に大きな刺激が生じ、より勤勉になり、間違った選択でさらに間違え、その後、精神にさらに影響を与え、分析と要約に集中できなくなり、さらに悪いことに結果を得るのに非常に悪循環になります。 **

ミームコインは非常に興味深い社会現象ですが、それを観察する人はますます少なくなっています。

より注目すべきMemeインフラ：どのLaunchPadが研究する価値があるか？

ジャック：

多くのMemeは100倍に翻訳されても、特に大きな結果をもたらさないかもしれません。それでは、中小型のMemeに頻繁に参加する目的は何ですか？

マッチング：

これは市場参加のための水温であり、私は最も流動性が高く、最も多くの個人投資家が参加する市場に参加する必要があります。 私がMemecoinについて話すとき、Memecoinが私にどのような結果をもたらすことができるかについて話しているのではなく、私たちの投資のために、私は完全に異なるシステムであるDEX、LaunchPadなどのMemecoinインフラストラクチャについてより懸念しているかもしれません、あなたはそれを左利きのベータと右利きのアルファとして理解することができます。 私の場合、ベータ作業がすでに固まった後になって初めて、市場の感触をつかむためにMemecoin市場に投資する時間とエネルギーを確保しました。 **

暗号空間の最も優れた点の1つは、非常に小さな観察で世界の資本市場の流れを感じることができることです。 すべてのミームコインはゼロ化されており、私たちにとってあまり重要ではありません。 しかし、Memecoinは毎回他の投資市場とマッピングされ、相関関係にありますが、ほとんどの人はそれについてあまり感じていません。 私たちはグローバル資本の配分を考慮しなければなりません、そしてこれらのターゲットは私のコアに役立つベータの選択にすぎないので、Memecoinへの参加は、ベータのコアターゲットのいくつかについてより合理的な評価を行えるように、いくつかのロジックを確認するためのものです。

Liu Feng:私は実際にあなたの論理を理解しています、あなたが以前に共有したミーム投資論理、なぜあなたは大資本のミームからのみ本当のリターンを得たいのですか? それはすべてあなたのサイズに関するものであり、多くの人がミームに投資することによってあなたの人生を変えるという論理と呼ぶものとはまったく異なります。 個人投資家はアルファについてのみ話したいかもしれませんが、ベータはあなたにとってより重要です。

この時代は実際にはMemecoinの時代であり、Memeは時代の声です。私たちはそれを否定すべきではなく、受け入れるべきです。

その場合、私たちはBetaを見て、すでに何世代も進化を遂げてきたMeme発射プラットフォームを見て、あなたが目を引くと思う、研究する価値があると思う運用発射プラットフォームについて教えてもらえますか？

マッチング：

最も目を引くのは Pump.fun(以下、Pump)で、実際にはあまり革新性はありませんが、Cryptoのコアビジネスモデルは取引手数料であり、このビジネスモデルからどれだけの市場シェアを占めることができるか、どれだけのキャッシュフローがあるか、評価を与えることができます。 Pumpは資産発行のニーズを満たし、Memecoinの巨大な需要の中で、双方が意気投合し、供給量が無限にあり、個人投資家の超高倍数の目に見えない追求が無限にあるため、資産発行プラットフォームが出現します。

小売消費者は、暗号空間で高度に金融化された人々のグループであり、彼らは非常にリスクを意識しており、ギャンブルへの高い衝動を持っており、あなたは彼らの衝動のために製品を設計する必要があります。 個人投資家はどこでお金を使っていますか? 取引手数料の面でのみ、彼らはMemecoinを打とうとするよりもむしろあなたにより多くの手数料を与えるでしょう。 彼は愚かではない、なぜ彼はそのような高いMEV優先料金を支払うのですか? なぜなら、彼は利益が費用をカバーすると考えているからです。

私たちのCrypto個人投資家の位置付けは、非常に金融化された人々のグループであり、彼らのニーズに合わせてすべての製品を発売しており、これは Pump.fun の成功の重要な要素の1つであり、後にAIを行ったVirtualsを含み、LaunchPadでもあります。 どちらも資産発行の旺盛な需要に応えるため、この種の**ローンチプラットフォームは非常に良い投資対象であると見ています。 Memecoinは1000人、1万人死ぬ可能性があり、Memecoinが次々と上昇しますが、優れたローンチプラットフォームにより、資金を固め、利益を上げ、実際に勝つために横になり、Memecoinの実行中のトレンドまたはトレンド全体をキャプチャする最大の価値キャプチャを行うことができます。

ローンチプラットフォームとパブリックチェーン：開発者を引き付けることが核心

**ジャック：**では、例えば Virtuals が今 Solana に来たとして、もう遅いと思いますか？チャンスは一度だけ？

マッチング：

すべての打ち上げプラットフォームは、その需要と供給を理解する必要があります。 打ち上げプラットフォームのサプライヤーは誰になりますか? これは重要な要素です。 Pumpの供給側は匿名性が多く、Virtualsには一定の選択肢がありますが、もちろん匿名性もあるため、ローンチプラットフォームの品質を見ると、収益に細心の注意を払う必要があります。

ローンチプラットフォームについて、私の評価システムはDEXと全く同じです。実際のところ、ある意味でローンチプラットフォームはパブリックチェーンにも似ており、ただ皆が両者を同じレベルに引き上げていないだけです。

発射プラットフォームとして、核心的な能力はどのように開発者を引き付けるかにあります。これはパブリックチェーンの論理と全く同じです。開発者はなぜAに行くのか、Bに行かないのか？これは非常に深く考えるべき事柄であり、未来の発射プラットフォームやパブリックチェーンの方向性を決定する最も重要な問題です。

サービスのエクスペリエンス面は多数の個人投資家によって占められているため、通常、パブリックチェーンを含むローンチプラットフォームはatoC市場であると考えていますが、実際には、私の意見では、彼らはatoB市場です。

パブリックチェーンとローンチプラットフォームにおいて最も重要なのは、将来のキャッシュフロー収入であり、これは継続的な取引量に依存しています。そして、取引量は多様な品揃えによって支えられています。したがって、優れた開発者をローンチプラットフォームに引き寄せることが最も重要なポイントです。個人投資家を攻略するのは実際には非常に簡単で、良い資産があれば、個人投資家はその魅力に引き寄せられてきます。

もちろん、パブリックチェーンやローンチプラットフォームは、多くの場合、マーケティングの手法や方法を試されますが、質の高い資産の投入がなければ、ローンチプラットフォームやパブリックチェーンは持続するのが難しいです。

Believeの独自のマーケットポジショニング

マッチング：

ビリーブの市場開拓戦略は正しいものだと思います。 アプリ開発者は多額の資金を必要としますが、それを得ることはめったにありません。 Believeの供給側には、アプリのキャッシュフローをプラスにすることを期待して毎年多数のアプリを構築する独立した開発者がいますが、アプリを収益化するための適切なチャネルを持っていません。 市場がニッチであれば、10億や100億の市場価値を達成することはできません。

Believeは、このインディー開発者のグループに焦点を当てているか、何か新しく方向性のあることを試してみたいと考えています。 暗号の個人投資家のリスク認識と許容度は非常に高く、その核となるのは、その時価総額が非常に低いことであり、これは長い間100倍または1,000倍の可能性を実現してきました。 Believeは、これらの開発者と手数料を共有することで、他のローンチプラットフォームの経験の一部を直接借りており、これは非常に良好であり、コールドスタート時にインディー開発者にとってプラスのキャッシュフローを達成しています。

従来の分野では、APPを作るには、開発やマーケティングなど、多くの人が多くの作業を行う必要がありますが、暗号では、それは単なる製品であり、製品が成功するかどうかは関係ありませんが、ローンチが成功すると、わずか1週間で数十万ドルのキャッシュフローを共有できるようになります。これは、独立した開発者にとって非常に大きな収入であり、このプラスのキャッシュフローがあれば、製品を磨き続け、市場を拡大し、ユーザーにサービスを提供することができます。

これは実際に、このモデルがインターネット資本市場と呼ばれ、多数の小規模開発者や小規模および零細企業の資金調達困難に対する強い需要を満たし、供給側を解放し、AIの出現により、独立した開発者が単独で非常に優れた年間収益を上げることができ、TikTokとTwitterの助けを借りてプロモーションと運用を完全に実行できるという傾向と非常に一致している理由を実際に説明しています。

しかし、非常に大きく、非常に優れた企業がBelieveプラットフォームに出現する可能性はあると思いますか? 私は自信がなく、観察力がありますが、私が非常に確信しているのは、Believeが小さなエリアにサービスを提供し、特定のグループの人々にサービスを提供し、非常にターゲットを絞った顧客にサービスを提供するニッチに対処するという素晴らしい仕事をしたということです。 彼らはその部分を稼いでいるので、大きくなる必要はありませんが、市場があります。

さらに、Believeについて私が感銘を受けたことの1つは、彼らが慎重に計画され、パッケージ化されていること、ページデザインがより精巧であること、さらに、いくつかのプロジェクトや活動の立ち上げに焦点を当てていること、彼らが物語を語ろうとしていること、暗号分野に加えて、他の市場のニッチな人々とリンクすることもできることです、これらの伝統的なインターネット開発者は暗号化に精通していません、このプロセスはAI市場の最初の波と同じでなければなりません、私は個人的に何千ものそのようなプロジェクトが死ぬと思います、これは親しみやすさと適応のプロセスです、 じっくりと見ていきましょう。

**リュウ・フォン：**あなたは、Believe の論理と彼自身の立ち位置を非常に認めています。それは、より実用的なアプリケーションの発射プラットフォームのようです。現在、すべての発射資産はミーム化されており、Believe からは一連の実用的なアプリケーションが登場する可能性があります。

マッチング：

希望だねハハ。

更新：このエピソードのポッドキャストが公開される前に、BelieveチームはLaunchcoinの自動発行機能を一時停止し、人工による審査と認証ラベルの追加を行うことを発表しました。再度、ピーマにこの変更についてコメントを求めました。ピーマの見解は「審査制度は一般的に愚かだ；permissionlessこそが王道だ」というものでした。彼はこの変更が好きではないことが明らかです。

Liu Feng: 最近、Believeで登場しているアプリケーションやローンチ中のアセットもいくつか取り出しましたが、私の手元には50から60のテーブルがあるはずです。 また、それが単なるミームのようなものであれば、実際にはこのイベントには抽象的すぎると考えていますが、本当にアプリケーションがあるとすれば、それは別のものかもしれません、Dingalingのプッシュのようなローンチプラットフォームを含め、その利点はトークンデザインが比較的ユニークであることですが、トークンデザインだけは、Virtualsのトークンデザインはかなり極端であるため、市場で独自の位置を占めるのは難しいと思います。

マッチング：

この重要な点は、人を集めることです。開発者をあなたのローンチプラットフォームに引き寄せる方法は、非常に重要なことです。

取引量：ローンチプラットフォームの唯一の評価基準

マッチング：

LaunchPadの唯一の評価基準は取引量であり、取引量はコア収益を表します。この基盤となる論理を理解していなければ、Pumpされたときに投資することはできません。

結果を見て、Pumpは7億ドルを稼いだので、Pumpの評価額はどれくらい妥当ですか? 通常の論理では、20倍PEで140億ドルの評価額も妥当であり、ボラティリティが高すぎてMemecoinが耐久性がないこと、10倍PEで70億ドルの評価額が問題ないこと、あるいは5倍PEで35億ドルの評価額でも問題ないことを考慮すると、問題の核心は以下の通りです。

投資とは一体何に投じているのか？それは将来のキャッシュフローの割引に投じているのです。

したがって、LaunchPadを検討する際には、現在このプラットフォームが1億、2億、または10億であるかどうかではなく、将来的にこのプラットフォームの収益が持続的に拡大できるかどうかが重要です。これは株式市場への投資論理に完全に当てはまります。

Crypto AI:投資リターンのための結果重視

劉鳳:ここで開示する必要があります、あなたが投票したと信じていますよね?

**マッチング：**そうです。

劉鳳:この情報開示は依然として非常に重要であり、観客も彼がこのプロジェクトに投資したと感じることができるので、彼はこのプロジェクトを非常に高く評価するでしょう。したがって、投資として見ると、それでも自分で調査を行い、自分自身に責任を持つ必要があると思います。

Meme 以外に、AIエージェントは見ますか？

マッチング馬：

現在、AIトラック全体は基本的に結果志向、つまり投資志向です。

Crypto AIの分野では、インフラストラクチャ分野でのこれらすべての投資は、インターネット分野から一部のAI技術を繰り返し借用しているように見えるため、深い堀がなく、独自の特性がないと感じています。したがって、基本的には結果志向、つまり、取引を手伝ったり、収益を増やしたりすることができます。 AIとソーシャルメディアの組み合わせは、より収益性が高いかもしれません。

**リウ・フォン：**あなたたちはCrypto AIやCryptoのAIエージェントにあまり自信を持っていないようですね？

マッチ：

一方では、彼らの多くのコア技術は基本的に従来のインターネット分野から来ていると考えています。もう一方では、自らのビジネスモデルを探求する必要があり、Pumpはアプリケーション端の台頭を代表する重要な存在です。私たちは、より多くのアプリケーション端のエコシステムに目を向ける傾向があります。

アプリケーションエコシステムでは、まず支払いユーザーの層がどこにあるのかを知る必要があります。資産の発行や取引の他に、多くのアプリケーションプロジェクトは最終的に成功しません。なぜなら、正のキャッシュフローを実現できないからです。例えばゲームですが、年間で安定した3億、5億ドルの収入を上げているゲームを教えてくれますか？ありません。

**リウ・フォン：**現実世界のゲームでは、これは確かに可能ですが、Crypto では明らかにコインを売ることでしかそのような利益を得ることはできません。

マッチ：

そうですね、Crypto ユーザーの独特性から、Crypto ゲームではプレイヤーが「私にお金を払わせようとしているのは間違いないですよね？」と感じるでしょう。誰も課金はしませんが、ゲームの主要なビジネスロジックは課金です。

したがって、アプリケーション分野では、依然として主に収益に基づいています。 収益はどこで発生していますか? 収益創出の質はどれくらいですか? 収益創出の持続可能性? これらはすべて、私たちが非常に注力し、結果志向のポイントです。

**リュウ・フォン：**だから、あなたの投資論理は非常に明確だと言えます。トレンドを語ったり、大きな絵を描いたりしないでください。私が求めているのは、あなたが本当に成果を出し、自己資金を生み出し、実際のユーザーを持つことです。

マッチング：

そうですね、時代が進化しているので、革新も変化しています。マクロの金利環境も変わっており、グローバル化の発展の論理も変わっています。多くのことは一成不変ではないと思います。

暗号の次の発展について楽観的

**リウ・フォン：**あなたが話しているこのコインの世界は、私たちが知っているコインの世界とは本当に違うようです。

マッチ：

実際、私は将来の通貨圏の発展について非常に楽観的だと思います。

多くのロジックは取引を中心に展開し、ローンチプラットフォームやDEXなど、従来の取引所や犬のソフトウェアなど、グローバルユーザーの取引体験によりよく対応できる場合、これらの製品には市場化、需要、ユーザーの両方があり、顧客はあなたの製品にお金を払うことをいとわない。

アメリカの立法は徐々に合法化され、準拠しています。大量のお金がブロックチェーンに流入するでしょう。ステーブルコインは現在2000億米ドルですが、今後2、3年、3、5年の間にステーブルコインは1兆米ドルに達する可能性があります。この規模になると、24時間取引と運用が行われるようになるでしょう。取引の分野は特に多くの巨大な市場スペースを生み出すことができるため、私はブロックチェーン上のDeFiやブロックチェーン上のインターネット金融形態の製品に非常に期待しています。

さらに、暗号空間全体のコアビジネスモデルは取引手数料です。 取引手数料が補償された後、企業側は企業側を補い、会社はお金を手に入れた後もユーザーグループを積極的に拡大し続け、暗号コミュニティの宗教的な性質と相まって、到達できない一部のセグメントで一定の市場成長とスペースを獲得する可能性が非常に高いです。

つまり、キャッシュフローを維持するためにトークンを売る必要はなく、人々にもっと取引をさせるだけで、1日の平均取引量を1億米ドル、おそらく100万米ドルを得ることができ、カバレッジを完全に拡大し、より高いリターンを達成することができます。

もちろん、いくつかの問題があります。たとえば、アービトラージに達した場合や、製品が取引以外の正の情報フローを得られなくなった場合、崩壊に向かう可能性がありますが、それは重要ではありません。重要なのは、取引手数料を利用して企業の初期段階の成長を支える非常に良いスタート方法を見たということです。これは、Crypto投資の特性にも非常に合致しています。

**リウ・フォン：**あなたは相変わらず意気盛んですね、この充電信仰に感謝します。

マッチング：

私はただ一つの可能性を見ただけです。

パブリックチェーンの核心はガス代とMEV手数料にある

ジャック:実は、私はまだパズルを持っています、私はちょうど将来のステーブルコインの開発で、より多くの資金がチェーンに流れると言いましたが、チェーンに流れるすべての資金がステーブルコインの状態にあり、取引もステーブルコインを通じて価格設定され、固定され、ETHやSolanaなどのチェーンのネイティブ資産のこのレイヤーを使用しなくなり、利益を得るためのプラットフォームはPumpのアプリケーションレイヤーにとどまることになります。 基礎となるチェーンは、まだコインを売るモードにとらわれているようで、コインをノードに売ったり、ノードに送ったりして、ノードがそれらを市場に売ると、基礎となるコインは手数料の自己造血能力を持っていないようです。 このように、この業界にはたくさんのお金があるかもしれませんが、それは基礎となるトークンにはあまり役に立たないように思われます。

マッチング：

パブリックチェーンの核心はガス料金と徐々に発展するMEVにあります。

ガス料金は、あなたが行うすべてのアクションに対して支払う必要がある費用です。これは、ある時間帯におけるブロックチェーンの帯域幅、ストレージ、または計算リソースに対するコスト支出として理解できます。これは支払わざるを得ないものであり、支払わざるを得ないことは、非常に優れたビジネスモデルと投資システムの論理を意味します。

チェーンには大量のステーブルコインがやって来て、どのチェーンにアクセスしても、流動性の需要と取引の需要があることは間違いありません。 アセット・オンチェーンは、すべてのアセット・オンチェーンであり、トークン化は非常に大きなトレンドです。 透明性が高く柔軟性が高いため、24時間利用可能です。 オンチェーンNASDAQとは一体何なのか、より深く理解する必要がありますか? それは資産の発行と資産の取引であり、これがあなたの源です。

多くの資金が入ってきたとき、あなたはトロンの収益を見てみることができます。彼らの収益は非常に安定しており、トロンは100億の収益を維持しています。これは、安定した通貨のガス料金の需要があるからです。

ジャック:これは理解していますが、例えばイーサリアムの観点から見ると、このガス料金による最終サイクルや、NFTであろうとDeFiであろうと、さまざまなオンチェーンイノベーションがその価値獲得を大いに促進していますが、このアプリケーションの過程では、多数のチェーン、そのガス料金もそれ自体の拡大の障害となり、その後、ガス料金の削減プロセスに入り始め、ガス料金は減少し続けています。 オンチェーンの採用は増えているものの、ガス収入はどんどん少なくなっており、結局は基本的にこれに頼って自身の価値を維持できなくなっていることがわかりました。これはSolanaでも見られるようです。

マッチメイキング：

あなたの言う通りです。すべてのブロックチェーンシステムはソフトウェアであり、ソフトウェアは常に進化しています。長期的かつ究極的な視点で考えると、すべてのパブリックチェーンのガス代の限界コストはゼロであり、それでは何をもって利益を得るのでしょうか？

あなたはSolanaで優先手数料を見に行くことができます、Solanaの基本料金は約1/3で、他のほとんどがチップと優先料金なのに、なぜチップと優先料金を上げるのですか? これは実際には最もコアな競争力であり、パブリックチェーンの将来の収益は、決定するためのヒントとMEVに依存します、ソラナは実際にこれを通じてエコロジーを区別します、基本料金は単なる通常の転送です、つまり、転送は手数料であり、他の取引は別の手数料です。

取引に関するシステムを最適化すると、取引側で多くの利益を得ることができることがわかります。 MEVとREVの利益は非常に大きく、将来の開発プロセスでは間違いなくガス料金をはるかに超えるでしょう。 なぜユーザーはアクセラレーションにお金を払うのですか? このブロックをつかむ意欲があるため、取引市場は先着順であり、それがチェーン上のナスダックがミリ秒レベルのブロック生成速度を追求する理由でもあります。現在、ソラナは400ミリ秒であり、これは十分ではありません。 おそらく20ミリ秒は、従来のインターネットと競争できると思います。

この REV または MEV の競争プロセスにおいて、顧客は支払う意欲があり、これがコアな競争力です。顧客はなぜ支払う意欲があるのか？それは顧客が利益を得られると感じているからです。MEV の大部分を占める者が、顧客がより支払う意欲を持つようにする者であり、これが企業の将来のコアキャッシュフローの割引方式を決定します。

ソラナの現在の1日の収益の80％はチップ、優先料金、MEV料金で構成されており、これは非常に問題を示しています。私たちはより持続可能で、より効率的で、より高品質な収益を探しています。

チェーンの発展のための堀は開発者です。パブリックチェーンはB2B市場を対象としており、C2Cはその成功や失敗を決定しません。パブリックチェーンがどのように開発者を引き付けるかはそれぞれの実力次第であり、私にとって重要なのはこのチェーンの取引量、REV、そして開発者です。これらは私がパブリックチェーンの成長性と将来の柔軟性を評価するための重要な指標です。

私たちは現在、どのパブリックチェーンプロジェクトにも投資しないようにしています。この大局はすでに決まっていますが、まだ決まっていないのはあなたのポジションです。それにネットワーク効果についてですが、なぜ新エネルギー分野でCATLに挑戦しないのかというと、エコシステムの構築は非常に難しいことだからです。

**リュウ・フォン：**あなたの見解では、現在のパブリックチェーンの世界はすでに固定された地図を持っており、新しいパブリックチェーンが逆襲して成功することを期待してはいけないのでしょうか？

マッチング馬：

中国のインターネットは、過去10年間で1000億ドルの巨人であるバイトダンスを生み出しており、過去10年間にベンチャーキャピタルや二次資本がバイトダンスに投資されていなければ、利益の55%がバイトに奪われているため、基本的に行う必要はありません。 二十八の法則はあらゆる分野に存在し、私たちが多くのことに期待を抱くのは、私たちが過去の何らかの論理に忠実だからです。

暗号通貨にはまだ希望があります。Hyperliquidが台頭しているように、HyperliquidはSolanaと同じ目標を持っていると思います。どちらも分散型のナスダックを目指していますし、Monadもその一つとして考えられます。

核心は、私たちが口座を決済することを学んだこと、大量のETFが来ていること、より成熟した投資家に直面していること、将来的には統一された口座で、取引の摩擦がますます小さくなっていることです、エヌビディア、アリババ、テンセントを購入し、明日は同じアカウントでビットコインETFを購入できるなど、誰が買うかによって誰が高く、誰が安いかが決まります。

核心的な問題は、なぜSolana、Ethereumに100倍、200倍のPERを与えるのかということです。 複数のサイクルを経ても収益パフォーマンスが期待したほど良くない場合、PERは低下します。 投資システムはますます成熟していますが、多くの人々はこの問題を考えず、コア収益とコアファンダメンタルズに焦点を当てています。

この世界には考える意欲のある人がたくさんいますが、今ではみんなの注意が非常に散らばって一方的になっているため、シャトルなどの簡潔で抽象的な言葉を使って感情を表現するようになり、これも社会の進化の縮図です。 この世に不足しているのは、自立して考え、ノイズを識別する能力です。

レイヤー2はイーサリアムの経済的価値を大幅に減少させました

Liu Feng:実は、最後の質問はもともと、イーサリアムとソラナのどちらかを選ばなければならないとしたら、どのように選ぶかということでした。 しかし、どうやらもうこの質問をする必要はないようです。

それで、あなたはなぜイーサリアムを見捨てたのかを話すことができますか？なぜですか？イーサリアムの開発者はダメだったのですか？

マッチング：

私は、イーサリアムのコアな変化は2018年、2019年にあったと思います。当時、私が弱気だと答えた分野はLayer 2でした。Layer 2はイーサリアムの経済的価値を大幅に削減するでしょう。

私は実際に通貨決済層や実行層などのいわゆる専門用語を研究してきましたが、これらのものはより定量化されており、決済層はどのくらいのお金を決済するのでしょうか? レイヤー1は1日でいくら稼ぎますか? レイヤー2が分割されるとすぐに、OK、BaseとArbitrumがすべてのお金を稼いだ後、中央政府のイーサリアムにどれだけのお金が渡されるのでしょうか? この共有方法は合理的ですか? レイヤー2の地方の王子たちが大量の経済的所有権を獲得した後、武装した独立のための他のアイデアがあるのでしょうか? より収益性の高い市場志向の運営を求めるのでしょうか? これらはすべて、イーサリアムがこれまで考え抜いていなかった問題だと思います。

私はすべての事柄が定量化できると考えており、一定の財務指標を用いて明確に説明できると思います。パブリックチェーンの粗利率は実際に非常に高いです。このお金が誰のために得られるのかを考えないと、誰が支払うのかわからなくなります。これは非常に重要な問題です。

したがって、私個人としては、イーサリアムがLayer 2に進むのは比較的間違った方法だと思います。イーサリアムに良いフィードバックを与えられておらず、資金はすべてLayer 2の地方の領主に奪われています。

まとめ

**リュウ・フォン：**最後に、このエピソードのポッドキャストは、ミーマ先生と私の共通の特別な友人に捧げたいと思います。彼はミーマの大ファンで、昨年の下半期に私たちを離れました。私たちも非常に残念に思っています。

彼がいたら、このエピソードのポッドキャストを特に真剣に聞いていたと思うので、彼に捧げたいと思います。また、マッチングのシェアにも感謝します。